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摘要：研究企業財務管理目標，既應考慮財務活動本身的特點，又要結合我國的國情和企業的客觀實際，使之具有實用性和可操作性。本文就財務管理目標提出了層次論的概念，并進行一些實例分析，認為不同的企業利益群體有不同的財務管理目標，即財務管理目標的層次論。

關鍵詞：財務管理目標；層次論；實例分析

1前言

眾所周知,企業是盈利性組織,其出發點和歸宿是獲利。企業一旦成立,就會面臨競爭,并始終處于生存和倒閉、發展和萎縮的矛盾之中。尤其是加入世貿組織后,企業更是面對國際國內競爭的雙重壓力。因此必須加強企業管理,確定合理的財務管理目標。財務管理目標是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。財務管理目標作為企業財務運行的導向力量，制約著企業財務運行的基本特征和發展方向。設置如果有偏差，財務管理的運行機制就很難合理。近年來，關于這一問題，我國財務管理理論界和實務界進行了廣泛的探討。但是，研究企業財務管理目標，既應該考慮財務活動本身的特點，又要結合我國的國情和企業的客觀實際，使之具有實用性和可操作性。因此，企業的財務管理目標也要分層次去理解，去制訂。

2企業員工層次

過去，企業經常忽視企業員工的作用，但是隨著經濟的發展，人力資本的廣泛應用，企業員工的地位和作用逐漸凸顯出來，可口可樂公司有“為員工服務”的宗旨，摩托羅拉公司對一些基層員工下放一定權力，還有我國著名的“鞍鋼憲法”中針對員工的“兩參一改三結合”。因此，企業員工的財務管理目標，對于整個企業的生產發展有著巨大的影響。

2.1員工的財務管理目標

總的來說，企業員工的財務管理目標是自身收入的最大化。影響企業員工收入的因素主要是兩個方面：第一，企業整體運行和盈利狀況，這是決定企業員工收入的根本性因素。企業的整體情況穩定，發展態勢良好，那么企業員工收入的穩定和增長也有了保障；第二，企業員工在本職崗位的考核標準和獎勵措施。一個企業員工按照考核標準完成了自己的工作任務，就可以拿到自己的收入，如果他（她）還因為某些行為符合了獎勵要求，那么他（她）就會得到一筆額外的獎金，增加了他（她）的收入。從上面的分析，我們可以看出，企業員工為了達到自己的財務管理目標，追求自身收入的最大化，他們會積極地參與到企業的日常管理和創新中，通過自己的技術創新或者嚴謹的管理，提高工作效率，降低了成本，一方面自己符合拿到基本收入和獎金的標準，另一方面也促進了企業的利潤增長，企業也有能力提供更好的收入水平給企業的員工。

2.2實例分析

這里我們主要分析與企業員工有緊密聯系的企業產品成本中的因素。實例一：A企業是一家生產某種汽車零件的專業工廠，其單位標準成本為：直接材料（10千克×3元/千克）共30元，直接人工（4小時×4元/小時）16元，變動制造費用（4小時×1.5元/小時）6元，固定制造費用（4小時×1元/小時）4元，單位產品標準成本56元。本月生產及銷售情況為：生產能量11000小時，月初在產品數量600件，本月投產數量2500件，本月完工入庫數量2400件，月末在產品數量700件。企業員工為了實現自己的財務管理目標，經過創新和節約努力，本月生產領用原材料24500千克，實際耗用工時9750小時；應付生產工人工資38000元；實際發生變動制造費用12000元，實際發生固定制造費用8000元。

經過計算，我們可以得到直接材料、直接人工、變動制造費用和固定制造費用的實際成本和標準成本的對比，它們分別是138700元和131500元，從中我們可以看到，由于企業員工為了達到他們的財務管理目標而付出的努力，使得企業本月的成本降低了7200元，進而提高了企業的利潤。

3企業經營者層次

現在越來越多的企業采用所有權與經營權相分離，企業的日常經營管理由專業的職業經理人來進行管理，作為企業的經營者，他們的努力或者說財務管理目標，對于企業的發展是有直接影響的。

3.1企業經營者財務管理目標

作為企業經營者，其財務管理目標是企業利潤最大化，這主要是因為：

(1)作為企業經營者，他們是受雇于企業所有者的，他們也有具體的考核標準，而利潤指標有明確含義，容易計量，實用性、可操作性強；

(2)有利于把企業經營者的經濟利益與企業經濟效益聯系起來，激發經營者的積極性和創造性。

3.2實例分析

企業經營者為了實現自身的財務管理目標，同時，企業所有者也會給企業經營者制定考核業績標準，所以企業經營者就必須對企業進行合理的財務管理。假設某企業只產銷一種產品，盈虧臨界點銷售量為600件，單價為150元，單位成本為130元，其中單位變動成本為120元。企業所有者給企業經營者制定的利潤目標是本年利潤比上年增長20%，為了實現目標利潤，即此時的利潤最大化，企業經營者應采取合理的管理措施。首先，經過計算，上年的固定成本=600×（150-120）=18000（元），上年銷量=1800（件），上年利潤為：1800×（150-120）-18000=36000（元），因此本年利潤目標為43200（元）。針對企業的目標利潤，企業經營者可以采取的措施有：

(1)提高單價；因為43200=1800×（P-120）-18000，所以，P=154（元），因此提高單價的百分比是2.67%，利潤敏感系數為7.49

(2)降低單位變動成本；因為43200=1800×（150-V）-18000，所以，V=116（元），因此單位變動成本降低百分比是-3.33%，利潤敏感系數為-6.01。

(3)提高銷售量；因為43200=Q（150-120）-18000，所以，Q=2040件，因此銷售量提高的百分比是13.33%，利潤敏感系數為1.5。

(4)降低固定成本；因為43200=1800×（150-120）-F，所以，F=10800（元），因此固定成本的降低百分比是-40%，利潤敏感系數為-0.5。

因此，企業經營者可以通過以上的四種措施來分別實現利潤目標，并且通過比較其各自的利潤敏感系數的大小，來選擇應該主要采用哪種措施。同時，我們可以看到，在實施這些措施后，企業的利潤實現了最大化，企業經營者的財務管理目標得以實現，企業也得到了發展。

4企業所有者（股東）層次

4.1企業所有者（股東）財務管理目標

企業的所有者創辦這個企業是為了能夠給自己帶來財富，而企業的股東投資于這個企業，也是為了能夠依靠企業股票的價值給自己帶來財富，從某種意義上來講，企業代表了企業所有者（股東）的財富。因此從經濟人假設分析，企業所有者（股東）的財務管理目標就是要實現自身財富的最大化。

4.2實例分析

從上面的分析可以看出，企業所有者（股東）的財務管理目標的實現，要求企業必須持續發展，企業收益持續上升，股價穩中有升，這也就要求企業所有者（股東）通過努力和決策，正確處理收益和風險的關系、目前利益和長遠利益的關系。下面，我們就來看一個例子，A公司屬于制造業企業，2005年度財務報表的有關數據如下：銷售收入10000萬元，長期資產折舊與攤銷費用600萬元，利息支出1250，稅前利潤625萬元，所得稅（稅率20％）125萬元，稅后利潤500萬元，分出股利（股利支付率50％）250萬元，收益留存250萬元，期末股東權益（100萬股）12500萬元，期末負債12500萬元，期末總資產25000萬元。

公司2005年的資本支出為800萬元，2005年增加的營業流動資產為200萬元。在2006年初，企業所有者（股東）要對企業2006年的發展做出規劃和決策，來實現自身的財務管理目標。首先，他們需要預期2006年的預期銷售增長率：銷售凈利率=500/10000=5%，資產周轉率=10000/25000=0.4次，權益乘數=25000/12500=2，留存收益率=50%，因此，2006年預期銷售增長率；因此，今后的預期股利增長率=2.04%；其次，企業所有者（股東）必須知道現在公司的股權成本。A公司2005年末的股價是20元，則其股權成本；如果此時A公司可以按2005年的平均利率水平在需要時取得借款，此時，企業所有者（股東）就要根據加權平均資本成本來進行決策，目前平均利息率=1250/12500=10%，加權平均資本成本=10%×（1-20%）×0.5+14.8%×0.5=11.4%?？梢钥吹?，此時加權平均資本成本要小于其股權成本，企業所有者（股東）可以考慮在需要時借入資金；第四，要實現財務管理目標，還要明確公司每股股權價值為多少，從而明確企業現實的股價是否被高估或低估。2005年的股權凈投資=（800-600+200）×（1-50%）=200萬元，2005年的股權現金流量=500-200=300萬元，股權價值萬元，每股股權價值=2399.06/100=23.99元/股；同時在制造業上市公司中，增長率、股利支付率和風險與A公司類似的有6家，它們的市盈率分別是：B公司15%，C公司14%，D公司10%，E公司為14%，F公司為20%，G公司為12%，平均市盈率為14.17%。

修正的市盈率=14.17/（6.33%×100）=2.24，2006年A公司每股價值=（14.17/6.33）×2.04%×100×5=22.83元/股，現實的股價是20元，因此意味著企業所有者（股東）在經過規劃和決策后，A公司的股份在2006年具有增長的潛力，并且對于股東來說具有投資意義，能夠為企業所有者和股東帶來財富的增加，實現了企業所有者（股東）的財務管理目標。

5結論

從上面的分析我們可以看出，財務管理目標不是單層次的，而是多層次的，企業員工的財務管理目標是自身收入的最大化；企業經營者的財務管理目標是企業利潤最大化；企業所有者（股東）的財務管理目標就是要實現自身財富的最大化。借助于有效的公司治理結構，財務治理權的合理配置及高效的監督和激勵機制，企業的三個利益群體的財務管理目標是層層遞進，而且是互相配合的，其最終都會保證企業的良性運轉，促進企業的發展與增值，有利于整個經濟的發展。財務管理目標多層論的提出，為企業的管理提供了路徑指導，也可以作為企業文化建設的一個方面，在整個企業中推開，從而促進企業的發展。

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