導(dǎo)語：風(fēng)險價值模型的人民幣匯率浮動論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：基于向量自回歸模型，對人民幣實際有效匯率的就業(yè)效應(yīng)進(jìn)行實證分析，結(jié)果表明就業(yè)量和人民幣實際有效匯率之間存在長期均衡關(guān)系，長期而言人民幣實際有效匯率上升1%就業(yè)量將下降0.1821%.因此，人民幣實際有效匯率的波動率對就業(yè)量僅存在微弱的負(fù)面影響。

關(guān)鍵詞：實際有效匯率；就業(yè)；向量自回歸

人民幣匯率制度改革以來，人民幣已經(jīng)趨向升值通道：一方面，人民幣對美元持續(xù)升值已逾20%；另一方面，人民幣匯率的波動性逐漸增大，人民幣對美元匯率的日波動幅度由匯改之初的千分之三擴(kuò)大到千分之五。人民幣匯率的這一重大變化已經(jīng)對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可忽視的影響，其中之一便是我國沿海地區(qū)部分出口型企業(yè)經(jīng)營狀況惡化甚至破產(chǎn)倒閉。由于這些出口型企業(yè)多屬于勞動密集型行業(yè)，其生存困境必將給原本就已經(jīng)很嚴(yán)峻的就業(yè)問題帶來更大的壓力。鑒于此，本文擬通過實證分析，探尋人民幣匯率變動對我國就業(yè)的影響。

一、文獻(xiàn)回顧

有關(guān)匯率變動的就業(yè)效應(yīng)問題，國內(nèi)外已有不少學(xué)者做過相關(guān)研究，他們大致從匯率升貶值和匯率波動性兩個角度對此展開研究。關(guān)于匯率升貶值的影響，多數(shù)研究認(rèn)為本幣實際貶值有利于擴(kuò)大本國的就業(yè)量；相反，本幣實際升值則不利于本國就業(yè)量的增加。kleinetal.（2003）采用1973-1993年美國制造業(yè)分行業(yè)數(shù)據(jù)實證研究表明匯率變動會導(dǎo)致勞動力的重新配置：本幣實際升值對制造業(yè)就業(yè)具有顯著的崗位破壞（jobdestruction）效應(yīng)，他們還發(fā)現(xiàn)本幣實際升貶值對就業(yè)的影響程度隨行業(yè)開放程度的提高而上升。hatemi-j&irandoust（2006）運用面板數(shù)據(jù)的單位根和協(xié)整分析方法，對法國制造業(yè)分行業(yè)就業(yè)量與匯率波動之間的長期關(guān)系進(jìn)行了實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)法國制造業(yè)就業(yè)量對實際匯率波動相當(dāng)敏感，實際匯率升值將導(dǎo)致制造業(yè)就業(yè)的顯著下降。但是，也有研究得出本幣貶值不利于就業(yè)的結(jié)論。edwards（1989）對39個發(fā)展中國家數(shù)據(jù)進(jìn)行的實證研究表明，本幣實際貶值導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)出（從而就業(yè)）和實際工資的下降。

關(guān)于匯率波動性對就業(yè)的影響，一般認(rèn)為匯率波動越劇烈越不利于增加就業(yè)。burgessandknetter（1998）的國際比較研究發(fā)現(xiàn)，法國和德國的制造業(yè)就業(yè)很少受匯率沖擊的影響，并且向長期均衡狀態(tài)的調(diào)整十分緩慢，而美國、日本、加拿大、英國和意大利的制造業(yè)就業(yè)受匯率沖擊的影響較大，且向長期均衡狀態(tài)的調(diào)整相對迅速。belkeandgros（2002）的研究表明，匯率波動通過貿(mào)易途徑對就業(yè)的影響是微不足道的，但為了出口，企業(yè)需要承受所投入的沉淀成本。由于投資和雇傭工人需要付出成本，變更決策會使企業(yè)遭受很大的損失，因而匯率的劇烈波動將會影響企業(yè)的投資決策和勞動需求。

近年來，國內(nèi)也有一些學(xué)者對匯率變動的就業(yè)效應(yīng)問題作了卓有成效的研究。萬解秋和徐濤（2004）分析了人民幣匯率調(diào)整對就業(yè)的實際影響，認(rèn)為人民幣升值將抑制就業(yè)的增長，加重就業(yè)負(fù)擔(dān)。范言慧和宋旺（2005）利用制造業(yè)總體數(shù)據(jù)，考察了實際匯率對中國制造業(yè)就業(yè)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)人民幣實際升值將導(dǎo)致制造業(yè)就業(yè)的下降，而制造業(yè)出口份額及投資水平的提高會部分地抵消這一影響。鄂永健和丁劍平（2006）認(rèn)為，只有當(dāng)消費者對商品消費的相對風(fēng)險規(guī)避程度比較大，即消費的跨期替代彈性比較小時，本幣實際貶值才會促進(jìn)就業(yè)的增加。目前，由于中國消費者商品消費的相對風(fēng)險規(guī)避程度可能比較大，因而人民幣實際貶值有利于就業(yè)增加。然而從長期來看，中國消費者的相對風(fēng)險規(guī)避程度有下降的趨勢，因此過分依賴于低幣值的匯率政策來解決失業(yè)問題并不可行。

本文將在充分吸收現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，以更能反映一國貨幣整體對外價值的實際有效匯率為分析對象，對人民幣實際有效匯率的就業(yè)效應(yīng)進(jìn)行實證研究。在樣本區(qū)間和數(shù)據(jù)選取上，本文采用1994-2007年的季度數(shù)據(jù)，原因有二：一是這一時期是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制初步建立并逐步走向完善的時期，整個樣本期內(nèi)不存在經(jīng)濟(jì)體制的躍遷問題，與許多橫跨計劃經(jīng)濟(jì)和市場經(jīng)濟(jì)兩個不同經(jīng)濟(jì)體制階段的研究相比，數(shù)據(jù)的可比性更強，因而結(jié)論也更為可靠；二是采用季度數(shù)據(jù)而不是年度數(shù)據(jù)，可以擴(kuò)大樣本容量，增強實證分析結(jié)論的穩(wěn)健性。此外，與現(xiàn)有文獻(xiàn)不同的是，本文不僅考察人民幣實際有效匯率的水平變動對就業(yè)的影響，還將考察人民幣匯率波動性對就業(yè)的效應(yīng)。

二、模型、變量與數(shù)據(jù)檢驗、評估

（一）模型構(gòu)建

影響就業(yè)的因素很多，匯率只是其中的一個。因此，如果依據(jù)經(jīng)濟(jì)理論建立結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)計量模型，就需要很多解釋變量，否則會造成遺漏重要解釋變量的設(shè)定偏誤。但是，受數(shù)據(jù)可獲得性和樣本容量的限制，人們很難將所有重要解釋變量都納入模型之中，而var模型所具有的特點卻可以彌補這一不足。由于它對外生變量和內(nèi)生變量不必加以區(qū)別而同等對待，var模型估計的結(jié)果具有更高的可靠性。因此，為了考察人民幣實際有效匯率的就業(yè)效應(yīng)，本文將對就業(yè)、人民幣實際有效匯率、人民幣實際有效匯率的波動率、國內(nèi)市場需求規(guī)模等變量建立一個var模型，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行深入分析。

（二）變量與數(shù)據(jù)

1.就業(yè)量（empl）：選擇城鎮(zhèn)就業(yè)量季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

2.實際有效匯率（reer）：采用國際清算銀行（bis）公布的人民幣實際有效匯率指數(shù)（2000年=100），其數(shù)值上升代表人民幣對外實際升值，下降代表人民幣對外實際貶值。

3.實際有效匯率的波動率（reervol）：本文借鑒klaassen（1999）和張靜、汪壽陽（2005）的方法，將實際有效匯率的季度波動率定義為每季度中各個月份實際有效匯率指數(shù)變動百分比的平方和。

4.國內(nèi)市場需求規(guī)模（gdp）：本文采用經(jīng)cpi平減的實際gdp指數(shù)（2000年=100），表征國內(nèi)市場需求規(guī)模。企業(yè)對勞動的需求產(chǎn)生于消費者對企業(yè)所生產(chǎn)的商品的需求。一般來說，本地市場需求規(guī)模越大，對勞動的需求也越大。cpi和gdp季度數(shù)據(jù)來自各期《中國人民銀行統(tǒng)計季報》。職稱論文

以上變量均取自然對數(shù)形式，同時為剔除季節(jié)性因素的影響，采用x11方法對所有季度數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，圖1給出了各變量時間序列圖形。

（三）單位根檢驗

為避免對非平穩(wěn)時間序列進(jìn)行回歸時造成“偽回歸”問題，需要對時間序列做平穩(wěn)性檢驗。為此采用adf單位根檢驗方法，對就業(yè)量（

empl）、人民幣實際有效匯率（reer）、實際有效匯率的波動率（reervol）以及國內(nèi)市場需求規(guī)模（gdp）等變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。由于empl、reer和gdp都存在單位根，因而是非平穩(wěn)序列，但它們的一階差分δempl、δreer和δgdp均在1%的顯著性水平上拒絕了存在單位根的零假設(shè)，因此empl、reer和gdp均為一階單整序列。另外，reervol在1%的顯著性水平上拒絕了存在單位根的零假設(shè)，因而為平穩(wěn)序列。

（四）var模型的建立

在進(jìn)一步分析之前，首先估計一個非限制的var模型。由于人民幣實際有效匯率的波動率為平穩(wěn)時間序列，作為外生變量進(jìn)入var系統(tǒng)，建立如下var（p）模型：

yt=a1yt-1+a2yt-2+…+apyt-p+bxt+εt（1）

其中y為由empl、reer和gdp構(gòu)成的3維內(nèi)生變量向量，x為由reervol構(gòu)成的1維外生變量向量，a1…ap和b是待估計的參數(shù)矩陣，p為內(nèi)生變量的最大滯后期，εt為隨機擾動項。接下來需要選擇var模型的最大滯后期p.通常希望滯后期足夠長，這樣既可以完整地反映所構(gòu)造模型的動態(tài)特征，還可以避免因滯后期太短而導(dǎo)致的嚴(yán)重的誤差項自相關(guān)和參數(shù)估計的非一致性問題。然而從另一方面看，滯后期越長，模型中的待估參數(shù)就越多，自由度損失越嚴(yán)重，從而直接影響模型參數(shù)估計量的有效性。因此，必須在滯后期與自由度之間尋求某種均衡。實踐中，一般根據(jù)aic和sc信息量取值最小的準(zhǔn)則確定滯后期p.據(jù)此，經(jīng)過反復(fù)試驗比較后發(fā)現(xiàn)，在p取2時，aic值和sc值同時達(dá)到最小，因此最大滯后期取2，即var（2）是最優(yōu)模型。對var（2）模型的估計結(jié)果顯示，系統(tǒng)外生變量reervol的系數(shù)估計值僅為-0.0003，且未通過顯著性檢驗。這表明人民幣實際匯率的波動率對就業(yè)量的影響不僅在統(tǒng)計上是不顯著的，而且從經(jīng)濟(jì)意義上看也是微不足道的。

（五）協(xié)整檢驗

為進(jìn)一步考察就業(yè)量（empl）、人民幣實際有效匯率（reer）和國內(nèi)市場需求規(guī)模（gdp）等變量之間是否存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，即這三個變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系，以前面所建立的var（2）模型為基礎(chǔ)，采用johanson和juselius于1990年提出的跡統(tǒng)計量檢驗方法進(jìn)行檢驗。對于協(xié)整的具體形式，經(jīng)過比較后選擇序列有線性趨勢，但協(xié)整方程僅有截距。由于empl、reer和gdp等變量之間存在、且僅存在1個協(xié)整關(guān)系，標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程為：

emplt=5.2565-0.1821reert+0.0908gdpt（2）

方程（2）揭示了就業(yè)量、人民幣實際有效匯率和國內(nèi)市場需求規(guī)模之間的長期均衡關(guān)系。根據(jù)這一長期關(guān)系，可以得出結(jié)論：第一，人民幣實際有效匯率和國內(nèi)市場需求規(guī)模都是就業(yè)量的重要決定因素；第二，長期來看，人民幣實際升值對就業(yè)有顯著的不利影響，人民幣實際有效匯率指數(shù)每上升1%，就業(yè)量將下降0.1821%；第三，國內(nèi)市場需求規(guī)模與就業(yè)量呈正相關(guān)關(guān)系，國內(nèi)市場需求規(guī)模每增長1%，就業(yè)量將上升0.0908%.

三、結(jié)論與政策建議

本文基于向量自回歸（var）模型，對人民幣實際有效匯率的就業(yè)效應(yīng)進(jìn)行了實證分析，得出結(jié)論如下：

1.協(xié)整分析結(jié)果表明就業(yè)量和人民幣實際有效匯率之間存在著長期均衡關(guān)系，人民幣實際升值對就業(yè)有顯著的不利影響。導(dǎo)致就業(yè)量對人民幣實際有效匯率水平變動較為敏感的主要原因有三：

其一，中國經(jīng)濟(jì)的開放程度不斷提高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益依賴于世界市場，我國較高的對外依存度使得國民經(jīng)濟(jì)中相當(dāng)大的比例暴露于匯率風(fēng)險之中，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、進(jìn)而勞動需求易于受到匯率變動的影響。

其二，中國出口產(chǎn)品較高的勞動密集程度。在技術(shù)進(jìn)步率既定的情況下，如果出口企業(yè)資本-勞動比例較小（即出口產(chǎn)品勞動密集程度較高），則出口企業(yè)一定產(chǎn)量的減少將導(dǎo)致企業(yè)大幅度減少對勞動的需求，而相對較少地減少對資本的需求，因而匯率調(diào)整對就業(yè)的影響就較大。

其三，出口企業(yè)低規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度。在技術(shù)進(jìn)步率既定的情況下，如果企業(yè)生產(chǎn)發(fā)生了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，因而單位勞動的產(chǎn)出水平很高，出口企業(yè)一定產(chǎn)量的減少對勞動需求所產(chǎn)生的影響也會很小。也就是說出口企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度越高，企業(yè)因匯率變動而調(diào)整投資水平時對其勞動需求的影響就越小；反之，規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度越低，匯率變動對企業(yè)勞動需求的影響就越大。由于中國出口企業(yè)的經(jīng)營管理水平普遍不高，導(dǎo)致其規(guī)模經(jīng)濟(jì)程度較低，這也使得出口企業(yè)勞動需求、進(jìn)而就業(yè)量易于受到人民幣匯率變動的影響。

2.人民幣實際有效匯率的波動性對就業(yè)量的影響很小，且未通過系數(shù)的顯著性檢驗。究其原因，可能是因為人民幣匯率自1994年以來長期保持了較高程度的穩(wěn)定性，造成中國出口商習(xí)慣上很少關(guān)注匯率波動的風(fēng)險，因此其勞動需求也就基本不受匯率波動性的影響。但是，隨著未來人民幣匯率彈性的增大，企業(yè)將不得不面對匯率波動的風(fēng)險，匯率波動性對就業(yè)的影響也將隨之增大。

根據(jù)實證分析結(jié)論，本文提出幾點政策建議：第一，人民幣升值速度宜緩不宜急。由于我國經(jīng)濟(jì)較強的外向型特征，在國內(nèi)企業(yè)的規(guī)模與競爭力還處于較低水平時，人民幣持續(xù)、快速、單邊升值，不可避免地將削弱國內(nèi)企業(yè)的競爭力，進(jìn)而對就業(yè)帶來不利影響。因此，人民幣升值和人民幣匯率制度改革必須充分考慮我國出口企業(yè)的承受能力，科學(xué)把握匯率制度改革和匯率水平調(diào)整的最佳時機、速度和方向。第二，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)外匯市場建設(shè)，發(fā)展并完善包括外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期貨和期權(quán)交易、外匯互換等在內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品，為我國外向型企業(yè)規(guī)避匯率波動風(fēng)險提供必要的手段和工具。第三，從長遠(yuǎn)來看，為了減少匯率波動對企業(yè)經(jīng)營、進(jìn)而就業(yè)的不利影響，還應(yīng)采取一攬子政策措施，主要包括：推動經(jīng)濟(jì)增長從過度依賴外部市場向更多地側(cè)重于國內(nèi)市場轉(zhuǎn)變；實現(xiàn)外貿(mào)發(fā)展方式從數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，改善進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)層次，提高外貿(mào)效益和質(zhì)量；推動企業(yè)走自主研發(fā)、自主創(chuàng)新之路，提高產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力等。

參考文獻(xiàn)：

[1]萬解秋，徐濤。匯率調(diào)整對中國就業(yè)的影響[j].經(jīng)濟(jì)研究，2004（2）：39-46.

[2]范言慧，宋旺。實際匯率對就業(yè)的影響[j].世界經(jīng)濟(jì)，2005（4）：3-12.

[3]鄂永健，丁劍平。實際匯率與就業(yè)[j].財經(jīng)研究，2006（4）：13-24.

[4]張靜，汪壽陽。人民幣均衡匯率與中國外貿(mào)[m].北京：高等教育出版社，2005.

[5]klein，m.w.，s.schuhandr.k.triest.jobcreation，jobdestructionandtherealexchangerate[j].journalofinternationaleconomics，2003（59）：239-265.

[6]hatemi-ja.andm.irandoust.theresponseofindustryemploymenttoexchangerateshocks：evidencefrompanelco-integration[j].appliedeconomics，2006（38）：415-421.

[7]edwards，s.realexchangerates，devaluation，andadjustmentexchangeratepolicyindevelopingcountries[m].themitpress，cambridge，massachusetts，1989.

[8]burgess，s.andm.m.knetter.aninternationalcomparisonofemploymentadjustmenttoexchangeratefluctuations[j].reviewsofinternationaleconomics，1998（6）：151-163.

[9]belke，a.andd.gros.designingeu-usatlanticmonetaryrelationsexchangeratevariabilityandlabormarkets[j].worldeconomy，2002：789-813.