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摘要:租賃資產證券化可以盤活租賃資產、提高資金配置效率。融資租賃資產證券化本質上是以應收融資租賃款項現金流為支撐，以租金收益權為基礎發行證券、融通資金的多主體、多環節的運作過程。本文對融資租賃資產證券化有關的會計確認、會計計量和財稅等問題進行探討。

關鍵詞:資產證券化;會計處理;稅務問題;融資成本

一、新會計準則對資產證券化會計處理的相關規定

(一)資產證券化會計處理核心問題。融資租賃資產證券化中的會計確認核心問題主要是發起人將準備證券化的資產轉于SPV時，發起人準備證券化資產是否出表，即終止確認問題。所謂終止確認，最直接的理解就是將金融資產或金融負債或它們的某部分從企業的資產負債中剔除，是否或者說能否準確、恰當地判斷和進行終止確認，對于資產證券化的發起人具有極其重要的意義。(二)新會計準則對金融資產終止確認規定。財政部在2018年1月1日起施行的《企業會計準則第22號———金融工具確認與計量》和《企業會計準則第23號———金融資產轉移》中，對于資產證券化的基礎資產的確認給出了統一的處理規范。《企業會計準則第22號———金融工具確認與計量》中規定，如果金融資產已經轉移并且符合金融資產轉移準則的相應規定，或者企業收取該金融資產現金流量的合同權利終止，則應終止確認。《企業會計準則第23號———金融資產轉移》中規定，如果企業已經將金融資產所有權上所附著的幾乎所有的風險和報酬轉移，則應終止確認，否則不能終止確認。企業在評估金融資產所有權上風險和報酬的轉移程度時，應當比較轉移前后其所承擔的該金融資產未來凈現金流量金額及其時間分布變動的風險。幾乎所有的風險和報酬的判定標準，實務中參照標準是90%或者以上。結合該準則其他條款的規定，對終止確認的情形概括如下。終止確認的情形:①發起人轉移了幾乎基礎資產所有權上所有的風險和收益。②發起人放棄控制該基礎資產。不能終止確認的情形:①發起人保留了幾乎基礎資產所有權上的所有的風險與收益(視作抵押融資)。②發起人對該基礎資產仍然具有控制權，后續涉入基礎資產部分(根據后續涉入的程度)。(三)資產證券化會計計量問題。資產證券化會計計量主要問題是會計計量屬性問題，即資產證券化過程中，收付資產采用什么計量屬性進行會計計量問題。當發起人未保留了準備資產證券化的基礎資產所有權上幾乎所有的風險和報酬時，發起人應按賬面價值將準備資產證券化的基礎資產從資產負債表內轉出，收到的對價按照交易日的公允價值計量。減去準備資產證券化的基礎資產的賬面價值，它們之間的差額確認為當期損益。發起人保留了準備資產證券化的基礎資產所有權上幾乎所有的風險和報酬時，發起人不應按賬面價值將準備資產證券化的基礎資產從資產負債表內轉出，應當確認一項負債。當不屬于上述兩種情況，而是發起人部分保留對準備資產證券化的基礎資產控制權的，發起人應按交易日各自的相對公允價值，將準備資產證券化的基礎資產整體的賬面價值在終止確認部分和未終止確認部分之間進行分攤。將終止確認部分收到對價的公允價值與終止確認部分的賬面價值之間的差額計入當期損益，未終止確認部分的基礎資產按照賬面價值計量，不能從發起人資產負債表中轉出，應當確認一項負債。

二、融資租賃資產證券化的稅務問題

根據《財稅［2013］106號—營業稅改征增值稅試點實施辦法》《財稅［2016］140號—關于明確金融、房地產開發、教育輔助服務等增值稅政策的通知》《財稅［2017］56號—關于資管產品增值稅有關問題的通知》等文件，資產證券化所涉及的稅種主要是所得稅、增值稅、印花稅。(一)增值稅。對于增值稅的納稅主體，資產證券化在運營過程中發生的應稅業務應以計劃管理人為增值稅納稅主體。計劃管理人的管理費收入按直接收費繳納增值稅貸款利息收入按貸款服務納稅，社會投資者買賣資產證券化按金融產品轉讓納稅。(二)企業所得稅。發起機構就該基礎資產證券化取得的收益或損失按現行企業所得稅規定處理。中介機構包括計劃管理人取得的服務費或管理費收入均應繳納企業所得稅。機構投資者的買賣差價收益及最后清算分配中取得的收益，應繳納企業所得稅，而相關損失可予扣除。(三)印花稅。根據現行印花稅條例，在中國境內書立、領受應稅憑證的單位或個人都需繳納印花稅。與其他稅種不同，印花稅一般為合同書立雙方或多方需按同一稅率納稅。應稅憑證包括產權轉移書據、營業賬簿、權利、許可證照、借款合同等。現行印花稅法規特別規定對于買賣證券(股票)僅由出讓方在轉讓時按0．1%的稅率計算應繳納的印花稅。

三、融資租賃資產證券化融資成本控制

(一)融資租賃資產證券化案例簡介。2015年6月29日，國內第一支采用央企電力租賃項目的應收款項作為基礎資產設立的資產支持專項計劃，在上海證券交易所成功發行標準化證券，募集資金總額18．12億元。該專項計劃初始基礎資產是融資租賃公司依據融資租賃合同對13個承租人享有的權利及其附屬擔保權益。截至初始基準日，資產池租賃資產未償還租金余額為人民幣20．14億元，其中未償付本金余額為18．12億元。該專項計劃優先級發行規模為13．23億元，分為四檔，其中優1發行規模2億元，優2發行規模2．71元，優3發行規模5．32億元，優4發行規模3．2億元，均采用固定利率，按季付息，按約還本;次級發行規模4．89億元，在當期應還優級證券本金清償完畢后，其余未到期優先級證券本金清償完畢前，按照不超過次級資產支持證券發行規模5%分配次級收益，若當期不足則下一期不予不足。優先級證券本金全部償付完后，在次級資產支持證券持有人一致同意的前提下，剩余資金及其他專項計劃剩余資產作為支付給次級資產支持證券持有人收益(提前結束條款)。該專項計劃法定到期日為2020年1月20日，具體交易結構如下圖所示。(二)租賃資產證券化的融資成本。1．信息成本。信息不對稱是許多融資租賃公司在進行融資時都會遇到的問題，融資租賃公司在資金需求上比供給者更了解融資租賃公司情況，資金供給者因為不了解公司情況而處于信息弱勢一方。而資產支持專項計劃能較好地解決這一問題，通過專項計劃，作為資金需求者的融資租賃公司能為資金供給者提供必要信息，證明企業資質，從而促使資金供給者提供一個合理的、正常的價格，這有助于融資租賃公司獲得更多的資金，同時也為資金供給者解決信息不對稱問題。融資租賃公司與券商、銀行、信用增加等機構進行合作，使得應收租賃款實現了標準化，從而讓融資租賃款的評價過程變得更容易方便。站在投資者的角度，評級機構的評級技術和信用增級機構的增級技術等使得投資者獲取信息的成本降低。同時，通過實行資產支持專項計劃，融資租賃公司的應收租賃款的信息得到公開，信息不對稱的問題得到緩解，投資者們可以較為方便的查詢到融資租賃公司的信用等級，這有助于投資者相信融資租賃公司應收租賃款質量是好的，消除資金供給者對于公司潛在可能性的憂慮。而普通投資者也能較為輕易的獲得信息，節約了他們獲取信息的成本。2．管制成本。租賃資產同樣有助于企業降低管制成本。由于企業內部人與外部人之間存在委托關系，根據委托理論，這種委托關系會帶來道德風險。投資人為了規避風險會設定一些規則來監督規范企業的運作，這就增加了企業管制成本。但是，通過租賃資產證券化，企業的交易結構會逐漸完善，企業運作的靈活度得到提升，因而管制帶來的成本也會逐漸降低，并且隨著資產證券化次數的增加，管制成本下降的幅度也會隨之增加。3．成本。在資產證券化過程中，中介機構借助它們的專業技能更準確輕松地估量融資租賃公司的應收賬款等存量資產，有利于在實現證券化后進行發行。同時，資產支持專項計劃涉及保險機構和評估機構的參與，它們保障了租賃資產證券化資產的真實質量。融資租賃公司將一些資產金額比較小現金流的出售給SPV，從而降低管理者監督它們未來現金流的成本，同時由于這些現金流不受經理人的控制，這就降低了被經理人操控的可能，使得機會成本和自由現金流的成本在一定程度上得到了降低。資產支持專項計劃把金額較小的現金流轉化成大額的、可以一次就支付完成的現金流，融資租賃公司的管理者就能夠通過查看年度財務預算來知道經理人為什么要運用現金流，這樣就使得管理者監督單一現金流的具體動向的效率更高，從而讓融資租賃公司的成本也得到降低。4．交易成本。出于風險性和安全性的雙重考慮，投資者往往需要找到恰當的投資組合來分散風險，而租賃資產證券化既包含低利率證券也包含高風險高收益的證券，較好滿足了投資者的需要，而且價格上會相對比購買投資組合更低廉。從結構的角度，融資租賃資產證券化擁有一般證券組合無法比擬的收益風險結構，因此資產的分散程度更高，從而有效降低了投資風險。更多投資者因為較低的投資風險買入，交易成本也因此減少。

四、結束語

實施融資租賃資產證券化的起點是選擇基礎資產構建資產池，資產池的質量直接影響后續證券化步驟。在選擇基礎資產時，首先要考慮的基本點是承租人的分散性、地區的分散性及行業的分散性。交易中是否需要混合使用多種信用增級措施主要是由信用增級方式的可行性、投資者的接受程度和定價決定。外部增信的有效性可通過觀察第三方信用來判斷，內部增信主要依靠租賃公司的資產質量等因素評價，有一些增級措施隨著證券持續期會出現縮減的問題，導致最后階段證券的本息償還出現問題。如果剩余的信用增級措施與投資者的本息比例和證券化形勢保持一致，可以認為這種信用增級措施的縮減并不會對證券存續期的信用水平造成損害，否則就會發生風險。因此，租賃公司在實施租賃資產證券化時需要結合本公司的情況選擇合適的增信措施來保障租賃資產證券化的進程。

參考文獻:

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［4］張力．中航國際租賃有限公司租賃資產證券化財務效應及其分析［D］．南昌:江西財經大學，2017．

作者:陳漢林 單位:中廣核資本控股有限公司