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資本賬戶開放!也稱為資本項目可兌換或者資本賬戶自由化%是經濟金融全球化的必然趨勢。隨著我國實現人民幣經常項目可兌換（）、加入世貿（）和的實施（），人民幣固定匯率制度的放棄和升值（），我國的資本賬戶在逐步開放。

一、資本賬戶開放影響中國證券公司競爭力的機制

中國在年實現了人民幣經常項下可兌換，資本賬戶的開放也在積極有序地推進。十六屆三中全會明確提出，要健全金融調控，在有效防范風險的前提下，有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現人民幣資本項目可兌換。資本賬戶開放主要是通過匯率機制、利率機制、競爭機制和人才機制對我國證券公司的競爭力產生影響。

匯率機制

匯率通過與股票債券等金融產品價格之間的聯動性影響證券公司的經營風險。資本賬戶開放后，匯率受國際金融市場的影響大大增強，匯率調整的不確定性增加，匯率變動對金融市場的影響會變得越來越重要。由于匯率與股票債券等其他金融產品價格之間存在著聯動性，人民幣匯率的變動會對國內股票、債券等金融產品的價格產生影響，這對證券公司的自營業務和國際業務產生較大的風險。

資本流動對匯率產生的升值和貶值壓力對證券公司的盈利能力和競爭力產生重大的影響。資本賬戶開放將推動國際資本尤其是國際短期資本的流動，這對匯率的穩定性產生巨大的壓力。亞洲金融危機的爆發充分說明了資本賬戶開放后國際游資如何沖擊一國的貨幣，危機期間人民幣未貶值的一個重要原因是我國的資本賬戶管制較嚴。而匯率的升值和貶值預期對證券的公司的盈利能力和競爭力將產生重大的影響。如在升值預期下，注入證券市場的資金增加，有利于集聚股市人氣和增強投資者信心。而市場的走強將為證券公司的經紀業務、資產管理業務、投行業務以及自營投資業務的穩步增長提供積極的支持，這將直接增加券商的盈利，提高證券業競爭能力，股市上漲往往對證券公司經營形成放大效應。

利率機制

利率通過影響證券產品的價格和資金的投向來影響證券公司的經營風險和競爭力。資本賬戶開放后國內利率的變化將更多的受制于國際金融市場的變化，利率變動的不確定性增強。由于債券類金融產品的價格與利率成反比，利率的變化將導致證券類產品價格的變化，這對證券公司的自營業務產生較大的風險。同時利率的變化通過引導資金的投向也將導致證券市場的變化，如超額存款準備金率的下調將促使商業銀行將更多的資金投資于債券市場，從而增加短期內債券市場的資金供應，同時也將促進貨幣市場利率及短期債券利率的下降，對債券市場產生直接的推動作用。由于國內證券公司的主要業務集中于經紀、承銷和自營業務，證券市場的變化將直接影響證券公司的營業利潤，進而影響其競爭力。

利率通過影響融資成本來影響證券公司的盈利能力和競爭力。長期以來，我國證券公司的融資渠道一直比較單一，在自有資金尤其是流動性資金嚴重不足的情況下，為了滿足參與證券市場經紀、自營、承銷等業務和發揮證券公司功能的需要，證券公司不得不采取各種變相、非規范的融資渠道（如挪用客戶保證金、變相吸收個人和公司的存款、變相和私下未經中國人民銀行的批準違規發行金融債券、違規或變相參與同業拆借市場以及各種違規將銀行信貸資金導入股市等）來取得資金。在這些渠道已被《證券法》所禁止和金融監管越來越規范的情況下，證券公司需要通過規范化的增資擴股、進入銀行間同業拆借市場、參與銀行間國債回購等融資方式獲取資金，這些融資方式的成本將直接受制于利率的高低，而資本賬戶開放后的利率將變得更加不確定性，從而增大了證券公司的融資風險。

利率還影響匯率，同時，匯率也影響利率，兩者的相互影響將進一步增大證券市場的不確定性，增大了證券公司經營風險。證券市場的不確定性要求證券公司要及時、準確地預測市場的變化并及時調整經營戰略，從而增大了證券公司的經營風險。能否預測市場的變化并及時調整相應的戰略是證券公司競爭力高低的一個重要標志。

競爭機制

市場份額既是證券公司競爭力的表現，也影響著證券公司的競爭力。外資證券公司隨著資本賬戶的逐步開放而逐步進入國內的證券市場，憑借著雄厚的資本、強大的創新能力和完善的風險管理機制，外資證券公司在同國內證券公司爭奪客戶資源和市場份額時占據優勢，原本屬于國內證券公司的市場份額被分割是必然的，這將減少證券公司的利潤。同時，資本賬戶開放后我國的證券市場將更加規范和講究市場自身的規則，而政府對證券公司的遷就、保護或扶持將會有所減少，“寡占性”會大大減弱，因此證券公司利用監管漏洞甚至違規操作和通過壟斷或政府其他保護扶持性措施而獲得大量利潤的機會將大大減少甚至完全失去。由于開放帶來的加劇競爭和監管環境的嚴格，一部分實力不足的證券公司必然會面臨被兼并或倒閉的危險。

人才機制

資本賬戶開放后國內證券公司人才的流失將削弱其競爭力。證券行業是個人才密集的行業。在人力資源是第一資源的市場經濟條件下，人才是提高證券公司核心競爭力的關鍵因素之一，人才的競爭則在很大程度上決定著一家證券公司的經營管理水平與競爭力。目前，國內證券公司紛紛引進高學歷的人才，但證券市場對外開放后，國內證券公司將面臨國外證券公司對人才的爭奪，后者將利用各種優越條件吸引國內證券公司的優秀人才，人才的流失將削弱證券公司的競爭力。同時，外資證券公司對人才的爭奪還將導致國內證券公司為保持和吸納人才將不得不投入更多的成本和努力。

國內證券公司的用人機制、培育開發機制對其競爭力的提升造成巨大的阻礙。目前，大多數國內證券公司雖匯聚大批高學歷的優秀人才，但人才使用不合理的現象非常嚴重：一方面是人才的引進已出現某種程度的飽和；另一方面卻依然感到急需人才的短缺，存在相當程度的人才饑渴癥。原因是目前國內大多數券商盲目地將人才戰略視為人才爭奪和人才儲備，片面追求“高精尖”，而不是按自己的“胃口”和需求來制定相應的人才戰略，使集中了大量優秀人才的證券行業卻陷入人才短缺和人才浪費并存的尷尬境地。同時國內證券公司缺乏員工培訓的長效機制，不利于員工的長期成長。與此相比，外資證券公司大都建立了以人為本的用人機制，非常重視員工的在職教育培訓和企業文化的建設，極大地提高了員工的工作熱情和工作效率，提升了公司的競爭力。

二、提升中國證券公司競爭力的對策

大力開展管理創新和業務創新

創新管理機制。完善公司治理機構，確保股東會、董事會和監事會之間權責利明確而又相互制衡，優化股權結構與治理結構；按集中統一、分級授權的原則進一步完善決策體系，形成股東大會、董事會、經營班子、職能部門等不同層次的決策制度；按統一控制、分級管理的模式健全和完善風險控制和財務監督體系；建立總部統一管理、各部門相互協調的資源共享體系。

創新管理模式。經營管理網絡化將是管理模式的一個必然選擇，充分利用網絡化的經營管理模式，構筑資源共享平臺，優化資源配置。要形成適應公司發展的積極向上的獨特的企業文化。

進行業務創新。網上經紀業務與資產管理業務能夠成為證券公司具有核心競爭力的業務。要以扎實的業務技能為基礎，樹立以客戶為中心的經營理念，并運用現代營銷策略，樹立公司經營品牌。同時應注意培養新的具有核心競爭力的業務。要積極拓展證券公司的業務品種和范圍，探索在分業經營原則下證券業與銀行、保險業的合作，加快國際化進程。要拓寬服務對象，今后證券公司的服務對象應包括上市公司、待上市公司和非上市公司，而不僅僅是上市公司和待上市公司。擴大服務范圍和提高服務水平。

開展國際合作，走國際化之路。積極拓展與國外投資銀行的多種合作途徑，具體可分為兩個層面：一是資本合作，二是技術合作。積極探索國際化的可能的、有效的方式，加強同國外券商的交流和合作，通過設立合資的證券經營機構，利用境外券商的先進技術手段、經營理念、管理經驗和業務渠道拓展國際業務，為今后在海外的發展擴張打下基礎。

加強風險管理

審慎性風險管理是現代金融管理的核心。建立由監事會、風險控制委員會、職能性監管部門與業務部門的四級風險管理框架的風險管理組織模式。加強定量風險管理的研究與運用，借鑒和應用國外證券公司先進的風險模型。規范業務經營，堅決制止以不正當手段爭攬股票承銷業務，違法、違規從事證券經紀業務等非規范化做法。

加強人力資源開發

一是要從戰略的高度重視人才隊伍建設，根據當前和未來發展需要，制定人才隊伍建設規劃。二是要通過多種途徑招聘所需要的各種人才。當前特別要招聘和引進一些能應對資本賬戶開放競爭需要的高素質專業人才。三是要加強人才的培訓。通過多種形式的在職培訓，提高員工的業務素質。四是要建立合理的人才結構。包括年齡結構、專業結構、知識結構和人才層次結構，都要合理配置，形成專業互補、優勢互補、充滿生機和活力的人才隊伍。五是高度重視領導班子建設。要建設一個政治強、業務精、善經營、懂管理的富有團結協作和開拓進取精神的領導班子，尤其是要選好配強一把手。