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一、中美貿易摩擦演變進程以及對應股市的反應

2018年3月22日，美國宣布對進口鋁和鋼鐵分別加征10%、25%的關稅。隨后中國宣布擬對從美國進口的豬肉、水果等價值30億美元產品分別加征25%、15%的關稅，美股道瓊斯指數連續兩天大跌，其中3月22日該指數大跌2.93%。3月23日中國A股上證指數大幅低開，收盤暴跌3.39%。總體上看,3月下旬中國A股上證指數總體出現下跌，創業板也在此后一改此前的強勢，陷入調整。貿易摩擦開始后，歐美股市紛紛破位大跌，道瓊斯指數跌逾700點,跌幅近3%。中概股亦普遍大跌，新浪、微博紛紛跌近7%。避險情緒高漲，金價維持兩周高位。倫敦基本金屬普遍收跌，倫銅大跌1.4%。中美貿易摩擦的后續進展,取決于美國貿易保護主義要進行到什么程度,但整體上來看，從美國白宮制造貿易摩擦以來，美股都會出現集體下跌的現象，進而影響全球資本市場。從2018年4月2日起，中國對原產美國的7類128項進口商品加收15%或25%的關稅。在市場擔憂貿易戰升溫后,4月2日美股再次大幅下挫，道瓊斯指數大跌459點，盤中一度觸及年內最低點，當日納指也大跌近3%。美國掀起全球貿易戰，讓對風險異常敏感的華爾街出現進一步拋售科技股的情況。美國當地時間2018年4月2日，以“FAAMG”和Tesla（特斯拉）為首的美國科技股全線下跌，其中，亞馬遜跌幅達5.21%、特斯拉下跌5.13%,排名居前。而截至2018年4月2日收盤，A股互聯網板塊指數下跌2.27%,云計算下跌1.94%，人工智能下跌1.38%，蘋果概念股下跌1.17%。

二、中美貿易摩擦對證券市場的影響分析

1.美聯儲加息對股市的影響分析。平衡貿易戰帶來的經濟過熱的方式之一就是美聯儲加息。美國當地時間3月21日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.5%〜1.7%的水平。特朗普刺激經濟增長、穩定就業的方式之一是發動貿易戰。貿易戰會讓美國經濟過熱、通脹率上升，這時候加息，有助于抑制經濟可能產生的泡沫。由此也可看出，在發動貿易戰前一天宣布加息，說明貿易戰有備而來。美股三大股指都在美聯儲加息前開始從歷史最高點回調，顯示出市場資金提前規避加息對美股市場所帶來的沖擊。資本都是逐利的，美聯儲加息，就會造成資本（海外投資者投入到中國的資金，也包括為了賺取更高利息而流出的國內投資者的資金）流回美國銀行。這會導致在中國的各類資產被拋售，直接的利空中國的股市和房市，對實體經濟也會造成一定沖擊。當日，滬指下跌0.53%。隨著當日晚間美股三大股指進一步下跌，3月23日，滬指進一步下跌3.39%。貿戰因素結合或重疊了美元加息等利空因素,共同對A股走勢造成嚴重沖擊。2.中美貿易摩擦引起進出口變化對公司股價的影響分析。中美貿易摩擦，美國對中國的征稅領域主要涉及高性能醫療機械、生物醫藥、新材料、農機裝備、工業機器人、新能源汽車、航空產品、高鐵裝備等，而中國對美國的反擊領域則主要包括大豆、豬肉、鮮水果、干水果、堅果、葡萄酒、花旗參等，可以看出，美國主要針對中國的先進制造業進行關稅打擊，而中國則主要針對美國的農產品實施反制。美國對中國商品征稅，中國反制措施中包括大豆、豬肉、鮮水果、干水果、堅果、葡萄酒、花旗參等征收關稅，美國該相關商品進入中國市場的難度上升，成本增加，競爭力下降，使得依賴于美國該原料的企業生產成本上升，利潤下降。勢必會導致相關上市公司股票價格下跌。比如,致力生豬產業鏈一體化經營的唐人神集團股票,在中國反制美國加息后出現了下跌，同時，美國后來新公布的2000億美元自中國輸美產品征稅清單中也出現了水果、農產品等。意味著，自中國輸入美國的產品在美市場競爭力下降，美市場對來自中國的水果、農產品需求被迫下降，如此，必會被迫出口轉內需，在我國國內市場相關企業需求量不發生太大變化的情況下，如此大的多余供給可能會導致水果、農產品等市場價格下降,使得以此為原料的生產企業成本下降，利潤上升，股價上升。3.中美貿易摩擦對中興通訊股價影響。除了貿易問題，美國還表示，中國公司存在知識產權盜竊，中國政府對科技企業進行補貼等行為、政策和做法，包括那些迫使美國公司將其技術和知識產權轉讓給中國企業的行為、政策和做法，使美國每年損失約在2000億美元〜6000億美元之間。美國擔心這促進了中國在先進技術領域實現經濟主導地位的目標，從而威脅美國的領先地位。2018年4月16日，美國商務部以中興通訊對涉及歷史出口管制違規行為的某些員工未及時扣減獎金和未發出懲戒信，并在2016年11月30日和2017年7月20日提交給美國政府的兩份函件中對此做了虛假陳述為由，做出激活拒絕令的決定，對中興通訊施加禁運芯片的制裁措施。在美國宣布制裁中興后，隔夜中興通訊的主要美國供應商股價均出現大幅下跌。其中，中興采購量占自身出貨量30%的Acacia通信公司表現最為慘烈，股價暴跌35.97%。由于此次制裁,4月17日中興通訊的A股和港股均實施緊急停牌。A股市場上，與TMT相關的多個板塊出現大跌，其中軟件服務、電信運營等跌幅超過4%,通信設備板塊跌幅也較大,跌幅在3%左右。而A股市場海康威視收盤放量大跌6.77%,盤中一度觸及跌停;大華股份收盤大跌6.94%,盤中離跌停僅一步之遙。兩者大跌的原因可能與中興通信遭遇禁令，引起股市對海康威視和大華股份有可能將遇到同樣事件的恐慌有關。2018年5月22日，《華爾街日報》報道稱，中美兩國就解決中興通訊公司問題的大致路徑達成一致，國內多家媒體也對此消息進行轉述。受此消息影響，當日A股通信板塊開始大幅拉升，多只股票收盤封住漲停。4.中美貿易摩擦給股市技術面的四次重要沖擊。一是2018年03月23日的貿易摩擦因素。結合此前的具有鷹派色彩的鮑威爾出任美聯儲主席的利空因素，對包括A股在內的全球股市造成嚴重沖擊，滬深300指數就此確認慢牛結束，進入低迷橫盤階段。二是2018年06月19日的貿易摩擦因素。結合20180614的美元加息因素，對A股造成嚴重沖擊，技術面破位，確認熊市。三是2018年10月11日的貿易摩擦因素。結合20180927的美元加息因素，對A股再次造成技術面破位的沖擊，確認新一輪下跌走勢。四是2018年11月05日的進博會。關于在上交所推出科創板和注冊制的講話，給股市提振信心，對A股帶來支撐作用。2019全球股市包括A股在內展開反彈，A股反彈結合了中央關于金融供給側結構性改革的利好，稱為金改牛行情,20190506貿戰因素沖擊A股走勢，考驗金改牛的重要支撐位，現在A股走勢處于金改牛的支撐和貿戰熊的壓力交鋒位置，處于相持階段。面對貿易摩擦因素的沖擊,金改牛支撐位具有顯著的抵抗力，進一步加強金融供給側結構性改革，必然對股市帶來更強的支撐力，是應對貿易摩擦的有效手段之一。推出科創板,預計將成為應對中美貿易戰科技封鎖的有效手段。中美貿易摩擦的核心是科技封鎖，鼓勵和支持科技發展是應對貿戰的關鍵對策。000063中興通訊是2018中美貿易戰的典型受沖擊者，在政府鼓勵科技的政策支持下，其反彈走勢已經成功收復下跌損失。華為是2019中美貿易摩擦的典型受沖擊者,需要政府加大科技支持力度，這對股市科技股構成重要支撐力。根據000063中興通訊的相關走勢，貿易摩擦導致暴跌和隨后反彈走勢，證實政府對科技的支持政策有效推高股價,抵御貿易摩擦沖擊。

三、中美貿易摩擦背景下啟示與應對策略分析

1.加強關鍵核心技術攻關。從美方提出的制裁清單來看，矛頭直指“中國制造2025”,大力發展高科技產業，加強關鍵核心技術攻關，積極支持新產業發展,繼續簡政放權，減稅降費，降低企業融資、用能和物流成本。2.抓住危中之機。中美貿易摩擦使美國經濟環境具有很大的風險性和不確定性，一定程度上會降低外商對美投資。這就迫使全球生產必須加快重新布局，從而我國在高端制造業以及開拓更加廣泛全面的國際市場等方面都會帶來一系列潛在的發展機遇，有利于開辟多元化國際市場以及吸引更多新的外商投資。中國在貿易戰背景下一定要抓住機遇，發揮社會主義動員能力方面的優勢，大力推進全面深化改革，順應經濟發展的客觀規律。聯合歐盟、亞洲、非洲等其他國家和地區，繼續發展“一帶一路”,持續擴大中國影響力和爭取支持。3.深化國內改革，進一步對外開放是關鍵。如今，我國面臨著人口紅利逐漸消失的弊端，某些企業發展管理體制僵化，以及世界霸主美國對于我國和平崛起以及發展高端制造業的阻撓。因此，必須繼續深化對內改革，技術升級,堅持對外開放，提高國際化視野，不斷推進我國全球化參與的深度和廣度。必須熟悉國際經濟規則，提升應對不公貿易制裁的能力。4.內外部尋找降本措施。企業要從內外部尋找降本措施。與供應商議價，短時間內部分消除了成本上漲的壓力，可以緩解客戶對漲價的焦慮，有利于穩定客源。附加值相對較低的企業更是急需求變，或是向上游研發要利潤，或是利用精益生產提升效率降低成本，同時延長產業鏈，增加產品附加值，獲得更多的額外收益，減少因為加稅帶來的成本上漲對利潤造成的不利影響。由于中美貿易摩擦未來走勢具有諸多不確定性,要在國際貿易中保持競爭力，需要企業能靈活地面對世界局勢。企業可以在全球多點布局,在多個地區有研發或生產制造的能力，改變中國為單一制造基地的局面。5.相關企業進行產業結構性改革。對從美國進口的大豆等加征關稅,從短期看會導致從事養殖或者農產品加工的企業成本上升，經濟效益下降。但從長期看，會淘汰一批高能耗、低質量、低技術水平的落后企業，使一批低能耗、高質量、技術水平占優勢以及產業鏈發展基礎較好的企業得以發展，有利于推進我國產業供給側結構性改革。同時，中美貿易摩擦后可能會刺激我國加工企業提高加工技術和產量。中美貿易摩擦將倒逼我國某些產業轉型升級，有利于日后我國企業進軍高端國際市場，從而提升企業形象和利潤。

四、結論

中美貿易摩擦不斷升級，雙方提出的制裁與反制裁措施對全球經貿都產生了巨大的影響。股市的反應尤其明顯，短期全球股價下跌，為繼續發揮金融為實體經濟服務的目的，長期看，只要措施得當，股市會向好發展。同時我們還應認識到此次爭端帶給我們的啟示，趨利避害，砥礪前行

作者:張婉婷 韓修平 查傳樸 張洪波 單位:中國農業大學煙臺研究院