導語：企業(yè)現(xiàn)金發(fā)展論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、現(xiàn)金與利潤

會計界普遍認為現(xiàn)金比利潤重要，那是因為很多企業(yè)虧損還能生存；企業(yè)界也普遍認為現(xiàn)金比利潤重要，那是因為造成企業(yè)停止經營的原因是缺少現(xiàn)金。這兩種觀點都沒有錯，但這兩種觀點都只看到表面現(xiàn)象，沒有看到現(xiàn)金和利潤的本質，不能解釋現(xiàn)金、利潤與可持續(xù)發(fā)展的關系。

現(xiàn)金可以有三種理解，一是資產負債表的現(xiàn)金余額；二是現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出；三是營運資本。正確理解現(xiàn)金的含義對理解現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展很重要。第一，現(xiàn)金余額是一種持有現(xiàn)金。持有現(xiàn)金主要出于謹慎之考慮，對營運周轉沒有直接幫助。嚴格地說，高效率的企業(yè)無需持有現(xiàn)金，就像零庫存一樣，因此現(xiàn)金余額與可持續(xù)發(fā)展無關。第二，可持續(xù)發(fā)展實際上就是現(xiàn)金持續(xù)不斷的循環(huán)，通俗理解就是現(xiàn)金的流入與流出。當現(xiàn)金入不敷出的時候，持續(xù)發(fā)展受到威脅。盡管如此也不能簡單地認為入不敷出是企業(yè)停止經營的原因，那些造成入不敷出的原因才是導致企業(yè)停止經營的真正原因。第三，入不敷出與經營效率以及權益資本、債務資本的變化有關。經營效率以及權益資本、債務資本實際上就是保持持續(xù)經營的營運資本，也就是第三種理解的現(xiàn)金。只有說清楚上述問題才能弄清現(xiàn)金與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的問題。

任何企業(yè)都是通過營運資產（存貨與應收賬款）帶動銷售，而且營運資產與銷售存在著持續(xù)經營的倍數(shù)關系，只要這種倍數(shù)關系不被惡性破壞，企業(yè)就能持續(xù)經營，反之，企業(yè)持續(xù)經營就受到威脅。這種比例關系財務管理稱之為周轉率，即本文所說的經營效率。經營效率高低不同，或許同樣得以生存，但是付出的代價不一樣，這個代價就是營運資產對營運資本的需求。只要營運資產與營運資本保持一種平衡關系，企業(yè)就能持續(xù)經營，當這種平衡關系被惡性破壞（營運資本少于營運資產），企業(yè)現(xiàn)金必然減少，直至死亡。

二、效率與風險

現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展問題實質上就是效率與風險問題，研究企業(yè)的現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展必須找準企業(yè)的效率與風險所在。

關于效率，國際著名電腦廠商DELL堪稱高效率的典范，高明之處在于營運管理，也就是庫存、應收賬款與應付賬款的周轉管理。高效率企業(yè)表明相同的經營規(guī)模需要的營運現(xiàn)金更少。有資料顯示，DELL的庫存周轉只有5天，應收賬款周轉10天，應付賬款周轉卻高達75天，整個營運現(xiàn)金周期為--60天。這樣，DELL的營運現(xiàn)金不但不因經營而流出，反而因經營而流入，并且經營規(guī)模越大，營運現(xiàn)金流入也越大。毫無疑問，這樣的企業(yè)現(xiàn)金很充足，持續(xù)經營能力很強，這是企業(yè)經營效率所決定的。

眾所周知，企業(yè)存在兩個風險：一是經營風險，二是財務風險。

經營風險實際上就是經營損益風險，是毛利貢獻與固定成本的較量。經營風險表現(xiàn)在外部市場，卻源于內部成本，是外部市場的不確定與內部成本相對固定矛盾造成的。通常情況下，當市場增長的時候，固定成本也隨之增長；但是，當市場下降的時候，固定成本卻很難降下來，出現(xiàn)了虧損，而且短期內很難扭轉，經營風險隨之而至，SARS期間的航空行業(yè)最為明顯。

財務風險實際上就是資本風險，是權益資本與債務資本的較量。財務風險表現(xiàn)在債務市場，卻源于權益資本，兩者共生共滅。不論是銀行向企業(yè)貸款，還是供貨商對企業(yè)的賒賬，它們對企業(yè)的考察，一看股東出了多少錢，二看企業(yè)能賺多少錢，也就是企業(yè)的股本與利潤。股本與利潤都是企業(yè)內部權益資本，它們共同決定債務資本。當企業(yè)內部權益資本增加，外部債務資本也隨之增加，可謂錦上添花，風光無限；當企業(yè)內部權益資本減少，外部債務資本也隨之減少，可謂雪上加霜，風險無限。

效率與風險是此長彼消的關系，效率高風險小，效率低風險大。經營風險與財務風險又是互為因果。經營風險決定財務風險。財務風險表現(xiàn)為債務現(xiàn)金流減少，造成營運周轉不暢，營運周轉不暢造成市場流失，市場流失導致經營風險全面爆發(fā)，企業(yè)陷入財務風險與經營風險惡性循環(huán)之中，使企業(yè)的現(xiàn)金從萎縮到枯竭，直至企業(yè)死亡。

三、會計平衡與經營平衡

企業(yè)如飛機，資產與資本好比飛機的兩翼，兩翼失去平衡，飛機必然墜毀，資產與資本失去平衡，企業(yè)必然死亡。

從會計而言，資產與資本是永遠平衡的，那是會計平衡，是一種假象；對經營來說，資產與資本始終處于變化之中，是永遠不平衡的，持續(xù)經營本質上就是保持這種平衡，即經營平衡。

為便于分析，我們可以將資產負債表各項目與損益表的銷售項目變化成為如下經營平衡式：

1．（現(xiàn)金+存貨+應收賬款）×經營效率=銷售

2．現(xiàn)金+存貨+應收賬款=（股本-固定類資產）+應付賬款+銀行借款＋利潤

第一個經營平衡式表明，企業(yè)的持續(xù)經營決定于兩個方面：一是企業(yè)的營運資產；二是企業(yè)的經營效率。保持持續(xù)經營銷售水平可以通過兩者互相調節(jié)，只要兩者的乘積等于或大于保持持續(xù)經營的銷售水平，企業(yè)就能持續(xù)經營；相反企業(yè)就不能持續(xù)經營。

第二個平衡式表明，企業(yè)的營運資產決定于四個方面：一是企業(yè)股本與固定資產投資的比例，也就是長期資金與長期投資的配比關系；二是供應商賒賬；三是金融負債；四是經營損益。以上四個方面是營運資產的現(xiàn)金供給者，是企業(yè)的營運現(xiàn)金，營運現(xiàn)金大于或等于保持持續(xù)經營營運資產的需求，企業(yè)就能持續(xù)經營；反之企業(yè)就不能持續(xù)經營。

我們還可以將以上兩個經營平衡式變化如下：

3．營運現(xiàn)金Х經營效率＝銷售

4．營運現(xiàn)金＝(股本-固定類資產）+應付賬款+銀行借款＋利潤

第三平衡式表明營運現(xiàn)金與經營效率共同決定企業(yè)的持續(xù)經營，更清楚地說明了現(xiàn)金與可持續(xù)發(fā)展的關系。經營效率高對營運現(xiàn)金的需求小，經營效率低對營運現(xiàn)金的需求大。

第四個平衡式表明營運現(xiàn)金受四個方面的綜合影響，它們共同決定企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

首先，股本與固定資產類投入比例關系。股本是企業(yè)第一道現(xiàn)金來源，首先用于企業(yè)固定及長期資產的支出，剩余的才是營運現(xiàn)金。股本是一項永欠性資金，同時也有風險。風險之一是股本與固定及長期資產投入的配比關系，過大的固定及長期資產投入使營運現(xiàn)金減少，造成營運現(xiàn)金天生不足；風險之二是股東違規(guī)變相抽資。變相抽資或股東占用資金實際上也是一項固定及長期資產的投入，缺少長期資金匹配，潛在巨大風險，這樣的案例在中國上市公司不勝枚舉。

第二，供應商賒賬。供應商賒賬是繼企業(yè)股本之后的第二道現(xiàn)金來源，主要決定于企業(yè)的討價還價能力，是一項重要的營運現(xiàn)金來源，基本上隨正常的存貨而變化，相對來說，風險較小，但是，它通常是企業(yè)終結者。供應商的風險主要來自兩個方面：一是其他三個方面營運現(xiàn)金減少，如經營虧損、金融負債的減少，必然造成供應商賒賬的超期，通過拖延付款加大供應商賒賬。當供應商無法忍受超期賒賬，企業(yè)又無力償付的時候，風險就暴發(fā)，超市的倒閉大多如此。二是企業(yè)銷售不均衡的時候也會造成供應商賒賬的間歇性減少，使經營休克。如長期假日期間停止銷售，但供應商賒賬陸續(xù)到期，造成銷售收款與供應商賒賬到期付款脫節(jié)。

第三，金融負債。銀行只會錦上添花，從不雪中送炭，銀行負債是企業(yè)最大的風險。銀行風險主要表現(xiàn)在：一是企業(yè)現(xiàn)金越好，銀行越給予現(xiàn)金，現(xiàn)金越多，被掩蓋的經營問題會越多。企業(yè)沒有現(xiàn)金不行，但現(xiàn)金多了也是有害的。很多上市公司就是在現(xiàn)金多余的時候出了問題。現(xiàn)金就像湖水，湖水深時淹沒了所有暗礁，湖水淺時所有暗礁都暴露出來。二是企業(yè)現(xiàn)金越差，銀行越抽回現(xiàn)金。使企業(yè)的問題越來越多、越來越大，最終將企業(yè)逼上絕路。這樣的案例在上市公司中也是不勝枚舉。

第四，經營損益。經營損益也是影響營運現(xiàn)金因素之一，盈利使營運現(xiàn)金增加，虧損使營運現(xiàn)金減少。從數(shù)額上來看，無論是盈利還是虧損，對營運現(xiàn)金影響都不大，而且很容易從其他三個方面的營運現(xiàn)金得到彌補，這就是為什么虧損仍然還可以持續(xù)經營的根本原因。但從性質上來說，虧損使權益資金減少，權益資金減少必將對其他三個方面的營運資金造成惡性影響。首先，權益資金減少破壞了股本與固定及長期資產的配比關系；其次，權益資金減少使資產負債率提高，從而使銀行負債倍數(shù)減少。

綜上所述，可持續(xù)經營問題實際上就是營運資產與營運現(xiàn)金的平衡問題，當這種平衡被惡性破壞，企業(yè)就必將停止經營。營運資產的多少決定于營運效率。只要保持營運資產與營運現(xiàn)金的平衡，企業(yè)才可持續(xù)經營。