【摘要】創業板的成立為高科技企業融資拓寬了渠道，促進了高科技企業的發展。但是近年來，創業板中高科技企業的發行價普遍過高，這不僅不利于創業板的正常運營，更損害了投資者的利益。正確評估企業價值，使評估價值趨同于企業客觀價值，有助于創業板、投資者和企業自身的有序發展。文章描述了高科技企業估值中的難點，對比了高科技企業價值評估的理論方法，探討了高科技企業在價值評估和定價中需要注意的事項。

【關鍵詞】高科技企業；價值評估；定價

截止到2010年12月31日，創業板已上市一年多，上市企業達153家，平均市盈率高達78.53倍，最高甚至達到106.04倍，發行價普遍過高，企業市場價值與企業內在價值偏離過多，這不僅損害了投資人的經濟利益，同時也影響了創業板的正常運作，企業也會因此面臨一定的經營風險。正確評估高科技企業內在價值，使企業股票價格圍繞評估價值上下波動，有助于企業的可持續發展和創業板的有序運營。

一、高科技企業進行價值評估與定價的意義

在管理學領域，企業價值被定義為企業作為一種特殊商品，遵循價值規律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業利益相關者（包括股東、債權人、管理者、普通員工、政府等）均能獲得滿意回報的能力。企業價值通過企業在市場中保持較強的競爭力，體現在可持續發展過程中獲得的未來盈利能力。

企業價值評估是指投資者或者證券公司采用科學的評估方法，對企業的公平市場價值進行分析和衡量。企業進行價值評估的意義重大，具體體現在以下兩方面：在企業內部，企業價值評估作為公司戰略與公司財物的交匯點，是企業進行價值管理的前提；在企業外部，譬如在金融市場中，企業價值評估可以為投資者的投資活動，如合并、并購、收購、資產出售、資產重組和股份重構、上市等重要交易提供合理的參考價格，是投資者進行投資決策的基礎。

【摘要】創業板的成立為高科技企業融資拓寬了渠道，促進了高科技企業的發展。但是近年來，創業板中高科技企業的發行價普遍過高，這不僅不利于創業板的正常運營，更損害了投資者的利益。正確評估企業價值，使評估價值趨同于企業客觀價值，有助于創業板、投資者和企業自身的有序發展。文章描述了高科技企業估值中的難點，對比了高科技企業價值評估的理論方法，探討了高科技企業在價值評估和定價中需要注意的事項。

【關鍵詞】高科技企業；價值評估；定價

截止到2010年12月31日，創業板已上市一年多，上市企業達153家，平均市盈率高達78.53倍，最高甚至達到106.04倍，發行價普遍過高，企業市場價值與企業內在價值偏離過多，這不僅損害了投資人的經濟利益，同時也影響了創業板的正常運作，企業也會因此面臨一定的經營風險。正確評估高科技企業內在價值，使企業股票價格圍繞評估價值上下波動，有助于企業的可持續發展和創業板的有序運營。

一、高科技企業進行價值評估與定價的意義

在管理學領域，企業價值被定義為企業作為一種特殊商品，遵循價值規律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業利益相關者（包括股東、債權人、管理者、普通員工、政府等）均能獲得滿意回報的能力。企業價值通過企業在市場中保持較強的競爭力，體現在可持續發展過程中獲得的未來盈利能力。

企業價值評估是指投資者或者證券公司采用科學的評估方法，對企業的公平市場價值進行分析和衡量。企業進行價值評估的意義重大，具體體現在以下兩方面：在企業內部，企業價值評估作為公司戰略與公司財物的交匯點，是企業進行價值管理的前提；在企業外部，譬如在金融市場中，企業價值評估可以為投資者的投資活動，如合并、并購、收購、資產出售、資產重組和股份重構、上市等重要交易提供合理的參考價格，是投資者進行投資決策的基礎。

摘要:隨著科學技術的不斷發展，科技創新對國家的影響越來越大，科學技術成了各國增強綜合國力、提升國際競爭力的著眼點。稅收政策對企業發展有導向性作用，高科技公司的企業所得稅、個人所得稅、增值稅中都有一定的稅額減免或稅前扣除，有效降低了高科技公司的稅收負擔。隨著科技創新的不斷發展，稅收優惠政策在不同階段、不同條件下實施也有一定的差異，因此對高科技公司稅收優惠政策進行研究，有助于科技公司充分享受稅收優惠政策。

關鍵詞:科技公司;財務管理;稅務籌劃

一、高科技公司及其稅收優惠政策理論分析

(一)高科技公司稅收優惠的內涵?？萍计髽I的稅收優惠政策第一種方式是減免收入，分為減計收入和免稅收入，減計收入是在產品計稅時按一定比例減計收入總額，免稅收入是個別收入免稅。第二種方式是減免稅額，針對部分項目予以特殊稅收減免。第三種方式是加計扣除，主要針對研發費用等，按照一定比例加計扣除。第四種方式是加速折舊，針對固定資產在折舊時縮短年限，讓企業獲得資金時間價值。第五種方式是抵扣應納稅所得額，在計算應納稅所得額時予以一定的扣除限度。第六種方式是抵免應納稅所得，指在應納稅所得額中直接予以抵免一定的部分。第七種方式是低稅率優惠，指針對符合條件的產業，以降低稅率的方式予以優惠。(二)稅收激勵理論。稅收激勵的理論主要有三種，第一個理論是市場失靈理論，企業的某些行為會給外部利益帶來收益或損失，分為正外部性和負外部性。高科技公司進行科技創新屬于正外部性，能為社會帶來一定的收益，但是高科技公司在進行科技研發過程中，會受到各方面不確定因素的影響，因此導致存在一定的風險。政府為了鼓勵其實現正外部性，通過一定的方式予以補助，從而給社會帶來正面效應。第二個理論是經濟人假設，該理論指人的一切行為是為了滿足自身的利益，人在市場活動中追求自身利益最大化，同時實現社會財富的最大化。按照經濟人理論，實行稅收優惠政策能夠推通過扶持高科技公司的利潤最大化，從而推動社會投資回報的增長，進一步推動稅收的增長。第三個理論是供給學派提出的，該理論依據持久收入假說，減稅主要為了應對通貨膨脹和經濟衰退，使用稅收優惠的方式刺激投資和勞動，從而增加稅收，促進經濟增長。(三)高科技公司稅收優惠政策激勵機制。稅收優惠政策通過降低研發風險，鼓勵企業進行風險投資，是政府與企業分擔風險的行為。對企業而言，其最終的落腳點是提高利潤。高科技公司稅收優惠政策能夠提高企業的利潤，通過對技術風險的分擔，能夠促使企業進行科技創新，同時能夠通過減少稅負提高企業利潤，降低企業的成本。

二、利用稅務籌劃提升經濟效益的企業案例簡述

A公司2012年被認定為高新技術企業，2015年通過復審，主要從事環保領域的技術開發和應用。近年來，A公司在研發方面不斷加大經費投入。15%的企業所得稅稅率和加計扣除的應用，所得稅優惠額占應納稅額接近一半，節稅效果明顯。A公司2014年繳納所得稅額5．4萬，研發費用101萬，銷售收入1505萬;2015年繳納所得稅額14．9萬，研發費用127．37萬，銷售收入1711萬;2016年繳納所得稅額5．4萬，研發費用135萬，銷售收入1560萬;2017年繳納所得稅額29萬，研發費用138萬，銷售收入1962萬。因為A公司充分運用所得稅優惠政策，組建了專業的稅務團隊開展稅務籌劃工作，因此其所得稅稅負率得到了有效的下降，所得稅稅負率在1%左右，與同類行業2．1%相比，所得稅稅負率較低，A公司使用稅收優惠政策為公司發展帶來了極大的幫助。

摘要:作為一種新的制度供給，科創板的推出對我國資本市場具有重要戰略意義?？苿摪宸沼趹鹇孕孕屡d高科技產業，首次引入注冊制，對達到一定市場規模的公司不再有盈利要求，有助于成長期的高科技公司上市融資?？苿摪宄俗灾仆猓瑢σ酝贫冗€有很多突破，包含強化信息披露責任、采用市場化詢價方式、全新的交易規則、允許設置特殊股權結構和實施嚴格的退市制度等，這一系列制度，有助于我國證券市場的長期穩定發展。

關鍵詞:科創板;注冊制;核準制;信息披露

2018年11月5日，在首屆中國國際進口博覽會開幕式的講話中提出，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。2019年1月30日，圍繞科創板的設立和注冊制試點，證監會《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》(以下簡稱《實施意見》)，強調堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，隨后立即進入緊鑼密鼓的籌備階段。2019年7月22日，首批25家企業在上交所集體掛牌交易，標志著科創板這一創新制度正式呱呱落地。

一、科創板功能定位分析

科創板設想由國家最高層率先提出，本身非同尋常，凸顯其重大戰略地位。隨著中國的和平崛起，國際霸權勢力為了自身地位，必然會極力加大遏制。當前的中美貿易摩擦，驚醒國人在國際經濟競爭中必須堅持底線思維，要將科技領域的高尖端核心技術牢牢掌握在自己手里，減少對外依賴度，方能有效應對霸權國家的各種遏制手段。為盡快提高我國核心科技的競爭力，就需要深化資本市場改革，為高尖端高科技創新企業提供資金資源，這也是決策層設立科創板的初衷。我國證券市場在短短不到30年的發展歷程中，迅速成長為世界市場上舉足輕重的力量。目前，我國已經形成由主板、中小企業板、創業板、新三板、區域性股權交易中心等構成的多層次資本市場體系。最先設立的主板市場，上市條件太高，將絕大部分企業拒之門外。為了鼓勵中小企業也能參與融資，管理層又設立了中心企業板，但為謹慎起見，仍設置了較高門檻，大部分創業企業依舊對證券市場望洋興嘆。作為面向高科技公司的二板市場，美國納斯達克市場取得了巨大成功，我國市場一致呼吁成立自己的納斯達克，以資金助力高科技公司獲得階躍性(階躍性是經濟術語，形容超常規的發展)發展。其后，管理層如期推出創業板，中國終于有了二板市場，許多高科技公司由此獲得了長足發展。為了扶持廣大高新區企業的發展，我國又設立全國中小企業股份轉讓系統，即新三板，這是一個場外市場。與主板集中競價規則不同，新三板采用獨特的做市商制度。既然已經有了創業板與新三板這兩類面向高科技公司的市場，那么科創板是否會與其功能重疊?這事關科創板在證券市場的定位，是首先要加以辨析的問題。創業板顧名思義，是面向創業類公司，并沒有限定是高科技領域，范疇較廣。即便是創業公司，創業板按以往慣例，依舊設立了盈利財務指標，“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元;或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于五千萬元”，這就將許多已經布局并具有一定市場占有率，但尚未進入盈利期的高科技公司排除在外，以致許多類似京東這樣級別的公司不得不遠赴海外上市，殊為可惜。至于新三板，面向的是高新區內高科技企業，性質上是場外市場，故采用了極為寬松的上市條件，沒有規定財務指標，而把市場選擇權交給了做市商，并規定投資者準入門檻為500萬元。由于上市條件過于寬松，加上各高新區輔以優惠補貼政策，新三板短短數年，就突破了一萬家公司，資質良莠不齊。對普通投資者而言，500萬元準入門檻設定過高，無法獲得入場券;而對機構投資者而言，新三板信息披露很不充分，且與做市商之間存在很大信息不對稱，導致該市場經過短暫追捧后，成交量很快萎縮，陷入流動性不足窘境。此次新設的科創板，不是泛指一般的高科技，而是正如《實施意見》所強調的，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等六大戰略性新興產業，高科技領域定位更加清晰。根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》，主要上市對象都是預估市值達10億元以上的成長型高科技公司，就規模而言比創業板還大，更非新三板可比?？紤]到投資科創板需要擁有專業投資能力與高科技知識，以及強大的風險承受力，故不宜對普通投資者全面開放。同時，吸取了新三板投資者準入門檻過高導致流動性不足的教訓，科創板大大降低了準入門檻，設定為賬戶擁有50萬元以上的投資者。至于那些不足50萬元賬戶的普通投資者，則可通過購買證券投資基金間接參與。因此，相對于創業板和新三板，科創板體現了很強的互補性，豐富了我國多層次資本市場體系。特別要注意的是，注冊制是與科創板并行的兩大關鍵詞，也就是科創板還要肩負起試點注冊制的歷史重任。當前我國證券市場的上市規則是核準制，即上市公司提交上市材料后，由證監會對材料的真實性與投資價值進行細致審核，排隊周期漫長且不易獲批。同時，為了遏制市場非理性行為導致IPO溢價過高，證監會“寬口指導”發行價不得高于市盈率23倍。管理層的出發點是為了證券市場穩定發展與降低投資風險，只是如此一來，形成不利于市場的兩大影響:一方面，在一級市場打新股到二級市場拋售幾成無風險“套利隧道”，為大資金常規操作手法;另一方面，大多經營不善的上市公司，不但沒有摘牌之虞，反而因其“殼資源”概念而倍受市場青睞。其實，此問題早引起高層注意，2013年11月15日出臺的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，即正式提出注冊制改革，但因涉及面太廣，觸動利益太大，遲遲推不下去，迄今算來已5年有余。此次在科創板進行注冊制試點，實質是以增量改革來帶動存量改革，實現注冊制在我國證券市場的軟著陸。

二、科創板制度特征分析

二板市場不是一個簡單的市場問題,而是一個技術與資本結合的機制問題,也是關系國民經濟快速發展的重大戰略問題。建立二板市場,應該全面了解、借鑒和吸取世界各國的經驗教訓。在規范主板市場發展,加強主板市場監管的同時,應積極創造條件,適時建立二板市場,為我國高新技術中小企業籌資提供有效渠道,促進高新技術產業健康快速發展。

一、什么是二板市場

二板市場(SecondBoard)是與主板市場(MainBoard,或稱第一板市場)相對應的概念,是指主板市場之外專為中小企業和新興公司提供籌資途徑的資本市場。在二板市場上掛牌上市的公司多為具有潛在成長性的新興中小型企業,其上市條件較主板市場比較寬松,例如,沒有以往盈利記錄的要求。因此,投資二板市場有著相對主板市場而言更大的風險,但由于在其上市的企業具備很高的成長潛力,也可能獲得更高的投資收益。

一般來說,二板市場是為了滿足中小企業,主要是新興的高科技企業的融資需要而產生的。高科技產業是知識經濟的第一支柱,它決定一國未來的國際競爭能力。中小企業發展對活躍經濟、創造更多就業機會有重大意義。但高科技企業在發展初期,面臨著技術、市場、管理等諸多方面的不確定性,又無資產可以抵押,風險極大,難以從傳統的融資渠道———銀行和資本市場取得資金。如果僅靠自我積累發展,一是速度慢,二是不容易成氣候,發揮不了其應有的作用。因此,廣大高科技中小企業迫切需要新的融資途徑。從資本市場的發展經驗看,當高科技企業在主板市場上的融資受阻后,市場組織能夠不斷地完善自己,它通過推出特別的板塊市場或二板市場,利用特殊的評估方法(如虧損的高科技企業可按其將來的現金收入折現估價,無形資產可以在評估中占據很高價值),不斷吸引投資銀行來推薦、保薦高科技企業和有前途的中小企業,并為它們撰寫調研報告,這樣,投資的風險越來越容易為市場所吸收和消化,高科技中小企業進入股權融資就變得相對容易。在這個相對特殊的二板市場上,高科技、高成長的中小企業得到風險資本、戰略資本及公眾投資的支持而得以快速發展,風險投資家、戰略投資家和投資銀行家們則獲得豐厚的報酬。因此,二板市場的出現,是高科技中小企業需求拉動的結果,而不是人為推動的結果。

二板市場的發展是與高科技風險投資的發展密不可分的。如前所述,高科技企業的發展初期面臨著極大的風險,此時風險投資(VentureCapital)是最主要的資金來源。風險投資不是實業資本,它通常不會從頭至尾伴隨一個企業的發展,它的目的是在實現企業高度增值之后退出,從而獲得高額回報。一旦一個企業高成長期一過,風險資本就要撤離,去尋找回報更高的企業進行投資。在風險投資的幾種退出方式中,公開上市和與其他企業兼并被認為是最理想的方式,而這兩種方式的實現都離不開資本市場。因此,二板市場給風險投資提供了一個有效的退出通道。不僅如此,二板市場給風險投資者提供了一個有關未來收益的預期,如果二板市場繁榮,風險投資就興旺,反之亦然。因此,二板市場的發展是風險投資發展的必要條件。

二、世界二板市場發展簡況

二板市場又稱第二板市場、第二交易系統,是與現有證券市場即第一板或主板市場相對應而存在的概念。通俗地說,凡屬與針對大型成熟企業的主板市場相對應、面向中小企業的證券市場,就是二板市場。在納斯達克市場成功運作的示范下,二板市場已成為全球資本市場的亮點。

發展概況:全球“克隆”納斯達克

近十幾年,為了扶持中小企業和高新技術企業發展,世界上不少國家和地區紛紛探索設立二板市場,以建立一種有利于支持高新技術產業化、有利于中小企業融資的金融體系。

美國納斯達克市場堪稱國際二板市場的典范。它成立于1971年,是一個支持技術創新的市場。到1999年12月底,納斯達克市場共有4800多家上市公司,市值達5.2萬億美元。在全部上市公司中,約有近2000家高科技公司,比重高達40%左右。經過不到30年時間的發展,納斯達克市場的成交額和市值等指標已與紐約證券交易所不分伯仲,并確立了成為全球最大證券市場的發展戰略。

以美國納斯達克為樣板,歐洲、日本、加拿大等相繼設立了為中小企業及高科技企業服務的二板市場,滿足了以高科技為主導的產業轉型需要。1996年9月,為吸引新興中小企業和高科技企業,歐洲12個國家90多家金融機構以歐洲證券經紀商協會（EASD）為母體,成立了歐洲證券經紀商協會自動報價市場（EASDAQ）。英國1995年6月成立了專門為中小企業融資服務的另類投資市場（AIM）,目前已吸引了200多家企業上市。1997年年初,德國交易所股份公司成立了面向中小企業的“新市場”,現已成為歐洲最為成功的二板市場。日本店頭市場（OTC）1991年模仿納斯達克引入了交易自動報價系統,市場規模迅速擴大。1999年11月,東京證券交易所又推出了日本高增長新興公司市場（MOTHERS）,主要針對比場外交易市場公司規模更小的創新企業。進入90年代后,加拿大溫哥華證券交易所被定位為全球領先的風險投資證券交易所,轉向為高科技企業和中小企業融資服務,并特別設有造殼上市方式,對中小企業的成長有特殊的意義。

與此同時,亞洲等新興市場國家和地區也仿照納斯達克設立了專職服務于成長性的中小高科技企業的股票市場。新加坡證券交易所的交易自動報價系統（SESDAQ）于1987年12月正式啟動,它主要為那些尚不能符合主板市場上市要求的公司而設立的。馬來西亞吉隆坡證交所于1988年11月推出二板市場后,又于1997年5月成立了馬來西亞自動報價市場（MESDAQ）,主要針對成長型尤其是高科技公司。1996年7月,韓國漢城股市在已有的場外交易市場基礎上建立了“高斯達克”（KOSDAQ）。泰國證券交易所也于1999年6月成立了另類投資市場。

美國的經濟實力之所以強大，并非完全由于他們本身具有高科技人才，而在很大程度上是由于他們善于利用人才，善于從別的國家引進人才，爭奪人才。為了爭奪21世紀科學技術的領先地位，美國瞄準21世紀新的目標，在世界范圍里大力吸引高科技人才為己服務。他們爭奪人才可以說無孔不入，不擇手段。

限制移民篩選人才

美國是一個移民眾多的國家。但美國接收移民有嚴格的選擇。對高科技人員政策較寬，而對一般文化素質較低的人把得很嚴，美國很早就制定了《移民法》，自60年代以來，美國國會多次對《移民法》進行修改。經多次修改后的《移民法》規定，國家每年留出29萬個移民的名額專門用于從國外引進高科技人才。新《移民法》規定，凡是著名學者、高級人才和具有某種專業技術的人才，不考慮其所在的國籍、資歷和年齡，一律優先允許入境。美國經濟的持續繁榮，急需一些有技術的移民，據美國國會移民改革政策發起人詹姆斯·愛德華茲說：移民中的高科技人才對美國的高科技發展起了很大的作用。每年美國高科技公司雇傭的美國大學畢業生中有許多是非美國人。在1996年獲得美國各大學電腦碩士學位的人中，38％是外國學生，而哲學博士中則有46％是非美國公民。一些專家指出，美國高科技這個世界上最有前途的產業的進一步增長正受到技術人員短缺的威脅。移民政策應符合美國的經濟發展，應從移民中篩選高科技人才進入美國服務。新的移民政策應該依據受教育的程度，英語水平和配偶受教育的程度而設立。

H—IB簽證是美國給具有特殊專長的外國人簽發的入境證件。1990年，國會創立H—IB簽證計劃，每年簽發65萬，允許具有學士學位或更高學位的外國人到美國工作。隨著科學技術的發展，尤其是電子，信息技術的突飛猛進，美國對高科技人才的需求與日俱增，各高科技公司不斷向國會施加壓力，要求國會修改移民政策，擴大H—IB簽證的數額。1998年5月，國會決定將1999年和2000年這類簽證的名額增至115萬。最近，美國移民規劃署發言人說：1999年度簽發的H—IB簽證超過國會規定的115萬人的數額，多簽了2萬人，其中印度人位居榜首，占46％，中國內地占10％，加拿大占4％，菲律賓占3％，中國臺灣占2％，再后是韓國、日本、英國、巴基斯坦和俄羅斯。公務員之家版權所有

不惜工本大力資助

美國十分重視招收外國的留學生，政府相繼制定了留學生教育的政策，其中最具吸引力的是資助留學生政策。

論文關鍵詞:市場營銷技術創新差異化戰略擴大銷量

論文摘要:根據市場營銷理論和公司經營戰略，研究了高新技術公司營銷的特點。通過對中國光谷高科技公司營銷戰略的實證分析，闡明了高科技公司在不同的時間和空間，面對不同的競爭對手，只有采取差異化營銷策略，才能在市場中站穩腳跟和保持競爭優勢。

隨著我國經濟迅速發展，產業結構不斷調整升級，高科技產業從20世紀90年代起，走上了蓬勃發展的道路。以激光加工產業為例，其規模從1990年的1200萬元發展到2008年的59億元，10年增長了500多倍。但自2000年以來，隨著市場的發展，競爭變得越來越激烈。盡管高科技產業生產高附加值的產品，但一些企業為了能夠在市場競爭中保留一席之地，不得不采取控制生產成本和降低利潤的方針，而另外有許多公司開始注重制定合理的經營戰略和營銷措施。

1市場營銷

市場營銷是研究買方的需求，組織自己的經營活動，達到既定的經營目標。美國著名市場營銷專家KOTLER認為，市場是由特定的需求和欲望組成的，通過交換，這種需求完全可以得到滿足，欲望可以得以實現。

但是市場消費者的需求表現為異質化，任何規模的企業都無法生產出滿足所有消費者需求的產品，因此，要根據需求的差異性進行市場細分。通過細分，了解市場的競爭情況，開發適銷對路的產品。

提要】我國的創業板市場正在初步形成之中，它是拓寬中小企業融資渠道，推進中小企業發展的新途徑。在創業板市場上一直被人們關注的是高科技類企業，本文探討的是對于非高科技類的中小企業來說，在創業板市場上融資的可行性及其戰略定位和上市策略。

【關鍵詞】非高科技中小企業創業板市場融資

一、上市—拓寬中小企業融資渠道

1.融資難的現實

“中小企業融資難”是制約中小企業發展的“瓶頸”，在對上海市資金融通問題的調查中發現：在生產經營上融資“較困難”、“很困難”和“不存在困難”的企業比例分別是68%、14%、18%。在有項目投資的企業中，37%的企業依靠自有資金，29%的企業依靠銀行貸款。調查樣本的平均銀行長期借款額是49萬，平均短期借款額是554萬，兩者之比是11：1。可見貸款在中小企業項目投資中作用不大。《新聞報》1998年4月9日的資料顯示，63%的中小企業近期內沒有投資打算，其主要原因就是資金難以落實，這一比例遠遠高于大企業。

2.創業板市場是推動中小企業發展的助推器

編者按：本文主要從上市—拓寬中小企業融資渠道；創業板市場應當向非高科技中小企業敞開大門；非高科技中小企業在創業板市場的戰略定位和擬上市的策略進行論述。其中，主要包括：融資難的現實、創業板市場是推動中小企業發展的助推器、在國際上現有的創業板市場中，并沒有關于企業科技含量的準入條件、創業板市場是高新科技公司，特別是高科技中小企業上市融資的重要場所、把企業在創業板市場上市的最終取向與企業的長期發展規劃有機結合起來、把企業在創業板市場上市與建立現代化企業制度結合起來、把企業在創業板市場上市和改善企業經營管理能力有機結合起來、建立產權明晰、治理結構合理的現代企業制度、建立一套良好的激勵和約束機制，引入策略投資等，具體請詳見。

提要】我國的創業板市場正在初步形成之中，它是拓寬中小企業融資渠道，推進中小企業發展的新途徑。在創業板市場上一直被人們關注的是高科技類企業，本文探討的是對于非高科技類的中小企業來說，在創業板市場上融資的可行性及其戰略定位和上市策略。

【關鍵詞】非高科技中小企業創業板市場融資

一、上市—拓寬中小企業融資渠道

1.融資難的現實

“中小企業融資難”是制約中小企業發展的“瓶頸”，在對上海市資金融通問題的調查中發現：在生產經營上融資“較困難”、“很困難”和“不存在困難”的企業比例分別是68%、14%、18%。在有項目投資的企業中，37%的企業依靠自有資金，29%的企業依靠銀行貸款。調查樣本的平均銀行長期借款額是49萬，平均短期借款額是554萬，兩者之比是11：1?？梢娰J款在中小企業項目投資中作用不大?！缎侣剤蟆?998年4月9日的資料顯示，63%的中小企業近期內沒有投資打算，其主要原因就是資金難以落實，這一比例遠遠高于大企業。