導(dǎo)語(yǔ)：民企上市政策市場(chǎng)環(huán)境改善思索一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)GDP增量的80%以上來(lái)自民營(yíng)企業(yè)。不言而喻，民營(yíng)企業(yè)處于舉足輕重的地位。因此，無(wú)論從健全中國(guó)股市本身而言，還是從發(fā)展經(jīng)濟(jì)的層面來(lái)看，都需要積極推動(dòng)更多的民企上市。

一、我國(guó)民企上市的不同發(fā)展階段

民營(yíng)企業(yè)并不是很早就涉及證券市場(chǎng)的，早期受到觀念、上市額度、政策門(mén)檻等因素的限制，只有少數(shù)民企中的幸運(yùn)兒能夠進(jìn)入證券市場(chǎng)。截止2002年10月底，我國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)中共194家民企入主上市公司并成為第一大股東，占同期我國(guó)境內(nèi)上市公司總數(shù)的16%。2002年以來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)上民營(yíng)企業(yè)上市明顯提速，2002年是民企上市比較集中的一年，有精倫電子、天士力等10家民企進(jìn)入證券市場(chǎng)，約占全部新股的一成。現(xiàn)把入主滬深上市公司的民企按其進(jìn)入證券市場(chǎng)的時(shí)間歸類(lèi)得出我國(guó)民企進(jìn)入證券市場(chǎng)的幾個(gè)階段及政策背景：

1.1992-1995年為民企上市的起步階段。1992年第一家民營(yíng)企業(yè)ST深華源（0014）進(jìn)入證券市場(chǎng)，揭開(kāi)了民營(yíng)企業(yè)上市的序幕，但同大批的國(guó)企改制上市相比，只是微乎其微。浙江省是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)起步較早、較快的地方，第1家民營(yíng)企業(yè)萬(wàn)向錢(qián)潮（000559）于1994年才進(jìn)入證券市場(chǎng)。1995年股市處于低迷期，民營(yíng)企業(yè)上市基本處于徘徊狀態(tài)。

2.1997-1999年為民營(yíng)企業(yè)上市的發(fā)展階段。1998年3月，私有民營(yíng)企業(yè)新希望（0876）完成股份制改造上市，標(biāo)志著民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)有了實(shí)質(zhì)性突破。這一階段民營(yíng)企業(yè)上市的家數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)。

3.年以后民營(yíng)企業(yè)上市進(jìn)入了快速增長(zhǎng)階段。2000年5月開(kāi)始我國(guó)上市方式從審批制轉(zhuǎn)為核準(zhǔn)制，2001年1月18日，天通股份（600330）由自然人控股上市，成為民營(yíng)企業(yè)上市的里程碑。近三年來(lái)，民營(yíng)上市公司占上市公司總數(shù)的比例顯著增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)買(mǎi)殼上市、海外上市成了新亮點(diǎn)。

二、民企上市面臨的主要問(wèn)題

近幾年來(lái)，民營(yíng)企業(yè)上市步伐明顯加快，這說(shuō)明了民營(yíng)企業(yè)上市的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境正在不斷改善，具備了一些有利條件。但總體上看，民營(yíng)企業(yè)上市仍面臨諸多問(wèn)題和制約因素。

（一）民營(yíng)企業(yè)上市仍然面臨著政策上的障礙。近幾年，隨著民營(yíng)企業(yè)和證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)上市實(shí)踐機(jī)會(huì)的不斷增多，社會(huì)和市場(chǎng)投資者對(duì)民營(yíng)企業(yè)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)大為減少，代之對(duì)民營(yíng)上市公司持積極的認(rèn)同態(tài)度，民營(yíng)上市公司較其他類(lèi)型上市公司更受到市場(chǎng)的歡迎和追捧。盡管如此，民營(yíng)企業(yè)上市仍面臨著一些政策制約。目前股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，但并不意味著完全實(shí)施國(guó)際通行意義上的核準(zhǔn)制，限于現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)的政策任務(wù)和規(guī)模尚小、難以承受大規(guī)模擴(kuò)容沖擊等特征，我國(guó)在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間在股票發(fā)行上只能實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)控制和規(guī)模控制相結(jié)合的核準(zhǔn)制。這種規(guī)模控制在很大程度上造成股市的供需矛盾和市場(chǎng)價(jià)位的不合理，使得符合條件但規(guī)模較小的民營(yíng)企業(yè)無(wú)法上市。因此，許多高成長(zhǎng)性的民營(yíng)企業(yè)只能到境外證券市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板上市，但創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率偏低，融資成本較高，加大了企業(yè)籌資成本。

（二）資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和層次單一化的缺陷，使得民企上市融資缺乏支撐平臺(tái)。民營(yíng)企業(yè)上市融資難的一個(gè)重要原因是，資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新長(zhǎng)期處于滯后狀態(tài)，股票市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)缺陷和層次單一化缺陷，把絕大部分民營(yíng)企業(yè)拒在直接融資市場(chǎng)之外，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏相應(yīng)的一個(gè)完整、合理的資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)體系支撐。可以說(shuō)，資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)存在的單一化缺陷是抑制民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、導(dǎo)致民間資本流向不暢、形成民間資本供求雙方無(wú)法實(shí)現(xiàn)順利耦合的體制性因素。同樣海外證券市場(chǎng)認(rèn)知中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的支撐體系很不完備，也制約了民營(yíng)企業(yè)到海外上市。

（三）購(gòu)并市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，買(mǎi)殼上市操作難度大。民營(yíng)企業(yè)直接上市存在著某些政策和法規(guī)上的障礙，在實(shí)際實(shí)行購(gòu)并、買(mǎi)殼上市等間接上市的操作中也至少面臨著三大難題：出讓方股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，收購(gòu)方不易獲取控股權(quán)地位。二是收購(gòu)方資金實(shí)力有限，難以承受過(guò)大的收購(gòu)成本。三是國(guó)內(nèi)購(gòu)并市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，購(gòu)并交易難以及時(shí)、有效完成。

（四）民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)亟待提高。目前一些民營(yíng)擬上市公司存在著這樣或那樣的問(wèn)題，一個(gè)較為普遍的問(wèn)題就是民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)有待進(jìn)一步提高。其中最主要的是創(chuàng)新能力、治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)等三個(gè)方面：

第一，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，特別是技術(shù)創(chuàng)新能力不強(qiáng)。許多民營(yíng)企業(yè)雖然規(guī)模不小，但大多從事的只是產(chǎn)業(yè)鏈的中、下游，甚至是最低級(jí)的簡(jiǎn)單組裝和加工，沒(méi)有核心技術(shù)，導(dǎo)致大量企業(yè)在低水平上重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)品類(lèi)同。第二，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、企業(yè)管理水平亟待提高。據(jù)抽樣調(diào)查，比較突出的是文化程度偏低。從管理上看，民營(yíng)企業(yè)家的管理理念、風(fēng)格和方式過(guò)于粗放。在履行具體政策中，不少民營(yíng)企業(yè)缺乏嚴(yán)格的監(jiān)管體系措施和具體可行并可量化的管理政策。一些民營(yíng)企業(yè)管理中的一個(gè)突出問(wèn)題就是組織內(nèi)部往往缺少職責(zé)分工體系。第三，家族制色彩濃厚，股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，治理結(jié)構(gòu)有待完善。在擬上市的民營(yíng)企業(yè)中，公司高管人員特別是董事長(zhǎng)與總經(jīng)理存在親屬關(guān)系的較多。實(shí)際控制權(quán)集中，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)多未分離，家長(zhǎng)式管理模式占據(jù)主導(dǎo)地位，大股東之間的關(guān)聯(lián)度增加。

三、推進(jìn)民企上市的對(duì)策研究

（一）政府采取政策措施，加強(qiáng)指導(dǎo)，協(xié)調(diào)和服務(wù)，營(yíng)造良好環(huán)境，加快推進(jìn)民企上市步伐。黨的大報(bào)告提出推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，為推進(jìn)企業(yè)上市，促進(jìn)地方資本市場(chǎng)建設(shè)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。同時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)將帶動(dòng)企業(yè)上市融資的巨大需求。面對(duì)新形勢(shì)，各地要結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r做好相應(yīng)的服務(wù)工作。民營(yíng)企業(yè)上市涉及的層面、領(lǐng)域特殊，尤其應(yīng)注重政府的指導(dǎo)、協(xié)調(diào)和服務(wù)作用。在當(dāng)前和今后的一段時(shí)期，政府在推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)上市方面要著重采取以下政策措施：

1.支持行業(yè)龍頭民營(yíng)企業(yè)重組發(fā)展、做大做強(qiáng)。支持上市公司、擬上市公司根據(jù)發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用資本市場(chǎng)的籌資功能，擴(kuò)大投資范圍和領(lǐng)域，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)資源合理地向上市公司、擬上市公司集中。尤其支持行業(yè)龍頭企業(yè)，通過(guò)收購(gòu)兼并，重組發(fā)展，做大做強(qiáng)。

2.對(duì)擬上市公司采取扶持政策措施。各地要對(duì)擬上市公司在改制設(shè)立時(shí)涉及的稅收、土地、資產(chǎn)界定、有關(guān)服務(wù)收費(fèi)等政策性問(wèn)題和歷史遺留問(wèn)題，在不構(gòu)成上市障礙的前提下，作出支持性的妥善處理。

（二）大膽創(chuàng)新，努力推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)多層次發(fā)展。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，積極創(chuàng)新，努力推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)多層次發(fā)展，為企業(yè)特別是為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)提供多層次的交易平臺(tái)。按照企業(yè)證券上市交易門(mén)檻的高低、風(fēng)險(xiǎn)性的大小及證券流動(dòng)性的強(qiáng)弱，我國(guó)證券市場(chǎng)可形成四個(gè)不同層次的發(fā)展框架，即主板交易市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)。證券市場(chǎng)的各個(gè)不同層次對(duì)應(yīng)不同的企業(yè)，各有一個(gè)不同的篩選機(jī)制，使企業(yè)有可能遞進(jìn)上市或遞退下市，從而形成一個(gè)完整的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系。

（三）積極進(jìn)行理論、觀念和制度的創(chuàng)新，徹底清除民企上市障礙。與時(shí)俱進(jìn)、開(kāi)拓創(chuàng)新，這是黨的大報(bào)告的主旋律。具體到推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)上市上，在不斷探索和總結(jié)民營(yíng)企業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接規(guī)律的基礎(chǔ)上，要勇于創(chuàng)新，其中，理論與認(rèn)識(shí)創(chuàng)新是關(guān)鍵所在。因此，大提出放寬國(guó)內(nèi)民間資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入領(lǐng)域，特別提到融資上的市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題，這一點(diǎn)對(duì)徹底消除民營(yíng)企業(yè)上市障礙至關(guān)重要。發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，就要在金融方面一視同仁，增加向它貸款，允許它發(fā)行股票、債券，發(fā)展資本市場(chǎng)要允許私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的公平進(jìn)入。

（四）依靠政府，相信法律，把企業(yè)做強(qiáng)做大。建立現(xiàn)代企業(yè)制度的重要標(biāo)志是組建股份有限公司，而這一切必須借助于法律付諸實(shí)施，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展都在廣泛的制約監(jiān)督之下。除此以外，企業(yè)還要完成上市輔導(dǎo)、審計(jì)、包裝等一系列過(guò)程，這些程序除了循序漸進(jìn)、按部就班外，并無(wú)捷徑可走。讓自己的企業(yè)上市，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)二次創(chuàng)業(yè)，這是大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的夢(mèng)想。依靠政府，相信法律，規(guī)范企業(yè)，只有這樣民營(yíng)企業(yè)上市之路才會(huì)通暢起來(lái)。

（五）財(cái)務(wù)報(bào)表健全、清楚，促使財(cái)務(wù)規(guī)范化；因?yàn)闅v史的原因，國(guó)企財(cái)務(wù)通常做得較規(guī)范，而民營(yíng)企業(yè)因?yàn)榧易骞芾淼纫蛩兀?cái)務(wù)往往不符合上市的信息披露要求。因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范這種現(xiàn)象較普遍，導(dǎo)致了銀行對(duì)其信賴(lài)程度的降低，這樣一來(lái)，企業(yè)要發(fā)展、要融資，銀行就不敢輕易貸款。所以說(shuō)，要正視目前的問(wèn)題，作假只能瞞一時(shí)，失去信任對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。企業(yè)要得到支持，就一定存在著融資的問(wèn)題，建立良好的信用體系此時(shí)就顯得非常重要。企業(yè)拿出了誠(chéng)意，銀行也肯定會(huì)把你當(dāng)成一個(gè)客戶(hù)而為你著想。讓財(cái)務(wù)規(guī)范化，同時(shí)要符合交易所和證監(jiān)會(huì)信息披露要及時(shí)準(zhǔn)確等等要求也很重要。如果民營(yíng)企業(yè)在財(cái)務(wù)上繼續(xù)按原來(lái)習(xí)慣做下去，對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和原始股東沒(méi)有什么好處。因?yàn)椋坏┰馓幜P，就要自己掏腰包，不能因小失大。如果很規(guī)范的做起來(lái)，樹(shù)立一個(gè)良好的形象，告訴大家這才是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在有財(cái)產(chǎn)關(guān)系約束的條件下的規(guī)范行為。

（六）找準(zhǔn)定位，加快民企與境內(nèi)外證券市場(chǎng)對(duì)接。中國(guó)加入WTO后，商業(yè)規(guī)則進(jìn)一步向國(guó)際靠攏，中介機(jī)構(gòu)日益規(guī)范，海外上市日益成為民企重要的融資渠道。與此同時(shí)，民企清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，良好的成長(zhǎng)性，也逐步成為海外市場(chǎng)推崇的對(duì)象。但民營(yíng)企業(yè)上市，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和機(jī)會(huì)的可能性，進(jìn)行合理定位，選擇在境內(nèi)主板、還是到海外主板、創(chuàng)業(yè)板直接或間接上市。

（七）依靠自身努力，提升形象。個(gè)別民企問(wèn)題不能代表全部，民企們要正視上市過(guò)程中所要經(jīng)歷的陣痛，要靠自身努力，提升民企形象。

（八）制定企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。政策不明缺乏策略一直是民營(yíng)企業(yè)的一個(gè)普遍存在的弱點(diǎn)，大多數(shù)的民營(yíng)企業(yè)對(duì)國(guó)家政策的路徑走向，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨向的研究比較少，很多企業(yè)不會(huì)利用政策資源。雖然他們可以憑借對(duì)行業(yè)的熟悉程度，在一定階段之內(nèi)來(lái)保證它的決策的正確性，但三五年以后卻缺乏后勁，實(shí)際上就是在戰(zhàn)略策劃研究上的工作做得不夠，沒(méi)有從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮問(wèn)題。