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摘要：當前財務管理在理論和實踐上都存在很大局限性，導致財務管理不能完全適應企業戰略管理的要求。發展財務戰略理論，無論從理論層面上，還是現實層面上，都對財務管理理論的完善具有深刻意義。

關鍵詞：財務管理企業戰略財務戰略

一、財務管理理論的缺陷

（一）財務管理邏輯起點的缺陷

長期以來，我國財務界研究財務管理理論總是以財務本質為起點。但是，以財務本質作為構建財務管理理論結構的邏輯起點，顯得有些牽強。這是因為：其一，財務本質是一個純粹理論性的范疇，缺乏與實踐的直接聯系，以它為起點構建財務管理理論結構，容易導致財務管理理論脫離實踐。其二，財務本質本身是發展變化的，其發展變化的根源是理財環境的變化，在不同的環境條件下人們對財務的本質有著不同的認識。

因此，財務本質并非財務管理理論體系中最本源的理論要素，以其為起點構建財務管理理論結構，不能直接反映社會經濟環境對財務管理系統的影響，無法揭示財務管理發展變化的真正原因。理財環境是財務管理理論體系賴以推理論證的最本源的抽象范疇，從此點出發構建財務管理理論結構則符合推理邏輯。而且，理財環境還具有高度的綜合性，它包含了財務管理實踐的全部內容，孕育著財務管理理論要素的全部，以此為起點構建的財務管理理論結構可以揭示財務管理發展過程的全部因素和客觀規律，因而是全面的、完整的財務管理理論結構。

（二）財務管理目標的缺陷

財務管理的目標是股東財富最大化。事實上，股東財富最大化有其不足之處：其一，股東財富最大化需要通過股票市價最大化來實現，而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業經營業績，還包括投資者心理預期及經濟政策、政治形勢等理財環境，因而帶有很大的波動性，易使股東財富最大化失去公正的標準和統一衡量的客觀尺度。其二，經理階層和股東之間在財務目標上往往存在分歧。其三，股東財富最大化對規范企業行為、統一員工認識缺乏應有的號召力。

而企業價值最大化則充分考慮了不確定性和時間價值，強調風險與報酬的均衡，并將風險限制在企業可以承受的范圍之內，而且它還有著更為豐富的內涵：第一，營造企業與股東之間的協調關系，努力培養安定性股東；第二，創造和諧的工作環境，關心職工利益，培養職工的認同感；第三，加強與債權人的聯系，重大財務決策邀請債權人參與，培養可靠的資金供應者；第四，關心政府政策的變化并嚴格執行，努力爭取參與政府制定政策的有關活動。此外，還要重視客戶利益，以提升市場占有率；講求信譽，以維護企業形象等，顯然，以上利益相關者都有可能對企業財務管理產生影響：股東大會或董事會通過表決決定企業重大的財務決策，董事會直接任免企業經理甚至財務經理；債權人要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力，以及按合約規定的用途使用資金；職工是企業財富的創造者，提供人力資本必然要求合理的報酬；政府為企業提供了公共服務，也要通過稅收分享收益。

（三）財務管理研究方法的缺陷

財務管理采用的研究方法類似經濟學的研究方法，微觀經濟學中的前提性假設如信息是完備的、交易成本為零也成了財務管理理論研究所基于的假設；最優化理論、效用理論和風險理論成為財務管理研究的基礎；定量預測方法、投資決策方法、滾動預算方法等可量化的方法研究得較充分。但難以量化的內容，如人力資本、核心競爭力等在內的定性研究不夠重視，忽略了這些在企業管理中可能起決定性作用的因素。

財務管理應從管理學的角度來重新審視和研究企業財務，將財務引申到財務戰略的層次。還應運用財政學、金融學、會計學、統計學、組織行為學等學科的相關知識，對財務管理理論進行探索，從而提出解決財務問題的新方法。在重視規范研究的基礎上，也不應忽視實證研究，否則就容易出現理論與實踐脫節的情況。

（四）財務管理研究范圍的缺陷

財務管理研究范圍較窄，是對工業經濟條件下財務管理實踐的科學總結。但隨著知識經濟興起、經濟全球化浪潮、企業購并重組等財務環境的變遷，財務管理范圍面臨嚴峻挑戰，拓展財務管理的研究范圍是財務管理發展中面臨的新課題。

①籌資管理的擴展。知識是知識經濟時代最主要的生產要素，企業籌資管理的內容將由原來的籌集物質資本擴展為籌集物質資本和知識資本。

②投資管理的擴展。知識經濟時代，企業投資戰略將做出重大調整。大批高素質人才所具備的知識和能力將成為企業從事生產活動的基礎和主要動力，智力資本投資管理將顯得尤其重要。同時，由于期望的高投資收益常常伴隨著高風險，因此風險管理更加重要。

③資產管理的擴展。知識資產成為知識經濟的主要資產，因而將成為資產管理的主要內容。企業應在知識資產的管理方面進行系統設計，如知識資產的籌集、運作、保值、增值和效益方面的管理等。

④收益分配管理的擴展。知識經濟時代按勞分配的形式將發生很大變化。腦力勞動成為勞動的主要形式，人力資本最大者將擁有最重要的財務治理權，也同時擁有企業最大的剩余索取權，按貢獻分配將成為收益分配的主要形式，設計報酬計劃將是財務研究的一項重要內容。

二、財務管理實務的缺陷

（一）財務內控不完善

許多企業沒有設置財務內控制度建設崗位，沒有建立財務內控制度建設評價、規劃小組，今天想到什么，就制定什么，具有很大的盲目性，有的甚至違反國家財經制度。對于已經過時、作廢了的財務內控制度不進行及時清理，對執行的財務內控制度也不定期進行匯編。企業中，除了財務部門外，每個部門有各自的職責范圍，又都有權制定相應的內控制度。如果各部門在執行過程中沒有協調好，就容易出現各種各樣的問題和漏洞。如固定資產管理，既存在財務部門的要求，又存在資產管理部門的要求，這兩個部門不協調好，固定資產管理難度就增大。在財務內控制度監督上不得力，把財務內控制度制定下發就了事，不開展財務內控制度的檢查和考核，有的單位內部審計組織形同虛設，對企業財務內控制度的監督軟弱無力。

要矯正財務內控缺陷，必須明確財務管理的中心地位，以財務內控制度去約束其它專業管理。財務管理具有綜合性強、靈敏度高的特點，企業其它各項管理工作成效如何，最終都要通過財務指標反映出來，企業的各項經營決策要依靠財務管理系統。財務內控制度是企業制度體系中最重要的，企業其它內控制度要遵循財務內控制度的要求，體現成本觀念、效益觀念。同時還必須提高財會人員業務素質和道德水準，增強遵紀守法的自覺性。

（二）缺乏財務激勵機制

企業缺乏財務激勵機制。按理論來分析現代企業，公司治理結構中所有者和經營者之間是一種委托關系，即股東作為資本所有者是委托人，經理層作為經營者是人。由于存在信息不對稱，股東和經理層之間存在著道德風險，主要表現為：一是偷懶行為，即經營者所付出的努力小于其獲得的報酬；二是機會主義，即經營者付出的努力是為了增加自身利益而不是所有者的利益。這種道德風險的存在，客觀上要求委托人通過對經營索取權的分享建立激勵機制，將人的潛力誘導出來。

財務激勵手段包括：①股票期權制。傳統的薪酬分配形式，如承包、租賃等，雖在一定程度上起到了刺激和調動經營管理者積極性的作用，但其弊端是經營行為的短期化和消費行為的鋪張浪費。股票期權則能夠在一定程度消除上述弊端，因為購買股票期權就是購買企業的未來，企業在較長時期內的業績的好壞直接影響到經營者收入，促使經營者更關心企業的長期發展。將管理者的利益與投資者的利益捆綁在一起，使管理者關注企業長期價值的創造。②結構工資制。結構工資包括基礎工資、崗位工資、技能工資、年功工資和浮動工資，它具有靈活的調節作用，有利于合理安排工資構成中各類員工的工資關系，調動各方面員工的積極性，充分發揮財務激勵作用，既降低現代企業的成本，又增加企業的親和力。

（三）財務評價體系不完整

財務評價體系局限性主要表現在：過分地重視取得和維持短期結果、所講述的是過去的故事、在使未來的增長得以實現的無形資產特別是知識資本方面，財務評價方法顯得力不從心、財務評價方法過分注重公司財務業績的評價方法和評價指標的可直接計價因素，忽視非財務指標的不可直接計價因素。然而，當競爭環境越來越需要經理們重視和進行經營決策，像市場占有率、創新、質量和服務、生產力以及雇員的培訓這類的非財務計量應該在業績計量方面起更大的作用。

事實上，財務業績與非財務業績都是企業總體業績的不可缺的組成部分。財務業績是通過會計信息系統表現的表象、結果和有形資產的積累；非財務業績則是通過經營管理系統獲得的內因：過程和無形資產的積累，對企業整體長遠的興衰成敗關系極大，是本質的東西。因此，理想的選擇應是財務與非財務評價系統的有機結合，一是需要進一步拓展的財務分析指標體系；二是需要研究對非財務指標的評價。如平衡計分卡就是一個企業業績綜合指標評價系統。

（四）抵御風險能力弱

企業財務管理的宏觀環境復雜多變是企業產生財務風險的外部原因，財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現實工作中，許多企業的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產生財務風險，風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。財務決策失誤如企業資本結構不合理、負債資金比例過高、對外投資決策失誤導致大量投資損失、企業賒銷比重過大、應收賬款缺乏控制等都容易產生財務風險。巴林銀行的倒閉、大宇神話的破滅、巨人集團的轟然倒塌，敲響了抵御風險的警鐘。如何控制風險，如何轉移風險，是財務管理的當務之急。企業應不斷提高財務管理人員的風險意識。建立和不斷完善財務管理系統，設置高效的財務管理機構，配備高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統有效運行，以適應不斷變化的財務管理環境。提高財務決策的科學化水平，防止因決策失誤而產生的財務風險。

三財務戰略是現行財務管理的自然擴展

在近一個世紀的時間里，企業財務管理的理論與方法取得了異乎尋常的發展，成果也十分顯著。但不容忽視的是，現代企業經營環境的重大變化和戰略管理的廣泛推行，對企業財務管理所依據的理論與方法提出了新的要求與挑戰，這個問題亟待我們解決。梅厄教授指出，盡管財務理論取得了很大的發展，但它對戰略規劃卻幾乎無影響，財務理論必須擴展，以協調財務和戰略分析。我們認為，在環境復雜多變并實行戰略管理的條件下，現行企業財務管理的理論與方法已無法完全適應當今企業的要求。無論從理論層面上還是從現實層面上看，以戰略管理的思想方法為指導，對企業財務管理的理論與方法加以完善和提高，從而將之推進到財務戰略的新階段，都是一種歷史和邏輯的必然發展。

（一）從理論層面上看企業財務戰略的邏輯必然性

科學發展史證明，任何理論的發展都在很大程度上受到與其密切相關的理論與學科發展狀況的影響與制約，有時這種影響甚至具有決定性的意義。J.K.Shank等人在其《戰略成本分析：從管理會計到戰略會計的演進》一書中對于管理會計理論與方法的發展階段的論述，對此是一個很好的說明。他們指出，歷史地看，20世紀40年代盛行的成本會計未能把50年代已開始流行的決策分析框架納入其體系中，因而缺乏決策相關性。這一原因導致管理會計取代成本會計成為一種新的決策框架。戰略管理這一新的決策分析方式的蓬勃發展，使人們開始重新審視現行管理會計理論與方法，并普遍認為其缺乏戰略相關性，不能為戰略管理提供強有力的決策分析。因此自20世紀80年代，特別是80年代末期開始，人們開始嘗試把戰略的因素引入管理會計的理論與方法中，從而將其逐步推向戰略管理會計的新階段。由上述情況可見，管理會計理論與方法的發展和管理決策理論與技術的發展密不可分，把戰略因素引入管理會計分析體系，發展戰略管理會計是現行管理會計理論與方法的一個非常自然和符合邏輯的擴展。

財務管理的狀況與此類似，作為企業管理的一個重要職能，它的理論與方法必然要受到一般管理理論與方法的極大影響。在現代企業高度競爭、復雜多變的環境下，企業領導者如果僅僅依靠以往的經驗已經無法面對新的環境和形勢，企業對此做出的必然反應是把戰略管理作為管理的中心問題。在這種情況下，財務管理當然不能無視戰略管理的要求。企業要實施其戰略，必須擁有將戰略設想轉化為現實的必要的資源，以及推進戰略實施的具體行動。資金是一切企業戰略實施所必不可少的關鍵資源之一，資金投放是推進企業戰略實施的重要條件。所以，企業戰略能否成功實現，在很大程度上依賴于整個戰略期間內是否具有與其協調一致的資金支持。把戰略問題與其要素引入財務管理領域，從而將其推向財務戰略的新階段，是戰略管理理論蓬勃發展并受到廣大企業重視的一個必然趨勢，是現行財務管理在理論上的一個符合邏輯的自然擴展。

（二）從企業的現實環境看企業財務戰略的歷史必然性

(1)企業環境的復雜多變需要財務戰略。企業的內外環境是企業財務管理活動賴以運行的基礎和條件，財務管理不可避免地要受到企業環境的影響和制約。無論是企業外部的政治、經濟、金融、技術、市場等方面的變化，還是企業內部的生產、組織、人員等方面的變化，都對企業財務管理有著直接或間接的，有時甚至是非常嚴重的影響。因此，復雜多變的企業環境對財務管理也提出了嚴峻的挑戰。它既給企業財務管理創造了許多有利的機會，也產生了很多威脅。是否能把握住環境變化的趨勢，趨利避害，已成為企業財務管理成敗的關鍵。許多企業之所以陷入資金周轉不靈、資金效益不佳的境地，就是因為對環境變化所產生的威脅準備不足，不能及時應變。而另外一些企業則善于審時度勢，及時應變，獲得了良好的財務經濟效益。上述情況說明，在復雜多變的企業環境下，企業財務管理必須以弄清企業環境的狀況和變化趨勢作為基本出發點，把提高財務管理工作對環境的適應能力、應變能力和利用能力放在首要位置，從戰略的高度重新認識財務管理，以戰略的眼光進行財務管理工作。但從目前的財務管理理論看，對這一問題的重視程度還很不夠。

針對上述企業環境的客觀要求，借鑒戰略管理的思想，提出。企業財務戰略。這一范疇進行研究無疑是非常必要的。它將有助于進一步深入考察企業環境對財務管理的影響和作用，從而使財務管理的眼界更加寬廣，更能適應企業戰略管理的要求。

(2)研究財務戰略也是我國企業的現實需要

改革開放以前，我國長期實行計劃經濟體制。這種體制在企業財務管理方面的主要表現是：企業的資金來源主要依靠國家財政撥款，資金無償使用，贏利全部上繳；投資權掌握在國家手中，企業不能按照市場需要進行投資活動；即使是留給企業的各種基金，也必須按照“專款專用”的原則使用，形成了“打醬油的錢不能買醋”這種狀況。在這種體制下，企業既不必操心資金的籌措，也不需要關心資金投放的方向、效果等問題，即企業基本上沒有真正意義上的財務管理工作，因而財務戰略對企業來說也就更沒有必要了。隨著改革開放的深入發展和社會主義市場經濟體制的逐步建立，我國企業的經營機制已經發生了翻天覆地的變化。企業開始擁有籌資權和投資權，企業環境也由封閉轉向開放，由死板轉向靈活籌資渠道多元化，投資方式多樣化等情況已成為現實。在這種情況下，企業財務管理已成為企業中一個非常重要的獨立管理職能，加上企業環境日益復雜，競爭日趨激烈，制定和實施財務戰略就有了客觀需要和可能。特別是資金短缺和資金運用效果不佳仍是制約我國企業發展的兩個重要原因。因此，制定實施財務戰略，更好地為企業的競爭發展籌集資金，投放資金，不斷提高資金利用效果，對我國企業就顯得更為必要。

總之，對企業財務戰略這一領域進行研究，從理論層面上看存在著邏輯上的必然性，從現實層面上看，則是當今時代的必然要求。認識并運用財務戰略，對企業財務管理理論與實踐都有著重要的意義。

參考文獻

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