導(dǎo)語：如何才能寫好一篇債券發(fā)行申報(bào)材料，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

改革開放以來，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和金融改革的深化，我國企業(yè)債券市場不斷發(fā)展，為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)和加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)發(fā)揮了積極作用。為了貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[*]3號）繼續(xù)推進(jìn)我國企業(yè)債券市場的改革創(chuàng)新和穩(wěn)步發(fā)展，為國民經(jīng)濟(jì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)，必須進(jìn)一步做好企業(yè)債券發(fā)行和監(jiān)督管理工作，在主板擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，不斷完善和規(guī)范發(fā)行程序，加強(qiáng)和改進(jìn)債券管理，防范和化解兌付風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和國務(wù)院有關(guān)文件的規(guī)定，現(xiàn)就有關(guān)問題通知如下：

一、企業(yè)債券是資本市場重要的融資手段，發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)有效利用社會資金、開展直接融資的重要渠道。企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行債券，應(yīng)當(dāng)按照《公司法》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)和國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，報(bào)經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會（簡稱“國家發(fā)展改革委”）批準(zhǔn)。

在中華人民共和國境內(nèi)注冊登記的具有法人資格的企業(yè)均可申請發(fā)行企業(yè)債券。適用《公司法》關(guān)于發(fā)行公司債券有關(guān)規(guī)定的企業(yè)，按照《公司法》的要求申請發(fā)行公司債券。

金融債券和證券公司發(fā)行債券按照其他有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

二、國家發(fā)展改革委依照規(guī)定的職責(zé)和國務(wù)院確定的企業(yè)債券發(fā)行總規(guī)模，會同有關(guān)部門，批準(zhǔn)企業(yè)發(fā)行債券，并對其相關(guān)行為進(jìn)行監(jiān)督管理。

未經(jīng)國家發(fā)展改革委批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得擅自發(fā)行或者變相發(fā)行企業(yè)債券。

企業(yè)發(fā)行債券不得突破批準(zhǔn)的發(fā)行規(guī)模；募集的資金必須由于批準(zhǔn)的用途，不得擅自挪作他用。

三、根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，國家發(fā)展改革委按照先核定企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模、再批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案的方式，組織和實(shí)施企業(yè)債券發(fā)行審批工作。

（一）企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：

1、所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃；

2、凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求；

3、經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會計(jì)年度連續(xù)盈利；

4、現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；

5、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；

6、前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；

7、已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒有延遲支付本息的情形；

8、企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)的40%。用于股東資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的20%；

9、符合國家發(fā)展改革委根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；

10、符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

（二）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：

1、企業(yè)根據(jù)國家發(fā)展改革委的通知或公告，按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式（見附件一、二、三），提出債券發(fā)行規(guī)模申請。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請；其他企業(yè)通過省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，統(tǒng)一由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門向國家發(fā)展改革委申請（省級發(fā)展改革部門是指省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)展改革部門，下同）。

2、國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國務(wù)院同意后，統(tǒng)一下達(dá)發(fā)債規(guī)模并通知有關(guān)事項(xiàng)。中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達(dá)；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委下達(dá)給省級發(fā)展改革部門和國務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門下達(dá)給企業(yè)。

發(fā)行人應(yīng)在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模下達(dá)之日起一年內(nèi)發(fā)行。

（三）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：

1、企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券（公司債券）申請材料目錄及其規(guī)定格式（見附件四、五、六），上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。中央直接管理的企業(yè)向國家發(fā)展改革委申請；其他企業(yè)經(jīng)省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門審核后，由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院主管部門向國家發(fā)展改革委申請。

2、國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進(jìn)行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。

3、發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說明。

4、國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級發(fā)展改革部門等有關(guān)單位，中央直接管理的企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復(fù)；其他企業(yè)由國家發(fā)展改革委批復(fù)給省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門后，再由省級發(fā)展改革部門或國務(wù)院行業(yè)主管部門批復(fù)給企業(yè)。

企業(yè)債券須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個(gè)月內(nèi)開始發(fā)行。

四、按照《證券法》的規(guī)定，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方案的審批期限合計(jì)為三個(gè)月，從國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料開始計(jì)算，期間企業(yè)根據(jù)國家發(fā)展改革委的反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間、企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后編制企業(yè)債券發(fā)行方案的時(shí)間（至國家發(fā)展改革委受理發(fā)行方案止）、國家發(fā)展改革委上報(bào)國務(wù)院的時(shí)間除外。

五、企業(yè)發(fā)行債券的募集資金投向應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，該項(xiàng)目應(yīng)符合國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的管理程序；不得用于房地產(chǎn)買賣和股票、期貨交易等風(fēng)險(xiǎn)性投資。

六、為了防范和化解企業(yè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)切實(shí)做好企業(yè)債券發(fā)行的擔(dān)保工作，按照《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，聘請其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔(dān)保函（見附件七）。以保證方式提供擔(dān)保的，擔(dān)保人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。

七、為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券市場規(guī)范化發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，參與企業(yè)債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)具有從事企業(yè)債券發(fā)行業(yè)務(wù)的資格，遵紀(jì)守法，勤勉盡責(zé)，出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)聘請有資格的信用評級機(jī)構(gòu)對其發(fā)行的企業(yè)債券進(jìn)行信用評級，其中至少有一家信用評級機(jī)構(gòu)承擔(dān)過*年以后下達(dá)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的企業(yè)債券評級業(yè)務(wù)。

（二）發(fā)行人及其擔(dān)保人提供的最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表（包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤和利潤分配表、現(xiàn)金流量表）應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有從業(yè)資格的會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。

（三）企業(yè)債券發(fā)行申請材料應(yīng)當(dāng)有具有從業(yè)資格的律師事務(wù)所進(jìn)行資格審查和提供法律認(rèn)證。

（四）發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)由具有承銷資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

1、企業(yè)債券承銷團(tuán)的主承銷商和副主承銷商除具有規(guī)定的資格外，還應(yīng)符合以下條件：

（1）已經(jīng)承擔(dān)過*年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行主承銷商、或累計(jì)承擔(dān)過3次以上副主承銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)任主承銷商；

（2）已經(jīng)承擔(dān)過*年以后下達(dá)規(guī)模的企業(yè)債券發(fā)行副主承銷商、或累計(jì)承擔(dān)過3次以上分銷商的金融機(jī)構(gòu)方可擔(dān)副主承銷商。

（3）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司可以承銷本集團(tuán)發(fā)行的企業(yè)債券，但不宜作為主承銷商。

2、承銷商應(yīng)當(dāng)承擔(dān)以下職責(zé)和義務(wù)：

（1）承銷企業(yè)債券；

（2）發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息；

（3）或者協(xié)助企業(yè)債券持有人進(jìn)行企業(yè)債券交易；

（4）主承銷商對發(fā)行人申請材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查，督促企業(yè)及時(shí)履行信息披露義務(wù)；

（5）企業(yè)或者其擔(dān)保人不履行債務(wù)時(shí)，主承銷商應(yīng)企業(yè)債券持有人進(jìn)行追償；

3、企業(yè)債券發(fā)行采用包銷方式的，各承銷商包銷的企業(yè)債券金額原則上不得超過其上年末凈資產(chǎn)的三分之一。

4、承銷商的承銷傭金以發(fā)行企業(yè)債券總面額為基數(shù)，嚴(yán)格按超額累退費(fèi)率計(jì)收，不得擅自提高或降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（具體標(biāo)準(zhǔn)見附件八）。

5、為防止企業(yè)債券發(fā)行過程中不利于市場健康發(fā)展的現(xiàn)象發(fā)生，企業(yè)債券發(fā)行應(yīng)按照公正、公平、公開的原則進(jìn)行，改革和完善發(fā)行方式，提高工作透明度。嚴(yán)禁名義承銷、虛假銷售行為。

八、企業(yè)債券利率由發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)按照《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)，根據(jù)企業(yè)債券信用登記和市場情況提出，國家發(fā)展改革委協(xié)商有關(guān)部門批準(zhǔn)。

九、企業(yè)債券發(fā)行可以采取無記名實(shí)物券、實(shí)名制記賬式、無紙化電子記賬式等多種發(fā)行方式。

無記名實(shí)物券企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)在制定的有價(jià)證券印制單位印制。

實(shí)名制記賬式企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行債權(quán)登記托管。托管人為實(shí)名制記賬式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負(fù)責(zé)對企業(yè)債券進(jìn)行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護(hù)和兌付，并負(fù)責(zé)向投資者提供有關(guān)信息服務(wù)。

十、為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券流通市場的發(fā)展，提高企業(yè)債券的流動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，鼓勵(lì)企業(yè)債券在經(jīng)國家批準(zhǔn)的交易場所依法進(jìn)行交易。

十一、為保證企業(yè)債券按期兌付，維護(hù)企業(yè)債券市場健康有序發(fā)展，發(fā)行人、擔(dān)保人應(yīng)制定切實(shí)可行的償債計(jì)劃并認(rèn)真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。主承銷商應(yīng)監(jiān)督發(fā)行人、擔(dān)保人償債計(jì)劃的執(zhí)行情況，各承銷商應(yīng)切實(shí)履行兌付企業(yè)債券本息的職責(zé)。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券本金兌付首日60日前向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報(bào)告兌付方案，并于兌付首日5個(gè)工作日前通過指定媒體公布兌付事項(xiàng)。

（二）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券付息首日5個(gè)工作日前通過指定媒體公布付息事項(xiàng)。

（三）企業(yè)債券本息兌付首日5個(gè)工作日前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將兌付資金全額劃入指定賬戶。實(shí)名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實(shí)物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（四）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務(wù)的，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知擔(dān)保人履行擔(dān)保義務(wù)。

（五）主承銷商應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報(bào)國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門。

各地發(fā)展改革部門應(yīng)主動(dòng)取得各級人民政府及其有關(guān)部門的支持，督促發(fā)行人、擔(dān)保人、承銷商、托管人做好企業(yè)債券兌付工作，協(xié)調(diào)解決企業(yè)債券兌付中出現(xiàn)的問題，維護(hù)社會穩(wěn)定。

十二、為充分維護(hù)投資者權(quán)益，各發(fā)行人及其他企業(yè)債券參與主體要重視企業(yè)債券信息披露工作，最大限度地向企業(yè)債券投資者披露發(fā)行人、擔(dān)保人的重大信息，便于投資者及時(shí)做出投資或避險(xiǎn)選擇。

（一）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

（二）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期間的每一會計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報(bào)送發(fā)行人、擔(dān)保人經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，并公開披露。

（三）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔(dān)保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項(xiàng)時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國家發(fā)展改革委報(bào)告，并公開披露。

（四）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)委托原信用評級機(jī)構(gòu)每年至少進(jìn)行一次跟蹤評級，并于信用評級機(jī)構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評級結(jié)果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評級結(jié)果報(bào)國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門，并公告披露。

十三、為了進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券監(jiān)督管理工作，國家發(fā)展改革委依法對企業(yè)債券的發(fā)行、托管、兌付、信息披露、募集資金使用等以及在證券交易所之外其他合法交易等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督管理，維護(hù)企業(yè)債券市場秩序。

（一）國家發(fā)展改革委根據(jù)工作需要授權(quán)省級發(fā)展改革部門對本行政區(qū)域內(nèi)企業(yè)債券發(fā)行及其相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督檢查，省級發(fā)展改革部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)將監(jiān)督檢查結(jié)果報(bào)告國家發(fā)展改革委。

篇2

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；信用衍生品；中小企業(yè)；企業(yè)融資

一、中小企業(yè)的現(xiàn)狀

中小企業(yè)蓬勃發(fā)展到今天，已然對中國經(jīng)濟(jì)的增長做出了突出貢獻(xiàn)，為中國數(shù)以萬計(jì)的人提供了就業(yè)渠道，但中小企業(yè)長期飽受著許多問題的困擾，如法人治理不規(guī)范、企業(yè)融資難等。其中，企業(yè)融資難是阻礙企業(yè)發(fā)展最重要的因素。

把中小企業(yè)從融資難的困擾里解救出來，才能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展，才能維持社會的穩(wěn)定，服務(wù)好民生。

二、解決中小企業(yè)融資難題的創(chuàng)新方式構(gòu)成情況

截至目前，創(chuàng)新方式大體有兩種：第一種方式，信用擔(dān)保公司為中小企業(yè)提供擔(dān)保并將中小企業(yè)貸款出售或抵押給國家開發(fā)銀行，取得資金融通；第二種方式，由政府部門或具有政府背景的機(jī)構(gòu)組織實(shí)施，發(fā)行集合企業(yè)債，多數(shù)都采用擔(dān)保實(shí)施信用增級。

1.第一種方式――信用擔(dān)保公司擔(dān)保

首先由中小企業(yè)向信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出貸款申請，提出貸款申請的企業(yè)一般得到了銀行的舉薦或達(dá)到了銀行的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；其次，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在受理申請后，對提出申請的中小企業(yè)進(jìn)行全面審核和評估；再次，在對企業(yè)貸款之后，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會將所擔(dān)保的企業(yè)貸款打包，或者出售給國家開發(fā)銀行，獲取資金，繼續(xù)放貸；最后，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會和商業(yè)銀行一起對得到貸款的中小企業(yè)進(jìn)行資金使用情況的后續(xù)跟蹤檢查。通常信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會與商業(yè)銀行達(dá)成一定的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制既可以轉(zhuǎn)移一部分風(fēng)險(xiǎn)，又可以充分發(fā)揮銀行在貸款審查、貸后管理、信息資源等方面的優(yōu)勢，相互協(xié)助、共同防范擔(dān)保貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

2.第二種方式――企業(yè)集合債

這里的企業(yè)集合債券是指由一個(gè)牽頭人進(jìn)行組織，發(fā)債申請人為多家中小企業(yè)，統(tǒng)一債券名稱，各自對自己發(fā)行額度進(jìn)行負(fù)債的一種債券形式。由于單個(gè)企業(yè)在債券發(fā)行的審批標(biāo)準(zhǔn)上處于劣勢，為了突破這一瓶頸，深圳、北京等地先后采取發(fā)行中小企業(yè)集合債的方式，由當(dāng)?shù)卣块T或有政府背景的機(jī)構(gòu)牽頭，對參與發(fā)債的中小企業(yè)進(jìn)行審核，將篩選出的企業(yè)的申報(bào)材料報(bào)送國家發(fā)改委審批，將企業(yè)債發(fā)行主體在證監(jiān)會和人民銀行備案，在此基礎(chǔ)上，發(fā)行集合債。

首先，從債券發(fā)行對信用的硬性要求上看，企業(yè)單獨(dú)發(fā)債其信用評級應(yīng)是AAA、AA或AA+。而如果在集合債中發(fā)行，即便個(gè)別企業(yè)的信用評級未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，但只要所有企業(yè)虛擬成一個(gè)企業(yè)后的信用評級達(dá)到AA，就可以發(fā)債。例如，在2007年深圳的中小企業(yè)債券中，20家企業(yè)的信用評級從BBB到A+不等，但由于A級企業(yè)占大多數(shù)，加上強(qiáng)大的擔(dān)保力量使其得到了可觀的信用增級，其最終整體信用評級達(dá)到AAA。其次，盡管集合債發(fā)行仍然要求各參與企業(yè)達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，如凈資產(chǎn)規(guī)模、連續(xù)凈利潤增長率和近三年連續(xù)銷售增長率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)金流好等，但這種創(chuàng)新的發(fā)債模式畢竟為那些成長性好、實(shí)力較強(qiáng)的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。最后，經(jīng)過證監(jiān)會批準(zhǔn)的企業(yè)集合債券可進(jìn)入證交所二級市場掛牌交易或通過銀行間債券市場得到進(jìn)一步的流通交易。

中小企業(yè)集合債券的牽頭人一般負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)企業(yè)集合債券的發(fā)行工作，它多是由某個(gè)政府部門充當(dāng)。此外，在具體推動(dòng)過程中，政府部門不僅無償提供支持，還提供貼息和監(jiān)督還息的服務(wù)。這些政策和支持無疑大大推動(dòng)了中小企業(yè)融資的良好發(fā)展，還給正在觀望創(chuàng)業(yè)的人吃了一顆定心丸。政府對中小企業(yè)融資的這些舉措將促進(jìn)債券市場的創(chuàng)新發(fā)展。

對于中小企業(yè)集合債來說，通過擔(dān)保實(shí)施信用增級是相當(dāng)重要的舉措。在深圳這只債券中，發(fā)行方采取了兩級信用保證架構(gòu)。例如，國家開發(fā)銀行擔(dān)任了“07深中小債”的主承銷商，而對國家發(fā)展銀行反擔(dān)保的角色則由許多專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，這樣的雙層兩級信用保證架構(gòu)可以在很大程度上助推投資者更好更快做出是否投資企業(yè)集合債的決定。中小企業(yè)集合債的具體流程見圖1。

三、建立在CDO基礎(chǔ)上的融資試點(diǎn)方案分析

上文提到的兩種方式，雖然在一定程度上解決了部分中小企業(yè)融資難的問題，但對全國中小企業(yè)來說，僅靠信用擔(dān)保企業(yè)和企業(yè)集合債的形式所實(shí)現(xiàn)的融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的融資需求。

本文從信用衍生品中的單層CDO產(chǎn)品出發(fā)，設(shè)計(jì)了一套解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)困境的流程。

首先解釋一下什么是CDO。

擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt Obligation， CDO）是一種固定收益證券，能預(yù)測得到的現(xiàn)金流量比較高，是資產(chǎn)證券化家族中重要的組成部分，。

依據(jù)我國的實(shí)際情況和已有的創(chuàng)新嘗試，同時(shí)考慮該方案的可行性與風(fēng)險(xiǎn)的可控性，本文設(shè)計(jì)了如下方案。

1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)集合債券的發(fā)行標(biāo)的為貸款，然后構(gòu)建基于集合債券的資產(chǎn)池，根據(jù)公司的不同類別予以發(fā)行單層CDO產(chǎn)品。

2.具體流程

該方案的具體運(yùn)作流程，見圖2。

首先由商業(yè)銀行對中小企業(yè)發(fā)放貸款；其次，商業(yè)銀行將已經(jīng)發(fā)售的中小企業(yè)貸款分類，同時(shí)由專業(yè)評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級，報(bào)送有關(guān)部門審核、備案，然后發(fā)行中小企業(yè)貸款集合債，在發(fā)債的同時(shí)還可以聘請專業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行反擔(dān)保，發(fā)揮全國3000多家中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用。發(fā)行集合債的主要目的是增加對中小企業(yè)的審核力度，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)；最后，其他商業(yè)銀行和證券公司可以購買中小企業(yè)貸款集合債，然后將其構(gòu)建成資產(chǎn)池，并發(fā)售單層CDO產(chǎn)品。購買CDO產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)可以使保險(xiǎn)公司、證券公司、上市公司，甚至是個(gè)人，當(dāng)中小企業(yè)發(fā)生違約時(shí)，按CDO產(chǎn)品中的約定比例，投資者承擔(dān)相應(yīng)的違約損失。

四、總結(jié)

利用信用衍生品來合理控制信用風(fēng)險(xiǎn)這一舉措，在中國還有相當(dāng)長的一段時(shí)間要去磨合適應(yīng)，不斷開發(fā)創(chuàng)新出解決中小企業(yè)融資難的信用衍生品要慢慢摸索，本文只是根據(jù)可行性和可控性原則，對中小企業(yè)融資難題提出了基于CDO的方案，這只是大膽嘗試，其可用性還有待檢驗(yàn)。不過我相信隨著科技和管理的進(jìn)步，利用信用衍生品來解決中小企業(yè)融資問題的方案會越來越多，越來越成熟。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張杰，信用衍生工具在我國的應(yīng)用研究[D].武漢大學(xué)，2004.

[3]史永東，趙永剛. 信用衍生產(chǎn)品定價(jià)理論文獻(xiàn)綜述[J].世界經(jīng)濟(jì)，2007（11）.

篇3

關(guān)鍵詞：河北省；清潔發(fā)展機(jī)制；金融支持

中圖分類號：F830，4

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1006―3544(2009)01―0033―04

自《京都議定書》批準(zhǔn)以來，河北省積極開發(fā)清潔發(fā)展機(jī)制(clean Development Mechanism，簡稱CDM)項(xiàng)目，取得了一定成效，也發(fā)現(xiàn)了一些問題。本文從河北省清潔發(fā)展機(jī)制的金融支持政策角度人手，探尋問題根源，激發(fā)CDM項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

一、中國在CDM中面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

根據(jù)《京都議定書》，到2012年全球溫室氣體排放至少需減少50億噸二氧化碳當(dāng)量，其中約50％需要通過CDM項(xiàng)目下的交易實(shí)現(xiàn)。隨著議定書的生效以及CDM國際和各國國內(nèi)規(guī)則的不斷完善，國際CDM市場不斷擴(kuò)大，參與CDM合作的各方均可以獲得大量的可觀收益。對CDM項(xiàng)目的東道國來說，可以獲得出售CERs所獲得的經(jīng)濟(jì)利益，并且促進(jìn)本國的可持續(xù)發(fā)展，包括環(huán)境改善、增加就業(yè)和收入、改善能源結(jié)構(gòu)、促進(jìn)技術(shù)發(fā)展等等。

據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，在減排交易價(jià)格為每噸二氧化碳當(dāng)量3美元的情形下，碳融資對幾種主要類型CDM項(xiàng)目投資的內(nèi)部收益率的改善情況如下：固體廢物管理類項(xiàng)目的內(nèi)部收益率改善最為明顯，達(dá)5％～7.5％；集中供熱項(xiàng)目稍低，為2％-4％；生物質(zhì)能項(xiàng)目為0.5％-3.5％：而風(fēng)力發(fā)電和水電項(xiàng)目的內(nèi)部收益率提高較低，為1％-2.5％。如果考慮項(xiàng)目業(yè)主本身的自有資金，則內(nèi)部收益率的提高會更加明顯。而且，目前國際碳市場上每噸二氧化碳當(dāng)量減排量的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了7美元甚至更高，因此碳融資對CDM項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的改善將更加明顯。

對中國而言，目前二氧化碳排放量已居世界第二，甲烷、氧化亞氮等溫室氣體的排放量也居世界前列。由于能源結(jié)構(gòu)不合理、能效低、能耗高，中國單位GDP的溫室氣體排放量是發(fā)達(dá)國家的好幾倍，這也使中國成為溫室氣體減排潛力最大的發(fā)展中國家，并有可能成為投資CDM項(xiàng)目最具有吸引力的國家。如果我國企業(yè)積極爭取，至少有1／3-1／2的CDM交易將來自中國。充分利用CDM提供的機(jī)遇，不但可以為我國相關(guān)企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)效益和先進(jìn)的環(huán)境友好技術(shù)，同時(shí)還可以促進(jìn)項(xiàng)目所在地和我國社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

我國政府于2002年核準(zhǔn)了《京都議定書》，成為CDM項(xiàng)目開發(fā)活動(dòng)的東道國之一，并于2004年6月開始頒布實(shí)施《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理暫行辦法》，積極指導(dǎo)國內(nèi)企業(yè)對CDM項(xiàng)目的開發(fā)。自2002年11月27日，中國第一個(gè)清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目――輝騰錫勒風(fēng)電場項(xiàng)目正式簽訂交易合同以來，據(jù)綜合EB網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2008年8月，我國共有256個(gè)CDM項(xiàng)目在EB成功注冊，其中64個(gè)已成功獲得經(jīng)核證的減排量(cERs)簽發(fā)，累計(jì)簽發(fā)總量64 117436噸，占東道國CDM項(xiàng)目簽發(fā)總量(183 275 277噸)的34.98％，居世界第一位。目前還有很多CDM項(xiàng)目正在積極地實(shí)施當(dāng)中，我國在利用CDM機(jī)制促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展上，取得了不錯(cuò)的成績。

雖然中國在CDM項(xiàng)目開發(fā)上有很大的潛力，但同時(shí)也要看到CDM機(jī)制所蘊(yùn)含的國際政治風(fēng)險(xiǎn)以及來自于其他發(fā)展中國家的激烈競爭。

《京都議定書》是各國權(quán)衡利益進(jìn)行妥協(xié)的產(chǎn)物，但其目前的法律效力有效期是2012年底，其后的相關(guān)協(xié)議還沒有達(dá)成一致，因此CDM項(xiàng)目開發(fā)存在著很大的國際政治風(fēng)險(xiǎn)。《京都議定書》下回合談判一旦失敗，則CDM機(jī)制也隨之失效，或即使談判成功，但要求中國也承擔(dān)起減排的義務(wù)，則中國境內(nèi)已經(jīng)實(shí)施的CDM項(xiàng)目便會失效，正在申請的CDM項(xiàng)目也會失敗。

目前有50個(gè)國家共1146個(gè)項(xiàng)目在EB進(jìn)行了注冊，其中70％以上集中在印度、中國、巴西、墨西哥這四個(gè)發(fā)展中大國，各國在利用CDM機(jī)制發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)上都顯示出極大的積極性。尤其是印度出臺了各種措施鼓勵(lì)發(fā)展CDM項(xiàng)目，在EB注冊項(xiàng)目356個(gè)，數(shù)量居第一位，比我國多40％。我國之所以能在減排量領(lǐng)先于印度，主要得益于多個(gè)減排量大的HFC23分解項(xiàng)目的成功注冊和簽發(fā)。顯然經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后于我國的印度對待CDM項(xiàng)目的積極性更高，在宣傳力度和政策支持上更為有力，與我國形成了有力的競爭。

二、CDM項(xiàng)目在河北省實(shí)施中存在的問題

河北省CDM工作啟動(dòng)較早，但發(fā)展卻落后于其他的一些省份，所占比例也低于國內(nèi)平均水平。從注冊數(shù)量上看，河北省有40個(gè)CDM項(xiàng)目在國家發(fā)展改革委獲得批準(zhǔn)，占項(xiàng)目總數(shù)(1388個(gè))的2，88％；其中12個(gè)在EB注冊成功，占全國在EB注冊成功總數(shù)(256個(gè))的4.69％；獲得EB簽發(fā)項(xiàng)目5個(gè)，占全國在EB獲得簽發(fā)總數(shù)(64個(gè))的7.81％；獲得EB簽發(fā)CERs總量463 359噸，僅占全國獲得簽發(fā)CERs總量(64 117 436噸)的0.72％。江蘇、山東、內(nèi)蒙等省份在CDM項(xiàng)目的開發(fā)上走在了全國的前列，特別是江蘇，獲得EB簽發(fā)CERs總量27 782 223噸，占全國的43％，河北與江蘇等先進(jìn)省份的差距非常明顯。

從以上數(shù)據(jù)和對比可以看出，河北省CDM項(xiàng)目的發(fā)展水平與其工業(yè)大省的身份是不相稱的，通過調(diào)查分析，我們認(rèn)為主要存在以下幾方面的問題：

1，宣傳力度不夠，缺乏展業(yè)技術(shù)支持。一直以來，河北省各級政府對節(jié)能減排工作高度重視，但由于企業(yè)自身資金短缺、技術(shù)障礙等問題嚴(yán)重制約了節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。盡管清潔發(fā)展機(jī)制恰恰是解決這一瓶頸問題的有效手段，但是政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的宣傳力度不足，無論是CDM項(xiàng)目的注冊，還是實(shí)施流程，企業(yè)都對其知之甚少，嚴(yán)重制約了CDM項(xiàng)目的開展。同時(shí)河北省CDM技術(shù)服務(wù)平臺建設(shè)仍不完善，缺少專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)于企業(yè)，由于CDM項(xiàng)目申請過程中方法學(xué)和PDD撰寫專業(yè)性很強(qiáng)，一般CDM項(xiàng)目業(yè)主會委托專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)幫助制作和設(shè)計(jì)，因此優(yōu)秀的中介成為CDM項(xiàng)目注冊成功與否的關(guān)鍵。而我河北還沒有這樣的中介機(jī)構(gòu)，無法為CDM項(xiàng)目開展提供有力的技術(shù)支持，從一定程度上制約了CDM項(xiàng)目的發(fā)展。

2，CDM項(xiàng)目相關(guān)人才隊(duì)伍培養(yǎng)滯后。CDM項(xiàng)目開發(fā)具有很強(qiáng)的專業(yè)性，全部技術(shù)文件和申報(bào)材料均要求中英文兩種版本，因此對人員素質(zhì)要求較高。目前河北省精通cDM項(xiàng)目開發(fā)的專業(yè)人才奇缺，而且沒有完整的CDM項(xiàng)目人才的培養(yǎng)計(jì)劃，造成項(xiàng)目

開發(fā)隊(duì)伍的整體工作能力和項(xiàng)目開發(fā)水平較低，影響了河北省CDM項(xiàng)目的快速發(fā)展。

3，CDM項(xiàng)目面臨的融資困難。CDM項(xiàng)目從申請注冊到最終CERs簽發(fā)要經(jīng)歷多重審批、核證坯節(jié)，需要較長的時(shí)間，各個(gè)環(huán)節(jié)所需的資金支持也不盡相同。由于CDM項(xiàng)目最終能否獲得CERs簽發(fā)存在不確定性，導(dǎo)致銀行放款的意愿下降，尤其是中小型CDM項(xiàng)目，普遍存在融資困難的情況。從河北省現(xiàn)有成功的CDM項(xiàng)目案例來看，其業(yè)主大多是資金雄厚的能源、鋼鐵企業(yè)，而中小項(xiàng)目發(fā)展滯后，也說明河北省金融機(jī)構(gòu)對于CDM的支持力度不夠，相關(guān)金融產(chǎn)品的開發(fā)落后，不能滿足CDM項(xiàng)目在我省發(fā)展的需要。

三、河北省促進(jìn)CDM產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)采取的金融支持政策

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中，任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)離開金融的支持都是不可能快速發(fā)展的，要想推動(dòng)河北省CDM項(xiàng)目的快速發(fā)展，縮小與江蘇等先進(jìn)省份的差距，就要從金融支持上解決好cDM項(xiàng)目的融資問題。結(jié)合中國目前的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展趨勢和CDM項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Γ覀冋J(rèn)為可從以下幾個(gè)方面加大對cDM項(xiàng)目的金融支持，激發(fā)cDM項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(一)引入赤道原則，推行“綠色信貸”

赤道原則(The Equator Principles，簡稱EP)是一套非官方規(guī)定的，由世界主要金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國際金融公司(IFC)的政策和指南制定的，旨在管理和發(fā)展與項(xiàng)目融資有關(guān)的社會和環(huán)境問題的一套自愿性原則。成為遵守赤道原則的金融機(jī)構(gòu)并不需要簽署任何協(xié)議，只需宣布接受赤道原則，制定與赤道原則相一致的內(nèi)部程序和政策，并對項(xiàng)目融資中的環(huán)境和社會問題盡到審慎性審核調(diào)查義務(wù)即可。只有在項(xiàng)目發(fā)起人能夠證明項(xiàng)目在執(zhí)行中會對社會和環(huán)境負(fù)責(zé)并會遵守赤道原則的情況下，才對項(xiàng)目提供融資。目前，赤道原則已經(jīng)成為國際項(xiàng)目融資的新標(biāo)準(zhǔn)，遵守赤道原則已經(jīng)成為成功安排國際項(xiàng)目融資的一個(gè)基本要素。

中國政府將建設(shè)和諧社會和可持續(xù)發(fā)展作為目前和今后的發(fā)展戰(zhàn)略。在信貸控制方面，借鑒國際金融機(jī)構(gòu)將環(huán)境因素納入貸款、投資和風(fēng)險(xiǎn)評估程序的先進(jìn)做法，2007年7月中國國家環(huán)保總局、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合了《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，即“綠色信貸”政策。同時(shí)中國人民銀行了《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》，2007年11月23日，銀監(jiān)會下發(fā)了《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》。這3個(gè)文件的核心是，對不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行信貸控制，以“綠色信貸”機(jī)制遏制高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)的盲目擴(kuò)張，同時(shí)要求各銀行類金融機(jī)構(gòu)加大對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信貸支持，充分利用財(cái)政資金的杠桿作用，建立信貸支持節(jié)能減排技術(shù)創(chuàng)新和節(jié)能環(huán)保技術(shù)改造的長效機(jī)制。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步改善節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的直接融資服務(wù)，學(xué)習(xí)借鑒和消化吸收國際先進(jìn)金融理念、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)特優(yōu)勢，在已有的直接融資產(chǎn)品基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大基礎(chǔ)產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，豐富和完善直接融資產(chǎn)品，多角度拓展節(jié)能環(huán)保企業(yè)的籌資渠道，降低其籌資成本。

由于赤道原則采用的是自愿加入原則，而中國的商業(yè)銀行長期在政府行政命令的指導(dǎo)下開展業(yè)務(wù)，并且對“兩高一剩”行業(yè)的貸款總額占貸款發(fā)放總額的60％以上，因此商業(yè)銀行本身缺乏自愿加入赤道原則的動(dòng)力。在這種情況下由政府出臺“綠色信貸”政策是符合中國的國情的，可以說“綠色信貸”是中國版的赤道原則。在此政策的指導(dǎo)下，各銀行類金融機(jī)構(gòu)紛紛出臺相關(guān)政策，加大對節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的支持力度。如2007年，工行在支持節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等環(huán)保型企業(yè)和項(xiàng)目方面發(fā)放貸款400多億元。中國銀行在一年中投入5004z,元綠色貸款，支持企業(yè)進(jìn)行綠色改造和環(huán)保能源開發(fā)。

與自由市場國家的金融機(jī)構(gòu)相比，中國的金融機(jī)構(gòu)更多地受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府政策的影響，因此政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺的“綠色信貸”政策，在很大程度上增加了金融機(jī)構(gòu)對CDM項(xiàng)目發(fā)放貸款的積極性。目前在國家積極倡導(dǎo)節(jié)能減排政策的環(huán)境下，“綠色信貸”觀念已經(jīng)開始影響銀行的貸款偏好。河北省應(yīng)積極貫徹“綠色信貸”的政策，并專門針對cDM項(xiàng)目，由省發(fā)改委、銀監(jiān)局、環(huán)保局等相關(guān)監(jiān)管部門聯(lián)合出臺鼓勵(lì)發(fā)展CDM項(xiàng)目的一整套信貸政策，暢通cDM項(xiàng)目的融資渠道。

(二)推動(dòng)金融創(chuàng)新，發(fā)行cDM項(xiàng)目集合債券，拓寬CDM項(xiàng)目的融資渠道

現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)須符合以下條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元，且最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。而從實(shí)際發(fā)行情況看，能發(fā)行企業(yè)債券的基本上是中國電網(wǎng)、中石油等國有大型企業(yè)，融資額度一般在1047,元以上，中小企業(yè)一般很難獲準(zhǔn)發(fā)行，且銀行等承銷機(jī)構(gòu)對發(fā)行額度小的債券興趣不高。

以上條件對大多數(shù)CDM項(xiàng)目來說是很難滿足的，特別是對中小型CDM項(xiàng)目間接融資的門檻過高，這就需要政府推動(dòng)債券發(fā)行方式的創(chuàng)新，幫助cDM項(xiàng)目突破企業(yè)債券融資瓶頸。

浙江、遼寧、四川等省為了解決中小企業(yè)的融資困難，嘗試運(yùn)作集合債的發(fā)行。所謂集合債就是由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為牽頭人，多家企業(yè)捆綁在一起，采用統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、分別擔(dān)保、捆綁發(fā)行模式發(fā)行的債券。捆綁發(fā)行解決了中小企業(yè)融資量小的問題，提高了債券整體信用級別，降低了發(fā)行利率和發(fā)行費(fèi)用，且由于發(fā)行規(guī)模較大，承銷商積極性較高。河北省也可嘗試將多個(gè)CDM項(xiàng)目捆綁打包，發(fā)行CDM項(xiàng)目集合債，由地方財(cái)政進(jìn)行再擔(dān)保，提高債券信用級別，解決CDM項(xiàng)目發(fā)展的融資困難。

(三)積極培育專業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)

信用擔(dān)保具有放大與杠桿功能，是當(dāng)前世界各國扶持中小企業(yè)發(fā)展的一種行之有效的“低成本、高效率”的融資方式。以經(jīng)營信用風(fēng)險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在中小企業(yè)與其債權(quán)人的信用活動(dòng)中起著非常重要的作用。