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摘要：資產證券化是一種特別的金融產品形式。資產證券化不只可以創造流動性，而且還可以將風險分散給不同的投資者，因而資產證券化已成為近幾十年來最重要的金融創新之一。資產證券化最早出現在美國，資產證券化是一種結構化的金融產品。經過多年的發展逐漸被大多數國家所接受，直到20世紀末期，我國才開始與資產證券化接觸，成為我國重要的金融創新種類之一。為了避免資產證券化發展帶來的一些潛在風險，黨的十八大以來，我國政府開始仔細研究資產證券化的現狀和發展，對資產證券化提出了更多的關注和要求。本文對我國資產證券化的現狀進行了研究和分析，探討了我國資產證券化發展過程中存在的問題，并提出了相應的建議。

關鍵詞：資產證券化；發展；風險；對策

一、資產證券化的概念、特點及我國資產證券化的現狀

1．資產證券化的概念。資產證券化是指由金融機構或企業產生現金收入的資產、特定收益、營業收入和其他股權資產的組合。將其出售給非凡目標工具的過程，而后是一種特殊目的載體，以建設標的資產發生的現金基礎證券，并將其出售給投資者。資產證券化大致可分為實物資產證券化、信貸資產證券化、證券資產證券化和現金資產證券化四大類。狹義上看，資產證券化實際上就是信貸資產證券化，其中涵蓋住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage　Backed　Secu－ritization，MBS）及資產支持證券化（Asset　Backed　Securitiza－tion，ABS）。我國資產證券的發行是以企業融資形式為基礎，企業必須提供一定的資產組合作為擔保。1990年以后，我國開始施行資產證券化產品。2．資產證券化的特點。資產證券化是一種結構型融資方式，通過構建一個嚴禁有效的交易結構從而實現融資目的；它是一種資產導入型融資，根據原始股權持有人的部分資產未來盈利能力，資產的償付能力和原股東的信貸能力完全分離。它是一種資產信用的融資方式，由于風險隔離機制它比傳統融資公司擁有更高的信用級別，提高了融資能力；它是一種表外融資方式，允許發起人將證券化資產從資產負債表中移除，并識別虧損和權益；它是一種低成本的融資方式，比其他融資方式成本要低。3．資產證券化在我國的發展現狀。和歐美等一些發達國家相比，我國資產證券化起步較晚，因此我國資產證券化試點的任務艱巨道路漫長。最早我國的資產證券化探索路程始于一些房地產和住房貸款。盡管出現了一些嘗試性證券化產品，但由于缺少了一些相關的法律條文，無章可循，難以進行往下的復制和推廣，因此并沒有獲得太大的進展。2004年1月，國務院了《國務院關于促進資本市場改革開放和穩定發展的意見》，明確的提出了“積極探索和發展資產證券化品種”的觀念，而后中國證監會頒布了《關于資產證券化業務中證券公司試點相關問題的通知》，這也標志著資產證券化試點的開端。2005年，央行和銀監會聯合了《信貸資產證券化試點管理辦法》和《金融機構信貸資產證券化試點監督管理方法》，隨后建設銀行和國家開發銀行獲準進行信貸資產證券化首批試點，這標志著中國的資產證券化業務已經開始完善和推進。2008年美國金融危機的爆發，使我國資產證券化業務面臨巨大的輿論壓力，人們陷入彷徨和觀望，為了宏觀審查和風險控制的考慮，我國監管機構決定暫時停止國內資產證券化的腳步。銀監會立刻停止了信貸資產證券化產品的發行。在此期間，我國的資產證券化業務陷入了完全停滯階段。2012年5月17日，中國人民銀行、財政部、銀監會、衛生部聯合頒布《關于進一步擴大信貸資產證券化試點項目的通知》，恢復信貸資產證券化。資產證券化業務向規范化發展，同時提出了資產支持票據ABN的新模式，進一步豐富了資產證券化的產品結構體系。隨著對資產證券化ABS和企業ABS從以前的審批到備案的審查，資產證券化產品的發行效率大大提高，信息披露更加完善，進入了大步邁進的階段。在國家的大力推進和金融機構的積極參與下，我國資產證券化快速發展、不斷突破，逐漸跟上世界潮流，進入了常態化發展階段。

二、目前我國資產證券化存在的風險

近幾年以來，我國資產證券化發行額呈現逐年增長趨勢。從中國目前的狀況來看，股票資產規模和股票資產證券化規模極不相稱。與歐美等國市場相比較，中國資產證券化的后勁十分強大。隨著我國資產證券化的迅速發展，我國的資產證券化仍存在許多問題。1．法律法規的缺失。目前我國大部分證券化仍處于試點階段，尚未形成相應的監管體系，因此我國基礎法規制度建設落后于實際市場發展的腳步。沒有相應的法律，就難以規范市場主體的行為，難以保障投資者的合法權益。2．中介機構質量有待提高。目前我國中介機構的權威性存在質疑，服務質量不高，目前，中國的信用評級機構規模小，獨立性不強，評級體系不完善，信息收集不足，市場還沒有充分認識到信貸資產機構的作用。更沒有一個統一的評估標準。使得評估機構發展相對較慢，公信力不夠強，很難做出獨立、公正、客觀的評估，因此評級機構難以得到廣大投資者的認同。3．市場不統一的問題。我國資產證券化產品市場過于分裂，沒有統一的市場規制和市場標準，因此大大限制了資產證券化的發展。4．風險隔離的問題。一些商業銀行試圖通過所謂的“金融創新”來繞過監管，爭取生存空間，提高競爭力，這直接導致了一系列的金融創新。2008年美國次貸危機引起了世界經濟震蕩，這是由于次級貸款證券化為正常貸款造成的。美國銀行的資產證券化是美國政府和金融監管機構鼓勵和支持的結果，而“次貸危機”的根源則是美國資產證券化的漏洞。5．二級市場較為冷清。二級市場是資產證券化產品的主要交易場所。投資人對于投資小心翼翼，因此，現貨證券和質押回購在銀行間和交易所市場的交易量很小。我國二級交易市場流動性有些不足，不利于資產證券化的發展。6．缺少專業性應用人才。現如今，資產證券化產品數量繁多并且業務品種新穎獨特，需要大量的專業性應用性復合型人才，而目前我國明顯專業人才儲備量不足，難以維系一些大規模的資產證券化產品的市場交易。

三、我國資產證券化存在風險的防范對策

1．市場方面。各類資產證券化產品應該統一成一類產品，在一個大的市場里面交易流通。避免資產證券化產品市場過于分裂，降低交易繁瑣的程序和交易的難度。增加二級市場流動性，增大現貨證券和質押回購在銀行和交易所市場的交易量。2．監察制度方面。加強市場監管力度，保護投資者的合法權益，適當減少和處置資產證券化。提高市場監管水平，積極引導，使資產證券化成為一種新的重要金融工具。例如，安排一些銀行進行信貸資產證券化，以促進資產證券化。3．法律方面。現行法律制度或多或少對資產證券化的推行形成著制約。增加設立一些相關的可實用性法律，使投資者對于資產證券化產品更加有信心，提高投資者權益保障。如對產品的發行上市信息披露沒有具體明確的界定，以及資產證券化產品售出后的真實性和不確定性。4．稅收審計。資產證券化的會計處理原則直接決定了資產證券化是否可以實際出售，而稅收處理直接決定了資產證券化的融資成本和可行性。適當調節稅收，增加福利政策，提高資產證券化產品市場的成交量。5．人才方面。隨著我國資產證券化發展，培養訓練大量的專業性人才尤為重要。專業的人才才能給投資者們提供正確的建議。中介服務的質量品質更是直接影響國市場上的聲譽，因此培養專業的資信評級機構是我國推行資產證券化進程的重中之重。四、結語資產證券化是我國經濟發展的重中之重。本文就我國資產證券化現狀進行分析，討論存在的風險問題，以及一些解決對策。經過這些年快速穩定健康的發展，我國的資產證券化市場已經步入正軌。規避風險，砥礪前行，相信我國經濟將更加繁榮。

參考文獻：

［1］李曉潔．我國實施資產證券化的問題及對策研究［J］．知識經濟，2014．（01）．

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［3］永亮．資產證券化及其在我國的發展研究［D］．2006．（04）．

作者:張海 單位:天津市住房公積金管理中心