導(dǎo)語(yǔ)：淺析人民幣大升值一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容提要

無(wú)論使用經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡或國(guó)際收支平衡為尺度，當(dāng)昔人民幣都存在顯著的升值壓力；

人民幣出現(xiàn)升值壓力的緣故原由可能重要包括兩個(gè)方面：一是商業(yè)部分競(jìng)爭(zhēng)力的迅速前進(jìn)促進(jìn)了現(xiàn)實(shí)平衡匯率的升值，二是陪同中國(guó)入世形成的大量外資流入；

人民幣的低估一方面造成了低收益外匯儲(chǔ)備的大量積累，一方面形成商業(yè)部分的太甚擴(kuò)張；

如果立刻調(diào)解人民幣名義匯率，會(huì)加劇國(guó)內(nèi)業(yè)已存在的通貨緊縮趨向，打擊出口，同時(shí)在商業(yè)部分資源向非商業(yè)部分轉(zhuǎn)移的歷程中形成很大的調(diào)解資本，還可能侵害銀行體系的健康；

綜合思量國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)看，比力可行的做法宛如是實(shí)驗(yàn)通貨膨脹目的并以此進(jìn)一步放松錢幣政策；其利益是：人民幣的現(xiàn)實(shí)升值將漸漸孕育發(fā)生，商業(yè)部分的調(diào)解歷程比力溫和；通貨膨脹預(yù)期的形成可以低落現(xiàn)實(shí)利率，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并為銀行處理壞帳和國(guó)有企業(yè)的重組創(chuàng)造良好的外部情況。思量到我外洋貿(mào)依存度已經(jīng)靠近50%，以及現(xiàn)在的財(cái)政狀態(tài)，錢幣政策的進(jìn)一步放松不大可能造成惡性通貨膨脹。

思量到名義利率已經(jīng)很低的束縛，為了擴(kuò)張錢幣提提供該積極思量采用非通例錢幣手段。

本文分為6個(gè)部分：第一部分討論人民幣是否被低估了？第二部分討論人民幣低估的資本；第三部分討論人民幣低估的緣故原由；第四部分討論是否應(yīng)該調(diào)解人民幣名義匯率；第五部分討論怎樣確定人民幣的公正匯率水平；第六部分討論使用通貨膨脹手段使人民幣變相升值。

一、人民幣被低估了嗎？

世事故遷如浮云蒼狗，讓人眼花繚亂，目不暇接。曾幾多時(shí)，街談巷議，全是人民幣貶值的話題，亞洲金融市場(chǎng)對(duì)此更是恐懼莫名，如驚弓之鳥，宛如人民幣一貶值，天就塌下來(lái)了一樣。風(fēng)水循環(huán)，轉(zhuǎn)眼之間，人民幣升值的議論又沸沸揚(yáng)揚(yáng)起來(lái)。

貶值也罷，升值也罷，背后都隱蔽著一個(gè)想法，即是說(shuō)人民幣應(yīng)該有一個(gè)公正的匯率水平，偏離了這一水平，匯率就無(wú)法恒久維持。那么怎么確定人民幣的公正水平呢？這恐怕是件不容易的事。比力傳統(tǒng)的想法是，這種水平應(yīng)該對(duì)應(yīng)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的基本平衡，簡(jiǎn)略地說(shuō)，即是出口應(yīng)該即是入口（雖然經(jīng)常項(xiàng)目還包括其他內(nèi)容，學(xué)者通人不必追究）。如果出口恒久大于入口，外匯儲(chǔ)備就會(huì)不停積累，辛費(fèi)力苦攢起來(lái)的錢買了美國(guó)的國(guó)債，支援了美國(guó)人民的經(jīng)濟(jì)配置，就不能用在中國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)配置上，好象不劃算。雖然啦，中國(guó)人自古就有普天之下，豈非王土，率土之濱，豈非王臣的博大胸懷，既然四海之內(nèi)皆兄弟，就不宜云云銅臭氣地強(qiáng)分你我，這一條暫可按下不表。

外匯儲(chǔ)備都是中心銀行發(fā)票子從市場(chǎng)上買歸來(lái)轉(zhuǎn)頭的，儲(chǔ)備積累的越多，票子發(fā)得就越多，票子多了，就容易形成通貨膨脹，這是出口恒久凌駕入口的又一個(gè)題目。除了這兩條外，還有更緊張的題目，我們放在下文討論。

入口恒久大于出口的題目，應(yīng)該是一目明了的，多買人家的工具，就得乞貸買單。洋人凡事錙銖必計(jì)，缺乏無(wú)產(chǎn)階級(jí)的國(guó)際主義情懷，錢借多了，擔(dān)心你還不起，就不借給你了，這種事變一旦孕育發(fā)生，匯率就維持不住了。雖然情急之下，還可以向國(guó)際錢幣基金乞貸暫時(shí)維持一下，但借那種錢跟借黃世仁的錢也差不了幾多，照舊不借的好。再說(shuō)了，中國(guó)要真到了誰(shuí)人田地，到了非要向國(guó)際錢幣基金乞貸才氣過(guò)活的時(shí)間，萬(wàn)一美國(guó)國(guó)會(huì)雪上加霜，趁火掠奪，情況就會(huì)很龐大。

上邊說(shuō)得是用國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目平衡來(lái)確定公正的匯率水平，這種想法應(yīng)該是有些日子之前的事了，只管如今未必逾期。1970年月后期以來(lái)，國(guó)際上錢禁洞開(kāi)，資本在國(guó)家之間自由活動(dòng)，規(guī)模越來(lái)越大，成為國(guó)際收支中足可與經(jīng)常項(xiàng)目等量齊觀的內(nèi)容。在這種配景下，較新的想法是公正的匯率水平應(yīng)該對(duì)應(yīng)國(guó)際收支的基本平衡。即是說(shuō)，如果資本能夠恒久穩(wěn)固流入，就可以恒久維持經(jīng)常項(xiàng)下的逆差款式，這時(shí)的匯率水平用傳統(tǒng)的想法看是高估了，需要貶值，但用新的想法看是正切合。

這兩種想法的一個(gè)重要區(qū)別是：在傳統(tǒng)的想法下我們不借別人的錢花，也不把錢借給別人，自己出口掙了幾多錢，就以入口的情勢(shì)花幾多錢，獨(dú)立重生，萬(wàn)事不求人。在新的想法下，只要人家樂(lè)意借給我錢，好比以外商直接投資的情勢(shì)，我就借過(guò)來(lái)花，取天下之財(cái)而用之，不亦快哉！

大略說(shuō)來(lái)，前種想法的利益是妥當(dāng)，自給自足；后種想法的利益是朝上前進(jìn)，取人之財(cái)為己所用，本國(guó)的投資規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)就能更快地增長(zhǎng)。這有點(diǎn)象辦企業(yè)，不貸款生長(zhǎng)規(guī)模擴(kuò)大得太慢，永世做不行500強(qiáng)，貸了款萬(wàn)一失手自己也折進(jìn)去了。雖然這個(gè)比喻并不適當(dāng)。

著實(shí)從拉美國(guó)家的教導(dǎo)看，借別人的錢生長(zhǎng)自己時(shí)一個(gè)最大的陷阱是：眼看著外資洶涌而來(lái)，興之所之，一不留意養(yǎng)成了好吃懶做的毛病，自己該攢的錢也不攢了，效果本國(guó)的投資規(guī)模沒(méi)有擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)也就沒(méi)有因外資流入而提速。用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話說(shuō)即是外國(guó)儲(chǔ)備替換了而不是增補(bǔ)了本國(guó)儲(chǔ)備。一旦外資流入出了題目，又要省吃儉用還人家的錢，又要從嘴縫里摳錢投資生長(zhǎng)自己，極為傷筋動(dòng)骨，偶然連政府也搭進(jìn)去了，忙活半天，只是痛快暫時(shí)，自制了一張嘴。

搪塞權(quán)衡匯率的公正水平而言，除了以上討論的兩種思緒外，經(jīng)濟(jì)學(xué)者還提出了許多尺度，好比購(gòu)置力平價(jià)，利率平價(jià)，勞動(dòng)力人為平價(jià)等，這些尺度或是用來(lái)舉行生存水平比力，或是闡發(fā)遠(yuǎn)期匯率和即時(shí)匯率的關(guān)連和相互影響，或是闡發(fā)平衡匯率的決定因素，此處不予贅述。

一樣平常說(shuō)來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是眼能手低，闡發(fā)已往條理分明，宛如有理，預(yù)測(cè)未來(lái)躲躲閃閃，偏差驚人，偶而有一次說(shuō)對(duì)了，多數(shù)也是瞎蒙的。難怪自然科學(xué)的學(xué)者看不起這個(gè)行當(dāng)。就說(shuō)統(tǒng)一個(gè)題目吧，也是各執(zhí)一詞，互不相讓，究其源由，多數(shù)是師承有異，要不即是手里的尺子差異，不是一故鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)制造的。

然而，說(shuō)來(lái)也怪，具體到眼下的人民幣匯率題目，經(jīng)濟(jì)學(xué)家眾口一詞地說(shuō)：人民幣低估了，應(yīng)該升值。通常里吵成一團(tuán)，克日個(gè)是怎么了？豈非這些人都改拜了統(tǒng)一個(gè)師傅改用了統(tǒng)一把尺子？細(xì)致一看，原來(lái)不管拿哪把尺子來(lái)量，人民幣宛如都低估了。

就說(shuō)經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡這把尺子吧，著實(shí)至晚從1994年人民幣匯率并軌以來(lái)中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支不停維持巨額順差，1997到1999年受亞洲金融危急影響順差規(guī)模有肯定降落，但一連順差的款式并未轉(zhuǎn)變。拿這把尺子量，人民幣應(yīng)該說(shuō)是不停就被低估了。再說(shuō)資本項(xiàng)下的情況吧，簡(jiǎn)略地說(shuō)也是一連順差，要說(shuō)有區(qū)別，那也是資本項(xiàng)下的順差是芝麻著花節(jié)節(jié)高，特別是2002年，中國(guó)一躍成為舉世最大資本流入國(guó)，連美國(guó)都被甩到了反面。拿國(guó)際收支平衡這第二把尺子來(lái)量，人民幣不光是低估，而且是很大水平地被低估了。如果再借把尺子，用購(gòu)置力平價(jià)這把不太相干的尺子來(lái)權(quán)衡以下，結(jié)論也是一樣的。用差異的尺子量出的都是低估，區(qū)別在于對(duì)低估水平的評(píng)判有肯定差異。

從這里可以引出許多題目：一是人民幣低估的資本是什么，二是1990年月以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)孕育發(fā)生了那么多厘革，中國(guó)的許多商業(yè)對(duì)手的匯率都貶值了，相對(duì)之下即是人民幣變相升值；再加上維持了多年的強(qiáng)勢(shì)美元政策（2002年3月以來(lái)美元貶值的階段除外）使得人民幣水漲船高，相應(yīng)升值；如果思量到國(guó)內(nèi)通貨膨脹的因素，人民幣現(xiàn)實(shí)升值的幅度更大。有一個(gè)盤算說(shuō)1994年以來(lái)人民幣現(xiàn)實(shí)有用匯率累計(jì)升值達(dá)40%以上。題目在于為什么人民幣云云巨幅升值仍然會(huì)維持被低估的款式？是否有可能在此時(shí)期人民幣平衡匯率（不管用哪把尺子）也在更大幅度地升值？要不即是1994年人民幣匯率并軌時(shí)超貶過(guò)頭，以致于其后一連升值也未能將其抵消？三是名義匯率水平是否應(yīng)該調(diào)解，和不調(diào)解相比其資本是什么？四是如果要調(diào)解應(yīng)該怎么調(diào)，調(diào)到什么水平？

這些都是關(guān)連國(guó)計(jì)民生的大題目，不應(yīng)我們費(fèi)心。我們?cè)谶@里涂鴉，把上面的題目一條一條地?cái)[開(kāi)來(lái)看，只是說(shuō)著好玩，沒(méi)有另外用意。

二、人民幣低估的資本

先說(shuō)人民幣低估的資本吧。最顯著的一條上邊已經(jīng)說(shuō)過(guò)，即是低收益的外匯儲(chǔ)備大量積累。我們都知道外資不遠(yuǎn)萬(wàn)里跑到中國(guó)來(lái)投資并不是來(lái)辦慈善奇跡的，也不象白求恩醫(yī)生一樣來(lái)資助中國(guó)人民的正義奇跡。他們跑到這里來(lái)，是為了賺大錢，賺在本國(guó)賺不到，在其他地方也不容易賺到的大錢的。要是在中國(guó)投資的回報(bào)率和美國(guó)國(guó)債差未幾，他們可能犯不著遠(yuǎn)路三千，人生地不熟地跑到這里來(lái)。這樣一來(lái)，我們一壁讓外資以很高的回報(bào)率賺著自己的錢，一壁又把自己歷盡艱辛攢出來(lái)的錢以很低的利率投到美國(guó)國(guó)債上，去支援世界最發(fā)達(dá)國(guó)家人民的經(jīng)濟(jì)配置奇跡。既然云云，何不自己的錢自己來(lái)賺，免勞洋人臺(tái)端。此其一。

著實(shí)最大的資本可能還不在這里。由于這第二條的原理龐大，先說(shuō)點(diǎn)題外話。

大略說(shuō)來(lái)，一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)的商品可以分為兩類：可商業(yè)的和不行商業(yè)的。前者的例子如汽車，電視機(jī)，襯衫等。后者如房產(chǎn)，蹊徑，橋梁以致電力等。雖然兩者之間的區(qū)分也不都是這么涇渭明確，一目明了，暫時(shí)不表。

為了說(shuō)清原理，我們就拿襯衫和房產(chǎn)來(lái)說(shuō)吧。襯衫可以商業(yè)，其價(jià)錢就由國(guó)際市場(chǎng)決定，本國(guó)的襯衫貴了，就有人從國(guó)際上入口襯衫圖利，襯衫的價(jià)錢就會(huì)降落，反之亦然。房產(chǎn)就差異了，貴也罷，自制也罷，只能認(rèn)了。沒(méi)有人會(huì)由于非洲的屋子自制就去買一套來(lái)，然后打著飛的來(lái)中國(guó)上班。

如果本國(guó)的匯率降落了，大概人為地壓低了（即是說(shuō)低估了），本國(guó)的襯衫在國(guó)際上就顯得很自制，工具自制了，買的人就多，買的人多了，本國(guó)就要擴(kuò)大襯衫的生產(chǎn)。然而本國(guó)的資源是給定的，就那么多人力，那么多投資，用在生產(chǎn)襯衫上的錢多了，屋子只好少蓋一點(diǎn)。用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話說(shuō)，即是商業(yè)部分?jǐn)U大了，非商業(yè)部分緊縮了，前者的擴(kuò)大以后者的緊縮為價(jià)錢。

轉(zhuǎn)頭來(lái)說(shuō)，本國(guó)的匯率是被人為壓地的，其后壓不住了。壓不住的緣故原由可能有許多，好比說(shuō)外匯儲(chǔ)備積累得太多，讓你以為壓匯率的資本太高，大概是票子發(fā)得太多，兜不住了，總之是要調(diào)解，要升值到一個(gè)公正水平。

匯率一升值，襯衫在國(guó)際上價(jià)錢就會(huì)前進(jìn)，從而不吃香了，于是許多襯衫廠只能關(guān)門，資源又轉(zhuǎn)頭用來(lái)蓋屋子。由于許多資源已經(jīng)投在襯衫廠了，而襯衫廠又不能或很難直接當(dāng)屋子來(lái)住，資源就浪費(fèi)了。襯衫廠的工人學(xué)的是針線活，如今要改做泥瓦匠，轉(zhuǎn)換起來(lái)，也不是件容易事。

襯衫廠不贏利了，銀行給它的貸款就成了壞帳，匯率一調(diào)解，銀行的帳上就鼓出許多壞帳，壞帳消耗了銀行的資本，銀行就要緊縮貸款，這樣一來(lái)，蓋屋子也不順當(dāng)了。

如果銀行怕壞帳暴袒露來(lái)?yè)?dān)責(zé)任，大概襯衫廠是市長(zhǎng)的小舅子開(kāi)的，大概廠里的工人不樂(lè)意下崗，要肇事，銀行就會(huì)接著給襯衫廠放款，由于襯衫廠不贏利，放出的款都成了壞帳，銀行的壞帳越來(lái)越多；銀行給襯衫廠放了款，就沒(méi)錢給蓋屋子放款，于是只管襯衫廠不贏利，屋子照舊蓋不起來(lái)。

謂予不信，說(shuō)爾乃聳人聽(tīng)聞，看看中國(guó)國(guó)有企業(yè)革新有多難，或看看克日日本的構(gòu)造革新為何老不見(jiàn)效果，就明確了。遠(yuǎn)一點(diǎn)的例子，還可以看看經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的“荷蘭病”。此其二。

匯率被壓低的時(shí)間越長(zhǎng)，襯衫廠就建得越多，等到冰凍三尺，調(diào)解起來(lái)的難度就非常大了，此其三。

三、人民幣匯率的恒久趨向

接下來(lái)我們?cè)僬f(shuō)說(shuō)人民幣匯率的恒久趨向。從經(jīng)驗(yàn)視察上看，搪塞一個(gè)一連快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)匯率應(yīng)該有升值的趨向。1950年月的時(shí)間日?qǐng)A對(duì)美元的匯率是360，其后三十多年的時(shí)間中日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，速率之快令人瞠目，到1980年月后期日本經(jīng)濟(jì)竣事高增長(zhǎng)步入成熟期的時(shí)間，其對(duì)美元的匯率約莫維持在120的水平，三十多年時(shí)間中升值達(dá)3倍之巨。

推測(cè)其中的原理，照舊要回到前邊襯衫廠和房產(chǎn)的例子。經(jīng)濟(jì)要比別人增長(zhǎng)得快，即是說(shuō)襯衫廠要多生產(chǎn)襯衫，泥瓦匠要多蓋點(diǎn)屋子。措施宛如很簡(jiǎn)略，不外乎多建幾個(gè)襯衫廠，多招點(diǎn)針線工。但細(xì)究起來(lái)恐怕這招不太靈。國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)襯衫的需求就那么大，襯衫做多了賣不出去，價(jià)錢就要掉下來(lái)，價(jià)錢一下來(lái)做襯衫不合算，有部分襯衫廠就得關(guān)門；襯衫廠關(guān)了門針線工回了家，泥瓦匠的屋子也賣不出去了。

有什么好點(diǎn)的措施呢，看來(lái)只有一條，即是低落襯衫的資本，用經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話說(shuō)即是靠技能前進(jìn)。襯衫的資本下來(lái)了，就可以低落價(jià)錢多賣幾件，襯衫的產(chǎn)量就前進(jìn)了，屋子也好賣了，這是一層原理。即是說(shuō)，你生產(chǎn)襯衫的資本比另外國(guó)家降落的快，你的出口就擴(kuò)大的快，

一樣平常說(shuō)來(lái)，把生產(chǎn)襯衫的資本降下來(lái)，比把蓋屋子的資本降下來(lái)要容易。出現(xiàn)這種差異的緣故原由不容易說(shuō)清楚，硬著頭皮猜一下，這應(yīng)該同市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)連。搪塞襯衫廠來(lái)說(shuō)，必須面臨國(guó)內(nèi)外洋全部偕行的競(jìng)爭(zhēng)，其勢(shì)如逆水行舟，不進(jìn)則退，資本下不來(lái)，很容易被鐫汰掉。一方面競(jìng)爭(zhēng)壓力大，一方面資本高的襯衫廠不停被鐫汰，總體上襯衫業(yè)的資本就降下來(lái)了。房產(chǎn)商的買賣宛如沒(méi)這么難做，搞好了和市長(zhǎng)的關(guān)連，把王府井的土地盤下來(lái)蓋成樓房，不愁賣不出去。王府井被盤走了，別人要競(jìng)爭(zhēng)只能把屋子蓋到大興，但是即便大興的屋子蓋的資本低，樂(lè)意買的人恐怕也不會(huì)太多。這是第二層原理。

有了這兩層原理，匯率的趨向就容易說(shuō)清楚了。襯衫的資本降落的快，出口就增長(zhǎng)的快；由于蓋屋子這行當(dāng)資本降落的慢，團(tuán)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)就被拖下來(lái)了，團(tuán)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢，入口增長(zhǎng)就慢。一邊是出口增長(zhǎng)快，一邊是入口增長(zhǎng)慢，就出現(xiàn)了商業(yè)順差，匯率就要升值。

聰明人該說(shuō)了，有了上邊的兩層原理，說(shuō)匯率升值基礎(chǔ)不消這么費(fèi)事：襯衫業(yè)擴(kuò)張的快，屋子蓋的慢，襯衫占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重就會(huì)上升，但不管比重怎么上升也不會(huì)凌駕1，由于人們終究照舊要有屋子住，所以必須有一種機(jī)制制約襯衫比重的上升和襯衫廠的泛濫，什么機(jī)制呢，看來(lái)看去只有讓匯率升值，讓襯衫廠低落資本的開(kāi)心釀成瞎忙活。

這是聰明人的原理，說(shuō)的雖然對(duì)，但說(shuō)出來(lái)容易，想起來(lái)費(fèi)事。我們沒(méi)有那么聰明，所以照舊費(fèi)點(diǎn)翰墨把它說(shuō)清楚。

說(shuō)到這里，有的人該說(shuō)了，且慢，你的說(shuō)法有毛病：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1%，入口大概就增長(zhǎng)5%，這樣入口不見(jiàn)的比出口增長(zhǎng)慢，匯率也不見(jiàn)的升值，大概還可能是貶值呢？問(wèn)的宛如有理，但拿聰明人的原理一比劃，就看出這是庸人自擾了：從恒久來(lái)說(shuō)，如果入口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持這么一種關(guān)連，入口占經(jīng)濟(jì)的比重就會(huì)無(wú)窮上升，而這是不行能的，所以入口照舊要老老實(shí)實(shí)地維持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步。

說(shuō)到這里，沒(méi)關(guān)系插點(diǎn)題外話。物理學(xué)界故老相傳，說(shuō)愛(ài)因斯坦是怎么提出相對(duì)論的呢？聽(tīng)說(shuō)他當(dāng)時(shí)問(wèn)了自己一個(gè)題目：如果用恒定的力加快一個(gè)物體，該物體速率就會(huì)越來(lái)越快，但當(dāng)時(shí)已經(jīng)知道速率無(wú)法凌駕光速，怎么辦呢？看來(lái)只有一個(gè)措施，讓速率高的物體變的具有更大的質(zhì)量。拿同樣的題目用到匯率上，怎么辦呢？只有讓匯率升值。

上邊繞來(lái)繞去說(shuō)了半天，只是說(shuō)了一個(gè)原理，商業(yè)部分技能前進(jìn)比人家快，匯率就會(huì)升值。那中國(guó)在1990年月中期以來(lái)有沒(méi)有出現(xiàn)你說(shuō)的情況呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)事總是這也可能，那也可能，沒(méi)有什么是不行能的。我們不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，大著膽子說(shuō)一下，1990年月以來(lái)中國(guó)確實(shí)孕育發(fā)生了上邊說(shuō)的厘革。有什么憑據(jù)呢？

簡(jiǎn)略一點(diǎn)的憑據(jù)容易找，但不太可靠：恣意去東京的超市里看一看，滿眼都是中國(guó)制造，1980年月有這事嗎？宛如沒(méi)有。再翻建外洋的報(bào)紙看一看，字里行間動(dòng)不動(dòng)就聞到了中國(guó)威脅論的味道，什么威脅了他們呢？宛如不是原子彈，畢竟連印度都造出了原子彈，聽(tīng)說(shuō)拉登也有這樣的籌劃。威脅他們的，說(shuō)穿了是中國(guó)出口了那么多工具，把他們的飯碗都砸了。

學(xué)究氣的經(jīng)濟(jì)學(xué)家該說(shuō)了，說(shuō)事得拿出數(shù)據(jù)來(lái)，要量一量算一算才比力可靠，你說(shuō)的那些證據(jù)都不能做數(shù)。好，那么我們就拿出點(diǎn)真家伙來(lái)。

先說(shuō)點(diǎn)這真家伙背后的道道，照舊用襯衫來(lái)說(shuō)事。襯衫賣的多，可能是洋人更有錢了，不消管人家這錢是從納斯達(dá)克市場(chǎng)騙來(lái)的，照舊中國(guó)人民支援的，或是他們干活更認(rèn)真了，橫豎是更有錢了。也可能是這些人吃錯(cuò)了藥，莫名其妙地更喜歡中國(guó)的玩意兒了，雖然中國(guó)文化博大廣博，無(wú)所不包，折服了他們也沒(méi)準(zhǔn)兒。再有即是中國(guó)造的襯衫比別國(guó)的自制，或質(zhì)量前進(jìn)了，洋人企圖小自制，都來(lái)買中國(guó)貨。我們要體貼的是：中國(guó)的襯衫是不是更自制了，或質(zhì)量前進(jìn)了，引的他們趨之若騖，造成了中國(guó)出口的擴(kuò)大？

第一條緣故原由容易掃除，我們可以盤算市場(chǎng)份額。洋人有錢就多買幾件襯衫，沒(méi)錢就少買幾件，多洗頻頻衣服。但如果中國(guó)的襯衫和泰國(guó)的襯衫都差未幾，最近比去，他們買中國(guó)襯衫的比重在前進(jìn)，就很難說(shuō)是由于他們更有錢了。

第二條緣故原由剔除起來(lái)要費(fèi)點(diǎn)事，畢竟有那么多洋人鐘情于中國(guó)京劇武術(shù)，以致比一樣平常中國(guó)人都著迷。但要說(shuō)他們對(duì)中國(guó)文化克服敬佩輸誠(chéng)，全部中國(guó)造的工具都喜歡，總是讓人聽(tīng)著懸了點(diǎn)。再者說(shuō)了，他們被中國(guó)文化迷住，前后的變化是一次性的，很難讓人信托洋人被中國(guó)文化征服以后，癡迷的水平一連穩(wěn)固加深，以至于買中國(guó)的襯衫越來(lái)越多，一發(fā)而不行料理。

所以，如果中國(guó)總出口的市場(chǎng)份額在一連穩(wěn)固上升，細(xì)分一下絕大多數(shù)商品都是云云，那十有八九是由于中國(guó)的玩意兒質(zhì)量前進(jìn)了，或價(jià)錢降落了。慶幸的是，1990年月中期以來(lái)，現(xiàn)真相況正是云云。

我們?cè)P算過(guò)中國(guó)出口到美日兩國(guó)數(shù)千種商品市場(chǎng)份額的厘革，發(fā)明其絕大多數(shù)都是一連上升的。由于數(shù)據(jù)方面的緣故原由，我們這里給出東牛耳要經(jīng)濟(jì)作為一個(gè)團(tuán)體對(duì)中國(guó)的相對(duì)市場(chǎng)份額，即是東盟的市場(chǎng)份額除以中國(guó)的市場(chǎng)份額，如果該比率降落了，就評(píng)釋中國(guó)的份額相對(duì)擴(kuò)大了。以美國(guó)市場(chǎng)的比率為例：低級(jí)產(chǎn)品1995年是3.56，2000年是2.16；以資源為基礎(chǔ)的制造品1995年是2.61，2000年是1.44；工程類產(chǎn)品1995年是1.08，2000年是0.45；電器電子產(chǎn)品1995年是4.94，2000年是2.26；加工產(chǎn)品1995年是1.22，2000年是0.50。搪塞其他類產(chǎn)品和日本市場(chǎng)的情況來(lái)說(shuō)，趨向都是一樣的。

聰明一點(diǎn)的人馬上會(huì)說(shuō)：著實(shí)用不著你這么費(fèi)勁，看看中國(guó)的出口增長(zhǎng)率就全明確了，90年月中國(guó)出口恒久維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，大大凌駕世界商業(yè)的增長(zhǎng)率，中國(guó)市場(chǎng)份額不擴(kuò)大才怪呢！這種說(shuō)法大要是不錯(cuò)的，只是會(huì)給好較真的經(jīng)濟(jì)學(xué)家捉住尾巴，這些人會(huì)跟你死纏爛打地說(shuō)：出口增長(zhǎng)要剖析為需求增長(zhǎng)，商品結(jié)構(gòu)厘革和市園地域組成的厘革，殘額才是競(jìng)爭(zhēng)力厘革或技能前進(jìn)。上邊的比率（還可以更細(xì)）已經(jīng)剔除了前三項(xiàng)因素，好讓這些人無(wú)話可說(shuō)。

說(shuō)了這半天的原理，不外是兩句話：一句是人民幣低估了；一句是人民幣匯率有恒久升值的趨向。接下來(lái)人家該問(wèn)了，那是不是該把人民幣對(duì)美元的匯率往上調(diào)一調(diào)呢？況且這陣子美元一落千丈，還在拽著人民幣往下溜呢！君不見(jiàn)國(guó)際上早有人議論，說(shuō)中國(guó)在出口通貨緊縮，翻譯過(guò)來(lái)即是說(shuō)你賣的工具越來(lái)越自制，我們也只好跌價(jià)打折，害得我們買賣沒(méi)法做掙不著錢！

四、是否應(yīng)該調(diào)解人民幣的名義匯率？

依我們看，暫時(shí)三刻要調(diào)解人民幣匯率還真不行。人家又問(wèn)了，你說(shuō)人民幣低估了，又不讓調(diào)，這不是明擺著難為人么？說(shuō)重一點(diǎn)你這基礎(chǔ)即是自相抵牾。

怎么評(píng)釋呢？故弄玄虛一下叫治大國(guó)如烹小鮮，用岳元帥的話說(shuō)叫運(yùn)用之妙，存乎一心。

為什么一下子不能調(diào)呢？有幾個(gè)原理，說(shuō)到底是還有更好的措施。先用襯衫的例子說(shuō)說(shuō)這其中的原理。人民幣名義匯率一升值，襯衫在國(guó)內(nèi)的價(jià)錢就要降落。緣故原由不消說(shuō)，襯衫的價(jià)錢由國(guó)際市場(chǎng)決定，咱動(dòng)不了，人民幣升值了，國(guó)際價(jià)錢倒騰成人民幣價(jià)錢就要降落。

現(xiàn)現(xiàn)在中國(guó)的收支口總值占國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的比例已經(jīng)靠近對(duì)折，加工商業(yè)的因素欠好剔除，但縱然剔掉了該比例也不會(huì)低。拐到這個(gè)比例來(lái)說(shuō)事只是夸大一點(diǎn)，人民幣一升值，占國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出相當(dāng)比例商品的價(jià)錢就要往下掉，團(tuán)體價(jià)錢水平就會(huì)隨之降落。

這幾年來(lái)中國(guó)已經(jīng)在通貨緊縮的懸崖邊上哆嗦了，用洋人的話說(shuō)是：通貨緊縮正在昂起它那寢陋的腦殼。好聽(tīng)一點(diǎn)的說(shuō)法是：通貨緊縮的幽靈在中國(guó)倘佯。人民幣這么一升值，中國(guó)就從這懸崖邊上掉下去了，省得這幽靈走來(lái)走去累得慌。要是國(guó)際價(jià)錢由我們說(shuō)了算呢？情況也好不了幾多。人民幣一升值，我們的襯衫在國(guó)際上價(jià)錢就要上升，價(jià)錢上升買的人少，出口就滑下來(lái)了。出口下來(lái)后，襯衫廠要么關(guān)門，要么跌價(jià)，來(lái)個(gè)虧本賺吆喝。后邊這一條同前段說(shuō)的效果是一樣的。前邊這一條已經(jīng)用市長(zhǎng)小舅子的例子說(shuō)過(guò)了，不再羅嗦。

通貨緊縮可不是好招惹的，從洋人的用詞上也能看出來(lái)，又是幽靈，又是寢陋的腦殼。這玩意兒咋就這么恐怖呢？工具自制一點(diǎn)對(duì)小老黎民不是好事嗎？美國(guó)在19世紀(jì)后半期不也履歷過(guò)通貨緊縮嗎？

這事提及來(lái)還真費(fèi)勁。先把底牌亮出來(lái)吧：通貨緊縮總而言之不是個(gè)好工具，如果它是由提供的一連擴(kuò)張帶來(lái)的，還好應(yīng)付，如果是由需求的萎縮帶來(lái)的貧困就大了。前種情況的例子如19世紀(jì)后期美國(guó)的情況，后種例子如美國(guó)20世紀(jì)30年月的大冷落。兩方面的情況都讓老美攤上了，也難怪他們這陣子對(duì)這事挺上心。

如今的題目在于：中國(guó)一不留意招上的這只幽靈，看來(lái)看去怎么都象從需求的洞里爬出來(lái)的，雖然提供的洞里也藏著個(gè)幽靈，好象還在探頭探腦。

通貨緊縮這幽靈纏上人以后最大的特點(diǎn)是死不撒手，有點(diǎn)象王八，而且先把你搪塞它的家伙給卸了，又有點(diǎn)向盤算機(jī)病毒。怎么這么說(shuō)呢？

首先，通貨緊縮孕育發(fā)生了，物價(jià)一連下跌。老黎民的生理都是買漲不買跌，看工具自制了，等著它更自制，老黎民都不消耗了，需求降落，于是襯衫廠只能接著跌價(jià)，形成惡性循環(huán)。再說(shuō)了，襯衫廠不光砍價(jià)，還要砍人。針線工下崗回家沒(méi)有收入，想消耗也沒(méi)有財(cái)源，需求接著萎縮。

襯衫廠又砍人又砍價(jià)，是由于工具賣不動(dòng)不掙錢，于是欠銀行的錢成了壞帳。銀行壞帳多了不敢貸款，能掙錢的企業(yè)貸不到款沒(méi)法投資，生產(chǎn)做襯衫的配置的企業(yè)就沒(méi)了飯吃，又是一個(gè)惡性循環(huán)。

總體價(jià)錢下跌等同于利率上升，利率一上升許多貸款就不劃算了，于是企業(yè)連忙還銀行的錢。企業(yè)都還銀行的錢，整個(gè)社會(huì)中票子就少了，票子一少價(jià)錢接著往下走，利率相應(yīng)上升，照舊一個(gè)惡性循環(huán)。

這時(shí)有人該問(wèn)了，不是有錢幣政策嗎？讓管銀行的人提前把利率降下來(lái)不就把這條路堵死了嗎？問(wèn)的好！

但題目是利率不管怎么降也不能降成負(fù)值，銀行頂多不付人利息，就象如今的日?qǐng)A存款一樣。要是老黎民存款銀行要倒收錢，老黎民爽性就把錢放家里了，橫豎如今家家都裝著防盜門。再說(shuō)了，要是銀行真把利率降成零以致是負(fù)數(shù)，要倒收錢，老黎民一提款，銀行也都關(guān)門了。

說(shuō)這么多，只是想說(shuō)名義利率的下調(diào)有它的極限，不是想怎么調(diào)就怎么調(diào)的。雖然貪官污吏，人蛇毒販存在瑞士銀行的陋規(guī)宛如不在此列。

有人又該問(wèn)了，那為什么老美頭一次攤上通貨緊縮的時(shí)間沒(méi)怎么傷筋動(dòng)骨呢？為什么提供擴(kuò)張導(dǎo)致的通貨緊縮要好辦呢？這其中的區(qū)別要害恐怕是技能快速前進(jìn)，企業(yè)資本降落得很快，利率上升一點(diǎn)還能撐得住，不至于逼到急著還銀行貸款的份上，企業(yè)能轉(zhuǎn)得動(dòng)，銀行就沒(méi)那么多壞帳，也能隨著轉(zhuǎn)。小老黎民少花點(diǎn)錢撿點(diǎn)小自制，造成的影響宛如不算大。

前頭我們尋釁了點(diǎn)數(shù)據(jù)，說(shuō)中國(guó)出口部分技能前進(jìn)也很快，從這個(gè)角度講，中國(guó)的通貨緊縮也有提供快速擴(kuò)張的色彩，那為什么還說(shuō)需求洞里的幽靈是罪魁罪魁呢？

這有兩方面的緣故原由：一來(lái)出口的擴(kuò)張很大水平是三資企業(yè)和民營(yíng)部分推動(dòng)的，多數(shù)國(guó)有企業(yè)的技能前進(jìn)好象沒(méi)那么快，還靠銀行輸液國(guó)家出政策拖著。二是銀行已經(jīng)背了很重的壞帳，為了應(yīng)付未來(lái)洋人找上門來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)早在急著整理帳目壓縮不良貸款了。

為了搪塞這只走來(lái)走去的幽靈，中國(guó)的財(cái)政政策已經(jīng)竭其所能了，這一點(diǎn)看看發(fā)的那么多國(guó)債，看看公職職員的人為單，看看一條條新修的高速路就知道了。

擺了這么多原理，只是說(shuō)要調(diào)解人民幣匯率，其效果是損己未必利人，還跟財(cái)政政策打架，著實(shí)不合算。雖然孔老男子向?qū)覀冋f(shuō)己所不欲勿施于人，但他也沒(méi)有說(shuō)損己以利人，可也。這畢竟需要一點(diǎn)佛祖舍身飼虎的情懷，我們不是佛祖，眼下還做不到。

人民幣有顯著的升值壓力，決策者雖然很為難，況且國(guó)際上還有人聳人聽(tīng)聞地給我們潑臟水？但匯率變更關(guān)連國(guó)家氣運(yùn)，關(guān)連萬(wàn)民福祉，得失慎乎？

五、怎樣確定人民幣的公正匯率水平

嘟嘟囔囔瞎說(shuō)了半天，列位也該看煩了，連忙把著末一個(gè)包袱抖出來(lái)：怎么辦呢？這又分成兩件事：怎么調(diào)解？調(diào)到什么水平？

先說(shuō)說(shuō)后一個(gè)題目，調(diào)到什么水平。這叫做答題如積薪，其后者居上。

這個(gè)題目早開(kāi)頭已經(jīng)說(shuō)得差未幾了，堂而皇之一點(diǎn)說(shuō)，著實(shí)質(zhì)是一種政治決策和政治選擇，跟經(jīng)濟(jì)學(xué)家還真不沾邊。把匯率調(diào)到經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡的水平，利益是妥當(dāng)。但如果外資蜂擁流入，我們就得積累外匯儲(chǔ)備補(bǔ)貼人家，要破點(diǎn)財(cái)，所以可以歸結(jié)為四個(gè)字：破財(cái)免災(zāi)。

要是把匯率調(diào)解到國(guó)際收支基本平衡的水平呢？中國(guó)人勤勞節(jié)儉，儲(chǔ)備率居世界之最，好象不至于染上好吃懶做的毛病，這樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)快一點(diǎn)。

這時(shí)有人該說(shuō)了，要是調(diào)到這樣一個(gè)水平，相搪塞第一種選擇，匯率就高估了，這不是要拽出口的后腿嗎？要是出口不增長(zhǎng)了，技能前進(jìn)慢了，經(jīng)濟(jì)豈不遭殃？

但細(xì)究一下，好象沒(méi)這么懸。還拿襯衫和屋子說(shuō)事。匯率走高了，襯衫不那么贏利，生產(chǎn)襯衫的資源投入雖然就少一點(diǎn)，出口就下來(lái)了，這是一層原理。但如果外資流進(jìn)來(lái)了，總的資源量就增長(zhǎng)了，建襯衫廠的資源相應(yīng)也增長(zhǎng)了，從而襯衫的出口又會(huì)擴(kuò)大，這又是一層原理。

說(shuō)白了，匯率決定資源投在襯衫和房產(chǎn)上的比例，如今這個(gè)比例下來(lái)了，但總資源的盤子擴(kuò)大了，前者好比三小我私家分一張小餅，后者好比五小我私家分一張大餅，哪種可以多分點(diǎn)餅，還真欠好說(shuō)。所以出口不見(jiàn)得就會(huì)掉下來(lái)，至少?zèng)]那么緊張。（插句學(xué)究氣的話，這是由于外資流入低落了資本資本，從而又可以低落襯衫的資本，擴(kuò)大其出口）

再者說(shuō)了，總資源投入增長(zhǎng)了，經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出就上去了，即是說(shuō)把襯衫和屋子捆在一起，總量多了。襯衫對(duì)老黎民重要，可屋子一樣重要，咱中國(guó)人又不是天生給洋人做襯衫的，縱然少做點(diǎn)襯衫，但多蓋了屋子，生存水平照舊前進(jìn)了。

后種選擇最大的貧困在于外資流入的穩(wěn)固性，要是外資突然不進(jìn)來(lái)了，匯率維持不住，就會(huì)出亂子。君不見(jiàn)東南亞國(guó)家借洋人的錢來(lái)花，其后洋人說(shuō)以后不借了，曩昔借的也要連本帶利一并還清，而他們手頭暫時(shí)半刻拿不出那么多現(xiàn)錢，在國(guó)際上隨處求爺爺告奶奶也湊不齊，著末轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去轉(zhuǎn)到黃世仁那里，效果折騰得如今還在喘粗氣在家里養(yǎng)病。印尼的蘇哈托更慘，連做了幾十年的總統(tǒng)位子都給人端了。

雖然細(xì)提及來(lái)這些國(guó)家也不簡(jiǎn)略是借洋人錢的題目，一來(lái)借的錢期限都短，又是在國(guó)際上游來(lái)晃去，飄忽不定的錢，穩(wěn)固性太差，二是吩咐銀行去借人家的錢，而這些銀行都不是善主兒，沒(méi)把借來(lái)的錢管好，著末銀行自己先栽進(jìn)去，整個(gè)國(guó)家都遭了殃。三是洋人逼債的時(shí)間自己理曲氣短，矮人半截，給洋人牽著鼻子走。馬來(lái)西亞好象好一點(diǎn)，義正辭嚴(yán)地給鬼子說(shuō)，我暫時(shí)半刻沒(méi)現(xiàn)錢，以后還你。洋人虛張陣容地嚇唬了一下，不收效，好象也沒(méi)另外措施，沒(méi)把他們?cè)趺粗Ｖ袊?guó)的外資流入以直接投資為主，要穩(wěn)固的多，雖然咱們的銀行也未必是善主兒，但直接投資不經(jīng)銀行的手，宛如不至于給銀行糟蹋了。

再有一層的思量要稍微扯得遠(yuǎn)點(diǎn)，但關(guān)連也很大。中國(guó)人在洋人眼里，有兩種形象，一說(shuō)是肥豬，一說(shuō)是雄獅。自鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)受辱和五口通商以來(lái)，恐怕多數(shù)洋人把中國(guó)看成肥豬，可以恣意宰割，或以武力，或以通商，早就風(fēng)俗了。

如今的題目是，這頭肥豬正在長(zhǎng)出雄獅的利爪和尖牙，宛如學(xué)會(huì)了點(diǎn)孫山公七十二變的本事。這可不得了，近則亞洲四鄰不安，遠(yuǎn)則舉世百夷悚懼，用梁任公的話說(shuō)是乳虎嘯谷，百獸震恐。用洋人的話說(shuō)是：中國(guó)的崛起正在迅速和徹底地轉(zhuǎn)變著亞洲和世界的政治經(jīng)濟(jì)邦畿。從洋人的角度講，一來(lái)不風(fēng)俗，不知道這頭未來(lái)的雄獅會(huì)怎么舉措，心底里恐怕照舊盼望中國(guó)做肥豬，放心地由他們?cè)赘睿恢袊?guó)要真是釀成雄獅，擋也擋不住，那也得想措施把它的利爪尖牙給卸了，至少要帶上銬子。

說(shuō)到這么遠(yuǎn)的地方只是想說(shuō)，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，洋人只好與你共舞，同時(shí)又琢磨著給你帶上銬子；要是中國(guó)國(guó)際收支出了事，要到國(guó)際上借點(diǎn)錢周轉(zhuǎn)一下恐怕是與虎謀皮，到時(shí)洋人幸災(zāi)樂(lè)禍的同時(shí)，雪上加霜還來(lái)不及呢，還能借給你錢？要借可能也是鴆酒毒藥，借完了中國(guó)也只剩做肥豬的份了。

謂予不信，看看阿根廷借點(diǎn)錢多難，而土耳其和巴西說(shuō)借就借；亞洲金融危急的時(shí)間泰國(guó)為借點(diǎn)錢磨破了嘴跑斷了腿都費(fèi)力，而火一燒到韓國(guó)美國(guó)鬼子和國(guó)際錢幣基金就先急了。親疏遠(yuǎn)近差異，一樣的題目?jī)蓸拥脑庥觯裥牟还虐。?/p>

扯了這許多，結(jié)論是：一頭是破財(cái)免災(zāi)，一頭是借力助跑。前者妥當(dāng)跑的慢，后者懸乎但跑的快。雖然選擇不黑白此即彼，中心有個(gè)過(guò)渡帶，要害看你樂(lè)意擔(dān)多大危害。中國(guó)的外資流入又穩(wěn)固又沒(méi)有銀行瞎攪和，可以以后者靠一點(diǎn)；但同時(shí)中國(guó)國(guó)際政治情況欠佳，洋朋友靠不住，又需要往前者靠一點(diǎn)。

中國(guó)如今以經(jīng)濟(jì)立國(guó)，匯率選擇關(guān)連極大，選好了可倚為柱石托為肱骨，萬(wàn)一選糟了，匯率自己就先造了反，愿決策者明斷而慎行。

六、旗幟光顯地搞點(diǎn)通貨膨脹

如今說(shuō)說(shuō)著末一個(gè)題目：怎么調(diào)呢？依我們看只有一個(gè)好措施，那即是要旗幟光顯地搞點(diǎn)通貨膨脹。話還沒(méi)寫晚，就有人該坐不住了：誰(shuí)人不知通貨膨脹是洪流猛獸，躲還來(lái)不及呢你還去招它，這叫什么招？

怎么回復(fù)呢？只能說(shuō)：您老別急，讓俺把原理擺一擺您再呵斥我。

通貨膨脹雖然不是個(gè)好工具：下崗工人一個(gè)月就二三百塊錢還沒(méi)準(zhǔn)領(lǐng)不得手，你還用通貨膨脹去掠奪他們，于心何安？企業(yè)家辦投資要么蓋屋子要么做襯衫，要害是哪個(gè)更來(lái)錢。你如今價(jià)錢漲來(lái)漲去企業(yè)家就看禁絕，萬(wàn)一投錯(cuò)了偏向企業(yè)家自己玩完，資源也浪費(fèi)了。這是通貨膨脹欠好的原理。

現(xiàn)實(shí)上有這么恐怖嗎？經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究了一番，著末說(shuō)：通貨膨脹的危害重要和高的不穩(wěn)固范例的通貨膨脹討論在一起，搪塞溫和的通貨膨脹而言其對(duì)恒久經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是不清楚的。翻譯過(guò)來(lái)即是說(shuō)：通貨膨脹克日30%，翌日70%，危害確實(shí)大。要是通貨膨脹維持在5%的水平，從原理上說(shuō)也欠好，從現(xiàn)實(shí)上看又沒(méi)有顯著的證聽(tīng)說(shuō)它欠好。

這下子我就有話說(shuō)了：中國(guó)孕育發(fā)生惡性通貨膨脹的可能性不大，縱然旗幟光顯地去搞，也只能是溫和型的，危害很小。為什么這么說(shuō)呢？著實(shí)前頭已經(jīng)講過(guò)了：中國(guó)的收支口占了經(jīng)濟(jì)的半壁河山，這部分商品的價(jià)錢由國(guó)際市場(chǎng)決定，而如今國(guó)際價(jià)錢非常穩(wěn)固，還有總體下滑的趨向，名義匯率又是穩(wěn)固的，這部分商品的價(jià)錢就漲不起來(lái)。要漲也只能是屋子的價(jià)錢上一上，即是說(shuō)非商業(yè)部分的價(jià)錢會(huì)上升。

非商業(yè)部分的相對(duì)價(jià)錢上去了，資源就轉(zhuǎn)投到了這個(gè)部分，而這恰恰糾正了匯率低估造成的襯衫廠的泛濫。由于通貨膨脹是溫和的，資源從襯衫廠轉(zhuǎn)到房地產(chǎn)的歷程即是漸漸孕育發(fā)生的，調(diào)解起來(lái)就比力容易，這是一層原理。即是說(shuō)：已經(jīng)冰凍三尺了，只能用小火逐步地溶化，急也沒(méi)有用，反而資本更高。

通貨膨脹孕育發(fā)生了，現(xiàn)實(shí)利率就降落了，以致成為負(fù)值，即是說(shuō)光貸款不做事也能贏利，這樣企業(yè)就樂(lè)意投資了。企業(yè)投資擴(kuò)大生產(chǎn)，就要招募工人，下崗工人重新上了崗，樹立了開(kāi)始復(fù)生存的信心，收入和下崗補(bǔ)貼比現(xiàn)實(shí)是前進(jìn)了，還擴(kuò)大了總需求。

企業(yè)能轉(zhuǎn)動(dòng)了，銀行的壞帳就下來(lái)了，銀行就樂(lè)意貸款，從而形成良性循環(huán)。價(jià)錢都在上升，處理壞帳也不那么費(fèi)勁了。

這是人家又該問(wèn)了，通貨膨脹了，襯衫生產(chǎn)的資本就要上升，出口不就下來(lái)了么？這么說(shuō)雖然不錯(cuò)，但如今國(guó)內(nèi)需求啟動(dòng)起來(lái)，可以增補(bǔ)出口的降落，由于銀行和企業(yè)都轉(zhuǎn)起來(lái)了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)前進(jìn)。

好事者大概會(huì)問(wèn)，你說(shuō)得這么好聽(tīng)，國(guó)際上有這么搞的先例嗎？一打聽(tīng)，還真沒(méi)有。緣故原由是自二戰(zhàn)竣事以來(lái)，重要的工業(yè)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有遇到過(guò)通貨緊縮的情形，于是自然沒(méi)有前例可循。日本這幾年算是栽到了通貨緊縮的坑里，美國(guó)近來(lái)好象也在坑邊上晃悠，這兩個(gè)國(guó)家都在琢磨用通貨膨脹這一招，但要說(shuō)樂(lè)成的先例，眼下還真沒(méi)有，恐怕要等中國(guó)去開(kāi)創(chuàng)了。

再說(shuō)一點(diǎn)相干的情形，算是為自己開(kāi)脫。按理說(shuō)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（即是美國(guó)的中心銀行，起了這么個(gè)怪名字）也算是世界中心銀行圈兒里的龍頭年老了，幾多中心銀行都唯其密切追隨。這么個(gè)年老大按說(shuō)麾下應(yīng)該是人才濟(jì)濟(jì)，不會(huì)天花亂墜（小可沒(méi)見(jiàn)過(guò)世面，未曾到那里朝拜，這么說(shuō)只是想雖然耳）。

前段日子這位年老就出了個(gè)研究陳訴，引起眾人側(cè)目。這份陳訴說(shuō)了兩件事：一件是如果經(jīng)濟(jì)存在滑入通貨緊縮的危害，那么錢幣政接應(yīng)該傾向于搞點(diǎn)通貨膨脹，由于通貨緊縮難搪塞，通貨膨脹好治理。一件是總結(jié)為什么日本人栽了，結(jié)論這天本銀行1990年月后期膽子太小，象小腳女人，錢幣政策放的不夠松，算是于情可恕（由于日本剛履歷了泡沫經(jīng)濟(jì)），于理有礙（由于把日本經(jīng)濟(jì)推到溝里了，怎么拉都拽不出來(lái)）。

著末該有專家詰責(zé)了：如今的題目是想搞點(diǎn)通貨膨脹都不容易，利率都快降到零了，票子照舊發(fā)不出去，銀行不樂(lè)意貸款，我們有什么措施。

怎么說(shuō)呢？照理票子發(fā)多了就會(huì)孕育發(fā)生通貨膨脹，但票子發(fā)不出去你還真沒(méi)招。著實(shí)我們以為要害是要解放思想，與時(shí)俱進(jìn)，用洋人的話說(shuō)即是要使用非通例的錢幣政策。通貨緊縮不按常理出招，發(fā)票子也得有點(diǎn)怪招。所謂非常之事需要非常之策。在這里把洋人搬出來(lái)一來(lái)是聲明這不是我的專利，二來(lái)是為自己壯壯膽，免的人家說(shuō)我們是亂說(shuō)八道。由于中國(guó)人偶然天花亂墜，洋人好象沒(méi)這毛病，服務(wù)語(yǔ)言都栩栩如生的。

怎么算非通例手段，即是所謂怪招呢？照舊拿龍頭年老的事為自己撐撐腰吧。前頭說(shuō)過(guò)美國(guó)鬼子攤上過(guò)兩次通貨緊縮，近來(lái)好象又要攤上一次，所以這位年老也很恐慌，畢竟利率手段快使完了，萬(wàn)一利率降到無(wú)可再降，怎么辦呢？洋人服務(wù)有籌劃，算是未雨繾綣，提前就把這事議論了一下。其后表露的集會(huì)紀(jì)要紀(jì)錄，當(dāng)時(shí)洋人算計(jì)著要真是利率手段用盡，就思量直接去市場(chǎng)上買股票債券以致是房產(chǎn)，這樣票子就發(fā)出去了吧？

它山之石，可以攻玉。洋人能出這怪招，那我們的怪招豈不更多？最簡(jiǎn)略的即是財(cái)政赤字的錢幣化，不行中心銀行還可以直接印票子白送給財(cái)政部，由他們恣意花，只是要提前說(shuō)好，通貨膨脹一搞出來(lái)，這免費(fèi)誤餐就玩完，省得財(cái)政部落下好吃懶做的病根。要因此為整理壞帳重要，就更簡(jiǎn)略了，直接發(fā)票子補(bǔ)貼商業(yè)銀行處理壞帳。措施還可以有更多，哪種最好需要琢磨，但要說(shuō)如今票子發(fā)不出去，恐怕重要照舊思想太固步自封，膽子又太小。

著末這一段著實(shí)說(shuō)了一句話：用通貨膨脹來(lái)變相升值人民幣，用非通例手段發(fā)票子制造通貨膨脹。這法曩昔誰(shuí)也沒(méi)試過(guò)，靈不靈沒(méi)法拍胸脯，但洋人都在打這主意，一來(lái)他們也沒(méi)招了，二來(lái)這法大概還真管用，要不洋人怎么也上心呢？