導(dǎo)語(yǔ)：金融衍生品在食品行業(yè)融資的運(yùn)用一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要：2010-2019年中國(guó)農(nóng)業(yè)及食品行業(yè)投融資887起事件，涉及千億資本，行業(yè)從下游向上游遷徙，雖然食品行業(yè)發(fā)展迅猛并且有著政府的支持，但想要持續(xù)發(fā)展需要擁有大量的資金，部分企業(yè)通常是想通過(guò)企業(yè)上市來(lái)獲取大量資金，然而對(duì)大多數(shù)食品企業(yè)而言，上市是困難的，成功上市的食品企業(yè)占比極低，所以食品企業(yè)想獲取大量資金，可能就需要從其他方法來(lái)獲取，本文分析月餅券證券化產(chǎn)品，探討金融衍生品工具創(chuàng)新進(jìn)行融資的可行性。

關(guān)鍵詞：食品行業(yè)；資產(chǎn)證券化；金融衍生品

近幾年成功上市的食品企業(yè)更是屈指可數(shù)。若沒(méi)有足夠的資金企業(yè)便無(wú)法繼續(xù)發(fā)展下去，且食品行業(yè)公司有著許多密切關(guān)聯(lián)的上下游產(chǎn)業(yè)，一旦出現(xiàn)某些問(wèn)題，可能會(huì)造成“多米諾骨牌效應(yīng)”，牽連一大批產(chǎn)業(yè)。

一、引言

我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是在2005年才正式開(kāi)始的，在此之前都是對(duì)資產(chǎn)證券化的嘗試運(yùn)用以及理論基礎(chǔ)階段。目前，證券化的技術(shù)已應(yīng)用于飛機(jī)、集裝箱、火車(chē)等資產(chǎn)中。隨著投資者對(duì)新的和不同種類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)承受力的提高，證券化開(kāi)始從具有相當(dāng)可預(yù)測(cè)性和統(tǒng)一性的資產(chǎn)，逐步轉(zhuǎn)向更難把握和具有獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，被廣泛應(yīng)用于任何具有合理的價(jià)值，能夠產(chǎn)生合理的可預(yù)測(cè)的未來(lái)現(xiàn)金流量的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)不斷深化，品種不斷創(chuàng)新，主要依據(jù)是實(shí)行資產(chǎn)證券化的一個(gè)極為重要的前提：能在未來(lái)產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。“只要一種資產(chǎn)能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以將它證券化”。資產(chǎn)證券化創(chuàng)新運(yùn)用到食品企業(yè)融資中，則是指以食品提供的未來(lái)現(xiàn)金收入作擔(dān)保，并輔以必要的信用增級(jí)措施，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券以取得建設(shè)資金的融資方式。

二、食品行業(yè)融資問(wèn)題

在企業(yè)的各種融資方式中，最主要的融資形式是企業(yè)債券，企業(yè)上市和銀行貸款。其中最為普遍采取的融資方式是銀行貸款。食品行業(yè)企業(yè)在其發(fā)展初期主要依靠其自身經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的積累等滿(mǎn)足其企業(yè)發(fā)展所需的資金，即以?xún)?nèi)部融資為主。而隨著企業(yè)成長(zhǎng)和規(guī)模的不斷擴(kuò)大，所需的資金也就越來(lái)越多，導(dǎo)致后期企業(yè)擴(kuò)張資金需求的速度遠(yuǎn)超于內(nèi)部資本積累的速度，因此后期在食品行業(yè)企業(yè)規(guī)模化過(guò)程中占據(jù)著主導(dǎo)地位是外部融資。由于食品行業(yè)大多數(shù)屬于輕資產(chǎn)，以至于可用于抵押的固定資產(chǎn)很少，便無(wú)法形成有效抵押，難以通過(guò)銀行貸款。而且同樣不得不面對(duì)食品行業(yè)上市難的問(wèn)題，所幸隨著企業(yè)融資方式趨于證券化，食品行業(yè)可以著手嘗試通過(guò)資產(chǎn)證券化創(chuàng)新來(lái)獲取所需資金。

三、“月餅券”金融創(chuàng)新的出現(xiàn)及其運(yùn)作

（一）“月餅券”的產(chǎn)生

“月餅券”，可以被稱(chēng)為月餅卡或月餅票，文中統(tǒng)一稱(chēng)為月餅券。月餅券是作為方便月餅流通的媒介，因?yàn)樽铋_(kāi)始它是由食品企業(yè)為方便客戶(hù)將月餅饋贈(zèng)給親朋好友而想出來(lái)的一個(gè)創(chuàng)新之舉，這樣可以避免客戶(hù)在送禮時(shí)因攜帶不便而煩惱。因其月餅有許多品種和生產(chǎn)的廠家，所以它由是各個(gè)月餅廠家專(zhuān)門(mén)發(fā)行，持券人可以在規(guī)定的時(shí)間里到票券所指定的相應(yīng)兌換地點(diǎn)進(jìn)行兌換。理論上月餅券通常都會(huì)兌換成月餅。而月餅券發(fā)行的數(shù)量是由月餅生產(chǎn)數(shù)量來(lái)確定的，并且月餅券的發(fā)行量要小于月餅銷(xiāo)量。最開(kāi)始的月餅券是食品制造業(yè)銷(xiāo)售在提貨模式進(jìn)行的創(chuàng)新。但隨著后來(lái)的使用，它開(kāi)始慢慢質(zhì)變了，出現(xiàn)了月餅券證券化，使其成為食品企業(yè)在融資中運(yùn)用資產(chǎn)證券化的一個(gè)金融創(chuàng)新。

（二）月餅券的運(yùn)作

最開(kāi)始可能是直接有廠家出售月餅券，消費(fèi)者直接購(gòu)買(mǎi)并去兌換。但伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們生活水平的日益提高，人們對(duì)食用月餅的欲望也在逐步降低，兌換月餅券的頻率也隨之下降，月餅券證券化的流通閉環(huán)通過(guò)企業(yè)或消費(fèi)者——員工或親朋好友——黃牛——月餅廠商出售價(jià)值不等的月餅券——經(jīng)銷(xiāo)商——企業(yè)或消費(fèi)者。在月餅券流通過(guò)程中，月餅實(shí)現(xiàn)了證券化，形成了一個(gè)商品經(jīng)濟(jì)的交易閉環(huán)。整個(gè)過(guò)程中廠商、經(jīng)銷(xiāo)商及黃牛都各自賺了10元，企業(yè)和消費(fèi)者A則是贈(zèng)送了人情，而員工和親朋好友賺取了40元。月餅是這里面的基礎(chǔ)資產(chǎn)，月餅券的面值代表了它未來(lái)的預(yù)期收益，在整個(gè)圈的運(yùn)作里形成了一個(gè)月餅的資產(chǎn)池。月餅在這里已經(jīng)不在是單純的食品，它轉(zhuǎn)化成為了我們?nèi)粘Ｋ吹降念?lèi)似“股票”、“債券”等權(quán)益憑證，是可以交易買(mǎi)賣(mài)的一個(gè)融資閉環(huán)，是“資產(chǎn)證券化”的一個(gè)基礎(chǔ)架構(gòu)之一。在此之中廠商的承兌是月餅券的增信過(guò)程，同時(shí)食品企業(yè)可以通過(guò)保險(xiǎn)公司對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，以達(dá)到信用增級(jí)的目的。這樣便可進(jìn)一步降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，有利于產(chǎn)品證券的順利發(fā)行。月餅券存在的問(wèn)題如下：1.“月餅超發(fā)”的現(xiàn)象，存在供不應(yīng)求隱患月餅券作為有價(jià)證券是屬于金融衍生品創(chuàng)新，這種創(chuàng)新依托于實(shí)體產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)其發(fā)展。但隨著人們生活水平的提高與之相對(duì)的是人們對(duì)食用月餅的欲望也在逐步降低。所以從最開(kāi)始月餅企業(yè)還是比較純粹的食品制造企業(yè)，隨著在月餅券的過(guò)程中獲取大量利潤(rùn)，在整個(gè)月餅券運(yùn)作過(guò)程中參與的發(fā)行者、購(gòu)買(mǎi)者和交易者的目的不再是消費(fèi)月餅，這使得月餅從食品變成一個(gè)“概念”。隨著這個(gè)現(xiàn)象的發(fā)展出現(xiàn)了月餅券發(fā)行的數(shù)量多于實(shí)際生產(chǎn)的月餅數(shù)量，即“券比餅多”、“月餅超發(fā)”的現(xiàn)象，因?yàn)榭梢垣@得巨額利潤(rùn)便被人們默認(rèn)為月餅市場(chǎng)潛規(guī)則。這樣就會(huì)存在著一個(gè)弊端，當(dāng)人們突發(fā)奇想去兌換月餅券時(shí)，就會(huì)造成供不應(yīng)求的局面，從而導(dǎo)致市場(chǎng)混亂。2.過(guò)多黃牛的存在使價(jià)格紊亂，市場(chǎng)失控在月餅券買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中，同樣存在著許多的問(wèn)題，例如，很多普通市民手中的月餅券在隨其過(guò)期后便隨便丟棄了，而黃牛手的月餅券是由月餅生產(chǎn)商進(jìn)行回購(gòu)的。這是雙方為了實(shí)現(xiàn)利益的共贏多年來(lái)逐步形成的共識(shí)。但當(dāng)只要印刷票券而不需要生產(chǎn)且甚至比生產(chǎn)賺的多且利潤(rùn)來(lái)的快時(shí)，這種無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的后果可能就是月餅市場(chǎng)的價(jià)格混戰(zhàn)。由月餅生產(chǎn)商“炮制”而出現(xiàn)的月餅券空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，使其養(yǎng)大了“黃牛”，反而受制于“黃牛”，這種關(guān)系就像共生與寄生一樣，最開(kāi)始通過(guò)互利共贏取得共生的關(guān)系。然后隨著發(fā)展便轉(zhuǎn)換成了寄生關(guān)系，黃牛寄生于月餅生產(chǎn)商，通過(guò)月餅生產(chǎn)商獲取營(yíng)養(yǎng)，最后限制了月餅生產(chǎn)商，使其月餅生產(chǎn)商的渠道受阻。當(dāng)黃牛開(kāi)出的價(jià)格低于月餅生產(chǎn)商的團(tuán)購(gòu)價(jià)時(shí)，也會(huì)使得月餅生產(chǎn)商無(wú)法正常銷(xiāo)售。這也就是為什么隨著月餅券證券化會(huì)使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，從而使市場(chǎng)變的越來(lái)越紊亂的原因。3.“電子月餅券”的出現(xiàn)可能成為腐敗手段的新通道除此之外，還存在著通過(guò)月餅券進(jìn)行腐敗的問(wèn)題。在十八大提出“八項(xiàng)規(guī)定”和“反四風(fēng)”的政策并隨著中央嚴(yán)厲管控督查的情況下，天價(jià)月餅慢慢銷(xiāo)聲匿跡，但隨時(shí)間的流轉(zhuǎn)，有些人開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，有著卷土重來(lái)的跡象。時(shí)過(guò)境遷，隨著互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代的快速發(fā)展，月餅券交易的方式也由線(xiàn)下慢慢的轉(zhuǎn)化為線(xiàn)上交易。消費(fèi)者在付完款后，便可立即通過(guò)手機(jī)短信或郵箱等即時(shí)通訊手段獲取電子月餅券的相關(guān)信息如卡號(hào)、密碼等。然后，只要擁有相對(duì)應(yīng)的卡號(hào)和密碼，任何人都可以在相關(guān)的網(wǎng)站上進(jìn)行兌換。并且在交易過(guò)程中可以“王不見(jiàn)王”，即送禮者和收禮人不需要見(jiàn)面碰觸實(shí)體，在這整個(gè)操作過(guò)程中只需要?jiǎng)觿?dòng)手指就能簡(jiǎn)單的完成其中的利益交易，存在著很強(qiáng)隱蔽性，為其提供了新的腐敗途徑。

四、關(guān)于金融創(chuàng)新月餅券的相關(guān)建議

（一）完善監(jiān)管制度，控制避免月餅券發(fā)行過(guò)多

可以看出月餅券可以為企業(yè)帶來(lái)大量利潤(rùn)，但是只為制造月餅券而制造月餅券，會(huì)使得市場(chǎng)失調(diào)，從而造成行業(yè)經(jīng)濟(jì)秩序動(dòng)亂，這也是大部分人反對(duì)月餅券金融衍生品工具創(chuàng)新的原因。同時(shí)也使得月餅存在的意義消失。如果是為利益而使得月餅文化消失，這是不值得的。所以廠商在發(fā)行月餅券時(shí)，應(yīng)該根據(jù)月餅量控制發(fā)行，或者由相關(guān)監(jiān)管部門(mén)完善監(jiān)管制度，核實(shí)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)月餅量，以此制定其月餅券的發(fā)行量。

（二）建立專(zhuān)門(mén)收購(gòu)票券的部門(mén)或機(jī)構(gòu)，減少黃牛的存在

顯然從分析中可看出黃牛在整個(gè)運(yùn)作過(guò)程中是有起到作用的，但黃牛過(guò)多的出現(xiàn)也給同樣容易擾亂食品行業(yè)的正常銷(xiāo)售，所以需要減少黃牛的數(shù)量，政府可以為其建立專(zhuān)門(mén)收購(gòu)各類(lèi)票券的部門(mén)或機(jī)構(gòu)，這樣不僅可以替代黃牛，政府也可以方便控制市場(chǎng)，避免造成紊亂，而且也方便人們將沒(méi)有兌換的票券處理，有正規(guī)的門(mén)道人們就不會(huì)將票券出售給黃牛，這樣也同樣減少了黃牛的存在。而廠商們可以直接通過(guò)該部門(mén)回收自己的票券，不會(huì)養(yǎng)大黃牛之后受其制約。同時(shí)該部門(mén)或機(jī)構(gòu)是由政府置辦，就不會(huì)出現(xiàn)哄抬價(jià)格現(xiàn)象。

（三）完善“電子月餅券”實(shí)名制，避免其成為腐敗新通道

事實(shí)上，要阻止“電子月餅券”隱秘交易的進(jìn)行，最重要的一點(diǎn)便是需要從制度層面出發(fā)來(lái)去堵塞漏洞。對(duì)其盡可能有效率的實(shí)行實(shí)名制，以及為每一張?jiān)嘛炄瘶?biāo)注券號(hào)，由銷(xiāo)售商對(duì)購(gòu)買(mǎi)和兌換月餅券的顧客行實(shí)名登記，同時(shí)記錄其相對(duì)應(yīng)的券號(hào)。同時(shí)要內(nèi)外監(jiān)控，即對(duì)需要票券進(jìn)行嚴(yán)格管理，應(yīng)要求商家在票券上如實(shí)注明該票券所相對(duì)應(yīng)的內(nèi)容即商品名稱(chēng)、規(guī)格、券號(hào)，有效期等相關(guān)信息。依法嚴(yán)厲查處售券人可能在售券環(huán)節(jié)出具虛假發(fā)票的行為，堅(jiān)決防止和杜絕“電子月餅券”成為其腐敗的新通道的可能性。

（四）加強(qiáng)食品的安全管控

最后，由于月餅本身的性質(zhì)，作為食品所以首當(dāng)其沖的必須保障其食品安全及質(zhì)量。加強(qiáng)其監(jiān)管和檢查力度，確保月餅質(zhì)量的同時(shí)保證其食用的安全性，杜絕出現(xiàn)類(lèi)似幾年前的毒奶粉的事件。食品企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視并認(rèn)真遵守食品安全的基本原則，并通過(guò)各種適用的監(jiān)督管理手段確保食品安全在可控、在控的范圍內(nèi)。定期對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行抽樣檢測(cè)，時(shí)刻保證食品安全質(zhì)量。同時(shí)并對(duì)企業(yè)生產(chǎn)定期開(kāi)展安全檢查和下屬公司自查，并且定期組織安全教育培訓(xùn)和安全檢查，強(qiáng)化員工的食品安全生產(chǎn)意識(shí)。

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作者：陳懷濤