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金融危機爆發后,我國的出口需求銳減,投資方面面臨產能過剩,政府投資的收益率下降。為了保持我國經濟持續高速增長,在“十二五”規劃中,國家提出要“擴大內需”,通過“變國富為民富”來提高居民消費水平,進而拉動經濟增長。從20世紀末起我國國內學者開始對消費信貸進行研究,形成了較多的理論和觀點。許華琴(2007)認為,開展消費信貸能夠拉動內需、優化銀行資產結構、提高貨幣傳導制度的效率、推動消費者的個人發展;常國平(2008)認為,開展消費信貸有利于擴大內需、融通社會資金,從而可以擴大消費需求;莫莉娜(2008)認為,開展消費信貸能夠帶動信用制度的發展和金融創新。在有關制約消費信貸發展因素的研究方面董嘩(2007)從消費者、銀行、社會、風險4個角度來分析我國消費信貸發展中存在的問題;王云楓(2008)從社會因素、信息不對稱、抵押處置風險、與當前貨幣政策之間的矛盾等4個方面進行了分析;常國平(2009)從消費者、金融機構、政策法律、中介組織4個方面進行分析。在有關發展消費信貸的對策研究方面,張瑞綱(2005)認為,應該健全包括社會保障制度、信用制度、法律法規、強化監管等外部環境,同時,商業銀行本身也應該采取有效措施,包括細分市場、激活農村市場、消費貸款證券化等;葉孝國(2006)認為,應該調整消費投資的比例、開拓農村信貸市場、健全金融機構信貸授權管理、健全和完善消費者個人征信機制。李漲欣(2003)進行了我國居民消費結構存在的問題及對策研究,分析了我國居民消費結構,并提出了促進我國居民消費結構合理化的主要對策,陳守東(2009)進行了我國財政支出不確定性對居民消費影響的實證研究,通過建立財政支出增長率對其他宏觀經濟變量的反應函數,利用時變參數區制轉移模型對時變參數和隨機外生沖擊導致的財政支出增長率的兩種不確定性進行測量,并考察這兩種不確定性對居民消費增長率長期趨勢成分的影響。實證研究發現時變參數導致的財政支出增長率不確定性對我國居民消費有負向作用,而隨機外生沖擊導致的不確定性對我國居民消費有正向作用。這些研究還需要在消費信貸對經濟增長的計量影響方面展開深入研究,本文利用中國2001~2010年的國內生產總值(GDP)、消費信貸余額(CD)、社會消費品零售總額(SST)和狹義貨幣供給量(M1)等變量的季度數據,通過建立VAR模型實證研究了消費信貸對經濟增長的影響效應。

1消費信貸與經濟增長協整關系檢驗

1•1指標選取和數據來源

本文旨在研究消費信貸與經濟增長的關系,因此宏觀經濟指標選取GDP作為變量,消費信貸以消費信貸余額(CD)為變量。消費信貸作為一種宏觀調控手段主要刺激我國的消費需求和投資需求,所以選取社會消費品零售總額(SST)及狹義貨幣供給量(M1)作為相關變量進行研究。本文對GDP及消費信貸余額從2001年第1季度至2010年第4季度的相關季度數據進行分析,GDP和城市居民消費性支出的數據來源于《中國統計年鑒》,消費信貸余額的數據來源于中國人民銀行網站《中國貨幣政策執行報告》中金融機構人民幣信貸收支表(按部門分類)。本文首先采用Jo-hansen協整分析對CD、SST、M1、GDP進行協整關系的檢驗。

1•2單位根檢驗

首先,對變量進行ADF單位根檢驗。為方便研究本文將所涉及的變量用字母表示。國內生產總值、消費信貸余額、社會消費品零售總額和狹義貨幣供給量分別用:GDP、CD、SST和M1表示,取自然對數后用LNGDP、LNCD、LNSST和LNM1表示。單位根檢驗結果見表1。從表1可以看出,在5%顯著性水平下,LNGDP、LNCD、LNSST和LNM1為非平穩變量,經過一階差分,變量平穩。所以,這4個變量為I(1)序列。

1•3Johansen協整檢驗

經過ADF檢驗知LNGDP、LNCD、LNSST和LNM14個變量均為I(1)。采用Johansen協整檢驗方法對序列進行協整檢驗,檢驗結果列于表2。結果顯示我國的經濟增長(GDP)、消費信貸余額(CD)、社會消費品零售總額(SST)和狹義貨幣供給量(M1)之間協整關系成立,存在長期穩定的均衡關系。

2消費信貸對GDP影響的計量分析

本節我們通過建立VAR模型并進行脈沖響應分析,分析CD、SST、M1變量對GDP的短期影響,進行方差分解分析每一個結構沖擊對內生變量變化的貢獻度,最后通過格蘭杰因果檢驗分析CD和GDP的因果關系。

2•1VAR模型的建立與平穩性檢驗

在經濟環境中,由于不僅當期值對解釋變量有影響,變量自身的滯后值也有影響,因此將變量的滯后期值也引入模型,VAR模型滯后階數的確立過程如表3。根據平穩性檢驗結果可知,該VAR模型中特征根的倒數值全部小于1,是一個平穩系統。因此可用來進行消費信貸對經濟影響程度的分析。

2•2脈沖響應分析

在VAR系統中,第i個變量的沖擊不僅直接影響到第i個變量,而且會通過VAR模型的滯結構傳遞到其他變量。脈沖響應函數描述了一個變量隨機誤差項的沖擊對每個內生變量當期及以后各期的影響。為了進一步說明模型中各個變量間的相互作用,下面表6進行脈沖響應分析。分別給GDP1SA、CDSA、M1SA和EPCSA一個標準差大小的沖擊,進行脈沖響應,得到相應的脈沖響應函數。如圖2所示,圖2中橫軸表示滯后期數(單位:月度),縱軸表示脈沖響應函數(單位:億元),圖3為脈沖響應函數合成圖。

3結論

3•1我國經濟增長結果不盡合理

雖然最終消費需求始終是促進國民經濟增長的三駕馬車之一,然而我國一直更重視以投資作為拉動經濟增長的主要動力。一味增加投資,發展高能耗卻低效率的產業,一方面可持續發展能力差,另一方面很容易引發通貨膨脹,產生泡沫經濟。

3•2中國經濟應該是一個以內需為主導的經濟

經濟的增長主要要由國內供需擴張、促進消費來驅動這與中國“大國經濟”的基本特征是相一致的,是經濟獨立的必然體現。從經濟發展的歷史角度觀察,任何一個大國經濟的持續發展都主要依靠國內需求的擴張和拉動。所以說,促進國內居民消費,擴大內部有效需求,是實現我國國民經濟持續、穩定、健康發展的必然之路。發展消費信貸就是其中一種擴大內需的方式。

3•3實證分析中消費信貸對經濟影響較小

從協整檢驗中,我們可以看出消費信貸與經濟增長的確具有長期均衡關系,經過格蘭杰因果檢驗后發現兩個變量間還存在著顯著的雙向影響的格蘭杰因果關系,這說明消費信貸與經濟增長是密切相關的。但是,在接下來的脈沖響應分析中我們發現,給消費一個標準差沖擊對GDP的影響幅度較小,雖有正向影響但幅度不超過0•01。而且在方差分析中消費信貸對與GDP增長的貢獻率僅達到8•8%。這表明目前我國的消費信貸還處于較低的發展階段,其對消費需求的促進作用并沒有完全發揮出來,信貸消費額遠遠沒有跟上經濟發展的腳步。因此,研究阻礙其消費信貸發展的原因并找到相應的解決方法就成為當前加快發展我國消費信貸的重要課題。

3•4我國消費信貸還有很大的發展空間

2010年第4季度我國消費信貸余額僅占GDP的0•03,明顯低于發達國家,而我國2010年的儲蓄率卻高達約50%,這都表明消費信貸有很大的發展空間及發展潛力。