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摘要

隨著環球金融危機的不斷惡化，國內銀行的金融產品均遭遇重創。結構性產品(StructuredProduct)作為銀行理財產品中重要的一種，由于其掛鉤標的涉及范圍廣泛，包括利率、匯率、股指、基金、股票、商品價格以及商品期貨價格等，結構性理財產品受到的影響更為直接。對于購買銀行理財產品的投資者來說，如何在金融動蕩的局勢下選擇好結構性投資產品就成為一大問題。本文首先在解釋了結構性產品含義以及其特征的基礎上，比較了結構性產品與其他投資產品的區別，并以實例數據分析了結構性產品的不同類型以及適合人群。其次，揭示了結構性理財產品的各種潛在風險，以及對投資者的不同影響。最后，以對渣打銀行、荷蘭銀行、恒生銀行、中國銀行、花旗銀行等5家銀行最近的幾款結構性產品的分析，得出在目前和未來的一段時間內投資者投資結構性產品的一些建議和對策。

關鍵詞：結構性產品理財投資風險對策

ABSTRACT

Withthedeteriorationoffinancialcrisis,thefinancialproductsofbankshavebeenimpactedseriously.Asoneofthefinancialproductsinbank,structuredproductshavebeeninfluencedmoredirectly.Becausetheylinkedavarietyofobjectives,includedinterestrate,exchangerate,securityindex,mutualfund,securities,commodity,futuresetc.Asforinvestors,howtochooseaproperstructureproducthasbecomeabigproblemunderthefinancialcrisis’seffect.First,thearticleexplainstheconceptionandfeaturesofstructuredproducts,andcomparesstructuredproductswithotherfinancialproducts.Thenitanalyzesthedifferenttypesofstructuredproductsbyacutualdata,whichsuitdifferentinvestors.Second,thearticlerevealsthepotentialrisksofstructuredproductsandtheinfluenceoninvestors.Last,thearticlearriveattheadvisesandstrategiestoinvestorsbyanalyzingtherecentstructuredproductsofSCB、ABN、HBC、BOC、Citibank.

Keywords:Structuredproductfinancinginvestmentriskstrategy

1結構性理財產品綜述

1）結構性產品是固定收益產品(FixedIncomeInstruments)的一個特殊種類，是將固定收益產品(通常是定息債券)與金融衍生交易(如遠期、期權、掉期等)合二為一，增強產品收益或將投資者對未來市場走勢的預期產品化。

2）結構性產品（structuredproduct），又稱結構性票據（structurednotes）、聯動債券、合成債券等，Das(2001)把此產品定義為由固定收益證券和衍生合約結合而成的產品。其中的衍生合約包括遠期合約、期權合約、互換合約，衍生合約的標的資產包括外匯、利率、股價（股指）、商品（指數）、信用等。因此，結構性產品是隱含衍生金融產品的證券，常見的產品形式包括股價聯動債券、信用聯動債券、結構性存款、投資聯接保單、商品聯動債券、奇異期權嵌入債券等。

2銀行結構性理財

2.1銀行個人理財產品

是在分析和研究潛在目標客戶群的基礎上，針對特定目標客戶群而開發、設計并銷售的。按銀行理財產品的收益類型，其可以分為保證收益類理財產品和非保證收益理財產品。自21世紀初個人理財業務開始在國內大量興起，銀行理財產品的種類也趨于多樣化。而產品的收益類型，即相應銀行理財產品是否保證或承諾收益，這對產品的風險收益影響很大。

保證收益類產品

是指商業銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔由此產生的投資風險，或銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔相關風險，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔相關投資風險的理財產品。

2.3非保證收益類產品

分為保本浮動收益類和非保本浮動收益類兩種。

2.3.1非保本浮動收益類產品

是指商業銀行按約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益，并且不保證客戶本金的安全，投資者必須自己承擔投資風險的一種理財產品。

2.3.2保本浮動收益類產品

是指商業銀行根據約定條件向客戶保證本金支付，依據實際投資收益情況確定客戶實際收益，本金以外的投資風險由投資者承擔的理財產品。此類產品將固定收益證券的特征與衍生交易的特征有機結合，也就是我們常說的“結構性理財產品”。

3結構性理財產品

3.1結構性產品基本概念

結構性產品可以說是固定收益產品的一個特殊種類。它將固定收益產品，通常是定息債券與金融衍生交易如遠期、期權、掉期等合二為一,增強產品收益。結構性產品的利息、票息、期終回報與掛鉤標的的表現息息相關。結構性產品包括結構性存款產品和結構性票據。

3.2結構性產品產生的動因

3.2.1規避監管要求

結構性理財產品將金融衍生交易靈活地融合在傳統的固定收益產品中,以此規避了相關監管要求,使投資者和發行者能夠順利進人金融衍生產品交易市場。例如,對于保險公司、養老基金公司等機構,各國監管部門要求其不得投資于投資級之下（即BBB級以下）的產品及要求不得進行場外衍生交易等。這些限制條件,在保證投資安全的卻也影響這些機構的投資收益。為追求高收益,有些機構開始通過購買結構性產品的方式成功進入了高收益債券市場及金融衍生交易市場,從而規避了相關監管要求。

3.2.2節約風險管理成本

比起傳統的金融衍生產品,結構性產品被設計的更加靈活。通過購買結構性產品,投資人可以踏入由于自身資信條件限制無法進人或高進入成本的金融衍生交易市場,以此來節約風險管理的成本。

3.2.3獲得批發收益

由于金融衍生市場對市場投資人資信和最低交易金額的一些要求，使許多中小投資者很難進入或進入成本過高。而結構性產品可以方便這些投資者進入這個市場并能以只有大額交易才能享受的批發價格進行衍生產品的交易,從而獲得由結構性產品所帶來的批發收益。

3.3結構性產品特點

3.3.1到期償還本金：結構性產品的設置可以為0%-100%的本金償付。

3.3.2提前贖回

一些結構性產品被設置為可以提前贖回。一個可贖回的期權縮短了一個結構性產品的期限。如果結構性產品被贖回，那投資者可以提前得到投資本金加利息（如果有的話）?？哨H回的產品又分為：直接贖回（發行人擁有在某個特定時間以某個特定的價格贖回產品，但不一定會這么做的）、自動召回（例：5%目標回報率的自動贖回產品，當產品累積的回報率等于或超過5%，該結構性產品將被自動贖回）、非贖回期（有些結構性產品在某個事先訂立的時間段內是不能被贖回的）。

3.3.3參與度

投資者的參與度是指投資者參與相關證券指數增長的程度，為產品收益的一個變量。例：假定5%的本金可以購買期權，但市場上這個期權報價是6%的本金，這就意味5%的資金只能夠買0.8333（5%除以6%）個期權。

3.4結構性產品與其它產品比較

結構性產品將傳統定存（低風險、低收益）與金融市場的直接投資（高風險、搞收益）結合在一起。以下將分析在兩種不同市場下，傳統定存、結構性產品與直接投資的簡單比較：

3.4.1一個投資者做5年期的投資，并有如下選擇

選擇1：做固定利率為1%的1000元的1年起定存（單利計算）。

選擇2：用1000元購買保本型結構性產品，60%的參與度。

選擇3：將1000元直接投資于股市。

情景一：股市貶值

股票價格選擇1：定存選擇2：結構性產品選擇3：股票

投資日500元投資：1000元投資：1000元投資：1000元

第1年期末-1000

第2年期末-1000

第3年期末-1000

第4年期末-1000

第5年期末100元1000+101000200

收益/損失500-800

表1

情景二：股票升值

股票價格選擇1：定存選擇2：結構性產品選擇3：股票

投資日500元投資：1000元投資：1000元投資：1000元

第1年期末-1000

第2年期末-1000

第3年期末-1000

第4年期末-1000

第5年期末1000元1000+101000+(60%*((1000-500)/500)*1000=16002000

收益/損失506001000

表2

從分析中，我們可以很容易看出結構性投資結合了定存和直接投資兩種投資方式，風險度和收益皆介于兩者之間。

3.5結構性產品的種類及適合人群

在我國,結構性產品主要以外匯結構性產品居多,將固定收益產品與外匯期權交易相結合,賦予交易雙方以一定的選擇權,將產品本金及報酬與信用、匯率、利率甚至商品(黃金,石油)等連接標的的資產價格波動相聯動,以達到保值和獲得較高投資報酬率的目的。相比于QDII產品的直接投資于資本市場,結構性產品具有保值的優點,在海外投資不確定性很大的今天,這對投資者是一個很高的保障,適合于銀行的主要存款來源———普通投資者。

3.5.1上限浮動利率票據

上限浮動利率票據是票據與上限期權結合。此票據確定了投資者在票據上能獲得的收益上限，為了讓投資者接受改收益上限，一般給予普通票據更高的利息。

這種產品比較適合那些預期利率指標會上升但又不會超過上限的投資者。投資者必須接受在參考利率上升超過事先確定的上限時，收益封頂。

3.5.2反向浮動利率票據

反向浮動利率票據大多會用以下公式計算利息:固定利率標準%-參考利率指標（浮動利率）%

本圖適合那些預期利率指標會停留在較低水平，緩慢上升并不會超過訂立的利率標準的產品。投資者必須接受當參考利率指標上升但低于固定利率時獲得較低收益和當參考利率指標上升超過固定利率指標時的零收益作出分析。

3.5.3區間計息票據

區間計息票據是根據參考利率指標落在訂立范圍內天數給付利息。這個訂立的利率可以是固定的也可以是不同利率期間不同的。

這個產品適合預期參考利率指標會停留在預先設定的利率范圍之內。投資者必須接受在參考利率指標運動到訂立的利率范圍之外時沒有利息給付。

3.6結構性理財產品的風險

結構性理財產品已被越來越多的投資者所關注，但隨著環球金融危機的不斷惡化，包括結構性產品在內的銀行理財產品均遭重創。結構性理財產品的掛鉤標的涉及廣泛，包括利率、匯率、股指、基金、股票、商品價格以及商品期貨價格等，這些標的走勢將決定理財產品的到期收益與本金安全。受到金融危機向全球主要金融市場蔓延的影響，結構性理財產品的掛鉤標的走勢劇烈震蕩，導致已發行的結構性理財產品大多表現較差。因此，投資者在選擇結構性產品的時候不得不重視其潛在的風險。

3.6.1市場風險

結構性產品一般將固定收益產品與外匯期權交易相結合,與利率、匯率的變動掛鉤。當市場向不利的方向變動時,投資者將面臨較大的市場風險。下面將從利率風險和匯率風險兩個方面闡述市場變化對投資者的影響。

3.6.2利率風險

不管其票據是被贖回、賣掉時，投資者都要承擔利率波動的風險。結構性產品是由一個零息票據和一個期權組成的。利率的波動會對零息債券以及期權都產生影響。一般來說，當利率上升，預期通貨膨脹的時候，票據的價格會下降，而且，期限越長，票據的價格對于宏觀經濟因素的影響越敏感。

3.6.3匯率風險

結構性產品的貨幣很可能與掛鉤標的的計價貨幣是不同的，或者交易涉及不止一種貨幣，匯率的波動可能會單獨的對收益產生正面或負面的影響。例如：一個美元發行的結構性產品，掛鉤A股指數（如A50）的表現，投資者在認購了產品后，若人民幣貶值，那么該投資者在產品期滿后所得收益或這本金將有所縮水。

3.6.4信用風險

投資者必須承擔發行人的信用風險。任何評級機構對發行人的評定降級都可能會導致股票價值的下降。除此之外，如果發行人破產，它存款，管理費用或其他具有優先順序債務的債權人將在結構性產品持有人之前優先得到清償。

3.6.5流動性風險

投資者必須清楚結構性產品沒有乘數的二級交易市場（即投資者無法自由如愿的出手產品）。即使存在二級市場，投資者也只能以一個非常低廉的價格出售從而遭受本金損失。大量利息給付后票據的價值會大幅下降，交易轉手的限制會進一步降低投資者在到期之前出手的可能。

3.6.6提前贖回風險

投資者必須清楚結構性產品的發行人一般可以在事先約定的某些條件下在到期日前提前贖回票據。同時發行人的這種清償是以當時的市價作為標準的，而且提前贖回是需要一定手續費的，所以可能導致投資者的本金損失?？赡苓€有其他一些需要投資者參照發行說明書以獲得詳細內容的可提前贖回的情況。

3.6.7參與度風險

以前大部分結構性產品的發行人通過設計提前贖回的條款來事先自己的主動性，而現在大多產品的發行人已不設提前贖回的條款，他們通過對調整參與度來實現自己的主動性。這其中主要有兩方面的風險：第一、低參與度，這樣投資者的到期收益勢必減少。第二、浮動參與度，即參與度在某一區間內波動。有的發行機構會在起息日公布參與度的具體數值，有的發行機構時間則未定。

3.6.8主權風險

結構性產品的償付可能受到掛鉤標的、發行人、債務人所在國家經濟、政治事件的影響。主權風險的發生可能導致本金部分或全部損失。在任何經濟、政治事件環境下，償付應該以掛鉤標的所在國貨幣，而不是由最初投資的貨幣來支付。

以上所敘述的風險，對于投資者投資結構性產品時有一定的提示作用，總的來說，投資者在風險方面需要仔細觀察以下四點：

1）一觀幣種，有無匯率、利率風險

2）二觀期限，有無流動、周期風險

3）三觀資產，有無市場、政策風險

4）四觀結構，有無本金、結構風險

3.7定性分析和定量分析對企業理財影響

3.7.1選擇股票定性分析往往比定量分析更俱可行性和更俱指導意義

茅臺強大的品牌，超高的毛利率，上市前超高的凈資產收益率和上市后迅速提升的凈資產收益率，巨額的預收帳款，火爆的銷售市場，不需精確的計算，一切已經表明茅臺是卓越的公司。這就是“模糊的正確”。

3.7.2定量分析是建立在一系列預測數據和假設的基礎上

預測數據和假設往往帶有過度樂觀的色彩，競爭激烈的行業連上市公司自己都很難對市場進行預測。以600607為例，新藥上市后銷售額可能有5億、1億，也可能只有1千萬。青春寶只是普通的著名品牌，不能形成壟斷壁壘，它可能穩步增長，也可能停滯不前甚至倒退。建立在這一系列極不確定的數據基礎上，計算出來的公司價值指導意義不大，甚至會產生誤導。

3.7.3定性分析是全面分析股票所有基本財務指標

綜合基本面相關信息，結合行業背景，最后作出推斷，并且持續不斷跟蹤基本面變化。定量分析主要是指主觀臆斷地預測各種數據，盲目樂觀地計算企業價值，從而作出錯誤地推斷。事實上要企圖準確地量化企業未來的各種參數，很有可能把自己帶進死胡同。打個比方，一個結果由十個相關參數組成，每個參數預測準確率是80％，則最后結果準確率為10％。

3.7.4定量分析只有對那些極為穩定的公司（也許就是壟斷型企業）有效

在對其它競爭激烈的行業，很多參數的預測與實際差異以倍數計，對這種企業進行定量計算，可以說是做無用功。只要進行定性分析就可把它淘汰掉。

3.7.5定性分析解決的是原則性問題

股票是否值得長期持有，定量是已經確定股票值得長期投資的前提下解決安全邊際的問題，大概估算出企業內在價值，選擇安全的買入點。

4投資建議實例

4.1結構性理財產品暴露的問題

伴隨著問題的不斷出現，發行機構也在不斷提高自己的設計能力和風險防范意識以避免問題的再次發生，如保本保息(防范零收益、負收益)和止損等條款的設置、資產配置的多樣化等。對于購買結構性理財產品的投資者而言，如果是風險厭惡型的投資者，應選擇防守型理財產品，如保本保息類產品。謹防結構類產品的非保本條款設置或因提前贖回而造成投資者的本金損失;

1）如果是風險喜好型的投資者，應選擇激進型理財產品，如本金掛鉤最差表現型產品;

2）如果是對外幣產品有偏好的投資者，需要謹防匯率和理財產品的雙損失，應選擇強勢幣種且收益不俗的產品;

3）如果是偏好中長期產品的投資者，應謹慎選擇，尤其慎選期限超過5年且看漲商品價格的結構類產品。原因在于由次貸危機和金融動蕩而引發的金融環境的高度不確定性。

4.2以實例來加強對結構性理財產品選擇的認識。

4.2.1渣打銀行VS荷蘭銀行-利率掛鉤結構性產品

1）渣打銀行-利率掛鉤投資賬戶MALI0903CR(6個月)

理財幣種人民幣

委托期限2009-03-12至2009-9-12

掛鉤標的掛鉤美元3個月倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）

是否保本是

能否提前贖回否

收益計算投資年收益率=2.10%×（n/N），n=計算周期內，掛鉤利率落在計息區間的實際天數，N=整個收益計息周期的總天數

計息區間：0.0.%≤美元3個月倫敦銀行間同業拆借利率≤8.00%

產品分析（1）、該產品屬于區間計息票據。

（2）、這個產品結構十分簡潔，直接掛鉤3個月美元Libor，投資在理解產品設計時比較易懂。

（3）、掛鉤利率設置的區間較寬，從而較大可能保證投資者的預期收益，屬于比較安全的產品。

（4）、同期人民幣存款利率為1.9800%，該產品可能獲得的超額收益為0.12%。因此這個產品安全的同時投資者可以獲得的潛在收益也比較少，所以比較適合要求較低風險、高流動性的穩健投資者。

2）荷蘭銀行-“全球宏觀利率”反向掛鉤結構性產品第二期（5年）

理財幣種美元

委托期限2009-4-22至2014-4-22

掛鉤標的掛鉤澳大利亞銀行票據3個月短期利率

是否保本是

能否提前贖回能

收益計算投資者到期收益=100%本金+第1年季度固定票息之和+第2至第5年季度浮動票息之和

第1年固定票息（共4期）：1.125%*本金金額

第2年至第5年季度浮動票息之和（共16期）：0.25*3*(2.95%-參考利率)*本金金額，浮動票息上限為2%，下限為0。

產品分析（1）、該產品屬于反向浮動利率與上限浮動利率票據的結合

（2）、這個產品反向掛鉤全球宏觀短期利率水平，設計結構不算復雜。

（3）、這個產品第1年將支付給投資者一個固定票息，不僅具備保本功能還具有潛在的保息條款，比起渣打銀行的產品在收益上更顯優勢。

（4）、但這個產品投資幣種為美元，所以存在美元貶值的匯率風險

（5）、這個產品委托期限為5年，比起渣打銀行的六個月產品流動性風險很較大。因此這個產品比較適合那些要求具有保底收益，并能承受一定匯率風險，同時在短期內對資金沒有大量需求的投資者。

表4

在金融情勢還不穩定的情況下，由于商品市場和股票市場震蕩不定，如今的結構性產品多以利率產品為主，商品和股票掛鉤結構類理財產品較少；而利率掛鉤產品大多又會設計成區間計息的保本浮動收益型，這樣使產品具備了低風險，收益穩健的特性。

4.2.2恒生銀行VS中國銀行-匯率掛鉤結構性產品

1）恒生銀行-"掛鉤美元兌港幣匯率"人民幣保本投資產品(3個月)

理財幣種人民幣

委托期限2009-4-01至2009-7-02

掛鉤標的掛鉤美元兌港幣匯率

是否保本是

能否提前贖回否

收益計算在匯率決定日，若最終匯率在交易區間內

到期收益＝投資本金×0.5622%（年利率約為2.2%）

否則，即：最終匯率低于或等于匯率下限或者高于或等于匯率上限，

到期收益＝投資本金×0.4370%（年利率約為1.71%）

產品預設交易區間：匯率下限＝7.7450，匯率上限＝7.8550

產品分析（1）、該產品屬于匯率區間掛鉤產品

（2）、這個產品掛鉤美元兌港元匯率，設計結構簡單。

（3）、這個產品也是保本產品，并屬于具備保底收益類的產品，因此在安全性和穩健性上表現會比較好。

（4）、投資期限3個月，時間比較短，產品流動性很好。雖然這個產品最高年收益率只有2.2%，但仍然較適合哪些風險偏好小的穩健投資者。

表5

2）中國銀行-匯聚寶“匯市爭鋒”澳元產品（2個月）

理財幣種澳元

委托期限2009-2-27至2009-4-27

掛鉤標的掛鉤美元兌日元匯率

是否保本是

能否提前贖回否

收益計算投資期內，只要任意一個觀察日里掛鉤指標曾經高于或者等于事前確定的觀察水平，則投資者可獲得4.0%的年收益率，否則為1.2%年收益率。

觀察水平=（期初價格+6），期初價格是2009年2月27日北京時間下午2點路透美元兌日元的買入價。

產品分析（1）、該產品屬于看漲匯率的掛鉤產品

（2）、產品掛鉤美元兌港元匯率，設計簡單，但必須在期內觸發上限。

（3）、這個產品也是保證本金和收益，最低收益有1.2%。預期收益高于同期同澳元存款利率。

（4）、投資期限2個月，時間很短，產品流動性非常好。

（5）、投資幣種為澳元，存在澳元貶值的匯率風險。因此這個產品比較適合要求高流動性，追求比定存收益稍高并能承受匯率風險的投資者。

表6

從以上兩個產品中，我們可以看出在如今外匯市場動蕩的情況下，銀行為了吸引投資者的的投資，大多在匯率掛鉤產品設計上采用了保本并有保底收益的形式。這樣對于投資者來說，安全性大大加強。因此在選擇匯率掛鉤產品的時候，投資者可以著重觀察產品的流動性以及投資幣種，以加強自身匯率風險和流動性風險的控制。

4.2.3花旗銀行-掛鉤一籃子能源股票

理財幣種美元

委托期限2009-3-27至2014-3-30

掛鉤標的掛鉤一籃子能源股票（道達爾公司TotalSA；新日本石油公司；中國海洋石油有限公司三只股票）

是否保本是

能否提前贖回是

收益計算投資者票息收益=第1年7%的年固定收益+第2年開始的季度浮動票息

第1年：每個季度支付=美元本金*1.75%*參與率

第2年：每個季度支付=美元本金*1.75%*n/N*參與率

n=三只股票股價都大于出發點股價79%的天數

N=整個觀察日

參與率=期初美元兌人民幣匯率/期末匯率

當累計票息率達到14%，則該票據自動提前終止。

產品分析（1）、這個產品屬于股票掛鉤的目標累息結構性產品

（2）、該產品掛鉤三只石油上源的股票，設計結構實為看漲股票，達到14%上限封頂收益，票據即自動提前終止。雖然有提前終止的可能，但票據本身期限為5年，投資者還是需要考慮流動性方面的問題。

（3）、這個產品第1年支付7%的年固定收益，因此對于投資者來說就有了一個保底收益。每個季度支付的票息則要關注三只股票的股價都達到觸發點的天數，而每次支付的票息也是不同的，因為匯率的不停變動會導致公式中參與率的變動。

（4）人民幣本金保證。雖然這個產品設計時指出是保證本金，但不難從公式中看到，這個產品暗示我們的是保證人民幣本金安全。我們只要重點關注參與率這個指標就可以得出這個結論。例如：假設投資者手上有70000元人民幣，以當時美元兌人民幣7的匯率換乘美金，即10000美元，購買這個產品，一年后人民幣升值至6，那么1年后收益=10000*7/6*7%（美元），若換回人民幣本金的話就乘以當時的匯率6，等于10000*7/6*7%*6=70000*7%，很簡單，這就告訴我們一年后我們得到的收益就是人民幣本金乘以年收益。但如果投資者購買這個產品時，手中握的是美金，那么就可能要承擔一個匯率風險，因為這個產品保證的是人民幣的價值不變。

（5）、由此可見，這個產品適合的是看好石油行業前景，追求高收益并且不在乎流動性的以人民幣投資的投資者。若投資者為美金持有者，這個產品相對的顯得更為激進一點，投資者可能需要承擔匯率風險和參與率風險。

表7

1）在金融風暴的席卷下，我們可以看到現在結構性產品的掛鉤資產多為利率類產品，匯率類產品緊隨其后，而股票類產品則最少，目前市場上股票類產品大多是花旗銀行所發行。中資銀行在09年2月份剛剛回到結構類理財產品的發行隊伍中，因此大多數的利率和匯率產品也都基本由外資銀行所發行。

2）同時可以觀察到，利率類和匯率類產品大多為區間型產品，而股票類多為看漲型產品，并且絕大數的產品都是保本浮動收益型產品，少數產品還設計了保底收益條款，降低了產品的風險度。這對于處在金融環境并不好的投資者來說，是一個比較好的消息。但是投資者在選擇結構性產品時，還是要注意觀察產品的流動性和匯率風險

4.3結構性理財產品總結

4.3.1結構性產品的變化

受全球金融危機向世界主要金融市場蔓延的影響，結構性理財產品的掛鉤標的劇烈震蕩，導致已發行的結構型理財產品多表現較差。這給各家銀行帶來的教訓不可謂不慘痛。在沉寂了幾個月后，結構性理財產品又重回市場，充分借鑒了去年的失敗經歷，做出了一些改變，這些還是值得投資者關注的。

1）風格更穩健

現在各家銀行發行的結構性產品掛鉤的標的多為利率產品，大宗掛鉤商品和股票的結構性產品已經不多見。同時，產品多以直接掛鉤表的的設計出現，減少了復雜的掛鉤形式。這樣一來，使得結構性產品的風格更加穩健，風險大大降低。

2）掛鉤結構更安全

現在大多數的結構性產品放棄了“單邊看漲、單邊看跌”的掛鉤結構，而是根據波動幅度來確定收益。比如創新了“雙閥門”掛鉤結構。傳統看漲結構的設計理念為產品收益與掛鉤資產的漲幅直接掛鉤，漲幅越大，產品的收益越高。但對投資者而言，不一定能準確預測資產走勢，因此此類條款不利于投資者收益的獲得。當前的創新形式改變了這種弊端，當掛鉤資產的浮動（上漲或者下跌都可）不超過一定限度時，發行機構支付投資者較高額度的固定收益，超過限度時則支付較少收益或者零收益。這樣的創新設計對于投資者來說都是更有利，更安全的。

3）流動性更強

為了追求更大的安全，更高的流動性，目前的結構性產品都設計成一至六個月的期限，少數產品設計成一年左右的時間。這樣的設計，使得投資者對于產品的走勢更容易把握，對于手上資金的流動性的主動權更大。

4.3.2投資者的投資建議

1）看清保本不保本

（1）如今，盡管大多數結構性理財產品都是以保本形式出現。但不同產品的保本程度并不相同，大部分產品提供100％的保本，但也有產品只提供部分保本。投資人在選擇這類產品的時候，首先要認清保本比例，再根據自身對風險的承受度以及對標的資產的判斷選擇適合自己的產品。

（2）當然，風險和收益也是相對應的，根據保本程度的不同，不同產品的收益計算方法也有很大差別，當掛鉤標的表現良好時，保本程度低的產品獲得較高的收益率的可能性就更大，因此較適合那些有一定投資經驗，對掛鉤標的有一定了解的風險偏好投資者。而100％的保本產品相對較適合那些保守的風險規避投資者。

2）掛鉤標的走勢要判斷

（1）目前一些投資者在選擇結構性理財產品時，對掛鉤標的市場走勢完全不了解。事實上，就像買股票和基金，如果對大市走勢沒有一定了解，那是很難買對產品的。

（2）投資人如果預計在將來一段時間內，掛鉤的標的資產會大漲，那么可以購買保本程度較低的產品，以此在市場增長中取得較高的收益率，當然這也比較適合那些較激進的投資人。相反，如果對掛鉤標的并不看好或者是風險回避的保守投資者，那就應該購買保本程度較高的產品或者直接回避風險。如今市場上利率區間產品較為穩健，此類投資人可以考慮選擇相似的掛鉤產品，以降低風險。

4.3.3分清投資幣種

1）結構性理財產品可以用投資幣種分為

2）除了第一種，以本幣投資的掛鉤本幣的結構性理財產品外，其余三種形式的產品都具有一定的外匯風險。因此投資者在選擇產品時，一定要充分考慮自己的風險承受度。以目前的市場來說，投資者如果向介入外匯市場的話，不如選擇一些近期比較強勢的貨幣做短期的投資，例如像澳元和加元的走勢近期還是比較尖挺的，投資者可以做一些考慮。如果對外匯市場并不熟悉，那以現在的金融市場情況，投資者必須要三思而行。

4.3.4投資期限要抓準

對于現在各行業局勢并不明朗時，大家對于個市場的預測也并不十分清晰。因此，投資者在選擇結構性產品時可以適當選擇一些期限較短的。一來保持自己資金的流動性，二來對于掛鉤標的的走勢也比較容易把握，這樣可以大大降低風險。.

5結論與展望

5.1結論

5.1.1結構性理財產品作為我國商業銀行的創新業務

近年來逐漸走向成熟，也給銀行的中間業務收入貢獻了重要份額。雖然曾因"零收益"和"偽結構"備受質疑，但是不可否認，在市場風險較高的情況下，結構性理財產品的最低收益或本金保證，起到了風險規避的作用。防范風險仍是第一要務，無論對于機構還是投資者來說，如果做好風險防范工作，結構性理財產品仍不失為一種較為理想的投資選擇。

5.1.2對于銀行來說，提高理財能力是當務之急

"銀行在做結構性理財產品時，應進一步加強風險管理意識，如豐富掛鉤標的種類以及提高銷售人員的專業素質，此外在選擇標的市場時應更加謹慎，在產品銷售環節也應更加細化，明確向投資者揭示產品特征和進行風險提示，讓客戶在購買產品前了解該產品的結構和潛在的風險，避免今后發生不必要的糾紛。

5.1.3相應地，對于投資者來說

對結構性理財產品也不必因噎廢食，而是要做到知己知彼，選擇好投資的產品以及購買的時間。"投資者在購買產品時，首先要考察標的市場的情況，避免盲目投資。另外，要仔細閱讀產品說明，包括是否保本、風險程度、投資期限等。這都是投資者需要留意的方面。

5.2展望

5.2.1受到不斷蔓延的國際金融危機

使投資者的投資策略更加趨于保守、穩健，對于主要與股票、利率掛鉤的銀行結構性理財產品更是望而卻步。但是，隨著對資本市場復蘇信心的增強，沉寂數月的結構性理財產品逐漸回暖，大有卷土重來之勢。

5.2.2產品發行數量逐漸回升

與傳統的股票、基金投資不同，結構性理財產品又被稱作"程式化投資"，它們通常以"收益公式"事先承諾精確的收益水平，讓投資者感覺能獲得"看得見，摸得著"的收益，因而一經推出，便深受那些投資期限穩定并有明確本金保護水平或預期目標的投資者的青睞。

5.2.3"結構性理財產品的回暖呈現出兩個特點

一是發行主體以外資銀行為主，10家參與銀行中有7家是外資銀行，說明在經濟形勢尚不明朗的情況下，中資銀行在發行理財產品時愈發謹慎。第二個特點是產品的操作策略更加穩健，絕大多數產品都設置了保本線，這主要是為了迎合投資者趨于保守的投資偏好。"

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