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通貨膨脹是在宏觀經濟體的一個重要測度指標，是反映經濟繁榮與衰退的晴雨表。探究通貨膨脹率（CPI）與房價之間的關系不僅能更好地把握一個國家的宏觀經濟，更能幫助國民安居樂業。同樣土地價格、GDP與房價之間均存在著密切的關系，明確它們之間的相互影響關系對房地產市場的發展具有重要意義。從數據的可得性出發，選用房屋銷售指數來反映房地產價格的變化，選用CPI同比增長率反映通貨膨脹率，選用土地交易價格指數反映土地供給的變化。此外，為了進一步反映較短時期內宏觀經濟變量與房地產價格的沖擊，以上指標均選用月度數據進行分析。經過對數處理后的數據列依次表示為LCPI、LHP、LLP、LY。首先是數據的單位根ADF檢驗，也就是對數據進行平穩性分析。ADF檢驗的原假設是四個時間序列有單位根。使用Eviews6.0軟件對取對數后的LCPI、LHP、LLP、LY四個時間序列進行了AugmentedDickey-Fuller（簡稱ADF）單位根檢驗。從表1檢驗結果可知：ADF的P值均小于顯著性水平0.005，拒絕原假設表明所有序列都是平穩的，即通脹對數指標LCPI、房價對數指標LHP、地價對數指標LLP與產出對數指標LY四個序列沒有單位根。因此，以上四個變量之間不存在協整關系，可取差分建立平穩的VAR模型。由于協整是指非平穩變量序列具有共同的趨勢，所以本文所研究的四個宏觀變量之間不存在協整關系，可以直接取差分后建立平穩的VAR模型。接下來是VAR模型估計。本文根據LagLengthCrite-ria（滯后階數）確定最優滯后階數為2階。所以構造VAR（2）模型。從表2結果可以看到：R2=0.9105，調整后的R2=0.8509，可知模型擬合的比較好，能夠作為VAR（2）的最后估計結果。表3的Granger檢驗結果表明，在滯后2期，顯著性水平為5%的條件下，江西省房價是產出的強格蘭杰原因，產出不是房價的格蘭杰原因。說明房價在江西是引起GDP增長的主要原因；江西房地產價格波動與土地價格增長率之間的關系不明確，未見顯著的格蘭杰因果關系。

（1）宏觀經濟變量沖擊對房地產價格沖擊的響應分析。如圖1脈沖響應圖組，自上而下的三個圖分別為房地產價格增長率的變動對房地產供給、需求與土地政策沖擊的脈沖響應函數。通過第一個圖可以看出正向的供給沖擊導致房地產價格增長率增量在第1階段上升，第2階段有所回落后又開始小幅上揚，約到第5階段后沖擊影響大致消失?？梢?，房地產成本的上升對房地產價格產生直接影響，成本影響下的通貨膨脹促使人們買房保值的效果大于人們由于通貨膨脹產生的實際收入下降而對房地產需求減少的效果；由第二個圖可知正向的需求沖擊使房地產價格增長率的增量在一二階段上升，并在第3階段達到頂峰，轉而下降且在第4階段成為負值，其后經過大幅波動直到第8階段開始需求沖擊的影響才趨于消失；由第三個圖可知正向的土地政策沖擊使房地產價格增長率在第1階段開始上升，到了第2階段的最后點后開始下降，第3階段開始影響基本消失，正向土地政策沖擊最終導致房地產價格增長率達到一個新的高度。（2）房地產價格沖擊對宏觀政策經濟變量的沖擊響應分析。圖2為CPI同比增長率變動、GDP增長率變動、土地價格增長率變動對房地產價格沖擊的脈沖響應圖。根據第一個圖顯示，CPI同比增長率的增量對正向房地產價格沖擊的脈沖函數呈向上增長走勢，在第1階段上升，第2階段小幅下降，在第4階段達到最大，此后效果逐步減弱，影響持續時期長達8個階段；第二個圖顯示正向房地產價格沖擊使得GDP增長率增量在第1階段有所上升，第2階段最大，到了第3階段則降為負值，第6階段沖擊影響基本消失。這一結果表明房地產價格的加速上漲總體上將拉動經濟的增長，與所得Granger因果檢驗的結論一致。同時對房地產總需求也有抑制作用，從第3階段開始顯現；由第三個圖可以發現，正向房地產價格沖擊導致土地價格增長率增量在第1階段下降后到第2階段開始出現反彈。這一時期內土地價格增長率由加速下降轉為減速下降，最后達到一個新的更低的增長率水平。由此可見，房地產價格的增長率的加速上漲使政府采取了緊縮性土地政策，減少土地招標。綜合以上分析可知，正向的房地產價格沖擊最終導致通貨膨脹率（CPI）和產出GDP增長率達到一個新高度，使土地價格增長率不但下降。房地產價格上升對經濟發展是一把雙刃劍，在刺激經濟增長的同時也加劇了通貨膨脹。而且，因為江西的土地政策并不完善，所以土地價格同房地產價格增長之間的關系不顯著。

本文通過分析現有的研究文獻，并通過建立向量自回歸VAR模型全面分析了江西省房地產價格變動與宏觀經濟變量供給沖擊、需求沖擊與土地政策沖擊等因素的動態影響，并在此基礎上深入分析了江西省房地產價格波動帶來的沖擊對江西GDP增長率、通貨膨脹率與土地價格增長率變動的動態影響。旨在深度探討限購政策的作用——對江西省房地產市場機制的影響。結果表明房價與宏觀經濟變量之間緊密相關，并相互影響，而這種相互緊密的關聯可以使地方通貨膨脹加劇、經濟過熱，并推高房地產泡沫的出現。在分析這些因素后得出，江西土地價格增長率與房地產價格波動未見顯著的格蘭杰因果關系，影響關系不大。限購政策的出臺給江西狂熱的房價態勢特別是南昌市短期降了一下溫。同時對投機性購房炒房行為起到了一定的抑制作用，但這一政策尚有很多不完善之處。結合以上實證分析所得結論，可以提出幾點完善限購政策的建議：（1）江西省的房地產價格與通貨膨脹效應成正相關關系，房地產價格對通貨膨脹影響較大。從長遠來看，為了促進江西省的地方經濟發展平穩健康的發展，政府應該努力加強房地產價格監測調控力度，政府能關注并有效預見房地產價格波動帶來的通貨膨脹影響。（2）江西省房地產發展和價格變動對宏觀經濟具有中長期影響，通貨膨脹對房地產價格的脈沖響應具有一定的滯后性。政府在出臺房地產價格調控政策時，不僅要關注房屋供需市場（“以限購政策為代表”），還要從宏觀經濟基本面出發全面有序地開展有預見性的調控，特別是要防止為追求短期效應，過度打壓房地產價格，導致房地產市場功能“失靈”。（3）從江西房價沖擊對若干宏觀經濟變量的脈沖響應分析來看，土地價格沖擊房地產價格波動不顯著、不長遠。這是由于江西省的土地供給能力較強，政府在調控房地產價格必須從控制需求沖擊和供給沖擊入手。一要加大限購的范圍和監管力度，二要限購與限售同時實施，三要加強保障性住房建設，四要鼓勵金融機構擴展業務緩解投機性的“炒房”需求。

本文作者：劉小瑜謝娟娟趙鶴芹工作單位：江西財經大學