導語：如何才能寫好一篇初創企業的財務分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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財務分析是指搜集各類財務信息，對企業經營狀況、經濟活動等進行分析和評價，為企業管理者提供決策支持。通過財務分析，餐飲住宿企業能夠準確掌握當前的經濟狀況，衡量經營成果，及時總結出制約企業發展的各種不利因素，為進一步調整企業財務指標、優化資產結構、全面提升企業競爭力提供依據和保障。財務分析能夠揭示企業經營管理的漏洞，從眾多會計信息、管理記錄中找出運營薄弱環節，從而提前采取預防和應對措施，為企業管理層作出正確決策提供支持。

二、餐飲住宿企業開展財務分析的方法

財務分析方法很多，可以分別以財務報表、財務指標、財務要素為主體展開分析。餐飲住宿企業需要根據自身的經營管理目標，以財務指標為核心，借用目標、預算等參照值來進行分析。

（一）比率分析

比率分析法是指對企業財務的比率數據進行研究，從而全面、真實、準確地了解企業運營狀況以及財務組成結構，分析后得到的數據結果相對直觀、準確，有一定的參考價值，在財務分析方法中占據重要地位。

（二）比較分析

比較分析法主要針對各種財務指標，其比較對象既可以是現階段與上階段的財務狀況、計劃財務與實際財務，也可以是本企業與其他企業的數據，從中發現有價值的信息，為企業財務管理提供重要依據。

（三）因素分析

因素分析法主要分析財務報表中的幾個重要因素及其對財務指標的影響，從而清楚地了解企業經營狀態和財務結構。需要注意的是，應用因素分析法時，必須確保結果的準確性，否則會對企業的財務管理工作造成嚴重的影響，甚至制約企業未來的發展。

三、餐飲住宿企業財務分析的關鍵內容

財務分析主要包括成本、費用、損益、流動資產、非流動資產、所有者權益、價值評估、投融資決策、成長能力等內容，不同的企業、處于不同發展階段的企業，財務分析的重點和層次不同。其中，成本分析主要分析成本結構、同期對比、預算對比、成本趨勢等，以找出關鍵成本要素，發現數據變化原因和規律，為成本控制和預測提供支持。負債分析重點關注各種長短期負債情況、資產負債率增減情況、待付賬款分布情況等。費用分析主要分析企業期間費用，包括材料費用、管理費用、營業費用、財務費用等，重點分析費用支出是否有預算，費用發生的必要性，費用發生是否符合標準。財務成果分析是結合各項評價指標，分析完成各財務指標的情況，重點對收支結余狀況、可動用資金水平、凈資產變動率、凈資產收益率、資產負債情況、流動比率等進行分析，詳細解釋隱藏在數據里面的各種風險和漏洞，并結合現實情況為企業戰略發展提供意見。

四、餐飲住宿企業如何做好財務分析工作

（一）明確企業財務分析目標

我國餐飲住宿企業普遍不重視財務分析工作。據統計，65%的中小企業基本不做財務分析，財務管理仍局限于“記賬、算賬、報賬”等核算工作，很多企業只是在應付外部財務檢查或向金融機構融資的時候才進行財務分析。事實上，財務分析是餐飲住宿企業經營管理的重要手段，高質量的財務分析能夠發現經營管理中的問題，提供解決問題的措施和建議。現代財務分析包含信息搜集、資料整理、財務指標分析、基本因素分析、戰略分析、綜合評價等步驟，最終出具財務分析報告，為企業經營決策提供參考。餐飲住宿企業應明確財務分析目標，以提高經濟效益、滿足股東收益為目標，為企業經營管理服務。在此過程中，財務分析目標應與企業經營目標相結合，財務分析指標與財務管理目標保持一致。

（二）完善財務分析指標體系

財務分析指標具體包括營運能力指標、盈利能力指標、償債能力指標、發展能力指標、非財務分析指標等，處于不同發展階段的企業采用的指標也不同。餐飲住宿企業應結合實際經營業務特點，構建適用的財務分析指標體系，以提高財務分析的效果。例如，在盈利能力指標方面：初創期，企業主要分析毛利率、營業凈利率、成本費用利潤率等；生存期，企業需要增加盈余現金保障倍數、凈資產收益率指標；發展期、成熟期，企業需要再增加主營業務收現率、總資產收益率指標。又如，在償債能力指標方面：初創期，企業主要分析流動比率、速動比率、資產負債率、產權比率等；生存期，企業需要增加產權比率、負債與有形凈資產比率、主營業務付現率指標；發展期、成熟期，企業需要再增加利息保障倍數指標。再如，在非財務分析指標方面：初創期、生存期，企業主要分析產品市場占有率、勞動生產率、產品質量等；發展期、成熟期，企業需要再增加產品開發能力指標。

（三）大力提高財務分析水平

從本質來看，財務分析是廣泛搜集各類財務信息，利用相應的方法判斷企業的經營成果和財務狀況，找出現有的薄弱環節，并且挖掘資源潛力，預測未來的發展方向。財務分析大致經歷了手工處理、計算機處理、網絡處理、大數據分析等階段，數據量不斷增加，處理量越來越大，分析水平越來越高。餐飲住宿企業應培養專業的財務分析人員，建立更加智能的財務分析系統，逐步采用現代化技術手段進行分析。財務分析人員應深入前端業務，重視實時分析、中間分析和過程分析，熟練掌握各種分析工具，培養自己敏銳的判斷力、分析力和信息加工能力，并把視野延伸至風險管理、信用管理、業務支持、決策支持等方面，不斷提高財務分析的及時性、準確性、有效性。

（四）有效利用財務分析結果

餐飲住宿企業開展財務分析的目的不是為了出具財務分析報告，而是有效利用財務分析結果，總結成績、發現問題，然后實施相應的獎懲，進一步落實責任，并建立不斷改進的機制，以激發各部門人員的積極性。企業應該創新績效考核機制，把財務分析結果融入績效考核體系，將考核與獎懲相結合，明確各職能部門的責任，實行獎優罰劣，形成責、權、利相結合的機制。在此基礎上，不斷完善經營管理制度，創新財務管理模式，為戰略發展提供支撐。企業應加強?L險防控，重點關注各類經濟活動風險點，對于一些關鍵流程和重點環節可設立預警指標，明確各部門人員的責任，進一步加強對人員的約束和監督。

五、結語

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       根據《國務院關于強化實施創新驅動發展戰略進一步推進大眾創業、萬眾創新深入發展的意見》（國發〔2017〕37號），《國務院關于推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見》（國發〔2018〕32號）有關要求，大賽秉承“政府主導、公益支持、市場機制”的模式，引導、集聚政府和市場資源支持創新創業，加強對科技型中小企業的支持與服務，加速科技成果轉化，現制定2021年“淮北市創新創業大賽”活動實施方案。

一、活動名稱

2021年淮北市“科技創新決勝未來”創新創業大賽

二、時間和地點

初賽時間：2021年4月7日

初賽地點：淮北市職工服務中心一樓（市總工會東側廣場）

決賽時間：2020年4月16日

決賽地點：市傳媒中心演播室

三、組織機構

（一）參與單位

1、主辦單位：

淮北市科學技術局

淮北市委組織部

淮北市總工會

淮北高新技術產業開發區

2、支持單位：

淮北師范大學、市金融局、市建投集團、建行淮北支行、淮北市金融控股集團有限公司、上海諾鐵資產管理有限公司。

3、承辦單位：

淮北市傳媒中心

淮北市生產力促進中心

淮北市職工服務中心

（二）組委會

大賽設立組委會，由主辦單位、承辦單位共同組成。組委會下設辦公室（設在市科技局），負責賽事活動的策劃、組織協調等工作。

（三）評審委員會

由組委會聘請成功創業企業家、創投專家、金融機構及行業知名專家等組成，負責參賽項目評審和大賽選手的創業指導和輔導等工作（人員待定）。

四、參賽條件

1、企業具有創新能力和高成長潛力，主要從事高新技術產品研發、制造、服務等業務，擁有自主知識產權。

2、企業經營規范、社會信譽良好、無不良記錄，且為非上市企業。

3、企業2020年營業收入不超過2億元人民幣。

4、成長組企業注冊成立時間在2011年1月1日（含）之后，成立時間不超過10年；初創組企業（團隊）成立時間在2019年1月1日之后。

5、大賽按照初創組和成長組進行比賽。

6、參賽項目的產品、技術及相關專利歸屬參賽團隊，與其它單位和自然人無產權糾紛。

7、比賽不要求必須攜帶產品、樣品等實物模型參賽。參賽企業可自主確定是否在比賽中展示相關實物模型，如有特殊設計的道具，請提前與大賽組委會溝通。

8、參賽選手應著裝規范參加現場答辯，為取得較好的拍攝視屏效果，請盡量避免穿著帶有細條紋或純白服裝。

9、參賽項目不得為歷屆淮北市創新創業大賽獲獎項目。所有參賽項目需確保材料真實，如申報材料、比賽過程中出現弄虛作假行為，一經發現，立即取消參賽資格。

五、賽事流程

大賽分三個階段：報名、初賽、決賽。

（一）報名

1、時間安排：3月18日—4月3日

參賽企業應對報名信息的真實性、準確性負責。

2、縣區和高新區、煤化工基地科技部門對轄區內企業報名材料進行形式審查，符合條件的，于4月4日前報市科技局。

（二）初賽

1、初賽時間：4月7日

2、地點：淮北市職工服務中心一樓（市總工會東側廣場）

3、比賽流程：以現場自我展示和書面形式呈現，評委根據評分標準打分，以分數高低評選出進入決賽的項目。組織單位安排相關專家對現場自我展示進行指導和培訓。

（三）決賽

1、決賽時間：4月16日

2、決賽地點：市傳媒中心演播室

3、比賽流程：以現場自我展示和書面形式呈現，評委根據評分標準打分，以分數高低評選出一、二、三等獎。

六、賽事規則

（一）比賽采用8+4現場演講答辯方式進行：參賽選手自我展示及介紹8分鐘，評委提問4分鐘，參賽選手根據抽簽順序依次進行答辯。

（一）評選規則及評選標準細則：

1、評選規則：

（1）每個參賽企業由5名評委進行評選，以現場答辯方式進行；

（2）每名評委按照評分標準進行打分并寫出評價意見和建議；以全體評委評分的平均分作為參賽企業（團隊）的最終得分；

（3）以參賽企業最終得分排名作為晉級、淘汰及獲獎標準。

2、評分標準：

參賽項目根據技術和產品、商業模式及實施方案、行業及市場、團隊、財務分析等五方面進行評估，保證參賽項目質量。

評價內容

分值（初創組）

分值（成長組）

技術和產品

30

30

商業模式及實施方案

25

25

行業及市場

20

20

團隊

20

15

財務分析

5

10

八、比賽獎項及支持政策

比賽根據專家現場打分的平均分作為參賽企業（團隊）的最終得分，并現場公布。優選出淮北市創新創業大賽成長組一等獎1名，二等獎2名，三等獎2名，優秀獎若干名；初創組一等獎1名，二等獎2名，三等獎2名，優秀獎若干名，由組委會頒發獲獎證書、獎杯、獎金，并將獲得以下政策支持：

1、符合相關科技計劃項目要求的，優先支持；

2、省市科技成果轉化引導基金優先推薦入庫；

3、符合市相關人才項目要求的，優先支持；

4、優先推薦給投融資機構；

5、擇優支持創建“創新工作室”，符合條件的授予榮譽稱號；

6、優先推薦參加省創新創業大賽。

 

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關鍵詞：大學生；初創企業；風險應對

當前大學生創業成功率不高，很大程度上是因為大學生沒有接受過全面的理論指導，也缺乏一定的實踐經驗，大多數的大學生創業還是在摸著石頭過河。初創企業會遇到的風險，不外乎市場、財務、人員管理等方面，但需要指出的是這些創業后的風險與前期風險的側重點是不同的。比如財務風險方面，不再是資金匱乏的困難，而是財務管理、資金分配的問題。面對不確定的未來，大學生創業者必須了解自己企業在市場競爭中的優勢和劣勢，揚長避短，并做好預案，一旦遇到各類風險，能夠及時有效地進行應對和處理，使創業不會走向失敗。

本文通過實地調研南通高校大學生創業事例，綜合分析得出初創企業可能遇到的各種風險形式，以期能夠給大學生創業者提供一些經驗，使他們少走彎路，促進企業良性發展。

一、大學生初創企業風險的種類及成因分析

本研究對南通周邊18家大學生初創企業進行了問卷調查，通過數據分析企業創辦之初面臨的主要風險，具體結果如圖1所示。從圖表中可以明顯看出，企業初創期面臨的風險主要有資金風險、市場風險、決策風險、人員風險及管理風險等11種風險形式。造成大學生初創企業面臨各種風險的原因有以下幾方面：

圖1 南通周邊18家大學生初創企業風險形式分布

1.資金管理不當

大學生接受過高等教育，掌握了技術本領，擁有創意點子，可是如果沒有資金的支持，很難將策劃方案轉化為實際生產力，真的就是“巧婦難為無米之炊”。對于大學生創業群體來說，創業者本身在財務分析方面知識的匱乏使得其承受資金風險的能力相對較弱。在企業初期，絕大多數的大學生創業者很難及時制定和完善資金管理辦法，在業務來往中，不注重及時回籠資金，甚至不簽訂合同，這會給企業帶來嚴重的損失。此外，初創企業一般都會選擇投放廣告來提高企業知名度，宣傳新產品，但是很多廣告實際上并沒有達到預想的目的，反而造成了無端的人力財力的浪費[1]。

2.市場應變不靈

創業要想盈利，必然離不開市場。雖然大學生創業者在企業創辦前期已經選擇了有發展前景的項目，也充分考慮到了產品在市場中的需求，但是市場是多變的，有很大的不確定性，消費者對產品的需求隨著生活水平或是某些大事件的發生而改變，所以即便是百年老字號也很可能因為市場的變動而虧損，初創企業就更容易遭遇挫敗。如今的市場，惡性競爭、制假造假、誠信缺失，缺乏足夠實戰經驗的大學生創業者自我保護意識不強，容易被蒙騙，使得企業損失慘重。而且，大學生創業者面對多變的市場環境不能及時有效地制定應變方案，往往錯失良機，導致產品市場占有率不高，企業利潤得不到提升。

南通某高校畢業生在校園內開了一家泡芙店，雖然其泡芙價格比學校外面店鋪的便宜，但是這樣的廉價犧牲了產品的質量。泡芙的口味、色澤甚至是店鋪的環境都沒有競爭優勢，消費者在購買一次后便很少再去買，而且口口相傳，即便這家店價格再便宜，又能吸引多少顧客呢？正是因為該畢業生對市場定位不準確，以為一味追求便宜就夠了，這樣單純的想法最終使得店鋪關門歇業。

3.社會經驗匱乏

初創企業在正常運營時需要創業者做出很多決策，決定企業產品的定位，決定一周的工作計劃，甚至決定企業一桌一椅的擺放等，這就需要創業者擁有成熟理性的思維方式和良好的交際能力。但是，大學生創業者長期處在象牙塔中，缺乏社會經驗，也缺乏必要的社會關系，加之其本身容易盲目、沖動、眼高手低，在一些緊要時刻易做出錯誤決策，給企業帶來損失。一些大學生創業者本身也可能會因為沒有足夠的心理準備，承擔不了巨大的心理壓力，從而一蹶不振。

4.人員管理欠缺

初創企業員工流動性較高的原因有很多，主要還是企業沒有一套完善的人才招聘、考核的管理制度，缺乏諸如報酬激勵、系統培訓等機制。一般來說，初創企業沒有足夠的知名度，也沒有能力提供高額的薪資待遇，很難吸引富有經驗的高級人才的加入。初創階段的人力資源部也處于認識粗淺的階段，缺乏基本的人事管理制度，導致內部管理混亂，員工無所適從。值得注意的是，初創企業在業務開拓階段，如果一味要求員工高負荷工作而不給予一定報酬激勵的話，便很難全面調動員工積極性，難以使之為企業的發展出謀劃策。總的來說，員工感受不到企業的關懷，甚至覺得企業對員工的考核不公平，不注重員工自身的想法，不提供培訓和深造的機會，那么往往會喪失人心，導致企業沒有凝聚力，而員工的頻繁流動將直接導致企業發展受到阻礙。

5.企業文化薄弱

在企業初創階段，大學生創業者大多會把重點放在如何拓展業務渠道實現盈利方面，很容易忽視掉企業文化的營造。由于大學生創業者在學校里并沒有學習到專業的管理知識，考慮問題不全面，對于市場的規律、經營的理念很不熟悉。一旦真正運營企業后，大學生創業者急于惡補有關市場營銷、財務管理等方面的知識，無法兼顧到企業文化的建設。而且創業者本身經驗不足，閱歷不深，很難具備激勵員工的人格魅力，無法起到以身作則、潛移默化的作用，使得企業沒有特色文化，沒有高識別度的品牌效應，企業競爭優勢不足，難以長久可持續發展。

二、大學生初創企業風險的應對策略

風險可以理解為一種不確定的事件，發生的概率可以是0%，也可以是100%，所以可以說風險其實具有一定的可控性。初創企業的風險，大體可分為與大學生創業者自身素質相關的主觀風險和社會環境因素造成的客觀風險。大學生創業者面對各種形式的風險，如果能夠掌握應對策略，培養風險管理能力，對風險的發生具有預見性，就可以大大降低風險發生的概率。

1.規范使用資金，完善財務制度

一個企業必須要有完善的財務制度，項目資金的申報、監督和審核都必須有章可循。大學生創業者可多向成功創業人士請教，盡可能快地制定出一套適合企業自身發展的財務制度，以期降低資金風險。初創企業應盡量縮短投資的回收期，如果一味地投入資金，而不考慮其回本期限，一旦遇到某些不可抗力的事件，企業資金周轉就會出現問題，阻礙企業日常運作。在業務合作時，不要為了追求銷售業績而忽視客戶延期付款會給企業帶來的潛在危機，尤其是批發型企業，如果貨品積壓，既要承擔高額的倉庫租賃費用，又不能回籠資金，這時候就可以采用促銷手段盡量減少庫存[2]。如果遇到客戶需要延期付款，則需要做出應變措施，考慮企業能接受的最晚期限是多久，接下來的業務合作模式是否需要改變。在廣告投入方面，大學生創業者首先需充分剖析企業所處環境，明確廣告投放預期目標，努力讓投入資金與宣傳效果成正比。

從南通某高校畢業生在校開理發店的成功事例中，我們可以借鑒一些經驗。在理發店開業初期，其采用兼職學生宿舍宣傳的手段推廣會員卡，重點走訪女性潛在消費者，而且會員卡是一人辦理，宿舍整體享受優惠，但需要在會員卡中充值一定量的現金。這樣的做法既起到了低成本宣傳作用，又能及時回籠資金用于下一步投資，一舉兩得，效果顯著。

2.提高競爭優勢，努力開拓市場

只有積極參與競爭，才能開拓市場，提高企業產品在市場的占有率。大學生創業者首先要正確認識企業的優勢與不足，在產品投入區域、價格制定等營銷手段上，要考慮到消費者需求和競爭對手產品這兩個方面，學會揚長避短，在優勢項目多投入精力，在某一細分市場內提高品牌知名度，品牌效應帶來的益處會讓企業受益頗多。大學生創業者面對復雜多變的市場環境時不能產生畏懼心理，要克服急躁情緒，在競爭中保持健康積極的心態。遇到緊急問題，要根據實際情況作出相應處理，自己不能確定的可以開小組會議討論，確保穩扎穩打，將問題逐個擊破。

3.強化心理素質，提高決策能力

研究結果和實踐表明，創業者本身的不足導致創業失敗的概率比例是非常大的。創業者在初創企業中發揮的作用是相當大的，大學生創業者相對具有豐富創業知識及社會經驗的人來說是處于劣勢的。在企業經營過程中，會遇到各種各樣的麻煩問題，大學生創業者一定要克服沖動盲目的缺點，先滅火再查找原因，保持沉著冷靜的頭腦。“新成立的公司所面臨的挑戰之一就是，你無法了解什么才是正確的策略，因此必須做很多的測試與實驗以便于調整策略，找出重點所在[3]。”麥克?戴爾的這句話指出一個初創企業的發展策略是需要不斷摸索的。大學生創業者首先要認識到自己決策能力的不足，要善于與團隊溝通，判斷不能武斷，不能一意孤行。要善于總結，認識企業目前發展的不足之處，明確企業今后發展方向。如果企業取得了一定的成績，也不能驕傲，而是吸取經驗，作為后面制定發展策略的參考案例[4]。

4.凝聚優秀人才，弘揚企業文化

很多企業家都有“以人為本”的管理理念，它不是以個人為中心，也不是以創業者為中心，而是以員工為中心，特別是以優秀員工為中心。在企業，創業者自身的素質對整個企業文化的形成有很大的影響，所以大學生創業者必須學會做一個優秀的思想教育工作者，規范言行，樹立榜樣，對員工產生潛移默化的影響。初創企業要注重打造一個高效團隊，營造和諧企業文化，特別是要創新員工激勵機制，使員工感受到領導的信任、企業的關懷，激發他們的工作熱情，為企業創造利潤[5]。但是，在鼓勵優秀員工的同時如果發現部分員工工作松懈、一味索取的行為也要及時制止，進行批評教育。可建立一定的獎懲機制，實現員工的自身價值，使企業立于不敗之地。

5.細化經營管理，完善組織架構

現代管理學中的“短板效應”理論主要就是告誡企業要彌補弱項，增強自身的綜合實力。在實際中不少企業正是因為“管理經驗不足”這塊短板，而導致企業快速崩潰。初創企業應該在充分分析自身競爭優勢的基礎上，制定出符合自身特點的經驗模式，避免走一步看一步，杜絕投機心理，切忌盲目發展。精細化管理模式的建立是保證初創企業穩步發展的根本，在出現問題的時候應嚴格遵循制度處理，所以嚴格的管理制度必不可少。另外，要注重加強骨干人才隊伍的建設和培養，建立一套完整的組織架構。大學生創業者不妨逐步將自己的權力授予一些骨干員工，這樣既減輕了創業者自身的壓力，又能讓這些員工感覺到企業對他們的鼓勵，充分發揮出他們的才能，高效執行各項決策，完成企業既定目標。

創業是一種能力，創業教育能夠塑造優秀的創業人才，這在大學教育中是必不可少的。創業是時代的主題，大學生創業不僅能夠推動國家的經濟發展，還能夠提高人民的生活水平。本文分析了初創企業的風險形式及其成因，并結合實際提出了一些有效的應對策略，力圖幫助大學生創業者認識自身不足，吸取前人經驗和教訓，養成自身成熟理性的風險意識，逐步提升市場適應能力、風險應對能力，以便有效規避風險，提高企業核心競爭力，促進初創企業可持續發展。

參考文獻：

[1] 姚燕芳.初創企業的人力資源管理弊端及解決策略[J].

現代經濟信息，2009，（4）：175-176.

[2] 李肖鳴，朱建新.大學生創業基礎（第二版）[M].北京：

清華大學出版社，2013：86-102.

[3] 崔義中，鄭永安.實用創業學[M].北京：科學出版社，

2009：23-42.

[4] 崔東紅.創業?創新?創富[M].北京：中國經濟出版社，

2006：59-78.

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一、創業企業的融資問題

處于創建初期和成長早期，融資問題幾乎成了創業企業經營者的核心財務問題。由于創業企業過窄的融資渠道，因此創業企業經營者往往精心網羅資金，竭力從有限的融資渠道中挖掘財務資源，并且不失時機地開拓新的融資渠道。此時，創業企業在融資決策中要考慮以下幾個基本問題：

1、融資的階段性特征。創業企業完整的財務生命周期主要由不同的業務發展階段組成，即研發期、創立期、成長早期、快速成長期和成熟期。在不同的階段，創業企業基于不同的業務重點有各不相同的資金需求。因為創業企業財務主要是一種商機驅動型財務模式，可以概述成“商機引導并驅動了商業戰略，然后又驅動了財務需求、財務來源和交易結構以及財務戰略”。在商機明確的前提下，創業企業經營者就要從營業需求和資產需求等方面來考察財務需求。而全部直接驅動財務需求的力量包括現金流出率、銷售、運營資本以及營業需求、資產需求等五種。商機驅動背景為精心制定財務戰略、創造性地識別融資資源、設計融資計劃和安排交易結構留出了充足的空間。

在不同階段，由于直接驅動力量的不同，企業的財務需求各不相同，企業所面對的可取得財務資源也呈現出很大的差異。在研發期和創立期，個人儲蓄和家庭、朋友融資是最主要的資金來源，企業家無法得到更多的股權融資，這很難滿足企業進一步發展的需要。在企業的成長早期，成功的商業計劃書開始吸引風險資本的介入，加上公司較高的內部積累，使公司的融資渠道有所擴容。尤其是公司進入快速成長期，相對于被驅動的財務需求，原有資金規模仍然顯得太小，同時企業的快速成長吸引了更多的風險資本和私人證券投資的介入。隨著進一步的發展，創業企業往往把公開上市作為一個較為徹底的解決方案。在存在創業板市場的經濟環境中，此階段上市則意味著正好利用資本市場來豐富企業可利用的財務資源，以滿足創業企業高成長下的資金需求。在創業板上市，這不僅是創業企業進一步發展，成為成熟性企業的重要通道，而且也能滿足參與創業資金（如風險投資）退出的要求。

2、融資的風險管理。創業企業在成長過程中，大都有“融資饑渴癥”。經營者滿足于籌集到盡可能多的資金，其中易犯的錯誤是忽視融資的風險管理。融資不僅是有代價的，而且還蘊涵著不同的風險，這往往易被“融資饑渴癥”以及“公司的高成長”所掩飾。

事實上，到了快速成長期，創業企業就不再是以融資最大化為最重要的財務目標，因為這是非常不明智的。處于成長初期的創業企業無法獲得足夠的股權資本，而銀行的信用也難以取得，因此通過其他可能的債務融資渠道和方式，如財務公司、商和租賃公司、應收賬款融資、動產抵押等融通資金將不可避免。根據不少創業企業的教訓，這些融資中應該注意兩大問題：

首先，要注意融資的成本。企業面對的融資渠道不同，融資成本也不一樣。過高的融資成本對創業企業是一個現實的負擔，而且會抵消創業企業的成長效應。因此，創業企業仍然要尋求一個較低的綜合資金成本的融資組合。在投資收益率和資金成本的權衡中做出選擇。

其次，要注意“焦油陷阱”，即避免過度負債而造成的短期高投資收益率(ROI)假象。創業企業的過度杠桿（負債）融資比成熟企業的過度杠桿融資更危險，因為創業企業對市場因素的變化具有更高的敏感性。從根本上來說，負債融資形成的資本結構不具有容錯性，投資收益率（ROI）短期可能增加，但是一旦由于市場因素變化（如商機變化、市場識別失誤等），債務危機將毫不留情地淘汰一個看似發展良好的高負債創業企業。

二、以有利的并購加速成長

在創業企業的成長過程中，一般會經歷股權變更，如經歷兼并和收購活動。并購對于創業企業的現實意義，可以從兩個方面來看：一方面利用并購可以使創業企業得以迅速地擴張規模；另一方面并購是迅速增強或獲得核心競爭力的有效途徑，如可以并購相關企業，獲得其核心技術或有效的營銷網絡。可以看出，并購往往成為創業企業獲得高成長性的有效手段之一。要進行成功有利的并購，必須做好幾項基本工作：

1、認真做好并購的財務分析。這事關并購是否能達到預期的目的。并購的財務分析主要從并購企業的價值評估、并購成本分析、并購風險分析和并購后對企業財務影響等方面來展開。進行縝密的財務分析，以進一步做出合理的、有利的并購決策。在創業企業自身力所不逮的情況下，借助于咨詢機構來完成此項任務往往成為首選。

2、選擇適當并購方式和尋求適當并購資金的配合。從并購的實現方式來看，并購方式主要有承擔債務式、現金購買式和股票交易式。企業要在并購決策中，選擇適當的并購實現方式。針對不同的對象（如并購對象的質地和所擁有的核心資源），針對創業企業自身的并購意圖（如是謀求管理協同效應還是謀求財務協同效應），以及創業企業自身的資本結構（如在一個高負債資本結構的創業企業，就可以考慮股票交易式并購方式），做出并購方式決策。并購方式的決策是與并購的資金來源選擇相關聯的，如果采用股票交易式的并購方式就需要較少的資金，但須充分權衡由此帶來的股權結構變化的利弊；而承擔債務并購更多地要考慮對企業并購后的財務風險和資本結構的影響，以及因并購而承擔的負債的償還。現金式并購對于并購資金的要求最為嚴格，企業在并購方案的設計中一定要有足夠的、現實的資金來源。

三、建立有效的長期財務激勵機制

篇5

【關鍵詞】現金流量；揭示作用；財務分析；經營管理

一、現金流量表的揭示作用及特征

我國企業的上級主管部門對企業的業績進行考核以及企業自身進行財務分析時，所采用的指標體系的核心都是利潤指標。然而利潤指標在企業業績的反映問題存在一定的可操作性等局限性，目前，現量流量指標逐漸取代利潤指標成為指標體系的核心。除此之外，現金流量表取代了財務狀況變動表成為我國企業必須編制的第三張報表。現金流量表作為編制的主要報表之一，其對企業財務經營管理的作用可以概括為“六個揭示，一個體現”。揭示在一個會計期中企業現金活動的來龍去脈，揭示企業的真實獲利能力，揭示企業的償債能力，揭示企業的支付能力，揭示企業未來獲取現金的能力，以及揭示企業現金活動及至經營活動中的異常情況。除了以上六個揭示之外，現金流量表的作用還可以通過“一個體現”反映出來，即它進一步體現了企業財務數據的可比性，其數據較為全面地使信息使用者既能縱向了解本企業不同時期發展情況，又能橫向與不同企業對比，從而衡量自身財務水平高低。

現金流量表與資產負債表、利潤表、以及原來的財務狀況變動表相比，具有一定特征，包括客觀性、相關性、適合性。

客觀性：現金流量表與利潤表相比更能保證收益的質量。由于利潤表是按權責發生制原則確定的，具有很強的數字操作性，企業可以通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍來提高利潤，所以時常會出現一個企業利潤信息很客觀但是仍總有現金斷流的現象，或是利潤規模較小，手頭卻有閑置資金的情況。而現金流量表反映信息是以現金收付制為基礎，在一定程度上消除了這種賬實不符的現象，使得報表反映的信息更加可觀，揭示會計利潤質量的好壞。

相關性：按歷史成本計價的資產負債表所提供信息的相關性并不那么令人可信，以收付實現制為基礎的現金流量表提供的信息更為全面和豐富。在傳統的財務分析中，利用與資產負債表相關的流動比率、速動比率等時點指標分析短期償債能力時會遇到存貨、應收款項等流動行不強的項目，以及用資產負債率、投資報酬率等指標存在的應計會計指標的缺陷[1]。

適應性：利用現金流量信息，會計信息使用者可以更科學地評價企業為適應經營環境的變化對現金流動進行調節的能力，更準確地預測企業未來的財務狀況，做出更合理的決策。

二、從現金流量表看企業的財務狀況及發展趨勢

通過對現金流量表上的有關數據進行比較、分析和研究，從而了解企業的財務狀況，發現企業在財務方面存在的問題，并且預測企業未來財務狀況。從現金流量的“六個揭示，一個體現”來看現金流量分析內容的靈活性很大，一般可以分為以下幾個方面：結構分析、償債能力分析、支付股利分析能力分析、收益質量分析等。

1.現金流量的結構分析

從組成內容上來看，我國通常將現金流量分為三類，即經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。正常情況下的經營現金流量除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該有足夠的補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。各現金流量都有一定的運作規律，并且相互之間存在密切的內在聯系，并且現金持有水平應該與企業發展階段相適應。在企業初創期，現金持有水平不高，企業經營活動的現金大量支出為企業的擴張提供保障。而在企業發展趨于成熟的階段，企業投資資金應該逐步回籠。總得來說，健康發展的企業經營活動的現金流量應該遠遠大于零，經營活動產生的現金流量小于零時可能消耗企業現存的貨幣積累，投資活動的現金會有所減少；或進行額外貸款融資，相應地籌資活動產生的現金流量增加，以支持經營活動的現金需要。通過“現金流入量（流出量）結構比率=單項現金流入量（流出量）/現金流入總量（流出總量）”分析資金來源、現金使用情況是否合理，以及憑借指標“流入流出比=各財務活動過程現金流入量/該財務活動過程的現金流出量”來評價企業經濟活動的合理性，并可用于預測企業未來的現金流量[2]。

2.償債能力分析

運用現金流量表來分析企業的償債能力，需要結合資產負債表的相關指標，主要指標有：現金到期債務比、現金比率、現金債務總額比。現金比率與現金到期債務比兩指標不同之處在于現金比率中的流動負債有些是可以展期的，企業應結合自己的具體情況加以分析使用。如果某公司的債務總額為28966萬元，經營活動產生的現金流量凈額為3679萬元，則該公司的經營現金債務總額比=3679/28966=12.7%。假設市場利率是10%，那么該公司最大的負債能力是3679/10%=36790萬元，而公司最大的付息能力是12.7%，只要能及時付息，就能借新債還舊債，維持債務規模。從付息能力來看，扣除已借的債務，企業還可借債7824萬元（36790-28966）[1]。

3.支付股利能力[2]

對于一個企業的股東而言，企業能否支付股利是關系到自己切身利益的問題，支付股利能力的分析是獲利能力分析的基礎之上，可以獲利并非就能支付股利，獲利是針對凈利潤而言，支付能力反映的是企業實際資產變現能力和支付能力。每股營業現金凈流量率=經營現金凈流量/(維持性資本支出+優先股現金股利+維持性存貨支出)。如果該比率大于1，表明企業有足夠的資金能夠維持企業的經營能力，并且還有部分資金能夠能夠用于擴大生產規模。

4.收益質量分析

收益質量分析主要是評價收益質量的財務指標。某些企業收支擴大，利潤連續增長，然而經營現金流下降；還有一些企業報表中營業利潤占利潤總額比例小，而營業外收入所占比例很大，甚至還有些企業銷售大幅上漲，存貨卻為減少；應收賬款數額很大，銷售卻變化不明顯。由于存在這些虛假現象，通過收益質量分析來保證企業經營狀況的客觀性就顯得尤為重要。其中凈利潤現金比率=經營活動產生的現金流量凈額/凈利潤，該比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實現現金的利潤，即使是盈利企業也可能發生現金短缺，嚴重時會導致企業破產。

下面選取蘇寧電器股份有限公司2010年度報告的數據進行運用。

該表格為蘇寧電器經營結果，2008年、2009年、2010年的主營收入現金回收比率分別為7.65%，9.53%，5.14%，表明2010的營業收入實現現金流入的比例有所下降，企業收入質量不高。這三年的凈利潤現金比率分別為128.83%，143.35%，71.45%。三年的凈利潤實現現金回收的比例都較高，應收款項的比例較低，表明利潤質量較高。2009年、2010年的經營現金凈流量都大于營業利潤的比例，可能是由于收到了以前年度的應收款項。

三、現金流量與管理運用

為了保證企業現金流量維持在一個合理的水平，最終還得運用管理知識合理管理支配。結合財務管理活動的具體情況，對企業資金的籌集、生產資金的投入、產品成本費用的形成等企業經營管理活動進行財務預測、財務決策、財務控制、財務計量、財務分析等，并且分析企業現金流量持有水平應結合資產負債表和利潤表一起進行評價，并且注意分析企業經營、投資、籌資活動相關現金流量的結構。在此基礎上，預測企業各種風險及財務危機，建立起財務控制系統，使企業管理者正確把握現金流量信息，調整好資金用途，盡量減少現金冗余或不足的現象，最大限度地提高資金效率[3]。

參考文獻

[1]李寧.從現金流量表看企業的償債能力[J].遼寧師范大學學報，2000.

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摘 要 制定合理的財務戰略將會保證更好實施油田企業的發展戰略。本文在財務戰略的基本理論基礎上，結合油田企業實際情況，介紹了油田企業財務戰略的制定與實施。

關鍵詞 油田企業 財務戰略 戰略制定 戰略實施

企業財務戰略，是指為謀求企業資金均衡有效的流動和實現企業整體戰略，為增強企業財務競爭優勢，根據企業戰略要求和資金運動規律，在分析企業內外環境因素的變化趨勢及其對財務活動影響的基礎上，對企業未來財務活動的發展方向、目標以及實現目標的基本途徑和策略所作的全局性、長遠性、系統性和決定性的謀劃。面對激烈的競爭和國際油價的不斷上升，油田企業制定并實施財務戰略，為長遠發展謀劃，已經變得勢在必行。

一、油田企業財務戰略的現狀

（一）忽略了可持續增長的管理問題

油田企業仍處于高投入、高消耗、高風險增長階段，生產循環性差，安全問題嚴重，管理者的目標是收益的快速增長。因此，為增加收益而盲目追求規模數量的擴張，財務戰略的制定偏重投資規模，忽視投資質量，多以自有資金和外借債務來維持企業運營，導致資金結構不合理，資金周轉困難，資源未能優化配置，從而導致短期增長率過高，而影響可持續發展。

（二）財務評價體系不夠完善

現行的財務分析評價體系，主要包括杜邦分析體系、以投資回報率為核心的業績考評體系、以每股收益為核心的資本結構決策分析方法、以市盈率為核心的企業風險與價值模型等。這些評價方法，偏重于考核短期利益，易誘發企業利潤操縱或盈余管理，同時，這些財務指標主要對過去結果的反映，難以與組織的戰略目標相融合。

二、油田企業財務戰略的制定

油田企業財務戰略作為企業戰略的一個重要部分，首先要服從于企業發展戰略，在企業發展戰略的指導下，綜合考慮石油經濟波動情況、油田生命發展階段和油田企業經濟增長方式等因素，選擇適合自身特點和發展階段的財務戰略。而且要及時進行調整，以保持其旺盛的生命力。

（一）要考慮經濟周期波動的情況

一般來講，經濟周期內各階段呈現出不同的特征，在高漲階段總需求迅速膨脹，在繁榮階段過度繁榮，在衰退階段進行緊縮性經濟調整，嚴格控制總需求。經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，來抵御大起大落的經濟震蕩。對于油田企業財務戰略的制定必須考慮石油經濟周期波動情況，要做到與國際油氣發展的大環境相協調一致。近年來，油價不斷上漲，并且由于石油為非可再生資源，在獲得新的替代資源之前，油價將會一路上漲，整個國際的油氣市場是處在一個繁榮發展的階段，在此階段，油田企業財務戰略應采取擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合的方式。

（二）要考慮油田生命發展階段

每一個企業的發展都要經歷初創期、擴張期、成熟期和衰退期四個階段。在不同的發展階段都要有不同的財務戰略與之相匹配。初創期，企業資源有限，投資項目有高風險高收益的特點，此時油田企業如何制定合適的財務戰略，以最優化企業的資源配置使企業生存下來，是企業初創期所面臨的基本問題；擴張期，企業員工設備已初具規模，產品有一定市場，并具備有較強的融資能力，此時應該采取擴張型的財務戰略；在成熟期，企業以企業價值最大化增長為財務管理目標，財務戰略一般應采取“低負債、高收益、中分配”的穩健型財務戰略，在此階段，為謀求企業更好的發展，應采用多元化的投資戰略，尋找新的增長點，故油田企業在此階段除了將目標放在本國的市場上，還應該積極地開拓國外市場，制定合適的國際財務戰略；對于處于衰退期的油田企業，面對低產量的油井，低落的市場行情，應該采取防御型財務戰略，將資本最大程度的回收是首要任務。

（三）要與經濟增長方式相適應

企業經濟增長方式客觀上要求實現從粗放增長向集約增長的根本轉變，為適應這種轉變，油田企業財務戰略需要從兩方面進行調整。一方面，調整企業財務投資戰略，加大基礎項目的投資力度。企業真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發展。另一方面，要加大財務制度的創新力度。根據油田企業的實際特點，建立適合的財務制度，使企業高效率運轉。

（四）建立可持續發展的財務戰略

所謂可持續發展能力就是核心競爭力與適應環境能力的綜合。只有這樣，才能使企業的長遠利益和近期利益達到協調統一，才能把戰略性目標與戰術性目標結合起來。石油作為一種重要的能源和不可再生的礦物資源，必須有償、合理且可持續性地開采。從基于資源的戰略觀點看，石油企業的戰略目標在于有效地獲得與運營石油資源，創造具有較強競爭力的產品，不斷提升石油資源的附加值，實現企業績效的最大化和可持續發展。

總的來說，制定財務戰略首先要對財務戰略環境進行分析，即要收集各環境的信息及其變化過程與規律，分析預測環境的未來狀況及其對資金流動所產生的重大影響，如影響的性質、程度、時間等；其次要分析企業自身的財務能力，并結合企業整體戰略的要求，編制、設計具體財務戰略方案；最后通過對各戰略方案的評價，選出滿意的方案。對于油田企業，在制定財務戰略時，要結合國家政策、集團油公司的發展戰略，綜合分析本國和外國石油政策等外部環境，綜合考慮國際油氣發展方向及需求情況，國際油氣和成品油市場及油價趨勢，本土油田的開采程度，國內油藏的勘探開發形勢等各方面，制定適合自身發展的財務戰略。

三、油田企業財務戰略的實施

財務戰略的實施與控制要遵照制定的相應的戰略，以此為指導思想，評價各分期目標實現情況，進行有效地控制。具體的實施措施可歸納為如下幾點：

（一）確定年度目標

將企業的財務戰略與企業的財務目標相結合，以財務戰略來指導短期內的財務目標。企業的財務戰略目標是企業價值最大化，但將這種戰略目標年度化時，應做得具體一些。比如采取競爭戰略的油田企業年度目標一般是按業務、區塊、石油產品分類的市場份額，采取穩定戰略的油田企業年度目標是盈利增長。

（二）對油田經營管理全過程做好財務管理

油田企業要有效實施財務戰略管理，采取全面預算管理是有效的方法。要強化集經營預算、投資預算和財務預算于一體的全面預算管理。并按照責任與職能相匹配的原則，分析各項成本的可控性，細化成本控制目標，分級明確責任主體，使成本目標能夠真實反映責任主體的主觀努力結果。

（三）做好油田企業財務戰略的評價

在財務戰略的實施過程中，要根據內外環境的變化，經常檢查企業戰略的根據或基礎；經常比較戰略實施的預期和實際進度或結果；及時采取糾正行動或應急措施以保證目標或計劃的實現。

（四）遵循原則控制油田企業財務戰略實施

在進行具體戰略控制時，要遵循以下原則：優先原則，對財務戰略中重大問題優先安排，重點解決；自控原則，戰略實施的控制要以責任單位與人員自我控制為主；靈活性原則，盡量采用經濟有效的方法迅速解決實施中出現的問題；適時適度原則，要善于分析問題，及時反饋信息，及時發現并解決問題。實施過程中努力確保各項工作同步進行，進度差別不大，以利于內部協調。

四、油田企業財務戰略實施的保障

（一）強化競爭意識，提高人員素質

財務部門作為油田企業管理的重要部門，首先需要自強。主管領導、全體財會人員要充分認識制定和執行可持續發展的財務戰略對于油田企業發展的重要意義。要深入調查研究和了解油田企業的發展階段和發展趨勢，學習掌握可持續財務管理的專業知識與技能，不斷提高自身素質，努力適應企業可持續發展和時展的要求。

（二）實施全面預算管理

全面預算管理就是通過價值驅動因素來進行資源配置管理。如果要使預算在企業中發揮更大作用，那么就需要改進傳統預算模式，包括保證預算制定的過程能夠適應不斷變化的經營環境，從而采用高水平的財務模型來拓展年度預算的框架，建立以價值增值和可持續發展為目標的預算程序，進而監督企業的價值創造活動的全過程，建立預算與戰略計劃之間的聯系。其具體內容包括：（1）將傳統的預算方式轉化為一種以作業單元和價值鏈為基礎的分析工具，用以衡量企業所開展的各項工作。（2）通過良好的預算技術，使企業既定的衡量尺度從現行的財務報告具體科目轉變為企業的預算目標指標，并與企業戰略充分對接。（3）分解和評價產品在每一個環節所形成的經濟增加值。（4）建立科學合理的預算數據模型，反映經營管理行為與年度經營目標之間的關系。

（三）健全財務預警機制

可持續財務預警機制作為衡量企業價值實現、運行狀況的晴雨表，具有監測、信息反饋和預警的功能。尤其對當前已經處于成熟期的油田企業來說，建立健全財務預警機制，可以及時發現幫助油田企業發現面臨的關鍵問題，及時找到導致油田企業可持續發展狀況惡化的主要原因，從而使經營者有的放矢、對癥下藥，制定出有效的措施，保證可持續發展目標的順利實現。

（四）健全監控機制，嚴格管理，有效監控

企業整體戰略得以遵循并順利實施的核心保障體現在這個方面。總之，有章可循，財務活動才有規范按章辦事，財務管理才能有序而高效地推進。沒有財務政策的規范與監督，企業資金運行就將陷于紊亂、低效的狀態，財務戰略也就無法有序地實施，各職能部門的財務行為也就可能偏離高校整體戰略目標。

（五）建立可持續績效評價和激勵制度

企業要建立可持續績效評價和激勵制度：一方面通過財務評價對企業的各種活動、運營過程進行透徹了解和準確把握，并為企業戰略規劃、戰略管理服務，建立具有戰略性、整體性、行為導向性的戰略績效評價指標體系，為經營決策提供標桿；另一方面通過有效的績效評價體系，反映經營者、員工等的努力對于實現企業目標作出的貢獻，并以此決定獎懲，完善激勵制度，從而激勵經營者、全體員工為實現企業價值最大化和可持續發展的目標而努力。

此外，制定與實施前，除了考慮財務戰略要求，還得關注油田企業組織情況，即建立健全有效的戰略實施的組織體系，動員全體油田企業職工參加，這是確保財務戰略目標得以實現的組織保證；同時明確不同財務戰略階段的控制標準，將一些戰略原則予以具體化。

參考文獻：

[1]劉東景.論企業財務戰略類型及理性選擇.能源技術與管理.2005(2):83-84.

篇7

【關鍵詞】財務報告企業運營指標的解讀分析

【中圖分類號】F426.21；F406.7

財務報告是企業對外披露信息的重要途徑，對外提供的反映企業在某一特定日期的財務狀況和某一會計期間的經營成果、現金流量等會計信息的文件。財務報告包括會計報表（數字部分）和文字報告（文字部分）兩部分。新常態下的財務報告分析是以會計核算和財務報表資料以及其他相關資料為依據，采用一系列專門的的分析技術和方法，對企業的籌資、投資和經營活動的償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力狀況等進行分析與評價，使信息使用者了解過去，評價現狀和預測未來，從而滿足企業的內部管理和為外部需求提供信息、作出決策參考。

一、財務報告分析意義

股神巴菲特曾經說過，要判斷一家企業的價值，最好的辦法就是注意企業的財務報告，同時關注其競爭對手的財務報告。在進行分析前，一定要充分了解不同信息使用者的需求來準確定位報告分析的范圍。首先要有一個清晰的框架和分析思路，明確要收集的信息；其次就是對財務報表的具體項目分析；然后借助財務分析的指標來更深層次地挖掘會計信息的內涵，窺探企業的真實經營狀況；最后將財務報表中不同的指標數據與公司的動態綜合起來看，用數據說話，深刻領會財務數據背后的業務背景，切實揭示業務過程中存在的問題，對現有的經營情況進行診斷，對未來的發展趨勢做出預測和評價。

二、財務報告分析的切入點

（一）關注資產質量――資產負債表的解讀與分析

資產負債表是“底子”。資產負債表為報表使用者提供了企業各種資源及分布結構、資金的構成來源，反映出企業的產能、流動性，是企業某一特定日期的企業財務狀況快照。從資產負債表的左方可以全面了解企業的資產規模，資產結構和資產的質量；資產負債表的右方分別列示了負債（短期借款、應付款項、非流動負債等）和所有者權益（投入資本、資本公積、留存收益），反映出企業的資本結構。

1.對企業資產負債表的總體狀況的初步分析

通過對企業連續資產負債表的數據橫向比較分析，可找出引起總資產、負債變動的主要項目，從而發現變化趨勢；通過對金額比重大的、波動劇烈的項目進一步分項分析。

2.對具體項目的分析

如對貨幣資金及其質量、應收款項的質量分析、對存貨質量及結構分析、對長期股權投資規模方向和效益分析，對固定資產的規模結構及利用狀況、無形資產的種類及穩健性、對企業的融資能力和環境的分析。通過將其與歷史數據、同行業水平對比，可以發現其結構變動的程度，從而評價資產的結構是否合理，企業的生產經營能力與規模是否相當，資產的質量以及潛在的財務風險，對資產的管理和利用能力。

資產的決定因素在于管理，通過對企業資產整體質量和資本結構的分析，可以不斷優化資產的結構，減少不良資產占用，及時處理閑置資產，適量增加經營資產的規模，改善經營資產結構，合理利用經營資產來提高企業產品的市場競爭力和盈利能力。

（二）關注盈利質量――利潤表的解讀與分析

利潤表是“面子”，是企業在一定會計期間經營成果的錄像，是動態報表。利潤表提供的是企業實現的收入多少，花費了多少，能賺多少錢，與同行企業比有沒有地位？是衡量企業生存和發展能力的主要尺度。

通過對企業的各期營業收入、費用和利潤絕對指標，銷售凈利率、投資收益率等相對指標的計算和分析，可以比較出企業在不同時期的變化及趨勢；通過同行業的橫向對比，可以分析本企業在同行業的收入及利潤排名情況，了解其規模大小，在同行業中的市場競爭地位及經營理念，公司所處行業的基本特征、行業定位、競爭優勢和回報水平。

在利潤表的結構分析中，首先看收入的結構，關注營業收入與成本的匹配性。如果營業收入中主營業務收入比重大，企業的營業利潤是利潤的主要來源，說明企業的主業盈利比較穩定；如果企業收入中投資收益或者營業外收入比重大，從另外一方面說明了企業的轉型或者收入不穩定，帶有偶然性，亦不利于企業利潤的積累和長遠發展。其次分析：各項收入、成本、費用的構成結構，期間費用占營業收入的比例，可以對比企業的預算，分析出公司的預算執行、收入成本費用控制及效用情況。因為營業費用與行業形態有關，管理費用與企業的發展階段相關，而財務費用則是與企業不同階段的融資風險聯系在一起的，故不能簡單地控制絕對額。當然了解企業的效益，僅僅關注利潤表是不夠的，應結合資產負債表和現金流量表來看。銷售收入增長中有兩種增長態勢是應極力避免的，如：銷售收入增長了，利潤卻是負增長，這就意味著企業在追求增長的過程中缺乏對成本費用的有效控制；銷售收入和利潤都有快速增長，但經營活動產生的現金流量持續萎縮，甚至出現負數，這說明企業出現了有利潤沒現金流量的情況，沒有很好地管理控制應收賬款和存貨的增長，應收和存貨與收入增長不協調。

（三）關注現金流量――現金流量表的解讀與分析

現金流量表是“日子”，是反映企業在一定會計期間現金和現金等價物流入和流出的報表，表示企業運營中可以直接用來支配的錢是否充足、合理？現金流是企業的生意模式和盈利質量的驗證，是利潤質量的“血常規”。通過現金流量表的基本結構來看，將企業分為經營活動、投資活動和籌資活動，企業的現金“從哪里來，到哪里去”以及增減變動的結果和原因一目了然，也有助于評價企業的經營績效，預測分析判斷財務前景。

現金流量表要關注三大活動現金凈流量的合理性。企業在不同的發展周期，其現金流量的分布與需求也是不同的。在企業的初創和成長期，其對籌資的需要大，而在企業的成熟和衰退期，其經營活動和投資活動凈現金流相對較多。對現金流量質量的分析應關注：

1.經營活動現金流量的充分程度

經營活動現金流量是企業持續發展的內部動力，企業的經營活動現金流量充足，則意味著企業的“造血功能”好，靠自身經營來賺錢，創造現金流。企業可通過如：降低應收賬款率；加強存貨的控制；利用無息負債，對供應商形成良好的償債信譽，爭取更優惠寬松的付款條件等管理手段，強化營運資金管理，從經營活動中獲取更多的現金凈流入。一般來說，在存貨周轉次數超過2次的條件下，經營凈流量應該是核心利潤的1.2―1.5倍比較合適。如果企業的經營現金凈流量能夠補償固定資產折舊、無形資產和長期資產的攤銷；能夠支付經營和投資用的融資利息；能夠支付現金股利后還有剩余的資金，則可以用于擴大再生產；否則只能通過融資來另行安排資本性支出，這是由長期發展計劃和戰略安排決定的。

2.投資活動現金流量與企業發展戰略間的吻合度

通過對投資流出結構分析，也可以看出企業的戰略，是對內擴大再生產還是對外擴張股權投資來發展企業；投資活動的現金流量所揭示的是企業的發展戰略和盈利模式變化方面的信息。

3.關注籌資活動現金流量

可以觀察到資金流入的結構、規模和支持方向。同時企業籌資活動的現金流量也要與經營活動、投資活動現金流量之和的相適應。

（四）所有者權益變動表的解讀與分析

所有者權益變動表是反映構成所有者權益各組成部分當期增減變動情況的報表。從所有者權益變動表的矩陣式結構看，從左到右列示了所有者權益的組成項目；自上而下反映了各項目年初至年末的增減變動過程。其內容包括：會計政策變更和差錯更正、凈利潤、直接計入所有者權益的利得和損失、所有者投入和減少的資本、利潤分配及所有者權益內部結轉等本期數和上年數。將所有者權益各項目本年數與上年數對比，可以從靜態揭示其增減變動的原因，將各項目的發生數與期末余額垂直對比，從而揭示當年所有者權益內部結構情況。通過所有者權益變動表解讀，全面反映企業自有資本的質量和股利分配政策和經營業績。

（五）財務報告表附注

附注信息是財務報表的一個重要組成部分，是對財務報表中列示項目的明細描述，以及對未能在報表中列示項目的說明。一般而言附注應當披露：企業的基本情況、財務報表的編制基礎、遵循的會計準則聲明、核算基本假設、重要會計政策、會計估計變更等的說明、重要項目等需要說明的事項，增強了信息透明度，使分析者能夠更全面地掌握企業財務信息。通過附注的解讀，可以知道公司所選用會計政策的穩健性，如：壞賬計提比例、固定資產折舊年限、其他長期資產的攤銷年限，收入確認的方法等，為進一步深入分析報表的相關項目奠定基礎。

三、財務分析指標體系及綜合評價

（一）財務指標分析的關注點

在對企業的財務報告進行綜合瀏覽后，就可以進行初步的財務比例分析。需要重點關注以下5大方面：

1.分析盈利能力與收益質量時應考慮毛利率、核心利潤率、銷售凈利率、總資產報酬率、凈資產收益率、每股營業現金凈流量等指標；

2.衡量償債能力與債務風險時應計算營運資本、流動比率、現金比率、資產負債率、現金流量債務比指標；

3.進行資產質量與資產運營能力分析時可沿著總資產周轉率―流動資產周轉率--應收賬款周轉率、存貨周轉率―不良資產比率思路來考慮；

4.評價企業發展能力與經營增長狀況時應計算營業收入、營業利潤增長率、資產保值增值率、技術投入比率等各項指標。

5.現金流入流出的分析。

（二）財務綜合分析―杜邦分析體系

杜邦財務分析體系是以凈資產收益率為核心指標，將盈利能力、資產運營能力、償債能力有機結合，形成一個完整的指標體系。同時，我們也可以發現企業要想提高凈資產收益率，一是要從提高盈利的角度，提高毛利率，如：提高售價或者擴大市場份額；加強內部控制，增加費用的有效性；二是從提高資產周轉率來看，要最大限度地降低不良資產占用，提高資產使用效率，有序開展經營活動，進一步提高總資產周轉率；三是在保證財務安全的前提下，充分利用財務杠桿效應，增加債務規模，提高權益乘數。

四、財務報告局限性

誠然，財務報表也有局限性，如：數據相對滯后，靜態，具有一定的參考價值；還有很多表外非財務信息，人力資源、行業的競爭程度、企業的競爭力與創新力、產品及服務質量等等，需要我們去關注和收集國家宏觀經濟政策，行業發展情況，結合企業的財務狀況及經營變化成果評價公司業績，明確自身的優劣勢查找問題關鍵點，才能合理地規劃公司的經營策略和公司未來的發展前景。

五、結束語

財務數據與企業的運營息息相關，只有用財務數據說話，深刻剖析業務背景，揭示業務過程中存在的問題，大膽假設并小心求證，才能用數據打造企業的運營和管理標準，用標準做好事前控制。通過財務報告列示具體問題、深入分析數據、溝通重點問題、及時提供建議解決方法和改進措施，使企業管理再上新臺階，是財務分析的目的，也是財務管理分析努力的方向。

主要參考文獻：

[1]李遠慧，郝宇欣.財務報告解讀與分析清華大學出版社.北京交通大學出版社2011.1.

[2]楊書懷.財務報表閱讀與分析：從入門到精通.北京：機械工業出版社2011.3.

篇8

[關鍵詞]中小企業 信用 擔保

緒論

在我國的企業中,99%的企業屬于中小企業,而中小企業在市場競爭當中,與大企業相比相對困難一些。資金是中小企業進一步發展的主要瓶頸,中小企業的發展需求與融資困難的矛盾成為普遍困擾世界各國的難題,也一直是制約我國中小企業發展的“瓶頸”。自身缺陷是中小企業融資難的根本原因比如:經營規模不大、科技含量不高、制度不健全、經營管理不規范、抗風險能力不強,在提供抵押品方面更是處于劣勢,難以符合金融部門的要求。建立和完善信用擔保體系,可以營造有利于企業,特別是中小企業發展的政策環境、服務環境和信用環境,對于最終建立完善的社會信用體系具有重要的示范作用。也可以有效的解決中小企業融資難的問題,促進經濟發展。

一、中小企業信用擔保體系現存問題

現階段我國中小企業信用擔保存在以下幾個問題:

(一) 擔保機構資質較弱

中小企業信用擔保體系的建設在我國雖然起步晚,但自開展中小企業信用擔保試點以來,我國中小企業信用擔保機構發展十分迅速。一些政府出資的信用擔保公司為解決中小企業融資難的問題起到了一定作用,但對大多數擔保公司而言,其生存狀況并不令人樂觀。有些擔保公司的出生就是先天性“貧血”。作者對合肥中小企業擔保的調查顯示,合肥現有18家擔保公司,其注冊資本金基本上在300萬元至600萬元之間,即便足額放大5倍,可保額度也僅為1500萬元至3000萬元之間。這與合肥市近百億元的信貸總量相比,無疑是微乎其微。

銀行門檻高,合作不積極

銀行門檻高,合作不積極,主要表現在:一是合作門檻高。在商業銀行中還有很多銀行尚未與擔保機構開展合作,如有的銀行就明確規定了合作擔保機構的信用等級必須是“AA”及以上,而擔保機構成立第一年又只能被評為一個“A”,根據這條規定新建的擔保機構根本無法與銀行取得合作。二是審批時間長。一般一筆貸款擔保審批時間需7個工作日左右,最長達45天。三是資金放大倍數小。按有關規定擔保資金的放大倍數一般應為擔保公司實收資本的5-10倍,可多數銀行都保持在最低放大倍數線,這樣就不能充分發揮擔保資金“四兩拔千斤”的作用,也影響擔保公司的經濟效益。四是風險分擔機制未形成。有的銀行缺乏平等互利合作意識,將信貸風險完全轉嫁給擔保機構。五是銀行準入問題的區別對待,銀行等金融機構出于風險性和效率性的考慮,對于民政策性擔保機構和民營擔保機構的準入政策、合作標準有明顯的差異,這里不利于民營擔保機構的發展。

(二) 中小企業信用評價體系運作不暢

一般來說,若給中小企業融資,需要考察其結算信用、借款信用、商業信用、財務信用、納稅信用等。這是對信用的管理,也通過信用管理來保證銀行對外的貸款安全有效的方法。但是中小企業信用評價是非常困難,通常要涉及到許多相關因素,而這些因素又構成一個多層面的復雜指標體系,既包括許多財務分析指標,也涉及到若干非財務分析指標。我國的很多地區,中小企業信用評價機構的定期評價機制尚未形成,且有的地區評價機構與企業脫節。

(三) 擔保機構發展不平衡

由于擔保業在我國發展時間較短,還有許多人不了解中小企業信用擔保機構,對擔保機構的性質、作用、積極意義缺乏足夠的認識,甚至還有相當多的人不知道中小企業信用擔保機構為何物,而且一些相關部門和一些縣(市、區)等單位領導對擔保機構的建立有所顧慮。這些情況都不同程度地影響著中小企業信用擔保體系的發展進程。

二、中小企業信用擔保體系發展建議

(一) 注重擔保機構建設,提高業務水平

一要理順中小企業信用擔保機構管理體制,完善了公司的內控管理制度,規范擔保業務的流程管理。二要提高擔保從業人員素質。擔保行業是高風險行業,要求從業人員必須具備金融、財務、企業管理、法律等方面的綜合知識和素養。可以通過引進人才、加強培訓等方式,不斷提高擔保機構員工的業務素質和專業水平。三要積極開拓新的業務領域。各類擔保機構應根據中小企業發展的需要,開發擔保新的業務品種,多探索信用保證擔保,解決初創型、科技型、成長型中小企業特別是農業龍頭企業抵押物不足的問題。積極創新擔保方式,拓寬擔保范圍。進一步滿足不同層次中小企業資金擔保的需求。

(二) 加大推進力度,做大擔保規模

一是要整合提升現有擔保機構的實力和規模。鼓勵現有擔保機構采用聯合、兼并、與國內外實力強的融資擔保機構合資、合作等方式做大做強,向集團化發展,以增強整體實力,擴大擔保規模。二是運用市財政扶持擔保的政策,充分發揮財政有限資金“四兩拔千計”作用。結合出臺財政扶持成長型中小企業政策,加大財政扶持力度,進一步鼓勵引導民間資本投資擔保業。三是要推動各縣(市、區)加快發展擔保機構。合理規劃布局,進一步緩解中小企業融資難問題。

(三) 完善的中小企業征信制度

完善的中小企業征信制度,是促進中小企業融資的重要保障。只有中小企業征信制度完善了,中小企業才能通過有效的擔保形式從小額信貸中獲得貸款。完善的中小企業征信制度,一是開展中小企業資信定期評估。例如:可以由各級地方政府對口部門責令中小企業申報需求信息及材料,然后再將征集的信息統一提交各級信用評估機構,定期評審。二是進行信用記錄,建立信用檔案,完善企業的守信褒揚與失信懲戒機制。并且使企業的信用與擔保機構以及銀行貸款相銜接,用來防范企業違約,提高銀行合作積極性。

參考文獻:

[1] 李慧英, 吳星. 河北中小企業新型融資擔保模式構建. 商業時代,2009;17

[2] 胡海波. 我國中小企業信用擔保制度問題研究.2007

篇9

中小企業最佳融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。因此，中小企業要對融資所涉及的各種可能影響因素做具體分析。

首先，中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，雖然企業本身會對融資活動產生影響，但與企業外部環境相比較，企業本身對整個融資環境的影響是有限的，在大多數情況下，企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求企業必須充分發揮主動性，積極尋求并及時把握各種有利時機，確保融資獲得成功。

其次，外部融資環境復雜多變，中小企業進行融資決策時要有預見性。中小企業要及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件，以便尋求最佳融資時機，并果斷做出決策。

二、融資方式選擇

（一）不同類型中小企業融資方式選擇

制造業型中小企業的資金需求是比較多樣和復雜的，這是由其經營的復雜性決定的。無論是用于購買原材料、半成品和支付工資的流動資金，還是購買設備和零備件的中長期貸款，甚至產品營銷的各種費用和賣方信貸都需要外界和金融機構的金融服務。一般而言，制造業企業資金需求量大，資金周轉相對較慢，經營活動和資金使用涉及的面相對較寬，風險也相應較大，融資難度也要大一些。可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。

商業型中小企業的資金需求主要是庫存商品所需的流動資金貸款和促銷活動中的經營性開支借款。其特點是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大。但是，一般而言，風險相對其他類型中小企業較小。從銀行貸款是其最佳選擇。

風險投資公司的創業基金是有效支持高新技術產業最理想的融資渠道。創業資本與其所扶持的企業之間是控股或參股關系。風險投資公司可從創業成功企業的股份升值中較快的回收創業投資，用其成功項目的高收益來彌補其失敗項目的損失，實現風險投資公司自身的良性循環，以不斷扶持高科技中小企業的成功創業。

（二）中小企業不同發展階段融資方式選擇

中小企業初創時期的特點是資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構取得貸款擔保；租賃融資按需要可分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要，可選擇經營租賃方式；為滿足長期資產的需要又缺少現金時，可采用租賃融資方式，通過融物達到融資的目的。雖然租金成本較高，但籌資程序簡單，速度較快。

中小企業經過成功的創業，進入成長階段，其內部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，中小企業在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，即通過發行債券和股票的方式來融資。由于目前國家對債券融資限制條件多、程序復雜，因而直接融資應首選股票方式。雖然這種方式融資程序復雜，制約因素較多，但融資金額大，風險低，能較好的滿足中小企業發展時期的資金需求，提高其進一步舉債的能力。尤其是高科技企業，一旦進入發展階段，風險投資公司的創業基金就逐步推出，轉向證券市場。就這一點而言，我國即將推出的二板市場將為全國范圍內具有較大潛力的中小企業，尤其是高科技企業提供了有利的融資條件。

中小企業成熟期的特點是信息不對稱較少，企業經營風險相對減少，盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這個階段，中小企業會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經營，擴充企業規模，增強企業實力。在這個階段，中小企業除了上述融資方式外，還可采用下列3種融資方式：一是股權置換，即以自己的股票作為現金支付給目標公司股東來收購目標公司。其具體方式是由買方企業出資收購賣方企業全部或部分股權，賣方股東取得現金后認購買方企業的現金增資股；或是由買方企業出資認購賣方企業全部或部分資產，而賣方企業股東用以認購買方企業的增資股。這兩種方式下，雙方股東都不需要另籌現金便可實現股權置換。二是杠桿收購，即通過增加買方企業的財務杠桿去完成并購交易行為。它是買方企業通過舉債來獲得目標公司的產權，并從目標公司未來產生的現金流量中償還債務的方式。

三、融資規模決策

中小企業在融資時，首先要確定融資規模。融資過多，可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；也可能導致企業負債過多，償還困難，增加風險。如果融資不足，會影響企業投融資計劃及其他業務的正常發展。因此，企業在進行融資決策之初，就要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本等因素，量力而行確定企業融資規模。在實際操作中，企業確定融資規模可使用經驗法和財務分析法。

經驗法是依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力來確定融資規模。采用這種方法時，首先由熟悉財務情況和生產經營情況的專家，根據過去所積累的經驗，進行分析判斷，提出初步意見；然后，通過召開座談會或發放各種表格等形式，對上述初步意見進行修正補充。經過幾次反復后，形成最終結果。這種方法通常在中小企業缺乏完備、準確的歷史資料情況下采用，或是作為定量分析法的輔助方法來采用。

財務分析法是指通過對企業財務報表的分析，判斷企業的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的融資規模。實際操作中可用來分析的比率很多，如存貨周轉率、應收賬款周轉率等，但最常用的是通過分析資金與銷售額之間的比率關系來確定企業所需資金。財務分析法通常比較復雜，需要一定的歷史資料和專門技能。如果在融資過程中存在許多不確定性因素，用該方法確定融資規模，一般要求企業公開財務報表，以便資金供應者能根據財務報表確定提供給企業的資金額。而企業自身也必須經過慎重分析來確定融資規模。

四、融資期限決策

中小企業融資按照期限可劃分為短期融資和長期融資。企業在短期融資和長期融資兩者之間進行權衡時，主要取決于融資的用途和融資者的風險偏好。

從資金用途上看，企業融資一部分用于維持流動資產資金占用，一部分用于長期投資和購置固定資產。流動資產具有周期短、易于變現、所需補充數額較小和占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期借款等。用于長期投資或購置固定資產的資金，其數額較大、占用時間長，適宜選擇長期融資方式，如長期貸款、租賃融資、發行債券、發行股票等。

另外，中小企業進行融資期限決策時，還可根據自身對待風險的態度，在配比型、激進型和穩健型3種類型中進行選擇。

采用配比型融資政策時，每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。即臨時性流動資產通過短期融資獲得；永久性流動資產和所有的長期資產通過長期融資來獲得。這種決策的優點是，企業既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可減少因借入過多長期資金而支付高額利息。

采用激進型融資政策時，臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決，部分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。這種融資策略使用的短期融資較配比型多，其缺點是具有較大的風險性，這些風險包括利率上升、再融資成本升高的風險以及舊債到期難以償還和借不到新債的風險。當然，高風險伴隨著高收益，如果企業融資環境比較寬松，或者正好趕上利率下調，則具有更多短期融資的企業會獲得較多利率成本降低的收益。

篇10

關鍵詞：危機預警；生命周期

2007年始于美國的全球金融危機波及全球，上市公司特別是出口型企業銷售萎縮利潤大幅減少。在金融危機的大背景下，如何以上市公司為研究對象，探索企業發生財務危機的原因并加以防范，就顯得極為重要。

在企業生命周期的各個階段，企業的組織結構、人力資源特征等方面都有明顯差異，這些差異最終將反映到企業的財務狀況上，決定了生命周期各個階段財務特征的差異性，也決定了各階段發生財務危機的誘因與表現不同。因此，本文將樣本劃分為不同生命周期進行財務危機預警研究。

一、生命周期劃分標準

本文綜合以往學者對企業生命周期的劃分標準，采用主營業務收入增長率來界定企業所處的生命周期。一般來說，如果主營業務收入增長率超過10%，說明公司處于成長期，公司發展將繼續保持較好的增長勢頭，尚未面臨產品更新的風險。如果主營業務收入增長率介于+10%之間，說明公司產品已進入穩定期，不久將進入衰退期，需要著手開發新產品。

因此，為反映企業成長期市場需求旺盛、主營業務增長迅速的特點，本文將企業主營業務收入增長率持續增長3年且10%以上達兩年作為成長期；為反映成熟期市場趨于飽和、主營業務趨于穩定、可能出現小幅升降的特點，將主營業務收入增長率三年均介于+10%以內作為該企業的成熟期。由于數據的收集和界定標準上的不確定等原因，本文對初創期和衰退期不做分析。

二、不同生命周期樣本及變量的選取

（一）樣本的選取

本文沿用前人的研究選取因財務狀況異常而被ST的上市公司為財務困境樣本，將未被ST的公司視為正常公司。在對研究樣本進行選取時，僅對制造業的上市公司進行研究。接下來，以我國滬深兩市A股市場中的制造業上市公司為研究對象，搜集2006—2010五年間被實行特別處理的88家財務困境公司，按生命周期的界定標準將其劃分為成長期和成熟期，通過篩選得到五年間被ST的公司分別有18家、26家、11家、11家和22家。此后，我們從行業分類、資產規模及配對數量等方面來選擇正常樣本，最后選取了88家財務健康公司。

（二）變量的選取

本文從杜邦分析法出發，綜合杜邦財務分析系統并參考以往相關研究中具有顯著影響的變量，將28個財務指標和14個非財務變量作為備選變量納入我們的研究。本文采用非參數統計方法Mann—Whitney U檢驗，以前三期均通過10%顯著性水平的指標作為初選變量。然后，利用SPSS軟件對變量進行相關性分析，剔除相關性較強的指標。

三、不同生命周期預警模型構建和實證檢驗

（一）BP神經網絡分析模型設計

人工神經網絡（簡稱ANN）是對生理上真實的人腦神經網絡的結構和功能及基本特征進行理論抽象、簡化和模擬而構成的一種信息系統，ANN作為一種并行分散處理模式，具有非線性映射、自適應學習和較強容錯性的特點，可以對應多變的企業運作環境。本文沿用前人的研究成果也采用BP神經網絡進行分析。

我們將成長期106家上市公司輸入系統，采用BP神經網絡模型進行訓練，輸入層的輸入變量有10個節點，輸出層2個節點，輸出的信號“0”代表財務困境公司，“1”代表財務健康公司。隱層節點數一般根據經驗公式：，通過“試錯法”，最終隱含層節點數n取5，這樣我們構建了一個10×5×1的BP網絡結構。其中，P1、P2、P3分別為輸入層、隱含層及輸出層的神經元數目。成熟期構建的是一個11×5×1的BP網絡結構。

（二）實證結果分析

由于證監會是根據上市公司前兩年的年報公布的業績決定是否進行特別處理的，利用模型對財務危機預警進行研究有夸大預測能力的問題，這在前人的研究中也得到了證實。因此，我們首先對T—3期的樣本數據進行預測和分析。

通過上文訓練好的BP神經網絡， 我們將建模樣本和檢驗樣本T—3數據帶入模型。判別結果顯示，BP神經網絡模型成長期建模樣本T—3的I類錯誤率（將財務困境公司判定為財務健康公司的比率）為2.70%，II類錯誤率（將財務健康公司判定為財務困境公司的比率）為5.41%，綜合準確率為95.95%，預測樣本的I類錯誤率為18.75%，II類錯誤率為25%，綜合準確率為78.13%；成熟期建模樣本T—3無I類、II類錯誤，其綜合準確率為100%，檢驗樣本的I類錯誤率為12.5%，II類錯誤率為37.5%，綜合準確率為87.50%。

將4期數據帶入模型通過判定分析得出以下結論：

1、與其他統計方法相比，BP神經網絡分析具有更優的表現。張玲（2000）用判別分析得出前4年的預估正確率分別是100%、87%、70%和60%；吳世農、盧賢義（2001）比較了3種統計方法，得出Logistic預測模型判別效果最好，其前4年的預測準確率分別是93.53%、84.29%、76.26%和73.17%（2001）。BP神經網絡與之相比，其整體判別效果更好，特別是長期預警有了明顯改善。

2、BP神經網絡模型對財務困境的識別效果是令人滿意的。雖然判定準確率呈現逐年下降的態勢，但表現較為平穩，且長期預警的能力得到顯著加強。

在本文研究中，由于種種原因，還存在著一些局限和不足，主要有兩點：（1）進一步擴大研究變量的選擇。除了本文引入的公司治理及關聯交易等，還有公司領導風格、內部控制及行業指標等對公司治理有相關影響的指標。（2）本文的研究以上市公司為樣本，若是可以將樣本擴大至非上市公司，則可以使預警模型成為具有廣泛應用的預測工具。（作者單位：江西財經大學）

參考文獻

[1] 李業.企業生命周期的修正模型及思考[J].南方經濟，2000，2：47—50.