[論文關鍵詞]人民幣;貨幣國際化;貨幣自由兌換

[論文摘要]隨著中國政治經濟實力和國際貿易影響力的不斷擴大，人民幣的國際化已經成為我國乃至世界的必然要求。針對人民幣資本賬戶尚存在管制的現狀，本文通過重新界定貨幣國際化與貨幣自由兌換的關系，探討人民幣國際化的推進策略。

舉凡大國經濟，均對本國貨幣的國際化持有濃厚興趣。中國經過20多年的改革開放，經濟持續高速增長､國際貿易影響力日益提高､人民幣幣值長期穩定，這些都使人民幣的國際影響力大大提高。人民幣的國際化已經成為中國金融領域不可回避的重大課題。目前，在人民幣資本賬戶尚存在管制的情況下，探尋人民幣的國際化策略具有重大現實意義。

一､貨幣國際化與貨幣自由兌換關系的再認識

在貨幣國際化的含義中，對“國際貨幣”的理解是個關鍵。貨幣的產生是商品交換的發展和擴大的結果，最初是依賴于貨幣本身的價值充當“一般等價物”的“自由貨幣”。但隨著經貿發展和政府的經濟干預職能的強化，貨幣就越來越依賴于政府信用和政治權力的支撐，“自由貨幣”逐漸過渡到“國家貨幣”。而國際性貨幣是隨著各個經濟體合作和依賴關系的加強，由某國貨幣突破該國國界進入流通范圍形成的。

最初的國際貨幣本是信用貨幣，憑借其銀行券身份可自由兌換成金銀而被人們信任。但黃金非貨幣化后，國際貨幣因退化成不兌換紙幣，其本身價值微乎其微，已經不可能有自由貨幣所具有的價值尺度､價值儲藏以及世界貨幣的職能。根據凱恩斯的流動性偏好理論，對應于交易需求､預防需求和投機需求，國際貨幣也就可以分別使用于國際貿易､國際儲備和國際投資三大領域。因此，從貨幣的需求和貨幣購買力的角度，國際貨幣可定義為在世界市場上被普遍接受并使用的，能在國際貿易､國際投資和國際儲備三大領域中承擔流通手段､支付手段和貯藏手段等職能的貨幣。

[摘要]一國貨幣的國際化程度是本國經濟在世界經濟中地位的重要體現，掌握一種國際貨幣的發行權對于一國經濟的發展具有十分重要的意義。如何使人民幣成為國際化貨幣，已經成為國家和廣大理論工作者關注的重點。文章主要是從貨幣國際化的決定因素的角度來分析論證人民幣國際化的相關問題。

[關鍵詞]人民幣；國際貨幣；國際化

近年來，隨著我國經濟的高速增長、國際貿易影響的擴大、人民幣幣值的持續穩定，人民幣的國際地位大大提高了，其國際競爭力也在逐步提升。由于人民幣在周邊國家和地區流通的擴大，人民幣國際化問題引起了中國決策層和國內外理論界的高度關注。目前，在人民幣國際化的總體目標上，學術界已基本達成共識，但在人民幣國際化的具體目標、途徑和策略等方面的研究仍須細化和深入，有必要進行全局性的系統探討。本文主要從貨幣國際化的決定因素的角度來分析論證人民幣國際化的相關問題。

一、國際貨幣的條件分析

在金本位制時代，由于黃金本身是商品，具有一定的價值，可以在全球進行流通和自由兌換，并且具有能自發調節流通中的貨幣量的功能，因此，黃金就是國際貨幣。當金本位制崩潰后，人類進入了信用貨幣時代，紙幣充當了交易媒介，國際貨幣的內涵發生了許多變化。從貨幣理論的角度來看，國內貨幣要成為國際貨幣，其貨幣職能必須國際化，與其作為一國國內貨幣的職能有所不同，必須具備一系列政治、經濟等方面的相應條件。

(一)政治方面

[摘要]提升人民幣的國際化程度是提升我國國際經濟地位的一個重要條件。“一帶一路”建設為推動人民幣國際化帶來的重大機遇和優勢，但其也面臨著許多潛在的風險和挑戰。能否通過對“一帶一路”沿線國家不斷加大的投資有效提升人民幣的國際化水平，關鍵取決于我們能否通過進一步深化經濟體制改革實現經濟轉型和形成全方位的對外開放格局，能否針對“一帶一路”沿線國家潛在的政治經濟風險因素建立起有效的化解機制，以及能否切實提高對金融和對外投資的監管能力。

[關鍵詞]人民幣國際化；“一帶一路”建設；SWOT分析

中央黨校的張伯里教授曾提出過“四個5%”作為衡量一個經濟體能否稱得上世界經濟之一“極”的標準：GDP占世界GDP5%以上；世界500強企業數量超過25個，也要占5%以上；對外貿易額占世界貿易總額的5%以上；本幣在世界外匯儲備總額中的份額在5%以上。當前只有美國、歐盟和日本具備這“四個5%”，而中國雖早已實現了前三個“5%”，且都在10%以上，但“人民幣占世界外匯儲備5%”這最后一項卻尚有很大差距。在“一帶一路”不斷取得新進展的當前時期，積極推動人民幣國際化有著諸多優勢；但政治、經濟、法律等各方面的風險也不容小覷。與此同時，從全球來看，目前不少國家已開始不滿美元的霸權地位，歐元、日元等貨幣的競爭力也有所削弱，人民幣既面臨著前所未有的機遇，同時也面臨不少挑戰。因此，深入分析“一帶一路”背景下推動人民幣國際化的優勢、劣勢、機遇與挑戰（即SWOT分析），顯然是一項頗具現實意義的課題。

一、優勢分析（Strengths）

（一）“一帶一路”建設既需要也有助于有效推動人民幣國際化。一方面，“一帶一路”建設需要海量的資金，亞洲開發銀行之前的一個測算顯示，21世紀初投資于亞洲基礎設施的資金約需要8萬億美元以上。根據中國國務院發展研究中心的估算，2016年至2020年，“一帶一路”沿線國家和地區的基礎設施投資需求在10.6萬億美元以上。目前看來，相應的資金規模遠小于此數，而人民幣國際化可以為中國資金的對外投資提供便利，為“一帶一路”的建設提供資金支持。人民幣一旦實現國際化，中資企業面臨的匯率波動等風險降低，融資匯兌等成本降低，手續簡化，這都將給參與建設“一帶一路”的中資企業極大的便利。中國作為“一帶一路”沿途區域經濟總量最大的國家，還有著全球最多的外匯儲備，中國資金的積極參與將在一定程度上滿足“一帶一路”沿線國家基礎設施建設的資金要求。另一方面，人民幣的國際化也需要“一帶一路”為之提供動力。首先，中國要增加對沿線國家的投資，就勢必會產生巨額的融資、支付、結算；人民幣可以借機擴大境外流通量，以期在這些領域積極提高人民幣的認可度和使用范圍。再者，建設“一帶一路”，深化金融合作必不可少，諸如擴大中國與沿線國家雙方的本幣互換、簽署金融監管合作的協議、完善跨境風險管控機制等等，這些多邊金融合作的開展也將助力人民幣地位的提高。此外，在當今世界的貨幣體系中，人民幣要擴大自身的影響力，必將與其他幣種進行競爭，指望在一些美元、歐元等貨幣占據優勢的區域推動人民幣國際化是非常困難的，這會造成人民幣與其他幣種的“短兵相接”。相反，“一帶一路”建設會直接拉動沿線國家的經濟增長，這是全球經濟的增量，在這其中擴大人民幣的影響，阻力會稍小一些。（二）中國與“一帶一路”沿線國家的經貿聯系日益密切，互補性強。“一帶一路”沿線國家亟需大量的基礎設施建設，而中國在基建領域有著強大的生產能力。除基建外，中國在航天、深潛、大飛機、衛星導航、超級計算機、萬米深海石油鉆探設備等領域都取得重大突破，并脫穎而出了華為、大疆無人機、海爾等若干具有國際競爭力的企業。如今，中國制造業的規模已居世界第一，也建立起了獨立、完整的制造業體系，中國制造業的產能基本可以滿足“一帶一路”沿線國家的需要。隨著中國的產業升級，一些產能將會向國外轉移，諸如鋼鐵、水泥等。“一帶一路”沿線國家發展普遍滯后，承接從歐美等發達國家轉移的高端制造業難度較大，承接從中國轉移的制造業倒是力所能及。2016年中國與“一帶一路”沿線國家進出口總額6.3萬億元人民幣，這一數值還在以快于中國與全球進出口總額增速的速度逐年增加，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資總額也在持續增加。可以預見，中國與“一帶一路”沿線國家的經貿往來會愈加密切，中國在“一帶一路”沿線國家經濟交往中的地位也會越來越重要。（三）中國在一些與“一帶一路”建設關系密。切的金融機構中具有較大的話語權在的積極倡議之下，2014年10月，首批意向創始成員國財政部長或授權代表簽署了《籌建亞投行備忘錄》。2015年12月，亞投行正式成立。這是第一個由中國首倡設立的國際性金融機構，總部設在北京。根據《籌建亞投行備忘錄》，中國初始認繳資本目標占總資本金的50%，是最大的股東；隨后隨著成員的增加，出資比例有所修改，亞洲域內成員和域外成員的認繳股本出資比例為75∶25，并參照GDP比重進行分配；但依此方式中國依然是亞投行最大的股東，具有最大的投票權。亞洲基礎設施投資銀行，顧名思義，其業務重點是對亞洲的基礎設施建設進行投資，可見其業務與“一帶一路”的建設高度契合。2014年又有絲路基金注冊成立，其目的就是為“一帶一路”地區的經貿合作和互聯互通提供融資支持。鑒于它是中方獨資的單邊金融機構，中國更是掌有絕對的話語權。除此之外，還有金磚國家開發銀行、上合組織開發銀行也有望成立。我國國內也有不少金融機構參與“一帶一路”建設，如國家開發銀行、中國進出口銀行等政策性銀行，以及工建中農“四大行”等，它們業務無不與“一帶一路”建設息息相關。在這些金融機構，中國不是獨資掌控，就是掌握較大的話語權，因此有能力積極使用人民幣進行業務往來。這顯然是推進人民幣國際化的一大有利條件。

二、劣勢分析（Weaknesses）

一、人民幣國際化的初級階段——實現人民幣完全自由兌換

1996年12月以來，人民幣已經實現了經常項目下的可自由兌換，對外貿易收支的外匯管制已經放開，今后如何實現資本項目可自由兌換，使人民幣成為完全可兌換貨幣將成為人民幣國際化的首要步驟。根據國際貨幣基金組織的統計，中國已經放松或部分放松管制的資本項目就有20至30項。目前，中國資本項目開放還比較緩慢，央行應對資產價格保持一定程度的關注，要防止資產價格出現泡沫。央行行長周小川表示“中國不急于把所有的資本項目都開放，如果對國民經濟有好處，有條件，就開放一部分”。中國不謀求過快的經濟增長速度，同時要追求物價穩定。首先，應健全金融體系和金融監管體系。加強金融立法，有效地對各種金融風險加強管理，以應對開放條件下資本流動和匯率波動給金融體系帶來的沖擊。同時要完善金融業監督管理制度，使銀行和其他金融機構的資產質量和業務接受嚴格的監督和管理；其次，要大力發展國內資本市場。健全股票、債券及其他金融市場的監管和規章制度，發展貨幣市場尤其是國債市場，擴大金融市場的規模，使國內市場成為國際市場的參照系，推進利率市場化過程，完善利率體系，使國內外的利率水平保持一致；第三，要完善宏觀調控機制。沒有宏觀經濟的穩定，過早開放資本市場，必將危及人民幣匯率的穩定。應加強宏觀調控力度，增加貨幣政策的獨立性，有直接調控轉為間接調控，加強金融監管，建立金融預警系統，防范重大金融事件的發生；最后，加強人民幣跨境流通的統計和監測，打擊洗錢等非法活動這是人民幣走向國際化以后的一項長期任務，它對于我國國內貨幣政策的決策，提高金融管理的效力有重大意義。

二、人民幣國際化的中級階段——實現人民幣全面區域化

1.邊境貿易和旅游消費帶動人民幣在周邊國家的流通

實現人民幣的區域化進程與人民幣完全可自由兌換并不是孤立發展的，二者可同步進行，但人民幣國際化的中級階段是初級階段的深化，也是人民幣走向全球化的必經之路。人民幣區域化的最初表現是邊境貿易和旅游消費帶動的人民幣在周邊國家的流通。人民幣跨境流通的主要收益是為周邊貿易和人員流動提供便利，減少交易成本。由于人民幣的境外流通量相對于我國國內廣義貨幣供給量的比例較小，所以對于我國宏觀經濟的影響不大。在該過程中我們獲得的收益比較明顯，成本約束較小。但是，隨著人民幣在國際貿易中計價范圍的擴大，人民幣必將成為一般貿易中的計價貨幣和交易媒介，尤其在東盟＋中國自由貿易區建成之后，中國與東盟國家的貿易量將會出現穩定的增加。貿易關系的加強，貿易量的擴大必然導致非居民持有的人民幣數量和對人民幣需求的大幅增加。

為此，國家可以制定相關的邊境貿易法律，以規范邊境貿易。首先，應該使人民幣在周邊國家和地區的流通逐步合法化、正規化；其次，積極與一些主要貿易伙伴國家簽訂有關人民幣流通的合作協議，在人民幣流通比較廣泛的國家和地區開辦人民幣個人消費業務；第三，與周邊國家政府協商，允許中資企業到境外用人民幣進行直接投資；最后，保持人民幣匯率穩定，在完善人民幣匯率機制的基礎上，避免人民幣匯率的大幅波動。

摘要：本文的研究以2016年1月，國際游資與我國中央政府在香港展開的人民幣匯率保衛戰為案例進行博弈論視角的分析。首先通過研究2016年初，我國中中央政府與國際游資各自的決策境遇與博弈過程，得出政府一定要加大監控管理力度并且要保持信譽的結論；最后具體討論了人民幣國際化進程中相關管理制度建立的思考。

關鍵詞：人民幣國際化；國際游資監管；博弈論視角分析

一、引言

2016年年初，在香港離岸人民幣市場有國際游資大手筆做空人民幣以期獲得投機收益。全世界金融市場，由于人民幣的波動，引發了一系列的大地震，例如我國上海股市，出現了兩次熔斷，全世界各國股市也是一片慘淡。人民幣匯率，已經成了全球重要的經濟風向指標。投資者喜歡把人民幣匯率，同中國經濟綁定在一起，直觀感覺只要人民幣下跌，就意味著中國經濟出問題，它形成了一種，本能的自發的反應，所以人民幣匯率的波動，才會引發這么大的震撼。隨著2014年后美國停止了量化寬松政策，由于沒有新增美元供應，現有的美元就變得稀缺了，國際市場上開始搶美元，美元匯率就會自動升值。伴隨著美元價值上升的趨勢，又誘發更多的人去搶購美元。這樣一個現象引發了很多人——國際上的金融投機客趁機做空人民幣來大賺一筆。人民幣海外市場即離岸人民幣市場，規模最大的是香港。獨占海外人民幣市場的一半以上。人民幣存在套利機會，會引發全世界金融投機客去香港，在這個離岸人民幣市場中大做文章。這些國際游資賺錢的方式主要有兩種，第一種：跨境套利，在香港用一美元換6.7人民幣，把這6.7元轉到中國國內來，在大陸用6.5元換回一美元，賺取利潤2毛錢。當然，我們這里忽略了交易成本。第二種方式，做空人民幣，投機者預期匯率還會繼續下跌，就向一些銀行機構去借人民幣，在市場中賣掉后換成美元，準備等這個價位往下跌后再出手用美元換回人民幣。在2016年一月中旬，中國政府堅決鎮壓了國際游資在香港做空人民幣行為。不管哪種投機行為，投機客手上必須要有人民幣，才能做這個套利或者做空，道理很簡單，得不到人民幣，這個交易就做不了了，甚至還會賠本。怎么做呢？第一，堵住大陸流向香港的人民幣渠道，讓投機客找不到人民幣。中國政府吊銷了幾個外資銀行做跨境購匯和售匯的這樣一個業務的牌照，暫時不能進行跨境間的貨幣轉移。第二，嚴查虛假貿易，因為大量的合同可以作假，導致人民幣可以流進流出。香港就成了沒有貨幣流入的這么一個市場，然后，進行大規模的抽水，有些中資機構開始，在市場中大量的拋售美元，把人民幣收回來，收回來人民幣就會導致香港市場上緊缺人民幣，找不著了，進入極度短缺狀態，然后所有的中資的金融機構，中資銀行全部都不再借人民幣了或者把利率提的很高，這樣話就會導致人民幣短缺和嚴重的人民幣荒，利率馬上會大幅度的提升，在這個過程中，就會誘發整個市場中做空人民幣的人，從空頭一下變成多頭，基本上橫掃了香港的所有的這種做空人民幣的這些基金。可以說我國政府的匯率保衛戰取得了階段性成功。博弈論是經濟學界公認的研究各種社會經濟問題的行之有效分析工具，只要存在不同利益主體，他們之間的收益協調幾乎都離不開對博弈過程的分析。就如國際惡性投機客與我國中央政府進行的貨幣戰過程，通過博弈論的方法分析，可得出了更多有價值的結論和政策指引。我國仍是發展中國家，在人民幣國際化進程中如果我國的人民幣匯率存在大的波動，沒有一個穩定的人民幣金融市場環境，那么我國經濟的持續發展是得不到保證的。本文以下部分將用博弈論的視角來分析此次我國中央政府與國際投機游資進行的匯率保衛戰。

二、中國中央政府監管部門同國際游資完全信息靜態博弈模型分析

本節我們從完全靜態博弈模型的視角去分析我國中央政府在2016年1月同香港的做空人民幣國際游資所做的貨幣戰爭。1.完全信息靜態博弈模型假設。香港離岸人民幣市場的國際投機客與中國中央政府之間的兩個參與者完全信息靜態博弈。投機客有兩種策略：進入市場做空人民幣獲利；不進入。中國監管部門也有兩種策略：采取穩定人民幣匯率使之不能獲利；放任游資在香港利用各類金融工具進行做空人民幣套利。其收益矩陣如下圖所示其中，當游資不進入市場，政府放任不管時，各自的效用為P1和N。當中國央行進行放任不采取應對措施時，投機者進入市場可獲得收益P，即P=P1+P2，大于正常收益P1，其中P2為額外收益；人民幣市場遭受投機客套利打擊，經濟市場秩序被破壞帶來的績效等損失為T。該損失與進入市場做空人民幣的投機客收益正相關。當游資進入市場后人民幣貶值獲利行為受到央行管控時，其收益為進入市場獲利收益P減去被管控的損失C，該損失與進入市場獲利收益正相關，即C=cP,(c>0)；中國中央政府相關部門的收益為市場秩序的維護帶來的績效和聲譽增加的正常收益N扣除制裁成本A，即N-A。當中央政府管控，游資不進入市場做空時，中央政府的收益為正常收益扣除制裁成本A，即N-aP。游資的收益為正常收益P1。2.該博弈模型的均衡分析。從收益矩陣中我們可以看到，當中央政府選擇放任不采取監管措施時，游資進入市場做空的收益大于不進入市場做空的收益，其最優選擇為進入市場做空。當游資選擇進入市場做空時，中央政府制裁的最優選擇取決于放任的損失(T)與制裁成本(A)的比較：當放任的損失大于管控成本，即T>A時，其最優選擇為管控，反之為放任；當中央政府選擇管控時，游資的最優選擇取決于進入市場做空獲利收益P與被管控的損失C的比較：當C>P時，其最優選擇為不進入市場做空；反之，當C<P時，其最優選擇為進入離岸人民幣市場做空人民幣。3.本節結論。從上分析可見，處罰力度、管控成本和不制裁的損失，是決定該博弈均衡的三個關鍵性因素。投機套利者進入市場做空收益與被制裁的損失的比較是確定其博弈均衡的關鍵。是否進入投機市場，取決于進入市場做空獲利的誘惑力與中央政府的政策執行監管力度的比較，當誘惑力大于政府政策公信力時，不管我國政府是否對投機者采取應對措施進行打擊，投機者都將選擇進入市場進行套利活動。只有當我國政府的打擊力度大于誘惑力時，游資才可能選擇不進行套利活動。

摘要：歷經多年的努力，人民幣國際化已經取得了重大進展。截至2019年底，人民幣國際支付排名位列全球第五，是第三大貿易融資貨幣，也是全球第五大儲備貨幣。人民幣國際化存在的障礙是人民幣區域化與美元全球化沖突、人民幣國際化缺乏市場基礎、中國金融對外開放水平較低等因素。但我國強大的經濟實力、良好的聲譽及穩定的匯率、先進的跨境支付系統有利于推進人民幣國際化。我國應規劃好人民幣國際化的路徑，注重長短期目標相結合，繼續推進“一帶一路”建設，加強區域經濟金融合作，加強人民幣外匯市場建設，發展人民幣衍生品市場，繼續加大金融市場的對外開放水平。

關鍵詞：人民幣；國際化；全球化；金融；跨境支付

2020年上半年由于疫情的影響，經濟受挫，人民幣一度大幅貶值，但很快疫情好轉，中國迎來了經濟的全面復蘇。而一些歐美國家，疫情仍在肆虐，毫無控制住的跡象，經濟持續衰退。在這樣的背景下，人民幣國際化無疑又成為一個熱門話題。我國于2009年正式啟動跨境貿易人民幣結算試點，開始推進人民幣國際化，如今人民幣國際化有了很大的進展。

1人民幣國際化進展

1.1計價貨幣功能逐步呈現

2018年“上海金”、人民幣鐵礦石期貨、人民幣原油期貨等相繼掛牌交易，顯現出人民幣在大宗商品計價方面有了新的突破。

摘要：伴隨著我國社會經濟的快速發展以及經濟全球化的推進，各種生產要素在全世界內獲得了高度流通，資源配置也在不斷優化，為推動我國經濟和貿易的進一步穩定發展，我國對人民幣國際化及跨境人民幣結算的研究也越來越重視。本文主要分析了人民幣國際化的意義，并對人民幣國際化和跨境人民幣結算當前存在的問題進行了分析，探討其未來的發展道路。

關鍵詞：人民幣國際化；跨境人民幣結算；研究

1前言

近幾年我國的金融市場正面臨著大幅度改革并在不斷完善當中，國內經濟實力等各方面也在不斷加強，外匯儲備的充足、人民幣幣值長時間較為穩定等因素都給人民幣國際化奠定了良好的基礎，同時跨境人民幣結算也推動了人民幣國際化的發展。

2人民幣國際化的含義和作用

2.1人民幣國際化的含義。我們可以從三個方面來理解人民幣國際化的含義。首先，從靜態角度來看，人民幣國際化是一種結果和狀態，也就是人民幣作為國際貨幣進行使用。其次，從動態角度來看，人民幣國際化指的是人民幣在全球充分發揮其價值尺度、流通手段和支付手段等職能的一個過程。第三，從管理角度來看，人民幣國際化既是一種目標也是一種手段，一個過程。2.2人民幣國際化的作用。一個國家的貨幣國際化會受到該國的貿易規模以及其在全球貿易中所處地位的影響，貿易規模越大則其貨幣國際化程度越高。隨著經濟一體化的深入推進，各個國家和地區之間的經濟貿易聯系越來越頻繁，貿易交叉更為復雜，在這種情況下選擇哪一個國家的貨幣作為國際貨幣關系重大。

隨著全球性的國際收支失衡的加劇，改革以美元為中心國際貨幣體系的呼聲不斷增強，人民幣的國際化也成為學者們研究的熱點問題。2009年我國正式啟動跨境貿易人民幣結算試點，2016年人民幣正式加入SDR貨幣籃子，這都進一步推進了人民幣國際化進程。但鑒于我國金融市場發展現狀，人民幣國際化的推進仍存在問題。且由于2020年新冠肺炎疫情的影響，人民幣一度大幅貶值，盡管疫情在我國很快被控制，中國迎來了經濟的復蘇，但從全球來看疫情仍在肆虐，經濟仍然低迷。全球經濟的不景氣和國際局勢的動蕩也對我國人民幣國際化提出了新的挑戰。本文從貨幣國際化角度入手，第一部分借鑒學者的觀點探討貨幣國際化的含義、現行國際貨幣體系的缺陷和成為國際貨幣的條件；第二部分論述人民幣國際化的含義、人民幣國際化的成本收益分析、人民幣國際化的發展現狀；最后一部分研究人民幣國際化的問題與挑戰并給出相應的政策建議。

貨幣國際化

貨幣國際化的含義

對于貨幣的國際化，Cohen（1971）和Kenen（1983）從貨幣的職能出發，認為國際貨幣的職能是貨幣國內職能在國外的擴展，并從貨幣的價值貯藏、交易媒介和計價單位的三大職能出發，分析了官方部門和私人部門對國際貨幣的需要。現行的國際貨幣體系隨著貴金屬本位制的崩潰和特里芬難題下布雷頓森林體系金匯兌本位制的失敗，在目前的牙買加體系下，美元依然在國際貨幣體系中占有絕對優勢地位———到目前為止，美元占到全球儲備貨幣的60%以上，這一點上人民幣與美元、歐元還存在著較大的差距。但現行的國際貨幣體系依然存在缺陷。首先是美元主導的國際貨幣體系具有不穩定性，即美元作為國際貨幣必須以某種國際收支逆差的形式外流到全球，這說明特里芬難題仍然不可避免，并且這會損害美元幣值的穩定。從我國來看，我國有大量的美元外匯儲備，如果美元匯率大幅波動可能會造成外匯儲備的縮水，使我國多年的外貿努力付之東流。其次從次貸危機的爆發也可以看出，隨著經濟全球化的進一步加深，美元主導的國際貨幣體系可能會放大整個金融市場的系統性風險，并且美國國內政策目標優先與國際貨幣穩定之間存在沖突，這使得國際收支的不斷失衡且缺乏合理的自動調整機制。

貨幣國際化的條件

貨幣國際化本質上是市場的選擇，市場對某一國家貨幣需求的擴大促進了該國貨幣國際化的發展。IMF認為理想的國際儲備貨幣應該具有三個特征：一是金融市場、外匯市場具有很強的深度和流動性；二是在私人部門的交易中得到廣泛使用；三是宏觀經濟和政局保持穩定。從人民幣來看，我國近年來已實現了貿易部門的可兌換，但還沒有開放資本和金融賬戶的可兌換，由于我國歷史上較保守的金融政策，雖然近幾年不斷深化金融改革，但相比于歐元和美元，我國仍有較大開放空間。

伴隨中國經濟的高速增長，人民幣匯率的持續穩定，以及中國對全球經濟增長所發揮的重要作用，人民幣的國際聲譽大大提高，人民幣已在周邊國家或地區廣泛流通，開始了它的國際化進程。筆者認為，人民幣在走向國際化的戰略選擇上，應根據中國的國情并借鑒其他各種貨幣國際化的途徑來設計具體的方案，以漸進方式穩步推進人民幣國際化的進程。

一、人民幣國際化的現狀

人民幣國際化是一個長期的戰略。人民幣作為支付和結算貨幣已被許多國家所接受，事實上，人民幣在東南亞的許多國家或地區已經成為硬通貨。從近幾年人民幣在周邊國家流通情況及使用范圍可分為三種類型：

第一種,在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家。人民幣的流通使用主要是伴隨旅游業的興起而得到發展的。我國每年都有大批旅游者到這些國家觀光旅游，因而在這些國家可以用人民幣購買商品的購物店越來越多，可以用人民幣兌換本國貨幣的兌換店和銀行也開始出現。筆者赴韓國考察發現，在韓國比較知名的購物商場、酒店、賓館等每日都公布人民幣與本地貨幣、本地貨幣與美元的比價。人民幣同本地貨幣和美元一樣，可以用于支付和結算。在韓國幾乎所有的商業銀行都辦理人民幣與韓幣、人民幣與美元的兌換業務，也可以隨時用人民幣兌換歐元、日元、英鎊等所有的硬通貨。尤其在去年12月29日，中國銀聯宣布，從2005年1月10日起正式開通"銀聯卡"在韓國、泰國、新加坡的受理業務。使持卡人在韓國、泰國和新加坡可以使用"銀聯卡"進行購物消費、也可以在這些國家的取款機上支取一定限額的本國貨幣。從2005年12月開始又在德國、法國、西班牙、比利時、和盧森堡五國率先開通了中國銀聯卡ATM受理業務。這一切，都表明人民幣的國際地位進一步提高，而且使人民幣的國際化進程得到進一步推進。

第二種,在中越、中俄、中朝、中緬、中老等邊境地區。人民幣的流通使用主要是伴隨著邊境貿易、邊民互市貿易、民間貿易和邊境旅游業的發展而得到發展的。人民幣作為結算貨幣、支付貨幣已經在這些國家中大量使用，并能夠同這些國家的貨幣自由兌換，在一定程度上說，人民幣已經成為一種事實上的區域性貨幣。在朝鮮羅津－先峰自由經濟貿易區的集市貿易市場上，當地的攤主們無論是銷售中國的商品還是朝鮮的地方產品，大都習慣于用人民幣計價結算。人民幣在朝鮮幾乎所有的邊境城市甚至在全境，已經成為人們結算貨款、進行商品交易、當作硬通貨儲備的貨幣之一。在越南、俄羅斯、朝鮮、緬甸等國家大多與旅游有關的行業、部門以及商品零售業均受理人民幣。并且逐日公布人民幣與本國貨幣的比價。隨著我國與周邊國家、地區經貿往來的進一步擴大以及旅游業的不斷發展，人民幣的流通和使用范圍也越來越廣，人民幣區域化的范圍也必將進一步擴大，區域性貨幣的地位也將日益鞏固，盡而推進人民幣走向國際化。

第三種,在我國的香港和澳門地區。由于內地和港澳地區存在著密切的經濟聯系，每年相互探親和旅游人數日益增多，人民幣的兌換和使用相當普遍。資料顯示，目前在香港已有100多家貨幣兌換店和近20家銀行開辦了人民幣兌換業務。很多賓館、購物商場、尤其是游人的購物點都報出人民幣與港幣的匯率并直接受理人民幣。由于港幣可以隨時兌換成美元，實際上人民幣也可以隨時通過港幣這個中介兌換成美元。據專家估算，目前在香港流通的人民幣已達700多億元，成為僅次于港幣的流通貨幣，

一、人民幣國際化的含義

關于人民幣國際化，國內學者有不同意見。一種觀點認為，它指人民幣具有國際貨幣職能，因此，在人民幣還未成為自由兌換貨幣的情況下，不具備國際貨幣資格，至于人民幣目前在部分周邊國家和地區流通，屬非制度性安排，是區域內國際經濟貿易便利化之舉。另一種觀點認為，人民幣國際化是指人民幣走向國際化的趨勢，因此，人民幣國際化是一個長期過程，目前人民幣在部分周邊國家和地區流通，是人民幣國際化的開始。

也有學者認為，1996年12月人民幣實現在經常項目下可自由兌換，標志著人民幣開始向國際化邁進，或者說人民幣國際化趨勢已正式開始。

本人的觀點是，人民幣國際化指人民幣從走向國際化趨勢開始，最終成為可自由兌換的具國際貨幣職能的世界貨幣。

事實上，自20世紀90年代起，人民幣已在部分周邊國家和地區開始使用，且范圍逐漸擴大，人民幣已部分充當交易貨幣和國際清算手段。近些年，在中國與周邊國家和地區的邊境貿易中，人民幣已被普遍作為支付和結算的硬通貨，人民幣與這些國家和地區的貨幣可自由兌換，在一些國家和地區甚至可以全境或局部通用，有的國家和地區官方己正式宣布人民幣為可自由兌換貨幣并公布人民幣的外匯牌價。特別是在東南亞地區，人民幣已享有“第二美元”的待遇，許多居民把它作為一種重要的儲藏手段。以上種種跡象表明，人民幣國際化至少可以說區域國際化趨勢已開始呈現。

但是，我們更應看到，目前人民幣國際化還處于初步階段，人民幣在周邊國家和地區流通與真正意義上履行國際貨幣職能尚有較大差距。一般來說，一國貨幣要真正成為國際貨幣，首先必須是完全可自由兌換，即在資本項目下也是可以自由兌換的，這是個基本條件，很顯然，人民幣目前尚做不到這一點。其次，在衡量貨幣國際化程度的各項指標中，人民幣在境外除作為支付手段和結算貨幣之外，其他指標都很弱。再次，人民幣在境外流通最多的國家和地區主要是東南亞，而東南亞地區的經濟總量在全球經濟貿易巾所占份額市相當有限。此外，人民幣在部分周邊國家和地區流通僅僅是一種自發行為，具有民間性質，還不是官方所作的正式的制度性安排。