導(dǎo)語：高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚風(fēng)險投資制度研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]產(chǎn)業(yè)集聚尤其是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚是提高產(chǎn)業(yè)競爭力、形成區(qū)域競爭優(yōu)勢的一個重要因素。產(chǎn)業(yè)空間上的集聚，能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢產(chǎn)生廣泛而積極的影響，即能夠提高生產(chǎn)率，指明創(chuàng)新方向和提高創(chuàng)新速度，能夠促發(fā)新企業(yè)的誕生。在經(jīng)濟全球化趨勢不斷加強以及中國加入WTO的新形勢下，如何在日益激烈的國際競爭中發(fā)揮自身的優(yōu)勢，增強綜合國力和國家的競爭優(yōu)勢實屬當(dāng)務(wù)之急。本文對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的風(fēng)險投資制度安排作了初步的探討。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)業(yè)集聚；風(fēng)險投資；高科技

一、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點

與其他產(chǎn)業(yè)相比，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有如下特征：

(一)以人為本。任何一種產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是資本、人才、技術(shù)等多種生產(chǎn)要素綜合作用的結(jié)果。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點在于，在所有生產(chǎn)要素中，人力資本在該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中起決定作用，由人力資本所形成的知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占有很大的比重。發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)既需要大師級的帥才在技術(shù)源頭上提供產(chǎn)業(yè)化技術(shù)源頭，更需要領(lǐng)袖型科技企業(yè)家作為企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)航人。比如微軟公司，其成功的秘密正是其員工所具備的開發(fā)電腦軟件的知識和創(chuàng)新能力，以及比爾·蓋茨等經(jīng)營高科技產(chǎn)業(yè)、開發(fā)高科技市場的企業(yè)家才能。

(二)融資活動的高投入、高風(fēng)險和高收益。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的完整周期是“高技術(shù)的研究

工程開發(fā)的產(chǎn)業(yè)化——生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模化”。高技術(shù)的技術(shù)價值不僅要有技術(shù)的先進性，還要有技術(shù)的成熟性和市場的經(jīng)濟性。如果只有技術(shù)先進性，沒有成熟性和市場經(jīng)濟性，高技術(shù)就難以產(chǎn)業(yè)化。

(三)高發(fā)展速度。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前最活躍和發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。計算機領(lǐng)域有一個摩爾定律，芯片功能每隔2—3年就要換一代，集成電路產(chǎn)量提高的同時價格迅速下降，大約平均每兩年降價50％。這種高速度的技術(shù)進展是支撐經(jīng)濟快速發(fā)展的基礎(chǔ)，美國的高科技推動了經(jīng)濟發(fā)展，20世紀(jì)90年代，其增長速度一直維持在3％以上，很多高科技產(chǎn)業(yè)也正是在快速成長的技術(shù)引導(dǎo)下迅速發(fā)展起來。

(四)高競爭性。高速發(fā)展正在引起高度競爭。由于當(dāng)前世界各國的發(fā)展都有賴于增強高技術(shù)產(chǎn)業(yè)來提供強有力的推動與支持，因此高技術(shù)領(lǐng)域的競爭不僅日益激化，而且正在遠遠超出企業(yè)與企業(yè)以及企業(yè)集團之間的商業(yè)市場競爭的范圍，成為國家與國家之間激烈爭奪的制高點。高技術(shù)競爭是技術(shù)、人才信息、資金管理等方面的綜合的、全方位的競爭。

(五)高集聚性。從世界近20年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況看，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)有一種空間集聚現(xiàn)象，較為典型的如美國的硅谷、日本的筑波、中國臺灣的新竹、印度的班加羅爾，都集聚了一批世界知名的高科技公司。這是一種較為普遍的規(guī)律。集聚的原因，一方面是由于企業(yè)在自發(fā)地尋找集聚效應(yīng)，在分工創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式中，企業(yè)間相互提供的外部性，使高科技企業(yè)創(chuàng)新更節(jié)約成本；另一方面，也是受到政府政策的影響，即政府為高科技企業(yè)比較集中地提供公共產(chǎn)品，為了獲得這部分利益，高科技企業(yè)形成了空間高度集中現(xiàn)象。

二、風(fēng)險投資的概念

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚是高技術(shù)企業(yè)集中在某一特定的區(qū)域，而高技術(shù)企業(yè)的成長離不開資金的支持，風(fēng)險投資是推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)快速發(fā)展的“發(fā)動機”。

(一)風(fēng)險投資作為一種投融資機制，最早出現(xiàn)于第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的美國。風(fēng)險投資作為一種支持創(chuàng)業(yè)者的工具，在孵化創(chuàng)新型中小企業(yè)、推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了巨大的作用，越來越受到各國的重視。風(fēng)險投資的涵義有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資。通常所說的風(fēng)險投資一般指狹義的風(fēng)險投資。

(二)對于風(fēng)險投資的概念，目前理論界具有代表性的有以下幾種觀點：

第一種，美國全美風(fēng)險投資協(xié)會將風(fēng)險投資定義為：風(fēng)險投資是職業(yè)金融家投入到新興的迅速發(fā)展的有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

第二種，歐洲投資銀行認(rèn)為風(fēng)險投資是為了形成和建立專門從事某種新思想或新技術(shù)生產(chǎn)的小型公司而持有一定的股份形成承諾的資本。

第三種，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織則先后有過三種表述：風(fēng)險投資是以高科技知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資；風(fēng)險投資是專門購買在新思想和新技術(shù)方面獨具特色的中小企業(yè)股份，并促進這些中小企業(yè)的形成和創(chuàng)新的投資；風(fēng)險投資是一種極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。

第四種，國內(nèi)還有一種比較流行的看法：風(fēng)險投資是一種主要對尚處在創(chuàng)業(yè)期的未上市的具有很高的成長性的新興企業(yè)作長期投資，并通過所投資金的資本增值來實現(xiàn)投資回報的一種投資方式。

第五種，美國《企業(yè)管理百科全書》將風(fēng)險投資定義為：對不能從諸如股票市場、銀行或與銀行相似的單位獲得資本的工商企業(yè)的投資行為。

第六種，美國著名經(jīng)濟學(xué)家DouglasGreenwoody認(rèn)為，風(fēng)險投資是準(zhǔn)備冒險的投資，它是準(zhǔn)備為一個具有迅速發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐掳l(fā)展的產(chǎn)品經(jīng)受最初風(fēng)險的投資。

(三)從風(fēng)險投資的以上六種概念我們可以看出，各種風(fēng)險投資概念的側(cè)重點不同，本文主要按照美國斯坦福大學(xué)ThomasHellman教授的界定：風(fēng)險投資是指由專家管理，并為有增長潛力的創(chuàng)業(yè)公司提供股權(quán)或融資的資本。據(jù)此，風(fēng)險投資有四個特點：(1)由理財專家管理；(2)擁有權(quán)益或融資工具；(3)投資于尚未贏利，尚未銷售甚至還沒有生產(chǎn)出產(chǎn)品的，但是具有很大贏利潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)；(4)通過轉(zhuǎn)讓已育成企業(yè)的股權(quán)獲得高額盈利。因此，風(fēng)險投資不同于一般投資的最大特點是其高風(fēng)險、高失敗率、高回報并存，這是由其主要投資對象——高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點所決定，由于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有種種不確定性，將面臨多種風(fēng)險，因而失敗率很高。風(fēng)險投資是一種中長期的股權(quán)投資，它最關(guān)心的不是項目的短期盈利性和安全性，而在于項目的遠期成長性。雖然風(fēng)險資本投入的較多項目均可能失敗，但可以從少數(shù)成功項目的巨額回報來彌補項目的損失并獲取收益。

三、風(fēng)險投資制度的復(fù)雜性

(一)風(fēng)險投資是一種對市場前景不明確、但有發(fā)展?jié)摿Φ闹档妹半U的企業(yè)或是對技術(shù)密集型和開發(fā)新思想、新技術(shù)的小企業(yè)進行的一種權(quán)益性或半權(quán)益性投資。風(fēng)險投資具有其自身特有的運行機制，它包括：風(fēng)險投資家對風(fēng)險項的甄別、評估；風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)者之間建立投資契約框架；風(fēng)險資本進入風(fēng)險企業(yè)后，風(fēng)險投資家參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營、管理和決策；風(fēng)險企業(yè)成熟后，風(fēng)險資本撤出風(fēng)險企業(yè)等過程。該機制和一般的投資制度不同，它用其特有的規(guī)則和手段以確保風(fēng)險投資能夠成功。

(二)要使風(fēng)險投資能夠有效地進行，風(fēng)險投資組織就必須取得資金的來源，因而必然要和富有的家庭和個人以及銀行、保險基金、養(yǎng)老基金等金融機構(gòu)取得聯(lián)系。風(fēng)險資本要能順利地進入風(fēng)險企業(yè)并發(fā)揮作用，又必然使得風(fēng)險企業(yè)組織和風(fēng)險投資組織之間發(fā)生相互聯(lián)系，也即涉及到企業(yè)組織制度問題。風(fēng)險資本要能成功地退出風(fēng)險企業(yè)，又必然涉及到私人股權(quán)轉(zhuǎn)換，大宗回購，場外交易市場等股權(quán)市場。因而，風(fēng)險投資并非是一項簡單的制度，而是有多角色參與的制度，其中有上游的傳統(tǒng)金融機構(gòu)，下游的活躍的股權(quán)交易制度，中間的企業(yè)組織等。風(fēng)險投資有效地發(fā)展，又必然受到法律、法規(guī)、其他正式制度的影響，也將受到國家、政府這個角色的影響；另外一些傳統(tǒng)文化、道德、習(xí)慣等非正式制度也將影響風(fēng)險投資制度。

四、風(fēng)險投資與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚

(一)盡管人力資本日益成為高技術(shù)企業(yè)的核心資源，但物質(zhì)資本依然是高技術(shù)企業(yè)生存與發(fā)展必不可少的重要投入要素。低風(fēng)險和收益穩(wěn)定是傳統(tǒng)投資哲學(xué)的精髓所在，而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資則具有高投入、高風(fēng)險、高收益的特點，因此高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，但高投入、高風(fēng)險和高收益的行業(yè)發(fā)展特點，使得高技術(shù)產(chǎn)業(yè)很難通過傳統(tǒng)融資渠道獲得足夠的資金。支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金渠道有以下四種：民間資金、銀行貸款、政府資助、股票市場。

(二)從政府資助來看，一方面政府的財政資金是有限的，只能滿足很少一部分項目的需要，從而制約了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大；另一方面政府財政資金過多投入，又會將風(fēng)險全部讓國家承擔(dān)，加大整個國民經(jīng)濟的運行風(fēng)險，不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。從銀行貸款的角度看，商業(yè)銀行在資源配置上存在著一個“逆向選擇”問題，即最需要資金、資金生產(chǎn)率最高的項目往往因為風(fēng)險較高而得不到貸款，而發(fā)展成熟、收入趨于穩(wěn)定的企業(yè)因風(fēng)險較小而成為銀行貸款追求的對象。因而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)本身具備的風(fēng)險性特征，與銀行貸款追求資金安全性的要求相矛盾，顯然以穩(wěn)健經(jīng)營為原則的商業(yè)銀行一般不愿意對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進行融資，尤其是那些處于雛形階段的高技術(shù)企業(yè)。而在股票市場上融資必須在企業(yè)上市之后，這對于尚處于創(chuàng)業(yè)階段的高技術(shù)企業(yè)顯然是不可能的。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的特點，決定了僅靠傳統(tǒng)融資手段是不可能滿足其資金需求，風(fēng)險投資正好承擔(dān)起彌補傳統(tǒng)融資體系的缺口、孵化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重任。國外高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展成功的經(jīng)驗表明：高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險投資的支持，風(fēng)險投資是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的“催化劑”。

(三)由于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚是高技術(shù)企業(yè)在某一特定區(qū)域的集中，因此，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)與風(fēng)險投資的關(guān)系是密不可分、互相依存。風(fēng)險投資為集聚區(qū)內(nèi)高技術(shù)企業(yè)提供資金和管理幫助，是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器，高技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化離不開風(fēng)險投資，風(fēng)險投資被稱為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“發(fā)動機”。

(四)具體來說，風(fēng)險投資促進高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的制度功能表現(xiàn)在：

第一，產(chǎn)業(yè)培育功能。風(fēng)險投資不僅對新創(chuàng)企業(yè)有資金供應(yīng)的功能，而且風(fēng)險投資家往往還運用自己的經(jīng)驗、知識、信息和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，幫助高技術(shù)企業(yè)提高管理水平和開拓市場。對一個國家來說，風(fēng)險投資對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推動，并不僅僅表現(xiàn)在塑造一、兩個成功的高科技企業(yè)，而是在強烈的競爭氛圍下形成一種“一馬當(dāng)先，萬馬奔騰”的氣勢，促成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的誕生和成長。

第二，激勵創(chuàng)新功能。風(fēng)險投資敢于承擔(dān)高科技發(fā)展過程中的高風(fēng)險，這從制度上來講有一種鼓勵冒險、寬容失敗的制度效應(yīng)，所以能激勵創(chuàng)新。

第三，政府導(dǎo)向功能。政府為鼓勵和引導(dǎo)風(fēng)險投資的發(fā)展，制定了財政補貼、稅收優(yōu)惠和信用擔(dān)保等政策，從某種程度上說，風(fēng)險投資體系是政府和民間資本融合的產(chǎn)物，在這個社會過程中，它體現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)政策意圖。

第四，更新人們創(chuàng)新觀念的功能。在風(fēng)險投資市場中有成功也有失敗。風(fēng)險投資的成功能吸引更多的風(fēng)險投資基金，能激勵更多的人去創(chuàng)業(yè)。在風(fēng)險投資過程中，人們的就業(yè)觀念、市場觀念、風(fēng)險意識、效率效益觀念、合作協(xié)作精神、雙贏理念都會發(fā)生深刻的變化。

五、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的風(fēng)險投資制度安排

風(fēng)險投資應(yīng)在政府的支持下，完善金融市場機制(包括融資機制和退出機制)，健全政策法規(guī)體系和構(gòu)建發(fā)達的中介服務(wù)機構(gòu)，從而為充分發(fā)揮風(fēng)險投資在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用提供制度保障。

(一)風(fēng)險投資融資機制。風(fēng)險投資需要一個長期的、相對穩(wěn)定的資金來源，以保證風(fēng)險投資家不斷對原有項目進行追加投資和對新項目進行投資。風(fēng)險投資具有高風(fēng)險性、低流動性的特點，要開辟多元化的融資渠道，充分調(diào)動各種資本參與風(fēng)險投資的積極性，就必須有完善的金融市場機制作保障。政府作為制度的供給者，應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險投資資金籌措上給予支持。

(二)風(fēng)險投資退出機制。為了保證風(fēng)險投資的順利退出，實現(xiàn)投資價值，政府應(yīng)建立完善的退出機制，以確保風(fēng)險資本獲得高額回報退出。風(fēng)險投資的目的不是企業(yè)利潤，而是資產(chǎn)的變現(xiàn)，所以，在風(fēng)險投資過程中，最關(guān)鍵的是股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交換。風(fēng)險投資在3～5年內(nèi)一般會通過股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交換退出被投資公司。退出是一種形象說法，事實上，資本的退出是資本內(nèi)在的實現(xiàn)流動性和變現(xiàn)性的一個通道。風(fēng)險投資的退出機制是創(chuàng)業(yè)資本形成和發(fā)展的充分必要條件。沒有退出機制就沒有資本進入，也就沒有風(fēng)險投資的發(fā)展。從國外經(jīng)驗看風(fēng)險資本的退出方式有：首次公開上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算。

(三)健全的政策法規(guī)體系和發(fā)達的資本中介機構(gòu)。風(fēng)險投資作為市場行為不宜采用官辦形式，但它卻離不開政府的支持，政府應(yīng)該創(chuàng)造有利于風(fēng)險投資發(fā)展的社會環(huán)境、政策和法律環(huán)境，并給予積極的支持。政府應(yīng)采取支持引導(dǎo)的態(tài)度，具體來說：1制定有利于風(fēng)險投資發(fā)展的鼓勵支持政策，主要包括稅收優(yōu)惠政策、提供貸款擔(dān)保政策、政府采購和撥款資助政策等。2建立信息網(wǎng)絡(luò)。政府應(yīng)組織建立高效、便捷、暢通的風(fēng)險投資信息網(wǎng)絡(luò)，為風(fēng)險投資者和高新技術(shù)企業(yè)牽線搭橋。3培育適應(yīng)風(fēng)險投資需要的各類中介機構(gòu)，包括風(fēng)險投資協(xié)會、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)、科技項目評估機構(gòu)、專業(yè)性融資擔(dān)保公司等。4通過多種途徑，大力培育復(fù)合型風(fēng)險投資人才。政府法規(guī)是風(fēng)險投資機制建立和運行的一個不可缺少的要素。風(fēng)險投資是一種市場行為，而這種市場行為一方面要有法律的支持和保障，也要由法律加以規(guī)范，使其能穩(wěn)定健康地運行。

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