導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇論實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【論文關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟(jì)體系 國(guó)際貿(mào)易。

現(xiàn)代意義上的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)是在傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的作為一門系統(tǒng)的和獨(dú)立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀(jì)40年代， 即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說(shuō)層出不窮。國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論包括國(guó)際貿(mào)易理論和政策、國(guó)際金融理論和國(guó)家貨幣政等。 一、金融自由化的風(fēng)險(xiǎn)。 金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動(dòng)以尋求最大利潤(rùn)。巨額資本的快速流動(dòng)增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，產(chǎn)生金融危機(jī)的誘因可以說(shuō)無(wú)處不存，無(wú)時(shí)不在。主要是因?yàn)椋?1.短期資本的大進(jìn)大出，國(guó)際游資頻繁在各國(guó)外匯、股票市場(chǎng)流動(dòng)，具有投資、投機(jī)兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國(guó)際信用危機(jī)。1997年的亞洲金融危機(jī)便是典型例子。據(jù)IM F估計(jì)，國(guó)際短期游資多達(dá)7.2 萬(wàn)億美元，約占世界總額的20%。其投機(jī)性、流動(dòng)性和逐利性構(gòu)成了對(duì)發(fā)展中國(guó)家金融經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重威脅。

2.作為資本流動(dòng)載體的金融衍生工具的最大特點(diǎn)便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機(jī)構(gòu)的少量交易即可牽動(dòng)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)甚至整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問(wèn)題都可能使整個(gè)金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。 3.“對(duì)沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強(qiáng)，能夠迅速籌集資金投放市場(chǎng)。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級(jí)銀行財(cái)團(tuán)的支持及其在國(guó)際組織、各國(guó)政府中的強(qiáng)大游說(shuō)能力，足以將任何一個(gè)市場(chǎng)置于危機(jī)之中。 [中 華 勵(lì) 志 網(wǎng) Www.ZHLzw.Com] 二、 國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。 雖然從理論上說(shuō)，國(guó)際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對(duì)于提高國(guó)際交換效率和降低國(guó)際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會(huì)議體系中，作為國(guó)際本位貨幣的美元畢竟只是由美國(guó)政府法令強(qiáng)制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國(guó)國(guó)家機(jī)器的控制，它所服從的完全是美國(guó)政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國(guó)內(nèi)規(guī)則。所以美國(guó)不會(huì)，也沒(méi)有義務(wù)把別的國(guó)家的利益置于美國(guó)的國(guó)家利益之上。 三、 貨幣一體化理論。 貨幣一體化就是各成員國(guó)聯(lián)合起來(lái)，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對(duì)不同層次的貨幣一體化進(jìn)行了劃分：(1)匯率同盟。(2)假匯率同盟。(3)貨幣一體化。(4)貨幣聯(lián)盟。

貨幣一體化理論認(rèn)為兩個(gè)(或兩個(gè)以上)國(guó)家之間越不能靠經(jīng)常的匯率變動(dòng)來(lái)改變相互之間的貿(mào)易條件和本國(guó)的國(guó)際收支地位，這兩國(guó)(或多國(guó))走向貨幣一體化的可能性也就越大。具體說(shuō)來(lái)又主要是與以下一些因素有關(guān)：①相同或相似的通貨膨脹率;②要素流動(dòng)的程度;③一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與開放程度;④商品多樣化的程度;⑤工資、價(jià)格的(變動(dòng)浮度);⑥商品市場(chǎng)一體化的程度;⑦財(cái)政一體化程度;⑧政治因素。貨幣一體化的主要收益來(lái)自于匯率穩(wěn)定。匯率經(jīng)常經(jīng)常性變動(dòng)會(huì)影響正常貿(mào)易和投資的開展，使用單一貨幣能減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)象交易成本一樣減少一國(guó)的進(jìn)出口，同時(shí)單一貨幣能減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)象交易成本一樣減少一國(guó)的進(jìn)出口 。當(dāng)前貨幣一體化理論的最新進(jìn)展就是運(yùn)用理性預(yù)期的形成，時(shí)間不一致性，信譽(yù)問(wèn)題以及匯率決定等宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新概念、新理論及分析方法對(duì)貨幣一體化的成本、收益進(jìn)行分析：在貨幣中立問(wèn)題方面：弗里德曼和盧卡認(rèn)為因?yàn)橛欣硇灶A(yù)期的存在，長(zhǎng)期來(lái)看，失業(yè)率與通貨膨脹率之間并不存在著此消彼長(zhǎng)的交替關(guān)系，應(yīng)該存在著與通貨膨脹率毫不相關(guān)的自然失業(yè)率。在時(shí)間不一致性問(wèn)題方面，在對(duì)“貨幣中立建議”西方學(xué)者進(jìn)一步運(yùn)用時(shí)間不一致性觀點(diǎn)來(lái)考察貨幣一體化的成本。 綜上所述：在全球化中，國(guó)與國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底是企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。作為全球化的核心，跨國(guó)公司總體上畢竟代表了先進(jìn)的生產(chǎn)力，反映了當(dāng)今世界資本和技術(shù)流動(dòng)快而勞動(dòng)力相對(duì)不流動(dòng)趨勢(shì)下資源優(yōu)化配置和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。筆者認(rèn)為，跨國(guó)公司對(duì)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)和安全的影響，與其說(shuō)取決于跨國(guó)公司，還不如說(shuō)取決于本國(guó)的政策。對(duì)跨國(guó)公司既要加以利用，又必須予以限制。而且跨國(guó)公司是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中集生產(chǎn)、貿(mào)易、投資、金融、商業(yè)行銷、科研開發(fā)等眾多功能于一體的巨大復(fù)合體，是一種時(shí)代潮流。發(fā)展中國(guó)家只有培育自己的跨國(guó)公司，參與全球經(jīng)濟(jì)，才能在國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有有利地位，分享全球化帶來(lái)的巨大利益。

篇2

實(shí)體經(jīng)濟(jì)包括機(jī)械制造、紡織加工、建筑開發(fā)、石化冶煉、交通運(yùn)輸?shù)汝P(guān)系國(guó)計(jì)民生的部門或行業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，是社會(huì)生產(chǎn)力的集中體現(xiàn)，也是社會(huì)財(cái)富和綜合國(guó)力的物質(zhì)基礎(chǔ)，重要性不言而喻。與虛擬經(jīng)濟(jì)相比，實(shí)體經(jīng)濟(jì)往往投入成本較高、產(chǎn)出周期偏長(zhǎng)、利潤(rùn)空間有限，更需要得到重視和支持。2008年后，全球金融海嘯帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)疲軟，加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存的困難。在成本上漲、需求放緩、利潤(rùn)下滑等多重壓力之下，部分企業(yè)進(jìn)入了不行動(dòng)、不退出、不注銷的冬眠狀態(tài)；一些企業(yè)則主動(dòng)收縮產(chǎn)能、變賣機(jī)器、出租廠房，轉(zhuǎn)向虛擬經(jīng)濟(jì)或投資性行業(yè)；更有甚者，近年來(lái)長(zhǎng)期處于微笑曲線底部、以價(jià)格獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)制造業(yè)，不少企業(yè)主更是將資本從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽離，用于炒樓、炒股、炒藝術(shù)品，甚至放高利貸……也正是從這時(shí)起，中國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)開始與實(shí)體經(jīng)濟(jì)漸行漸遠(yuǎn)，進(jìn)一步加劇了產(chǎn)業(yè)的“空心化”。

這注定是一場(chǎng)無(wú)法持續(xù)的游戲。當(dāng)歐美債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際，溫州、鄂爾多斯等地的灰色金融也屢現(xiàn)崩盤。實(shí)踐證明，一國(guó)經(jīng)濟(jì)要想屹立不倒，就必須有強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐和拉動(dòng)。放眼歐洲，德國(guó)能夠在歐債危機(jī)中一枝獨(dú)秀，基本未受歐債危機(jī)的影響，最主要的原因就是它從來(lái)沒(méi)有放棄過(guò)制造業(yè)和自己的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，也沒(méi)有離開過(guò)革新創(chuàng)造，所以德國(guó)的經(jīng)濟(jì)能夠始終保持一個(gè)比較健康的狀態(tài)。

不論是國(guó)外教訓(xùn)還是國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)均表明，實(shí)業(yè)強(qiáng)，則國(guó)家強(qiáng)。當(dāng)前，世界形勢(shì)復(fù)雜多變，其前景更是存在較大的不確定性，特別是歐美債務(wù)危機(jī)的影響還將日益加深，世界各國(guó)都面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。在這個(gè)特定背景下，近來(lái)民間關(guān)于回歸實(shí)業(yè)的呼聲可謂此起彼伏。中央政府高層更是審時(shí)度勢(shì)，憑著對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)局勢(shì)的準(zhǔn)確研判，包括國(guó)家總理、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川、銀監(jiān)會(huì)主席尚福林、證監(jiān)會(huì)主席郭樹清、銀監(jiān)會(huì)副主席蔡鄂生等領(lǐng)導(dǎo)在不同場(chǎng)合均強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)要更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2011年12月12日至14日在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更正式提出，明年和今后一個(gè)時(shí)期，要牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)被提到了前所未有的高度，已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)極其重要的戰(zhàn)略新議題。

綜合目前的情況來(lái)看，堅(jiān)持和鼓勵(lì)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程，仍然是我國(guó)縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家差距的重要途徑。展望明年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上仍將十分嚴(yán)峻復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性不確定性上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問(wèn)題仍很突出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力和物價(jià)上漲壓力并存，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)金融等領(lǐng)域也存在一些不容忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要做到“穩(wěn)中求進(jìn)”，就必須充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性。如何才能引導(dǎo)過(guò)去抽離實(shí)體經(jīng)濟(jì)用于投資、投機(jī)的資金再回歸并專注于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展？竊以為，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就要讓各類市場(chǎng)要素，特別是人才和資金更多地向?qū)嶓w領(lǐng)域聚集。政策措施要更加有助于發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，切實(shí)減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，不斷改善和健全政府服務(wù)，進(jìn)一步放開民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入，創(chuàng)造一個(gè)真正公平的營(yíng)商環(huán)境，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的吸引力，讓人們對(duì)做實(shí)業(yè)有興趣、有信心；與此同時(shí)，要從整個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)鏈條、虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值分配比例上進(jìn)行優(yōu)化，特別是要從金融、財(cái)政、稅收等方面著手，加大對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)的鼓勵(lì)和扶持，讓民間資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中能夠獲得合理的盈利和具有吸引力的回報(bào)；要改變個(gè)別領(lǐng)域一段時(shí)期以來(lái)非理性暴漲、輕易獲取暴利的狀況，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，遏制投機(jī)炒作；實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，離不開金融支持，要發(fā)揮好金融在現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，深化金融體制改革，加快金融創(chuàng)新，增加金融業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)能力，提高金融監(jiān)管水平，使金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，防止虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)度擴(kuò)張。

最近幾年以來(lái)歐美出現(xiàn)的金融危機(jī)，說(shuō)到底是金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，金融發(fā)展出現(xiàn)“異化”；遲遲走不出危機(jī)，也是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)經(jīng)過(guò)改革開放30多年來(lái)的發(fā)展，已形成較為完備的實(shí)業(yè)體系，并具有一定的比較優(yōu)勢(shì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。只要我們牢牢把握住實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，不斷壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就一定能夠鞏固和延續(xù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的良好勢(shì)頭，開創(chuàng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新局面。

篇3

關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì)；貨幣化；資產(chǎn)價(jià)格泡沫

引言：

貨幣到底是什么？貨幣對(duì)于我們意味著？我們擁有貨幣是不是就一定無(wú)所不能？?jī)r(jià)格和價(jià)值到底有什么區(qū)別？?jī)r(jià)格是否能真實(shí)反映價(jià)值或是價(jià)值怎樣用價(jià)格體現(xiàn)……

如果要問(wèn)以上類似的問(wèn)題，可以說(shuō)是沒(méi)完沒(méi)了，但是，我們?cè)谛臅缟疋㈩^腦清醒時(shí)不妨試探著問(wèn)問(wèn)自己。貨幣到底是不是我們最終需要的？這將有助于我們看清很多事情表象背后的實(shí)質(zhì)，把握住資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，從而幫助我們做出正確的事情。

一、經(jīng)濟(jì)的貨幣化

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化的深入，作為市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)人，每個(gè)人都必須關(guān)注我們的財(cái)富，而時(shí)下財(cái)富的衡量最終都核算為貨幣財(cái)富來(lái)計(jì)量。貨幣資金作為重要的資源也越來(lái)越為人們和政策制定和執(zhí)行者認(rèn)知和重視。

1.我們的整個(gè)經(jīng)濟(jì)在不斷的貨幣化

（1）首先讓我們來(lái)看看什么是經(jīng)濟(jì)的貨幣化。經(jīng)濟(jì)的貨幣化指交易過(guò)程中可以用貨幣來(lái)衡量的部分的比重越來(lái)越大。經(jīng)濟(jì)貨幣化比率的差別基本上反映了不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，貨幣化比率與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。

之所以，這里談到經(jīng)濟(jì)的貨幣化，是因?yàn)樨泿呕试礁哓泿刨Y金對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響越大。關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展就要了解貨幣自己的運(yùn)動(dòng)情況，合理配置。

貨幣化率，即社會(huì)的貨幣化程度，是指一定經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)通過(guò)貨幣進(jìn)行商品與服務(wù)交換的價(jià)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重。一般采用M2/GDP的方式來(lái)表示經(jīng)濟(jì)貨幣化指標(biāo)。

隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)十分顯著，換句話說(shuō)，貨幣關(guān)系作為經(jīng)濟(jì)關(guān)系的存在形式在我國(guó)已得到了相當(dāng)程度的深化與泛化。1998年，我國(guó)M2/GDP已經(jīng)是1.32；至2013年3月，M2突破100萬(wàn)億元， M2/GDP接近200%。M2/GDP從1978年的0.32增長(zhǎng)到2012年的1.88，在34年間擴(kuò)大了近6倍。

（2）貨幣化程度并不能完全反映我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的最實(shí)際體現(xiàn)即為居民消費(fèi)水平，而經(jīng)過(guò)測(cè)算我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化水平竟然與居民消費(fèi)水平不呈顯著的因果關(guān)系。

居民消費(fèi)水平是指居民在物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的消費(fèi)過(guò)程中，對(duì)滿足人們生存、發(fā)展和享受需要方面所達(dá)到的程度。通過(guò)消費(fèi)的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)的數(shù)量和質(zhì)量反映出來(lái)。

唯一的解釋就是我國(guó)表面上很高的經(jīng)濟(jì)貨幣化水平實(shí)際上并不代表同樣水平的居民消費(fèi)水平，由此我們得出一個(gè)事實(shí)：我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化發(fā)展呈現(xiàn)非常不正常的態(tài)勢(shì)或說(shuō)明我國(guó)的貨幣運(yùn)動(dòng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在某些不正常。

（3）為什么經(jīng)濟(jì)中總會(huì)產(chǎn)生泡沫。價(jià)值決定價(jià)格，供求影響價(jià)格，而價(jià)格是價(jià)值的資本體現(xiàn)，資本流動(dòng)的主要形式就是以貨幣資金存在。了解這些，我們才能更好的理解資產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)價(jià)格偏離資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，我們就認(rèn)為它產(chǎn)生了泡沫。

怎樣確定資產(chǎn)的價(jià)值和價(jià)格呢？資產(chǎn)的價(jià)格來(lái)自購(gòu)買者競(jìng)爭(zhēng)出價(jià)，而購(gòu)買者出價(jià)的高低是由購(gòu)買者對(duì)資產(chǎn)的預(yù)期收益率、資金成本決定的。

價(jià)值則來(lái)源于資產(chǎn)在被有效充分利用的情況下，所能產(chǎn)生的最大收益決定。如果要用貨幣標(biāo)注價(jià)值，即讓價(jià)格可以基本反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。并不是增加國(guó)民收入或GDP的總量增長(zhǎng)，而是要增加全體國(guó)民的總效用，使人民增加有效消費(fèi)，人民的消費(fèi)增加就需要更多的收入。

收入從那里來(lái)？這將是決定國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。有就業(yè)才會(huì)有收入，增加就業(yè)就要壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)，這些解決就業(yè)的主力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化不正常的態(tài)勢(shì)就是貨幣運(yùn)動(dòng)并沒(méi)有給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)足夠的支持，只是在空中空轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的沉淀不足，虛擬經(jīng)濟(jì)中的投資、投機(jī)短期內(nèi)太盛，這也是短期內(nèi)容易產(chǎn)生大量資產(chǎn)價(jià)格泡沫的原因。

二、資產(chǎn)價(jià)格泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)意味這什么

最近“泡沫”一詞充斥著各種媒體，也逐漸成為人們?nèi)粘ｉe談的一個(gè)主要話題。那么什么是泡沫呢？

“泡沫是指現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)體資產(chǎn)價(jià)格之間的差，也就是現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)價(jià)格中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能說(shuō)明的部分。”――野口悠紀(jì)雄《泡沫經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

歷史上已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)荷蘭郁金香、勞氏銀行券、南海泡沫、佛羅里達(dá)土地?zé)岬群芏嗯菽录侨毡旧鲜兰o(jì)90年代初的資產(chǎn)泡沫破滅引起的日本經(jīng)濟(jì)“失去的二十年”及最近美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的次貸危機(jī)都反復(fù)證明了“泡沫”對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成的嚴(yán)重威脅。

因?yàn)閷?shí)體資產(chǎn)價(jià)格的測(cè)定困難，所以要想利用現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)推算泡沫的程度有多大并不容易。但是，認(rèn)清“泡沫”的危害，才能促使泡沫盡早破滅，越早泡沫產(chǎn)生的危害就越小。

1.為什么“泡沫”破裂總是壞的？

從效率和公平兩個(gè)角度都有不良影響。

（1）從效率的角度看。因?yàn)榕菽某霈F(xiàn)扭曲了市場(chǎng)價(jià)格體系，會(huì)導(dǎo)致資源的無(wú)效配置，泡沫持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，資源誤配的效率損失越大。

（2）從公平的角度看，泡沫產(chǎn)生的最大的危害，在于資產(chǎn)價(jià)格的異常上漲擾亂了人們的價(jià)值觀。比如，許多企業(yè)開始熱衷于資本運(yùn)營(yíng)，或者放棄主業(yè)而轉(zhuǎn)向不動(dòng)產(chǎn)投資。原本持有土地與股票的資產(chǎn)家，無(wú)須付出什么勞動(dòng)，財(cái)產(chǎn)可以迅速膨脹。另一方面，幾乎沒(méi)有什么資產(chǎn)的勞動(dòng)者，即使辛勞一生，也不能擁有自己的住房。因此，泡沫破滅越早，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的沖擊越小。

2.既然泡沫危害巨大，我們?cè)鯓颖O(jiān)控它，并控制它的破滅呢？

泡沫反復(fù)發(fā)生原因在于泡沫具有“只要投機(jī)繼續(xù)就可以產(chǎn)生利益”的本質(zhì)特性。值得注意的是沒(méi)有金融系統(tǒng)的介入，大規(guī)模的“泡沫”根本不可能出現(xiàn)。所以要掌控泡沫，就要合理的引導(dǎo)貨幣資金的運(yùn)動(dòng)。

日本的泡沫經(jīng)濟(jì)業(yè)已驗(yàn)證，寬松的貨幣能夠拉動(dòng)資產(chǎn)品價(jià)格，卻不能拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。將土地（中國(guó)實(shí)為住房）這種生活不可豁缺的要素作為投機(jī)抄作的對(duì)象是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、民生改善威脅。

三、經(jīng)濟(jì)之錨在實(shí)體經(jīng)濟(jì)

1.上文中反復(fù)說(shuō)道“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，要認(rèn)知實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意義，先來(lái)看看實(shí)體經(jīng)濟(jì)如果衰退會(huì)造成的三個(gè)影響：

（1）就業(yè)減少，失業(yè)增加；

（2）是居民預(yù)期收入減少，消費(fèi)信心嚴(yán)重受挫，消費(fèi)支出增長(zhǎng)停滯；

（3）是企業(yè)投資信心低沉，住宅投資繼續(xù)大幅減少，產(chǎn)業(yè)活動(dòng)趨弱。

我們這樣就可以得之實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定義。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)“Real economy”是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)部門，也包括教育、文化、知識(shí)、信息、藝術(shù)、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)部門。實(shí)體經(jīng)濟(jì)始終是人類社會(huì)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性

次貸危機(jī)全面爆發(fā)以后，美聯(lián)儲(chǔ)就宣稱“金融市場(chǎng)動(dòng)蕩沒(méi)有損及實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，美聯(lián)儲(chǔ)改變立場(chǎng)大幅降息的聲明中仍然表示“為防止市場(chǎng)動(dòng)蕩損及實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也表示“短期貨幣政策應(yīng)該致力于穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。其實(shí)在次貸危機(jī)爆發(fā)之前而房市長(zhǎng)期低迷時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就置房市下滑于不顧，多次聲稱“房市下滑沒(méi)有傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域”。可見在2007年中，美聯(lián)儲(chǔ)使用“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這個(gè)詞匯的頻率是非常之高的，那么美聯(lián)儲(chǔ)的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”是什么含義呢？

美聯(lián)儲(chǔ)頻繁使用“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這個(gè)詞語(yǔ)，與之相關(guān)聯(lián)的是除去房產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)之外的部分，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的構(gòu)成來(lái)看，其中包括制造業(yè)、進(jìn)出口、經(jīng)常賬、零售銷售等的部分被美聯(lián)儲(chǔ)籠統(tǒng)地概括為“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。由于不包括房市和金融市場(chǎng)這樣的特殊的部分，所以“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”在很大程度上反映了美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行的“流水賬”部分，之所以這樣來(lái)描述，是因?yàn)殡m然“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”往往不是要害部門，而是民用普通領(lǐng)域。

盡管不是要害部門，但“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”顯然對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)的日常運(yùn)行具有關(guān)鍵意義，一旦“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”出現(xiàn)震蕩或反復(fù)，往往反映到美國(guó)人的生計(jì)問(wèn)題上，像美聯(lián)儲(chǔ)十分關(guān)注食品價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)者核心物價(jià)指數(shù)以及庫(kù)存和零售銷售等指標(biāo)，這說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)所謂的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”反映的是市場(chǎng)運(yùn)行基本面的狀態(tài)好壞。

3.目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題

（1）宏觀流動(dòng)性過(guò)剩的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有反應(yīng)在微觀企業(yè)層面，即沒(méi)有反應(yīng)在企業(yè)財(cái)務(wù)流動(dòng)性的改善上，金融部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在明顯的分離；

（2）宏觀流動(dòng)性體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中主要表現(xiàn)為價(jià)格的波動(dòng)性，尤其是股市價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)上；

（3）中國(guó)金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離對(duì)金融部門的穩(wěn)定性造成了負(fù)面作用，并且存在潛在的高風(fēng)險(xiǎn)。大量的金融部門的投資并沒(méi)有真正注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

四、結(jié)論

日本政府在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后所所采取的財(cái)政和貨幣刺激政策，不但沒(méi)有改變經(jīng)濟(jì)衰退的全局，反倒使日本政府債臺(tái)高筑，財(cái)政赤字屢創(chuàng)新高，削弱了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力，為以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下了諸多“后遺癥”。同時(shí)，歷史經(jīng)驗(yàn)也反復(fù)證明，在經(jīng)濟(jì)景氣下滑周期，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)短期內(nèi)的有效需求的刺激和提升作用是極其有限的；而貨幣政策的使用要有戰(zhàn)略性的引導(dǎo)，才能發(fā)揮更顯著而長(zhǎng)久的作用。

無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策的出臺(tái)，除了關(guān)注它對(duì)解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的效果，更應(yīng)該著眼于國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的穩(wěn)定發(fā)展，著眼于國(guó)民自身效用的增加，而這都依賴實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。

貨幣不是我們最終需要的，卻是我們現(xiàn)在最需要的，要引導(dǎo)貨幣資金這種資源多配置于我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只有國(guó)民經(jīng)濟(jì)之錨壯大了，整個(gè)經(jīng)濟(jì)這艘大船才能乘風(fēng)破浪一往無(wú)前。

篇4

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)虛擬經(jīng)濟(jì)重構(gòu)穩(wěn)定

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，房地產(chǎn)有三個(gè)基本功能：一是為消費(fèi)者提供居住和工作場(chǎng)所；二是為個(gè)人和企業(yè)提供投資或投機(jī)機(jī)會(huì)；三是為整個(gè)信用制度提供最基本的抵押資產(chǎn)（在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中銀行抵押資產(chǎn)的90％是房地產(chǎn)）。前者是房地產(chǎn)的自然屬性，與是否市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)無(wú)關(guān)，后兩者則是房地產(chǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本功能，沒(méi)有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就沒(méi)有這兩個(gè)功能。房地產(chǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本功能引發(fā)房地產(chǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中正反兩個(gè)方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地產(chǎn)可以迅速通過(guò)房地產(chǎn)信貸的杠桿撬動(dòng)大量資金流向房地產(chǎn)發(fā)達(dá)地區(qū)，導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展（在中國(guó)這總是為地方政府帶來(lái)巨大的土地出讓和稅收收入）；而基本的負(fù)面作用就是它可能帶來(lái)泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。可見，房地產(chǎn)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有很強(qiáng)的虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征，把房地產(chǎn)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的部門之一來(lái)進(jìn)行研究更能體現(xiàn)房地產(chǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的特性。

然而，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中，房地產(chǎn)（realestate）一直被認(rèn)為是一種最重要的實(shí)物資產(chǎn)（realassets），屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究范疇，房地產(chǎn)的變動(dòng)應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)基本面相吻合。但是，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的“房經(jīng)背離”和“房地產(chǎn)泡沫”等種種“異象”又說(shuō)明了僅把房地產(chǎn)作為一種實(shí)物資產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我們必須從當(dāng)今經(jīng)濟(jì)虛擬化的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)理論對(duì)之進(jìn)行合理的解釋。

一、房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，資本化定價(jià)方式越來(lái)越普遍，整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中虛擬經(jīng)濟(jì)部分的影響日益增強(qiáng)，相應(yīng)地，虛擬經(jīng)濟(jì)的研究也越來(lái)越重要。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義和稱呼有很多種，但是它與“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”相對(duì)獨(dú)立而存在的看法卻是共同的。虛擬經(jīng)濟(jì)概念的本質(zhì)意在概括一種不同于以往的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，其基礎(chǔ)就是資本化的定價(jià)方式。它是觀念支撐或心理支撐的價(jià)格形成系統(tǒng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)是成本支撐的價(jià)格形成系統(tǒng)。從這樣的認(rèn)識(shí)出發(fā)，房地產(chǎn)的價(jià)格形成無(wú)疑屬于虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。

可見，虛擬經(jīng)濟(jì)理論重視預(yù)期和心理活動(dòng)、不確定等因素的作用，它把整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)劃分為由成本支撐的實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和由心理支撐的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟(jì)是一種以資本化定價(jià)方式為其行為基礎(chǔ)的特殊的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系，一種資產(chǎn)，不論其有形還是無(wú)形，也不論其是金融資產(chǎn)還是房地產(chǎn)，一旦以資本化定價(jià)方式來(lái)定價(jià)，它就具有虛擬資產(chǎn)的運(yùn)行特征，就應(yīng)該納入虛擬經(jīng)濟(jì)的研究框架。虛擬經(jīng)濟(jì)中的所有運(yùn)行特征、運(yùn)行規(guī)律和所發(fā)生的重大事件無(wú)不與資產(chǎn)的這種特殊定價(jià)方式有關(guān)。對(duì)房地產(chǎn)虛擬性的研究也是從資本化定價(jià)方式入手的。有關(guān)的研究如下：

1.關(guān)于房地產(chǎn)定價(jià)方式的研究。劉駿民（1998）指出：如果從定價(jià)方式的角度來(lái)看，即使是狹義的虛擬經(jīng)濟(jì)的定義也要包括房地產(chǎn)。隨后，南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心課題組“房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究報(bào)告”指出房地產(chǎn)虛擬性是介于一般商品和金融資產(chǎn)之間的，房地產(chǎn)虛擬性的主要影響因素具體包括：房地產(chǎn)存量與市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)虛擬化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等影響房地產(chǎn)虛擬性質(zhì)的主要制度因素）。

2.關(guān)于房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系研究。郭金興（2005）指出：房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)并不必然導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，房地產(chǎn)具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在機(jī)理。房地產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)可以使貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的貨幣需求相適應(yīng)，而房地產(chǎn)價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定性對(duì)穩(wěn)定貨幣發(fā)行，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要意義。王國(guó)忠（2005）通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值系統(tǒng)的影響是直接而顯性的。房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣供應(yīng)在整個(gè)區(qū)間內(nèi)存在雙向的影響機(jī)制，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)股票價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格指標(biāo)都有著單向的傳導(dǎo)機(jī)制，房地產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響股票市場(chǎng)的價(jià)格及實(shí)物生產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。這說(shuō)明作為虛擬經(jīng)濟(jì)的子集，房地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占有突出的地位。如果把房地產(chǎn)部門看成是虛擬經(jīng)濟(jì)的一部分，然后再來(lái)考察與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系就會(huì)發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不但沒(méi)有減弱，反而出現(xiàn)了增強(qiáng)的趨勢(shì)。鞠方（2005）基于對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)特殊性的分析，提出了一個(gè)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)分析框架，提出了房地產(chǎn)市場(chǎng)貨幣積聚假說(shuō)，對(duì)房地產(chǎn)泡沫的成因進(jìn)行新的解釋。進(jìn)而把房地產(chǎn)泡沫放在協(xié)調(diào)處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系的角度進(jìn)行研究，重點(diǎn)剖析房地產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展三者之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而為三者的互動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展提供理論基礎(chǔ)。并指出：房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)具有鮮明的虛擬經(jīng)濟(jì)特征和實(shí)體經(jīng)濟(jì)特征的特殊市場(chǎng)，正是由于這種“虛實(shí)兩重性”，決定了房地產(chǎn)“異象”成因的復(fù)雜性和多樣性。

二、從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的基本思路

在認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)的虛擬性的基礎(chǔ)上，我們可以按照虛擬經(jīng)濟(jì)的理論框架（劉駿民，2003），從虛擬經(jīng)濟(jì)角度來(lái)重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論。這種重構(gòu)包括以下幾個(gè)有機(jī)的組成部分：①房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究。這是從虛擬經(jīng)濟(jì)的行為基礎(chǔ)——資本化定價(jià)方式的角度對(duì)房地產(chǎn)虛擬性進(jìn)行的研究。②對(duì)房地產(chǎn)自身的穩(wěn)定性的研究。首先，從虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征——強(qiáng)波動(dòng)性入手，然后，對(duì)房地產(chǎn)這種虛擬經(jīng)濟(jì)成分自身的穩(wěn)定性進(jìn)行研究。③從價(jià)格的角度來(lái)研究房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系。說(shuō)明房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系——房地產(chǎn)如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響。④從資金流的角度闡述房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系，這種資金流包括貨幣資金流和信貸資金流。分析房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定（波動(dòng)）之間的關(guān)系構(gòu)成了新的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的核心部分。⑤指出在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下政府要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的干預(yù)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。⑥案例研究。研究美國(guó)、英國(guó)、日本、中國(guó)等國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系。

由此，從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的分析框架圖大致如下：

三、從虛擬經(jīng)濟(jì)角度來(lái)重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的意義

在經(jīng)濟(jì)虛擬化背景下，研究房地產(chǎn)虛擬性質(zhì)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有著重要的理論意義和實(shí)際意義。大體而言，從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論有兩個(gè)基本特點(diǎn)：第一，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)的投資和投機(jī)功能，從而將股市、債市、大宗商品期貨市場(chǎng)等看作一個(gè)整體來(lái)考察房地產(chǎn)，考察資金在這些領(lǐng)域中轉(zhuǎn)移流動(dòng)的規(guī)律及其影響；第二，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)作為資產(chǎn)的虛擬性質(zhì)和可能的房地產(chǎn)引發(fā)的泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。這種從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能視角的研究將有助于從整體上把握房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：

有利于正確解釋房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。房地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有特殊的重要性。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論難以有效解釋房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行中的“異象”，只有在對(duì)房地產(chǎn)虛擬性進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，才會(huì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義和研究領(lǐng)域有更深刻的了解；才會(huì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的理論出發(fā)點(diǎn)是把整個(gè)經(jīng)濟(jì)看作一個(gè)價(jià)值系統(tǒng)而非物質(zhì)系統(tǒng)有更深刻的理解；這種研究必將極大地豐富虛擬經(jīng)濟(jì)的理論。

有利于提高宏觀調(diào)控政策的有效性。研究房地產(chǎn)虛擬性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系，指出房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展有利于維護(hù)整個(gè)社會(huì)的公平、穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展，這在客觀上為政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控提供理論依據(jù)，并有利于提高政府實(shí)施宏觀調(diào)控政策的有效性。

有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的協(xié)調(diào)發(fā)展。房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)的健康發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要，研究房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)服務(wù)。

有利于和諧社會(huì)的構(gòu)建。房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展事關(guān)老百姓的安居樂(lè)業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定，房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的財(cái)富分配效應(yīng)可能加劇收入分配差距，造成社會(huì)利益主體的矛盾激化。目前，世界大多數(shù)國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅速，房地產(chǎn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率也呈逐年增加的趨勢(shì)，房地產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，各國(guó)的GDP增長(zhǎng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴性較強(qiáng)。在此情形下，如果房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)不正常的發(fā)展，不僅會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)衰退，還會(huì)對(duì)金融體系甚至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)不良影響。因此，認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)虛擬性并在此基礎(chǔ)上解決房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中的問(wèn)題，關(guān)系到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行、金融安全、投資決策和社會(huì)穩(wěn)定，關(guān)系到和諧社會(huì)的構(gòu)建。

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篇5

論文關(guān)鍵詞:體育社團(tuán);組織因素;主成分分析;綜合主因

論文摘要:為全面探索影響廣東地區(qū)體育社會(huì)團(tuán)體實(shí)體化的因素，以及應(yīng)首重抓好的綜合主因，本文用有關(guān)研究方法，探明了體育社團(tuán)組織因素的認(rèn)同程度及重要性選擇取向，通過(guò)主成分分析法，選取了6個(gè)綜合主因，構(gòu)造了以建設(shè)實(shí)體化為實(shí)質(zhì)的廣東體育社團(tuán)的因子結(jié)構(gòu)體系，提出了實(shí)施實(shí)體化的5項(xiàng)發(fā)展對(duì)策建議。

體育社團(tuán)是實(shí)現(xiàn)全民健身計(jì)劃的重要載體之一。推行由國(guó)家負(fù)責(zé)和指導(dǎo)的，集體分層落實(shí)的，個(gè)人積極參與的《全民健身計(jì)劃綱要》的第二期工程，要構(gòu)建和落實(shí)其組織網(wǎng)絡(luò)和新型管理體系，必須籌建和完善體育社團(tuán)。因此，抓好體育社團(tuán)的各項(xiàng)組織因素，逐步進(jìn)行其實(shí)體化建設(shè)是實(shí)施《全民健身計(jì)劃綱要》的重要決策，是實(shí)現(xiàn)其宏偉工程的組織基礎(chǔ)。

1、研究方法

1999年12月至2000年5月，用體育社團(tuán)基本因素調(diào)查表(該表的結(jié)構(gòu)與內(nèi)容參考了有關(guān)體育社會(huì)學(xué)中“群體的要素”、“構(gòu)成社團(tuán)需要的條件”的界定)，對(duì)廣東地區(qū)的34名體育社會(huì)學(xué)學(xué)者和管理體育社團(tuán)的組織工作者進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，采用蘭斯·利克特(R·Liker)量度和五級(jí)評(píng)分法，還用Pentium 200MHZ With MMX計(jì)算機(jī)進(jìn)行了信息檢驗(yàn)和其它各項(xiàng)數(shù)據(jù)處理。以廣州市社會(huì)體育指導(dǎo)員培訓(xùn)班的兩期35名科級(jí)干部、學(xué)員先后相隔三天填寫的上述問(wèn)卷表為檢驗(yàn)數(shù)據(jù)，得出問(wèn)卷信度為0.87951， P< 0.01。這說(shuō)明該調(diào)查表有較高的可信度。

2、研究結(jié)果與分析

2.1廣東地區(qū)體育社團(tuán)組織因素的孟要性(價(jià)值)取向

廣東地區(qū)體育社團(tuán)組織因素的重要性取向的現(xiàn)狀的調(diào)查結(jié)果，在26個(gè)調(diào)查因素條目中，以平均數(shù)的大小(在4.625一4.34375之間)來(lái)排列前后序號(hào)是:占前8位的依次為:吸納愛好者的數(shù)量、開展全民健身、廣開經(jīng)費(fèi)來(lái)源、管理制度、團(tuán)結(jié)支持者、開拓自身產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)源占2 /3、高效率組織運(yùn)作等。

從上述廣東地區(qū)體育社會(huì)學(xué)者和實(shí)際組織工作者對(duì)本地區(qū)體育社團(tuán)組織因素的重要性的認(rèn)同程度看來(lái)，基本上包含體育社會(huì)學(xué)闡述的四大組織的系統(tǒng)要素。屬組織的主體的基本要素有1個(gè)條目，即F1(吸納愛好者);屬組織的綱領(lǐng)的基本要素有1個(gè)條目，即F2(團(tuán)結(jié)支持者);屬組織的章程基本要素有2個(gè)條目;屬組織領(lǐng)導(dǎo)體系的基本要素有4個(gè)條目，其中屬有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)體制、組織實(shí)體各占一條目外，屬物質(zhì)實(shí)體的條目有2條目，即F1(廣開經(jīng)費(fèi)來(lái)源)和F24(穩(wěn)定經(jīng)源占2/4)。這充分反映了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，廣東體育理論和組織工作對(duì)體育社團(tuán)中物質(zhì)實(shí)體性基本要素的高度認(rèn)同取向。

2.2廣東地區(qū)體育社團(tuán)綜合主因的選取

為進(jìn)一步探索廣東體育社團(tuán)組織因素的多維結(jié)構(gòu)和內(nèi)容體系，結(jié)合考慮上述體育社團(tuán)組織因素的重要性取向趨勢(shì)，研究者用因素分析法(或稱主成分分析法)，對(duì)廣東體育社團(tuán)組織因素的調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行了R型因子分析。

通過(guò)R型因子分析，從上述26個(gè)原始變量中選取6個(gè)綜合主因子。它們的因子方差分別為21.896、12.43%、10 . 22 96、7.9496、7.1296、6.5896，其總差累計(jì)為66 .10 96(參見表1)。

在第一綜合主因(主因子1)中，因子負(fù)荷較高的有F8， F20， F4。這表明第一綜合主因子與體現(xiàn)法人實(shí)體的職責(zé)的保持最為密切的相關(guān)(0.7464)外，還與宜傳規(guī)劃(0.7363)，科學(xué)管理制度(0.7249)，合適的發(fā)展項(xiàng)目(0.5822)等因素有較為密切的關(guān)系，故研究者對(duì)它們綜合稱之為“法治的規(guī)劃管理綜合主因”(詳見表1)。

第二綜合主因(主因子2)，其因子負(fù)荷較高的同F(xiàn)1(吸納體育愛好者，0.7605). F19(配置干部，0.7060)， F11(完備的登記手續(xù)，0.5772)等因素有密切關(guān)系，故可稱之為“人員的吸納配備綜合主因”。

第三綜合主因(主因子3)，其因子負(fù)荷較高的同F(xiàn)17(開展全民健身，0.6823)， F2(團(tuán)結(jié)支持者，0.6549). F18(組織基層競(jìng)賽，0.5811)等因素關(guān)系密切，故可稱之為“組織全民健身等綜合主因”。

第四綜合主因(主因子4)同F(xiàn)12(操作性強(qiáng)的章程，0.5179 )， F21(廣開經(jīng)費(fèi)來(lái)源，0.4957)， F11(完備社團(tuán)登記，0.4939)等因素關(guān)系密切，故可稱之為“落實(shí)社團(tuán)章程綜合主因”。

第五綜合主因(主因子5)同F(xiàn)18(組織基層競(jìng)賽，0.5130 ). F16(高效率組織運(yùn)作，0.4971). F14(信息交流，0.4786)等因素關(guān)系較密切，故可稱之為“競(jìng)賽及組織運(yùn)作綜合主因”。

第六綜合主因(主因子6)同F(xiàn)25(穩(wěn)定經(jīng)費(fèi)來(lái)源，0.5925)， F6(有影響力的宗旨，0.5371)，F(xiàn)3(優(yōu)惠的管理制度，0.5190)等因關(guān)系密切，故可稱之為“穩(wěn)定經(jīng)費(fèi)的制度綜合主因”。 轉(zhuǎn)貼于

2.3該因子結(jié)構(gòu)體系的實(shí)質(zhì)和基本目標(biāo)

本文研究的重點(diǎn)在于廣東體育社團(tuán)的實(shí)體化組織(因子)結(jié)構(gòu)。這一因子結(jié)構(gòu)體系的實(shí)質(zhì)是圍繞體育社團(tuán)的實(shí)體化而構(gòu)架的。

“實(shí)體”這一在哲學(xué)中常用的詞語(yǔ)是“指作萬(wàn)物基礎(chǔ)的東西”。因而“實(shí)體性就是指物質(zhì)的基本屬性”，具有事物的實(shí)在本質(zhì)或本性的東西。從這一定性分析的角度出發(fā)，研究者設(shè)計(jì)了并經(jīng)同行專家討論，確認(rèn)的廣東體育社團(tuán)實(shí)體化的建設(shè)基本目標(biāo)是:建立緊密團(tuán)結(jié)會(huì)員、具備開展活動(dòng)的能力、掌握現(xiàn)代靈通信息、辦事效率高、實(shí)現(xiàn)實(shí)體化、社會(huì)化的現(xiàn)代社會(huì)體育團(tuán)體(附件的“體育社團(tuán)實(shí)體化構(gòu)架圖”略)。下一步，通過(guò)廣東34份間卷調(diào)查和R型因子分析，經(jīng)定量分析后構(gòu)建了如圖1的因子結(jié)構(gòu)體系。

這一因子結(jié)構(gòu)體系是廣東實(shí)體化的體育社團(tuán)的實(shí)質(zhì)和形式的整合體。它在實(shí)際中實(shí)施后是由實(shí)質(zhì)和形式結(jié)合而成的現(xiàn)存實(shí)體，將可區(qū)別它的臨時(shí)性機(jī)構(gòu)、虛構(gòu)的設(shè)想物、有名無(wú)實(shí)或依附掛靠單位的影子機(jī)構(gòu)。這一實(shí)實(shí)在在的相對(duì)獨(dú)立實(shí)體不僅是有形的，而且是有操作能力的現(xiàn)存實(shí)體。

2.3.1占比例值(貢獻(xiàn)率)21.81%的第一綜合主因:法治的規(guī)劃管理在結(jié)構(gòu)體系中占了首位。這說(shuō)明了要使體育社團(tuán)實(shí)體化首要的工作是長(zhǎng)遠(yuǎn)而周密的規(guī)劃與管理，以及把相關(guān)的自主經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、經(jīng)費(fèi)來(lái)源，組織運(yùn)作等綜合管理。常言道的“管理出效益”的道理就體現(xiàn)在這個(gè)因子結(jié)構(gòu)體系中。管理出實(shí)體，是本文研究的主要結(jié)論之一。

2.3.2占比例值6.58%的第六綜合主因:穩(wěn)定經(jīng)費(fèi)的制度綜合主因，以及分別與第4、 2等兩項(xiàng)綜合主因密切有關(guān)的穩(wěn)定經(jīng)費(fèi)來(lái)源在因子結(jié)構(gòu)體系的基礎(chǔ)地位是十分顯赫的。在社團(tuán)組織因素中有3項(xiàng)列于8位之前的也是經(jīng)費(fèi)因素。任何體育社團(tuán)在商品經(jīng)濟(jì)特征條件下設(shè)法增加自身收人經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定經(jīng)費(fèi)來(lái)源是必不可少的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。某經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)市的三年前決定，“養(yǎng)起來(lái)年”科研所要“斷奶”，三年的過(guò)渡期后政府將不再撥款。這一“警鐘”，現(xiàn)在正式實(shí)施了。這也是給“扶起來(lái)、拉起來(lái)、抱起來(lái)、養(yǎng)起來(lái)、掛起來(lái)的”體育社團(tuán)敲響“警鐘”。那些仍是有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)特征的單靠政府撥款的機(jī)構(gòu)格局遲早要改制，這是商品經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期的必然趨勢(shì)。

2.3.3占比例值12.43%的第二綜合主因:人員的吸納配置綜合主因。吸納與培養(yǎng)人才是體育人才的用養(yǎng)并重的兩個(gè)重要方面。正在起步的社區(qū)體育開展，體育社團(tuán)的實(shí)體化建設(shè)，最終取決于體育人才的數(shù)量和質(zhì)量及其使用與培養(yǎng)兩方面，這是決定其發(fā)展和建設(shè)的關(guān)鍵因素之一。按系統(tǒng)論觀點(diǎn)，任何一種系統(tǒng)，必須有輸出和輸入的過(guò)程，兩者不可缺一，這是維持系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的必需。干部的配置使用是該系統(tǒng)的輸出過(guò)程。同時(shí)應(yīng)重視人才能與新人才的輸入過(guò)程，以及人才的繼續(xù)教育(它包括社會(huì)體育的指導(dǎo)理論與方法、組織競(jìng)賽的知識(shí)和技能、體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)開發(fā)的理論與方法、體能衛(wèi)生科普知識(shí)等)，以及后備人才的培養(yǎng)，尤其是對(duì)新會(huì)員、青年會(huì)員的培養(yǎng)。

2.3.4占比例值7.12%的第五綜合主因:競(jìng)賽及組織運(yùn)作綜合主因。競(jìng)賽項(xiàng)目在該因子結(jié)構(gòu)體育運(yùn)動(dòng)中有不可忽視的地位。因?yàn)楦?jìng)賽項(xiàng)目及其組織運(yùn)作是檢查和促進(jìn)身體鍛煉的重要途徑，對(duì)發(fā)展社團(tuán)的體育活動(dòng)也起杠桿作用。競(jìng)賽緊張、激烈的特點(diǎn)，富有競(jìng)技性、技藝性、興奮性是吸引會(huì)員投入體育活動(dòng)的強(qiáng)大誘因。為此，各社團(tuán)要選擇合適的發(fā)展項(xiàng)目，組織小型多樣的競(jìng)賽活動(dòng)，著力開展趣味性項(xiàng)目及其運(yùn)動(dòng)會(huì)，家庭型為單位的小型競(jìng)賽。

3、結(jié)論與建議

3.1運(yùn)用定性與定量相結(jié)合的研究方法，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的廣東地區(qū)體育理論和組織工作者的調(diào)研后，得出以下結(jié)論:

3.1.1現(xiàn)階段廣東地區(qū)關(guān)于體育社團(tuán)組織要素的取舍選擇是西方體育文化、體育價(jià)值觀長(zhǎng)期相互影響與兼容的意識(shí)產(chǎn)物，與廣東所處的地緣經(jīng)濟(jì)與政治、文化制度密切相關(guān)。

3.1.2廣東地區(qū)的體育社團(tuán)組織要素的認(rèn)同程度及重要性的取向，位于前8位的排序依次是:吸納愛好的數(shù)量、開展全民健身、廣開經(jīng)費(fèi)來(lái)源、管理制度、團(tuán)結(jié)支持者、開拓自身產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)源占2/3、高效率組織運(yùn)作等。

3.1.3廣東地區(qū)體育社團(tuán)組織要素的因子結(jié)構(gòu)體系通過(guò)R型因子分析，它是由法治的規(guī)劃管理、人員的吸納配置、組織全民健身、落實(shí)社團(tuán)章程、競(jìng)賽及組織運(yùn)作、穩(wěn)定經(jīng)費(fèi)的制度等6個(gè)綜合主因構(gòu)成。

3.2體育社團(tuán)實(shí)體化發(fā)展的對(duì)策建設(shè)

根據(jù)上述研究結(jié)果，廣東地區(qū)體育社團(tuán)實(shí)體化發(fā)展必須緊隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，逐步抓緊下列五方面的組織綜合主因來(lái)建設(shè)社團(tuán)。

3.2.1成員積極的主體地位:社團(tuán)要從宣傳、規(guī)劃、項(xiàng)目、安排、優(yōu)惠等一切方面，使吸納和團(tuán)結(jié)的社團(tuán)成員活躍化、積極化，讓他們以主體意識(shí)投人健身、身體娛樂(lè)活動(dòng)的經(jīng)常化。

3.2.2綱領(lǐng)的求實(shí):社團(tuán)章程的目標(biāo)的制訂要以求實(shí)精神，力求實(shí)際可行，以便發(fā)揮目標(biāo)的指向作用、激勵(lì)作用、考核作用和凝聚作用，使社團(tuán)章程的具體性、可操作性進(jìn)一步增強(qiáng)。

3.2.3組織管理逐步實(shí)施上下一體:為有效地實(shí)現(xiàn)體育團(tuán)體的實(shí)體化、社會(huì)化、現(xiàn)代化的總目標(biāo)，使某一社會(huì)環(huán)境的人與人的活動(dòng)，即社團(tuán)的成員，財(cái)產(chǎn)、物資、時(shí)間、信息等管理因素合理組合形成一個(gè)有機(jī)的上下統(tǒng)一體。

篇6

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì);發(fā)展;特點(diǎn);重要性

引言：

近期“中國(guó)股市”可以說(shuō)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)熱詞，與股市相關(guān)的報(bào)道鋪天蓋地，而股市“潮起潮落”更是牽動(dòng)著億萬(wàn)股民的心。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開放、信息技術(shù)的不斷發(fā)展和金融衍生物的不斷創(chuàng)新，虛擬經(jīng)濟(jì)正以不可抵擋之勢(shì)逐漸成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)起步晚，并且存在不少問(wèn)題，所以我們要認(rèn)真研究虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程及其特點(diǎn)，使其更好的為我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程

社會(huì)分工和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力。一方面，社會(huì)分工和科學(xué)技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。[1]但是，隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，革新，虛擬經(jīng)濟(jì)漸漸脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，呈現(xiàn)獨(dú)立化發(fā)展的狀態(tài);虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了：閑置資本的資本化、生息資本的社會(huì)化、有價(jià)證壞氖諧、金融市場(chǎng)的國(guó)際化、國(guó)際金融的集成化五個(gè)發(fā)展階段。

（1）虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一階段：閑置資本的資本化

虛擬經(jīng)濟(jì)的起源最早可以追溯到私人間的商務(wù)借貸行為。如甲現(xiàn)在需要一筆資金來(lái)購(gòu)買原料或雇傭勞動(dòng)力，但是他并沒(méi)有足夠的資金來(lái)進(jìn)行，但是，乙有一筆閑置的資金，于是甲向乙借一定數(shù)額的資金，并開出借據(jù)，承諾在一定時(shí)期內(nèi)償還借款，并支付一定的利息。通過(guò)這以借貸活動(dòng)，甲獲得了這筆閑置資金的使用權(quán)，可是將其通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作取得盈利。但是，這筆資金的所有權(quán)仍然屬于乙，并且乙可以憑借其手中的借據(jù)得到除了本金以外的利息。這是乙手中的借據(jù)就是虛擬資本的雛形，而甲乙之間的這種借貸活動(dòng)，就是虛擬經(jīng)濟(jì)的開始，即閑置資本的資本化。

（2）虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第二階段：生息資本的社會(huì)化

社會(huì)的建設(shè)和發(fā)展總是需要大規(guī)模資金的支持，個(gè)人之間或小群體之間的借貸是小規(guī)模并且缺乏方向性的，不利于社會(huì)的發(fā)展，于是產(chǎn)生了將閑置資本集中起來(lái)利用的需要，并由此產(chǎn)生了銀行這一中介機(jī)構(gòu)。銀行將人們手中閑置的資金收集，并以還本加息的方式借貸出去，這是生息資本社會(huì)化的一種方式。企業(yè)可以通過(guò)銀行間接融資，但是這樣的成本較高，于是出現(xiàn)了債卷這一直接融資的方式，這樣不僅融資成本較銀行利率低，而且投資者收益也會(huì)比銀行存款利息高。同樣，企業(yè)也可以通過(guò)發(fā)行股票來(lái)進(jìn)行融資。生息資本的社會(huì)化產(chǎn)生了銀行、債卷和股票這些不同形式的虛擬資本。生息資本的社會(huì)化可以使社會(huì)上的閑置資金轉(zhuǎn)移到能將這些閑置資金運(yùn)用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的人的手中，并可以使分散的資金集中進(jìn)行規(guī)模較大且經(jīng)濟(jì)收益好的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，提高資本的使用效率[1]。

（3）虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第三階段：有價(jià)證壞氖諧

虛擬資本有利于閑散資本的聚集，但是缺乏流動(dòng)性。有價(jià)證皇諧了，人們可以根據(jù)自己對(duì)虛擬資本的預(yù)期價(jià)格進(jìn)行自由買賣，從而產(chǎn)生了虛擬資本交易的金融市場(chǎng)（債卷市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等）。有價(jià)證壞氖諧不僅可以使人們手中的虛擬資本可以隨時(shí)換現(xiàn)，從而加大虛擬資本的流通性，而且可以引導(dǎo)社會(huì)資金向效益高的行業(yè)、領(lǐng)域流入，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也可以進(jìn)一步提高資本的使用效率，加快資金的流通和利用，但是同時(shí)也為投機(jī)創(chuàng)造了條件。

（4）虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第四階段：金融市場(chǎng)的國(guó)際化

金融市場(chǎng)的國(guó)際化，即虛擬資本可以在國(guó)際間交易，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的一部分。金融市場(chǎng)國(guó)際化后，國(guó)內(nèi)資金可以在更廣闊的市場(chǎng)上優(yōu)化資源配置，同時(shí)可以吸收國(guó)外的資金，參與國(guó)際資金運(yùn)作的大循環(huán)。金融市場(chǎng)的國(guó)際化能夠引導(dǎo)資金流向經(jīng)濟(jì)效益高的行業(yè)、領(lǐng)域，可以提高資金的使用效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。

（5）虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第五階段：國(guó)際金融的集成化

首先，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)聯(lián)系更加緊密，相互間的影響力也逐漸增大;其次，隨著美元脫離金本位導(dǎo)致浮動(dòng)匯率制的產(chǎn)生，以及金融的不斷創(chuàng)新，使得虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模不斷擴(kuò)大;最后，隨著信息技術(shù)的迅速發(fā)展，虛擬資本在金融市場(chǎng)的流動(dòng)性增大，流量也增加。這三個(gè)因素促進(jìn)各國(guó)間的金融市場(chǎng)、各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際的金融市場(chǎng)之間的相互影響和依附增強(qiáng)，逐漸集成。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)

（1）復(fù)雜性

20世紀(jì)80年代開始出現(xiàn)復(fù)雜性科學(xué)，其主要內(nèi)容是科學(xué)的研究要考慮不同學(xué)科之間的交叉影響、人的主觀因素以及自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境對(duì)人的決策的影響。復(fù)雜性科學(xué)的研究對(duì)象是復(fù)雜性系統(tǒng)。復(fù)雜性系統(tǒng)自身由于各組分之間的非線性作用而容易產(chǎn)生混沌現(xiàn)象，但是系統(tǒng)的自組織作用（即各組分之間的相互作用和相互影響）可以讓系統(tǒng)在宏觀上和長(zhǎng)期內(nèi)保持一定的有序性和穩(wěn)定性，從而得以發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)是復(fù)雜性系統(tǒng)，其發(fā)生、運(yùn)作和發(fā)展是由不同學(xué)科之間的相互作用、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展和變化以及人的主觀述求的改變等因素一起作用而產(chǎn)生的，所以，復(fù)雜性是虛擬經(jīng)濟(jì)的一個(gè)顯著特點(diǎn)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，使得金融工具得以不斷發(fā)展和創(chuàng)新，更新速度也十分快，加之從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人的理性有限、知識(shí)有限、獲取的信息以及對(duì)信息的把握都十分有限，投資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素都加大了虛擬經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性。

（2）介穩(wěn)性

介穩(wěn)性在經(jīng)濟(jì)上可以認(rèn)為是，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)因?yàn)橥饨缁蜃陨韮?nèi)部的變化而處在一種游離于穩(wěn)定和介穩(wěn)定狀態(tài)之間，但是從宏觀上看是穩(wěn)定的一種狀態(tài)。遠(yuǎn)離于平衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可以保持穩(wěn)定，是因?yàn)槠渚哂泻纳⒔Y(jié)構(gòu)，即遠(yuǎn)離于平衡的系統(tǒng)要保持穩(wěn)定的條件，就要保持系統(tǒng)的開放性，必須要和外界保持物質(zhì)和能量的交換。例如，當(dāng)股市交易量減少時(shí)，其穩(wěn)定性就會(huì)降低。1997年在泰國(guó)爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的流動(dòng)性降低所造成的。此外，需要注意的是，介穩(wěn)系統(tǒng)很容易受到外部市場(chǎng)環(huán)境、條件變化的影響。所以，在發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，為了確保其介穩(wěn)性，一定要有意識(shí)的注意金融危機(jī)的預(yù)防，從而降低發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能。

（3）高風(fēng)險(xiǎn)性

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性在于預(yù)期收入和實(shí)際收入的差別，這種風(fēng)險(xiǎn)性一方面來(lái)自于未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，一方面來(lái)自于人們對(duì)客觀世界認(rèn)知的局限性。這種風(fēng)險(xiǎn)有主觀和客觀兩個(gè)因素造成：從客觀方面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是不以人的意志而改變，有其自身運(yùn)動(dòng)規(guī)律的活動(dòng)。虛擬資本的價(jià)值是其未來(lái)價(jià)值的折現(xiàn)，取決于投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在中國(guó)更是無(wú)一例外的受政府的政策的影響;從主觀方面看，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于人們對(duì)預(yù)期收益的錯(cuò)誤估計(jì)。例如，投資者因?yàn)槠鋬?nèi)心貪婪的想法，總是會(huì)過(guò)于樂(lè)觀的估計(jì)股市的未來(lái)走向和股市收益，還有一些投機(jī)者，投機(jī)者也是因?yàn)閷?duì)投資對(duì)象的樂(lè)觀估計(jì)，才會(huì)有投機(jī)行為和經(jīng)濟(jì)泡沫。此外，現(xiàn)在我國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)管體系仍存在一些不完善之處，針對(duì)部分領(lǐng)域是監(jiān)管不到位的，相關(guān)企業(yè)信息披露不真實(shí)等違法行為也是客觀存在的，在這些因素的作用下，增加了虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)性。

（4）寄生性

虛擬資本的寄生性體現(xiàn)在其市場(chǎng)價(jià)格受投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的影響;虛擬經(jīng)濟(jì)的寄生性體現(xiàn)在其運(yùn)作周期受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)的影響，但是短時(shí)間的背離是可能發(fā)生的。所以，可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)是需要依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，兩者聯(lián)系密切不可分離，

并且，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和信息技術(shù)不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系只會(huì)越來(lái)越緊密。因此，如果將實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)看成是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的硬件，則可認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的軟件。

（5）周期性

虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的演化大體上呈現(xiàn)出周期性的特征，但是，需要注意的是，這種周期不是簡(jiǎn)單地重復(fù)，而是螺旋式的向前推進(jìn)。

三、研究虛擬經(jīng)濟(jì)的重要性

虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物[2]，而且虛擬經(jīng)濟(jì)可以優(yōu)化資源配置，提高資本的使用效率，更好的引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[3]。我國(guó)現(xiàn)在正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，如何更好的利用虛擬經(jīng)濟(jì)來(lái)引導(dǎo)資金向新興和高效益的領(lǐng)域流動(dòng)，這是我們現(xiàn)在應(yīng)該重視的問(wèn)題。當(dāng)然，更重要的是如何趨利避害的利用虛擬經(jīng)濟(jì)。由上文提到的虛擬經(jīng)濟(jì)的五個(gè)特點(diǎn)，我們可以看到，由于虛擬經(jīng)濟(jì)自身自帶的虛擬性，所以在其發(fā)展的過(guò)程中就必然會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫，如果監(jiān)管不當(dāng)，還有可能會(huì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，甚至是發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從而嚴(yán)重影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速、穩(wěn)定、健康發(fā)展。所以，我們一定要認(rèn)真研究虛擬經(jīng)濟(jì)，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。英美等發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，虛擬經(jīng)濟(jì)起步早，發(fā)展也比較成熟，累積的很多經(jīng)驗(yàn)都值得我們學(xué)習(xí)和借鑒，在引入他國(guó)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)也需要結(jié)合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行分析、匯總、合理吸收，不能完全照搬西方的經(jīng)驗(yàn)，要做到具體問(wèn)題具體分析，在以后的學(xué)習(xí)和研究中，要多參考和鑒戒，從而找到一條適合我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路。

（1）美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的對(duì)我國(guó)的啟示

我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起步較晚，要特別加快市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革和監(jiān)管機(jī)制的建設(shè)，使其更符合我國(guó)國(guó)情。在發(fā)展中要注意按虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，尊重市場(chǎng)的主導(dǎo)作用，相關(guān)的調(diào)控措施只能是輔助的。在注意金融創(chuàng)新和金融人才的培養(yǎng)和引進(jìn)的同時(shí)，還要注意預(yù)防潛在的金融危險(xiǎn)，保障金融安全，構(gòu)架起金融危機(jī)的防火墻，以保障我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全和金融安全，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展。[4]

（2）歐洲虛擬經(jīng)濟(jì)的對(duì)我國(guó)的啟示

2008年由美國(guó)金融危機(jī)引發(fā)而出的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是極大的打擊，歐元區(qū)國(guó)家由于無(wú)法及時(shí)達(dá)成一致的意見，也未能及時(shí)采取果斷應(yīng)急措施，使得債務(wù)危機(jī)國(guó)家逐漸步入了深淵。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化的發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)該設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管和協(xié)調(diào)機(jī)制，這樣不僅有利于我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，也有利于國(guó)家有關(guān)部門強(qiáng)化監(jiān)管，同時(shí)在面對(duì)風(fēng)云變化不定的國(guó)際金融市場(chǎng)，也可以及時(shí)的調(diào)整相關(guān)政策，從而更好的應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的金融危機(jī)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

（3）日本虛擬經(jīng)濟(jì)的對(duì)我國(guó)的啟示

日本漸進(jìn)式的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展，雖然穩(wěn)妥、需要付出的代價(jià)小，但是容易錯(cuò)失經(jīng)濟(jì)改革良機(jī)，機(jī)會(huì)并不是隨時(shí)都有的，一旦錯(cuò)過(guò)就很難在重演。因此，這對(duì)于我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶來(lái)的重要啟示就是：我國(guó)在堅(jiān)持漸進(jìn)式發(fā)展的同時(shí)，在關(guān)鍵時(shí)刻，根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，應(yīng)該要果斷的采取爆炸式的改革方式，迅速破解金融改革的瓶頸難題，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、快速發(fā)展。[4]（作者單位：海南大學(xué)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]王春娟.馬克思的虛擬資本理論與虛擬經(jīng)濟(jì)[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2004年第11期，總252期.

[2]成思危.虛擬經(jīng)濟(jì)探微[J].南開學(xué)報(bào)，2003年第2期.

篇7

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)

十六大報(bào)告指出,要正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,這說(shuō)明虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用,并且在將來(lái)一段時(shí)期內(nèi)會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟(jì),研究世界經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢(shì),探索虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟(jì)的潮流非常有現(xiàn)實(shí)意義。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟(jì)是一個(gè)現(xiàn)實(shí),是總體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部分和一個(gè)現(xiàn)象。馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展初級(jí)階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價(jià)值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,支付環(huán)節(jié)和實(shí)物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離,貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進(jìn)程。從實(shí)質(zhì)上講,其屬性利功能己發(fā)生了變化,它具有與實(shí)物或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中就逐步超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制形成了全新的狀態(tài)和運(yùn)作體系。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展便突飛猛進(jìn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化以后,資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求,資本市場(chǎng)便以資金集中的體系出現(xiàn)了,大量的社會(huì)閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價(jià)證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動(dòng)為代表的金融業(yè)對(duì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)超越又發(fā)展到了一個(gè)新的水平。航運(yùn)技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展,又為國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際化金融市場(chǎng)形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后,世界貨幣體系幾經(jīng)變動(dòng),使得金融資本市場(chǎng)的影響力日趨擴(kuò)大。

該體系的發(fā)展源于實(shí)體經(jīng)濟(jì),但己大大地超出了后者,并且,體系的運(yùn)作規(guī)律也部分地脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制,反過(guò)來(lái)又在很大程度上操縱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何認(rèn)識(shí)這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)最本質(zhì)和最具實(shí)踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段

人大副委員長(zhǎng)成思危在會(huì)后提出了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾個(gè)階段,第一個(gè)階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個(gè)階段則是生息資本的社會(huì)化,即由銀行作為中介機(jī)構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入,再轉(zhuǎn)貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購(gòu)買各種有價(jià)證券來(lái)生息,這是人們手中的存款憑證有價(jià)證券也就是虛擬資本。第四個(gè)階段是金融市場(chǎng)的國(guó)際化,即虛擬資本可以跨國(guó)進(jìn)行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程,對(duì)人們把握虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)有很大的借鑒意義。

三、何為我國(guó)所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前,在西方“虛擬經(jīng)濟(jì)”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)”活動(dòng)。

國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念,以有形、無(wú)形來(lái)確定和劃分實(shí)物和虛擬兩種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,其本質(zhì)也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信用化的表現(xiàn)。

十六大以來(lái),我國(guó)學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論很多,大多集中在虛擬經(jīng)濟(jì)的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)代表性的論述圍繞著信用制度展開,認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離的那一部分形態(tài),不能將建立在信用化制度下的全部金融活動(dòng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。有學(xué)者認(rèn)為:虛擬經(jīng)濟(jì)是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場(chǎng)中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有直接聯(lián)系的金融交易活動(dòng)。上述界定本身并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上的含義,僅僅是為了便于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的描述,這種觀點(diǎn)比較接近主流觀點(diǎn)。國(guó)內(nèi)還有一種觀點(diǎn)是以馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論來(lái)劃分,把非物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。這一劃分引出了關(guān)于價(jià)值和財(cái)富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論問(wèn)題。

筆者認(rèn)為,以上觀點(diǎn)在認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)上很有幫助,但是并未結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟(jì)的具體運(yùn)用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì),我國(guó)的資本市場(chǎng)運(yùn)作體系不完善,社會(huì)閑散資金投資渠道缺乏,風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入和退出架構(gòu)尚未具雛形,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務(wù)組織極度不發(fā)達(dá)。只有以這些事實(shí)為基礎(chǔ)出發(fā)點(diǎn),才能論及虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國(guó)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行的幾點(diǎn)建議

通過(guò)以上的分析,可以看出,我國(guó)要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,結(jié)合我國(guó)的國(guó)情和虛擬經(jīng)濟(jì)的一些發(fā)展經(jīng)驗(yàn),筆者認(rèn)為完善的市場(chǎng)體系建設(shè)、有力的法律保證、適時(shí)的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系,推動(dòng)民間資本運(yùn)營(yíng)的良性擴(kuò)展。我國(guó)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實(shí)現(xiàn)高級(jí)化,集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高,體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后。而制約其成長(zhǎng)的主要因素是投資渠道的不暢。美國(guó)的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進(jìn)版本,它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步,但普遍面臨資本金嚴(yán)重不足的困難(平均資本金不足100萬(wàn)元)。為此,我國(guó)應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問(wèn)題。

實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),要從兩個(gè)方面入手。一是盡快建立和完善二板市場(chǎng),為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄已經(jīng)突破10萬(wàn)億,沒(méi)有多樣化的投資方式,既會(huì)造成社會(huì)范圍內(nèi)資金利用的低效率,也會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織,增強(qiáng)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),嚴(yán)格控制泡沫經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹。我國(guó)證券市場(chǎng)上的各類中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、審計(jì)機(jī)構(gòu)、證券分析機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)等數(shù)量比較少,并且相比較國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)水平也比較落后。

我認(rèn)為發(fā)展我國(guó)中介組織,要明確三個(gè)方向:一是增強(qiáng)中介組織的獨(dú)立性和權(quán)威性。這在美國(guó)有安達(dá)信事件的教訓(xùn)。建議采取審計(jì)評(píng)估輪換制,規(guī)定每個(gè)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)同一公司審計(jì)的員工連續(xù)年限,并嚴(yán)格執(zhí)行責(zé)任追究制。顯然審計(jì)成本會(huì)微有增加,但其社會(huì)效益是巨大的。二是延伸中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個(gè)小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)體系,為風(fēng)險(xiǎn)投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟(jì)分析和咨詢機(jī)構(gòu),同時(shí),將大學(xué)研究界學(xué)者和社會(huì)體機(jī)構(gòu)有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)。學(xué)界的人力資源是寶貴的財(cái)富,內(nèi)部的爭(zhēng)鳴可以讓人們更好地認(rèn)清某經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)。我國(guó)在這一方面確實(shí)有待提高。

3.進(jìn)一步規(guī)范證券市場(chǎng),強(qiáng)化信息披露制度,完善市場(chǎng)監(jiān)管體制。近期著名的“藍(lán)田”事件竟然由一個(gè)業(yè)外的研究人員來(lái)引發(fā),從某種程度上暴露出了我國(guó)證券市場(chǎng)上信息批露制度的不完備性,也對(duì)我國(guó)的行政性監(jiān)管提出了一個(gè)重要課題。嚴(yán)禁違規(guī)資金入市場(chǎng),防范新信貸風(fēng)險(xiǎn)的政策具有長(zhǎng)期性。

參照國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),我國(guó)要大力推進(jìn)以下措施:首先,要嚴(yán)格股票交易實(shí)名制,每個(gè)投資者對(duì)自己的交易行為負(fù)責(zé),打擊市場(chǎng)內(nèi)的惡意勾結(jié),防上機(jī)構(gòu)投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次,要加大對(duì)市場(chǎng)操縱者的處罰力度,切實(shí)保障中小股東的利益。要調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金進(jìn)入資本市場(chǎng),保障中小股東的權(quán)益是個(gè)關(guān)鍵,另一方面,越來(lái)越成熟的中小股東也會(huì)成為市場(chǎng)上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三,要加強(qiáng)交易信息、重大決策信息的透明程度,監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)定期及時(shí)公布上市公司的股東戶數(shù)的相關(guān)資料,對(duì)公司的重大信息披露要實(shí)行負(fù)責(zé)制,嚴(yán)厲處罰散布虛假信息的公司和個(gè)人。第四,要保持政策的穩(wěn)定性,增強(qiáng)中小股東、特別是社會(huì)資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐,在有條件的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣,包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)組織和經(jīng)營(yíng)管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴(kuò)大等。

嚴(yán)格地說(shuō),由于市場(chǎng)體系仍未完備,新經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá),國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟(jì)金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場(chǎng),如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機(jī)構(gòu)合作,引進(jìn)先進(jìn)的管理模式和金融工具,強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。外資金融機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入已經(jīng)邁出了第一步,并且已經(jīng)對(duì)我國(guó)的金融業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大影響。在這種情況下,合作與學(xué)習(xí)是明智的。

篇8

虛擬經(jīng)濟(jì)使會(huì)計(jì)主體擴(kuò)展為“經(jīng)濟(jì)相關(guān)的聯(lián)合體”，自然要求改變現(xiàn)有會(huì)計(jì)的權(quán)責(zé)發(fā)生制、歷史成本和只確認(rèn)交易活動(dòng)的模式，代之現(xiàn)金流動(dòng)制、確認(rèn)非交易的情況以及多重計(jì)量屬性并存模式。金融工具及衍生產(chǎn)品是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要載體，會(huì)計(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究以對(duì)其確認(rèn)和計(jì)量為突破口。具體來(lái)說(shuō)，從會(huì)計(jì)視角對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究集中在以下方面。

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)監(jiān)管

張俊民等最早開展該方面的研究，認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)對(duì)會(huì)計(jì)提出如下要求：監(jiān)管理論從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向虛擬經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變；虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀會(huì)計(jì)監(jiān)管；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及企業(yè)會(huì)計(jì)剩余規(guī)則權(quán)的運(yùn)用等。為此，提出加強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)理論研究，完善虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)監(jiān)管法規(guī)制度建設(shè)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)監(jiān)管等對(duì)策。為消除傳統(tǒng)會(huì)計(jì)及會(huì)計(jì)誠(chéng)信監(jiān)管模式面對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的“不適應(yīng)癥”，提出如下措施：第一，積極探討虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)誠(chéng)信監(jiān)管理論，包括：虛擬經(jīng)濟(jì)語(yǔ)境對(duì)會(huì)計(jì)誠(chéng)信內(nèi)容、運(yùn)行方式以及規(guī)律等的新變化，資源配置的貨幣化、風(fēng)險(xiǎn)化、多元化，特別是虛擬化過(guò)程需求的會(huì)計(jì)誠(chéng)信原則，虛擬經(jīng)濟(jì)語(yǔ)境下會(huì)計(jì)誠(chéng)信自律與他律的關(guān)系，重新考慮以自律為主的模式能是否適應(yīng)，會(huì)計(jì)誠(chéng)信保障中他律主體，即政府的角色的定位，監(jiān)管成本與效率問(wèn)題也不容回避；第二，建立契合虛擬經(jīng)濟(jì)需求的會(huì)計(jì)誠(chéng)信監(jiān)管制度體系，主要包括：會(huì)計(jì)誠(chéng)信監(jiān)管中以效率優(yōu)先兼顧秩序與公平的制度，會(huì)計(jì)誠(chéng)信他律的權(quán)利與責(zé)任等；第三，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)誠(chéng)信監(jiān)管制度，特別是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中不同監(jiān)管主體(如投資者、債權(quán)人、管理層等)的會(huì)計(jì)誠(chéng)信監(jiān)管制度。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量

由于虛擬資產(chǎn)的價(jià)值源于其預(yù)期收益，成本與價(jià)格之間的聯(lián)系被割斷，而預(yù)期收益會(huì)隨著時(shí)間和空間的變化而發(fā)生巨大變化，所以公允價(jià)值是虛擬資產(chǎn)唯一相關(guān)的計(jì)量基礎(chǔ)，據(jù)此，經(jīng)濟(jì)的虛擬化所帶來(lái)的不確定性是公允價(jià)值會(huì)計(jì)產(chǎn)生的背景。正如劉玉廷（2010）所說(shuō)，公允價(jià)值計(jì)量本質(zhì)上就是對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的計(jì)量，研究公允價(jià)值計(jì)量，在一定程度上就是研究虛擬經(jīng)濟(jì)，可以肯定的是：隨著時(shí)間的推移以及研究的深入，金融工具公允價(jià)值的重要性將被人們愈加肯定。自公允價(jià)值計(jì)量以應(yīng)對(duì)美國(guó)20世紀(jì)80年代末期的儲(chǔ)貸危機(jī)的手段以來(lái)，其應(yīng)用在國(guó)際上呈現(xiàn)以下趨同的態(tài)勢(shì)：第一，在處理程序上，由表外披露提升至表內(nèi)確認(rèn)；第二，運(yùn)用范圍日益擴(kuò)展，從金融工具向其他領(lǐng)域滲透；第三，計(jì)量延伸，從初始計(jì)量向后續(xù)計(jì)量延伸；第四，獲取方法，逐步統(tǒng)一，形成了三級(jí)計(jì)量框架（FASB，2005；IASB，2009）。這也表明會(huì)計(jì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)控制范圍的擴(kuò)大和交易過(guò)程的動(dòng)態(tài)、存量監(jiān)管。近年來(lái)，針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)，引入VaR等風(fēng)險(xiǎn)處理理念。傳統(tǒng)的VaR測(cè)算方法有：德爾塔(Del-ta)——正態(tài)法、歷史數(shù)據(jù)模擬和蒙特卡羅(MonteCarlo)模擬三種，然而這三種方法都有著不同的不足，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。同時(shí)，學(xué)術(shù)界不斷探索新方法：葉青(2000)提出基于GARCH模型的方差協(xié)方差法與半?yún)?shù)分析法；馬超群(2001)結(jié)合半?yún)?shù)分析法及極值理論提出完全參數(shù)法；康字虹、梁健(2004)對(duì)基于GJR-GARCH的VaR模型進(jìn)行探索；胡月輝、葉君(2004)則對(duì)因子GARCH-M模型在VaR中的應(yīng)用進(jìn)行了探討；陳收、曹雪平(2004)嘗試將EGARCH和C-F引入VaR中。近年來(lái)壓力測(cè)試(stresstesting)已成為VaR等傳統(tǒng)模型的必要補(bǔ)充方法，主要是其能較好地衡量極端環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)的特性。

（三）公允價(jià)值計(jì)量與金融穩(wěn)定

金融作為虛擬經(jīng)濟(jì)的典型代表，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，其穩(wěn)定與否關(guān)涉整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，各界對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用是賦予穩(wěn)定金融的良好期望。然而，由于公允價(jià)值計(jì)量的如下特點(diǎn)使其難以勝任。一是波動(dòng)性。波動(dòng)性源于公允價(jià)值盯市（mark-to-mar-ket）的本性，特別是金融市場(chǎng)急劇波動(dòng)時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量將引發(fā)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)劇烈波動(dòng)。豪德等(Hodderetal.，2003)研究表明，運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量引起的收益波動(dòng)幅度是凈收益的5倍。巴斯(Barth，2004)提出公允價(jià)值計(jì)量引發(fā)財(cái)務(wù)報(bào)表波動(dòng)的三個(gè)來(lái)源：估計(jì)誤差、經(jīng)濟(jì)固有波動(dòng)和混合計(jì)量屬性。她還進(jìn)一步認(rèn)為會(huì)計(jì)只有在提供有關(guān)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在波動(dòng)性的信息時(shí)，才會(huì)對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)有利，而隨著公允價(jià)值計(jì)量范圍的擴(kuò)大，在減少混合計(jì)量屬性產(chǎn)生的波動(dòng)性的同時(shí)，又會(huì)強(qiáng)化估計(jì)引發(fā)的波動(dòng)，特別是在占主導(dǎo)地位的第二、第三層級(jí)的公允價(jià)值確定中大量運(yùn)用估計(jì)和判斷。歐洲中央銀行(ECB，2004)通過(guò)分析四種情況下公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)銀行賬戶的影響，指出隨著公允價(jià)值應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，將越可能加劇銀行損益賬戶的波動(dòng)。普蘭汀等（Plantinetal.，2004）指出，盯市計(jì)價(jià)的反饋效應(yīng)（feedbackeffects）導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。王守海等（2009）通過(guò)綜述公允價(jià)值會(huì)計(jì)和金融穩(wěn)定相關(guān)研究，認(rèn)為公允價(jià)值起著“會(huì)計(jì)加速器”的角色，對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，在公允價(jià)值全面替代量下收益波動(dòng)性地增加反映了潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。二是順周期性(procyclicality)。歐洲中央銀行（ECB，2004）通過(guò)分析公允價(jià)值對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)方式的影響，指出雖然其影響還不明朗，但公允價(jià)值計(jì)量有可能會(huì)助長(zhǎng)發(fā)放貸款的周期波動(dòng)，從而降低銀行應(yīng)對(duì)不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力，這是歐洲央行對(duì)公允價(jià)值計(jì)量順周期性的預(yù)見。艾德瑞和色恩(Adrian&Shin，2007)發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)越多資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)量，順周期效應(yīng)越明顯。阿蘭和卡理蒂（Allen&Carletti，2008)認(rèn)為，盯市會(huì)計(jì)潛在的傳染性，可能引發(fā)順周期性。沃爾森(Wallison，2008)認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)具有順周期性，即經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，引起資產(chǎn)價(jià)格非理性下跌；而經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，形成資產(chǎn)泡沫。其順周期性是通過(guò)資本監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)反應(yīng)等渠道發(fā)生作用的（黃世忠，2009），其關(guān)鍵鏈條在于金融監(jiān)管對(duì)公允價(jià)值信息的高度依賴，倒逼金融機(jī)構(gòu)為滿足監(jiān)管要求，進(jìn)行順周期的經(jīng)營(yíng)。在本次危機(jī)中，根據(jù)非理性市場(chǎng)條件下的價(jià)格確定公允價(jià)值，結(jié)果使得金融企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，為滿足資本充足率要求，企業(yè)需要賤賣缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，結(jié)果是金融市場(chǎng)進(jìn)入“死亡螺旋”。針對(duì)此，徐晟（2009）提出通過(guò)動(dòng)態(tài)減值處理優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)公允價(jià)值計(jì)量，提升會(huì)計(jì)信息透明度并減緩順周期效應(yīng)。但是就目前而言，對(duì)公允價(jià)值順周期性研究尚處初期階段，其產(chǎn)生機(jī)理及緩解措施仍待研究。勞克斯和盧茲(Laux&Leuz，2009)也認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)在本次危機(jī)中是否存在傳染效應(yīng)，仍需進(jìn)一步研究。三是心理性。虛擬化的金融產(chǎn)品，其價(jià)格雖然受價(jià)值規(guī)律支配，但是與實(shí)物產(chǎn)品相比，其所受影響因素更多、更復(fù)雜，特別是人的心理因素在金融市場(chǎng)上發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，在全球金融一體化的背景下，更與情緒的傳染效應(yīng)疊加出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”，沖擊金融市場(chǎng)，結(jié)果是金融產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格可能失效，價(jià)格不能準(zhǔn)確計(jì)量?jī)r(jià)值，危機(jī)引發(fā)的非理性拋售確定的價(jià)格，更是與價(jià)值相去甚遠(yuǎn)，因此，應(yīng)研究心理因素對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量的影響。總之，公允價(jià)值的“雙刃劍”可能使會(huì)計(jì)失控，這是公允價(jià)值在本次危機(jī)中遭受指責(zé)的重要原因。其機(jī)理在于價(jià)值化積累對(duì)象（包括股票、債券、房地產(chǎn)及衍生品等）自身價(jià)值微乎其微，或者與其市值相比可以忽略，其價(jià)格取決于人們的預(yù)期，具有內(nèi)在的波動(dòng)性，意味著風(fēng)險(xiǎn)的積累，由于杠桿效應(yīng)，放大和擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，使得虛擬經(jīng)濟(jì)連成一個(gè)整體，一榮俱榮，一損俱損。在危機(jī)傳導(dǎo)過(guò)程中，由于會(huì)計(jì)信息直接面向社會(huì)公眾，是誘發(fā)各方利益沖突的導(dǎo)火索，會(huì)計(jì)的失控激化著危機(jī)。對(duì)此，有人提出使用“全球會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)”或者“世界資源會(huì)計(jì)”，也即按“使用價(jià)值”來(lái)盤點(diǎn)現(xiàn)存的生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力，從而摸清家底。

（四）虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)一體化控制

劉曉欣（2004）針對(duì)自20世紀(jì)80年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)“倒金字塔”日益突出的趨勢(shì)，提出保持貨幣要合理配置在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)，以保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。鄧瑛（2004）針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)階段效應(yīng)：初始階段的遞增效應(yīng)，發(fā)展階段的溢出效應(yīng)，成熟階段的異化效應(yīng)，膨脹階段的“擠出效應(yīng)”甚至是“破壞效應(yīng)”，探索控制虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離度的方法，促使虛擬經(jīng)濟(jì)中形成的資產(chǎn)、交易量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)應(yīng)關(guān)系由發(fā)散到收斂，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。孫寶文等（2005）提出虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙向治理的思想。郭道揚(yáng)（2009）從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，認(rèn)為虛擬資本通過(guò)循環(huán)機(jī)制，對(duì)企業(yè)形成外部管理壓力，促使企業(yè)不斷改善經(jīng)營(yíng)機(jī)制、財(cái)務(wù)機(jī)制與內(nèi)部控制機(jī)制，提出虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)一體化控制。從虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)性與一致性出發(fā)，確定在以實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成的會(huì)計(jì)控制體系基礎(chǔ)上，建立對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的會(huì)計(jì)控制體系，以會(huì)計(jì)控制來(lái)協(xié)調(diào)兩類經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以從信息控制這一基礎(chǔ)層面理順市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展的秩序。其目標(biāo)在于：協(xié)調(diào)與增進(jìn)它們的發(fā)展關(guān)系，一方面要參與遏制虛擬經(jīng)濟(jì)的投機(jī)性與異化、越軌、越位行為發(fā)生，以及有效防范虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)，以“放大效應(yīng)”與泡沫化為特征的高風(fēng)險(xiǎn)；另一方面在將虛擬經(jīng)濟(jì)納入控制范圍之后，也要有效防范會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)與審計(jì)自身易于出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。為此，提出該領(lǐng)域研究的基本方向：一是針對(duì)產(chǎn)權(quán)控制環(huán)境的變化以及虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)，對(duì)在投機(jī)及易引起產(chǎn)權(quán)泡沫方面的副作用，修訂產(chǎn)權(quán)會(huì)計(jì)法律制度，避免自由放任，實(shí)施以產(chǎn)權(quán)管理為中心的法律制度控制。二是由于經(jīng)濟(jì)虛擬化產(chǎn)生的削弱監(jiān)控，甚至反監(jiān)控，必須打破單一與分散監(jiān)控的局限，建立健全虛擬經(jīng)濟(jì)全方位多角度的聯(lián)合監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)控與企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)控、會(huì)計(jì)監(jiān)控以及社會(huì)審計(jì)監(jiān)控?zé)o縫對(duì)接。三是重新定位財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)目標(biāo)并重構(gòu)其理論體系，其中尤其要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。四是財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、審計(jì)方法技術(shù)體系的改革問(wèn)題，其中關(guān)鍵是要解決虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映與控制的融合性問(wèn)題。樹立全局、整體與動(dòng)態(tài)的核算與監(jiān)管理念，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制。段文清、蘇細(xì)強(qiáng)（2007）針對(duì)證券、房地產(chǎn)和大宗商品期貨不同虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的傳染性，提出協(xié)調(diào)監(jiān)控思路：以效率性、協(xié)調(diào)性、獨(dú)立性、前瞻性為原則，以安全性與效益性為目標(biāo)，采用法律、經(jīng)濟(jì)、行政和自律管理等多種手段，至于監(jiān)管模式則建議在原來(lái)分立監(jiān)管的基礎(chǔ)上建立某種監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制，主要是實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享和相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，而具體的監(jiān)管權(quán)還是由各個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管者來(lái)執(zhí)行，即“分立監(jiān)管+協(xié)調(diào)機(jī)制”監(jiān)管模式。許圣道、王千（2007）以“全象資金流量觀測(cè)系統(tǒng)”為基礎(chǔ)，提出虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)監(jiān)管框架，提出“分別監(jiān)管+協(xié)調(diào)監(jiān)管”模式，并認(rèn)為重要的是確立基于全象資金流量觀測(cè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)。劉曉欣、馬笛（2009）認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)是一個(gè)有機(jī)整體，應(yīng)樹立全局性、整體性和動(dòng)態(tài)性的監(jiān)管理念，檢測(cè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成、傳導(dǎo)、蔓延及爆發(fā)過(guò)程，及時(shí)判斷引發(fā)危機(jī)的節(jié)點(diǎn)及關(guān)聯(lián)點(diǎn)。許圣道、王千（2009）基于經(jīng)濟(jì)全球化的本質(zhì)是虛擬經(jīng)濟(jì)全球化，認(rèn)為要維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、防范虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，必須做好國(guó)內(nèi)與國(guó)際協(xié)調(diào)監(jiān)管，而基礎(chǔ)工作是對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)依特性進(jìn)行分層計(jì)量，為實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)一體化控制提供信息。

二、研究成果評(píng)價(jià)

總體來(lái)看，我國(guó)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究動(dòng)因表現(xiàn)為“危機(jī)推動(dòng)型”，研究主題重宏觀輕微觀，特別是從會(huì)計(jì)角度對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的研究還基本上是一個(gè)“盲區(qū)”，研究視野較多局限于金融領(lǐng)域，這在虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量研究中尤為突出，具體評(píng)述如下。

（一）會(huì)計(jì)界對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)具有片面性

虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)從提出到現(xiàn)在已有18年歷史，已有大量學(xué)者從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)等方面進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的范圍、運(yùn)行方式等已取得基本一致的認(rèn)識(shí)，而會(huì)計(jì)界堅(jiān)守工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的觀念，注重實(shí)務(wù)資本，未能全面認(rèn)識(shí)虛擬資本在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)本質(zhì)認(rèn)識(shí)不到位，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)控制方法研究不足。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量理論不完善

計(jì)量是會(huì)計(jì)的核心，隨著“信息觀”轉(zhuǎn)向“計(jì)量觀”，發(fā)展完善計(jì)量理論顯得日益重要，已經(jīng)形成歷史成本與公允價(jià)值計(jì)量的混合計(jì)量模式。然而，以往的會(huì)計(jì)計(jì)量理論與實(shí)踐在可驗(yàn)證性會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的指引下，注重交易表現(xiàn)的形式，即將交易價(jià)格作為計(jì)量的主要依據(jù)，割裂了資產(chǎn)定價(jià)與會(huì)計(jì)計(jì)量的關(guān)系，這樣的計(jì)量理論不適用虛擬資產(chǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)定價(jià)結(jié)果是虛擬資產(chǎn)計(jì)量的重要依據(jù)。今后，應(yīng)探索連接“資產(chǎn)定價(jià)—會(huì)計(jì)計(jì)量”的橋梁，找到適合的計(jì)量理論，較好解決虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量的融合，為實(shí)現(xiàn)一體化控制奠定基礎(chǔ)。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量局限于金融領(lǐng)域

雖然會(huì)計(jì)的發(fā)展是反應(yīng)性的，與經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，并不斷實(shí)現(xiàn)從“實(shí)”向“虛”擴(kuò)展，但是，現(xiàn)行會(huì)計(jì)模式的規(guī)則仍以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基準(zhǔn)，而對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)日益膨脹并獨(dú)立運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)關(guān)注不夠，未能及時(shí)將其計(jì)量延伸之符合資本化定價(jià)的其他虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我們應(yīng)結(jié)合虛擬經(jīng)濟(jì)理論、行為金融理論等，開展虛擬經(jīng)濟(jì)層級(jí)會(huì)計(jì)計(jì)量研究，擴(kuò)展會(huì)計(jì)計(jì)量范圍，適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。盡管在金融工具及衍生產(chǎn)品的公允價(jià)值計(jì)量方面已取得重大突破，然而在該領(lǐng)域的計(jì)量本身存在的問(wèn)題引起的爭(zhēng)議不斷，這也需要深入研究。

（四）虛擬經(jīng)濟(jì)信息系統(tǒng)孤島，導(dǎo)致條塊分割的監(jiān)管

由于經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)性，按行業(yè)界定虛擬經(jīng)濟(jì)研究范疇會(huì)過(guò)時(shí)，劉駿民（2003）按照定價(jià)方式及由此確定的特殊運(yùn)行方式來(lái)界定，這樣就能涵蓋資本化定價(jià)泛化帶來(lái)的對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響，滿足貨幣在各虛擬經(jīng)濟(jì)部門快速流動(dòng)的監(jiān)管，這對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量的要求是：將虛擬經(jīng)濟(jì)作為一個(gè)整體，根據(jù)典型的定價(jià)模型來(lái)考慮虛擬經(jīng)濟(jì)不同組成部分運(yùn)行特征，同時(shí)考慮不同定價(jià)方式之間的互動(dòng)影響，在準(zhǔn)確刻畫虛擬經(jīng)濟(jì)典型市場(chǎng)之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，提供能反映虛擬經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行特征的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)信息，以適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)一體化監(jiān)管。

（五）風(fēng)險(xiǎn)管理方法需要進(jìn)一步完善

篇9

關(guān)鍵詞：宏觀審慎監(jiān)管 微觀審慎監(jiān)管資本要求金融穩(wěn)定

中圖分類號(hào)：F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1770(2010)011-017-05

當(dāng)前全球性金融危機(jī)表明，僅僅依賴微觀審慎監(jiān)管不足以維護(hù)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)槲⒂^審慎監(jiān)管將經(jīng)濟(jì)波動(dòng)視為外生風(fēng)險(xiǎn)，忽視了金融機(jī)構(gòu)行為本身的系統(tǒng)性內(nèi)涵，因而，應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)有金融監(jiān)管體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整（Lo, 2009）。美國(guó)、英國(guó)以及歐盟等重要國(guó)家和地區(qū)的金融改革建議和立法草案，也紛紛將宏觀審慎監(jiān)管作為核心內(nèi)容加以強(qiáng)調(diào)，大都要求設(shè)立或明確宏觀審慎監(jiān)管職責(zé)行使者，建構(gòu)宏觀審慎監(jiān)管框架；從而將其置于極為重要的位置。本文試圖對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的必要性、實(shí)現(xiàn)方式及其作用限度加以分析。

一、微觀審慎監(jiān)管緣何失敗

（一）監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管實(shí)踐脫節(jié)，宏觀目標(biāo)形同虛設(shè)

縱觀金融發(fā)展和金融監(jiān)管史，在世界主要國(guó)家的金融監(jiān)管立法中，維護(hù)金融體系穩(wěn)定而非確保單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的安全是監(jiān)管者的主要價(jià)值取向。相關(guān)國(guó)際組織的典型文件如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的《有效銀行監(jiān)管核心原則》（2006年修訂版）別指出，有效的銀行監(jiān)管并不要求單個(gè)銀行不能倒閉，而是確保整個(gè)銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。從這個(gè)意義上說(shuō)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性穩(wěn)定本身就應(yīng)當(dāng)是金融監(jiān)管題中應(yīng)有之義（參見表1）。在這些國(guó)家或地區(qū)的監(jiān)管立法中，保護(hù)金融體系穩(wěn)定性始終是監(jiān)管目標(biāo)中最重要的內(nèi)容之一，換言之，就目標(biāo)而言，傳統(tǒng)監(jiān)管模式（至少在立法條文中）并沒(méi)有否認(rèn)或忽視宏觀目標(biāo)即系統(tǒng)性穩(wěn)定的重要性。

盡管監(jiān)管目標(biāo)中不乏宏觀考量，但在過(guò)去幾十年的監(jiān)管實(shí)踐中，金融監(jiān)管在很大程度上體現(xiàn)為對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健狀況的關(guān)注，微觀實(shí)體的安全在很大程度上被錯(cuò)誤地等同于金融穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，比如忽略國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)層面的大國(guó)博弈而片面從技術(shù)性環(huán)節(jié)對(duì)單個(gè)銀行資本充足率的過(guò)分強(qiáng)調(diào)。（周仲飛，2009、2010）。

（二）片面強(qiáng)調(diào)微觀審慎監(jiān)管導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)行為模式雷同，使金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我糾錯(cuò)能力下降

微觀審慎監(jiān)管以安全性和穩(wěn)定性為重心，以商業(yè)銀行為重點(diǎn)，主要關(guān)注信用違約概率（PD）以及違約損失率，參見圖1所示矩陣。在監(jiān)管者看來(lái)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以由此二者組成的矩陣來(lái)比照分析自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少和消除矩陣中右上角資產(chǎn)，而努力增加左下角資產(chǎn)。微觀審慎監(jiān)管的這種做法會(huì)導(dǎo)致兩大問(wèn)題：一是合成謬誤。具體又存在兩種情形：(1)同樣或類似的監(jiān)管規(guī)定使得各金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于同質(zhì)化，從而在整體上助漲殺跌，客觀上成為宏觀經(jīng)濟(jì)周期的放大器和助推器；(2)忽視系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的積累。假設(shè)一個(gè)銀行獲得為期一周的存款，然后向其他銀行發(fā)放為期兩周的貸款，后者又向第三家銀行發(fā)放為期三周的貸款并按此模式周而復(fù)始繼續(xù)下去……片面強(qiáng)調(diào)微觀審慎監(jiān)管就難以發(fā)現(xiàn)這個(gè)漫長(zhǎng)的資產(chǎn)鏈條最終系于一筆短期存款上，從而忽視了期限錯(cuò)配給整個(gè)系統(tǒng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。二是導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的分散化投資策略效果減弱。一個(gè)機(jī)構(gòu)的分散化策略是否有效在很大程度上依賴于其他機(jī)構(gòu)的相關(guān)策略。由于微觀審慎監(jiān)管者對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”存在著較為狹隘甚至僵化的理解，忽視了風(fēng)險(xiǎn)與承受能力的匹配程度。在這個(gè)意義上，微觀與宏觀審慎監(jiān)管的區(qū)別就類似于投資管理中的單一資產(chǎn)管理管理與資產(chǎn)組合管理的區(qū)別。

因而，傳統(tǒng)上對(duì)微觀審慎監(jiān)管的過(guò)度傾斜在一定程度上減少了金融機(jī)構(gòu)的異質(zhì)性，增加了系統(tǒng)的整體風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)生性地削弱了系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我糾錯(cuò)能力。

（三）在微觀審慎監(jiān)管框架下，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)負(fù)外部性不負(fù)責(zé)任，導(dǎo)致“公地悲劇”

在微觀審慎監(jiān)管體系下，每個(gè)機(jī)構(gòu)都承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)可以單獨(dú)采取行動(dòng)有效地管理這種風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來(lái)了金融系統(tǒng)顯著的負(fù)外部性。這些溢出效應(yīng)不僅隨著機(jī)構(gòu)自身的膨脹而加劇，而且機(jī)構(gòu)間的相互傳播也趨于頻密，并在金融危機(jī)等極端情形下帶來(lái)社會(huì)福利的重大損失，從而導(dǎo)致“太大而不能倒”（too big to fail）或“聯(lián)系太緊密而不能倒”，形成了典型的“公地悲劇”。

在金融創(chuàng)新、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、以及科技進(jìn)步等多因素復(fù)合作用下，各金融機(jī)構(gòu)之間聯(lián)系的增強(qiáng)和交易復(fù)雜程度的提升，使得整個(gè)體系的穩(wěn)定性對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定狀況十分敏感，任何一個(gè)小的擾動(dòng)都可能帶來(lái)極為嚴(yán)重的類似“蝴蝶效應(yīng)”的后果，這導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)變得十分脆弱。比如，2008年AIG、貝爾斯登、雷曼兄弟的重組與破產(chǎn)就對(duì)金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重后果（IMF, 2009）。

在聯(lián)系日趨復(fù)雜和緊密的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)下，假定單個(gè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)狀況的簡(jiǎn)單加總就是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的這種線性監(jiān)管思路面臨著根本性挑戰(zhàn)，在這種框架下，推行市場(chǎng)自律和基于原則的監(jiān)管反倒會(huì)加劇系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的形成，增強(qiáng)系統(tǒng)的脆弱性。

二、尋找“宏觀審慎”的邊界

金融穩(wěn)定政策的目標(biāo)是保證金融業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定的金融服務(wù)供給，比如支付服務(wù)、信用媒介和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等，這就要求減少信用和流動(dòng)性供給過(guò)程中產(chǎn)生大的波動(dòng)（Bank of England, 2009）。因此，宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)就是保證金融服務(wù)實(shí)際供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的現(xiàn)實(shí)需求基本平衡，既要避免因?yàn)榻鹑诜?wù)供給的波動(dòng)引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，也要防范實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信用和信貸需求的變化對(duì)金融業(yè)構(gòu)成劇烈沖擊。然而，“宏觀”意味著一個(gè)宏大的概念，其范圍最終確定需考慮以下幾點(diǎn)：

（一）經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的關(guān)系

宏觀審慎監(jiān)管的提出反映了金融穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的緊密關(guān)聯(lián)，但是在對(duì)具體存在著何種關(guān)聯(lián)的問(wèn)題上卻存在著非常不同的看法，而這又直接影響到應(yīng)當(dāng)建立的宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)及其延伸的范圍邊界。這種爭(zhēng)論所涉及的基本問(wèn)題是，究竟是實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)了金融危機(jī)，還是金融危機(jī)引發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。持前說(shuō)者進(jìn)而認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管的使命就在于保證金融系統(tǒng)免受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，確保其彈性和活力；持后說(shuō)者認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)當(dāng)定位于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定有效的信用供給，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)免受金融業(yè)波動(dòng)的影響（FSA, 2009）。在我們看來(lái)，它們之間的關(guān)系類似于雞與蛋孰先孰后的關(guān)系，一定要鑒別出先后順序意義不大，事實(shí)上在不同的發(fā)展階段，它們的關(guān)系也存在著差異。比如，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，適當(dāng)收緊資本和流動(dòng)性要求，熨平信用周期就有利于保持金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的平穩(wěn)增長(zhǎng)，從而增加金融系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行的持續(xù)性。而在經(jīng)濟(jì)下行階段，穩(wěn)定金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用供給目標(biāo)就可能與微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)相沖突。此時(shí)，如果監(jiān)管者只是關(guān)注單個(gè)機(jī)構(gòu)的安全性和穩(wěn)健性就很可能導(dǎo)致信用緊縮，從而客觀上加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這種情形下，宏觀審慎監(jiān)管政策的主要任務(wù)就是通過(guò)利用在繁榮時(shí)期儲(chǔ)備的資本維持信用的平穩(wěn)供給。

（二）宏觀審慎監(jiān)管、貨幣政策與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系

盡管微觀審慎監(jiān)管與貨幣政策之間存在著某些重疊之處，宏觀審慎監(jiān)管政策與貨幣政策在目標(biāo)上存在顯著差別：貨幣政策的目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)，而宏觀審慎旨在確保金融系統(tǒng)在整體上保持活力，從而保證金融服務(wù)的穩(wěn)定供應(yīng)。

比如，在過(guò)去20年中，英國(guó)名義需求的增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)的供給能力大體上相一致，商品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。但是英國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表和海外銀行資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速，從而出現(xiàn)了“不影響通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的金融失衡”，貨幣政策實(shí)際上對(duì)此無(wú)能為力，參見圖2。那些認(rèn)為中央銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)或經(jīng)濟(jì)失衡負(fù)起更大作用的看法，會(huì)在操作中遭遇很多障礙：（1）短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傾向的影響尚不明確。盡管在通常情形下，貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的關(guān)鍵因素，但是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)利差迅速調(diào)整時(shí)，這種影響的大小就很難確定，也就使得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)行為及風(fēng)險(xiǎn)利差的影響能力大大削弱。（2）僅僅依賴貨幣政策控制流動(dòng)性，防范銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的成本巨大，甚至可能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，并使得物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)形同虛設(shè)（IMF, 2009）。（3）利用利率工具來(lái)防范資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)的價(jià)格預(yù)期，削弱央行貨幣政策的可信度。

我們認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管處于微觀審慎政策和貨幣政策之間，并居間發(fā)揮紐帶作用：（1）要保證金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)供給的總量要求，就必須考慮對(duì)貨幣政策的影響進(jìn)行定量和定性分析；（2）宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)又不同于貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，有必要以微觀審慎監(jiān)管工具為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。總體上看，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性與靈活性就要求在經(jīng)濟(jì)上升通道中穩(wěn)定信用供給的數(shù)量和成本，而在下行通道時(shí)，宏觀審慎監(jiān)管的主要作用就需要利用和調(diào)整監(jiān)管資本來(lái)保證金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借貸不過(guò)分縮減。

（三）對(duì)監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的其他限制性因素

這些因素包括：（1）在資本自由流動(dòng)、跨境借貸日益便捷和各經(jīng)濟(jì)體相互依賴深化的背景下，試圖通過(guò)對(duì)本國(guó)金融體系的監(jiān)管來(lái)嚴(yán)格控制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的信用總量很難實(shí)現(xiàn)。（2）盡管信用供給主要與銀行有關(guān)，因而監(jiān)管銀行對(duì)抑制資產(chǎn)泡沫、防止金融失衡有一定的作用，但一方面有時(shí)泡沫和失衡與銀行的信用供給關(guān)系不大，另一方面最近十幾年來(lái)“影子銀行”體系發(fā)展迅速，這就會(huì)使得宏觀審慎監(jiān)管工具難以見效。比如本世紀(jì)初網(wǎng)絡(luò)泡沫的爆發(fā)就主要由機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)起來(lái)，銀行信用并不是它的主要融資渠道。因此，網(wǎng)絡(luò)股災(zāi)難對(duì)傳統(tǒng)金融系統(tǒng)并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性后果，反倒是緊隨其后的電信泡沫破滅引發(fā)的違約潮對(duì)銀行業(yè)的系統(tǒng)穩(wěn)定造成了很大沖擊（Bank of England, 2000）。（3）宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)不應(yīng)當(dāng)偏離或阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的信用效應(yīng)。比如，在全球?qū)嶋H利率降低時(shí)，信用就傾向于擴(kuò)張；由于全球資金成本的降低來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（如亞洲國(guó)家的高額儲(chǔ)蓄），這時(shí)就不能用宏觀審慎政策來(lái)平衡這種信用擴(kuò)張效果，這也同樣適用于生產(chǎn)力提高帶來(lái)的資本需求膨脹。但是，在經(jīng)濟(jì)基本面導(dǎo)致負(fù)債率過(guò)度上升時(shí)，就需要宏觀審慎監(jiān)管政策對(duì)此做出反應(yīng)。

三、宏觀審慎監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)：以資本要求為中心的分析

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在危機(jī)爆發(fā)后提出了一系列積極的改革思路，比如加強(qiáng)對(duì)銀行交易賬戶的資本要求，提高資本質(zhì)量，引入杠桿率指標(biāo)，設(shè)計(jì)國(guó)際流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等。我們認(rèn)為，以資本要求為中心的監(jiān)管工具可以成為完善監(jiān)管改革的重要突破點(diǎn)和便捷方式，理由是：（1）金融機(jī)構(gòu)的資本是聯(lián)系風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的樞紐，以資本金為基礎(chǔ)進(jìn)行杠桿化操作，以實(shí)現(xiàn)金融資源的跨期和跨境配置是金融業(yè)區(qū)別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要特征。對(duì)資本的定量和定性要求的松緊程度可以降低金融服務(wù)的杠桿率和價(jià)格，從而事倍功半地影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而影響金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)供給。（2）資本監(jiān)管歷史悠久，監(jiān)管者對(duì)其有著豐富的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)資本監(jiān)管加以修正，完全有可能藉此實(shí)現(xiàn)宏觀審慎目標(biāo)。

（一）動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度（Dynamic Provisioning）

危機(jī)爆發(fā)后，最先于2000年在西班牙實(shí)施的動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度引起了監(jiān)管界的極大興趣。傳統(tǒng)準(zhǔn)備金制度僅對(duì)已出現(xiàn)的損失計(jì)提專項(xiàng)準(zhǔn)備，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事后估計(jì)，提取比例的差異反映損失程度不同，這在一定程度上扭曲了銀行的利潤(rùn)和清償能力。20世紀(jì)七八十年生的銀行危機(jī)，促使西班牙監(jiān)管當(dāng)局重新審視對(duì)銀行的監(jiān)管制度和銀行的不良貸款問(wèn)題，并自2000年開始實(shí)施動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度，即在傳統(tǒng)的一般和專項(xiàng)準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，引入動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備，以反映對(duì)潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的事前估計(jì)。經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，不良貸款比例低，事后計(jì)提的專項(xiàng)準(zhǔn)備小于潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)建立動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，不良貸款比例高，專項(xiàng)準(zhǔn)備不足以覆蓋貸款損失，動(dòng)用事前提取的動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金補(bǔ)齊差額。動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度涵蓋了對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)測(cè)，是潛在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)值與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)值的差額。潛在風(fēng)險(xiǎn)可以由銀行運(yùn)用內(nèi)部模型法估計(jì)，也可采用監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)法算出；實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)值就是當(dāng)期準(zhǔn)備金。動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備每季從損益賬戶中提取，有助于熨平傳統(tǒng)準(zhǔn)備金的親周期波動(dòng)。參見圖3。該制度所蘊(yùn)含的動(dòng)態(tài)性、前瞻性和逆周期性特征，對(duì)增強(qiáng)銀行業(yè)的彈性，促使銀行針對(duì)特定類型貸款提取準(zhǔn)備金很有幫助，從而有利于從整體上提高金融系統(tǒng)的安全性（Bank of England, 2009）。

（二）系統(tǒng)性資本附加費(fèi)制度（Systemic Capital Surcharge）

由于現(xiàn)有的監(jiān)管制度僅僅關(guān)注單個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疏于監(jiān)管，這變相地鼓勵(lì)了金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為，加劇了道德風(fēng)險(xiǎn)和公地悲劇，并為金融機(jī)構(gòu)提供了隱性政府擔(dān)保。為此，BIS(2009)提出，在微觀審慎監(jiān)管所要求的資本充足率規(guī)定基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)對(duì)可能引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)行業(yè)征收資本附加費(fèi)，這種資本要求關(guān)注的重心是整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與信用狀況。類似于“誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi)”原則，避免由全體納稅人為金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為負(fù)責(zé)。

和動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備金制度類似，系統(tǒng)性資本附加費(fèi)同樣應(yīng)當(dāng)具有逆周期特征，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)征收防止信用濫用，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減少對(duì)信用供給的阻礙（Tucker, 2009）。附加費(fèi)的征收應(yīng)當(dāng)包含兩個(gè)主要部分：（1）行業(yè)集中度附加費(fèi)，即針對(duì)不同行業(yè)的發(fā)展走勢(shì)和在宏觀經(jīng)濟(jì)中的比重設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，并據(jù)此收取附加費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)在宏觀上調(diào)控金融機(jī)構(gòu)對(duì)不同行業(yè)授信的邊際成本，從而有助于監(jiān)管者提早預(yù)防危機(jī)的爆發(fā)。（2）機(jī)構(gòu)重要性附加費(fèi)，即針對(duì)那些對(duì)可能構(gòu)成系統(tǒng)性威脅的金融機(jī)構(gòu)提出額外的資本要求。不同于前者，這種附加費(fèi)并不是根據(jù)機(jī)構(gòu)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)征收的，而是根據(jù)機(jī)構(gòu)可能導(dǎo)致的負(fù)外部性加以收取，其目的是降低那些具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗的概率，促使金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，比如縮小規(guī)模或者減少與其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉，以避免產(chǎn)生可能危及系統(tǒng)穩(wěn)定性的損失。

確定系統(tǒng)性資本附加費(fèi)的具體標(biāo)準(zhǔn)需要對(duì)收費(fèi)基準(zhǔn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)、系統(tǒng)重要性參數(shù)、可能的違約損失、具體行業(yè)或機(jī)構(gòu)的額外資本等一系列標(biāo)準(zhǔn)加以確定。這個(gè)過(guò)程不僅需要定量依據(jù)，在很多時(shí)候還需要定性判斷；不僅需要單一指標(biāo)，常常需要根據(jù)多個(gè)目標(biāo)綜合決策；不僅需要做出靜態(tài)的收費(fèi)指標(biāo)，而且要根據(jù)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)做出動(dòng)態(tài)調(diào)整。

（三）監(jiān)管資本評(píng)估制度（Supervisory Capital Assessment Program, SCAP）

SCAP即通常所謂的“壓力測(cè)試”，是美國(guó)聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)（包括美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）在2009年2月至5月期間對(duì)轄下資產(chǎn)超過(guò)1000億美元的銀行控股公司（BHCs）實(shí)施的監(jiān)管舉措。該制度假設(shè)了一個(gè)比預(yù)期走勢(shì)更為惡劣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，進(jìn)而考察BHCs的資本能否支持其繼續(xù)向具有信用能力的貸款人發(fā)放貸款。那些在評(píng)估中被監(jiān)管者認(rèn)為資本不足的機(jī)構(gòu)，需要在公開市場(chǎng)或通過(guò)財(cái)政部的資本援助項(xiàng)目發(fā)行強(qiáng)制轉(zhuǎn)換債券湊集并補(bǔ)足。

SCAP的實(shí)施過(guò)程是：（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)給定基本環(huán)境假設(shè)和惡劣環(huán)境假設(shè)，前者為2009年2月對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期所達(dá)成的共識(shí)，后者設(shè)定為比基本環(huán)境惡劣得多的宏觀經(jīng)濟(jì)；在這兩種假定下，金融機(jī)構(gòu)分別預(yù)測(cè)自身的損失、收入和貸款損失準(zhǔn)備金情況。（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得初始預(yù)測(cè)值后，對(duì)其加以審查和調(diào)整，并從金融機(jī)構(gòu)收集大量有關(guān)其貸款與證券組合、交易賬戶、衍生品頭寸等數(shù)據(jù)，監(jiān)管者據(jù)此對(duì)金融機(jī)構(gòu)的未來(lái)收支以及準(zhǔn)備金做出獨(dú)立預(yù)測(cè)；之后，由150多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融分析師、律師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)人士對(duì)最后預(yù)測(cè)值進(jìn)行審查和分析。（3）監(jiān)管者把2010年設(shè)定為更為惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在此環(huán)境下利用最終預(yù)測(cè)值比較和計(jì)算金融機(jī)構(gòu)的資本的數(shù)量和構(gòu)成，凡是一級(jí)資本總值低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的6%或者一級(jí)資本中的普通權(quán)益資本低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的4%的機(jī)構(gòu)都需要額外補(bǔ)充資本金。參見圖4（Board of Governors of the Federal Reserve System, 2009）。

SCAP通過(guò)設(shè)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境，最終將資本要求落實(shí)到金融機(jī)構(gòu)，將宏觀與微觀審慎監(jiān)管熔于一爐，兼顧總體信用供給的宏觀目標(biāo)和單個(gè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)單個(gè)機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管。此外，這種監(jiān)管工具和手段具有覆蓋范圍的全面性、監(jiān)管執(zhí)行的一致性、評(píng)估過(guò)程的獨(dú)立性和評(píng)估角度的多元性、目標(biāo)與行動(dòng)的清晰和可預(yù)測(cè)性、過(guò)程與結(jié)果的透明性等諸多鮮明特征。

四、啟示與借鑒

（一）對(duì)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系要有清楚的認(rèn)識(shí)，避免不加具體分析地實(shí)施“別人感冒我吃藥”的“跟風(fēng)式”改革

如前所述，宏觀審慎監(jiān)管與其說(shuō)是一種監(jiān)管模式，不如說(shuō)是一種監(jiān)管理念，而這種理念已經(jīng)很清楚地體現(xiàn)在金融監(jiān)管立法目標(biāo)中。這次金融危機(jī)反映的不是整個(gè)監(jiān)管體系的失敗，而是忽視宏觀目標(biāo)的微觀審慎監(jiān)管措施本身具

有的內(nèi)生缺陷及其不可持續(xù)性。因此，目前首要的工作是立足國(guó)情，分析宏觀監(jiān)管目標(biāo)的具體內(nèi)容和實(shí)現(xiàn)方式。

（二）提高金融監(jiān)管政策工具的宏觀取向，將宏觀目標(biāo)嵌入微觀監(jiān)管措施

目前，以“一行三會(huì)”為基本架構(gòu)的我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體系所采取的政策工具與世界上主要國(guó)家的做法并無(wú)根本差異，同樣面臨在微觀措施的制定與執(zhí)行過(guò)程中缺乏對(duì)宏觀考量的弊病，比如套用巴塞爾資本協(xié)議的規(guī)定客觀上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的順周期性等。為此，我國(guó)應(yīng)未雨綢繆，將國(guó)外成功的監(jiān)管改革措施融入到我國(guó)的監(jiān)管實(shí)踐中，尤其是要避免過(guò)于注重微觀審慎監(jiān)管而導(dǎo)致的內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，比如，考慮引入系統(tǒng)性資本附加費(fèi)制度，從而通過(guò)融資成本工具實(shí)現(xiàn)對(duì)過(guò)熱經(jīng)濟(jì)部門的宏觀調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)管理；考慮引入杠桿率監(jiān)管制度和逆周期資本附加制度，控制監(jiān)管套利行為的實(shí)施，努力熨平或緩解金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順周期性。

(三）加強(qiáng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委等宏觀經(jīng)濟(jì)部門與一行三會(huì)的信息共享和共同分析機(jī)制，探索建立宏觀金融監(jiān)控指標(biāo)

在我國(guó)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與趨勢(shì)的數(shù)據(jù)收集和分析，財(cái)政部負(fù)責(zé)實(shí)施財(cái)政政策，發(fā)改委負(fù)責(zé)國(guó)家宏觀投資計(jì)劃的審批，上述工作對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控與金融監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有重要的支撐性作用。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與前述宏觀調(diào)控部門積極合作，充分利用后者的信息優(yōu)勢(shì)，積極甄別對(duì)金融穩(wěn)定具有重要意義的控制變量，探索我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融危機(jī)之間的互動(dòng)關(guān)系。這種合作機(jī)制和研究是建立有效的早期預(yù)警體系的基石，也是有效改造現(xiàn)有微觀審慎監(jiān)管措施的必然要求。

注：

本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，出于學(xué)術(shù)探討目的，不代表所在單位觀點(diǎn)，特此聲明。

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作者簡(jiǎn)介：

篇10

虛擬經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的重要組成部分。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)機(jī)制運(yùn)行效率的提高，均與虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張發(fā)展密切相關(guān)，但虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹又會(huì)引致泡沫經(jīng)濟(jì)，損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前，我國(guó)正處于金融體制改革的關(guān)鍵時(shí)期，加入WTO后，金融服務(wù)業(yè)將被迫對(duì)外開放，金融自由化和金融深化進(jìn)程將日益加快，研究虛擬經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)機(jī)制，以便在充分發(fā)揮金融深化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用的同時(shí)，防止金融深化過(guò)程中發(fā)生虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹進(jìn)而引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，已成為當(dāng)前迫切需要解決的的重要課題。21世紀(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)代，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國(guó)范圍之外、在實(shí)際范圍內(nèi)確保資源自由流動(dòng)，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為時(shí)代的主旋律。

關(guān)鍵字：虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融創(chuàng)新困難與預(yù)期虛擬經(jīng)濟(jì)模式全球化虛擬經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)代

虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的一種異化。虛擬經(jīng)濟(jì)在國(guó)外一般有三種叫法：一是fictitiouseconomy,是指虛擬資本，比如證券、期貨、期權(quán)等等的交易活動(dòng)；二為virtualeconomy,也譯作虛擬經(jīng)濟(jì)，指以信息技術(shù)為工具所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。三是visualeconomy,是指用計(jì)算機(jī)模擬的可視化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即用計(jì)算機(jī)模擬市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策的模擬等等。而這三個(gè)方面是相互聯(lián)系的，而當(dāng)今的交易是離不開信息技術(shù)這個(gè)工具，尤其是在金融領(lǐng)域，正確地看待虛擬經(jīng)濟(jì)，合理的運(yùn)用虛擬資本往往會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行起到至關(guān)重要的作用。

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式與虛擬經(jīng)濟(jì)的區(qū)別與聯(lián)系

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)就是人們通常所說(shuō)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成其特有的對(duì)虛擬資本的持有和交易活動(dòng)。相對(duì)于人的需要的無(wú)限性而言，現(xiàn)實(shí)所能提供的滿足是永遠(yuǎn)也不夠的；虛擬經(jīng)濟(jì)作為一種有效的彌補(bǔ)現(xiàn)實(shí)不足的手段，經(jīng)歷了五個(gè)階段最終確立了其不可撼動(dòng)的地位。第一個(gè)階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)最初級(jí)的發(fā)展階段；第二個(gè)階段是生息資本的社會(huì)化，即通過(guò)銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個(gè)階段是有價(jià)證券的市場(chǎng)化，就是銀行發(fā)行的有價(jià)證券最后發(fā)展為企業(yè)的有價(jià)證券進(jìn)行市場(chǎng)交易，建立金融市場(chǎng)；第四個(gè)階段是金融市場(chǎng)的國(guó)際化；最后一個(gè)階段是國(guó)際金融的集成化，虛擬經(jīng)濟(jì)的總規(guī)模已大大超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還有進(jìn)一步發(fā)展的空間和余地。

雖然在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在某些領(lǐng)域呈現(xiàn)出弱化的趨勢(shì)，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和不斷發(fā)展源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求，無(wú)論虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)將無(wú)從談起，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的，虛擬經(jīng)濟(jì)是第二性的。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也無(wú)法脫離虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)中各種金融工具及其衍生物已經(jīng)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，必須借助虛擬經(jīng)濟(jì)的支持。忽視虛擬經(jīng)濟(jì)，會(huì)給快速發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的障礙。

不可否認(rèn)，虛擬經(jīng)濟(jì)制造出空前龐大的金融財(cái)富體系，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是，有助于提高整體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、健康地運(yùn)行效率。憑借發(fā)行股票、債券，并購(gòu)等多種方式，為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大開辟了新的融資渠道，推動(dòng)了股份制及股份合作制企業(yè)的建立和完善，帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組，對(duì)勞動(dòng)力、技術(shù)、資金，自然資源等在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間合理調(diào)配，保證正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。二是，有助于優(yōu)化全社會(huì)資本的配置。虛擬資本通過(guò)市場(chǎng)發(fā)行并交易，并調(diào)節(jié)資金流向，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)快速發(fā)展；通過(guò)資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易形式，實(shí)現(xiàn)存量資本在不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門之間的再次優(yōu)化配置。三是，有助于將低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產(chǎn)證券化、ABS(資產(chǎn)擔(dān)保證券)、期權(quán)交易等對(duì)企業(yè)資金分配、投資方向選擇及調(diào)整具有重要影響，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。四是，虛擬資本節(jié)省了交易所需要的時(shí)間，充分的發(fā)揮了其作為貨幣數(shù)字化代表的作用。五是，虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，不僅增加GDP的規(guī)模，同時(shí)也提供了大量的就業(yè)崗位，緩解了大多數(shù)國(guó)家普遍面臨的就業(yè)壓力問(wèn)題。

在虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的過(guò)程中，其規(guī)模已經(jīng)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇。然而，虛擬經(jīng)濟(jì)存在著高度流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性，也就在很大程度上決定著經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行依賴于對(duì)虛擬資本的最優(yōu)化利用。但是，這并非意味著單方面地強(qiáng)調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而忽視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)的超前發(fā)展，不但不能帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的超速發(fā)展，反而會(huì)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)，甚至誘發(fā)金融危機(jī)。上個(gè)世紀(jì)90年代末東南亞爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是由虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹所導(dǎo)致的，一度對(duì)該地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國(guó)，震蕩了全球的金融市場(chǎng)，上千億的資產(chǎn)在這次危機(jī)中流失。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化程度不斷加強(qiáng)，這些金融危機(jī)的發(fā)生的幾率會(huì)不斷提高，通過(guò)國(guó)際貿(mào)易、匯率變動(dòng)以及資本流動(dòng)等渠道，蔓延到周邊國(guó)家甚至整個(gè)世界，形成區(qū)域性或世界性金融危機(jī)。價(jià)值，不同行業(yè)間的聯(lián)系越來(lái)越密切，金融危機(jī)擴(kuò)展著自己的危害范圍，房地產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)，以及相關(guān)的服務(wù)行業(yè)都成為了危機(jī)延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產(chǎn)的數(shù)量已指數(shù)的速度增長(zhǎng)。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經(jīng)濟(jì)計(jì)劃與產(chǎn)業(yè)政策，追求企業(yè)規(guī)模，多樣化經(jīng)營(yíng)的大企業(yè)集團(tuán)等等，曾經(jīng)是中國(guó)人引以為榮的名字，也隨著這場(chǎng)空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)困境以及人們的預(yù)期

不知道從什么時(shí)候開始，提到“虛擬”，人們通常會(huì)習(xí)慣性的將之于“虛假”聯(lián)系起來(lái)，這其實(shí)是個(gè)誤區(qū)。實(shí)際虛擬是現(xiàn)實(shí)存在的一種活動(dòng)或一個(gè)過(guò)程，其活動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果，盡管有些具有“無(wú)形”的特征，但是卻都是現(xiàn)實(shí)存在的。

然而，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)令許多人對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)開始望而卻步了，更多地把精力放在對(duì)傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)注和支持上，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度一度減慢，并出現(xiàn)了短暫的局部停滯和失控狀態(tài)。2000年開始，由于日本放松了對(duì)金融等虛擬資本的控制，造成了一段時(shí)間內(nèi)日元升值的巨大壓力，嚴(yán)重的影響了當(dāng)時(shí)正在經(jīng)歷泡沫沖擊的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，加劇著已經(jīng)惡化的日本“兩頭在外型”的經(jīng)濟(jì)。但是這并未喚起人們對(duì)于虛擬資本的重視，而是回避它轉(zhuǎn)而將創(chuàng)造財(cái)富和分割財(cái)富的方式和范圍限制在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的范疇之內(nèi)，將“虛擬”等同于“虛假”，認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)只是一系列虛假經(jīng)濟(jì)行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也處處需要有與其的支持，但是與其對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)，則具有更為重要的意義。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，預(yù)期之所以重要，是由于人的行為動(dòng)機(jī)中，最有力的動(dòng)力就是對(duì)自己有利的預(yù)期，所以，預(yù)期就成為了人們進(jìn)行各種選擇判斷的基礎(chǔ)，必須先行做出。在虛擬經(jīng)濟(jì)模式中，因?yàn)槠渌褂玫氖侄问翘摂M的，源于人的思維活動(dòng)，于是其重要性就一目了然了。

預(yù)期的形成過(guò)程比較的復(fù)雜，是建立在對(duì)大量相關(guān)信息的綜合處理的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)對(duì)相關(guān)的信用、制度以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應(yīng)的反映。

預(yù)期維系著現(xiàn)存的所謂“正常”的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)秩序，反之，一種社會(huì)制度安排缺乏足夠的約束或穩(wěn)定性，就會(huì)造成人們預(yù)期的波動(dòng)，干擾正常的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)秩序，降低人們社會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率。因而，具有復(fù)雜性，介穩(wěn)性，高風(fēng)險(xiǎn)，寄生和周期性的虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)被認(rèn)為是一種非常態(tài)的形勢(shì)，從而人們對(duì)于它的預(yù)期自然不會(huì)高。毋庸置疑，這是虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)常被冷落的原因之一，不過(guò)人類的認(rèn)識(shí)能力會(huì)不斷的提高，對(duì)于它的把握也會(huì)更加客觀，公正。

我國(guó)金融改革過(guò)程中虛擬經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的挑戰(zhàn)

在虛擬經(jīng)濟(jì)的重要金融領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多按照傳統(tǒng)金融理論難以解答的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)的金融制度提出了挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟(jì)、政治、技術(shù)急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經(jīng)歷著一個(gè)持續(xù)的字優(yōu)化和一體化的過(guò)程，從而導(dǎo)致金融制度的風(fēng)險(xiǎn)已指數(shù)方式增長(zhǎng)，另一方面，由于金融創(chuàng)新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現(xiàn)，促進(jìn)了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴(kuò)展。虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展該宏觀經(jīng)濟(jì)也提出了挑戰(zhàn)。比如，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提供了更多的金融資產(chǎn)，開辟了多種的資金創(chuàng)造的途徑，從而改變了國(guó)家對(duì)貨幣供給量等的宏觀調(diào)控的相關(guān)政策，表現(xiàn)在股票市場(chǎng)就是對(duì)股價(jià)的宏觀干預(yù)。而傳統(tǒng)意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發(fā)行增多，已經(jīng)不會(huì)必然引發(fā)通貨膨脹了。在虛擬經(jīng)濟(jì)的耗散結(jié)構(gòu)的自組織弱混沌系統(tǒng)中，政府的作用漸漸弱化，市場(chǎng)的影響逐步擴(kuò)大。

除了給市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)之外，虛擬經(jīng)濟(jì)在各個(gè)行業(yè)間的不斷滲透給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，發(fā)展也新的問(wèn)題。原來(lái)被市場(chǎng)看好的上市公司在年報(bào)或者季報(bào)中顯示嚴(yán)重虧損，而退出金融市場(chǎng)，并表現(xiàn)為短期內(nèi)國(guó)際投機(jī)資本的撤出和巨額外債的歸還，新進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)又缺乏足夠的能力扭轉(zhuǎn)該經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備減少，甚至出現(xiàn)匯率貶值的現(xiàn)象。企業(yè)為償付外幣債務(wù)而出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，可能被迫降低轉(zhuǎn)讓未來(lái)的收益，而當(dāng)轉(zhuǎn)讓價(jià)低于債務(wù)總額時(shí)，流動(dòng)性缺乏將導(dǎo)致借款人失去清償力，并通過(guò)債權(quán)人使得金融市場(chǎng)無(wú)法為有清償力，并且缺乏流動(dòng)性的借款人提供新資金，從而流動(dòng)性危機(jī)變?yōu)閭鶆?wù)危機(jī)，導(dǎo)致許多企業(yè)停業(yè)甚至破產(chǎn)。這使得追求虛擬價(jià)值增值的游資游離到其他領(lǐng)域，并通過(guò)金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發(fā)貨幣危機(jī)，甚至形成金融危機(jī)。

然而，一些已經(jīng)有一定經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，虛擬的經(jīng)營(yíng)方式使企業(yè)在組織上突破有形的界限，特別是在知識(shí)、技術(shù)等方面，虛擬化的形式，提高企業(yè)的應(yīng)變能力，促進(jìn)產(chǎn)品快速擴(kuò)張，發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴(kuò)大了市場(chǎng)的占有率。北京真維斯公司就是目前國(guó)內(nèi)成功運(yùn)用虛擬經(jīng)營(yíng)策略的典型企業(yè)之一。這家創(chuàng)立于80年代末、以生產(chǎn)休閑系列服飾為主的企業(yè)，目前已擁有上千個(gè)品種、年產(chǎn)銷量達(dá)500多萬(wàn)件。而這樣一個(gè)頗具規(guī)模的企業(yè)走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業(yè)加工制造的方式，節(jié)約了上億元的生產(chǎn)基建投資和設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用。在銷售上，公司也主要采取了在全國(guó)各大主要城市特許連鎖經(jīng)營(yíng)的方式。其店鋪已經(jīng)覆蓋了全國(guó)30幾個(gè)城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與各地的其他相關(guān)企業(yè)相互之間以協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)為基礎(chǔ)，資源和利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，建立了一種雙贏的合作關(guān)系。

由此可見，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雖然來(lái)勢(shì)洶洶，大有讓人應(yīng)接不暇之勢(shì)，不過(guò)，這只不過(guò)是暫時(shí)的現(xiàn)象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過(guò)程中，偶爾會(huì)有一顆沙粒引起一個(gè)小的崩塌，隨著沙堆越來(lái)越大，穩(wěn)定性也就會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)相脫離實(shí)際上是一個(gè)異化的過(guò)程。最初為充分利用和優(yōu)化配置各種資源而出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟(jì)最終會(huì)異化為徹底獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，人們對(duì)財(cái)富的追求便異化為對(duì)并不增加社會(huì)財(cái)富真正的虛擬利潤(rùn)的追求。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林頓·拉魯什指出，現(xiàn)在全球每天的金融交易中，僅有2%與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國(guó)際外匯市場(chǎng)上每天約有2萬(wàn)億的交易額大多與實(shí)際貿(mào)易活動(dòng)無(wú)關(guān)。這種倒金字塔結(jié)構(gòu)圖就清楚地說(shuō)明了金融上層和實(shí)物經(jīng)濟(jì)的巨大反差。可見，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)的過(guò)度背離已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢(shì)，成為貨幣危機(jī)爆發(fā)前所潛伏的最典型的特征。

金融的創(chuàng)新過(guò)程總是伴隨著技術(shù)的革新，特別是網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一種新的媒介。網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)是通過(guò)系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的存在為虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件，以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動(dòng),形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動(dòng)就成為虛擬經(jīng)濟(jì)。在信息爆炸的時(shí)代，對(duì)于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個(gè)企業(yè)、一個(gè)行業(yè)、甚至一個(gè)國(guó)家的興衰成敗。比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業(yè)的變遷中可以窺見到經(jīng)濟(jì)的總體走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展因此而經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的重大變革，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的不確定因素隨之增多。

21世紀(jì)——虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)代

經(jīng)過(guò)20世紀(jì)的快速發(fā)展，人類已經(jīng)踏入更加光明的21世紀(jì)。在新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，虛擬經(jīng)濟(jì)將全面展開，并隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，知識(shí)經(jīng)濟(jì)的全面滲透，技術(shù)的進(jìn)步，以及人們信用意識(shí)的增強(qiáng)，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)的時(shí)代。經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步?jīng)_擊下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國(guó)范圍之外、在實(shí)際范圍內(nèi)確保資源自由流動(dòng)，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為時(shí)代的主旋律。

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，提出了更多地將交易對(duì)象符號(hào)化的要求，極大地推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而在經(jīng)濟(jì)生活中，信用對(duì)于交易合法權(quán)利的尊重和維護(hù)，則是涉及到虛擬經(jīng)濟(jì)能否順利發(fā)展的關(guān)鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會(huì)提高成本降低效率，使得交易者合法權(quán)利受到損失，引發(fā)信用危機(jī)。為此，國(guó)債回購(gòu)幾經(jīng)風(fēng)波、不得不暫停交易；柜臺(tái)交易市場(chǎng)勉強(qiáng)維持了近10年，最終被迫關(guān)閉；期貨市場(chǎng)近幾年不斷畏縮；企業(yè)債券市場(chǎng)也已多年陷于停頓，導(dǎo)致投機(jī)成為市場(chǎng)交易主體的主導(dǎo)。相比之下，當(dāng)引入虛擬經(jīng)營(yíng)方式之后，股票、期貨市場(chǎng)的發(fā)展速度加快，成效顯著，成為經(jīng)濟(jì)走向的“晴雨表”。

為適應(yīng)新世紀(jì)的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國(guó)都能安全生存并發(fā)展，而不同的，不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來(lái)審視和分析，而虛擬經(jīng)濟(jì)在人類提高技術(shù)的過(guò)程中，有效性會(huì)逐漸為人們所發(fā)現(xiàn)，通過(guò)其強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)作用補(bǔ)償實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不足，建立起更加完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

參考書目：

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4.張寶林、但凌《虛擬經(jīng)濟(jì)與貨幣危機(jī)（上）（下）》，中華財(cái)會(huì)網(wǎng)

5.《“虛擬經(jīng)濟(jì)”導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟(jì)》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)》，南開覺悟