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一、財務杠桿在企業應用中存在的問題

(一)企業在財務活動中將財務杠桿視為企業負債。財務杠桿是通過負債來起作用的，這容易使人們認為“負債決定財務杠桿的存在與否，財務杠桿決定是否負債”的問題。而負債是應用財務杠桿的前提，但有了負債，并不一定就能夠充分發揮財務杠桿的作用。同時，企業是否借入負債也不僅取決于財務杠桿的使用，還需要從企業實際需要的角度考慮。1．對自身所處環境沒有正確認識。企業在進行財務管理的過程中，往往容易忽略企業的經濟環境、競爭情況以及自身發展的能力，為實現理財結果，大量舉借外債，而結果則造成財務狀況惡化，經營艱難，有的甚至到了破產倒閉地步。2．企業的財務杠桿水平不平衡。我國絕大多數企業的平均資產負債率一直維持在一個較高的水平，財務杠桿不斷上升，會使得財務風險也隨之增大，使得一部分企業的財務杠桿效應處于不合理狀態。企業的資金來源分為兩部分，一是自我籌集，二是利用債權融資。但是，目前我國許多企業采用負債籌資，然而負債過度則償債能力不足;還有一些民營企業，由于缺乏一定的借貸途徑，從而使資產負債率過低，無法使用財務杠桿效應，這些都成為企業的融資瓶頸，由此導致企業在利用財務杠桿時對負債比例不能進行合理的把握，導致企業的財務杠桿水平不平衡。(二)企業忽視財務風險，過度利用財務杠桿。企業獲取和使用資金都是有代價的。例如，借款的代價就是利息，而利息不管企業將來收益如何，最終都需要足夠的資金來償還。因此，借款可以帶來財務杠桿雙重效應，未來經營效益好，則會形成杠桿利益，而未來經營效益差，則會給企業帶來更多壓力，到期無法支付借款本息，財務風險會增大。因此，企業更要關注資金未來的使用情況，注重財務杠桿的負效應。

二、企業合理利用財務杠桿的建議

在實際工作中合理運用財務杠桿、降低財務風險，對企業來說是一項極為復雜的工作，因此，企業必須從各個方面采取措施，加強對財務風險的控制。(一)企業應根據自身所處環境而進行調整。1．所處的行業不同，其資本結構也應該有所不同。不同的企業，其資本結構的要求也應該有所不同，例如:對于一些高新技術企業，產品升級換代快，市場不穩定，競爭環境激烈，對于企業來說，投資首選自有資金，負債比重會比較低;另外還有一些企業屬于自動化程度較高的資本密集的行業，如汽車制造，這些行業的產品市場比較穩定，預期盈利比較確定。為了提高企業的競爭力，則可以采取較高的資產負債比例。2．產品生命周期不同，其生產規模也應該進行調整。產品生命周期包括產品的初創期、成長期、成熟期和衰退期。在產品的初創期，市場占有率低，銷售額低，企業首先考慮選擇使用內部資金去投資;在產品進入了成長期和成熟期，銷售快速增長，利潤不斷增大，在這個時期企業應增加負債，擴大市場占有率，以獲取更多收益;在產品進入衰退期，利潤大幅度降低，現金流入減少，此時應減少負債，縮減生產經營規模，防止財務杠桿風險。(二)企業應對財務杠桿風險提出合理化的建議。財務風險的大小是通過財務杠桿系數反映的。財務杠桿系數越大，財務風險越大。財務風險的存在，會導致普通股股東收益的不確定性，因此企業為了償付債務，必須保持其息稅前利潤處于較高水平，否則會使企業陷入財務困境。1．回避財務風險。回避財務風險的主要辦法是降低資產負債比率，控制債務資金的借入數額。其前提就是要正確地預計風險，如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，此時就應該減少負債，從而降低資產負債比率，降低財務風險的發生。當企業舉借負債時，要注意樹立良好的形象，爭取有利的借債條件，從而減輕企業的財務負擔。2．優化資本結構。優化資本結構，就是使企業在一定的時期內的加權平均資本成本最低、企業價值最大。負債籌資具有提高權益凈利率，同時加強杠桿作用效果。因此，選擇使綜合資本成本最低的融資組合，一定程度上實現企業價值最大化，將財務風險降到最小。3．提高息稅前利潤。如果企業盈利能力提高了，企業的財務風險就會降低。因此企業要認真調整產品結構，不斷開發新產品;同時要建立一定的激勵機制和銷售機制，實行多樣化的經營，努力擴大企業的市場占有份額，從而提高企業息稅前利潤。

綜上所述，財務杠桿在企業中應用的完善是一個復雜的、長期的系統工程。通過對財務杠桿在企業應用中的分析，可知企業若能根據其自身環境控制財務風險、優化企業外源環境等，就能合理利用財務杠桿，提高企業的經濟利益。

作者:李小鶴單位:蘭州商學院隴橋學院會計學系