導語：如何才能寫好一篇長期投資資金回收的方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】財務管理內容；長期投資；長期籌資；營運資本

一、長期投資

首先，我們了解一下會計人員眼中的長期投資應是什么？其實，簡單地說，我們講的長期投資就是企業對經營性固定資產的投資，即企業的內部投資。更要強調的是投資主體應是企業（不同于個人或專業投資機構投資）。

其次，也要區分在這里所講的長期投資的對象應是經營性資產，不是金融性投資，為什么這樣說呢？結合工作解析一下，我們創建一個企業或說投資一個企業是要求它以經營方式運作產生價值的最大化，并非依靠它去買基金或股票期貨之類為主要運作方式創造財富，如果以后者方式為主去經營一個公司。不如股東不籌建這個公司去買基金股票之類，自己就可以直接買賣來賺取收益，還可節約些交易成本。那成立公司到底為什么呢？重要的是投資某個項目來讓股東獲取股東所期望的價值最大化，不是嗎？其實，經營性資產和金融性資產投資的分析方法也是不同的，經營性資產投資的核心是凈現值原理（考慮了時間現值、終值等因素）；金融性資產投資核心是投資組合原理（考慮了風險分散化、現金持有量等因素）。

這里，有必要解釋一下對子公司的股權投資，這種投資其實是一種變形的經營投資，通過股權的控制來達到經營性控制，并以合并報表的方式將股權抵消，來顯示出經營控制的本來目的性，分析方法也與經營性投資方法一致。

其實，長期投資涉及面也是相當廣泛的，因為長期投資的運作在我們預算上是重要一環，它會影響到現金流問題（期望回收現金量）、時間問題（何時回收到現金）、風險問題（收回現金可能性），整個過程又稱作資本預算。

在結合自身工作上，我的理解是這樣的，在某些投資項目擺在面前時，要先界定是經營性還是金融性投資。如是企業手中有閑置短期款項等，可考慮金融性投資（但這也需考慮諸多問題，如組合投資降低風險等等）；如是未來經營運作上需要投資，這為經營性投資（主要表現在固定資產投資上），這種投資就要利用財務手段，去計算與推敲一下是否值得投資了，即分析凈現值、凈現值率、靜態或動態回收期等等方法，分別的多方面的綜合分析，這樣才能給企業投資在可行性研究問題上起到決定性作用，成長為一名長期投資預算分析會計。

二、長期籌資

首先，長期籌資主體是企業。

其次，簡易的講，個人認為長期籌資的目的是為了滿足企業長期投資所需資金的需要，才進行籌資這一舉措，結合實際工作進一步研究說明，只有長期債務資金支持長期投資這一理論是合理性較強的。因為試思考，如果我們用短期的債務去支持長期投資（如購置固定資產），這樣穩定性較差，比如：利息不穩定（短期借款到期，續借可能會提高借款利率）、是否會長期借給企業使用（短期借款到期后，可能不被批準續借資金），這些不穩定因素無法保證我們購置的固定資產不被拍賣、抵債，因此很不可靠。只有用長期的債務資金來支持長期的投資方案，才是極為合理的方法。因為長期債務利息是鎖定的，并且不會輕易被對方解約（要求歸還借款），這是我們財務預算會計應注意的地方。

再次，長期籌資決策的主要問題是：資本結構決策問題、債務結構決策問題、股利分配決策問題。其實，所謂的資本結構決策，就是指長期負債/權益比例，通過這個比例，我們去分析我們現金流中多少會流向了債權人，多少會流向股東。

所以要控制在一定比例合理范圍內，這是我們實際工作中要考慮到的問題之一。還有在決策債務結構問題上，也要充分考慮，因為舉債是種類繁多的，我們可以向銀行借款、發行債券籌集資金等等種類繁多，成本費用及繁瑣程度也不盡相同，因此這也是要重點考慮的，要權衡利弊，才做出最優決策。再有就是，利潤分配決策，也十分重要的決策問題，如分配多少給股東、留存多少作為投資使用，它也會起到信息傳遞等等的作用，就要謹慎行之了，所以也是不可忽視的問題之一了。

所以綜上所述，在做長期籌資決策時，我們要多結合長期投資去思考問題，解決問題，綜合多方面來分析問題，為籌資的可行性研究做好基本工作。

三、營運資本

其實，營運資本就是短期投資與短期籌資的結合。會計上其實就是指：流動資產和流動負債。營運資本使我們企業周轉使用的，我們的主要工作就是用盡可能少的營運資本支持同樣的現金流，簡單的講就是用盡可能少的錢去“過日子”。生活如此，企業也如此，試想，我們如果適當延長應付賬款付款期（這里要強調“度”，不然會沒有信用可言了，是適當的做），以合理的優惠來提前收取應收賬款，并要把握好現金最佳持有量（有短期資金閑置可做短期投資賺取短期收益），這都是以較少的營運資金支持同樣現金流運用上的一些簡單示例，當然，在我們工作中我們會發現非常多的并且適合自身企業運作的更好辦法。做好這些工作也非常有利于增加股東財富。

綜上所述，是我對財務管理內容的簡淺分析，僅僅是財務管理的概括內容，簡單劃分，最后簡單概括后，即為三個內容：長期投資、長期籌資、營運資本。我所寫的財務管理內容淺析，其實是希望我們會計人員之間能分享一下自己在工作上的認知，也希望有共鳴之處，更希望大家能給予我指點，從而讓我提高工作能力，其實能做到，用學到的一些理論運用到實際的工作上是我們會計人員的一種境界，但如果能在工作中發現與找到更棒的、更有效的方法，來用于財務管理分析與決策，為企業保駕護航，那才是我們預算會計的一種升華。不是嗎？希望我們共同為之努力！

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摘要：在《新事業單位會計制度》中,對事業基金的會計核算內容，進行了一些調整，在新制度下貨幣資金進行的長期債券投資與長期股權投資的賬務處理也都有了新的改變，本文就新事業單位會計制度中事業基金的會計核算問題作出探究。

關鍵詞 ：新事業單位；會計核算；事業基金

一、新事業單位會計制度對事業基金會計核算的新規定

（一）貨幣資金進行的長期債券投資

長期債卷投資是指含年以內的固定的不變動的債券，這種類型的債券包含不是自己企業的債券、國債、金融債券等，它在一定時間內按利率收取利息，并且到期回收本金。長期債權投資，又分一次到期還本付息和分期付息到期還本兩種典型形式。如果要求的付息期是相同的納稅年度，在我國企業的所得稅都是按照年度來征收的，會依據權責發生制根本原則進行征收。如果企業的付息期不按年度來計算，那么在原則上年度納稅就不按照債權責任制度計算利率收入，在錄取納稅所得時，還要調整長期債權的投資成本，等到付息時再對成本進行調減。在投資成本上借記方登記為“事業資金”貸記方登記為“銀行存款”，在投資成本金額上借記方登記為“事業基金”貸記方登記為“非流動資產資金”，在一定的固定時間回收利息時，借記方登記為“銀行存款”貸記方登記為“其他收入—投資收益”，當投資為分期付息一次性還本時或者收回長期債券時，借記方登錄為“非流動資產資金—長期投資”，貸記方登記為“事業資金科目”。

（二）新制度下貨幣資金進行的長期股權投資的賬務處理

現代制度的長期股權投資，是指一些投資公司對被投資公司實施控制、影響程度較深的權益性投資，還包括對其合作經營的企業方面的權益性投資。新制度長期股權投資，包括公司持有子公司、合作企業的權益性投資，對聯合企業投資在權益法上有重大影響，在活躍市場上也包括沒有計量的權益性投資，對于持有比例大于50％的，存在控制關系，對于持有比例小于或者等于20%的不具有重大影響。在賬務處理上，借記為“事業基金”，貸記為“長期投資的非流動資產”在持有時間的固定時間段內獲得的利息，借記方登記為“銀行存款”貸記方登記為“投資收益”在轉讓不定期的長期股權時，借記方要記錄為“待處置資產損溢-處置資產價值”，貸記方登記為“長期投資”，在產生稅費時，借記方記錄為“待處置資產損溢點或者是處置凈收入”貸記方記錄為“銀行存款”，在期末應將長投賬面價值高于可回收金額的差額，在計提上做減值準備，在實際取得的價款金額中，與長期股權投資的賬面產生的價值差額，確認為投資損溢，在借方登記“銀行存款—長期股權投資減值準備資本公積(借或貸)”在貸方登記為“長期股權投資收益（借或貸）”。

二、“事業基金”會計核算的具體變化

（一）會計科目變化的體現

新事業單位會計制度對事業基金會計核算增設了兩個新的科目，“財政補助結余”“財政補助結轉”，這加強了財政資金的精細化和科學化。在事業基金上新設定了“經營結余”“事業結余”“非財政補助結轉”新科目，對事業基金的分配做了進一步的核算管理，規范了事業單位的余額分配和支出。舊制度事業基金一般分為兩個明細的大科目：分別是一般基金、投資基金，一般基金對外核算上是滾動結余的資金核算，投資基金的核算是對外投資部分的資金核算，新的制度取消了這兩個科目，領設立了“非流動資產基金”來核算凈資產。

（二）在對外投資上的變化

新制度在基金核算上不包括接受捐贈、固定資產對外投資上，事業基金的變化不涉及對外流動資產的投資和收回，在賬務核算上簡化了不必要的流程，舊制度的借記登記“事業基金—一般基金”改為借記“事業基金”，貸記“事業資金—投資基金”改為“非流動資產基金—長期投資”，在對外投資上科目進行核算時不需要對事業基金進行明確的核算。

（三）年末轉入口徑的變化

新事業單位會計制度在形式上，對事業基金的范圍做了新規劃，非政府補助的剩余分配和剩余后的分配金額是屬于事業基金的。傳統的事業單位的會計制度是規定的除營業總額與各項收支相抵后的事業結余，所以在口徑上存在變化。

三、新制度下事業基金核算的例子分析

某綠化事業單位建設平臺于2013 年11 月開工，1月份基建賬套數據，其中2013 年12 月31 日基礎建設撥款有100000 元是本年上級補助撥款，其余為該年中央預算撥款，該單位未納入財政直接支付。2014年基建賬套中設備投資中有20000 元使用銀行存款支付，待攤投資中有20000 元使用銀行存款支付，有10000 元使用現金支付，現金從零余額賬戶支取。2014 年1 月末基本建設總賬目并入賬套賬務處理的方式。

（1）借：零余額用款額度1200000

貸：財政補助收入———財政授權支付1000000

財政應返還額度———財政授權支付200000

（2）借：銀行存款100000

貸：長期借款———基建借款100000

（3）借：庫存現金20000

貸：零余額賬戶用款額度20000

（4）借：在建工程———基建工程

———建筑安裝工程投資200000

———設備投資60000

———待攤投資40000

貸：非流動資產基金———在建工程300000

借：事業支出———項目支出———基建工程300000

貸：零余額賬戶用款額度250000

銀行存款40000

庫存現金10000

（5）借：預付賬款———基建工程

———預付備料款400000

———預付工程款100000

貸：在建工程500000

此會計分錄是根據新會計核算制度制定的，在賬目管理上較為合理，不存在科目對應管理不合理的現象，通過事業基金的核算抵消了舊制度的科目進賬核算，讓事業基金保留了下來。

四、新制度下會計核算改進的建議

新制度在并賬上應該格外注意，并賬不單是簡單的數字調整，還是內部交易的調整，在會計核算問題上要對會計信息的真實性進行核查，在業務往來的調整上注意賬目的抵消問題，在對外投資上要嚴格控制，不能使用事業基金進行投外投資，不能用事業資金進行交易活動，遵循新《事業單位會計準則》，對事業基金的財務狀況和業務活動情況的應用執行嚴謹。

綜上，事業單位的會計人員應該及時的學習新事業單位會計制度，準確的把握事業基金的應用和財務規則，對事業基金的應用要嚴格遵守新《事業單位財務規則》的規章制度，在事業資金的不合理占用行為，要積極的及時反饋，保障事業基金應用收支的平衡，從而促進事業單位的更好發展。

參考文獻：

[1]羅水秀.解析新事業單位會計制度中事業基金的會計核算[J].商業會計,2014,(11):110-112.

[2]楊素珍,于潤吉.新《事業單位會計制度》中收入支出表的結構及填列方法[J].中國衛生經濟,2013,32(8):81-83.

篇3

加權平均某項資金來源在投資該項資金來源

=Σ（×）

資金成本總額中所占的比重的個別資金成本

例1：設長城公司擬投資建設C項目，投資總額為1000萬元，其中自有資金和借入資金各500萬元。股東期望的投資報酬率為40%，借款利率為10%。項目建設期為0，生產經營期為10年。每年現金凈流量為285萬元。試對該投資項目的可行性作出決策。

加權平均500500

=×10%+×40%=25%

資金成本10001000

凈現值（C）=285×（P/A，25%，10）-1000

=285×3.571-1000=17.74（萬元）

根據285×（P/A，r，10）=1000，（P/Ar，10）=3.509，求得項目的內含報酬率r=25.68%。

根據以上計算結果，C項目的凈現值大于0，內含報酬率大于加權平均資金成本，故該投資項目可行。

筆者分析研究后發現，以上決策過程和結論是錯誤的，舉例分析如下：

[例2]設上例長城公司的C項目系由A、B兩個配套項目構成，A項目投資額為500萬元，以借款方式籌集資金，每年現金凈流量為80萬元；B項目投資額為500萬元，以自有資金投資，每年現金凈流量為205萬元。試分別對A、B項目的可行性作出決策判斷。

凈現值（A）=80×（P/A，10%，10）-500

=80×6.145-500

=-8.4（萬元）

凈現值（B）=205×（P/A，40%，10）-500

=205×2.414-500

=-5.13（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==6.250，求得A項目的內含報酬率r=9.62%；

80

500

根據（P/A，r，10）==2.439，求得B項目的內含報酬率r=39.59%。

205

根據以上計算結果可知，A、B兩個項目的凈現值都小于0，內含報酬率都小于其資金成本，故A、B兩個投資項目都不可行。這與例1的結論正好相反。

表1投資項目決策分析表單位：萬元

項目A項目B項目C項目

投資總額5005001000

建設期（年）000

生產經營期（年）101010

資金成本10%40%25%

每年現金凈流量80205285

凈現值-8.4-5.1317.74

內含報酬率9.62%39.59%25.68%

可行性決策不可行不可行可行

為什么就同一個投資項目會得出兩種不同的結論呢?筆者認為，問題出在加權平均資金成本上。資金成本是按年計算的每期用資費用（不考慮籌資費用）與所籌資金總額之間的比率。在籌資決策中，通常假設用資費用按期支付，本金到期一次償還。所以，按照加權平均資金成本計算的各期現金流出量與按照各種資金來源的個別資金成本計算的各期現金流出量完全相同。

[例3]假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個貸款方案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。問長城公司應作何種選擇。

（1）如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年支付利息=500×10%+500×40%=250（萬元）

乙方案每年支付利息=1000×25%=250（萬元）

兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%，從籌資的角度看，兩個方案完全一樣。

（2）如果采用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案每年500500

=+=288.5（萬元）

還本付息額（P/A，10%，10）（P/A，40%，10）

乙方案每年1000

==280.03（萬元）

還本付息額（P/A，25%，10）

甲方案每年還本付息額為288.5萬元，乙方案每年還本付息額為280.03萬元，乙方案每年還本付息額比甲方案少8.47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

（3）如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為：

甲方案到期一次還本付息額=500×（1+10%）10+500×（1+40%）10

=500×2.5937+500×28.926

=15759.85（萬元）

乙方案到期一次還本付息額=1000×（1+25%）10

=1000×9.31323

=9313.23（萬元）

甲方案到期一次還本付息額為15759.85萬元，乙方案到期一次還本付息額為9313.23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇乙方案。

可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于（一般要小于）按個別資金成本加權計算得到的年現金流出量。

表2籌資方案還本付息現金流量表單位：萬元

年限

方案12……910

按期付息

到期還本甲方案250250……2501250

乙方案250250……2501250

等額分期

還本付息甲方案288.5288.5……288.5288.5

乙方案280.03280.03……280.03280.03

到期一次

還本付息甲方案//……/15759.85

乙方案//……/9313.23

加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策，而不適用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入量與現金流出量換算成同一時點的價值（通常為現值）。根據前面的舉例可知，同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目經濟上的可行性。

一個項目投產后，回收的現金首先要用于償還負債的本息，然后才是回收的投資成本，向股東支付投資收益。當企業長期投資的資金來源于多種渠道時，決策者應站在股東立場評估投資項目的可行性。一個投資項目的優劣以股東凈現值（或股東凈現值指數）的大小或股東內含報酬率高低來判斷，而不是按投資總額計算的凈現值（或凈現值指數）大小或內含報酬率高低來判斷。即應采用股東凈現值（或股東凈現值指數）和股東內含報酬率指標來進行投資決策。

設Z1為負債投資額，Z2為權益投資額，I1為負債資金成本，I2為權益資金成本，X為每年全額現金凈流量，X1為負債的還本付息現金凈流量，r為股東內含報酬率，則：

Z1

負債還本付息現金凈流量（X1）=

（P/A，I1，n）

股東凈現值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2

Z2

根據（P/A，r，n）=計算股東內含報酬率r。

X-X1

如上例C項目的股東凈現值和股東內含報酬率分別為：

負債還本付息500500

===81.37（萬元）

現金凈流量（P/A，10%，10）6.145

股東凈現值（C）=（285-81.37）×（P/A，40%，10）-500

=203.63×2.414-500

=-8.44（萬元）

500

根據（P/A，r，10）==2.4554，可計算得股東內含報酬率r=39.30%。

285-81.37

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一、現金流量的基本概念及意義

現金流量是企業一定時期現金和現金等價物流入流出的總量，在企業通常是通過編制現金流量表來反映的。在國際上，現金流量表作為企業一項主要報表來反映企業一定時期的現金流量和財務狀況。我國《企業準則》對現金流量表的編制也作了專門規定。

現金流量分為三大類：一是經營活動產生的現金流量，如購買貨物、銷售產品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動產生的現金流量，如吸收股本、分配紅利、發行債券、籌集借款、清算債務等有關的現金流量；三是投資活動產生的現金流量，如購置和處理固定資產、無形資產和債券投資、股權投資以及收回投資、投資收益等。現金流量的主要意義和作用在于：

1.分析企業資產的流動性，評價企業財務的適應性。資產的流動性是指企業的資產在生產經營正常情況下的流入和流出。財務的適應性是指企業的現金流量狀況能否適應企業生產經營的需要，能否適應財務狀況變化的需要。企業經營活動的現金流動速度越快、流動量越大，財務的適應性和流動性就越強。

2.分析企業的收益能力，評價企業的直接效益。衡量企業收益能力有生產能力、營銷能力、收取現金和控制支出的能力、回避風險的能力等，其中收取現金和控制支出的能力是最直接的經濟效益。生產能力好而沒有銷售，銷售能力好而收不回來現金，或者收回的現金因支出控制不好而浪費，都會使企業經濟效益不佳。因此，收回現金和控制支出能力的強弱，直接體現了企業經濟效益的好壞，評價企業的經濟效益首先要看企業的現金凈流量。

3.分析企業的財務風險，評價企業抗風險能力。財務風險是企業利用現金歸還到期債務的不確定性。企業債務到期而沒有足夠的現金歸還，積累到一定程度將會導致企業破產。因此，企業應保持良好的償債能力。償債能力的好壞取決于現金流動效益的高低，所以，企業必須隨時了解和掌握自身的現金流動信息，提前做出安排，盡量避免隨時可能發生的財務風險。

二、現金流量分析

1.靜態分析。

凈態分析是指就現金流量表所反映的數字進行分析。一是采用百分比法將構成現金流量表的各個流入流出項目，分別與現金流入流出總量進行比較，分析判斷企業一定時期現金流入流出的主要項目；二是通過絕對值或百分比法將構成現金流量表各項目的現金流入流出進行比較，分析企業一定時期現金凈流量的主要項目及其金額。靜態分析是對企業現金流量的初步認識，目的是了解企業現金流量的基本狀況。

2.動態分析。

動態分析是站在和未來的角度，對企業現金流量的實質性進行認識和判斷，以揭示企業現金流量的主要因素，預測企業未來的現金流量狀況。

(1)投資活動分析。投資活動所產生的現金流入項目主要有：收回投資所收到的現金，取得投資收益所收到的現金，處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額，收到的與其他投資活動有關的現金。投資活動產生的現金流出項目主要有：購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金，投資所支付的現金，支付的其他與投資活動有關的現金。企業投資有長期投資和短期投資，本文主要分析長期投資。長期投資首先要分清楚投資類別，如股票投資、債券投資、固定資產投資、收購企業等，投資類別不同，所采用的預測也不同。

以前年度發生的長期投資大多數在決策時已經進行了可行性，是在投資項目可行的情況下進行的投資，所采用的有凈現值法、現值指數法、內含報酬率法和投資回收期法、平均報酬率法等。審計人員在時，要查看投資時的可行性研究報告，掌握可行性研究報告中所預測的現金流量狀況，核實實際現金流量狀況，并進行相應的比較，找出差異和產生差異的原因。如某企業1997年投資建設生產某項產品的項目，計劃投資5000萬元。當時的可行性研究報告以投資回收期法進行預測，1999年開始產生效益并收回現金，5年內收回全部投資，平均每年收回1000萬元，到2002年至少收回3000萬元。但實際只收回2000萬元，還有1/3未收回。這時就要進一步分析未能收回的原因。長期投資未能收回的原因可能有：投資是否超規模，建設是否超工期而未能按時投產，投產后是否達到設計生產能力，生產的產品是否合格，是否有一定的銷售市場，銷售價格和單位銷售成本是否合理，各項成本費用的控制是否理想，是否按照銷售額及時收回了現金。

(2)經營活動分析。

經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項，其范圍很廣。對工商企業而言，經營活動所產生的現金流量主要包括：銷售產品、提供勞務、購買商品、接受勞務、支付稅費等活動的現金流入和流出。分析時要從生產經營的角度出發，看其生產能力、銷售能力、市場競爭能力、現金回籠能力、成本控制能力的強弱。這些環節有一個出都會影響現金凈流量。比如生產、銷售、成本控制、利潤都很好，只是資金回籠能力差，形成的銷售多數掛應收款，這時就要重點分析資金回籠差的原因，采取強有力措施收回現金。或者回籠的資金又被積壓存貨和不良資產所占用，這時就要設法出售存貨和不良資產。否則，就要進行新的籌資，才能維持正常的生產經營活動。

(3)籌資活動分析。

籌資活動是導致企業資本及債務規模和構成發生變化的活動。其現金流入有：吸收投資、取得借款以及收到其他與經營活動有關的現金；現金流出有：償還債務和利息、退還股本、支付股利、分配利潤以及其他與籌資活動有關的現金。企業籌資活動大多在合同、協議、章程、股東大會決議中有明確規定，分析時首先要看現金是否按規定到位，比如吸收投資是否按企業章程規定的時間到賬、借款是否按借款合同規定的時間到賬等。其次，分析企業籌資成本是否合理，是否以較小的籌資成本取得了較理想的籌資效果。

三、對企業現金流量狀況進行綜合評價

綜合評價的結果可分為好、中、差。好是建立在企業生產經營良性循環的基礎上使現金能夠正常流入企業，并且不存在較大的呆賬、壞賬、積壓物資、閑置固定資產等不良資產(這里的較大一般定在企業資產總額的5%以內)，也不存在已到期未能償還的債務；中也是建立在企業生產經營良性循環的基礎上使現金能夠比較正常地流入企業，不存在大的呆賬壞賬、積壓物資、閑置固定資產等不良資產(這里的大一般定在企業資產總額的5%—20%之間)，存在相應的已到期未能償還的債務；差是現金不能正常流入企業，企業負債率高，籌資工作遇到阻力，致使企業正常生產經營受到影響。除上述評價外，如果企業效益非常好，現金凈流量大，產生了較多的現金，這時就要考慮再投資或購買國庫券等，避免現金的閑置和浪費。

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一、財務分析中謹慎性原則的運用

財務分析是以企業財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析。為了客觀地評價企業一定時期的財務狀況和經營成果，需要計算各種財務指標。在進行財務分析、計算財務指標時遵循謹慎性原則表現在以下方面：（一）進行短期償債能力分析時除計算流動比率、速動比率外，還應計算現金流動負債比率。現主流動負債比率是經營現金凈流量與流動負債的比率，它是速動比率的延伸，能直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力，用該指標評價企業短期償債能力更為謹慎；（二）進行長期償債能力分析除計算資產負債率、產權比率外，還應計算有形凈值債務率和利息保障倍數。有形凈值債務率是負債與所有者權益扣除無形資產價值后的比率，它是產權比率的延伸，能更謹慎地反映企業清算時債務資本受到保障的程度。利息保障倍數是息稅前利潤與利息費用的比率，作為分母的利息費用不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息，同時從謹慎性角度出發，最好比較本企業連續幾年的該項指標，并選擇最低指標年度的數據，作為標準，以保證企業最低的償債能力。

二、籌資管理中謹慎性原則的運用

籌資管理要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括籌資數量、籌資時間、籌資來源和籌資方式等。為了規避籌資風險，企業在籌資過程中遵循謹慎性原則表現在以下方面：（一）籌資數量適當。不同時期企業的資金需求量是不一樣的，企業財務人員應采用一定方法，預測資金的需要數量，合理確定籌資規模。這樣，既能避免團籌資不足，影響生產經營活動，又可以防止籌資過多，造成資金閑置。（二）籌資時間與用資時間相適應，這樣，既能避免過早籌集資金形成資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時機。（三）采取多種形式的籌資組合，以分散籌資風險。權益資金的風險一般小于負債資金的風險，但資金成本較高。采取多種籌資方式籌集資金，可以揚長避短，分散籌資成本。（四）根據利率變化趨勢及償還債務能力來確定長期債務與短期債務的合理比重。如果預期利率將持續上升，應考慮增加長期債務比重，可以節省資金成本；反之，可適當增加短期債務比重。但是實際上，利率很難預測出來，企業最好能合理搭配長短期資金來源，使企業在任何利率環境中都能生存。（五）采取融資租賃和尋求債務擔保等方式轉移籌資風險。融資租賃既可以將設備過時的風險轉嫁給出租者，又可以適當減少不能償付租金的風險；尋求債務擔保既可以增強企業對外舉債能力，并將部分償債風險專家給擔保人。

三、投資管理中謹慎性原則的運用

投資管理須考慮投資規模，同時還須通過投資方式和投資方向的選擇，來確定合理的投資結構，以提高投資效益、降低投資風險。由于投資時間的長短不同，其謹慎性原則的運用也不相同。

（一）短期投資中謹慎性原則的運用

短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如應收賬款、存貨等。其謹慎性原則的運用體現在：1、制定謹慎的應收賬款信用政策，確定合理的信用標準、信用期限和現金折扣條件；根據應收賬款總成本（包括壞賬損失、機會成本、收賬費用等）最小化原則，制定收賬政策、催收賬款；建立合理的計提壞賬準備制度，以補償可能發生的壞賬損失，規避壞賬風險。2、分析預測存貨的供應狀況和耗用狀況，確定合理的存貨保險儲備，避免因存貨短缺而影響生產和銷售；根據物價變動趨勢，選擇合理的存貨計價方法，如物價持續上漲時，采用后進先出法等；3、確定合理的現金保險儲備，以應付無法預料的收入減少或支出增加等情況，避免因現金短缺而導致財務危機，同時擬定解決現金短缺的應急方案。

（二）長期投資中謹慎性原則的運用

長期投資是指影響所及超過一年的投資，如固定資產投資、長期有價證券投資等，由于長期投資涉及的時間長、風險大，更需要運用謹慎性原則規范企業投資行為。1、在固定資產投資管理方面：采用謹慎的決策方法，權衡投資的風險與收益，擬定最優方案；適應固定資產效率逐年遞減、維修成本逐年遞增的狀況，采取加速折舊法，加快固定資產投資的回收，增強企業的競爭能力；在評價投資項目時以現金流量為基礎，而不以利潤為基礎。2、在長期有價證券投資管理方面：一是將證券投資的風險區分為系統性風險和非系統性風險。對子系統性風險，可通過國家政策走向、宏觀經濟狀況、證券市場行情等因素的分析來規避；對于非系統性風險，可通過不同種類證券投資的有效組合，減少這種風險。二是采用謹慎的方法對證券計價，如采用成本與市價孰低法等。

四、股利分配中謹慎性原則的運用

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1.1地勘單位性質模糊

地勘單位隸屬國土資源局或者地勘局，計劃經濟時代一直是事業體制運作，根據國家事業單位會計制度要求，執行事業單位會計制度和財務制度，但是很多地勘單位并未將兩種制度明確分開，而是將其混在一起，職業財務會計制度和企業財務會計制度穿插執行，影響具體項目費用的劃分、歸集以及人為調整，影響地勘項目成本和核算。

1.2發展戰略不明確

地勘單位在事業體制運作階段受到一定的國家政策保護，行業內有著高度壟斷行，導致很多勘探單位缺乏相關的市場競爭意識，主要表現在市場經營能力底下、市場定位不正確、業務組合不科學等方面。也有一些地勘單位制訂了適應自身客觀實際的戰略發展目標，但是在目標市場出現重大變化時不能及時做出應對措施，危機應對能力不強，不能快速適應市場變化，不能結合市場規律及時轉變自身市場戰略、經營方式和產品戰略，可能給地勘單位帶來財務風險。

1.3地勘單位業務獲利能力差

事業運行階段，地勘單位采用差額撥補的方式運作，地勘撥款首先用于保證離退休人員經費，之后剩余部分用于以財政資金的身份進行效益核算，并使用“結余”的方式反映預算和實際的差額。但是地勘單位企業化進程逐漸加快，國家用于地址勘察的費用逐漸減小，如果單位不能對面臨的經營風險充分認識，不能建立一個持續收益的自身穩定造血功能，將難以償還利息費或者借款本金以及利息，出現虧損，甚至出現財務風險。

1.4地勘單位自身結構不完善

地勘單位企業化改革相對滯后，很多地勘單位結構單一，不能承擔地勘調查工作的全部項目，很多國家地調局下達的地質勘查項目將由各地單位實施，可能會造成項目管理級次增多導致的經費多級提留和多級核算，增加了財務風險。

1.5財務結構不完善

一些單位存在著籌資渠道不當和負債期限不合理等情況。地勘單位對不同籌資方式的優缺點沒有充分考慮，增加了違約造成的信用損失風險并產生了額外費用，減少了單位的“息稅前盈余”，增加了財務風險。也有一些地勘單位將籌集的短期資金用作長周期資金，長期資金則用于流動，使得資金使用期限和到期期限不對應，導致結構過于偏激或過于保守。

1.6地勘單位市場信息透明度低

地勘單位經營決策主要以企業外部市場信息為依據，市場發育程度越高，市場信息透明度越高，但是國內的地勘市場化改革尚處于不斷深化的過程中，市場信息透明度并不理想，而且地勘單位本身還存在著會計失真、行業競爭激烈等情況造成的市場信息不對稱，信息獲取成本較高也是管理者不能獲得有效信息的重要因素，從而影響地勘單位經營決策的客觀性，導致地勘單位不能準確進行客戶的信用評估，產生了財務風險。

2地勘單位財務風險原因分析

2.1資金籌集風險成因

90年代以后，地勘單位國家級地質項目逐漸減少，經營項目逐漸增多，資金主要通過貸款籌集，但是受到多種因素的影響，很多項目失敗，投資沒有回報，導致了掛賬資產損失，同時產生了高額的銀行借貸資金。國家給予了一定的財政補貼，但是很多地勘單位仍然面臨著巨大的籌資風險。

2.2投資風險原因

很多長期投資項目并不能獲得預期回報，導致投資資金不能得到有效補償，而且很多固定資產投資決策時一些地勘單位處于爭取資金扶持的目的，沒有對投資設備的使用效率以及折舊壓力進行系統的研究分析，而決策依據信息不全面，決策者能力不高等又導致投資后設備使用率低，降低了資金配置有效率，影響了資金回報率和流動性，加劇了資金緊張的情況。

2.3資金使用風險

一些地勘單位沒有進行有效的現金流預算，沒有對現金流量控制的剛性措施，而且不能有效控制成本，對資金的調度使用不合理，導致資金有效率下降，還有一些單位的資金成本意識不強，這些問題都造成了資金使用風險的增加。

3地質勘查單位改革財務風險管理對策

3.1制定科學合理的發展戰略

地勘單位需要重視員工市場意識、危機意識和競爭意識的培養，提高單位應對市場的能力，提升服務水平，尤其是政府部門作為地勘項目的最大客戶，需要針對其提升單位的綜合服務水平。同時地勘單位還要積極進行經濟管理體制和技術措施的創新，財務監管過程中，重視對企業納稅的籌劃，減少因為經營不規范造成的納稅風險，財務部門應該負責整個單位的納稅工作安排，合理、守法的節稅避稅。同時還要重視對員工地質勘察技術和管理能力的培養，適應勘察市場對地質市場的沖擊，執行戰略的過程中要對出現的偏差保持較高的敏銳性，及時發現并采取措施修正。

3.2增強單位盈利能力

地質勘探單位盈利能力廣義上是指單位經營業務過程中具備的獲利能力，地質勘察單位經營業務主要有礦業開發、經營、勘察施工以及地質測繪和測試等工作，還包括多種經營和對外投資，地質勘探單位需要將自身的優勢充分發揮出來，提供優質專業的地質技術工作和服務，同時要面對市場化改革，將地質技術服務轉變為商品化的勞動成果，提高項目經營的獲利能力。例如進行礦權經營時，應該按照規定轉讓程序，在幾輪談判之后將其中一項礦業權轉讓，轉讓價格超過評估價數倍，扣除規定轉增國家基金和上交主管部門價款后會獲得很高的受益，提高了企業的造血能力。

3.3調整資產結構

地質勘察單位的投資周期長，風險高，并不適用比較激進或者太過保守的營運資本投資策略，需要選擇配合型的籌資策略，均衡受益和風險。配合型資本籌集策略能夠切實貫徹籌資匹配原則，長期投資用于長期支持，短期投資用于短期支持，兼顧流動資金和長期資金的籌集，比較適用于地勘單位。

3.4完善信用評估機制

評估機制的完善主要用于防范信息不對稱風險。完善信用評估機制需要將收賬款管理責任具體落實到相關部門和業務人員身上，將款項回收直接和績效掛鉤，并及時清結拖欠款，保證回收及時，減少給企業造成的資金壓力，嚴格審核預付賬款，大額資金需要交付資金支付計劃，不能滿足條件堅決拒付。

3.5加強風險意識

企業化改革在地勘單位不斷深化，樹立風險意識，能夠提高企業方法財務風險、保護財產安全的自覺性，強化職能管理和監控。單位主管要對重大采取收支和資產處置情況進行重點掌握，財務科長需要履行自身職責，發揮自身作用，加強對財務風險的識別和方法，財務部門需要編制高效的內部財務管理體制，實現財務管理的規范化和專業化，控制貸款和擔保的規模，規避財務風險。

4結束語

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關鍵詞:應收賬款;管理;企業

中圖分類號:f231.3文獻標志碼:a文章編號:1673-291x(2009)30-0070-02

作為企業營運資金管理的一項重要內容,應收賬款管理直接影響企業營運資金的周轉和經濟效益。如何監控應收賬款的發生,加強應收賬款的管理,已成為我們企業管理中一項重大課題。

根據有關部門調查,

(六)發揮內部審計的監督作用

內部審計在應收帳款管理中的監督作用主要體現在兩個方面,一是不斷完善監控體系,改善內控制度,二是檢查內控制度的執行情況,檢查有無異常應收賬款現象,有無重大差錯、玩忽職守、內部舞弊、故意不收回賬款等情況,確保應收賬款的回收。內部審計對應收賬款審計主要應在銷貨和收款流程,在銷貨流程應核查銷售業務適當的職責分離、正確的授權審批、充分的憑證和記錄、憑證的預先編號、按月寄出對賬單等方面。在收款流程主要應檢查收款記錄的合理性、核對應收賬款、分析賬款賬齡、向債務人函證等方面。

(七)應收賬款的處置

1.成立清收小組,對應收賬款催討。企業管理當局對已經到期的應收賬款應交由應收賬款清收小組進行催討。對于清收小組的組織管理工作要注意以下幾個方面:(1)原款項經辦人、部門領導或單位負責人應為某項應收賬款的當然責任人,參加清收小組,在清收小組負責人的調配下參加工作。(2)清收小組成員按客戶分工,并分解落實清理回收目標任務。(3)嚴格考核,獎罰分明,提高催討人員的積極性和效果。清收小組要對應收賬款進行劃分,清收小組應根據不同情況采取不同的催討方式。

2.債務重組。(1)采取貼現方式收回賬款。在企業資金嚴重缺乏而購貨者又無力償還的情況下,可以考慮給予債務人一定的折扣而收回逾期債權。這種方式不同于企業在銷售中廣泛采用的現金折扣方式,首先它是針對債務人資金相對緊張的逾期債權,其次往往伴隨著修改債務條件,即債務人用現金清償部分債權,剩余債務在約定日期償還。通過這種方式企業雖然損失了部分債權,但收回了大部分現金,對于盤活營運資金降低壞賬風險是一種較為實際的方法。(2)債轉股。應收賬款持有人與債務人通過協商將應收賬款作為對債務人的股權投資,從而解決雙方債權債務問題。由于債務人一般為債權人的下游產品線生產商或流通渠道的銷售商,債權人把債權轉為股權投資后對產品市場深度和廣度的推廣很有利。(3)以非現金資產收回債權。債務人轉讓其非現金資產給予債權人以清償債務。債務人用于償債的非現金資產主要有:存貨、短期投資、固定資產、長期投資、無形資產等。

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關鍵詞：中小型企業；融資困難；投資決策

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）02-0082-02

前言

所謂投資決策，就是指在一個預定目標指導下選擇和決定投資方案的行為，用于對企業投資方案進行取舍，以達到使企業的市場價值最大的目標。投資決策是項目建設前期工作所要解決的重要問題，又是項目建設前期工作的重要成果。項目建設是一個宏大的系統工程，其特點是規模龐大，結構復雜，投入的人、財、物多，并且每一個投資項目都是單一、不重復的，又考慮到中小型企業自身規模小、資金不足、人才缺乏、企業制度不健全、抗風險能力較低。因此，對于中小型企業來說投資決策不是簡單地對項目建設方案作出一種選擇和判斷，而其必須擁有自己完整的理論基礎和方法體系，建立一套嚴格的決策制度和決策程序。

一、中小型企業的投資決策特點及原因分析

（一）投資決策特點

1.中小型企業多采用內投資方式。主要包括新產品試制、機器設備更新等。我國中小型企業的對內投資主要有：對現有產品的擴大再生產、新產品的試制、機器設備的更新改造、對人力資源的投資。

2.在對外投資中以直接投資為主。具有一定實力的中小型企業有時也可直接進行對外投資，其投資方式主要是參股、控股和跨行業投資，而非在證券市場上進行買賣股票或債券的間接投資。

3.投資金額小。中小型企業的規模較小，資金缺口大，企業實力有限。同時中小型企業中家族企業比重大，人才稀缺，企業管理不完善，企業的信譽和形象尚未樹立起來，銀行等金融機構不會大規模的把資金貸給中小型企業。因此，中小型企業的投資金額相對較小。

4.投資時間短。在融資困難，資金有限的情況下，中小型企業的項目投資很少從企業長遠的戰略上看，而往往是采用短期投資來獲得收益。對短期收益的過分追求往往使企業忽略了對長期戰略空間發展的投入，導致企業沒有一個長期的發展規劃。

5.在投資決策評估中重視市場調查及投資回收。中小型企業在進行投資決策時重視市場而忽視對投資項目進行全面整體的評價，重視以會計收入為基礎的決策而忽視以現金流量為基礎的決策規則。

（二） 原因分析

1.資金不足限制了投資分散化。中小型企業的資金來源主要是企業所有者以及僅靠企業所有者個人籌集的資本金，還有部分的利潤留存資金。這些資金除了維持企業正常的經營活動外，能用于投資的相當少。中小型企業的籌資渠道非常狹窄，對外籌資主要依靠銀行等金融機構的投資或借款，同時由于其自身信譽不佳，吸引金融機構的投資或借款比較困難。在這種情況下，中小型企業不可能有充足的資金進行多個項目的投資。

2.人才缺乏限制了對投資項目的科學管理。中小型企業規模小且家族企業比重大，投資管理知識和人才的缺乏，導致企業管理能力低下。由于投資者自身能力的限制，中小型企業的決策者往往根據自身經驗和項目在市場的熱門程度來決定投資項目，這樣的決策必然使投資的盲目性增大，同時也增大了投資風險。

二、 融資困難對中小型企業進行投資決策的影響

1.由于多方面的原因，目前中小型企業發展嚴重地受到金融瓶頸的制約，融資困難已經成為阻礙中小企業正常發展的首要問題。企業的成長壯大是循序漸進的，任何一個大企業也都是從小企業發展而來的。中小型企業通常處于發展的初期，自身的力量十分微弱，自有資本極其有限，融資困難導致中小型企業很難在維持自身經營的同時進行擴大投資，嚴重阻礙了企業的發展壯大。

2.隨著市場經濟的日趨完善，市場競爭不斷加劇。由于中小型企業在經營上往往處于市場開拓和培育階段，其面臨的競爭壓力遠遠高于成熟的大型企業。以某國外品牌產品經銷企業為例，經銷商從品牌產品的制造商進貨時，通常需要支付全部貨款才可提貨，即便是雙方合作時間較長，相互取得了一定的信任之后，經銷商也只能取得很有限的信用額和信用期限。另一方面，為了培育和發展市場，經銷商對客戶往往采取先發貨后收款的方式。這使得經銷商資金長期占壓，面臨壞賬損失的風險。

3.中小型企業迫切需要資金，尤其是民營中小企業，除了股東投入的權益資本以及經營過程中形成的自然負債外，很難找到適當的籌資方式，也很難進行銀行貸款。中小型企業獲取的銀行貸款基本限制在擔保貸款和抵押貸款。但由于擔保人對于所擔保的貸款要承擔連帶還款責任，因而找到一個合適的、符合銀行規定條件而又愿成為擔保人的企業并非易事。因而中小型企業進行對外籌資的途徑是非常局限的。周轉資金的不充足導致企業在面臨投資風險或自身的經營風險時，無法進行及時的控制。

三、中小型企業項目投資決策的分析方法

（一）非貼現法

1.回收期法。回收期法就是根據企業稅后凈現金流量收回全部投資所需年限進行資本預算決策的方法，是以收回原始投資所需時間作為評判投資方案優劣的標準，亦稱還本期間法。回收期法可以根據項目資金占用時間長短衡量項目風險的大小，從資金流動性看，短期資金流比長期資金流風險小。因此，在其他因素相同的情況下，備選方案的回收期越短越好。對中小型企業來說，用這種方法判斷回收期的長短，然后選擇回收期較短的投資項目可以降低企業由于資金不足所面臨的投資風險。

2.年平均報酬率法。年平均報酬率法，是根據投資方案的年平均報酬率的高低進行投資決策的方法。一般看來，年平均報酬率越高說明投資項目的獲利能力越強，備選方案就越可取。中小型企業根據這種方法可以選擇年平均報酬率高的投資項目，但是必須考慮到回收期的影響，考慮到因為自身能力的不足，所以不能選取年平均報酬率高但是回收期長的投資項目。否則，企業有可能得不償失，在投資回收期還未到之前就因為周轉資金的不足而破產等。

（二）貼現法

1.凈現值法。凈現值法是指在進行長期投資決策時，以備選項目的凈現值作為評判項目優劣標準的一種決策分析方法。凈現值法是目前應用最廣泛的資本預算決策方法。此方法是以項目的資金成本對項目未來可能產生的全部現金流進行折現，如果凈現值為正就接受，反之，則放棄該項目。由于凈現值法的通俗易懂，所以此方法適用于任何均勻的現金流量或者不規則的現金流量，充分考慮了項目發生現金流量的先后時間以及整個壽命期間內的收益，體現了貨幣的時間價值。針對能力比較強，可以進行較長期的項目投資的中小型企業來說這種方法是非常適用的，可以幫助企業在合理的風險范圍之內有效的進行較長期的投資。當然運用這種方法的前提是多個備選項目的投資額必須相等。

2.獲利能力指數法。獲利能力指數法是將未來的現金流量用貨幣時間價值折算后反映投資項目獲利能力，從而進行投資決策的一種方法。此方法是將投資項目未來現金流入量的現值與投資額的現值之比。中小型企業可以將這種方法與凈現值法結合起來使用。

3.內含報酬率法。指一個項目內在的報酬率，它是未來現金流量的現值正好等于投資額的現值的假設下所求出的貼現率。企業的最低期望報酬率是已知的，它是由管理當局提出的，當一個項目的內含報酬率高于資本成本時，說明該項目在回收后還會產生多余的現金流量，此時該項目可取。由于中小型企業投資者往往以自己以往的經驗做出判斷，所以利用這種方法正好可以降低投資者進行主觀判斷的盲目性。

四、融資困難下中小型企業怎樣進行投資決策

一是考慮項目是否具有創新性，是否由企業涉足，項目的市場容量有多大。中小型企業在進行項目選擇時應該考慮所選項目是否獨創，一個獨創的項目雖然風險大，但是因為它的新穎至少不用擔心被市場淘汰。

二是考慮項目的環保性。隨著我國經濟水平的不斷提高人們的環保意識增強，國家對環境質量的要求也提高了。為了響應當今社會大力提倡的人與自然和諧相處，選擇比較環保的項目進行投資可以避免很多不必要的問題。同時，環保的項目往往在國家扶植的項目范圍內，這也可以幫助企業減少一些關于融資困難的問題。

三是考慮項目與企業現有產業以及營銷體系相連接。中小型企業進行的投資往往是為了獲得短期利益，這就需要企業在投資時充分發揮本企業的優勢，并且對企業現有產業的了解和成熟的運作可以幫助企業有效地控制成本，節約支出。這是資金缺乏的中小型企業進行投資決策時必須考慮的重要因素。

四是考慮項目與其所在地區的連接。考慮項目的地理位置可以有效地幫助企業減少不必要的費用支出，如倉儲費、交通運輸費等。也為企業減少了不必要的投資風險。

五是考慮項目投資總額以及項目回收期。對項目投資總額的控制是中小型企業不得不考慮的因素，尤其是在融資困難的現狀下。中小型企業沒有充裕的資金應對來自投資項目進行期間或者自身經營期間隨時可能突發的各種風險，所以這兩個因素是企業進行投資項目決策時必須注重的。

六是考慮對項目的前期分析。中小型企業應從法律上、市場前景、財務和整合資源能力的多個角度對所實施的項目進行可行性分析。這是投資項目從戰略決策、從書本走向實踐的第一步。中小型企業因為自身能力的原因更應該仔細的做好項目可行性分析。

七是考慮項目的安全性。只有生產和產品安全了，企業才有可能生存與發展。生產過程中的安全是項目投資中首要考慮的因素。這直接關系到企業能否繼續存在。

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關鍵詞：財務報表 投資管理 經營成果 財務狀況

一、財務報表分析的要點

財務報表體系主要由資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表及附注構成。不同的財務報表反映的經濟內容有所不同，資產負債表反映公司的財務狀況；利潤表反映公司的經營業績；現金流量表反映公司的現金流量；所有者權益變動表反映公司所有者權益的增減變動情況；報表附注是對公司重要事項進行說明，采用文字和數字相結合的說明形式。在分析財務報表時可采用以下四種分析方法，即對比分析法、趨勢分析法、結構分析法和因素分析法。投資人在分析財務報表的過程中，應當注意以下幾個關鍵點：

（一）了解被投資公司情況

首先，對公司經營情況進行充分了解。具體包括以下內容：被投資公司所在的區域、所屬的行業范疇以及控股股東等，借此來明確公司的主營業務，如產品、服務類型等，并掌握公司近年來的成長情況。同時，看公司在經營方向上是否擁有高于同類競爭對手的技術與能力，這是因為如果被投資公司的經營方向較少，其很難保持長期強勁的發展勢頭，并且也不利于經營風險的分散。此外，還應從不同的角度對被投資公司的經營環境進行全面分析，如公司所處的行業環境、競爭環境等等。其次，對公司的股權情況加以了解。主要包括股本結構、股本的變動及原因等，并在此基礎上，掌握公司現有的股東人數及持股數量較大股東的持股和變化情況。再次，對公司的分紅融資情況進行了解，主要是分紅方案的說明，并檢查其是否在最近一段時期內進行了股權再融資活動。

（二）分析報表中關鍵性項目

由于報表當中包含的數據量較大且涉及的內容較多，從而增大了關鍵性項目的識別難度。為此，可在找出多期數據的基礎上進行一并分析。在對多期數據進行處理時，可以借助EXCEL工具，計算出數據的增減變動幅度，然后繪制成散點折線圖，由此便可識別出某一段時期內哪些是變動幅度較大的項目，哪些是比較穩定的項目，前者是投資人應加以重點關注的項目。當找出應進行重點關注的項目之后，可結合公司環境對其變動的內在原因進行分析。

（三）計算分析財務指標

為了使投資人在投資前期掌握公司經營業績、償債能力、資產管理能力、經營風險、可持續發展能力等方面的情況，必須以財務報表數據為依據，對其進行計算，獲取相關財務指標，從而客觀反映出投資人需要了解的情況。如，在盈利能力分析中，要計算出銷售利潤率、資產利潤率、權益凈利率等財務指標。同時還要關注公司的主營業務收入中，與主要客戶的交易收入所占的比重。比重越大，則說明公司對主要客戶的依賴程度越高，對公司持續盈利的影響越大。

二、財務報表分析在投資管理中的應用

投資者在進行投資管理的過程中，必須重點分析資產負債表、利潤表和現金流量表三大會計報表的數據，了解被投資公司的具體情況，為投資決策提供可靠依據。具體如下：

（一）資產負債表分析

通過資產負債表分析，主要了解公司的財務狀況、償債能力以及資產、負債、權益等相關重要信息。具體包括：

1、資本結構分析

資本結構是指公司負債與凈資產的比例，通過分析資本結構能夠了解公司是否存在風險隱患。對于上市公司而言，公司的資本金和公積金中被計入了高溢價發行股票所募集的資金，使得負債比例有所降低。在這種情況下，如果上市公司的負債一直保持過高比例，那么就必須考慮公司的財務狀況，分析公司高負債對其經營和發展帶來的不確定性。投資者在投資分析中，要對公司的資產負債率保持謹慎態度，如商貿企業的資產負債率應在30%以內，能源、房地產企業的資產負債率應在40%以內。

2、資產結構分析

投資者要通過分析資產負債表掌握公司的資產結構，從而了解公司的資產質量，具體從分析流動資產和長期投資入手：流動資產。流動資產中要重點關注期末存貨和應收賬款。公司存貨占流動資產比例應在30%以內，若公司的存貨比例過大，占用公司資金比重較高，則會降低公司資金的流動性和短期償債能力。應收賬款余額過大，會增加資金回收難度，降低資金周轉率，給公司帶來較大的經營風險。長期投資。投資者要重點評價長期投資的回報，了解公司長期投資的資產質量。

3、債務結構分析

公司的負債總額是由多個部分組成，如短期借貸、應付股利以及應交稅費等。投資者應對后兩項的余額情況加以重點關注。應付股利。由于很多上市公司的大股東均為國家或國有公司，故此應付股利一般都是尚未支付給國家股或國有法人股的股利。當公司歷年累計的應付股利金額較大時，表明其流動資金較為緊張，此時應對公司的股利分配政策及盈利狀況的真實性產生質疑。應交稅費。通常情況下，應交稅費是由公司應當交納但卻未交的所得稅組成，若是金額比較大，表明公司的流動資金十分緊張，如果連年欠稅，則可能是由于公司的應收賬款比例過大，致使其流動資金周轉困難，由此表明公司在銷售政策及財務內部管理上存在嚴重的不足。

（二）利潤表分析

通過利潤表分析，主要了解公司的生產經營成果，衡量公司的生存發展能力。

1、利潤結構分析

利潤表主要反映的是上市公司某個期間內的凈利潤或是凈虧損情況，該財務報表的重點為收入指標和費用指標。利潤表中包含了營業利潤、主營業務利潤、凈利潤以及利潤總額等會計指標，投資者應當對公司的主營業務利潤及凈利潤的盈虧情況加以重點關注。由于主營業務是促進公司長期發展的動力之源，通常情況下，主營業務虧損但凈利潤卻有盈余的公司的危險系數要遠遠高于主營業務盈利但凈利潤虧損的公司，這是因為公司可能會通過一些不穩定的指標，如營業外收入、投資收益等，將當期凈利潤和利潤總額做成盈利。

2、關聯交易分析

投資者要對公司的關聯交易進行分析，掌握公司真實的利潤來源，避免投資者因公司利用關聯方交易調節利潤而對投資決策造成誤導。在關聯交易分析中要重點考察以下三種利潤調節方式：母子公司利用關聯交易轉嫁費用，所以在分析公司利潤時必須剔除因關聯交易產生的利潤。母子公司利用資產租賃的方式調節利潤，子公司的大部分資產通過租賃的方式從母公司獲取，甚至可將租賃的資產轉租給母公司，以達到轉移利潤的目的。上市公司可以通過與母公司之間進行資產轉讓置換的方式，來粉飾自己的經營狀況。上市公司一般會利用購買母公司資產的款項掛往來賬，由此便可以不計利息，這樣不但能夠獲得資產的經營收益，同時，還不用付出任何代價便可將經營風險轉移給母公司。此外，上市公司通過將自己的不良資產與債務剝離給母公司的方式，可以實現避免經營虧損的目標。

（三）現金流量表分析

通過分析現金流量表，了解公司現金構成、現金來源以及現金用途。

1、關聯公司往來資金分析

融資性是關聯公司往來資金所具備的一個典型特征，借款方一般都是放在其它應付款中進行核算，而貸款方則是放在其它應收賬款中進行核算。在現金流量表的編制中，應收及應付款變動額會被作為公司經營活動產生的現金流量，但從本質的角度講，這些變動所反映的是投資和籌資活動，所以可能會造成現金流量凈額被夸大。

2、股利支付分析

對于財務狀況較為良好的公司而言，其在現金股利的分配上可以保持連續性，并且賬面利潤也比較好。而財務狀況比較惡劣的公司，一般無法經常進行現金股利的分配，因此，從現金股利的分配上能夠判斷公司的財務狀況。

3、每股現金流量分析

有的上市公司雖然稅后利潤指標較好，但其現金流量卻并不充足，這極有可能是因為關聯交易引起的。以主營業務盈利的上市公司，其每股經營活動所產生的現金流量金額應當高于同期每股收益，這種現金流量才屬正常。所以投資者在投資時，應當選擇每股稅后利潤與每股現金流量都比較高的個股。

篇10

摘 要 2010年開始，國資委在中央企業負責人經營業績考核中全面引入經濟增加值（EVA）指標，引導企業創造價值，實現可持續發展。作為被考核對象，企業發展戰略逐步從原來的規模導向轉向以價值創造為中心，而企業的財務管理則由原來利潤至上的管理理念向以增加企業EVA為重心的管理方向轉變，圍繞增加凈營業利潤、降低資本成本提高企業經濟增加值。

關鍵詞 經濟增加值 EVA 國有企業 財務管理

一．經濟增加值考核的意義

從2010年起，國資委在其所管轄的100余家中央企業全面推行新修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》。與舊版相比，新版辦法增加了“經濟增加值（EVA）考核”所占考核權重占40%，并將在以后年度逐步加大考核權重，取代凈資產收益率的核心指標地位。EVA指標的推出具有明顯的政策導向：促進企業由規模導向型發展方式向價值創造導向型發展方式理念的轉變，引導不斷增加股東財富；逐步實現造鼓勵企業通過適當增加戰略投資，加大科研開發力度，做大做強主業，實現長期可持續發展；提高資產使用效率，遏制盲目投資沖動，控制企業經營風險。

（一）原有考核指標體系導致的企業現狀

原有的中央企業經營負責人經營業績考核以凈資產收益率、利潤總額、營業收入等會計指標為核心考核經營者業績。

1．為追求較高的凈資產收益率，經營者一方面減少科研開發費等戰略性投入，提高利潤，導致企業自主開發能力不足，缺乏富有競爭力的差異化產品，成為企業長期可持續發展的“瓶頸”，錯失發展機遇；另一方面增加負債資金，減少權益資金，人為操縱平均所有者權益，出現盈利企業未必創造價值的經營業績扭曲現象。

2．企業為了提高營業收入，過渡依賴擴大經營規模，忽視資本的機會成本，由于投資人資本是免費的，經營者在投資項目分析時只要產出大于投入，項目就盲目上馬，實際是夸大了利潤，形成低效或無效投資，損害了投資人利益。另一方面，為了增加營業收入，經營者還有可能放寬信用條件，擴大銷售，導致呆壞賬成呈增加趨勢；存貨等其他資產規模隨之加大形成資金沉淀，降低資產使用效率。

（二）經濟增加值的基本原理及計算公式

新版《中央企業負責人經營業績考核辦法》中,經濟增加值指標指經核定的企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額,即補償了經營的全部資產成本之后的剩余收益，是從稅后凈營業利潤中扣除包括股權和債權投資者的全部投入的機會成本后的所得。具體計算公式為：

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率=（投資回報率-平均資本成本率）×調整后資本

其中：(1)稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-所得稅率）

(2)調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

(3) 平均資本成本率,辦法中規定：

中央企業資本成本率原則上定為5.5%。

承擔國家政策性任務較重且資產通用性較差的企業，資本成本率定為4.1%。

資產負債率在75%以上的工業企業和80%以上的非工業企業，資本成本率上浮0.5個百分點。

資本成本率確定后，三年保持不變。

首先EVA指標設置了最低資本回報警戒線，如果項目投資回報率小于資本成本率，那么項目投入是無效的，經營該項目必定減損企業價值。其次，投資資本回報率與凈資產收益率不同的是，提高凈資產收益率往往通過大舉增加負債資金，調整資本結構，而不是提升經營績效的來實現，增加了企業財務風險，結果有可能由于負債利息過重，減損股東利益。

二、EVA在企業財務管理中的應用

EVA價值概念的引入體現了現代企業發展將以價值創造為經營發展戰略，隨著企業發展方式的轉變，財務管理戰略的核心將從增加凈資產收益率、利潤總額、營業收入轉向以增加企業經濟增加值EVA為核心。

從EVA計算模型分析，EVA值實現途徑有五條：一是增加投資回報率高于資本成本的項目、減少低收益投資；二是充分利用經營杠桿，當固定成本不變時，降低產品成本，提高銷售收入，以增加稅后凈營業利潤；三是構建最優的資本結構，降低資本成本率、以最低成本籌集企業所需資金；四是減少或避免資本支出盲目擴張，激活沉淀資產，加速資金周轉，提高資金使用效率；五是清退低效或減損企業價值的資本投入，減少資本成本。

從國資委考核中央企業EVA指標的調整項目分析，具有明確的政策導向。一是科研開發費視同利潤加回，增加EVA,體現了國家鼓勵企業自主創新，通過增加研發投入，促進生產力形成等戰略性投資，有效調整企業不同發展階段、不同產品的生命周期，實現平穩可持續發展。二是非經常性收益按稅后金額的50%調整，而與其相關的資本成本全額扣減稅后經營業利潤，體現了對企業做大做強主業，推進低效資產退出經營的要求；三是對符合主業的在建工程不計算資本成本，一方面限制了投資領域，減少投資的盲目性，另一方面要求企業慎重科學的決策，合理降低投資不當帶來的經營風險。

三、某儀器廠的EVA案例分析

（一）現有考核體系下企業經營存在的問題

某儀器廠是國家大二型儀器儀表企業，國內最大的核輻射監測儀器儀表制造商和唯一的系統集成商，有著40年從事核輻射監測儀器和核技術應用監測設備的研發、生產、安裝和維保等方面的經驗，技術一度處于行業的前列。受傳統發展方式的影響，企業存在以下問題：

1．企業在增加營業收入、利潤總額、凈資產收益率等傳統考核指標上投入了過多的精力，忽視了企業長期可持續發展能力的培育，科研創新能力不強，制約著企業發展。多年來技術提升速度較慢，與國家核電發展事業發展速度不協調。技術上與國外同類產品相比, 產品總體技術水平存在著標準化程度較低 、系統配置缺少多樣性等不足。在產品的成套性、技術先進性、集成化、模塊化和能譜分析技術上與國外同類知名企業相比有一定差距。

2．企業經營成本費用不斷升高，主業創利能力不強。產品的制造成本和各項費用不斷升高，缺乏有效的降低和控制成本的措施，加之受市場競爭報價的影響導致產品銷售利潤降低，企業創利能力較差。

3．應收賬款、存貨、長期股權投資、固定資產等占用資金較多，周轉速度慢，使用效率低。

（二）以EVA理念為核心，開展財務管理

企業價值最終需要面向市場，通過向市場提供適銷對路的差異化產品或服務，得到客戶認可，才能實現增值；提升EVA是企業及全體員工的共同責任，要提高員工增收節支降低資本的主動性，把EVA的管理理念滲透到企業管理的每一個環節。

樹立提升企業EVA依靠各個部門密切協調、上下互動、全員參與的理念。從資金投入、資金使用、資金回收等全過程入手，提高資金使用效率，提升企業EVA。堅持事前預算、始終監控，事后考核的閉環管理方法，不斷檢查及總結前期執行效果，并持續改進的過程，并將檢查經驗作為下一次改進的起點。

1．提高創利能力，在現有資本規模內，一是擴大銷量、合理定價提高收入，節約成本，挖潛降耗增加經營凈利潤；二是調整結構，對低回報業務面予以終止。

2．提高資產使用效率，包括提高應收賬款周轉率，存貨周轉率，長期資產周轉率。

3．構建最佳資本結構，降低資本成本，盡可能多的使用無息負債融資，包括通過集中采購、競爭性談判、公開招標等手段，強化企業議價能力，爭取供方信用。其次是合理利用債務融資的抵稅效應，增加股東收益

（三）提高EVA的具體措施

企業要提高EVA，應結合全面預算管理，績效考評等管理手段，以預算為剛性指標，以考核為手段，保證企業價值的實現。

1．企業業務利潤

具體到企業基層作業中心應限定企業最低售價，核定年收入目標、回款目標、合同目標，銷售費用率，對本中心不可控的制造成本采用定額成本結算，可控成本費用制定年度預算指標并按月考核動態監控，與職工薪酬掛鉤，充分調動職工創利積極性；

2．應收款項管理

企業應合理定價，關注客戶信用狀況及結算方式，隨市場變化及時調整銷售策略，靈活運用銷售折扣、銷售折讓、信用銷售、代銷和廣告宣傳等多種策略和營銷方式，不斷提高市場占有率。完善賒銷管理制度，嚴格考核，采用適當的激勵與約束機制加速貨款回收。堅持應收款項的動態管理，由財務部門定期向經營單位即將逾期賬款預警提示；逾期一定期限，由專業催款人員負責催收。 引入合同評審機制，從源頭上控制壞賬產生。

對風險較大的應收款項，企業成立專門的清欠部門，配備專職清欠人員負責催收逾期貨款；將清欠業績納入年度預算考核體系，下達年度預算指標并按月考核落實，與個人薪酬掛鉤；將以健全客戶信用檔案，關注重要客戶的資信變動，采取有效措施防范信用風險；對長期催收不佳的欠款，加大回款提成比例，力求最大限度挽回企業損失。

3．存貨與應付款項

市場經濟條件下，企業價值一方面面對客戶實現收入取得回款，另一方面通過供應商形成成本，因此，將存貨控制在合理水平，爭取相當的自然融資也是企業提高資金使用效率，降低資本成本的關鍵環節。

4．高度重視國家企業鼓勵企業科研開發的EVA考核政策導向，適度增加研發投入等戰略性投資，促進企業產品更新換代，通過不斷退出差異化產品提高市場份額，提升企業核心競爭力，實現可持續發展。

5．全面長期投資、固定資產等各項長期資產，優化配置，提高資產使用效率，降低資本成本。

國有企業受前期粗放式發展方式的影響，不少企業存在經營管理不善，虧損或低效經營的子公司或參股公司，占用大量資本，不符合目前國資委突出主業的發展要求，因此企業適時清理長期無分紅或虧損的長期投資，也是優化資源，降低資本成本的一條有效途徑。

企業固定資產管理，應關注使用效率，對過剩產能可考慮租賃、轉讓等手段，激活資本沉淀，提高資產獲利能力。