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隨著我國經濟實力的不斷增強和國際貨幣體系改革的不斷深入，人民幣國際化已成為一個日益迫切需要解決的問題。它不僅僅關系到我國金融創新能否像實體經濟一樣崛起，形成經濟和金融雙輪驅動，而且關系到國際貨幣體系改革中我國地位提升能否得到主權貨幣強有力的支持，獲得更多的投票權和話語權。2010年在韓國召開的G20財長和央行行長會議就國際貨幣基金組織（IMF）改革達成“歷史性協議”，中國持有IMF份額從第6位升至第3位，這對人民幣國際化提出了進一步的要求。

一、人民幣國際化現狀

目前，人民幣國際化已經取得了一些進展，在跨境貿易結算、本幣互換、境外發行人民幣債券和基金、建立境外人民幣回流渠道等方面都有所推進。人民幣最優貨幣區開始在兩岸四地、華人經濟圈、東亞經合組織、上合組織及周邊國家和地區中逐漸形成和擴大。

1.跨境貿易結算。自2008年12月廣東和長三角地區與港澳地區、廣西和云南與東盟貨物貿易進行人民幣結算試點以來，國內試點的省市已經擴大至20個，跨境貿易結算境外地域已擴展至所有國家。據統計，截止到2011年4月底，我國跨境貿易人民幣結算金額已突破1萬億。[1]可以說，跨境貿易結算既是人民幣國際化帶有標志性的第一步，初步體現了國際貨幣的支付和結算功能。與之同時，跨境貿易結算又是人民幣國際化必經階段，其順利拓展將為今后進一步推動人民幣國際化打下了堅實的基礎。

2.本幣互換。自2008年12月我國與韓國簽訂1800億人民幣雙邊本幣互換協議之后，2009年2月，我國與馬來西來簽署了800億人民幣互換協議；2009年3月，我國又與白俄羅斯、印度尼西亞簽署了200億和1000億人民幣雙邊本幣互換協議；2009年4月，我國與阿根廷簽訂了700億人民幣互換協議。2010年6月和7月，我國分別與冰島、新加坡簽署了35億和1500億人民幣的雙邊本幣互換協議。2011年4月，我國又與新西蘭簽訂了250億人民幣的雙邊本幣互換協議。截止到目前，我國已與8個國家和地區簽署了共8285億人民幣的雙邊貨幣互換協議。

3.境外發行人民幣債券和基金。2007年6月，國家開發銀行獲準在香港發行第一只人民幣債券，金額為50億人民幣；到2010年8月，共有財政部、國家開發銀行、中國進出口銀行、中國銀行、交通銀行、建設銀行、匯豐銀行及東亞銀行等8個金融機構在港發行了近400億元的人民幣債券；[2]截止到2011年4月底，在香港發行的人民幣債券金額已達840億元人民幣。[3]境外人民幣基金也于2010年8月開閘，海通證券在香港發行了首只人民幣基金，金額為50億人民幣；之后，恒生銀行、工銀亞洲和建銀國際都在香港發行了人民幣基金。境外人民幣債券和基金的發行，為境外人民幣提供了投資和回流內地的渠道，進一步刺激了人民幣在境外的支付、結算和流通。

4.有條件開放銀行間債券市場。2010年8月17日，中國人民銀行《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》，允許香港、澳門人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局在核準的額度內投資銀行間債券市場。據統計，截止到2011年3月，包括中國銀行香港分行、中國銀行澳門分行兩家港澳人民幣結算行在內，獲準進入銀行間債券市場的境外機構已接近20家。[4]這個舉措為境外合法獲得的人民幣資金進一步提供了投資和保值增值渠道，增強了境外機構持有人民幣的信心。

5.一些國家開始接受人民幣作為匯率指數貨幣、結算貨幣和儲備貨幣。2005年4月，歐洲央行在歐元指導匯率體系中增加了人民幣等7種貨幣；2005年11月，印度央行在調整匯率指數時將人民幣納入匯率指數的一籃子貨幣；在蒙古，目前人民幣已經占據了貨幣支付、結算和儲備60%的份額。這體現出一些與中國貿易較多的國家開始認可和接受人民幣。隨著我國經濟實力的不斷增強、國際影響力的不斷增大，一些周邊國家開始將人民幣作為儲備貨幣。2006年12月，菲律賓對外宣布將人民幣作為央行儲備貨幣，這是人民幣第一次被其它國家列為儲備貨幣；2010年9月，馬來西亞央行也開始買入人民幣計價債券作為其外匯儲備。據不完全統計，目前人民幣充當國際支付手段的流通量，包括邊境貿易、旅游貿易、人民幣結算貿易與國際周轉及境外留存大約已近萬億。可以說，人民幣正在逐步被其它國家接受和認可，人民幣國際化的外部條件越來越成熟。

二、國際貨幣體系改革為人民幣國際化提供了重要機遇

30年來，我國堅定不移地執行以經濟建設為中心的戰略方針，取得了令人矚目的成就，經濟和金融的快速發展為人民幣國際化奠定了堅實的基礎。與之同時，國際經濟金融形勢發生了巨大變化，國際貨幣體系正處于變革當中，這為人民幣國際化提供了一個難得的機遇。

1.新興經濟體的崛起必然要求改革國際貨幣體系。眾所周知，包括“金磚四國”———中國、俄羅斯、印度和巴西在內的新興經濟體近10年來迅速崛起，占世界經濟的比重不斷增加，已成為一支重要的經濟力量。從具體數據來看，1990年，全球的新興經濟體占世界經濟總量的比重為39%，到2006年，這一比重增加到48%。2009年，按照購買力來平價測算，新興經濟體占全球GDP的份額已升至51.87%。[5]從對世界經濟貢獻率來講，2008年新興經濟體對世界經濟增長貢獻率就已超過50%。國際貨幣基金組織預測，2010年全球經濟增長率為2.7%，其中發達經濟體增長率為1.3%，新興經濟體增長率則高達5.1%。然而，建立在布雷頓森林體系基礎上的牙買加體系已不能適應21世紀世界經濟發展的需要。該體系設置的原則和框架更多體現的是歐美發達國家的利益，新興經濟體和發展中國家的話語權和投票權沒有充分體現出來，與其不斷上升的經濟地位不相匹配。隨著新興經濟體的崛起，改革國際貨幣體系的呼聲越來越高。

2.美國金融危機和歐洲債務危機進一步推動了國際貨幣體系改革。2007年美國爆發的金融危機迅速波及全球，引起了全球金融動蕩。隨著金融危機的逐步深入，特別是雷曼兄弟的破產倒閉，美國金融帝國的基石———投行模式受到了質疑和否定，五大投行破產和倒閉了三家，高盛和摩根斯坦利也轉向了商業銀行模式，華爾街一度陷入迷茫。奧巴馬上臺執政后，對美國金融體制的改革進一步加劇了政府與華爾街的矛盾。金融危機的影響、忙于自救和內部改革以及內耗的結果必然削弱美國在國際貨幣體系中的地位和控制力。無獨有偶，2009年12月始于希臘的歐洲債務危機讓歐洲陷入了同樣尷尬的境地。忙于對深受債務危機困擾的歐元區國家進行援助以及如何幫助它們削減債務、擺脫危機，已成為歐元區主要國家的頭等大事。此消彼長的作用下，西方發達國家經濟出現衰退及實力受損，改變了國際貨幣體系中的力量對比，原有的格局和平衡被徹底打破，這進一步推動了國際貨幣體系改革。

3.國際貨幣體系改革呈現出美元地位下降，儲備貨幣多元化的格局，為人民幣國際化提供了良好機遇。2010年2月底，韓國央行公布的報告《美元地位下降,貨幣秩序料進入多貨幣體系》稱,截至2009年9月,全球外匯儲備中美元資產的比重已經從1977年的逾80%下降至61.6%,而歐元資產的比重則從1999年的17.9%上升至27.7%。未來5-10年美元仍可能是全球最重要的儲備貨幣,但在更長時期內美元的地位將下降，全球貨幣秩序預計將進入多種貨幣體系?？梢钥闯觯瑖H貨幣體系格局將因美元地位的下降而出現變化，呈現出美元地位下降，歐元地位上升，儲備貨幣多元化的格局。全球外匯儲備中美元下降的比重必將由其它貨幣代替，這對人民幣國際化而言，是一個難得的機遇。

三、人民幣國際化面臨的障礙和風險

分析美元和日元的國際化過程，人民幣國際化將會經歷以下幾個階段和過程：一是人民幣成為重要的國際貿易結算貨幣和在周邊國家廣泛受歡迎的支付、結算和流通貨幣；二是人民幣成為國際金融市場交易的結算貨幣和在國際貨幣體系中具有一定地位的初級硬通貨；三是人民幣成為世界各國普遍看好的國際儲備貨幣；四是人民幣成為像美元一樣的超主權貨幣。然而，人民幣國際化的過程并非一蹴而就，它需要克服各種各樣的障礙和風險。

1.意識形態、社會制度和文化傳統方面的障礙。國際社會中，絕大多數國家認同的是西方文明和資本主義制度，盡管我國在經濟建設上取得了令世界矚目的成就，但許多國家并沒有認同我國的意識形態和社會制度，更多地是將我國的崛起視為潛在的競爭對手，而不是一個合作伙伴。同樣地，我國歷史悠久、具有東方特色的文化傳統與西方文明有著明顯差異，語言、觀念和思維方式的不同無形中會導致溝通的障礙，加劇尋找認同感的差距。因而，人民幣國際化相比較美元、歐元和日元而言，其過程將會更加曲折和漫長。

2.一些既得利益大國的阻撓。在現有的國際貨幣體系中，盡管美元的地位在下降，但作為世界頭號經濟強國，美國是不會輕易放棄自己的霸權地位的，必然會想方設法維持美元的世界貨幣地位，享受鑄幣稅收益，阻撓其它貨幣的崛起。歐元區國家同樣也會如此。而在亞洲，已成為國際硬通貨的日元為維護其在亞洲的貨幣地位，更會將人民幣視為主要競爭對手，千方百計進行打壓和阻撓。因此，人民幣國際化的道路任重而道遠。

3.技術層面的障礙。目前最主要的障礙是資本項目下人民幣未實現自由兌換。盡管我國近年來適當放寬和擴大了外國投資者在中國金融市場上的直接投資規模，在資本流出方面也在逐步放松境內居民以及金融機構對海外投資的限制，但這距離人民幣國際化的要求而言還遠遠不夠。當然，考慮到我國的現實情況，在未來一段時期內，人民幣資本項目可自由兌換也不會輕易放開，在這種情況下，人民幣國際化必將給國際資本和金融運作帶來較大的風險考量。此外，人民幣國際化存在的技術障礙還包括與此相關的法律法規和制度建設、思維方式的轉變、金融體系的健全以及金融人才的匱乏等。

4.人民幣國際化面臨的最大風險是一些西方國家和國際金融機構善于運用的“金融戰”或“貨幣陷阱”。令人記憶猶新的是1997—1998年的香港金融保衛戰，以美國索羅斯旗下對沖基金為首的國際炒家大肆作空港元，雖然最后香港政府在中央政府支持下成功地擊退了國際炒家，但也付出了慘重代價。隨著境外結算、流通和儲備人民幣的規模大幅提升，國際資本或熱錢炒作人民幣或人民幣資產的風險也隨之上升。因此，在人民幣國際化過程中，必須防范國際資本利用我國可能存在的金融缺陷或漏洞來作空或作多人民幣，以保持人民幣匯率的相對穩定。同時，也要防范美元、歐元等主要國際貨幣貶值所帶來的陷阱和風險。

四、進一步推動人民幣國際化的相關策略

1.制定人民幣國際化的時間表。這是進一步推動和落實人民幣國際化總體戰略和目標的具體體現，這個時間表既可以是粗放型的，也可以是具體細化的。中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚的“人民幣國際化三步走戰略”就提出了一個時間表：2010年至2020年人民幣由國內結算貨幣成為重要的貿易結算貨幣，2020年至2030年人民幣由貿易結算貨幣成為國際金融結算貨幣，2030年至2040年人民幣由國際金融結算貨幣變成主要的國際儲備貨幣。筆者認為，人民幣國際化的時間表不應簡單地劃分，其進程應與我國制定的國民經濟和社會發展目標相吻合，時間表的制定應與國民經濟和社會發展規劃相結合，也就是說，人民幣國際化的內容應體現在今后若干個“五年規劃”中。這樣，人民幣國際化的進程才能與我國國民經濟和社會發展相適應、相匹配，既不超前，也不落后。

2.在路徑選擇上，我們可以采用政府和民間共同推動的方式，多層次、全方位地推動人民幣國際化。一方面，通過政府制定和完善相關政策，如鼓勵和放寬境內機構和個人進行境外投資；建立境外人民幣回流的多種渠道，進一步完善境外人民幣回流機制；適當放寬資本項目下的人民幣兌換等，在政策層面為進一步推動人民幣國際化創造條件。另一方面，通過龐大的民間經貿和金融往來渠道，借助跨境貿易、承接海外工程、跨國公司境外投資和經營、國際、國際租賃、國際保險和直接對外投資，在現實國際經濟往來中推動人民幣在全球范圍內的拓展，逐步侵蝕、擠壓和占據美元、歐元等主要國際貨幣原有的份額和空間。

3.堅持“走出去”戰略與人民幣國際化相結合。“走出去”戰略是我國制定的一項長期國家戰略，它不僅僅關系到我國經濟健康穩定持續發展，而且也關系到我國龐大外匯儲備的保值增值問題?！白叱鋈ァ睉鹇耘c人民幣國際化兩者的關系是相伴相生，相輔相成，我們不應簡單地割裂開來。因此，我們在具體執行“走出去”戰略時，既要注意防范可能遇到的各種風險和陷阱，也要借此機會進一步推動人民幣國際化，充分發揮中投等“主權基金”平臺的作用，在對外投資和金融結算中提高人民幣的占比。如在購買境外資源能源和資產時增加使用人民幣支付，或以貨幣組合方式（即將人民幣與美元、歐元等主要國際貨幣按一定比例組成貨幣組合）支付，鼓勵在國際金融結算時使用人民幣結算等。

4.抓緊建立人民幣離岸金融中心。離岸金融中心（OffshoreFinancialCenter）,又稱作離岸金融市場（OffshoreFinancialMarket）或境外金融市場（ExternalFinancialMarket）,它是任何一個國家貨幣國際化、全球化必備的基本條件。從歷史上看，無論是美元、日元還是歐元，其國際化進程都離不開離岸金融中心的支持，因此，建立離岸金融中心是人民幣國際化的必然過程。從條件來看，目前建立人民幣離岸金融中心的首選地是香港，無論是語言、文化背景，還是金融基礎、區位優勢，香港都當之無愧，而且，香港與大陸已經建立了較為緊密的金融合作，這為建立人民幣離岸金融中心奠定了良好的基礎。此外，隨著人民幣國際化程度的不斷加深，還應在世界主要金融中心如紐約、倫敦以及我國拓展經貿關系的主要地區非洲、拉美等地建立人民幣離岸金融中心，為人民幣真正實現國際化提供必要的金融基礎設施。

5.大力發展人民幣金融衍生品。發展金融衍生品是避免人民幣國際化過程中產生劇烈波動、分散匯率管理風險的一種較佳方式。但目前人民幣金融衍生品的現狀是境內品種少、規模小，只有人民幣外匯掉期、人民幣利率互換等少量產品；相比之下，境外的人民幣衍生品品種多、規模大、交易活躍，如人民幣無本金交割遠期(NDF)、人民幣無本金交割期權(NDO)、人民幣無本金交割互換(NDS)和人民幣結構性票據(StructuredNotes)等。根據英國《金融時報》的估計，人民幣無本金交割遠期(NDF)日均交易量在30至50億美元之間。[6]在這種情況下，人民幣遠期交易的定價權似乎有旁落之嫌。因此，伴隨著人民幣國際化的進程，我國應大力發展基于人民幣匯率的金融衍生品，如人民幣指數期貨等，掌握人民幣定價權，促進人民幣國際化平穩、健康、有序地進行。

6.組建大型國際零售貿易商，占據國際經貿制高點，掌控國際商品定價權和人民幣結算主動權。在我國日益成為世界制造工廠和世界商品供應商的情況下，不應過度依賴沃爾瑪、家樂福等國際零售貿易商，這容易受制于其渠道。與之相反，我們應組建大型的國際零售貿易商，建立龐大的國際營銷網絡和渠道，直接占領國際市場。這是國際經貿的制高點，通過控制國際營銷網絡，可以進一步控制國際品牌市場和國際商品定價權，甚至影響和控制上下游產業及產業鏈的整合。實踐證明，發達國家的商業定價權和市場壟斷網絡是其貿易結算、產品與品牌控制的源泉和依據。因此，為進一步推動人民幣國際化，我們應組建類似于沃爾瑪、家樂福的國際零售貿易商，通過其渠道增加人民幣貿易結算量，為進一步擴大人民幣國際市場規模、增強人民幣國際貿易結算的實現機制奠定更好的基礎。