導語：新三板現(xiàn)狀及發(fā)展策略研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

新三板擴容是指除了北京中關村科技園區(qū)以外，逐步擴大試點范圍，全國其它各地的科技企業(yè)有望統(tǒng)一加入股份報價轉(zhuǎn)讓市場。目前，全國約有16萬多家科技型中小企業(yè)，2萬多家高新技術企業(yè)。鑒于國家級高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)相關基礎準備工作相對成熟，首先允許80多個全國各地國家級高新區(qū)企業(yè)進入市場，以帶動地方科技創(chuàng)新、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和拉動地方經(jīng)濟發(fā)展的作用;其次，再擴大到全國具備條件的科技中小企業(yè)。在此基礎上推進全國性場外市場建設，不斷擴大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的規(guī)模和影響力。統(tǒng)一監(jiān)管的覆蓋全國的場外市場將有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融資和股份流轉(zhuǎn)，為更高層次的市場培育充足的上市資源。美國的OTCBB市場實行做市商報價驅(qū)動的交易模式。在做市商制度下，買賣雙方無須等待對方出現(xiàn)，只要做市商出面承擔另一方的責任，交易就算完成，提高了交易的效率和市場的流動性［7］。做市商通過不斷買賣來保證市場的流動性，并賺取買賣差價盈利。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的新三板股票尤為重要，通過專業(yè)研究隊伍來指導科技企業(yè)真實估值和定價，增強市場的透明度、穩(wěn)定性和靈活性，增強市場流動性，同時能夠保護投資者的利益。中關村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)目前采取了主辦券商制度，截止2011年12月共有58家券商獲得主辦券商資格，占國內(nèi)證券公司的半壁江山。在新三板市場引入做市商制度，與主辦券商制相結(jié)合，建立多種交易機制和方式。更主要的，主辦券商要向做市商的轉(zhuǎn)型，給予主辦券商更多的空間，例如準許主辦券商自營所代辦的股份公司的股票，以發(fā)揮主辦券商的積極性和主動性;實行做市商登記制度。一家科技企業(yè)不能只有一個做市商，掛牌公司可以和多家做市商達成協(xié)議，由多家做市商負責為其股票做市，科技企業(yè)估值應由券商之間的市場競爭來確定，引導投資者發(fā)現(xiàn)價值，實現(xiàn)價值投資。總之，做市商制度引入能夠解決對高科技公司定價估值問題和有效解決新三板流動性不足的問題。我國新三板可以通過加強監(jiān)管來控制其風險性。目前，各國對OTC市場的監(jiān)管已形成行政監(jiān)管和行業(yè)自我監(jiān)管的綜合監(jiān)管體制。為保證投資者的合法利益和場外交易的安全，我國新三板市場應采取全國統(tǒng)一監(jiān)管、協(xié)會自律監(jiān)管與政府主管部門間接監(jiān)管相結(jié)合的模式，尤其行業(yè)自律組織的監(jiān)督是對新三板市場監(jiān)督不可缺少的組成部分。具體來說，證券主管部門主要承擔起制定全國統(tǒng)一的場外市場證券準入規(guī)則、登記制度、發(fā)行規(guī)則、掛牌規(guī)則、交易規(guī)則、結(jié)算規(guī)則、監(jiān)管規(guī)則、退出制度和信息披露等制度的宏觀任務，而證券業(yè)協(xié)會應設立起具有行業(yè)自律組織性質(zhì)的管理機構(gòu)，直接監(jiān)測市場的交易并監(jiān)督中介機構(gòu)及其成員的活動。這種分層監(jiān)管體制可以降低場外市場的組織成本和監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率，同時根據(jù)場外市場的發(fā)展變化不斷調(diào)整與完善監(jiān)管措施和手段。所謂直接轉(zhuǎn)板機制，也稱綠色轉(zhuǎn)板通道，即低級證券市場的掛牌公司，如果符合高級證券市場的上市條件，可以直接轉(zhuǎn)至高級市場的制度。盡管建立直接轉(zhuǎn)板制度不可能一帆風順，但可促使新三板掛牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以向創(chuàng)業(yè)板、中小板跳轉(zhuǎn)。新三板市場是整個資本市場體系中的基礎市場，在新三板與創(chuàng)業(yè)板、主板之間建立綠色轉(zhuǎn)板通道，建立一種相互連通的升降機制，實現(xiàn)多層次資本市場的對接已是必然趨勢，也為新三板市場的發(fā)展找到突破口，以此來激發(fā)新三板的活力，更進一步促進科技中小企業(yè)的發(fā)展。在新三板市場掛牌的公司成長壯大后，一旦達到創(chuàng)業(yè)板或中小板市場的上市條件，就可以自愿申請直接轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板或中小板上市，例如，給予掛牌公司的上市優(yōu)先權(quán)，盡快安排其在場內(nèi)上市，或者，只是轉(zhuǎn)移掛牌公司存量股份交易地點和方式［8］，而不再需要通過證監(jiān)會發(fā)審委的審批，形成類似于美國OTCBB與NASDAQ那樣的市場關系，促使新三板為高層次資本市場發(fā)揮起孵化器或蓄水池的作用。

新三板促進了科技與金融結(jié)合，具體探索利用資本市場支持高新技術企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。新三板擴容在中關村科技園區(qū)成功試點基礎上再逐步擴大發(fā)展范圍，這有利于增強科技園區(qū)企業(yè)科技自主創(chuàng)新能力，促進高新技術企業(yè)的發(fā)展。新三板發(fā)展與高新技術企業(yè)的發(fā)展和現(xiàn)實需求密不可分，對處于發(fā)展早期的高科技企業(yè)以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)具有孵化、培育和助推器作用。現(xiàn)階段發(fā)展新三板是實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的必然選擇，也是建設我國多層次資本市場的需要。最終目標，把我國新三板建設成統(tǒng)一監(jiān)管并為非上市中小科技企業(yè)、文化創(chuàng)意企業(yè)以及商業(yè)模式創(chuàng)新等公司服務的全國性場外市場。

本文作者：熊三爐工作單位：中國科學技術信息研究所