導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇權(quán)益性投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、美國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購(gòu)入乙公司的股票）：第一，甲公司購(gòu)入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎？第二，如果沒(méi)有確定的公允價(jià)值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價(jià)值，則考慮購(gòu)入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價(jià)值法；如果不能劃分，則需要對(duì)證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬(wàn)元購(gòu)入乙公司10萬(wàn)股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，乙公司2002年凈收益40萬(wàn)元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬(wàn)元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬(wàn)元。

1、公允價(jià)值法

（1）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說(shuō)來(lái)，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬(wàn)元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.

③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.

④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法

取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國(guó)公司購(gòu)買證券后未進(jìn)行分類，SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過(guò)下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法，則對(duì)投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬(wàn)-200萬(wàn)×20%=10萬(wàn)）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬(wàn)分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬(wàn)元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會(huì)計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。

①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國(guó)和中國(guó)運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的差異：

1、美國(guó)和中國(guó)對(duì)權(quán)益性投資的分類不同。我國(guó)將普通股投資分為短期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。短期投資取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對(duì)被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對(duì)被投資單位控制、共同控制和重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。美國(guó)未進(jìn)行長(zhǎng)短期投資分類，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對(duì)被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購(gòu)入證券的公允價(jià)值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定，采用公允價(jià)值法。

2、權(quán)益性投資在會(huì)計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國(guó)將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)中，短期投資跌價(jià)損失列入利潤(rùn)表中；長(zhǎng)期股權(quán)投資在長(zhǎng)期投資中列示。美國(guó)將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷售的證券期望在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動(dòng)資產(chǎn)，否則列入非流動(dòng)資產(chǎn)，可供銷售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。

3、長(zhǎng)期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，我國(guó)會(huì)計(jì)制度沒(méi)有規(guī)定。而美國(guó)SFASNO.115要求在每期末對(duì)投資進(jìn)行重新分類，可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。

4、股權(quán)投資差額的攤銷不同。在使用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，我國(guó)對(duì)低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國(guó)將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。

5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國(guó)對(duì)以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長(zhǎng)期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。而美國(guó)對(duì)非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價(jià)值。

篇2

【關(guān)鍵詞】 長(zhǎng)期股權(quán)投資； 權(quán)益性投資； 共同控制； 重大影響

【中圖分類號(hào)】 F280.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）21-0101-03

一、引言

近年來(lái)，財(cái)政部對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做了較大的修訂，其中2014年對(duì)第2號(hào)準(zhǔn)則《長(zhǎng)期股權(quán)投資》的修訂使會(huì)計(jì)行業(yè)的財(cái)務(wù)處理產(chǎn)生了一些分歧。根據(jù)新修訂的第2號(hào)準(zhǔn)則《長(zhǎng)期股權(quán)投資》規(guī)定，企業(yè)的“子公司（控制）、合營(yíng)（共同控制）、聯(lián)營(yíng)（重大影響）”作為長(zhǎng)期股權(quán)投資。通過(guò)新規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)，“非控制、共同控制或重大影響，并且活躍市場(chǎng)無(wú)報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益投資”（下文簡(jiǎn)稱“三非”）將不再作為長(zhǎng)期股權(quán)投資。由于新準(zhǔn)則將企業(yè)參股偏少的權(quán)益性投資排除在外，此類參股偏少的權(quán)益投資如何進(jìn)行賬務(wù)處理將面臨不同的選擇；同時(shí)，與此相關(guān)的各種股權(quán)投資的份額變化也將面臨不同的選擇。本文通過(guò)分析，重點(diǎn)探討了該“三非”類權(quán)益投資與“控制或共同控制或重大影響”的權(quán)益性投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理方法。

二、“非控制、共同控制或重大影響”的權(quán)益投資初始與后期計(jì)量

按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定針對(duì)這種“三非”權(quán)益性投資，初始計(jì)量中的成本確定原則是，有公允價(jià)值的則按公允價(jià)值計(jì)量、若無(wú)可靠公允價(jià)值則按成本計(jì)量。至于初始計(jì)量歸類毫無(wú)疑問(wèn)屬于金融資產(chǎn)。綜合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)可以看出，此類權(quán)益性股權(quán)投資分為以下三類情形，并分別歸類為“交易性金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”。

1.“非控制、共同控制或重大影響（下文對(duì)此簡(jiǎn)稱為“三非”權(quán)益類投資）且活躍市場(chǎng)無(wú)報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量”，按照現(xiàn)在2014年新修訂的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，將無(wú)條件歸類為“可供出售金融資產(chǎn)”。按成本初始計(jì)量確認(rèn)為“可供出售金融資產(chǎn)”；后續(xù)計(jì)量將面臨兩種選擇：其一，若后續(xù)該“三非”權(quán)益性投資有公允價(jià)值，則按公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。其二，若后續(xù)該“三非”權(quán)益性投資依舊在活躍市場(chǎng)無(wú)報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量，則按照第22號(hào)準(zhǔn)則規(guī)定以成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，但需要披露其中無(wú)公允價(jià)值原因。

2.“三非”類權(quán)益投資但公允價(jià)值能可靠計(jì)量，企業(yè)在購(gòu)入時(shí)就確定短期的獲利性目標(biāo)，并不準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有而是短期內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)再次售出，此類“三非”權(quán)益投資按照第22號(hào)準(zhǔn)則需歸類為“交易性金融資產(chǎn)”。初始計(jì)量，以公允價(jià)值計(jì)量，但交易的相關(guān)成本支出計(jì)入當(dāng)期損益。后續(xù)計(jì)量，每個(gè)期末公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的同時(shí)調(diào)整“交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值”。處置時(shí)獲得的收益計(jì)入“投資收益”。

3.“三非”類權(quán)益投資但公允價(jià)值能可靠計(jì)量，企業(yè)在購(gòu)入時(shí)相關(guān)持有意圖或期限尚未考慮周全，則此類“三非”權(quán)益投資按照第22號(hào)準(zhǔn)則需歸類為“可供出售金融資產(chǎn)”。初始計(jì)量，以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，但區(qū)別于交易性金融資產(chǎn)的是購(gòu)入時(shí)相關(guān)的交易費(fèi)用支出作為公允價(jià)值的一部分計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”。后續(xù)計(jì)量，每個(gè)期末公允價(jià)值變動(dòng)按照新準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)入“其他綜合收益”而非此前的“資本公積――其他資本公積”。等待后期處置該資產(chǎn)時(shí)，收到的價(jià)款扣除賬面價(jià)值與相關(guān)交易費(fèi)用支出后的余額計(jì)入“投資收益”。最后還需要將此前計(jì)入所有者權(quán)益的“其他綜合收益”部分轉(zhuǎn)入“投資收益”，一并確認(rèn)該項(xiàng)資產(chǎn)的增值情況。

對(duì)比三類“三非”權(quán)益性投資的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量來(lái)看，主要的區(qū)別在于：初始計(jì)量時(shí)交易費(fèi)用的歸屬；后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)損益的歸屬，一個(gè)計(jì)入當(dāng)期損益，一個(gè)計(jì)入所有者權(quán)益；處置時(shí)計(jì)入投資收益。下文重點(diǎn)探討“三非”類權(quán)益投資與“控制或共同控制或重大影響”的權(quán)益性投資之間相互轉(zhuǎn)換的賬務(wù)處理程序。

三、增持至“控制或共同控制或重大影響”權(quán)益性投資的賬務(wù)處理

（一）“三非”權(quán)益性投資增加持股至“共同控制或重大影響”的權(quán)益性投資

針對(duì)此類權(quán)益性投資的持股份額變化導(dǎo)致的賬務(wù)處理變化將面臨適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化，為此帶來(lái)的賬務(wù)處理難度不言而喻。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，轉(zhuǎn)換后則需要按照第2號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，利用權(quán)益法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量確認(rèn)工作。其一，若期初“三非”類權(quán)益性投資確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換日，“長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本”初始計(jì)量將由兩部分組成：此前交易性金融資產(chǎn)在該日的公允價(jià)值和本次投資成本；若轉(zhuǎn)換日交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值與此前的賬面價(jià)值有差額，該部分計(jì)入“投資收益”。其二，若期初“三非”類權(quán)益性投資確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換日，“長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本”初始計(jì)量將由兩部分組成：此前可供出售金融資產(chǎn)在該日的公允價(jià)值和本次投資成本；若轉(zhuǎn)換日可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值與此前的賬面價(jià)值有差額，該部分計(jì)入“投資收益”；與此同時(shí)，之前可供出售金融資產(chǎn)計(jì)入其他綜合收益的部分要在該日一并轉(zhuǎn)入“投資收益”。相關(guān)賬務(wù)處理見(jiàn)案例1（本文以可供出售金融資產(chǎn)為例進(jìn)行分析）。

案例1：甲公司2013年10月20日以179萬(wàn)元在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入乙公司的8%股權(quán)，不具有重大影響，且購(gòu)入時(shí)持有意圖及持有期限均不確定。2013年12月31日，該股權(quán)投資公允價(jià)值197萬(wàn)元。2014年3月8日，甲公司繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入18%的乙公司股票，所有相關(guān)支出合計(jì)285萬(wàn)元，28%持股，此時(shí)具有重大影響；同時(shí)，此前8%的股權(quán)投資公允價(jià)值218萬(wàn)元。相關(guān)處理如下（單位：萬(wàn)元，下文同此，不再贅述）。

分析：本例題甲公司在2013年的權(quán)益投資屬于較小影響計(jì)入金融資產(chǎn)核算的投資，但2014年甲公司又追加了投資，而該投資因?qū)σ夜居兄卮笥绊懀虼撕怂銘?yīng)從金融資產(chǎn)的核算改為由權(quán)益法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。2014年3月的權(quán)益法下長(zhǎng)期股權(quán)投資的入賬價(jià)值應(yīng)該按照追加當(dāng)日持有的原股權(quán)8%的公允價(jià)值加上285萬(wàn)元支出進(jìn)行確定。值得注意的是，在2014年3月進(jìn)行權(quán)益法核算時(shí)，應(yīng)考慮到追溯調(diào)整，2013年持有8%的股權(quán)時(shí)，就應(yīng)考慮到增加日的公允價(jià)值變動(dòng)，其變動(dòng)計(jì)入相應(yīng)的投資收益，即218-197=21（萬(wàn)元）。

1.2013年10月20日購(gòu)入時(shí)作為“可供出售金融資產(chǎn)”入賬。

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本――乙 179萬(wàn)

貸：其他貨幣資金――存出投資款 179萬(wàn)

2.2013年12月31日公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入“其他綜合收益”。

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)――乙 18萬(wàn)

貸：其他綜合收益――乙 18萬(wàn)

3.2014年3月8日持股增加形成重大影響。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――乙 503萬(wàn)

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本――乙 179萬(wàn)

――公允價(jià)值變動(dòng)――乙18萬(wàn)

其他貨幣資金――存出投資款 285萬(wàn)

投資收益 21萬(wàn)

4.2014年3月8日將此前計(jì)入其他綜合收益的18萬(wàn)元轉(zhuǎn)入“投資收益”。

借：其他綜合收益――乙 18萬(wàn)

貸：投資收益 18萬(wàn)

（二）進(jìn)一步增加持股至“控制”的權(quán)益性投資

在此情形下，此前的共同控制或重大影響的長(zhǎng)期股權(quán)投資將從權(quán)益法再次轉(zhuǎn)換成成本法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。若此前是交易性金融資產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)換成控制性權(quán)益投資的話，轉(zhuǎn)換日處理類似共同控制或重大影響，均是以成本法進(jìn)行確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始成本，但并不會(huì)將公允價(jià)值的變動(dòng)有關(guān)部分在轉(zhuǎn)換日計(jì)入當(dāng)期損益科目。若是可供出售金融資產(chǎn)，處理類似，不過(guò)此前累計(jì)的其他綜合收益仍需轉(zhuǎn)入“投資收益”。詳細(xì)見(jiàn)案例2。

案例2：接案例1，若2013年乙公司共實(shí)現(xiàn)凈收益 500萬(wàn)元，其他綜合收益50萬(wàn)元。而在2014年1月1日，甲公司又通過(guò)舉牌支付738萬(wàn)取得乙公司42%的股份，形成控制。假設(shè)2014年1月8日至12月31日，乙公司實(shí)現(xiàn)凈收益350萬(wàn)元，其中10%用于提取盈余公積。

1.2013年12月31日，甲公司按照權(quán)益法確認(rèn)相應(yīng)的投資收益和其他綜合收益。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――乙 154萬(wàn)

貸：投資收益 140萬(wàn)

其他綜合收益 14萬(wàn)

值得注意的是，此處權(quán)益法增加的14萬(wàn)元，在本例中將不再處理，而是在最終處置時(shí)進(jìn)行處理。

2.2014年12月1日，繼續(xù)追加投資形成控制權(quán)，則需要按照成本法后續(xù)計(jì)量，調(diào)整“長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――乙”

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――乙 738萬(wàn)

貸：銀行存款 738萬(wàn)

3.2014年1月1日至12月31日需要對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行賬面價(jià)值調(diào)整，按照甲公司持股28%的比例予以調(diào)整。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整――乙 98萬(wàn)

貸：投資收益 88.2萬(wàn)

其他綜合收益――盈余公積 9.8萬(wàn)

四、減持至“三非”權(quán)益性投資的賬務(wù)處理

（一）“控制”權(quán)益性投資減持至“三非”的權(quán)益性投資

若一企業(yè)對(duì)另一企業(yè)的控制性權(quán)益投資，通過(guò)減持至“三非”類權(quán)益性投資，同樣賬務(wù)處理適用的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則由此前第2號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《長(zhǎng)期股權(quán)投資》轉(zhuǎn)換成第22號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》。轉(zhuǎn)換當(dāng)日，按照此前長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法計(jì)量的賬面價(jià)值與該日的公允價(jià)值差計(jì)入“投資收益即可”，具體賬務(wù)處理見(jiàn)案例3。

案例3：A公司在2013年2月4日，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌購(gòu)入B公司84%股份，相關(guān)支出成本合計(jì)為3 130萬(wàn)元，B公司2013年2月4日至12月31日實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)483萬(wàn)元，次年三月經(jīng)董事會(huì)決議股利98萬(wàn)元，以現(xiàn)金方式支付。2014年5月28日，A公司從戰(zhàn)略角度考慮，在二級(jí)市場(chǎng)賣出持有的76%B公司股份，合計(jì)凈收入為3 201萬(wàn)元，剩余8%股權(quán)不具有重大影響且A集團(tuán)公司持有目的不明，當(dāng)日該部分股份市值841萬(wàn)元。

1.2013年2月4日3 130萬(wàn)元購(gòu)入的84%股份，以實(shí)際取得成本入賬，計(jì)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――B”。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――B 3 130萬(wàn)

貸：其他貨幣資金 3 130萬(wàn)

2.2014年3月宣布現(xiàn)金股利：98×84%=82.32（萬(wàn)元），計(jì)入“投資收益”。注意，由于以成本法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，故2013年2月4日至12月31日取得的凈利潤(rùn)A公司并不入賬。

借：應(yīng)收股利――B 82.32萬(wàn)

貸：投資收益 82.32萬(wàn)

后續(xù)收到股利：

借：其他貨幣資金――存出投資款 82.32萬(wàn)

貸：應(yīng)收股利――B 82.32萬(wàn)

3.2014年5月28日，A公司從戰(zhàn)略角度考慮，在二級(jí)市場(chǎng)賣出持有的76%B公司股份，合計(jì)凈收入為3 201萬(wàn)元。處置過(guò)程中，需要確定“投資收益”：3 201-3 130×76%=822.2（萬(wàn)元）。

借：其他貨幣資金――存出投資款 3 201萬(wàn)

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――B 2 378.8萬(wàn)

投資收益 822.2萬(wàn)

4.最后8%的剩余的長(zhǎng)期股股權(quán)投資由于持有意圖不明則歸類為可供出售金融資產(chǎn)，并且公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差異部分計(jì)入“投資收益”，而非其他綜合收益。

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本――B 841萬(wàn)

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――B 751.2萬(wàn)

投資收益 89.8萬(wàn)

（二）“共同控制或重大影響”權(quán)益性投資減持至“三非”的權(quán)益性投資

此種類型隨著持股比例的減持，應(yīng)由適用的第2號(hào)準(zhǔn)則權(quán)益法后續(xù)計(jì)量轉(zhuǎn)化為參照第22號(hào)準(zhǔn)則來(lái)進(jìn)行處理。轉(zhuǎn)換日，相關(guān)收益計(jì)入當(dāng)期損益，最后剩余部分作為交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，處理情形與本部分1類似，詳細(xì)舉例見(jiàn)案例4。

案例4：A公司在2013年2月4日，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌購(gòu)入B公司24%股份，相關(guān)支出成本合計(jì)為2 130萬(wàn)元，B公司2013年2月4日至12月31日實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)329萬(wàn)元，提取15%盈余公積；2014年3月宣布發(fā)放現(xiàn)金股利100萬(wàn)元。2014年5月28日，A公司從戰(zhàn)略角度考慮，在二級(jí)市場(chǎng)賣出持有的20%B公司股份，合計(jì)凈收入為2 108萬(wàn)元，剩余4%股權(quán)不具有重大影響且A集團(tuán)公司持有目的不明，當(dāng)日該部分股份市值300萬(wàn)元。

1.2013年2月4日2 130萬(wàn)元購(gòu)入的24%股份，以實(shí)際取得成本入賬，計(jì)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――B”。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――成本――B 2 130萬(wàn)

貸：其他貨幣資金――存出投資款 2 130萬(wàn)

2.2013年凈利潤(rùn)按照權(quán)益法后續(xù)計(jì)量，故需要確認(rèn)投資收益與所有者權(quán)益的同時(shí)，調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值：329×24%=78.96（萬(wàn)元）。

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――損益調(diào)整――B 78.96萬(wàn)

貸：投資收益 67.116萬(wàn)

其他綜合收益――盈余公積 11.844萬(wàn)

3.2014年3月宣布現(xiàn)金股利：100×24%=24（萬(wàn)元），計(jì)入“投資收益”。由于以成本法后續(xù)計(jì)量，故2013年2月4日至12月31日取得的凈利潤(rùn)A公司并不入賬。

借：應(yīng)收股利――B 24萬(wàn)

貸：投資收益 24萬(wàn)

后續(xù)到股利：

借：其他貨幣資金――存出投資款 24萬(wàn)

貸：應(yīng)收股利――B 24萬(wàn)

4.2014年5月28日，A公司從戰(zhàn)略角度考慮，出售所持有B公司的20%股份，獲得2 108萬(wàn)元。需要確定“投資收益”：2 108-（2 130+78.96）×20%/24%=267.2（萬(wàn)元）；同時(shí)需將此前計(jì)入“其他綜合收益”的部分轉(zhuǎn)入“投資收益”。

借：其他貨幣資金――存出投資款 2 108萬(wàn)

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資 1 840.8萬(wàn)

投資收益 267.2萬(wàn)

借：其他綜合收益 11.844萬(wàn)

貸：投資收益 11.844萬(wàn)

5.最后4%的剩余的長(zhǎng)期股股權(quán)投資由于持有意圖不明則歸類為可供出售金融資產(chǎn)，并且公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差異部分計(jì)入“投資收益”，而非“其他綜合收益”。

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本――B 300萬(wàn)

投資收益 68.16萬(wàn)

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資 368.16萬(wàn)

【參考文獻(xiàn)】

[1] 吳保忠，孫麗娜.持股比例變化的權(quán)益性投資會(huì)計(jì)處理分析[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2014（9）：103-106.

篇3

一、合并方以支付現(xiàn)金等方式作為合并對(duì)價(jià)

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》（以下簡(jiǎn)稱《準(zhǔn)則》）規(guī)定，同一控制下的企業(yè)合并，合并方以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)方式作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)以及所承擔(dān)債務(wù)賬面價(jià)值之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。上述準(zhǔn)則的理解有幾個(gè)地方需注意：

1.合并日，是指合并方取得被合并方控制權(quán)的日期。該日期是確定被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的基礎(chǔ)。也是準(zhǔn)確確定長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本的前提。

2.取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額，是指合并后合并方在被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值中按持股比例享有的份額。即初始投資成本=合并日被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例

3.初始投資成本與合并對(duì)價(jià)的賬面價(jià)值之間的差額，依次調(diào)整資本公積（僅限于資本溢價(jià)或股本溢價(jià)），不足部分再調(diào)整盈余公積和未分配利潤(rùn)。

4.為進(jìn)行企業(yè)合并發(fā)生的各項(xiàng)直接相關(guān)費(fèi)用，如為進(jìn)行企業(yè)合并而支付的審計(jì)費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)用等，應(yīng)當(dāng)于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用；合并方為企業(yè)合并發(fā)行的債券或承擔(dān)其他債務(wù)支付的手續(xù)費(fèi)、傭金等，應(yīng)當(dāng)計(jì)入所發(fā)行債券及其他債務(wù)的初始確認(rèn)金額。即上述費(fèi)用均不計(jì)入初始投資成本。

5.賬務(wù)處理可總結(jié)為：借記“長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本（合并日被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值×持股比例）”、“應(yīng)收股利（已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)）”科目，貸記相關(guān)資產(chǎn)類科目（賬面價(jià)值）；借或貸記“資本公積——資本溢價(jià)或股本溢價(jià)（上述借貸差額）”科目。

二、合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對(duì)價(jià)

《準(zhǔn)則》規(guī)定：合并方以發(fā)行權(quán)益性證券作為合并對(duì)價(jià)的，應(yīng)當(dāng)在合并日按照取得被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。按照發(fā)行股份的面值總額作為股本，長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本與所發(fā)行股份面值總額之間的差額，應(yīng)當(dāng)調(diào)整資本公積；資本公積不足沖減的，調(diào)整留存收益。該部分理解與上述第一點(diǎn)有相通之處，但要注意的是合并方為企業(yè)合并發(fā)行的權(quán)益性證券發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)?shù)譁p權(quán)益性證券溢價(jià)收入，溢價(jià)收入不足沖減的，沖減留存收益。

需要注意的是，在按合并日應(yīng)享有被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額確定長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本時(shí)，要求合并前合并方所采用的會(huì)計(jì)政策相一致。如果合并前合并方與被合并方所采用的會(huì)計(jì)政策不相一致，應(yīng)當(dāng)首先按照合并方的會(huì)計(jì)政策對(duì)被合并方資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，并以調(diào)整后的被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值為基礎(chǔ)，按合并方的持股比例計(jì)算確定長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。

例：A公司和B公司同為甲公司所控制的兩個(gè)子公司，2008年2月26日，A公司與B公司達(dá)成合并協(xié)議，約定A公司以固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和銀行存款作為合并對(duì)價(jià)，取得B公司80%的股權(quán)。A公司投出固定資產(chǎn)的賬面原價(jià)為 1 800萬(wàn)元，已計(jì)提折舊400萬(wàn)元，已計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備200萬(wàn)元；付出無(wú)形資產(chǎn)的賬面原價(jià)為1 000萬(wàn)元，已攤銷金額為200萬(wàn)元，未計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；付出銀行存款的金額為2 500萬(wàn)元。2008年3月1日，A公司實(shí)際取得對(duì)B公司的控制權(quán)。當(dāng)日，B公司所有者權(quán)益賬面價(jià)值總額為5 000萬(wàn)元，A公司“資本公積——股本溢價(jià)”科目余額450萬(wàn)元。合并中，A公司以銀行存款支付審計(jì)費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)等共計(jì)65萬(wàn)元。

分析：A公司和B公司在合并前后均受甲公司控制，通過(guò)合并，A公司取得了對(duì)B公司的控制權(quán)。因此，該合并可判斷為同一控制下的企業(yè)合并，且以支付現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)作為合并對(duì)價(jià)。合并日為2008年3月1日。

“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的初始確認(rèn)金額應(yīng)為：5 000 ×80%= 4 000（萬(wàn)元）

支付的現(xiàn)金、轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)賬面價(jià)值總額為4 500萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)：1 800-200-400=1 200（萬(wàn)元）；無(wú)形資產(chǎn)：1 000-200=800（萬(wàn)元）；銀行存款：2 500萬(wàn)元。

上述初始確認(rèn)金額與合并對(duì)價(jià)之差4 500-4 000=500（萬(wàn)元），應(yīng)沖減“資本公積——股本溢價(jià)”，但題中A公司該賬戶余額僅為450萬(wàn)元，故不足部分50萬(wàn)元應(yīng)沖減盈余公積。

故賬務(wù)處理為：

1.將參與合并的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)入清理

借：固定資產(chǎn)清理 12 000 000

固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 2 000 000

累計(jì)折舊 4 000 000

貸：固定資產(chǎn) 18 000 000

2.確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——成本 40 000 000

——累計(jì)攤銷 2 000 000

資本公積——股本溢價(jià) 4 500 000

盈余公積 500 000

貸：無(wú)形資產(chǎn) 10 000 000

固定資產(chǎn)清理 12 000 000

銀行存款 25 000 000

3.支付直接合并費(fèi)用：

借：管理費(fèi)用 650 000

貸：銀行存款 650 000

參考文獻(xiàn)：

1.中華人民共和國(guó)財(cái)政部制定.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006.

2.中華人民共和國(guó)財(cái)政部制定.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2008[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008.

篇4

關(guān)鍵詞:工程投資管理;全過(guò)程控制

建設(shè)工程投資的管理與控制,就是在投資決策階段、設(shè)計(jì)階段、建設(shè)項(xiàng)目承包階段和建設(shè)實(shí)施階段把建設(shè)工程投資的發(fā)生控制在批準(zhǔn)的投資限額以內(nèi),隨時(shí)糾正發(fā)生的偏差,以保證項(xiàng)目管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),以求在各個(gè)建設(shè)項(xiàng)目中能合理使用人力、物力、財(cái)力,取得較好的投資效益和社會(huì)效益。

相應(yīng)地,工程投資的確定與工程建設(shè)階段性工作相適應(yīng),一般分為投資估算,設(shè)計(jì)概算,施工圖預(yù)算、承包合同價(jià)、結(jié)算價(jià)、竣工決算(四算兩價(jià))。上述“四算兩價(jià)”互相關(guān)聯(lián),前者制約后者,后者補(bǔ)充前者。目前為建立適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、符合中國(guó)國(guó)情與國(guó)際慣例接軌的工程投資管理體制,實(shí)行一體化管理,就要改變“鐵路警察各管一段”的狀況,需要對(duì)建設(shè)項(xiàng)目工程投資進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)控。

1. 工程投資管理全過(guò)程控制的現(xiàn)狀

就目前的體制和現(xiàn)實(shí)而言,長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)往往把控制工程投資的主要精力放在施工階段――審核施工圖預(yù)算,合理結(jié)算建安工程價(jià)款,算細(xì)帳,這固然是必要的,有用的,但畢竟是“亡羊補(bǔ)牢”,事倍功半。

現(xiàn)在一談到工程投資的管理和控制,我們便習(xí)慣地想到是工程預(yù)決算,即預(yù)決算人員根據(jù)已經(jīng)確定的施工圖計(jì)算工程量、套用定額、計(jì)取費(fèi)用(施工圖預(yù)算),或在施工結(jié)束后根據(jù)圖紙和施工組織設(shè)計(jì)以及現(xiàn)場(chǎng)施工簽證記錄等資料編制竣工決算。

但我們也要看到,當(dāng)預(yù)決算人員編制施工圖預(yù)算或竣工決算時(shí),建設(shè)方案和設(shè)計(jì)圖紙都已經(jīng)確定了的,而施工是以按圖施工為原則,那么這時(shí)預(yù)決算人員所做的工作只是計(jì)算設(shè)計(jì)變更所產(chǎn)生的費(fèi)用變化以及防止高估冒算,而假如項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不合理的,決策存在失誤;假如設(shè)計(jì)方案在技術(shù)上不可行或者不是最優(yōu),則預(yù)決算人員無(wú)能為力,也就是說(shuō)現(xiàn)行體制下,預(yù)決算人員的工作只是事后算帳,只能消極地反映已完工程量,只能被動(dòng)地反映設(shè)計(jì)和施工,這顯然是片面的,不夠的。因而有必要把控制重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到前期階段來(lái)。

2. 投資決策階段工程投資控制的重要性

在建設(shè)項(xiàng)目投資決策階段,項(xiàng)目的各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)決策,對(duì)建設(shè)工程投資以及項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益,有著決定性的影響,是建設(shè)工程投資控制的重要階段。決策階段影響工程投資的主要因素有:建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)水平的確定、建設(shè)地區(qū)的選擇、建設(shè)地點(diǎn)(廠址)的選擇、項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、工藝評(píng)選、設(shè)備選用等。

在我國(guó)社會(huì)主義建設(shè)實(shí)踐中,常有一些不顧客觀規(guī)律,忽視對(duì)項(xiàng)目決策過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),導(dǎo)致提高成本、降低效率,影響項(xiàng)目應(yīng)有的投資效益和社會(huì)效益。如建設(shè)地區(qū)的選擇,有一個(gè)基本原則,即靠近原料、燃料和消費(fèi)地的原則。這樣在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,可避免原料、燃料和成品的遠(yuǎn)途運(yùn)輸,減少費(fèi)用,降低成本;可縮短運(yùn)輸距離,減少流通時(shí)間,加快資金周轉(zhuǎn),有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng),而五八年建成的一些山區(qū)企業(yè),其主要原材料從平原運(yùn)來(lái),大大增加了運(yùn)輸成本,也給運(yùn)輸部門增加了壓力,影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

又如項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)規(guī)模,規(guī)模經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)是指產(chǎn)品的合理生產(chǎn)批量,一些產(chǎn)品的生產(chǎn)在一定條件下呈“收益遞增”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,即隨生產(chǎn)批量的擴(kuò)大,單位成本降低,收益上升。在我國(guó),長(zhǎng)期以來(lái)一些宜于發(fā)揮規(guī)模效益的產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)目過(guò)多,生產(chǎn)規(guī)模小,集中度低,企業(yè)之間缺乏合理的專業(yè)化分工與協(xié)作,使得資源配置長(zhǎng)期處于低水平狀態(tài)。不少地方與企業(yè),不顧經(jīng)濟(jì)規(guī)模和布局的合理性,重復(fù)引進(jìn),重復(fù)建設(shè),使項(xiàng)目投資和資源嚴(yán)重浪費(fèi)。有些行業(yè)眾多企業(yè)低水平重復(fù)建設(shè),低水平競(jìng)爭(zhēng),打內(nèi)戰(zhàn),這極不利于民族工業(yè)發(fā)展,不利于國(guó)際慣例接軌,不利于參與世界經(jīng)濟(jì)大循環(huán),在全球經(jīng)濟(jì)一體化,中國(guó)加入世貿(mào)組織的今天,這樣的問(wèn)題尤其突出 。

一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目若出現(xiàn)前期決策失誤,則不管后期建設(shè)實(shí)施階段投資管理如何努力,也無(wú)法彌補(bǔ)其損失。而在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)中,這樣的例子不是太少,而是很多。

3. 設(shè)計(jì)階段工程投資控制的重要性

在項(xiàng)目作出投資決策后,控制工程投資的關(guān)鍵就在于設(shè)計(jì)。設(shè)計(jì)是在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上對(duì)擬建工程的實(shí)施進(jìn)行全面的安排,也是對(duì)工程建設(shè)進(jìn)行規(guī)劃的過(guò)程。技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)合理的設(shè)計(jì)能使項(xiàng)目建設(shè)縮短工期、節(jié)省投資、提高效益。據(jù)西方一些國(guó)家分析,設(shè)計(jì)費(fèi)一般只相當(dāng)于建設(shè)工程全壽命費(fèi)用的1%以下,而這1%以下的費(fèi)用對(duì)工程投資的影響度卻占75%以上。因?yàn)閷?duì)于一般建設(shè)工程,材料和設(shè)備選用占工程成本50%以上,而在設(shè)計(jì)階段建筑形式、結(jié)構(gòu)類別、設(shè)備和材料的選用已經(jīng)確定,在建設(shè)后期實(shí)施階段,對(duì)工程投資的影響很小(10%以下)。由此可見(jiàn),設(shè)計(jì)質(zhì)量對(duì)整個(gè)工程建設(shè)至關(guān)重要。

同一建設(shè)項(xiàng)目,同一單項(xiàng)單位工程,可以有不同的方案,從而有不同的投資,因此,有必要在滿足功能的前提下,做多個(gè)方案,通過(guò)技術(shù)比較、經(jīng)濟(jì)分析和效益評(píng)價(jià),選用技術(shù)選進(jìn)適用、經(jīng)濟(jì)合理的設(shè)計(jì)方案,即設(shè)計(jì)方案的優(yōu)化過(guò)程。設(shè)計(jì)方案優(yōu)化常采用價(jià)值工程,即在滿足功能或盡可能提高功能的前提下盡可能降低成本。

一切發(fā)生費(fèi)用的地方都可應(yīng)用價(jià)值工程,工程建設(shè)需大量投入人、財(cái)、物,因而價(jià)值工程在工程建設(shè)方面大有可為。作為一種相當(dāng)成熟而又行之有效的管理方法,價(jià)值工程在許多國(guó)家的工程建設(shè)中得到廣泛運(yùn)用。例如,美國(guó)1972年對(duì)俄亥俄河攔河壩的設(shè)計(jì)進(jìn)行了嚴(yán)密的分析,取得了1美元收益近1500美元的成果。我國(guó)不妨大力借鑒。

在工程設(shè)計(jì)階段正確處理技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系,是控制項(xiàng)目投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),設(shè)計(jì)人員和投資管理人員必須密切配合,作好多方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較,在降低和控制項(xiàng)目投資上下功夫,工程投資管理人員在設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)及時(shí)對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行分析對(duì)比,反饋投資信息,能動(dòng)地影響設(shè)計(jì),以保證有效地控制投資。

4. 結(jié)束語(yǔ)

篇5

[關(guān)鍵詞] 證券組合投資 交易費(fèi)用 買進(jìn)賣出交易

一、引言

由Markowitz首先提出的證券組合組合投資理論是現(xiàn)代證券投理論的基石。它解決了持有一定資本的資者如何在證券市場(chǎng)眾多的證券品種當(dāng)中做出投資選擇，適當(dāng)?shù)姆峙渥约旱馁Y本，以得到最大的收益，并且收益發(fā)現(xiàn)最小。這種投資決策問(wèn)題已經(jīng)被廣大學(xué)者所研究，也得出了一些非常由價(jià)值的結(jié)論,文[1]從安全投資的角度進(jìn)行了研究，把概率引入了決策模型；文[2]也在概率原則下對(duì)投資組合進(jìn)行研究，并用遺傳算法進(jìn)行模型求解；文[5]從效用最大化的角度對(duì)投資決策進(jìn)行研究，并提出了求解這一模型的旋轉(zhuǎn)算法；文[7]研究了不相關(guān)資產(chǎn)的投資組合理論；在文[3,8]中，分別從不同的角度對(duì)含有交易費(fèi)用的投資組合模型進(jìn)行研究。

然而在上述眾多研究成果中，沒(méi)有考慮證券組合投資中存在買進(jìn)和賣出時(shí)交易費(fèi)用問(wèn)題，顯然交易費(fèi)用的多少肯定會(huì)影響到原來(lái)模型的可行域，即最優(yōu)投資組合，因此在證券投資組合當(dāng)中考慮買進(jìn)賣出操作的交易費(fèi)用就顯得十分重要。否則，可能會(huì)得到非有效的證券投資組合。因此，本文基于以上的考慮，把證券投資中的交易費(fèi)用考慮進(jìn)去，更加符合投資者的需要和實(shí)際投資情況。

二、含交易費(fèi)用和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的投資組合模型

設(shè)一個(gè)投資者在最初投資于種股票，同時(shí)也有一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的證券供選擇（本文只考慮一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券事合理的，因若在幾種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券當(dāng)中有一種的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的收益是最好的，則投資者為了獲得最大收益，必然會(huì)只投資于這一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券；若有幾種證券的最優(yōu)收益一樣，在不考慮外因擾動(dòng)的情況下，它們的投資組合也可以看做是投資于一種證券）。

不妨設(shè)第種證券的單位交易額的交易費(fèi)用為(包含所有的交易費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)及繳納的稅金等等)，有買進(jìn)與賣出時(shí)交易費(fèi)用相同，投資于第i中股票的投資額為表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率，為證券組合的凈收益，表示第種股票的期望收益率，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率，為投資者的投資金額總和，則證券投資組合的交易總成本是:。故可建立一下模型：

其中為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資比例，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資凈收益，為證券的負(fù)半?yún)f(xié)方差，。

三、在有追加投資下的投資組合選擇模型

一般情況下，投資者不是首次投資證券，而是手里已經(jīng)擁有一定數(shù)量的證券，在特定的時(shí)期需要追加投資來(lái)調(diào)整已有是證券結(jié)構(gòu)，這個(gè)時(shí)候以往的投資組合決策理論模型和上述的模型就顯得無(wú)能為力了，必須對(duì)模型加以調(diào)整。

我們假設(shè)投資者賣出第種證券后不再買進(jìn)該證券。從收益最大化的角度考慮，投資者會(huì)把因賣出某些證券得到的金額用于投資其他收益比較大的股票上面，使得手中沒(méi)有太多空閑資本，這一假設(shè)也是符合實(shí)際的；假設(shè)投資者手中已擁有第種證券的數(shù)額為,追加投資金額為M，仍用表示投資于證券i的投資數(shù)額，則有：

（1），則表示買進(jìn)第i種證券，其下標(biāo)集用J表示；

（2），則表示賣出第i種證券，其下標(biāo)集用I表示；

（3），表示對(duì)第i種證券不買不賣，即保持原來(lái)的投資數(shù)量，其下標(biāo)集用K表示；

三種情況下對(duì)證券組合來(lái)講其交易費(fèi)用，,故我們可以建立以下模型：

其中為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資比例。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文對(duì)含有買進(jìn)，賣出交易費(fèi)用的投資組合決策理論進(jìn)行了研究，更加符合市場(chǎng)交易實(shí)際情況，與以前的理論模型相比，其具有更大的實(shí)際價(jià)值。有追加投資的理論決策模型，為投資者進(jìn)一步投資提供了理論依據(jù)，根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)的調(diào)整自己的投資，更好的反應(yīng)了證券市場(chǎng)上動(dòng)態(tài)投資過(guò)程，也對(duì)證券投資理論研究做了必要補(bǔ)充。因此，本文理論模型也同樣具有重大的理論意義。

參考文獻(xiàn):

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[2]徐金紅,徐維軍,李引生.概率原則下基于投資者偏好的組合投資選擇[J].系統(tǒng)工程學(xué)報(bào).2005.10

[3]李宏杰:具有資本結(jié)構(gòu)因子和交易成本的證券組合投資模型[J].中國(guó)管理科學(xué).2007.1

[4]盧祖帝趙泉水:上海股票市場(chǎng)的投資組合分析:基于均值―絕對(duì)偏差的折中方法[J].管理科學(xué)學(xué)報(bào).2001.2

[5]張鵬張忠楨岳超源:基于效用最大化的投資組合旋轉(zhuǎn)算法研究[J].財(cái)經(jīng)研究.2005.12

[6]張衛(wèi)國(guó)謝建勇聶贊坎:不相關(guān)證券組合有效集的解析表示及動(dòng)態(tài)分析[J].系統(tǒng)工程.1001-4098（2002）01-0024-04

篇6

關(guān)鍵詞：高收益?zhèn)?墮落天使 貨幣 信用

2013年以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，低資質(zhì)債券發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)率先爆發(fā)，信用利差走闊，高收益?zhèn)瘮?shù)量逐漸增加。本文將采用量化建模的方法，分析和挖掘中國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)的特性。

高收益?zhèn)l(fā)展背景

海外的高收益?zhèn)袌?chǎng)經(jīng)歷了從“墮落天使”到主動(dòng)擴(kuò)容的過(guò)程。在美國(guó)，最早的高收益?zhèn)l(fā)行主體是從投資級(jí)降為垃圾級(jí)的發(fā)行人，即“墮落天使”。這些發(fā)行人因經(jīng)營(yíng)惡化導(dǎo)致信用資質(zhì)下降，評(píng)級(jí)被降，但仍可通過(guò)發(fā)行高收益?zhèn)瘉?lái)獲得資金，待經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)后，債券評(píng)級(jí)會(huì)被調(diào)升。之后A144條款1的設(shè)立使高收益?zhèn)l(fā)行人逐步發(fā)展成高負(fù)債水平公司、杠桿收購(gòu)企業(yè)和資本密集企業(yè)等。高收益?zhèn)鲃?dòng)擴(kuò)容，其債性逐步向股性遷移，與股市高度相關(guān)（見(jiàn)圖1）。

在我國(guó)，高收益?zhèn)l(fā)行人多分布在鋼鐵、有色、建材等強(qiáng)周期行業(yè)。經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步爆發(fā)，導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)下降。特別是在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)疊加時(shí)期，與美國(guó)的“墮落天使”非常相似（見(jiàn)表1）。

高收益?zhèn)攸c(diǎn)分析模型的建立：基于絕對(duì)價(jià)值和相對(duì)價(jià)值

（一）高收益?zhèn)鶚颖救倪x取

在我國(guó)，高收益?zhèn)⒎窃谄浒l(fā)行時(shí)就已有定論，市場(chǎng)上對(duì)什么是高收益?zhèn)狈y(tǒng)一認(rèn)識(shí)。從市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，多把到期收益率（YTM）在8%或者9%以上的債券定位為高收益?zhèn)摱ㄎ辉谑袌?chǎng)行情大幅向好時(shí)可能會(huì)發(fā)生變化，高收益不再。為避免這種情況，筆者采用相對(duì)價(jià)值定位，選擇連續(xù)一段時(shí)間（1個(gè)月以上）高于AA級(jí)同期限中票200BP以上2的券種作為高收益?zhèn)鶚颖尽？紤]到企業(yè)債和中票交易不活躍，筆者選擇交易較為活躍的公司債作為樣本。由于個(gè)券收益率會(huì)隨發(fā)生變化，高收益?zhèn)鶚颖驹诓煌瑫r(shí)間段會(huì)有差異，但只要不出現(xiàn)大幅變化，并不影響整體結(jié)論。

經(jīng)篩選，高收益?zhèn)鶚颖救l(fā)行人多為行業(yè)周期性強(qiáng)、資質(zhì)弱、資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的民營(yíng)企業(yè)。化工、電氣設(shè)備、鋼鐵、紡織和有色等行業(yè)發(fā)行人居多。從最新主體評(píng)級(jí)來(lái)看，AA和AA-級(jí)居多，收益率對(duì)應(yīng)的實(shí)際評(píng)級(jí)則更差，從本質(zhì)上看高收益?zhèn)褪堑驮u(píng)級(jí)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。因缺乏政府隱性擔(dān)保，市場(chǎng)可能采用一刀切方式對(duì)民企債券要求更高的收益率補(bǔ)償。具體的高收益樣本選擇見(jiàn)本文附表。

（二）絕對(duì)價(jià)值指標(biāo)：高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)

筆者采用高收益?zhèn)鶚颖救膬魞r(jià)（收盤價(jià)）作為絕對(duì)價(jià)值衡量指標(biāo)，剔除了票面利息的影響。并用所有樣本的簡(jiǎn)均值作為高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)，衡量高收益?zhèn)慕^對(duì)價(jià)值變化。

（三）相對(duì)價(jià)值指標(biāo)：高收益?zhèn)钪笖?shù)

計(jì)算高收益?zhèn)男庞美睿捎酶呤找鏄颖救氖毡P價(jià)（收益率數(shù)據(jù)）減去同時(shí)間同期限國(guó)開(kāi)債3收益率，然后對(duì)每個(gè)高收益?zhèn)€券信用利差求算術(shù)平均值得到信用利差指數(shù)（見(jiàn)圖3）。相對(duì)價(jià)值衡量指標(biāo)剔除了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的影響。

（四）對(duì)剩余期限的調(diào)整與計(jì)算

由于每只高收益?zhèn)€券的剩余存續(xù)期限不同，本文采用線性插值法近似測(cè)算該期限的國(guó)開(kāi)債收益率曲線，即4

A期限曲線=B期限曲線+（A期限-B期限）*（C期限曲線-B期限曲線）

（五）指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)變化的反映情況

經(jīng)驗(yàn)證，自2013年以來(lái)，高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)和高收益?zhèn)钪笖?shù)能很好地反映市場(chǎng)的變化（見(jiàn)圖2、圖3）。兩個(gè)指標(biāo)均能反映出2013年6月底“錢荒”、2014年初信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)和2014年12月9日中證登政策5導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件等市場(chǎng)變化。

我國(guó)高收益?zhèn)攸c(diǎn)分析

（一）高收益?zhèn)欠裣窈Ｍ馐袌?chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的股性

通過(guò)上述模型，本文首先探討我國(guó)高收益?zhèn)欠裣窈Ｍ飧呤找鎮(zhèn)菢颖憩F(xiàn)出較強(qiáng)的股性。

由于高收益?zhèn)鶚颖編?kù)中每只債券都有對(duì)應(yīng)的股票，本文以其股價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算了高收益成分股指數(shù)。具體來(lái)看，由圖4可見(jiàn)，2013年下半年，高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)大幅下跌，而其成分股指數(shù)變化不大；2014年6月至11月初，二者雖然表現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性，但更多是基于流動(dòng)性寬松環(huán)境下的股債雙牛。在2014年11月至12月，由于股票市場(chǎng)快速上漲，導(dǎo)致資金從債市分流到股市，出現(xiàn)股債蹺蹺板效應(yīng)。整體來(lái)看，高收益股性特征并不明顯。

由圖5可見(jiàn)，高收益?zhèn)鶅魞r(jià)指數(shù)與其成分股指數(shù)之間既沒(méi)有明顯的相關(guān)性，也不存在長(zhǎng)期的股債蹺蹺板效應(yīng)。因此，與海外市場(chǎng)不同，我國(guó)高收益?zhèn)憩F(xiàn)和股市并不存在必然的相關(guān)性。

但是，高收益?zhèn)w與股市相關(guān)性不大并不意味著個(gè)券與對(duì)應(yīng)的股票不相關(guān)。發(fā)行人基本面改善可能帶來(lái)股債雙牛。如12墨龍01發(fā)行人山東墨龍公司一度經(jīng)營(yíng)惡化，債券被淪為高收益?zhèn)S著業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，股票和高收益?zhèn)霈F(xiàn)齊漲（見(jiàn)圖6）。

（二）高收益?zhèn)c低等級(jí)信用債的區(qū)別

1.高收益?zhèn)瘜?duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的敏感度高于其他低等級(jí)信用債

篇7

然而，超短期產(chǎn)品不是唯一的大贏家。本周到期的澳元產(chǎn)品，表現(xiàn)優(yōu)異。發(fā)行數(shù)量高于澳元產(chǎn)品幾十倍的人民幣產(chǎn)品，在收益率上則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如。

外資銀行還沒(méi)出正月就忙活起來(lái)，打出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇牌。它們看好國(guó)際金融市場(chǎng)、美元走勢(shì)、東南亞股票投資市場(chǎng)、紐約股票市場(chǎng)及中國(guó)企業(yè)的海外市場(chǎng)表現(xiàn)。

2月發(fā)行數(shù)量下降

進(jìn)入2月份以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量驟降，從原來(lái)每天33只左右下降到每天僅23只，至今共發(fā)行380只。以這樣的速度，預(yù)計(jì)2月份僅能發(fā)行600多只。而1月份，共發(fā)行了1167只。

從發(fā)行規(guī)律來(lái)看，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量驟降受春節(jié)長(zhǎng)假的影響。今年春節(jié)假期是2月初，所以大多數(shù)銀行都趕在節(jié)前將迎合節(jié)日設(shè)計(jì)的產(chǎn)品發(fā)完。

長(zhǎng)假期間，購(gòu)買人減少了許多，銀行也相應(yīng)調(diào)整策略，盡量減少發(fā)行。

從發(fā)行類型來(lái)看，大多數(shù)中資銀行也在打保守牌，適時(shí)的推出低風(fēng)險(xiǎn)保本的債券投資類產(chǎn)品。而像結(jié)構(gòu)型、信托投資類等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量幾乎為零。

加息影響超短期產(chǎn)品收益

2011年2月9日，央行再次宣布加息。這是繼2010年10月19日以來(lái)，第三次加息，這將再次提高超短期理財(cái)產(chǎn)品的收益率。

事實(shí)上，自2月9日以來(lái)發(fā)行的超短期理財(cái)產(chǎn)品，收益率并沒(méi)有得到相應(yīng)的大幅提高。第二次加息相對(duì)于第一次，超短期理財(cái)產(chǎn)品收益率提高7個(gè)基點(diǎn)。而這次加息收益率并沒(méi)有馬上得到提升。

本周發(fā)行的超短期理財(cái)產(chǎn)品，分別為中行、浦發(fā)、民生和南京銀行，收益率均不及4%，這與節(jié)前多家銀行動(dòng)輒超過(guò)7%的情形大相徑庭。

加息以來(lái)，超短期理財(cái)產(chǎn)品收益率未能及時(shí)提高的原因有二。

其一，銀行有各自調(diào)整產(chǎn)品收益率的節(jié)奏，有一些剛好處于產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段，進(jìn)而可以馬上調(diào)整收益，而另一些其產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入發(fā)行流程，無(wú)法調(diào)整既定收益率。

其二，春節(jié)前，發(fā)行大量超短期理財(cái)產(chǎn)品，抓住股票市場(chǎng)休市的檔期，給流動(dòng)資金提供新的投資機(jī)會(huì)。節(jié)后青黃不接，舊的已發(fā)行完畢，新的設(shè)計(jì)則還未提上日程。

投資者在加息后的時(shí)間內(nèi)，用一段時(shí)間，持幣觀望，以期獲取更高收益。

到期產(chǎn)品澳元搶盡風(fēng)光

普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2月9日至16日到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，澳元產(chǎn)品收益率拔得頭籌。前十款到期最高收益的理財(cái)產(chǎn)品之中，超過(guò)半數(shù)為澳元產(chǎn)品。其發(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)低于人民幣產(chǎn)品，甚至不及美元產(chǎn)品。這樣的收益成績(jī)很值得關(guān)注。

最近一年以來(lái)它的表現(xiàn)都為上乘，澳大利亞央行連續(xù)加息，更助澳元產(chǎn)品收益走高。

國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，大量熱錢尋找投資機(jī)會(huì)，大宗商品市場(chǎng)的火熱，原油、黃金等商品價(jià)格的上漲，都是熱錢推動(dòng)。對(duì)于熱錢吸引力最大的莫過(guò)于利率較高國(guó)家的市場(chǎng)，而這種趨勢(shì)短期沒(méi)有消減的態(tài)勢(shì)。澳元中長(zhǎng)期看好，與國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的長(zhǎng)期性相輔相成。

本周到期的澳元產(chǎn)品，集中為三家銀行發(fā)行的產(chǎn)品收益最高，分別為招行、交行和中行。中行外幣產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較大，但是實(shí)際到期產(chǎn)品收益，并不及招行發(fā)行的澳元產(chǎn)品。

交行一年期澳元產(chǎn)品收益率雖然拔得頭籌，但是與第二名招行三月期澳元產(chǎn)品相比，是以時(shí)間換收益：理財(cái)期限相差9個(gè)月，收益卻僅有0.5%的差距。

看好股票型結(jié)構(gòu)產(chǎn)品和美元

最新一周發(fā)行的產(chǎn)品之中，外資銀行產(chǎn)品發(fā)行頗具特點(diǎn)，整體發(fā)行看好兩個(gè)方面，渣打和匯豐更加看好美元走勢(shì)，而以花旗為代表的部分外資行，則對(duì)股票掛鉤類產(chǎn)品更加青睞，其中花旗更看好亞太股市中的日本、新加坡和中國(guó)香港股市。

最近美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，其中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要指標(biāo)――失業(yè)率指數(shù)更創(chuàng)半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最大降幅，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)要重回巔峰時(shí)代尚山高路遠(yuǎn)，但此次數(shù)據(jù)確實(shí)給出了向好的信號(hào)。

和依然陷入債務(wù)危機(jī)泥潭的歐洲相比，美國(guó)的前景更被投資者看好，美元在今年長(zhǎng)期來(lái)看，有望走出低谷，或許同黃金一樣將上演走強(qiáng)趨勢(shì)。此時(shí)，外資銀行出手掛鉤美元的投資產(chǎn)品，很有可能抄到了大底。

花旗、東亞和法興本周也推出結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，主要投資方向?yàn)樽C券投資類。花旗推出的六月期結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，看好亞太股市，更加推出雙幣種，分別為人民幣和美元。

新加坡股市周三收盤走高，追隨日本和中國(guó)等亞洲股市的升勢(shì)，投資價(jià)值可期。而日本和香港股市最近一年保持良好上漲態(tài)勢(shì)，前者更是有望走出低迷，最新指數(shù)創(chuàng)最近九個(gè)月新高。

東亞銀行推出的牛熊雙盈15高增長(zhǎng)區(qū)域指數(shù)基金VII保本投資產(chǎn)品，由4只精選香港及紐約上市交易基金組成的籃子掛鉤標(biāo)的，追蹤新興市場(chǎng)指數(shù)及中國(guó)企業(yè)表現(xiàn)。其中牛熊雙贏的概念，在股票下跌的情況下，該產(chǎn)品依然可以獲利，設(shè)計(jì)概念更加保證最終收益的達(dá)成。

篇8

一、存在的問(wèn)題

1.適當(dāng)性規(guī)定的立法目的不清晰

投資者保護(hù)目標(biāo)不清晰。目前，我國(guó)的證券法規(guī)則主要有以下兩方面的內(nèi)容：一是通過(guò)監(jiān)管性質(zhì)的規(guī)則約束證券市場(chǎng)參與者的行為，以維護(hù)證券市場(chǎng)交易秩序，是“市場(chǎng)規(guī)制”的重要內(nèi)容；二是通過(guò)矯正投資者與其他證券市場(chǎng)參與者力量失衡帶來(lái)的“不公平”現(xiàn)象來(lái)維護(hù)投資者的利益，最為典型的如關(guān)于證券民事賠償法律責(zé)任方面的立法。在以往的立法和實(shí)踐中，前者往往備受關(guān)注，并將其作為保護(hù)投資者利益的最為常見(jiàn)的“間接”方式，而后者承載的“直接”保護(hù)投資者利益的功能往往被忽略。結(jié)合適當(dāng)性監(jiān)管的現(xiàn)有規(guī)則，這種現(xiàn)象具體體現(xiàn)為：我國(guó)證券市場(chǎng)上現(xiàn)存的相關(guān)規(guī)則主要是以加強(qiáng)證券公司客戶管理工作為目的制定和實(shí)施的，以規(guī)范券商的行為為監(jiān)管視角，側(cè)重于實(shí)現(xiàn)行政監(jiān)管秩序的目標(biāo)，而投資者保護(hù)目的不清晰或者“退居二線”。

2.適當(dāng)性規(guī)定的法律位階不高

目前，我國(guó)除了國(guó)務(wù)院的行政法規(guī)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第29條、第30條對(duì)證券投資者適當(dāng)性提出了原則性要求外，確立適當(dāng)性規(guī)則的文件法律位階、效力等級(jí)大多較低。又因?yàn)樵谥贫仍O(shè)計(jì)之初，僅考慮各個(gè)行業(yè)、領(lǐng)域的不同情況，制定內(nèi)容有別的適當(dāng)性規(guī)則，導(dǎo)致現(xiàn)有規(guī)定內(nèi)容較為分散、兼具內(nèi)容重合和部分規(guī)定沖突的問(wèn)題，體系性、完整性欠佳；而且有些規(guī)定較為原則，針對(duì)性和可操作性不足。盡管2012年12月30日證券業(yè)協(xié)會(huì)推出的《證券公司投資者適當(dāng)性制度指引》基本上可以作為一項(xiàng)較為成熟的、統(tǒng)一的適當(dāng)性行業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，但是其本身以行業(yè)自律規(guī)則的形式出現(xiàn)，在一定程度上制約了適當(dāng)性制度的法律約束性。

3.證券公司的適當(dāng)性義務(wù)不統(tǒng)一

我國(guó)各領(lǐng)域中證券公司的適當(dāng)性義務(wù)并非完全相同，不完善不統(tǒng)一是各領(lǐng)域適當(dāng)性義務(wù)規(guī)定的普遍現(xiàn)象。尤其是在證券公司違反適當(dāng)性規(guī)定后投資者是否可以依據(jù)適當(dāng)性規(guī)則、的程序及賠償標(biāo)準(zhǔn)等方面，現(xiàn)有規(guī)則尚不明晰，不利于投資者利益受損后的維權(quán)；證券公司的適當(dāng)性義務(wù)不統(tǒng)一，不利于證券市場(chǎng)的監(jiān)管和投資風(fēng)險(xiǎn)的防范。證券市場(chǎng)是快速創(chuàng)新的市場(chǎng)，適當(dāng)性義務(wù)缺乏統(tǒng)一性，會(huì)導(dǎo)致每出現(xiàn)一種新的投資工具就可能要進(jìn)行新的相應(yīng)的適當(dāng)性立法，這有悖于商事活動(dòng)的效率原則。

4.適當(dāng)性法律責(zé)任和投資者救濟(jì)機(jī)制不健全

首先，我國(guó)關(guān)于適當(dāng)性法律責(zé)任的規(guī)定，多見(jiàn)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的通知及相關(guān)自律規(guī)范。由于上述規(guī)則法律位階較低，適用范圍多局限于某一證券業(yè)務(wù)，加之行業(yè)自律組織及監(jiān)管部門的監(jiān)管措施尚不健全，往往適當(dāng)性法律責(zé)任處罰較輕、威懾不足，難以有效抑制證券公司勸誘不適當(dāng)投資者進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行不適當(dāng)投資的利益沖動(dòng)。

其次，現(xiàn)行的規(guī)范性法律文件和行業(yè)自律規(guī)則較為側(cè)重對(duì)證券公司方面的單向監(jiān)督管理，忽視了投資者權(quán)利救濟(jì)路徑的建設(shè)。因此，現(xiàn)有規(guī)則往往只規(guī)定違反適當(dāng)性義務(wù)的行政責(zé)任，而缺乏民事責(zé)任的設(shè)定，使投資者在權(quán)益受損后救濟(jì)無(wú)門。

二、完善我國(guó)證券投資者適當(dāng)性制度的建議

1.明確我國(guó)投資者適當(dāng)性制度的立法目的

針對(duì)我國(guó)適當(dāng)性立法目的定位不清的問(wèn)題，筆者認(rèn)為，我國(guó)的證券投資者適當(dāng)性制度應(yīng)以“保護(hù)投資者”為根本目的，實(shí)現(xiàn)投資者利益的最大化。目前，域外證券投資者適當(dāng)性制度大多由最初的對(duì)證券公司的自律監(jiān)管和行政監(jiān)管規(guī)則，發(fā)展成為權(quán)利義務(wù)內(nèi)容明確、責(zé)任救濟(jì)清晰的投資者保護(hù)制度，將“投資者保護(hù)”作為適當(dāng)性制度的首要目的已成為主流的立法趨勢(shì)，以保護(hù)投資者為首要目的是證券投資者保護(hù)立法的正確方向。

隨著投資決定權(quán)的轉(zhuǎn)移，證券公司作為證券投資領(lǐng)域與投資者聯(lián)系最緊密、對(duì)投資者投資決定有重大影響的主體，理應(yīng)以“投資者利益最佳”作為推銷證券的準(zhǔn)則，克制利益沖突，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，努力實(shí)現(xiàn)投資者利益的最大化。通過(guò)法定的適當(dāng)性規(guī)則給予弱勢(shì)一方的投資者傾斜性關(guān)照，是以公權(quán)力的“扶弱抑強(qiáng)”實(shí)現(xiàn)投資者利益最大化及實(shí)質(zhì)正義的重要方式。

2.提高我國(guó)適當(dāng)性規(guī)定的法律位階

時(shí)值我國(guó)《證券法》第三次修改契機(jī)，筆者建議在《證券法》中明確適當(dāng)性規(guī)則條款，以提升適當(dāng)性規(guī)定的法律位階。

證券投資者適當(dāng)性制度的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀告訴我們，證券投資者適當(dāng)性制度由不成熟到完善，大都經(jīng)歷了由自律性的執(zhí)業(yè)守則向法律進(jìn)化的轉(zhuǎn)變過(guò)程。以美國(guó)為例，從時(shí)間維度來(lái)看，它的適當(dāng)性規(guī)則在70多年的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了由自律規(guī)則到行政規(guī)則、再到自律規(guī)則輔之以司法判例的螺旋式上升路徑，投資者的救濟(jì)途徑也逐漸擴(kuò)展至仲裁。境外投資者適當(dāng)性制度法律進(jìn)化的路徑啟示我們，要以發(fā)展的眼光，提高適當(dāng)性規(guī)定在我國(guó)法律體系中的位階。

3.整合證券公司的適當(dāng)性義務(wù)

借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，整合我國(guó)現(xiàn)有的適當(dāng)性相關(guān)規(guī)則，證券公司適當(dāng)性義務(wù)，應(yīng)包括了解證券并予以分級(jí)、了解客戶并予以分類、進(jìn)行適當(dāng)性測(cè)評(píng)及不適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的揭示、進(jìn)行適當(dāng)性推銷、進(jìn)行適當(dāng)性內(nèi)部控制五大方面。

4.對(duì)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者實(shí)行差異化保護(hù)

對(duì)不同類別的投資者實(shí)行差別化保護(hù)是各資本市場(chǎng)保護(hù)投資者的共同做法。無(wú)論投資者分類制度最終確定的分類標(biāo)準(zhǔn)和分類方法如何，由于個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者在投資能力、投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力上存在迥異的分別，將個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分對(duì)待基本是域外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的共識(shí)。同時(shí)，鑒于證券市場(chǎng)的創(chuàng)新加快和證券產(chǎn)品的復(fù)雜程度加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者在各方面的優(yōu)勢(shì)并非絕對(duì)，適當(dāng)性制度不應(yīng)排除對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的保護(hù)。正如美國(guó)適當(dāng)性制度建立之初，是以個(gè)人投資者為假設(shè)的，排除對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的保護(hù)。然而，隨著證券市場(chǎng)創(chuàng)新、資本市場(chǎng)的復(fù)雜化及風(fēng)險(xiǎn)的增大，機(jī)構(gòu)投資者也不能幸免于“受中介機(jī)構(gòu)不適當(dāng)推介行為影響而做出不適當(dāng)投資”，面對(duì)復(fù)雜的證券衍生品時(shí)，同樣退居至“弱勢(shì)投資者”的地位。美國(guó)的適當(dāng)性制度由個(gè)人投資者逐漸擴(kuò)大適用到機(jī)構(gòu)投資者。因此，在對(duì)投資者分類及保護(hù)方面，即使是對(duì)于歸為同一類別的投資者，我國(guó)也有必要對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化。

5.健全證券公司的適當(dāng)性法律責(zé)任

借鑒域外的立法及司法經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，我國(guó)的適當(dāng)性法律責(zé)任體系需從以下三個(gè)方面加以明確：

一是行政監(jiān)管部門對(duì)證券公司的監(jiān)管措施及行政處罰，即行政責(zé)任。

針對(duì)處罰較輕的問(wèn)題，筆者建議提高罰款數(shù)額以增加違法成本，對(duì)于某些可能沒(méi)有違法所得的違法行為人或者違法機(jī)構(gòu)的主要責(zé)任人，可以考慮按其薪酬的百分比或一定倍數(shù)罰款，對(duì)有責(zé)機(jī)構(gòu)的高管及相關(guān)責(zé)任人處以建議免職等相應(yīng)的處罰措施，對(duì)有責(zé)任的證券公司處以廢止業(yè)務(wù)許可或吊銷執(zhí)照等相關(guān)措施，從而增加《證券法》的威懾力。

二是證券公司違反適當(dāng)性義務(wù)的民事責(zé)任。

證券公司應(yīng)承擔(dān)的適當(dāng)性民事責(zé)任的性質(zhì)，有違約責(zé)任和侵權(quán)責(zé)任兩種情況。證券經(jīng)紀(jì)、融資融券、證券資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)中的民事法律關(guān)系，大多以合同的成立為基礎(chǔ)，證券公司違反合同中適當(dāng)性義務(wù)相關(guān)的“約定條款”，給投資者造成損失的，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任。由于委托關(guān)系和合同附隨義務(wù)的存在，證券公司對(duì)客戶的注意義務(wù)超出了一般注意義務(wù)的范疇，與不得無(wú)故撤銷要約義務(wù)、告知義務(wù)、協(xié)作義務(wù)和照顧義務(wù)、保密和忠實(shí)義務(wù)等合同附隨義務(wù)相一致，上升為特殊的注意義務(wù)；而對(duì)于證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)及其他類似業(yè)務(wù)，證券公司與客戶之間不存在合同關(guān)系，但證券公司仍要依據(jù)適當(dāng)性，根據(jù)投資者的具體情況推薦適合投資者的特定投資產(chǎn)品和服務(wù)，否則，要承擔(dān)因違反適當(dāng)性“法定義務(wù)”而導(dǎo)致的不利法律后果。此時(shí)，適當(dāng)性民事責(zé)任的性質(zhì)是侵權(quán)責(zé)任。

6.完善我國(guó)證券投資者的權(quán)利救濟(jì)渠道

民事調(diào)解、仲裁是對(duì)證券投資者權(quán)利救濟(jì)的重要渠道。但其約束力較低。此處重點(diǎn)闡述訴訟環(huán)節(jié)。

證券訴訟是證券市場(chǎng)法治進(jìn)程必不可少的環(huán)節(jié)。我國(guó)的投資者適當(dāng)性制度在設(shè)計(jì)和實(shí)施過(guò)程中，有必要著力減輕投資者在維權(quán)中的負(fù)擔(dān)。主要有：（1）明確適當(dāng)性之訴的主體。參考公益訴訟的有關(guān)內(nèi)容，筆者建議將適當(dāng)性之訴的主體暫時(shí)確定由證券業(yè)協(xié)會(huì)承擔(dān)，提高訴訟的有效性。（2）減輕投資者維權(quán)過(guò)程中的舉證責(zé)任。就適當(dāng)性民事訴訟而言，訴訟證據(jù)是全案勝敗的關(guān)鍵，直接決定著訴訟這一渠道是否通暢。因此，應(yīng)盡量減輕投資者舉證方面的維權(quán)壓力。（3）確定證券公司損害賠償?shù)膬?nèi)容。證券市場(chǎng)變幻莫測(cè)，給投資者帶來(lái)的損失是多種市場(chǎng)因素共同作用的結(jié)果，投資者的損失也有直接損失和間接損失之分。損害賠償?shù)闹饕獌r(jià)值取向和功能在于填補(bǔ)投資者的損失，在損害賠償設(shè)計(jì)之初，應(yīng)以實(shí)際損失為主要賠償依據(jù)。由于投資者損失的表現(xiàn)形式、計(jì)算的復(fù)雜性，確定實(shí)際損失的專業(yè)性要求極高。投資者損害賠償范圍的確定需要區(qū)分以下幾點(diǎn)：該損失是證券公司適當(dāng)權(quán)造成，還是市場(chǎng)行情變化的結(jié)果；這種損失的出現(xiàn)是投資者自己判斷失誤造成，還是應(yīng)歸于券商的侵權(quán)行為；假設(shè)證券公司有侵權(quán)行為，投資者發(fā)現(xiàn)后是否為防止損失的擴(kuò)大采取了必要措施，擴(kuò)大的損失與侵權(quán)行為之間是否有因果關(guān)系等。

參考文獻(xiàn)：

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邵秉仁

中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)籌備組組長(zhǎng)

在中國(guó)，由于近30年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)一直向好，也由于政策和法律不斷完善，私募股權(quán)基金正在成為中國(guó)資本市場(chǎng)的積極參與者和重要推動(dòng)者，中國(guó)已經(jīng)成為全球股權(quán)投資發(fā)展最為迅速的地區(qū)。

大家知道從去年4月起，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)逐步在全球內(nèi)擴(kuò)散，金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的危害程度和持續(xù)時(shí)間，目前還有待于進(jìn)一步觀察研究。

當(dāng)前，各國(guó)正在出臺(tái)諸如放松銀根、增加貸款、減稅、發(fā)債等等一系列財(cái)政貨幣政策。與此同時(shí)，我們認(rèn)為更應(yīng)該認(rèn)真總結(jié)資本市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，推進(jìn)資本市場(chǎng)的機(jī)制和體制的創(chuàng)新，使其在減輕經(jīng)濟(jì)危害、盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展中能夠發(fā)揮作用。

因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上將產(chǎn)生一些不確定的因素，但是我認(rèn)為，由于中國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái)所積累的社會(huì)財(cái)富和中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中的獨(dú)特發(fā)展模式，這一場(chǎng)危機(jī)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的基本走向，更不會(huì)影響中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。目前中國(guó)政府正在通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施投資、啟動(dòng)內(nèi)需和擴(kuò)大消費(fèi)，緩解金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，我們完全相信有著13億人口巨大市場(chǎng)的中國(guó)，一定會(huì)度過(guò)金融危機(jī)所帶來(lái)的影響，繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)上的快速、健康發(fā)展，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定就是對(duì)世界的貢獻(xiàn)。

在中國(guó)，由于近30年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)一直向好，也由于政策和法律不斷完善，私募股權(quán)基金正在成為中國(guó)資本市場(chǎng)的積極參與者和重要推動(dòng)者，中國(guó)已經(jīng)成為全球股權(quán)投資發(fā)展最為迅速的地區(qū)。2006年到2008年第三季度，一共有138只投資亞洲市場(chǎng)的私募股權(quán)基金，成功地募集了1005.3億美元的資金。今年第四季度，中國(guó)政府批準(zhǔn)設(shè)立了第三批產(chǎn)業(yè)投資基金，也將先后開(kāi)展新基金的募集和設(shè)立工作。與此同時(shí)，中國(guó)社保基金首次以市場(chǎng)化方式，加之證券公司直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，將繼續(xù)為中國(guó)和亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)注入新的活力。

但是總體上看，中國(guó)的股權(quán)投資處于發(fā)展階段，投資規(guī)模比較小，與證券市場(chǎng)融資規(guī)模相比不成比例，還不能夠滿足企業(yè)對(duì)資本的需求。在當(dāng)前金融危機(jī)條件下，我們更要進(jìn)一步提高對(duì)股權(quán)投資重要性的認(rèn)識(shí)。

首先，發(fā)展股權(quán)投資可以豐富金融投資工具，提高金融效率，改善公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有利于緩解我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

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今年以來(lái)，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整的雙重壓力，全市上下認(rèn)真貫徹市委市政府決策部署，堅(jiān)持把穩(wěn)投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，積極對(duì)接國(guó)家投資方向和產(chǎn)業(yè)政策，全力推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

一、上半年固定資產(chǎn)投資運(yùn)行情況

（一）投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。1—6月，全市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成712.2億元，同比增長(zhǎng)（簡(jiǎn)稱“增長(zhǎng)”，下同）14.2%，固定資產(chǎn)投資總量位居全省第6位，增速位居全省第5位，比全國(guó)、全省平均水平分別高5.2個(gè)、1.9個(gè)百分點(diǎn)。上半年完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占全年投資預(yù)期目標(biāo)1310億元的54.4%，實(shí)現(xiàn)投資總量過(guò)半目標(biāo)。

（二）三次產(chǎn)業(yè)投資增速放緩。第一產(chǎn)業(yè)完成投資33.1億元，增長(zhǎng)45.4%，增速比上年同期回落17.2個(gè)百分點(diǎn)、比今年一季度回落53.2個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)完成投資153.1億元，下降1.4%，增速比上年同期回落13.3個(gè)百分點(diǎn)、降幅比今年一季度收窄6.6個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)完成投資526億元，增長(zhǎng)18.1%，增速比上年同期回落11.9個(gè)百分點(diǎn)、比今年一季度回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。三次產(chǎn)業(yè)投資增速總體呈下降趨勢(shì)，且下降幅度比較大。

（三）行業(yè)投資結(jié)構(gòu)極不平衡。1-6月，全市有15個(gè)行業(yè)投資保持增長(zhǎng)，其中金融業(yè)、建筑業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作等5個(gè)行業(yè)投資保持3位數(shù)增長(zhǎng)，增速分別為605.3%、328.6%、274.7%、145.9%、116.7%。全市有4個(gè)行業(yè)投資呈負(fù)增長(zhǎng)，其中，采礦業(yè)完成投資9.04億元，下降27.3%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)完成投資83.97億元，下降17.4%；制造業(yè)完成投資100.87億元，下降12.5%；教育業(yè)完成投資15.23億元，下降6.5%。房地產(chǎn)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等5個(gè)行業(yè)為投資重點(diǎn)領(lǐng)域，共完成投資570.8億元，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的80.1%。

（四）民間投資逐步升溫。受工業(yè)企業(yè)效益逐步回暖和國(guó)家出臺(tái)刺激民間投資政策等因素影響，民間投資增幅逐步上升。1-6月，民間投資完成390.9億元，增長(zhǎng)10.4%，民間投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的54.9%，增速比今年一季度、1-4月、1-5月分別提高7.8個(gè)、2.5個(gè)、5.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比呈上升趨勢(shì)。

（五）省市重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)加快推進(jìn)。全市664個(gè)省市縣重點(diǎn)項(xiàng)目完成投資496.3億元、占年度投資計(jì)劃61%，其中：156個(gè)省市重點(diǎn)項(xiàng)目累計(jì)完成投資201.1億元、超時(shí)間進(jìn)度13.8個(gè)百分點(diǎn)（27個(gè)列省獨(dú)立考核的重點(diǎn)項(xiàng)目完成投資61.3億元、超時(shí)間進(jìn)度9.5個(gè)百分點(diǎn)），508個(gè)縣級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目完成投資295.2億元、超時(shí)間進(jìn)度9個(gè)百分點(diǎn)。321個(gè)新開(kāi)工類項(xiàng)目完成投資146.2億元、占年度計(jì)劃45%；154個(gè)加快建設(shè)類項(xiàng)目完成投資214.9億元、占年度計(jì)劃66.6%；189個(gè)竣工類項(xiàng)目完成投資135.2億元、占年度計(jì)劃82%。

二、存在的主要問(wèn)題

（一）工業(yè)和技改投資呈負(fù)增長(zhǎng)。受宏觀經(jīng)濟(jì)下行及市場(chǎng)整體低迷的影響，業(yè)主投資意愿減退，新開(kāi)工工業(yè)項(xiàng)目減少，制造業(yè)投資下滑。1—6月，全市完成工業(yè)投資149.8億元（去年同期為154.5億元）、下降3%；全市技改投資完成59.4億元，下降39.4%。

（二）部分重大項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。6個(gè)省市重點(diǎn)項(xiàng)目，29個(gè)專項(xiàng)建設(shè)基金項(xiàng)目因前期工作不到位、征地拆遷、設(shè)計(jì)變更等原因，未按計(jì)劃開(kāi)工。星光光電LED戶內(nèi)外照明燈具生產(chǎn)等10個(gè)續(xù)建省市重點(diǎn)項(xiàng)目因資金短缺、規(guī)劃調(diào)整等原因，建設(shè)進(jìn)度滯后。

（三）統(tǒng)計(jì)庫(kù)存投資余額不足。新入庫(kù)項(xiàng)目嚴(yán)重不足，在庫(kù)項(xiàng)目余額持續(xù)處于“瀕危”狀態(tài)，不利于全年投資任務(wù)的完成。截止6月底，全市在庫(kù)項(xiàng)目1386個(gè)，較去年同期（1651個(gè)）減少265個(gè)，下降16.1%。在庫(kù)項(xiàng)目計(jì)劃總投資結(jié)余282.2億元、下降45.6%。

（四）投資5000萬(wàn)元以上重大項(xiàng)目支撐乏力。呈現(xiàn)“小馬拉大車”的態(tài)勢(shì)。5000萬(wàn)元以下項(xiàng)目投資增長(zhǎng)較快，500—5000萬(wàn)元投資項(xiàng)目1057個(gè)，完成投資214.3億元，增長(zhǎng)39.2%，比全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速快25個(gè)百分點(diǎn)。但大型投資項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，全市5000萬(wàn)元及以上項(xiàng)目329個(gè)，完成投資337.1億元，下降6.9%，比固定資產(chǎn)投資增速低21.1個(gè)百分點(diǎn)。

三、下步工作建議

（一）擴(kuò)大開(kāi)放協(xié)作，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。依托16個(gè)重大產(chǎn)業(yè)工作組，實(shí)施精準(zhǔn)招商，著力簽約引進(jìn)一批優(yōu)質(zhì)高端工業(yè)項(xiàng)目。深化行政審批改革、提高行政服務(wù)效能，切實(shí)解決招引工業(yè)企業(yè)“落地難”問(wèn)題。以深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為抓手，鼓勵(lì)工業(yè)企業(yè)加大研發(fā)技改和設(shè)備更新投入，幫助工業(yè)企業(yè)拓寬融資渠道、減輕成本負(fù)擔(dān)，確保全市規(guī)上工業(yè)完成投資290億元、增長(zhǎng)8%以上，全年工業(yè)投資完成376億元以上、技改投資完成175億元以上。力促25個(gè)項(xiàng)目全面開(kāi)工建設(shè)，15個(gè)竣工項(xiàng)目、技改項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，盡快形成新的工業(yè)投資增長(zhǎng)點(diǎn)。

（二）強(qiáng)化項(xiàng)目申報(bào)，激發(fā)專項(xiàng)基金撬動(dòng)作用。全力做好今年第三、第四批專項(xiàng)建設(shè)基金項(xiàng)目申報(bào)工作，創(chuàng)新推行企業(yè)債、旅游專項(xiàng)債等融資方式，確保全年?duì)幦〉轿粚ｍ?xiàng)建設(shè)基金50億元以上。對(duì)已獲得專項(xiàng)建設(shè)基金支持的項(xiàng)目集中開(kāi)展專項(xiàng)督查，著力提高基金項(xiàng)目簽約率、開(kāi)工率、投資完成率、基金支付率、配套資金到位率，確保發(fā)揮專項(xiàng)建設(shè)基金對(duì)投資的引領(lǐng)帶動(dòng)作用。