導語：紡織企業供應鏈融資風險控制研究一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：供應鏈融資已經成為中小企業融資的重要模式和發展趨勢，但供應鏈融資作為整體性金融業務，具有很強的系統性風險，單一企業的違約可能傳導至整個供應鏈上其他企業，造成大范圍金融違約，甚至導致整個供應鏈癱瘓。本文以紹興紡織企業為例，對供應鏈風險進行分析，并提出紹興紡織企業可以通過引進金融人才，業務外包給相關金融機構，利用衍生金融工具對沖等舉措來降低供應鏈融資風險。

關鍵詞：供應鏈融資；風險防范

紡織一直以來是紹興經濟的支柱產業，紹興紡織產業鏈完整，產品齊全，涵蓋范圍廣，與周邊聯動產生集聚效應，形成了高融合度的區域產業集群。紹興紡織企業在長期經營中形成了互相擔保、鏈式融資的供應鏈融資模式，極大的緩解了中小企業融資難的困境，促進了整個產業集群的迅速發展壯大。但供應鏈融資業務作為整體性金融服務業務，具有很強的系統性風險，單一企業的違約可能傳導至整個供應鏈上其他企業，造成大范圍金融違約，甚至導致整個供應鏈癱瘓。以核心企業為授信主體的風險控制模式，可能由最初的降低融資風險轉變為爆發系統性融資風險的毒瘤。2012年之后，由于紡織產業整體受到成本上升、人民幣升值、全球化競爭、產品價格大幅下降的影響，出現了全行業的衰退、虧損、破產、連鎖反應的危機沖擊，供應鏈融資的風險加劇，擔保鏈條斷裂，本文在此背景下對紹興紡織行業的供應鏈融資風險進行分析研究。

一、紹興地區紡織行業發展形勢

紡織產業是紹興市的傳統優勢產業，在工業體系中占據重要地位。根據紹興地區2013年底的第三次全國經濟普查數據匯總，紹興的紡織制造企業共14293家，就業人數558873人，從業人員占第二產業就業總人數的42.81%，紡織工業總資產3616.78億元，占工業總資產比例的36.12%，批發零售注冊企業15580家，從業人員89536人，占批發零售就業人數的45.41%。紡織及服裝出口197.14億美元，增長4.3%，占出口總額比例的66.26%。近年來，由于產能過剩導致的價格下降、勞動力成本上升、全球化競爭加劇和人民幣升值的影響，表3中2014年紡織產業成品產能收縮，出口放緩。根據紹興統計局統計，2015年上半年，紡織、服裝服飾增加值增速（0.0%）比一季度回落3.1%、1.2%，紡織品及服裝出口下降6.3%。

二、紹興紡織行業融資狀況

2008年政府“四萬億”政策出臺，在一輪產能擴張后，2012年紡織行業出現了整體產能過剩，面臨勞動力成本上升，人民幣升值的困境。由于紡織行業自身的低技術門檻、低資金門檻、勞動密集型的特點，紡織市場不斷受到周邊區域以及全國范圍內不斷崛起的同類市場競爭，而在國際上，受到東南亞、印度、巴基斯坦等具備勞動力成本優勢國家成為了部分中低檔紡織品訂單的新興市場，導致大量的紡織企業虧損、資金鏈斷裂、破產。根據統計數據，2012年，浙江全省法院共受理企業破產案件143件，同比上升85.7%，破產企業資產總額為120多億元，負債總額為243億元；2013年浙江全省法院受理破產、審結案件再次大幅上升，2013年共受理企業破產案件346件，審結269件，同比分別上升145.07%和265.79%。破產企業債務總額達到1595億余元，比2012年的243億元增長了近6倍。以紡織企業和民營企業為經濟主體的紹興更是破產倒閉的重災區，其間大型、特大型、知名紡織企業屢見不鮮。大量的銀行和民間債務難以收回。在市場環境、企業經營困難投資需求不足等多重外部因素影響下，企業經營風險增大，銀行貸款的優質客戶源減少，銀行資產開始大規模收縮，并不敢輕易放貸。但金融困局仍未有效化解。2015年6月末，全市不良貸款率比年初提高0.34%，金融風險防控仍“在路上”。上半年，全市41家銀行單位利潤8.8億元，下降78.9%，降幅創自2012年下半年銀行業利潤走下坡路以來的歷史新低。

三、金融困局與紡織企業的融資風險分析

1.單以盈利為經營導向忽略市場風險

以華聯三鑫為例，該企業創立于2003年3月，充分利用資本市場撬動財務杠桿實現資源壟斷。經過兩年發展，2005年實現PTA產量39.2萬噸，銷售收入29.6億元，利潤2億元。到2008年華聯三鑫已經成為亞洲第一、全球前三的PTA生產企業，PTA年產能200萬噸以上，銷售收入150億元以上。一夜之間，公司于2008年9月因經營不善，資金鏈條斷裂，被迫重組。公司快速的增長嚴重依賴政策、依賴資源和政府扶持，過度追求盈利和規模增長，組織和管理脆弱，如沙灘上的城堡，潮水過后，了無痕跡。

2.重大項目決策隨意缺乏科學論證和過程約束

浙江民營企業所有權、決策權和執行權多集中于實際控制人，而該實際控制人，大多數是家族或單一自然人，無論重大經營還是一般管理決定，實際控制人的決策高度自由，具有絕對的權威性，缺乏企業內部和外部的有效約束。浙江縱橫集團主營是化纖，2003年度縱橫集團先后在河北邯鄲建設了年產250萬噸的中寬帶軋鋼項目，出資65%和湖北巴東電力公司共同建設11億元的沿渡河流梯級電站，成立房地產公司開發紹興袍江“財富中心”項目；并且擁有三峽銀行、紹興市商業銀行等數家城市商業銀行的股份。這些項目與主營業務不相關，且無協同效應但投資總額超過150億元，企業投資決策缺乏科學論證和理性研討。

3.無業績基礎的高杠桿融資擴張

作為產能規模5年內達到亞洲第一的紹興華聯三鑫石化，資產負債表上顯示總資產100多億，但公司除投產當年略有盈利外，一直處于虧損狀態，資產負債率畸高，企業運營全靠貸款維持周轉。江龍集團從零開始到新加坡上市僅用了3年時間，從零到23億元總資產只用了8年。顯然，這種高杠桿融資擴張與一般正常企業基于長期生存-發展的生命周期特征是矛盾的，若再加上長期虧損，無業績基礎的擴張，很難相信這樣的企業可以獲取大額的信貸和擔保。

4.主要產品市場的急劇變化與應對失當

自2012年以來，由于國內PTA投資過熱導致產能過剩，行業效益普遍下滑，尤其是去年國際油價持續下滑，PTA價格持續暴跌，造成全行業虧損，受此影響，紹興遠東石化企業試圖通過在期貨市場做多PTA，通過抬高市場價格，達到高價銷售庫存產品的目的，但在PTA快速下跌之后，在期貨市場和現貨市場造成雙重虧損，被迫在2015年3月18日宣布破產倒閉。

5.企業互相擔保導致連鎖反應

生產企業之間互相擔保在以民營企業和中小企業為經濟主體的江浙長期盛行，而紹興這方面更為突出。一般來說，一個企業在做大做強之后，各家企業通常會進行互相擔保來獲得更多資金，在經過多年的經營發展，已形成緊密的擔保網絡，在正常的經濟環境下，整體風險承受能力強，協同發展，一榮俱榮。但在2008年全球金融危機之下，這一擔保網絡也導致區域和行業企業一損俱損，一些大型企業的倒閉破產引發連鎖反應。如江龍集團，其規模在全國同行業內都屈指可數，破產時，牽涉擔保企業十幾家，涉及470家供貨商及貨款2億多元，涉案金額達20億余元，傳出停產消息的幾天，整個廠區被債權人堵得水泄不通。近年來，紹興一些紡織企業停產、關門，大都是因為資金鏈的問題，這既是鏈式融資的連鎖反應，也是大型企業破產倒閉后的余震。

四、紡織企業供應鏈融資的風險防范分析

1.商業銀行供應鏈融資的風險分析

供應鏈融資最大的特點是在供應鏈中找出一個大型的核心企業，以其為出發點，為整個供應鏈提供融資支持。商業銀行將整個產業供應鏈中的相關企業看著一個整體，銀行先對核心企業核定授信額度，在額度內，辦理對經銷商和供應商的融資，核心企業履行三分合作協議。因此，可以分析得知，供應鏈融資其立足點仍在于核心企業，供應鏈解決的是：以上下游供應商與經銷商及商業銀行向核心企業提供利益為對價，借用核心企業的信用，解決上下游供應商和經銷商的融資擔保和風險問題，銀行獲取核心企業和產業鏈的融資及金融產品服務收益，對于核心企業本身的融資風險并不是重點防范的對象。在這一融資模式中，核心企業占據了主動權和優勢談判地位，可以預期，核心企業有動力或主動或被動的，在形勢不利的情況下，將自身的財務負擔和風險轉移給上下游供應商和經銷商，在此情況下，融資風險如海上冰山，大部分都隱藏在整個產業供應鏈之中，直到最后一根稻草出現，整個資金鏈崩潰。因此供應鏈的風險，很可能比預估水平要大的多，且對核心企業財務狀況的估計是過于樂觀的，風險控制與防范是不充分的。

2.紹興紡織企業的供應鏈融資風險防范的建議

（1）在經濟新常態形勢下建立風險控制導向的經營理念

中國宏觀經濟自改革開放以來的長期繁榮和紹興紡織企業在2008年之前長期處于快速擴張發展時期，大多數做大做強的核心紡織企業和其決策者都是一路順風順水的擴張發展起來的成功者，投資———控制資源———增長———規模擴張，是以往的成功經營經驗。2008年金融危機之后，人民幣升值、出口退稅政策變化、勞動力成本上升、全球競爭加劇，實際上紹興紡織產業已經進入了衰退周期，當時倒閉的幾家大型紡織企業都是屬于采取了激進擴張策略，外延式規模擴張和高杠桿負債經營的企業。除了紡織行業本身所處的下行趨勢外，我國宏觀經濟在之后也進入了經濟增長速度放緩的經濟新常態，到目前為止，仍未看到復蘇的跡象，在這種形勢下，企業和商業銀行都應有風險控制的經營意識，企業發展的前提是生存。

（2）提升民營紡織企業管理水平和內控制度建設

紹興紡織特別是民營企業的成長與發展，有其歷史背景，老一代的經營與決策者的成功經驗在新常態下很可能成為轉型的障礙。尤其是權利高度集中的部分民營企業，企業決策和風險高度依賴于少數人甚或控制者個人的管理水平和經營理念，這與現代企業的組織機制和內控制度不相容的，在當下，紹興紡織企業要轉型、升級，必須要建立合理、規范企業內部管理制度，針對市場變化進行理性而科學的決策。

（3）供應鏈融資應結合行業動態加強核心企業的授信審核

供應鏈融資的本質是銀行給核心企業擔保額度，上、下游企業用信，常用工具有國內信用證、銀行承兌匯票、包貼商業承兌匯票、保押商業承兌匯票、供應鏈買方融資、進口信用證等。這些融資工具都是基于真實貿易背景，具有自償性質的短期流動資金貸款，對于上下游企業的融資風險控制都是充分的。但在對核心企業授信審查上面，應加強企業財務狀況的變化，在經濟新常態下，對于高負債率、多方擔保的企業，結合行業動態，加強流動資產、營收、利潤特別是現金的跟蹤，加強授信管理。

（4）大型紡織企業應創新、規范應用衍生金融工具防范市場風險

紹興擁有很多大型紡織化纖企業，以及紡織原料加工企業，印染企業等，這些企業體量大，采購和銷售金額高，但利潤相對單薄，抗風險能力差。近年來，紡織行業的不景氣，除了成本高之外，影響最大的還是人民幣匯率的變動和大宗商品價格大幅下跌及紡織行業競爭加劇，特別是一些加工企業，單薄的利潤難以承受原材料價格的大幅波動，又在外貿訂單上原訂單由于人民幣升值導致虧損，新訂單由于人民幣升值售價“偏高”流失。但對于紡織原料大宗商品價格的波動和匯率的變動，至少在生產周期內，企業是可以通過衍生金融工具加以防范的。舉例來說，浙江遠東石化公司完全可以通過在原油期貨上的多單和PTA期貨品種上空單，可以規避上游原料價格上漲的風險和PTA產品價格下跌的風險；又如服裝生產外貿企業，可以用少量的資金做多人民幣外匯期權，對沖人民幣升值的負面影響。因此，紹興紡織企業可以通過引進金融人才，業務外包給相關金融機構，通過少量的資金，利用衍生金融工具，對沖和規避紡織市場的價格風險和匯率風險，降低經營風險，避免業績大幅波動，在經濟下行的新常態下，勝者為王，在同行業中勝出。

作者:王彩 金湖江 單位:紹興職業技術學院

參考文獻：

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