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內容提要：股市泡沫崩潰從根本上說是股市泡沫已經達到了即將崩潰的程度的結果，不是任何什么人的一句話所能決定的。任何什么人的一句話雖然會引起股市的動蕩，卻不至于導致股市崩潰。中國股市有一張一捅就破的窗戶紙，這就是全民炒股。從有關媒體近來的有關報道看，全民炒股現已達到了前所未有的狂熱程度。全民炒股越是泛濫，就越是迫使黨、國家和人民在加強八小時工作紀律以及黨風、國風、學風、企風、民風的純潔方面做出歷史性的抉擇。當前，雖然是全民炒股升溫的報道敲響了股市泡沫崩潰的警鐘，但促使這次股市泡沫走向崩潰的并非是那些有良知的記者，而是上班炒股族和全民炒股鼓吹者自己。

關鍵詞：股市泡沫、崩潰、全民炒股、八小時工作紀律

自我國股票市場開業以來，股市泡沫一直是一個敏感的話題。股市牛市時大家都發財，人人都喜氣洋洋；股市熊市時大家都賠錢，人人都垂頭喪氣。因此，凡是預言股市牛市的利好消息，都令廣大股民歡心鼓舞，博得了廣大股民的齊聲喝彩；凡是警告股市泡沫的分析和勸告，都引起了廣大股民的恐慌和憤怒，遭到了廣大股民的群起抨擊。例如，吳敬璉在2001年初說“股市泡沫經濟、全民炒股不正常，股價市盈率高”，就曾引起股市動蕩，令廣大股民強烈不滿，厲一寧等五位經濟學家為保衛來自不易的股市，甚至聚首質疑吳敬璉。成思危在2006年12月說“股市有泡沫”，也引起了股市動蕩，惹來了一片非議之聲。

那么，2000年前的股市泡沫是怎樣崩潰的呢？毫無疑問，那次股市泡沫崩潰從根本上說是股市泡沫已經達到了即將崩潰的程度的結果。就一般情況而言，在經濟發展形勢好的時候，上市企業經營收益增加進而股票分紅增加，股票升值是正常的必然的現象。然而，如果股票升值的幅度太大，含水過多，就會形成股市泡沫。股票價格變動是由股票市場上股票供給需求關系的變化決定的，正常的供給需求關系不會引起股票價格的異常變動，只有供給需求關系的異常變化，才會引起股市泡沫。引起股票供給需求關系異常變化的原因雖然是多方面的，但股市投機卻無疑是最重要的因素。因此，股市泡沫是否達到了即將崩潰的程度，一是看股票價格是否達到了異常升值的程度，二是看股市投機是否達到了非常火暴的程度。從2000年末的情況看，不僅股價升值到了異常的程度，而且股市投機也達到了非常火暴的程度。在股價異常升值方面，2000年上證指數最高為2126點，比1999年最低的1048點上升了1倍多。在股市投機方面，2000年涌入股市的資金多達7000億元之巨，幾乎相當于上市企業籌資總額914億元的8倍。如此巨額的資金涌入使股票需求大大超過了股票供給，炒買炒賣的股市投機一浪高過一浪，終于形成了嚴重的股市泡沫。更為重要的是，涌入股市的巨額資金中有相當一部分是違規資金，因此，一旦基金黑幕、黑莊惡莊的詐騙活動被揭穿，違規資金倉惶撤市，就造成了股價暴跌，股市泡沫也隨之崩潰了。總之，投機資金蜂擁入市釀成了股市泡沫，其倉皇撤退又導致了股市泡沫崩潰。

2006年以來股市牛市中出現的泡沫也一樣，在很大程度上也是違規資金大量涌入造成的。投機資金見不得陽光，一有風吹草動便急忙撤出，這乃是引發2007年初股市下跌的真正原因。就一般情況而言，在股市牛市發展過程中出現一定程度的泡沫是不可避免的，也是正常的。但對中國股市來說，在股票供給需求關系不平衡，股票供給大大小于股票需求的情況下，投機資金興風作浪很容易使股市泡沫超出正常的范圍，動輒使股市處于劇烈的動蕩之中。

很大程度上也是違規資金大量涌入造成的。投機資金見不得陽光，一有風吹草動便急忙撤出，這乃是引發2007年初股市下跌的真正原因。就一般情況而言，在股市牛市發展過程中出現一定程度的泡沫是不可避免的，也是正常的。但對中國股市來說投機資金見不得陽光，一有風吹草動便急忙撤出，這乃是引發2007年初股市下跌的真正原因。就一般情況而言，在股市牛市發展過程中出現一定程度的泡沫是不可避免的，也是正常的。但對中國股市來說并非是因為吳敬璉的一句話造成的，而是股市泡沫確實達了到一捅就破的程度；2006年末成思危警告股市泡沫引起股市動蕩而未導致股市泡沫崩潰，乃是因為股市泡沫還沒有達到一捅就破的程度。在股市泡沫沒有達到崩潰的程度之前，任何什么人的一句話雖然會引起股市的動蕩，卻不至于導致股市崩潰。一個健康的人不會因為頭痛腦熱的小病而死亡，一個強大的國家不會因為敵人的攻擊和漫罵而垮臺。如果一個人頭痛腦熱就死了，一個國家被敵人攻擊、漫罵幾聲就跨了，那就說明這個人真的要死了，這個國家真的要垮了，頭痛腦熱也好，攻擊、漫罵也好，都不過是引子而已。上世紀90年代初，面對前蘇聯的解體和東歐的劇變，國內外曾有一些人預言或詛咒中國分裂；90年代后期，在中國經濟減速特別是國有企業改革遇到困難時，以日本為首，國外再次出現了“中國崩潰論”。然而，時至今日，中國不僅沒有分裂，沒有崩潰，反而更加強大了。可見，強大的中國是不害怕任何攻擊和漫罵的。股市也一樣，只要是健康的，就不害怕批評，任何詛咒和攻擊都是不靈的。任何新生事物都是在大風大浪中成長的，不能在溫室中成長的。對股市有各種各樣的議論是正常的，沒有議論才是不正常的。如果任何什么人的一句話就引起了股市崩潰，那說明股市也太弱不禁風了，股市泡沫真的達到快要崩潰的程度了。

需要提醒的是：除投機資金外，中國股市還有一張一捅就破的窗戶紙，這就是全民炒股。中國股市自建立之日起，就不斷刮起全民炒股之風，而且，每當股市出現強勁的大盤牛市時，全民炒股之風就刮得更厲害，這次也不例外。從有關媒體近來的有關報道看，全民炒股現已達到了前所未有的狂熱程度。請看有關報道中部分觸目驚心、發人深省大小標題：“白領無心工作”；“大學生不學習”；“30歲至45歲的普通上班族成為主流”；“一個部門8成是股民”；“不少上班族在辦公室偷偷炒股”；“有時做夢都在炒股”；“有些大學宿舍全民皆股”；“大學生緩交學費來炒股”；“和尚投身火暴股市”；“經理的單間是‘大戶室’，辦公室隔間是‘散戶廳’”；“炒股賺錢副業變主業”；“炒股擠占上班時間”；“股市行情漸成辦公室‘主旋律’”；“約見客戶都在三點鐘后”，“收市后見客成潛規則”；“領導炒股管不了下級工作紀律”；“股市牛氣沖天，辦公室熊倒一片”，等等。與鋪天蓋地的股市宣傳相比，上述報道雖然勢孤力單，相形見絀，但其立場之鮮明，鋒芒之尖銳，卻令每一個有正常理智的人不能不冷靜地思考，中國到底是怎么的了？

從國際比較看，發達資本主義國家并未出現過全民炒股，即使一時出現過上班族炒股的現象，也大都得到了及時的糾正。以20世紀80年代后期曾經出現過嚴重泡沫經濟的日本為例，根本就沒有出現過上班族大量炒股的現象。1998－2000年，筆者在日本講學和訪問研究期間，曾特意進行過不下100人的談話調查，得到的答案是政府機關的工作人員基本上沒有人炒股，工作時間和我國一樣自由的大學教授，說自己炒過股的人也只為5%左右。日本在職人員之所以參與炒股者甚少，其原因除了他們深知個人勢孤力單，在股市競爭中不是機構投資者和職業股民的對手外，大多數人的回答就是一句話：“忙，沒有時間。”從實際情況看，包括國家公務員和大學教授在內，日本的白領確實是很忙的。他們不僅八小時工作時間內忙，而且下班后大都加班，加班后還有聯絡感情的喝酒應酬，再加上通勤時間普遍很長，往返時間短者一個小時左右，長者三四個小時甚至更長。結果，日本的白領從早到晚為工作而忙碌，每天精疲力竭，有人甚至因為過度工作而“過勞死”，他們根本沒有精力去研究風云變幻的股市。

在資本主義私有制條件下，一個人工作時間炒股無異于要自炒魷魚，因為哪一個資本家都不會容忍有人掙自己的錢去干個人的事，更沒有哪一個企業管理學家和知名教授主張過一個員工人在曹營心在漢，可以在工作時間三心二意。美國上世紀初就開始流行以泰羅制為代表的科學管理，在嚴密的動作分析和時間分析中，不要說沒有給工人離開工作崗位溜達一圈的時間，就是規定允許的喝水、上廁所，工人也得抓緊才行。利用計算機的網上交易系統出現以后，由于原來需要到證券交易所進行的股票交易，白令階層在自己的辦公室也可以方便地進行，美國也的確出現過上班炒股的現象。根據美國媒體的統計，1999年，美國工作時間炒股族曾達到2280萬人，企業網絡所鏈接的25%的網站都與工作無關。然而，無論是美國政府，還是美國企業，都沒有容忍這種現象的泛濫。美國政府明文規定，公務員工作時間炒股要受到嚴厲的處罰。美國企業也制定了更為嚴格的辦公室規則，并研究開發防火墻，防止員工在工作時間炒股。另外，一些公司還禁止員工購買本公司的股票，在會計、證券公司等部門工作的人也被嚴格限制進入股市以避免內幕交易。由于上述措施的實施，美國白領階層終于戒掉了“股癮”。

相比之下，工作時間炒股在中國卻成了員工的“福利”。無論當年全國各地證券營業部人山人海的熱鬧場面，還是今天一個個辦公室看屏幕、按鼠標、打電話的繁忙景象，不僅上班族對參與其中心安理得，習以為常，而且鼓吹全民炒股的媒體和知名學者也都對其視而不見，避而不談。根據中國證券登記結算公司的最新統計，截至2007年4月末，滬深兩市投資者賬戶總數達到9394.54萬戶,其中個人賬戶9352.42萬戶。然而，在9000多萬個人賬戶中，有多少是退休、無業的人員或職業股民，有多少是在職人員，卻從不統計，也一直沒有人過問過。因此，在大盤牛市的誘惑和炒股成功人士的鼓舞下，以前說“工作忙、沒有時間”的人也紛紛加入上班炒股族的行列，連六根清凈、與世無爭的和尚也忍耐不了佛門和寺院的清規戒律，投身到了火暴的股市。由此，各地證券營業部新開戶的業務繁忙，滬深兩市每天新開戶的投資者已超過10萬戶，4月份一個月就新增賬戶669.8萬戶。

然而，全民炒股的熱鬧場面和繁忙景象是否能長期繼續下去呢？上述媒體報道中那些觸目驚心、發人深省的大小標題已經給出了明確的答案。她告誡一切有理智的、關心黨、國家和中華民族前途命運人們：全民炒股已經嚴重破壞了黨政機關和企事業單位的八小時工作紀律，嚴重破壞了黨風、國風、學風、企風和民風的純潔！目前，這種報道雖然只是一小部分有良知的新聞工作者的吶喊，聲音還很微弱，但她卻代表了真理和正義，維護了全國人民的利益，有排山倒海、摧枯拉朽的千鈞之力！因此，無論是上班炒股族，還是全民炒股論的狂熱鼓吹者，都沒有與之正面交鋒的勇氣，只能是裝著視而不見、充耳不聞，或者是用鋪天蓋地的股市宣傳來淹沒她。其實，廣大的上班炒股族一開始也大都知道自己在違反八小時工作紀律，只是因為證券公司的交易時間為星期一至星期五的9：15－15：00，大家都在這段時間來到股市，你炒我也炒，法不治眾，才一點點壯起膽來，放心地投入到股市博殺之中。至于全民炒股的鼓吹者，他們一開始雖然還以愛護股市和保護股民的利益自居，理直氣壯地大聲疾呼，但一被戳到痛處，就再也說不出全民炒股到底好在哪里的子午卯酉了。根據發達資本主義國家的經驗，股市雖然需要民眾的支持，但并不需要全民炒股式的支持。我國國有企業改革和市場經濟建設雖然需要股市，但不需要破壞八小時工作紀律、破壞黨風、國風、學風、企風、民風的全民炒股。因此，只要維護八小時工作紀律、維護黨風、國風、學風、企風、民風的純潔的呼聲一點點地高漲起來，最終成為全黨和全國人民的共識，全民炒股也就偃旗息鼓、成為一段歷史的鬧劇了。毫無疑問，這個過程就是這次股市泡沫走向崩潰的過程。從中國經濟持續、穩定、快速發展的形勢看，特別是從目前的全民炒股熱潮看，上證指數在突破4000點的基礎上繼續沖擊4500點、5000點甚至更高，股市大盤牛市一直持續到2008年奧運會乃至2010年上海世博會，這都是很有可能的。然而，八小時工作紀律和黨風、國風、學風、企風、民風的破壞，是否能容忍到那個時候呢？可以斷言：全民炒股越是泛濫，從而八小時工作紀律和黨風、國風、學風、企風、民風的破壞越是達到慘不忍睹的程度，就越是迫使黨、國家和人民在加強八小時工作紀律以及黨風、國風、學風、企風、民風的純潔方面做出歷史性的抉擇。

當前，雖然是前述全民炒股升溫的報道敲響了股市泡沫崩潰的警鐘，但真正促使這次股市泡沫走向崩潰的并非是那些有良知的記者，而是上班炒股族和全民炒股鼓吹者自己。上班炒股族和全民炒股鼓吹者把八小時工作紀律和黨風、國風、學風、企風、民風的純潔置于腦后，忘得一干二凈，為投機資金興風作浪提供了肥沃的土壤，助長了股市泡沫的形成。面對日益高漲的維護八小時工作紀律、維護黨風、國風、學風、企風、民風的純潔的正義呼聲，一旦上班炒股族和全民炒股鼓吹者的絕大多數人幡然醒悟，毅然決然地與全民炒股訣別，就將在很大程度上鏟除投機資金興風作浪的土壤，迫使其再次倉皇撤市，從而促使這次股市泡沫走向崩潰。