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[摘要]隨著經濟金融體制改革的縱深推進，我國金融脫媒的長期趨勢已經基本確立并將加速發展，在此背景下商來銀行行面臨前所未有的挑戰和機遇。本文提出了商業銀行應當通過經營理念、體制、產品、管理、人力資源等方面進行創新的應對策略，促進商業銀行的戰略轉變。

[關鍵詞]金融脫媒創新商業銀行經營策略

一、引言

國外金融脫媒的大規模興起，是在20世紀70年代由于金融自由化和金融創新引起的。而我國“金融脫媒”一詞的出現大約是在10年以前，但是成為金融理論界研究的熱點則是最近一兩年。金融脫媒是一種金融現象，是“脫離了”銀行這個傳統的“金融媒介”的資金融通和金融媒介的形式，是資金脫離銀行信用的中介或媒介所進行的直接融資現象。目前，我國的金融體系仍然是以銀行融資為主導，銀行貸款占到國民經濟金融融資總量的70％～85％，而非銀行融資不到30％(見表1)。

從表1可以看出，我國直接融資的比重偏低，企業融資過度依賴于銀行間接融資，金融風險過于集中在銀行體系。到2005年為止，貨幣市場僅每年新增貨款額就達25000億元，而股票市場一年融資額還不到2000億元。這樣的金融結構既不利于國家的金融安全，也不利于國民經濟的長期發展。我國的直接融資自身也存在諸多制度缺陷，如股權分置、市場分割、結構失衡、金融創新乏力、審批過度和監管不足并存等等，使得證券市場的資源配置功能、價格發現功能、風險管理功能和激勵約束功能基本缺失。為了完善證券市場的功能，化解金融風險，國家的宏觀政策十分重視直接融資市場的發展。2003年10月黨的十六屆三中全會就資本市場的功能給出了明確的定位，全會決定中關于資本市場的論述徹底掃除了關于資本市場邊緣化的憂慮。2004年1月31日，國務院了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，這是國務院第一次專門就資本市場的發展發出文件，這是13年來沒有過的，標志著資本市場的重要性提到了一個新高度。黨的“十一五”規劃明確指出，要加快發展直接融資，積極發展股票、債券等資本市場，穩步發展貨幣市場。目前各有關部門正在逐步實施證券市場的制度改革，包括股權分置改革問題的基本完成(以2006年10月9日取消股改股票的“G”標記，恢復原有股票的簡稱為標志)、鼓勵大型優質企業國內上市(大盤藍籌時代的逐步建立，2006年10月27日創世界八個第一的中國工商銀行在香港和上海兩地同時上市)、完善以市場為主導的產品創新機制(股指期貨和融資融券等的即將推出)、改革發行和交易制度、基金法規體系基本形成、證券監管的執法力度明顯加大、形成價格發現與風險管理并舉的直接融資產品結構、強化市場主體約束和優勝劣汰機制、切實保護投資者的合法權益、發展QFII等為主體內容的證券業對外開放迅速推進、大力發展企業債權融資市場等等。總之，政府主導的證券市場制度變革將大大加快我國金融脫媒的發展進程。

二、金融脫媒對我國商業銀行帶來的挑戰

經濟的發展決定金融的發展，金融的發展服務經濟的發展。當一國的經濟發展達到一定的水平之后，直接融資將日趨活躍。國外經濟學家對150多個國家數據的實證分析表明，經濟發展水平越高，直接融資相對于間接融資就越發達。

1、金融脫媒趨勢下優質貸款客戶將被資本市場迅速分流。由于證券市場的發展，一些業績優良的大企業通過股票或債券市場融資，并且隨著這些大型企業集團財務公司的迅速崛起，企業資金調配能力增強，不僅分流了公司客戶在銀行的存、貸款量，而且開始替代銀行提供財務顧問、融資安排等服務，對銀行貸款的依賴性逐步降低。同時，創業板也將進一步分流優質中小企業貸款。創業板對企業上市的條件較主板市場寬松，一般沒有盈利要求，只要求企業有未來三年的業務規劃，對企業上市的最低市值規定也較低，適合治理規范、經營前景良好的中小企業，特別是中小型科技企業，從而使商業銀行的優質客戶資源出現進一步的萎縮。直接融資規模的增加對商業銀行貸款有著明顯的替代效應。

2、金融脫媒加大了商業銀行風險管理能力和盈利能力管理的難度。隨著優質客戶的不斷分流，商業銀行的貸款增長速度將降低，貸款在非金融部門融資總量中的比重將下降，信用風險管理的對象將發生一定的變化。商業銀行要增加貸款就必須加大對風險相對較大的中小企業貸款的投入力度，市場風險將日益突出。金融脫媒趨勢下，存款短期化和貸款長期化而產生的流動性問題和由于利率波動而產生的市場風險是商業銀行面臨的經營風險的重要組成部分。市場風險與信用風險交織在一起，加大了商業銀行對貸款風險定價和信用風險控制能力管理的難度，商業銀行必須采取更為有效的工具和手段控制風險。同時，金融脫媒對商業銀行的盈利能力也將帶來顯著的負面影響，主要有“總量效應”、“價格效應”和“成本效應”。

三、金融脫媒對我國商業銀行帶來的機遇

商業銀行與資本市場的發展應該是相輔相成的。資本市場的發展，雖然擠占了銀行傳統業務的規模，但同時也給商業銀行帶來了新的利潤空間。利用資本市場的發展，銀行可以通過上市完善自身的治理結構、擴大資本來源和社會影響力；通過市場化的并購活動實現銀行業務的迅速擴張，促進金融服務的全面化發展，為銀行爭取更廣大的客戶群體。

1、機構大額存款業務的發展機遇。金融脫媒在分流銀行儲蓄存款的同時，相當一部分資金將以證券公司客戶交易結算資金、自有營運資金存款，登記公司自有資金、清算備付金、驗資資金存款等金融機構同業存款以及企業存款的形式回流至商業銀行。其中金融機構同業存款的增長與資本市場發展具有較明顯的相關性，資本市場發展越快，同業存款的增長也越快，規模也越可觀。

2、金融脫媒的發展催生商業銀行新型的資產業務。隨著資本市場的發展以及券商融資融券業務的推出，證券品種日益豐富，證券市值不斷擴大，券商以證券質押的形式為客戶提供資金，商業銀行的證券抵押貸款業務和針對券商融資融券的貸款業務面臨新的發展機遇。同時，對投資者在交易中的流動性和資金需求，商業銀行有機會延伸其傳統信貸業務優勢，為企業收購兼并、企業和券商承銷業務、基金公司融資、機構的新股申購業務等提供過橋貸款等其他融資服務。

3、金融脫媒的發展提升商業銀行的中間業務收入。現在發達國家的商業銀行非利息收入，已經占到整個業務收入的50％以上。在我國資本市場快速發展和投資渠道日益豐富的全新經營環境中，商業銀行可以進行多樣化的資產組合，降低代客理財的投資風險，增加銀行理財產品的市場吸引力。通過為企業或個人提供資產管理、代客理財、開放式基金、投資銀行、信息咨詢等高附加值的中間業務改善商業銀行的收入結構，培育新的利潤增長點。

4、金融脫媒有利于商業銀行更加有效地管理風險。資本市場的發展為商業銀行管理風險提供了更為豐富、有效的工

具，通過貸款轉讓、貸款互換等工具，商業銀行可以更為有效地管理信用風險；通過互換、期權、期貨等工具，商業銀行可以更有效地管理市場風險；通過發行債券、資產證券化等工具，商業銀行可以更有效地管理流動性風險。

四、金融脫媒趨勢下商業銀行的應對策略選擇

1、轉變經營理念，著力解決體制機制和人力資源兩大關鍵問題。在金融脫媒趨勢下，商業銀行要積極更新觀念，增強創新意識，改變過去忽視直接融資市場的觀念，建立從單純重視信貸市場到信貸市場和資本市場并重的理念。更新經營理念固然重要，但影響商業銀行轉型的關鍵因素是體制機制和人力資源。商業銀行要成功應對金融脫媒，關鍵是在體制機制和人力資源兩方面采取實質性的舉措，使內部運作的體制機制能很好地適應脫媒背景下銀行轉型的需要。同時，造就一支能在新形勢下成功進行市場競爭的人才隊伍。

2、調整客戶結構，推進綜合化經營。在金融脫媒趨勢下，企業要求商業銀行提供便捷的、個性化的金融服務，商業銀行要大力發展零售客戶和中小企業客戶，對大型客戶逐步從單純的存、貸和結算業務，過渡到為其直接融資提供銀行服務的綜合業務經營。大力發展現有金融混業業務，積極實踐創新的綜合經營業務，構建金融機構之間的戰略聯盟，培育和加強商業銀行的投資銀行功能。加快綜合性金融控股集團的組建進程，選擇商業銀行海外分支機構進行綜合經營試點。積極開拓網絡銀行業務，應對非金融機構競爭。建設電子支付網關，為客戶提供在線支付及清算服務，應對第三方支付平臺的挑戰。聯合第三方支付或自行提供交易資金的托管業務，憑借銀行的信用優勢來獲得電子商務交易中的主動權。開辟虛擬化金融空間，建立虛擬網點、虛擬經紀服務等模式，為客戶提供一站式金融服務。

3、積極開展資產證券化的產品創新。資產證券化是一個經濟實體將其在未來一段時間內可識別的現金流收益集合起來，并轉移給投資者，從而達到融資目的的融資方式。資產證券化可以增強商業銀行抵御風險的能力，充分發揮商業銀行的金融中介作用，提高商業銀行資本管理的效率。如果商業銀行能正確使用這一金融工具，不但可以削弱金融脫媒對銀行的不利影響，而且可以增強銀行的盈利能力。資產證券化市場的發展為商業銀行的資金業務和資產配置提供了良好的工具，與傳統項目貸款相比，商業銀行為企業或個人的資產證券化提供的是投資銀行服務，雖然收益相對較低，但可以大幅降低貸款對資本的要求，將有限的資本投入到個人貸款等快速發展的業務領域，也有利于商業銀行的資產托管、貿易結算等各項其他中間業務的開展，提高ROE的整體水平