導語：如何才能寫好一篇金融公司管理方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：汽車行業 汽車金融 汽車金融公司

一、當前中國汽車工業的發展情況

汽車金融主要是跟汽車有關的金融服務，包括為零售終端客戶提供消費貸款，為經銷商提供批發性貸款，以及為汽車廠家融資等在汽車生產流通消費環節中融資的金融活動，它是現代金融業與汽車業結合發展的結果。

2009年，在全球金融危機的背景下，我國汽車產量和銷量同時有了歷史性的突破，取得了近1400萬輛的好成績，比去年同比增長48.3%和46.15%。在2011年我國汽車市場仍然保持穩定增長的態勢，年銷售量突破1800萬輛，平均月產銷量都突破150萬輛，再一次創造了全球汽車銷量的新記錄。2012年汽車銷量雖然有受一些政治因素的影響，但在2012上半年我國汽車產銷量均超過950萬輛，同比增加4.08%和2.93%。伴隨著中國汽車工業的飛速發展，我國的汽車金融市場也經歷了從無到有的過程，雖然目前汽車金融業相比西方還是處于起步階段，但是大家還是看到了中國市場前所未有的發展機遇和發展空間。

二、中國汽車金融公司發展的背景

目前在中國汽車金融發展中商業銀行占主導地位，汽車金融公司算是剛剛起步，不過發展勢頭良好。中國汽車金融公司是在什么樣的背景下產生的，我們一起來看看。

21世紀開始中國進入了經濟高速發展的時代，中國汽車工業同時迅猛發展，但是這發展勢頭在2004年的時候受到打壓，中國汽車金融公司就在這樣情況下應運而生的。2003年中國汽車工業產量不斷創造新記錄，排名全球第四位僅次于德國，而銷售額早已經趕超德國，排在美國、日本之后位居第三，當時候人們預測2005年的中國將會趕超日本，然后這些溢美之詞在04年戛然而止。04年的產量同比依舊增長，銷量卻低于產量增長值，車市持續低迷，廠商和經銷商庫存壓力增加，合理的庫存符合汽車行業周轉流通，但過大的庫存越來越影響廠家的生產和銷售。自從國家批準商業銀行開辦個人汽車消費信貸業務以來，汽車銷售量增加，汽車消費信貸也大幅增加，商業銀行從中獲利匪淺，但隨后暴露出來騙保，惡意逃避欠貸的情況導致保險公司賠付率越來越高，眾多保險公司選擇放棄汽車貸款保險這業務，這一舉動又進一步增加了銀行風險，因此銀行開始緊縮銀根，采用提供首付款比例，提高車貸門檻，縮短汽車貸款年限，甚至列出停貸黑名單的措施，讓更多消費者持幣待購，甚至在申請貸款被拒以后放棄購買汽車的意向。這個時候無論是廠商，經銷商，消費者都迫切需要有新的消費信貸方式出現，這時候人們就將注意力轉移到了汽車金融公司這一早在國外成熟發展的金融機構上。2003年10月份國家出臺了《汽車金融公司管理方法》，在這一年底，首次報審的三家汽車金融公司審批通過了，他們分別是上汽通用金融，大眾金融，豐田金融，從此中國汽車金融公司開始在中國生根發芽。

三、汽車金融公司在汽車金融行業的競爭優勢

目前我國的汽車金融行業主要分三類，分別是商業銀行，汽車集團下的金融公司例如豐田金融等，以及汽車集團下的財務公司例如東風財務公司等。后兩類我們歸為專業的汽車金融公司，我們可以從中比較專業汽車金融公司對比商業銀行的競爭優勢。

1、汽車金融公司同汽車企業是利益共同體。大部分的汽車金融公司或者財務公司都是汽車主機廠的附屬全資子公司或者控股的子公司，它們會與母公司的經濟利益息息相關，本身存在的目的就是為了促進母公司汽車產品的銷售，因此無論經濟景氣不景氣，汽車行情好還是不好，都能保證對汽車經銷商的金融支持。越是經濟不景氣，它們只會推出更低利率汽車貸款甚至零利率汽車貸款來促進汽車銷售，因為它們清楚知道他們這部分損失可以通過汽車相關產品的銷售利潤得到彌補，而這一點是所有的商業銀行都做不到的。由于商業銀行跟汽車企業沒有直接的利益相關，它對汽車行業的支持很容易受宏觀經濟影響，在經濟不景氣的情況下，銀行為了減少自身的風險就會緊縮銀根，進一步提高貸款門檻，這就會影響汽車行業規模經濟效應，可以用兩個成語來形容商業銀行和汽車金融公司的功能，那就是：“錦上添花”和“雪中送碳”。

2、汽車金融公司專業化經營的程度高。這是跟商業銀行最大的區別，從風險控制方面來看，專業汽車金融公司可以針對汽車消費者開發出專門的風險評估模型，辦理抵押登記管理的，而銀行沒有辦法針對汽車產品的銷售和售后開發出專門的運營系統。這樣汽車金融公司不僅節省費用也提高了效率，例如銀行辦理同樣的汽車信貸審批需要10-15個工作日，金融公司只要1-3個工作日就可以審批通過了，大大提高了審批的效率，滿足了消費者的需求。

3、汽車金融公司可以提供多樣綜合金融服務。不同于商業銀行汽車信貸業務中僅限于汽車貸款，購買汽車只能是一次，只能賺取利息收入。汽車金融公司可以跟生廠商，經銷商，維修商達成協議，它可以覆蓋整個汽車售前，售中，售后過程。提供例如融資租賃，購車儲蓄，汽車消費保險，信用卡服務，這樣增加了金融服務功能，又能經常監督客戶經營狀況和還款能力，確保貸款的安全。

四、汽車金融公司發展中遇到的問題

隨著汽車金融公司的發展，開始凸顯越來越多的問題，由于缺乏完善的信用體系，截至目前，中國個人汽車消費貸款的呆壞賬已逾1000億元。再加上國家宏觀政策因素的影響，中國的汽車金融公司發展中遇到了眾多問題，主要問題如下：

1、社會信用體系的缺失。我國目前缺乏健全的社會信用制度，比如普通居民的信用記錄不完整，我們很難真實，完整，合法的獲得個人信用資料，也很難對個人信用做出準確評估，社會征信體系不成熟，消費信用的記錄很分散，信用評價體系不完整導致整個社會的信用評價成本高，也導致了有些居民的道德風險和僥幸心理出現。

2、經營模式單一。國外汽車金融公司都是采用多元化經營這樣可以保證他們獲得更多盈利，他們不僅做消費信貸甚至融資租賃，信托租賃等也納入相關業務內容中，不過目前依照我國的《汽車金融公司管理方法》規定，中國的汽車金融公司只能從事單一的汽車信貸業務以及轉讓出售汽車貸款應收款業務，不能涉及例如汽車租賃等盈利較高的中間業務，這一條件使得我們的金融公司投資手段單一，限制了汽車金融公司的投資方式減少了收益。

3、融資渠道狹窄以及缺乏專業的高端人才。汽車行業在中國屬于朝陽行業還未進入成熟區，汽車金融的發展更是初級階段，所以汽車金融公司所需要的懂金融，懂汽車同時又具備實際操作經驗的高級管理人員非常稀少，人才的缺失也制約了公司的發展。目前按照中國的法律規定，汽車金融公司只能接受境內股東3個月以上期限存款，轉讓和出售汽車貸款應收帳款業務，向金融機構借款，因此外資汽車金融公司在中國的融資渠道狹窄，想從其母公司獲得資金支持也麻煩。相反的國外汽車金融公司可以通過發行公司票據，發行公司債券，向商業銀行等機構投資者出售應收賬款，質押應收賬款，將應收賬款證券化等手段融資。汽車金融公司風險集中程度比商業銀行高，分散機制不如商業銀行靈活，所以更需要有更多的融資渠道方式提升利益空間。

五、中國汽車金融公司發展對策

中國汽車信貸剛進步，規模和經驗多沒有辦法跟國外發展上百年的金融公司相比，發展過程中也遇到了重重困惑和問題，我們應該學習國外成熟汽車金融業務經驗，盡快建立適合我國國情的汽車金融公司。

1、建立健全的社會信用體系。我國目前的汽車金融甚至其他行業金融公司之所以會有較嚴重的經營風險，最主要的原因是中國目前信用環境不好，缺乏健全的社會信用體系，我們通過規范市場經濟秩序，建立完善的信用信息服務體系，建設征信機構和評價機構，制定信用服務行業標準，實現信息共享同時還要建立失信懲罰機制。在市場經濟環境下，應該樹立講信用為榮，不講信用為恥的信用道德評價和約束機制。

2、促進汽車金融公司和商業銀行的合作。目前商業銀行仍然是我國的汽車金融服務的主要機構，由于商業銀行在汽車企業合作過程中只是單純的獲得貸款利息差，沒有和汽車企業有更直接的利益關聯，所以不會對汽車行業提供穩定的支持尤其是在宏觀環境不好的情況下，在汽車行業更需要金融支持的時候，銀行反而會為了保證自身利益，減少自身風險而收縮相關金融服務，給汽車市場雪上加霜。另外傳統的商業銀行的汽車金融服務也只限于普通的消費信貸，沒有辦法提供風險管理和市場營銷等方面的服務。即使銀行已經意識到了汽車金融市場巨大潛力，它提供的只是銀行業務中的一種附屬業務而已，，但這一業務還算不上銀行業務中的主流業務。汽車金融公司從整個金融產品的設計開發，銷售，售后服務都有一套標準化的業務操作流程，因此在業務運營上大大節省交易費用，可以獲得規模經濟優勢，這一點看來無論是金融服務的質量還是形式上都比商業銀行強的多。所以按照當前的市場環境和宏觀政策來講，汽車金融公司和商業銀行的合作可以更加方便消費者。一方面商業銀行有大量資產，廣泛的客戶群體和信用資料還有完善的分支機構和結算網絡，這一方面可以解決汽車金融公司資金瓶頸，客戶信用資料缺失的困惑。另外一方面金融公司有價格優勢和專業服務優勢，可以彌補銀行缺乏專業系統無法控制風險而退出汽車信貸市場的困惑。二者如果相互結合互補優勢，就可以形成商業銀行，汽車金融公司，消費者，汽車廠商，經銷商之間多方共贏的局面，從而推進我國汽車信貸市場的發展。

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關鍵詞：金融風險；風險管理；前沿研究

金融風險是在參與金融市場過程中的不確定因素之一，也是該過程的基本屬性，相應地金融風險管理的誕生也是為了解決在金融市場中經常出現的不確定因素。近些年雖然全球經濟一體化程度更深，但是隨著美國建立的布雷頓森林體系的瓦解，當前的金融市場也變的非常脆弱，并且波動較之以往更加劇烈。例如先前出現的日本股市危機、墨西哥比索危機、美國的次貸危機等，都給全球的金融發展帶來了很大的影響，人們也意識到必須采取行動來控制這種風險。

一、金融風險的涵義

風險一直被認為是一個貶義詞，其實它并無好壞之分，只是預示著參與過程的不可知程度。因此在對風險這個詞做定義的時候就可以明確，其主要特點就是不確定性和不確定性的暴露。金融風險則是指在參與金融市場的過程中對于結果的不_定程度，由于這種不確定性并不是人們可以準確判斷的，因此在參與金融風險管理的過程中或多或少包含著人們的一些主觀意愿。金融風險可以根據風險的不同來源分為不同的種類，比如信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險等。

二、金融參與者對待金融風險的態度

針對當前金融市場的不穩定性，金融參與者對待金融風險的態度也有所不同，目前主要的應對態度可分為以下部分。（一）規避風險。有些公司認為如果做好準確的計算工作，就能在風險來臨之前完全將其規避掉，這種態度其實是沒有科學依據的，因為風險本身就是一種不確定因素，造成風險的因素非常復雜，無法將其完全規避，而且對于某些公司來說規避風險并不一定會產生理想的結果。（二）忽略風險。顧名思義，就是公司在金融市場完全忽略掉其風險而運作，有調查顯示，大多數的瑞士公司對于金融風險都采取這一態度。（三）分散風險。簡單點來說就是把雞蛋放在不同的籃子里，這樣的做法可以在風險發生時盡最大的可能去減少其產生的后果。但是這種方法對于非系統的風險是沒有任何降低作用的。（四）管理風險。當前很多公司已經認識到風險是無法完全規避的，因此會采取許多的金融手段去管理這些風險，有效地將目前可能面臨的風險予以解決。

然而在先前的金融市場中，很多人認為金融風險管理是完全沒有意義的，認為金融市場是一個完美的市場，對其風險進行管理并沒有多大的意義。然而隨著金融市場出現的不確定性因素越來越多，金融風險管理也逐漸引起了很多學者的關注，當前金融市場相關的行業對于金融風險管理的需求也越來越大。對于金融風險管理的巨大需求主要來自以下兩點，即首先很多金融公司的管理者都屬于風險厭惡型的，都希望對金融風險進行有效管理來提高自身的效率；其次金融市場和現實的經濟市場并非如想象的那么完美，通過有效的手段可以提升公司的價值。

三、金融風險的管理過程

金融風險可以根據風險的不同來源分為很多種類，現以其中的市場風險管理為例闡述金融風險管理的大致過程，一般公司對于金融風險的管理可以細分為三個部分。（一）確認風險。首先要明確當前對于公司影響最大的風險來自何處，然后參照管理經驗對于公司的股票等收益指標按照當前風險程度進行回歸分析。雖然這個理論可能有效，但是在實施過程還是存在一些缺陷，要解決過程中的不足就需要分析人員根據經驗挖掘更多的數據來進行把控。（二）測度風險。在明確了當前公司主要面臨的風險之后便開始對風險進行測度。當前的很多公司大多都采用兩種方法對風險進行測度，也就是市場風險的相對測度法和絕對測度法。在對風險進行測度時利用統計的方法是對風險進行測估時被應用最多風險價值指標。通過對金融風險有效地測度，就可以了解當前公司面臨風險的大小，從而為開展下一步活動奠定基礎。（三）管理風險。公司明確了當前的風險后便會采用有效的手段對風險進行管理和控制，當然要明確并不可能存在對所有金融公司的風險進行最優把控的手段，不同的公司面臨的環境不同，因此也需要做出不同管理方案，盡量將某種風險控制到可承受范圍內。

四、當代金融風險管理所面臨的挑戰

隨著金融風險管理的理論和方法在金融市場中不斷地實踐并取得一定成果，這種理論已經獲得了很多公司的支持，同時也給當代金融風險管理提供了更多的理論依據。主流金融學中的“有效市場假說”則是其理論基礎，但是在上世紀70年代金融市場出現了很多該種假說無法解釋的現象，在相繼的10年內為了克服這種不足又出現了新的金融學，即“新金融學”。這種新金融學對于當代金融風險管理理論有很大的影響，因為在管理過程一旦測度出現誤差，就可能會給公司帶來嚴重的影響。

要對當前金融風險管理的理論和工具中存在的缺陷加以改進，可以在其中的風險測度過程引入非線性科學，以及結合歷史數據和經驗成果對金融風險進行管理，從而使其更符合參與者的心理和市場的實際運作，這也是未來金融風險管理的一個主要趨勢。

參考文獻：

[1]張怡.金融體系系統性風險研究[D].遼寧大學，2014.

[2]伊霞.VaR模型在我國金融市場風險管理中的可行性研究[D].華北電力大學（北京），2006.

[3]蘇明政.我國系統性金融風險的測度、傳染與防范研究[D].東北財經大學，2014.

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美國金融監管改革要最終通過立法并付諸實施,還須經歷一個必要的修正、博弈和平衡的過程。

關于美國金融監管體系中的缺陷,自金融危機以來一直被廣為詬病。在金融危機最為困難的時期逐步度過之后,通過全面的金融監管改革重塑民眾對金融體系的信任和信心,滿足美國國內和國際市場對美國金融界的嚴厲批評,自然成為美國當局的首要任務。

實際上,自2007年金融危機爆發以來,美國政府和金融監管機構在積極救助機構與市場的同時,還積極籌備和研究了一系列的金融監管改革方案。其中代表性的文件包括2008年3月前任財長保爾森提出的《金融監管體系現代化藍圖》,2009年6月17日美國總統奧巴馬提出的《金融監管改革―一個新的基礎》,以及隨后美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)提出的關于場外交易(OTC)市場衍生品的監管方案、財政部提交的《2009消費者金融保護局法案》草案等等。基于此的一整套金融監管改革提案于2009年12月在眾議院獲得通過,但在2010年4月26日參議院的程序性投票暫時受阻,而后又在5月20日參議院以59票贊成39票反對的投票結果通過金融監管改革法案。按照美國的立法程序,可以預計,美國參議院通過的改革方案將與眾議院在2009年12月份通過的方案相協調統一,最后由奧巴馬簽署并使其成為法律。而美國金融監管改革要最終通過立法并付諸實施,還須經歷一個必要的修正、博弈和平衡的過程。

宏觀微觀審慎監管結合的監管新框架

提交美國參議院的金融監管改革提案長達1558頁,雖然具體內容非常豐富,但其共同目標只有一個:通過更為有效的監管防范金融危機再次重演,以回應公眾的強烈批評;改革強調在完善傳統的對特定金融機構的微觀審慎監管的基礎上,進一步強調通過宏觀審慎監管來防范系統性風險,形成更為完整的金融風險監管框架雛形。

宏觀審慎監管強調建立新的監管架構

基于對金融危機的反思,美國正在討論的宏觀審慎監管框架關注對可能影響整個金融系統穩定風險因子的監管,而從方案中可以看出預期的美國相關的改革建議主要包括:

對具有系統重要性的機構提高監管標準建議所有具有系統重要性的、相互關聯的大型金融服務企業都標識為一級重要的金融持股公司(Tier 1 Financial Holding Companies),不僅包括銀行,還包括對沖基金、私募基金、保險和經銷商等非銀行金融機構。賦予美聯儲新的職權,統一對這些可能威脅到金融穩定的機構實施監督,對其提出更高的資本金和流動性等風險要求,增強這些機構應對經濟周期波動的能力。

為“太大而不能倒”的機構設立專門的救助基金建議事先由最大規模的各家機構出資成立救助基金,規模至少500億美元,用于支付個別機構陷入困境時的救助費用或清算拆分的費用,杜絕像雷曼一樣的金融巨頭破產后引發市場連鎖反應。同時保證納稅人不再為救助“太大而不能倒”的機構而最終買單,也防止政府和金融市場被這樣的大型機構綁架,陷入無休止的救助黑洞。

設立對問題金融公司的清算程序建議由聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp., FDIC)管理一個“有序的清算程序”,對陷入困境的大型金融公司進行接手和拆分,以避免類似雷曼兄弟倒閉對市場造成的嚴重沖擊再次出現。其中的關鍵是美國政府不再承諾救助問題金融機構,而是通過適當的清算程序將大型機構失敗對市場的系統性沖擊降至最低。

成立一個綜合性的金融服務監督委員會建議設立金融服務監督委員會(Financial Services Oversight Council, FSOC),旨在識別和監控正在形成的系統性風險,協調監管爭論、加強監管合作。FSOC由財政部長任主席,成員預計由美國主要金融監管機構的領導者構成,包括:美聯儲主席、國家銀行監管局(NBS)局長、消費金融保護署(CFPA)長官、證券交易委員會(SEC)主席、商品期貨交易委員會(CFTC)主席、聯邦存款保險公司(FDIC)主席、聯邦住房金融局(FHFA)局長等。

加強對場外交易(OTC)衍生品市場的監管主張對規模達4500億美元的OTC衍生品市場實施更加嚴格的監管,要求所有標準的OTC衍生品都通過一個中央交易對手(a central counterparty, CCP)進行清算,推進場外市場交易的場內化,并提高相關衍生品交易的保證金要求。目的是增加OTC市場透明度、防止其產生和放大金融風險。

微觀審慎監管強調對空白地帶的監管

微觀審慎監管集中于對特定行業和機構進行監管,改革建議進一步彌補了原有的審慎監管的空白和不完善之處,主要包括:

將對沖基金等納入監管范疇提案建議資產價值在1億美元以上的對沖基金要向SEC登記,開放其賬目接受更為詳盡的審查。同時,風險投資基金、私募基金甚至離岸基金等也在考慮納入監管范圍之內。

加強對信用評級機構的監管針對金融危機中評級機構普遍反應滯后、評級有失客觀的情況,建議提出強化SEC對信用評級機構的監管權力,使不當評級或者對評級的濫用行為面臨更大的法律風險。

對銀行從事高風險業務的限制由前美聯儲主席、奧巴馬的經濟顧問Paul Volcker提出的Volcker準則,要求禁止銀行從事高風險交易、對其自有賬戶的自營業務和與客戶需求無關的業務,限制商業銀行從事私募股權或對沖基金業務。

加強對金融消費者和投資者的保護建議在美聯儲之下創建消費者金融保護署(Consumer Financial Protection Agency, CFPA),這是一個相對獨立的機構,擁有強制收購權、強制執行權等權力,旨在確保金融產品對投資者的保護。提案還要求銀行停止對抵押貸款和信用卡的濫用,并要求金融機構為投資者提供簡單的“普通香草型金融產品”(plain vanilla products),提高金融產品和服務的透明度和公平性,降低消費者面臨的道德風險。

分歧與爭論

目前看,分歧與爭論主要集中在以下幾個方面:

改革是否會導致政府的過度監管提案強調了美聯儲維持金融穩定的職責和權力,而批評者擔心美國政府的過度干預會破壞市場效率,同時也懷疑美聯儲作為貨幣政策的制訂者和執行者,能否同時勝任對系統性風險的監控。事實上,危機中美聯儲本身的監管效率也已經備受質疑,因而有建議提出賦予美國政府審計局(GAO)權力,來審計美聯儲的貨幣政策和其他業務。

問題金融公司清算程序的可行性反對意見認為應由問題公司的債權人和股東為其破產承擔費用,否則共同出資成立救助基金反而對個別問題金融公司的冒險行為形成激勵。

設立消費者金融保護署的必要性及其職責界限反對者質疑成立一個新的機構保護消費者是否有必要,因為原有監管機構多少都有消費者保護的職能;還認為其監管范圍過寬、權力過大,且有可能涉及消費者的隱私等。

嚴格監管是否會降低美國金融機構競爭力提案限制美國的銀行等金融機構從事互換等衍生品業務的內容受到了金融機構代表的激烈反對。他們擔心改革會造成美國金融機構盈利能力下降、金融市場活力減退,國際競爭力受到削弱。

實施改革在操作層面上的可行性如美國金融服務監督委員會和其他監管機構對系統性風險的監控尚缺乏具體的工具和手段,對問題金融機構清算時境外分支機構如何通過美國政府的清算程序,如何區分銀行“高風險、與客戶無關的”交易與合理的流動性管理投資活動等。

重構美國現行金融監管體系

無論存在何種分歧,從趨勢看,通過更加有效的金融監管來限制金融市場風險,已經成為美國金融界的共識。美國金融監管改革提案則有望將這一共識落實為具體法案,這對美國的現行金融監管體系可能會逐步產生影響。

金融監管標準更加嚴厲首先,提高可能對市場產生系統性沖擊的大型金融機構的監管要求,包括增加資本金和流動性要求等,以增強金融機構彌補損失、防范風險的能力;其次,限制銀行等金融機構的業務和經營范圍,機構的自營業務、高風險的衍生品交易和復雜的金融產品設計,將被禁止或置于更嚴格的監管之下;再次,金融機構規模也將受到限制。通過對銀行持股比例的限制、設立拆分程序等措施,防止“太大而不能倒”的金融機構的產生。

金融監管范圍會明顯擴張美國將逐步準備將缺乏監管的OTC衍生品市場、對沖基金、私募基金及其他非銀行金融機構等納入監管視野,形成更為全面的金融監管范圍。

金融監管方式更加關注宏觀審慎監管金融體系中的系統性風險,來源于微觀金融主體風險行為的“外部效應”,因而傳統的針對特定機構的微觀審慎監管,無法滿足對高度關聯的現代金融市場中系統性風險的監管要求。宏觀審慎監管集中關注可能影響整個金融系統穩定的風險因子,從更為全局、而非單個機構的角度實施對整個金融市場系統性風險的監管。

目前美國推進的宏觀審慎監管有兩個維度:時間維度下的宏觀審慎監管,目的是通過減輕風險因子的順周期性來緩釋系統性風險,如提高機構的資本金和流動性等風險要求,建立逆周期的資本緩沖器機制等。橫截面維度下的宏觀審慎監管,主要關注具有系統重要性的金融機構和金融系統不同部分之間的關聯性,如防止“太大而不能倒”的金融機構的產生,建立問題金融公司的有序的清算程序,對不同金融行業進行統一監管等。

金融監管強調對市場創新的制衡危機前的美國金融市場,一直以市場自由化程度高、金融創新活躍而備受稱道。但正是由于金融創新過度,使得“次級按揭貸款”、信用違約掉期(CDS)等創新工具脫離了金融監管的能力范圍,經營復雜金融產品的金融機構杠桿率過高,最終導致了金融風險集中爆發。本次改革是對之前強調自由市場和片面鼓勵創新的監管理念的一個重要轉變,對復雜金融產品的使用將被限制。

金融改革與國際趨勢相一致

通過對全球金融危機的反思,包括美國在內的全球金融監管體系都正在發生著變革。歐盟在2009年6月19日通過了《歐盟金融監管體系改革》,英國財政部2009年7月8日《改革金融市場》白皮書;2009年4月倫敦和11月匹茲堡的G20峰會都發出改革金融監管的呼吁,同時巴塞爾委員會、國際證監會組織(IOSCO)等國際機構也都在積極醞釀金融監管改革的具體措施。從改革的重點看,美國正在推動的金融改革與國際趨勢基本一致。

提高監管標準巴塞爾委員會通過修正第一支柱的原有標準,提高對銀行監管資本的最低要求,同時增加對銀行杠桿率的限制,并強調保持充足的流動性比例,以增強金融機構對沖損失、防范風險的能力。歐盟也對銀行資本要求和會計程序進行重新修正,考慮到對抵押貸款證券重新打包形成的復雜金融工具的杠桿效應,最高可對其賦予1250%的風險權重,也要求對銀行資產證券化和表外頭寸的風險進行披露。英國的金融服務管理局(FSA)也對具有系統重要性的金融機構提出更高的資本和流動性監管要求。

擴大監管范圍歐盟委員會新的監管方案要求對沖基金、私募股權基金等進行注冊,建立行業的最低的準入要求,定期公布信息并增加交易透明度。甚至歐盟境外的基金要想在歐盟銷售產品也必須滿足這些嚴格的治理標準和風險管理規則。對之前缺乏管制的OTC衍生品市場,歐盟也建立了中心交易對手制度,對標準化的合約進行集中清算和場內交易,降低可能帶來的風險。此外,2009年6月國際證監會組織也了一系列關于對沖基金審慎監管的準則,對流動性風險管理方法、投資的盡職調查等提出了具體的監管要求。

對系統性風險的宏觀審慎監管國際機構都認識到,傳統的針對特定機構的微觀審慎監管,無法滿足對規模龐大且高度關聯的現代金融市場體系的監管要求。巴塞爾委員會在對《巴塞爾新資本協議》的修訂中強調要對整體金融穩定而非單個銀行的監管。歐盟成立了歐洲系統風險委員會(European Systemic Risk Board, ESRB),作為各國監管機構的協調者,負責對歐洲金融體系的系統性風險進行宏觀監測和預警,并針對預防風險提出行動建議。英國成立了金融穩定理事會(CFS),由財政大臣任主席,三方成員來自金融穩定局(FSA)、英國財政部和英格蘭銀行。CFS的主要職責是評價系統性風險,協調英國的監管機構,并在金融穩定受到威脅時進行必要的干預。

強調跨國監管協調合作金融危機中風險通過高度聯通的金融市場在國際間傳遞,導致全球各國幾無幸免地受到波及。因而需要通過一致的框架進行密切的跨國監管協調,減輕市場風險的跨國外溢效應,阻止由于監管不一致導致的監管套利。在2009年4月G20倫敦峰會上,金融穩定論壇(FSF)也更名為金融穩定理事會(Financial Stability Board, FSB),并于2009年6月26日開始運作,目的是在國際層面上協調各國金融監管當局的合作交流和一致行動,以促進國際范圍內有效監管政策的實施。歐盟的改革也強調內部各國監管的一體化,由本國監管機構對在本國經營的金融機構進行監管,同時通過歐洲系統性風險監管系統(European System of Financial Supervisors, ESFS)作為各國的聯系和協調網絡。

在次貸危機爆發三年后,同時也是在內部和外部的壓力下,美國金融監管改革法案的通過并陸續實施,必然會對美國乃至全球金融監管走勢形成深遠影響。而隨著先后在美國眾議院和參議院的通過,這項20世紀30年代“大蕭條”以來最為全面的金融監管改革法案,也必將逐步進入一個實施階段。盡管這個過程中還需要做出許多政治上的折衷與妥協,但是整個改革的方向和趨勢應當是明確的;同時,對于其中可能出現的負面影響,如過度監管可能制約市場發展活力以及過分強烈的政治色彩等,同樣需要高度關注。

篇4

人事經理的困惑

供應鏈經理們通常都會思考以下幾個問題：我們的庫存里有沒有恰好所需的產品？如果沒有，急需這樣的貨物時又怎么馬上知道哪里能找到？如果這批產品進入存貨，成本會不會太高？

遺憾的是，沒有人事經理按照這種邏輯思考自己的人才儲備。他們覺得人才和供應鏈是毫無關聯的兩個領域。他們所遵循的仍然是傳統的模式：招聘、錄用、安排職位。然而工作缺口和員工的才能似乎總是對不上號，于是大多數的員工就像積壓存貨，而急需的人才似乎總是游離在公司外。

研究供應鏈管理的人總是能順利解決這類問題。管理供應鏈，就是應對變數和風險。實質上人才的管理同樣面對變數和風險，然而公司管理層不知道建立五年的人才庫會有什么成果，也不知道自己需要人才哪方面的能力，更不知道人才需要流動循環的道理。

問題的部分原因在于大多數公司落入窠臼，想當然地認為未來的不確定因素都在可控范圍內。他們忽略了一點，全球化的市場充滿了危險和變數，想清楚知道自己所在的位置和走向根本就不可能，除非你有更快的反應力和更強的適應性。靜態的預計顯然不能準確知道公司到底缺哪一類人才。

人才庫不是陳列架

簡單來說，人才管理就是知道我們需要什么人才，怎么得到它。實質上這與供應鏈管理的思想恰好符合：我們怎么才能知道明年的產品需求量？怎么進行內部調配才能達到這個標準？

隱藏在供應鏈下的問題就是庫存。當老板們談到公司人才容量可觀時，常常會讓人聯想到庫存二字。對于公司管理者來說，人才濟濟是值得夸耀的一件事，然而換做供應鏈上的大量存貨，管理者就會焦頭爛額了。

可怕的是，公司管理者并沒有意識到人才的庫存要比長期積壓的五金器具成本昂貴得多。人才不會像工具一樣待在陳列架上干等不拿薪水。如果想讓某人自動離職，只需要告訴他坐在位子上靜等機會的垂青，那么任何有志向的人都會毫不猶豫地選擇離開。而如果離開的是有真才實學的人，公司會失去一筆巨大的無形財富。

對人才需求進行風險管理

要避免人才“庫存堆積”，公司必須對人才需求進行風險管理。比如一個公司計劃年內招收100名研究人員，沒人會提出質疑：你怎么知道我們恰好需要100個人？這樣做的結果就是人員超出或是少于實際需求量。因為沒人能準確預測市場的走向，當然也就不可能知道到底要多少人。

所以下一個問題就來了：要是估計錯誤該怎么辦？有兩種情況是接下來所面臨的：人員超出預計，就得裁員；人員低于預計，就得重新搜羅。然而問題會接踵而至：要是這兩種情況都要花很多錢怎么辦？人員過剩會不會花很多錢?人員過少又怎么辦？無論是哪種結果，都比之前考慮的后果要嚴重得多。

如果公司從一開始就考慮人才吸納所犯錯誤的幾率，以及犯錯誤所花費的代價，他們就會聰明地選擇博弈的方法，而不會花了大筆冤枉錢，還不知道問題出在哪里。

如何降低犯錯的幾率？這是公司運營中的一個技術性問題，通常采用的方法是匯率資產組合分析法。雖然這是投資者為把風險降到最低而采用的方法，但應用于人才管理中同樣適合。因為投資者和公司管理者同樣面對著形式多樣、變化多端的市場。投資者運用這種方法將風險分散到不同的投資中，也許一些會盈利，而另一些會損失，但是總體的風險減少了。

將這個金融理念運用到人才管理中，就是為了把犯錯所帶來的損失降到最低。比如說，在一個龐大的，高度分散的機構或者組織中，不同部門都有不同的人才需求，人數也不盡相同。如果沒有整體的規劃，很可能一些部門人滿為患，另一些部門卻求賢若渴。然而將所有部門組合起來，也許有人會認為事情將變得毫無頭緒，但實際上事情變得簡單多了。大公司習慣劃分很多部門并且將所有問題分割到各個部分，導致了管理困難和混亂。

無論是對于公司運作還是供應鏈管理，供不應求和供過于求同樣被視為預測錯誤所付出的成本。怎樣應用匯率資產組合分析法來解決這個問題呢？

你可以把各個部門的人才培養管理計劃看作投資組合，將高于預期的部門和低于預期的部門納入統一管理中，將人才流動到需要的地方。這樣可以避免裁員和另行招聘所帶來的花費。

然而，如果多出的人并非另一個部門所需又該怎樣呢？

減少人才供應鏈的瓶頸

這是另一個技術上的問題：如何減少人才供應鏈上的瓶頸，實現適才適所。

中央情報局曾經有長達兩年等待拿到機密工作許可的候補名單，新的雇員被閑置于一旁無事可做，完全像貨物堆積在裝配線上的情形。要知道決定一條流水線的速度不是最快的環節，而是最慢的環節。

中央情報局的問題在于，既然它無法讓這么多雇員從事機密工作，為什么還要這么多人形成瓶頸呢？在許多大型機構中都存在類似問題。人員累積并非一蹴而就的，在很多大公司里，即使是那些一年只招聘一次畢業生的公司都會慢慢形成人員累積。如果有50個畢業生在六月份進入公司的培訓，那么到了年底這些畢業生就期望結束實習而進入正式崗位。

人事經理為什么不把招聘分為兩次進行，每次只要25人呢？這樣交叉的好處是顯而易見的，公司不需要那么多實習生，而畢業生們有的想在六月開始工作，另一些會想參加進修或深造之類的計劃，并不會安心地工作。另一個好處是，在兩次招聘中的間隔會發生很多變故，到了年底公司就會按新的需求制定新的人員招聘計劃，靈活性可以提高了很多。

還有一些方法可以運用于人才管理：縮短人才需求預計周期，對人才培養計劃重新分配以增加責任性，還有一項是解決“排隊問題”。

所謂“排隊問題”，是指員工在等待輪流分派的任務時突然被告知沒有任務空缺。這種突發狀況一般是因為業務滑落、分配次序的變化，或是產品的重新設計引起的，就像生產流程中流水線的偶發失衡。產品會因緩慢而漸漸堆積，而需要完成的工序就會花費更多時間。

遭遇滑鐵盧的人才管理

許多所謂人才管理的新理念，像全方位回饋、評估核心、職位輪換、特別是長期持續性規劃，都只是換了新包裝的老概念而已。早在二戰后的經濟繁榮時期，許多大公司在穩定發展的過程中就實行過這些管理方法。然而放眼當今全球，商業環境已是今非昔比，充滿了變數和風險的全球市場，只要一點影響就會連帶起一連串的多米諾效應，基于事前規劃的管理原則顯然已不能奏效。

上世紀70年代就是反映這一變化的典型時期。隨著信息逐漸滲透全球，上世紀70年代成為經濟全球化的準備期或緩沖期。許多公司仍然沿用人才管理的長期計劃，到頭來竟然得到令人瞠目結舌的失望結果。這不能不讓習慣于傳統管理方法的人事經理們陷入了不知所措的慌亂境界。他們希望公司的營業狀況變好，然而業績依然平淡，而且還有下滑的趨勢。大量閑置人才被解聘，于是曾普遍采用的內部人才培養機制漸漸被棄用。

上世紀80年代初，美國經濟開始萎縮，公司開始大量裁員，這意味著傳統意義上的管理制度不再保留。公司開始重新啟用在上世紀50年代采用的人才管理方式。

到了上世紀90年代，公司普遍傾向于從外部招聘成型的人才，部分因為上世紀80年代大量被裁減的失業工人可以臨時補缺，解決任務急需而人才短缺的困難，而且不用公司花費時間和金錢慢慢培養。而雇傭者更樂意從競爭對手的公司挖人。然而，這是一個代價昂貴的游戲，意味著公司新的人員滯留問題和代價不菲的挖人行動。而公司也開始認識到，外部招聘對公司士氣有所影響。老員工看到新晉人員在短時間內得到重用，心里難免不產生消極懈怠情緒。

于是很多大型的公司，尤其是擁有許多外籍員工的跨國公司走入了尷尬的境地。一方面，如果對人才進行長期投資培養，在公司經營重點突然發生轉變時很難得到回報，而跳槽頻繁的員工會讓長期投資得不償失。另一方面，如果沒有內部人才培養機制，一味依賴外部聘用，同樣會面臨極大風險。

在內部人才儲備的變數和外部市場的變數中尋找平衡，不等于非得在內部培養和外部招聘間進行取舍。更好的辦法是對二者進行改進，而后兼而有之。在公司發展相對穩定時期進行內部人才培養，可以讓員工分擔一部分培訓費用；而在經營發生變化時進行外部招聘以進行補救。

進行人才管理轉向的公司，實施人才管理的公司和進行人才對口的專業獵頭公司，都是特別關鍵的環節。1999年人才市場失衡的情況（公司需求和人才能力無法對等）促使許多咨詢公司、會計事務所、法律事務所開始就效率低下的人才管理進行成本估算。因為他們很清楚，過多補充新的人員很可能會降低他們在市場上的競爭力。

人才管理獨特模式

在人才管理方面，很多公司都有自己獨特的一套辦法。

道瓊斯公司

比如道瓊斯公司在人才需求預測上就有一套獨特的完整體系。他們在傳統的數據預測模式上加入了諸如政治環境和商業環境等因素。道瓊斯是大型跨國公司，在全球很多地區開設了分支，所以這些因素又因分公司的具體所在地而有所不同。另外還有當地人才市場的變動，當地勞動雇傭法律的變動以及分公司自身的發展計劃等一系列變數都加以統籌。標準化的系統能把千頭萬緒的具體數據納入整體評估的范疇中，在高屋建瓴的視角下，人事管理會從繁瑣變得簡單。

美國第一資本金融公司

而在美國第一資本金融公司，面對的挑戰則是怎樣計劃人力資源。2007年這家公司進行了一系列的并購活動，雖然并購后進行了大幅減員，雇員數還是增加了很多，管理也變得棘手。為此，公司組織了專家小組來解決這個問題。這個小組采用搜集數據，產品制造模式和People Soft系統信息，綜合設計出相對獨立的人才管理模式。他們所做的并不是簡單地算出一個職位需要多少人，還會算出這個職位理想的減員率，此外，外部招聘對公司的促進率，對原有員工的影響率，都用數據清楚表示出來。

這兩家公司的方法盡管不盡相同，但是共同點在于，他們都繞過了傳統人才管理的單純預測環節，而是采取模擬市場的變動環境，從而得到有根據的結果。

靜態孤立的考量，過長的預計周期已經不再管用，需要做的是將人才需求預測從人事部門中剝離出來，放到公司運營中來考慮。換句話說，公司的運營計劃決定了人才的需求。如果是涵蓋了多方面的運營計劃，就必須有更具體的人才需求預測，才能更貼近實際情況。

開放內部擇業機會

另一些公司則著重在員工培養環節進行改革。給予人才更多的主動權而不是被動接受成長計劃，這會降低員工跳槽的幾率。

杜克能源公司

杜克能源公司允許員工在一定條件下，自愿公開交換崗位的意愿，但交換的對象必須是與其職務和薪水相同的員工。

GAP公司

GAP公司是美國最大的服裝零售商，這家公司專門成立了一個內部獵頭部門，只要是工作兩年以上，員工就可以通過這個部門在公司內部尋覓其他職位。這種公司內部的人才市場減少了單一工作的年限，在公司內部跳槽也不用經過上級批示等繁瑣的手續，極大地提高了員工的積極性，加速了人才的流動。

麥肯錫公司

著名的咨詢公司麥肯錫將全球范圍內所有需要副手的項目都公布給職員，并列出項目相關的行業、客戶、機構內部團隊和項目任務，鼓勵職員對項目進行挑選排名，利用互動考察最合適項目的人選。要知道，并不僅是專業能力的問題，員工的參與性和主動性會極大地影響完成工作的效率和質量。

德勤的自主休假年

德勤證券則采用了休假年的辦法。休假年源于安息日的說法，原本是美國大學教授在工作7年后享受休假1年的制度。德勤證券為讓工作制度更機動，采取了這種輪班作戰制。員工通常因為家庭情況回家，即使在離職5年之后，德勤還是和他們保持緊密的聯系，只要他們不找新工作，就可以隨時回到職位上。

在休養期間，德勤還為休養員工制定了個人職業規劃，執業證書和技能培訓的費用都涵蓋在里面，員工的職業技能可以和業界最前沿保持同步更新。當有職位空缺時，休假的員工會得到告知以及相應的職業規劃。這樣做的目的是為了讓員工和公司保持同步，只要公司需要，可以隨時補充戰斗力。比起解雇后重新招聘的風險成本，顯然這樣做要劃算得多。

當然這樣做不是說沒有風險。作為老板，你不知道這些員工將來能不能用，也不知道他們是不是忠誠，這種補償性的投資的確很難投入。有一種辦法是公司和員工各承擔一部分進修費用，與其猜測誰要去進修，不如讓員工自己提出進修計劃。許多公司在員工自愿或申請進修后，會提出基本要求，即在進修期間抽時間完成例行工作，保證完成的質量。這種基于工作的彈性進修對公司而言是不用花費代價的。

新瓶裝老酒

絕大多數公司還沒準備好接受新型人才管理技術的沖擊，這在一些大型公司，尤其是歷史較長的公司十分常見。像通用電氣、IBM、百事可樂和一些能源行業的公司，都形成了固定的人才管理體系。這些公司被戲稱為學院公司，意思是人才在那里學到了比較好的管理理念和經驗后就跳槽到其他公司。

為什么那些公司會在人才管理方面落敗。人力部門把已經陳舊的觀念拿來重新包裝，然后當作新觀念賣弄。在純粹的表面文章下掩蓋的是糟糕的人事管理，他們甚至對夸大的不必要支出一無所知。所以對這些公司來說，人才管理的變革是刻不容緩的。沒有有效的人才管理制度，市場競爭力會降低；沒有有效的人才需求預測，即使有應急機制也不會奏效。人才管理依然昂貴費時。

篇5

2008年美國金融危機后，“影子銀行（Shadow Banking）”被大眾熟知。近年來，中國“影子銀行”發展迅猛，在金融系統中的重要性也不斷上升。本文通過梳理近年來國內外對影子銀行的研究，辯證地看待我國影子銀行與商業銀行的關系，對于反思金融危機、防范系統性風險、探討金融創新以及加強中國影子銀行金融監管具有重要的意義。

一、影子銀行的內涵

影子銀行（shadow banking）―詞最早由太平洋投資管理公司執行董事McCully（2007）提出，他將影子銀行定義為具有類似商業銀行貸款功能，平行于商業銀行，但是不納入銀行監管體系的機構。隨后影子銀行這個詞在近幾年不斷在各種媒體報道和學術期刊中頻繁出現，但是對于影子銀行的界定，仍然沒有一個準確和統一的意見。紐約聯儲（2010）將影子銀行定義為從事期限和流動性轉換，但不能得到中央銀行流動性擔保或公共部門信貸擔保的金融中介。國際貨幣基金組織（IMF，2010）認為影子銀行是對傳統銀行發起的信貸進行中介（或持有貸款的證券化資產），依賴資本市場融資，通常不具備向央行融資的資格，監管較為松散，應包括非正式金融部門（典當行、小額貸款公司、民間借貸）、私募股權（PE）和財富管理產品。金融穩定委員會（FSB，2011）認為可以對影子銀行進行寬泛地理解為非正式銀行系統實體和活動的信貸中介。

從上述定義看，影子銀行不一定是有形的機構，也未必能將傳統意義上的商業銀行完全排除。從監管套利的視角看，由于對非銀行金融機構與銀行機構、大小銀行機構、銀行表內和表外業務的監管要求、嚴厲程度的區別，影子銀行監管套利的驅動因素始終存在。因此，不僅銀監會2011年年報中列舉的信托等6類機構的部分業務屬于影子銀行，商業銀行的理財業務和委托貸款也應屬于影子銀行。實際上，銀監會在2012、2013年對商業銀行業務的檢查范圍中，包括了理財產品、委托貸款、票據貼現、銀證、銀基、銀保合作等業務，表明監管層面已注意到了其潛在影子銀行的屬性。各機構與學者對影子銀行的定義如表1所示。

目前，中國監管機構、金融機構和學者對中國影子銀行的定義存在爭議，納入計算范圍的業務也存在差異。本文傾向于金融機構與學者的觀點，認為影子銀行應重點關注其融資功能，包括在傳統銀行業務之外涉及信用中介的機構和金融工具。參與方主要涉及三類：一類是商業銀行；第二類是具有信用創造能力的非銀行金融機構，包括證券機構、信托公司、消費金融公司、汽車金融公司、財務公司、擔保公司、小額貸款公司；第三類是民間融資，包括典當行、商會、民間借貸、地下錢莊、網絡信貸等。產品以銀行和信托、證券等機構開展的業務合作為主體，其他還包括小額貸款公司、典當行、網絡金融等信貸融資方式。我國的影子銀行運作方式與產品結構如表2所示。

二、文獻梳理

（一）有關影子銀行產生的研究

影子銀行是應金融系統發展的需求而產生的，在新的金融體系下，傳統的金融機構之間的競爭加劇、金融監管力度不夠，使得非銀行金融機構應運而生并得到發展。Gorton、Metrick（2010）認為商業銀行為緩解盈利能力下降的壓力，尋求新的贏利點的動機是影子銀行產生的主要推動力。Nersisyan、Wray（2010）通過對影子銀行的研究發現，金融業的發展促使地方性的金融機構逐漸向國際化發展，這就使傳統的商業銀行和簡單的儲蓄機構在金融系統中所占份額減少，而能夠順應國際化發展的非銀行機構卻得到發展，持有資產逐步增加。鐘偉、謝婷（2011）認為監管缺失也是影子銀行得以產生的因素之一。影子銀行不受傳統的資本充足率和存款準備金的管制，資本的杠桿率較高，在缺乏嚴格監管的條件下得到快速地發展。

（二）有關影子銀行特性及存在問題的研究

在影子銀行快速發展的同時，存在的問題也不斷地顯露出來，學者們開始對影子銀行的特性及影子銀行體系中存在的問題展開研究。在國外研究中，Shin（2008）對影子銀行的資產結構進行分析，認為影子銀行具有的高杠桿率在使資產流動性增強的同時也使其承擔的風險增加。當優質資金來源減少時，為平衡擴張的資產負債表，影子銀行會采用吸收次級資金的方法保持負債表的平衡，這使影子銀行的風險大大增加。Crotty、Epstein（2008）認為影子銀行的債務多為短期而債權則是長期，資產組成由原來的流動性較強的資產轉變成流動性較差的資產，使得銀行的信用期限結構發生改變，出現期限錯配。

在國內研究中，巴曙松（2009）認為影子銀行能夠積累金融風險，對金融系統的發展具有負面的影響，因此提出了影子銀行納入監管的必要性。張坤（2010）從影子銀行的積極作用的一面對影子銀行系統進行研究，認為影子銀行系統的發展加劇了信貸市場的競爭，為商業銀行提供了更多更有效的信用風險管理工具，影子銀行影響范圍的擴張促使商業銀行改進經營模式，促進商業銀行的發展。李波、伍戈（2011）也從影子銀行信用創造功能的角度研究影子銀行發展對我國貨幣政策的影響，認為影子銀行通過影響金融體系穩健性間接對貨幣政策效果產生系統性影響。

（三）有關對影子銀行監管問題的研究

在2008年金融危機爆發以后，各國政府紛紛采取措施加強對影子銀行的監管，2010年11月11日在韓國首爾舉行的G20峰會會議文件中就明確將“加強影子銀行的監管和規制”作為會議的重要議題。Kenc、Dibooglu（2010）指出美國次貸危機引發的全球金融危機的重要原因在于全球過松的金融監管和不到位的風險管理方法，而影子銀行無疑在這次危機中扮演重要的角色。Calmes、Theoret（2011）通過對影子銀行表外資產的分析得出，傳統的監管方法并不能適應現代金融業的發展，應該尋求新的方法對影子銀行的表外資產的風險加以控制。

在國內關于影子銀行監管的研究中，杜亞斌、顧海寧（2010）認為影子銀行體系的脆弱性是引發全球金融危機的重要因素，我國金融業應該以此為鑒循序漸進地推動金融產品創新，注重防范金融風險，金融監管機構應對金融機構及金融活動實行全面監管。李揚（2011）認為探討影子銀行體系的發展機制及其多樣化形式，不僅可以為我國的金融創新找到可持續的發展路徑，同時，也將為我國金融宏觀調控和金融監管提供有益的借鑒。黃益平等（2012）認為信托融資和委托貸款融資潛在風險較大，中國的影子銀行雖具有一定的風險，但尚不足導致系統性的金融風險，可從加強對影子銀行的監管人手對風險進行調控。林晶、張昆（2013）通過對影子銀行的研究認為我國尚未形成完備的影子銀行體系，應借鑒國外影子銀行體系的監管經驗，對我國現有的影子銀行體系做有益的補充完善。

（四）研究述評

從當前對影子銀行研究文獻的國內外概覽來看，一方面，國外學者的研究主要側重于研究信貸資產證券化及其相關的金融衍生產品為主的影子銀行系統對金融發展及金融穩定的影響，雖然對我國影子銀行研究具有一定的借鑒意義，而我國影子銀行處于發展初期，對我國的適用性較小。另一方面，國內學者在對影子銀行進行研究時，多從其風險性及監管缺失等角度分析，缺乏對我國影子銀行對我國商業銀行影響的研究，對商業銀行與影子銀行二者的關系沒有充分的認識。本文在充分分析影子銀行對商業銀行影響的基礎上，引入二者的演化博弈模型，辯證的看待影子銀行與商業銀行二者在金融市場中的關系，為我國金融體系的健康發展提供更為全面的研究角度。

三、影子銀行與商業銀行的演化博弈分析

由于我國的影子銀行與商業銀行在經濟金融體系中的許多功能具有相似之處，在為市場提供金融服務時存在趨同現象，且博弈過程中雙方的博弈位置無差異，即為“兩人對稱博弈”（也稱為“鷹鴿博弈模型”），因此本出如下假設與分析。

（一）假設前提

1、影子銀行與商業銀行均為風險中性者，雙方都追求自身收益的最大化。

（1）雙方在博弈過程中根據自身收益選擇采取“鷹策略”或“鴿策略”。其中，“鷹策略”表示雙方是相互競爭的，均無建立合作關系的一向；“鴿策略”表示雙方更為傾向于在金融體系中開展合作。

（2）雙方策略選擇一致時，如果采用“鷹策略”，各自獲得正常收益UH，采用“鴿策略”時，各自獲得正常收益UD；雙方策略選擇不一致時，選擇“鷹策略”一方收益為WH，選擇“鴿策略”一方收益為WD。

（3）在現實中，由于雙方的效用與收益函數存在差異，影子銀行與商業銀行這兩類群體在不同情況下取得的收益通常會存在差異，但由于本文側重分析博弈主體整體演化穩定策略，故對博弈雙方的收益結果進行了簡化處理。

（二）博弈模型構建

在“鷹鴿博弈”中，參與主體可以采取兩種策略，即“鷹策略”和“鴿策略”。在有限理性條件下，博弈雙方無法在每次博弈中都找到最優的均衡點，此時雙方的最優策略便是在后續不斷的博弈過程中模仿、改進過去對方或自身選擇的有利策略。最終，博弈各方會趨于某個穩定策略，也即是演化穩定策略。具體到影子銀行與商業銀行的合作博弈，結合上述做出的假設，可構建如下合作競爭博弈的收益矩陣，如表3所示。

由表3的收益博弈矩陣可知，不同策略組合下雙方的收益存在一定的差異：在雙方均采取“鷹策略”時，即雙方相互競爭，可分別獲得UH的收益；雙方均采取“鴿策略”時，即雙方選擇相互合作，可分別獲得UD的收益。當影子銀行與商業銀行未就合作達成共識，分別采取“鴿策略”時，相應的收益組合分別為W■，W■和W■，W■。

由于影子銀行與商業銀行雙方是對稱博弈，因此設定在雙方博弈群體中，選擇“鴿策略”進行合作的組織機構的概率為x（0≤x≤1），選擇“鷹策略”的概率為1-x。

當一方選定采用“鴿策略”，即愿意進行合作時，另一方的期望收益為：

U■=xU■+（1-x）W■ （1）

當一方選定采用“鷹策略”，即傾向相互競爭時，另一方的期望收益為：

U■=xW■+（1-x）U■ （2）

雙方的平均收益為：

U■=xU■+（1-x）U■ （3）

根據（1）、（2）、（3）式得到復制動態方程：

■=x（U■-U）=x（1-x）（U■-U■）

=x（1-x）x（U■+U■-W■-W■）+W■-U■ （4）

令：dx/dt=F（x），F（x）為x的單元函數，則：

F（x）=x（1-x）x（U■+U■-W■-W■）+W■-U■ （5）

該對稱博弈的復制動態最多有3個穩定狀態，分別為x*=0，x*=1，x*=（U■-W■）/（U■+U■-W■-W■）。由于一個穩定狀態必須在微小擾動下具有相對的穩定性才可被稱為演化穩定策略，根據上述對演化穩定策略的描述可知，作為演化穩定策略的穩定點x*，除了其本身必須是穩定狀態外，當F'（x*）

對F（x）求一階導，并將x*=0，x*=1，x*=（U■-W■）/（U■+U■-W■-W■）分別代入進行驗證，可得F'（0）>0，F'（1）>0，F'（x*）

（三）動態博弈均衡分析

從上述分析結果可知，在x*=0，x*=1，x*=（U■-W■）/（U■+U■-W■-W■）這三種情況下可使商業銀行與影子銀行之間的的博弈達到穩定狀態，即完全不合作、完全合作與雙方有限度地開展合作。

在博弈過程中，商業銀行與影子銀行是否具有合作意愿與他們獲得的收益及成本密切相關，但雙方選擇完全合作或完全不合作均不是演化穩定策略。這是因為在完全合作的情況下，對商業銀行而言，意味著其首先要放棄壟斷地位，并需要讓渡中小企業或一些潛在客戶給影子銀行。盡管雙方的合作可以在利率定價、避免惡性競爭等方面降低成本，但考慮到利率管制以及商業銀行壟斷優勢所帶來的超額利潤，由完全合作所帶來的收益對商業銀行的重要性微乎其微；另一方面，對影子銀行而言，完全合作需要其放棄對商業銀行客戶與市場的競爭，僅在其已保有的市場份額中獲取利潤，這顯然不符合影子銀行追求高回報的特征。

在雙方完全不合作的情況下，雙方處于完全競爭中，即雙方均選擇“鷹策略”，雙方相互壓制與搶占市場，甚至可能導致惡性競爭的出現，最終會導致雙方經營成本上升，實際收益下降。對影子銀行而言，由于在資金、政策等方面存在諸多劣勢，在競爭中往往會處于不利地位。此外，考慮到我國經濟的發展為商業銀行的拓展提供了足夠的空間，選擇完全競爭策略與雙方追求利潤最大化的目標不符。

在有限度合作競爭策略下，如果存在一種適合的合作方式，雙方得以充分發揮各自的比較優勢，必然會促進社會整體效用的增加。對商業銀行而言，只需要放棄一小部分的超額利潤便可獲得由合作帶來的更多的利潤，如商業銀行可通過與影子銀行的合作，有效轉移風險和實現業務的延伸。對影子銀行而言，只需要放棄一小部分的競爭也可換來更大的收益，如影子銀行可與商業銀行合作滿足不同群體的多元化融資需求。雙方有限度的合作是未來最優的選擇，有利于雙方實現自身的可持續發展。

四、辯證看待二者關系的思考

篇6

關鍵詞：網絡借貸 P2P 法律風險 監督管理

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9082（2016）02-0089-01

P2P（peer to peer lending）網絡借貸平臺是指完全通過網絡來實現資金與資金的交易借貸過程，它還比較年輕，起源于2005年的英國。隨著互聯網的日新月異，P2P網絡借貸已經成為了風靡全球的個人非正式金融交易模式，它為借款人提供了透明、直接的小額信用交易可能性，同時也帶來了不具擔保、高流動的相對風險性，尤其在我國，希望將P2P網絡借貸作為理財渠道的用戶更需要小心謹慎。

一、我國P2P網絡借貸平臺所面臨的法律風險分析

從P2P網絡借貸平臺所涉及的雙方角色來看，在借貸活動中，他們都將面臨各自不同的法律風險，本文將一一進行分析描述。

1.貸款人的法律風險

在P2P網絡借貸過程中，貸款人的成本要與覆蓋貸款利率、第三方支付平臺費用以及P2P平臺管理費掛鉤，三項費用相加讓P2P網絡借貸實際利率最高可達40%左右，這一利率要遠遠高于人民銀行基準利率的4倍甚至以上。以北京的P2P網絡借貸平臺為例，假設100萬一年期的貸款實際利率要達到35.2%，而同期的銀行基準利率僅有7.12%，它已經完全超出了我國法律所規定的4倍上限，因此在資金融出方面，貸款人的利益是無法得到全面保障的。

2.借款人的法律風險

從借款人的角度看，他對自身所披露的信息越多，他的可信度就越高。在P2P網絡借貸平臺的發展過程中，參與借貸活動的人也越來越多，信息積累越來越全面。但是借款人也要承擔一定的風險，即個人信息泄露的風險。雖然我國刑法在修正案中專門對公民的個人隱私權作出了保護法案規定，但是對于非正式金融模式下的P2P網絡借貸來說，在該平臺中所涉及的個人隱私權是不予被正式法律所保護的，這也就造成了網絡借貸平臺上個人隱私權保護的架空[1]。

二、我國P2P網絡借貸平臺的法律風險防范措施

1.強化P2P平臺建設――事前控制

P2P平臺建設還是要首先遵循內部控制體系的健全，以事前、事中和事后三步驟來強化對借貸法律風險的控制能力。

事前控制的主要手段就是防范，充分對P2P借貸平臺上所有借款人進行信息核實，以達成信用借款流程。貸款人要完全根據對借款人的基本信息來完成對所貸款資金的判斷，除傳統的身份信息、工作狀況、收入、個人信用報告等等認證外，還有必要進行視頻、音頻認證，全方位判斷核實借款人的身份。另外，也要詳盡判斷借款人借款用途的真實性，杜絕虛構借款用途的行徑，因此需要借款人提出借款的相關理由和材料佐證，比如用于營業性借款的購貨合同、店面租賃合同和營業執照出示等等。

2.事中控制――對個人信用評級制度的完善

相對而言，目前P2P網絡借貸平臺在個人最高貸款額度上限方面限制較松，比如北京的借貸平臺最高可高達50萬元。而從分散風險的角度講，應該保證個人最高貸款額度風險不要過高，因為風險過高會對分散風險機制的實施產生巨大影響，不利于判斷借款人的還款能力和信用等級差異。所以要根據借款人所提供的信息為他們設置不同的授信額度，設立不同的個人最高貸款額度標準。再根據銀監會有關《消費金融公司試點管理辦法》中所規定的最高發放貸款余額不得超過借款人月收入的5倍為界限，將借款人的還款與其月收入相聯系，抑制借款人的盲目消費，也能確保貸款資金的定期收回[2]。

3.事后監督

當貸款發放完畢后，就要將重點放置于對貸款本金與利息的收回工作，所以貸款方應該通過P2P平臺監控機制，效仿商業銀行的貸后管理方法，對借款人的財務狀況、貸款使用狀況進行具有長期持續性的實時監控，一旦發現借款人的財務狀況發生惡化傾向，就應該立刻采取相關措施來保護貸款方的自身利益。比如增加管理成本，或者在貸款前就要求借款人出示一定的資金使用證明及使用計劃，在經過核實之后才能發放貸款[3]。

三、總結

簡言之，P2P網絡借貸作為現代社會民間借貸的主要形式，它具有自己便捷、入門門檻低、借款額度小、交易成本低等特色，也有著借貸風險高、個人信息保護不嚴等缺陷，需要在未來的發展過程中逐漸完善。如果其體系可以得以完善，摒除一切可能發生的法律風險，P2P網絡借貸將成為緩解中小企業及個體業主資金周轉困難問題、吸收社會閑散資金的最有效金融模式。

參考文獻

[1]彭進，楊崢嶸.小微企業民間融資法律風險及其防范――基于P2P網絡借貸模式[J].湖南商學院學報，2014，21（2）：94-97.

篇7

關鍵詞：大數據；財富管理；技術；優化；數字化

財富管理屬于金融服務范疇，通過財富管理為客戶制定完善的財務規劃，在現代科學技術的推動之下，我國財富管理模式不斷完善升級，從傳統的管理方式逐步實現了數字化管理。在大數據技術應用之后，財富管理行業的管理理念、管理方式都發生了巨大轉變，實現了金融信息數據化，財富管理師利用這些大數據合理規劃，降低財富管理的風險，創造出更高的經濟效益。因此，現階段銀行應充分發掘大數據技術的優勢，轉變管理模式，提高財富管理效率。

1大數據技術在金融機構財富管理中的應用現狀

1.1在國有銀行中的應用

財富管理是一種金融活動，與金融機構有著密切的關聯。在我國處于主導地位的金融機構當然是銀行，目前我國有工、農、建、中、交五大國有銀行機構，再加上郵政儲蓄、農村信用合作社等，這些銀行機構都有著非常雄厚的資金實力和龐大客戶群體，而且在金融理財領域都有著非凡的影響力與良好口碑，這些銀行機構的營業網點遍布全國，得到客戶群體的信賴。傳統的財富管理方式主要是提供各種存款業務，部分銀行也在推銷本行的理財產品。財富管理業務的開展也是緊緊圍繞這五大銀行或者其分支機構來完成的。但是從大數據技術的應用現狀來看，這些國有銀行在新興技術應用方面略顯不足，財富管理業務缺乏創新性，數字化發展速度緩慢，無法應對新科技所帶來的沖擊，在這種情況下很多客戶流失。

1.2在股份制銀行中的應用

除了五大銀行外，我國還有很多股份制銀行，在金融領域中占據著非常重要的地位，與五大銀行相比雖然其規模不大，但是相對靈活，資金來源呈現多元化的特點，背后都有著雄厚的資本支持，成為金融界不可或缺的中堅力量，與國有銀行之間展開了激烈的競爭，在財富管理上也有自己的優勢。這些股份制銀行充分展現了其靈活的特點，用優厚的待遇引進大量的金融精英，充分挖掘政府的政策紅利，運用大數據技術獲取金融行業的市場數據、行業指數、客戶投資情況等，通過科學的分析后指導財富管理，因而贏得了許多優質客戶的信賴，特別是青年群體。還有些地方商業銀行，由地方國資委進行控股，在地方政策支持方面更是占得了先機，運用信息化技術、大數據技術建立自動化管理平臺，眾多青年客戶群體可以利用終端進行自主操作，借助自動化平臺實現自主財富管理。比如中信銀行、華夏銀行、招商銀行等都開發了屬于自己的手機App，通過App軟件，用戶可以進行24小時在線操作，而且提供免手續費的服務，吸引了更多的客戶資源，在財富管理行業中逐步擴大了自己的市場。

1.3在虛擬金融機構中的應用

上述所說的銀行機構都屬于實體金融機構，隨著互聯網技術的發展，一些互聯網金融平臺應運而生，這些機構在大數據技術的應用方面更具優勢，引領著社會財富管理的發展，轉變了人們財富管理的觀念與方式。在互聯網金融模式下，各種財富管理方法層出不窮，使金融行業發生了巨大改變。目前互聯網金融公司主要有螞蟻金服、京東金融、微眾銀行、陸金所等，其中螞蟻金服提出了“讓信用等于財富”的口號，借助大數據技術、云計算技術搜集、整理旗下電商平臺用戶的信用數據，推出了支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶等金融平臺，吸引客戶開通網商銀行、花唄、借唄等業務，引導大眾消費方向、理財觀念，受到眾多網絡用戶的喜愛。同樣京東、微眾等金融平臺也提供與之類似的金融借貸、理財業務，成為財富管理行業的強力對手。

2財富管理中存在的現實問題

2.1數字化模型分析缺乏深度

在大數據應用背景下，金融機構的財富管理環境已經發生了很大變化，特別是在經濟增長的刺激下，人們的財富需求快速增長，此時數字化模型的重要性得到凸顯。不過，從當前大數據技術的應用現狀來看，雖然已經建立了數字化模型，但是對數據的分析能力還比較欠缺，而且缺乏深度，使大數據技術的作用得不到有效發揮，具體表現在三個方面：一是雖然建立了數字化模型，但是模型的數據分析能力達不到，模型體系不完善，因此在財富管理數據分析中無法真正發揮出其應有的價值。二是數據分析缺乏精準性，分析要素比較單一，無法滿足財富管理對數據精準度的要求。三是金融機構財富管理體系不完善，在制定投資預期目標時出現偏差。基于這幾個方面，財富管理的數字化模型分析缺乏深度，也就達不到財富管理預期的目標。

2.2金融機構業務整合能力欠缺

隨著市場經濟的快速發展，人們的財富管理需求日益增長，在這種情況下金融機構應對一些金融業務進行有效整合，以提升財富管理的效率。但是，實際情況是金融機構缺乏完善的金融業務體系，對于金融業務的整合存在很大難度。首先，有些金融投資行為是為了投資趨利，而不是為了發展實體經濟，這種思想的存在阻礙了金融業務的整合發展。其次，金融產品類型與內容無法滿足客戶財富管理多元化的需求，現有的金融產品與金融業務的開展出現較大短板。金融業務得不到規劃整合，無法有效防范金融風險。

2.3財富管理服務質量有待提高

目前，財富管理市場正逐步向精細化的方向發展，市場需要更高的服務質量，在這方面金融機構顯然做得還不夠，表現為整體的服務質量欠缺，無法適應快速增長的服務需求(見圖1)。一是在金融服務中缺乏創新，精細化服務的理念并沒有得到落實。二是在財富管理服務中主觀能動性欠缺，被動服務的現象普遍存在，無法滿足日益增長的服務需求。三是財富管理服務人員綜合素質不高，面對大數據技術的運用表現出能力不足，專業水平欠缺。

3大數據背景下的財富管理措施

3.1加快數據分析型金融服務的建立

一些資金實力雄厚的客戶希望得到一對一的金融服務，這時候信息不對稱引發的問題就比較突出。在這種情況下，基于大數據技術的數據分析型金融服務體系需要快速建立，利用大數據技術強大的分析能力，為客戶提供更加精準的金融分析服務，以滿足不同客戶在財富管理方面的不同需求。在當前時代背景下，數據分析型金融服務能夠適應市場發展，保證了財富管理的服務質量，與當前財富管理市場的發展需求完美契合。在大數據時代，強大的數據分析能力能夠在精準服務中發揮重要作用，使財富管理的效率、管理質量都得到提升，從而推進財富管理市場的健康發展。大數據技術的應用為財富管理行業帶來了機遇，在新的管理理念中加快數據分析模型的建立，面向不同客戶提供精準的財富管理服務，推動了財富管理的健康發展。

3.2加快金融業務的快速整合

為了拓寬金融機構財富管理市場，應加快金融業務的優化整合，優化金融產品的布局，利用大數據技術對市場資源進行系統性的、專業性的分析，更好地了解市場，明確客戶的財富管理需求，并精準導入服務管理模型，為客戶提供合適的、優質的金融產品，從而提高財富管理質量。利用大數據技術做好市場分析，在相關產業的核心領域對金融產品服務進行梳理優化，以順應財富管理市場的發展需求。一是面對金融市場日益增長的財富管理需求，金融機構應做好規范，以市場需求為導向，為客戶建立“VIP”服務模式，滿足客戶財富管理的需求。二是在整合金融業務的過程中立足于金融市場的發展需求，科學地做好金融產品開發，為客戶提供更好的金融產品。三是在傳統金融服務的基礎上，按照國家的相關要求做好金融業務的整合，在滿足不同客戶需求的同時，還要符合金融市場發展規律。

3.3提高財富管理服務質量

財富管理的起點是了解客戶的需求，為客戶提供合適的金融產品。在大數據時代加速財富管理數字化轉型，利用人工智能技術從穿透性、多樣性、時效性等維度詳細了解客戶的財富管理需求，從而制定具有個性化的金融產品與金融服務，給客戶帶來極致體驗。服務人員也要提高自身的職業素養與專業技術水平，為客戶提供全方位的服務。利用大數據技術做好市場信息的深度挖掘工作，借助大數據分析與算法交易，為投資客戶自動化匹配最優的財富管理組合。在大數據技術的支持下，數字化管理系統可以同時為更多的客戶提供專業性、個性化的服務，并且利用深層次的數字化模型建立面向未來的組織架構關系，全方位提升金融系統的服務能力。在財富管理服務中始終堅持服務質量為導向的理念，財富管理人員要樹立正確的價值觀，秉持正確的職業操守，在金融市場數字化轉型發展的過程中提高自身的職業素養，推動財富管理市場的健康發展。當前數字化轉型初期，數字化技術并不能完全替代人工服務的優勢，也缺乏服務的經驗，因此數字化轉型步伐不能太快，還要考慮到市場的發展現狀。同樣，財富管理行業也面臨著巨大挑戰，客戶對財富管理的理念理解不夠透徹，財富管理的專業化水平、市場運作機制都不完善，更需要金融機構為客戶提供專業化的服務。

4結語

當前社會進入了大數據時代，財富管理市場面臨著數字化轉型，金融市場體制需要進一步完善，從而為投資理財客戶提供更好的金融產品和優質服務。本文首先對當前我國各大金融機構的大數據應用現狀進行了系統分析，指出財富管理工作中存在的不足，并提出了完善財富管理的相關建議，希望金融機構以大數據技術為載體，對財富管理進行優化整合，為客戶提供更好的金融產品與金融服務，提高財富管理效能。對于金融機構來講，在財富管理數字化轉型期間，要堅持以市場為導向，規范財富管理市場環境，充分發揮大數據技術的優勢，利用其強大的數據分析能力，做好金融產品的整合，利用數字化管理優勢，全面提高財富管理效率，為財富管理市場的健康發展提供保障。

參考文獻

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[7]郝毅.數字金融新發展[J].國際金融,2019(12):16-19.

篇8

“哪里有創造財富的可能，我們就為投資人站在哪里。”正是基于嘉實基金總裁趙學軍對公司戰略的重新定義。2014年，專注于一級市場私募股權投資的嘉實投資應運而生。

盡管成立時間并不長，但嘉實投資的基金管理規模已超過150億元，中石化銷售公司、京東金融、首汽租車、合全藥業等多個具有重大影響力的項目中都能看到其領投的身影。嘉實投資最近退出的一個項目，雖然投資期僅有1年左右時間，卻取得了超過70%的投資收益率。

憑借獨到的投資眼光、靚麗的投資業績，嘉實投資迅速成為私募股權投資領域的一顆新星。 快速躋身行業前列

趙學軍認為，投資是要把資本這項資源投給最好的企業，這也是投資的“原力”。如果這個企業在二級市場，嘉實就在二級市場投資；如果在一級市場，嘉實就在一級市場投資；如果債權更合適，就用債權的方式投資；如果股權最合適，就用股權的方式投資；如果它是境外的企業，嘉實就到境外去投資。

“嘉實‘全牌照’業務，讓我們有機會將能力延伸到一級市場的投融資，嘉實投資的成立也讓我們能夠為客戶發掘與奉獻市場上更為豐厚領域的回報。”趙學軍如是說。

中國基金業協會數據顯示，截至2016年9月底，已登記私募基金管理人超過1.7萬家。其中，管理規模100億元以上的私募基金管理人，占所有已登記私募基金管理人的比例不足1%。在公司成立的第三年，嘉實投資的資產管理規模已經躋身行業前列。 科技為先 企業家為本

目前，嘉實投資構建了包括風險投資、成長股權、定向增發、杠桿收購等在內的全生命周期投資生態，在企業成長的各個階段均有投資布局，形成新興科技（包括互聯網+、科技金融、云服務、大數據等）以及醫療健康兩大投資聚焦領域。

從嘉實投資的投資項目不難看出，科技與企業家精神是嘉實投資選擇投資標的的最主要因素。嘉實投資總經理仇小川接受《英才》記者專訪時表示，嘉實投資的投資理念就是“科技為先、企業家為本”。因為嘉實投資堅信，“索洛余量”即科技創新是經濟發展的源動力，也將是中國經濟轉型的必由之路；同時，創新是企業家的靈魂，企業家精神是推動經濟增長和社會進步的核心要素。

“投資就是要將資本投資給好的企業，投給那些科技驅動的創新型企業，幫助被投企業實現持續的價值提升；要投給那些具有創新精神的企業家，充分釋放企業家的創造活力。”仇小川說。

去年，嘉實投資接觸到一家新三板醫藥企業，當時市場對于新三板的炒作以及估值已經表現出明顯的非理性。但嘉實投資經過深入研究后，認為這家企業具備一流的技術創新能力以及獨特的商業模式，公司的實際控制人也極具企業家精神，符合嘉實投資的投資理念，未來能夠抵御新三板市場可能出現的風險，于是作為領投方之一堅定地投資了這家企業。

在完成投資僅僅一年左右的時間，嘉實投資實現了此項目的退出。在同期新三板指數以及新三板醫藥板塊估值大幅下挫、整體市場成交量極其萎靡的大環境下，嘉實投資依然取得了超過70%的投資收益率。 做價值的創造者

通過汲取嘉實基金十余載的深刻行業認知和豐富的投資經驗，嘉實投資在一級市場投資領域，建立了行之有效的投資邏輯和方法，并形成差異化的競爭策略。

嘉實投資的已投項目貫穿企業全生命周期，既包括產品尚處于臨床研究階段的創新藥企業，也包括商業模式較為成熟的科技金融公司。對于不同類型的企業，嘉實投資采用不同的投資策略――從大的方面來說，包括并購型投資策略和價值型投資策略兩大類。

“所謂并購型投資策略，主要是通過交易獲得一二級市場、境內外市場的資本溢價和協同溢價，通過鏈接市場實現價值放大。”仇小川介紹，比如嘉實投資聯合國內醫療健康行業龍頭進行國際并購，收購行業內全球前十的優質標的，在資產整合完畢后，通過換股或者其他方式將資產注入上市公司。

對于一些相對早期的項目，或者業務模式較為清晰、但仍處于爆發式增長期的企業，嘉實投資則采用價值型的投資策略。“一方面，基于專業的研究判斷，我們能夠精準地篩選出具備爆發潛質的企業；另一方面，從自身的專業和行業角度，幫助企業快速構筑競爭壁壘、最大化自身的資源稟賦和競爭優勢。”仇小川對《英才》記者說。

“作為一家專業的投資機構，我們不僅要做價值的發現者，更重要的是做價值的創造者”，這是仇小川在接受《英才》記者采訪時提及最多的一句話。“無論是并購型投資機會還是價值型投資機會，我們都堅持‘價值發現與價值創造’的理念。” 創新基因

在較短的時間內成功投資多個優質企業并取得不俗業績，自然也離不開一個高效的團隊。在嘉實投資辦公地，《英才》記者看到幾乎每間會議室都有項目團隊在開會討論。

仇小川介紹，嘉實投資非常重視團隊的建設，在公司設立之初，就定下了“搭建高素質、專業化、奮進、高標準職業操守的精英化團隊”的目標。嘉實投資更注重團隊成員的技術背景而不是金融背景，以保證更有效、更敏銳地捕捉科技投資機會。同時，在公司與員工之間，在員工與員工之間，形成相互促進、相互支持、相互背書的企業文化。

也正因此，嘉實投資團隊具備對行業的深度認知以及更精準的投資眼光。2015年10月，嘉實投資以1.2億美元戰略投資首汽租車A輪。當時，首汽租車主要業務區域在北京，規模也非常有限，移動約車與分時租賃的業務還處于籌備階段，投資者對其鮮有關注，都在追捧行業其他知名企業。

但嘉實投資認為首汽租車的發展模式將在中國的出行市場競爭中占有一席之地，果斷對其進行獨家投資，并支持其打造移動約車、新能源分時租賃的城市出行新模式，幫助公司成功實現旗下首約科技與首汽智行的分拆，助推企業價值迅速提升。

正如在投資項目時強調企業家要具有創新精神一樣，嘉實投資自身也非常重視創新， “嘉實投資具有創新的基因。但我們不是為創新而創新，我們的創新是解決問題的創新，是資源協同的創新，是價值放大的創新。創新其實已經深入嘉實投資的骨髓，不僅僅是嘉實投資的一部分，也是嘉實投資團隊每一位成員的一部分。”仇小川表示。

中石化銷售公司的混改是嘉實投資團隊的第一個項目。在趙學軍的直接帶領下，以及監管機構的支持下，嘉實進行創新性的方案設計，開創了公募基金與私募基金同時投資于未上市公司股權的先河，踐行普惠金融的理念。 資本在科技中綻放

目前，嘉實投資共管理著10只基金，投資人包括機構投資者及部分高凈值個人客戶。其管理基金具有投資人重復認購比例高的顯著特點。“主要是因為看到之前基金的投資項目表現出色，所以在后續的基金中，這些投資人也都積極持續參與。”仇小川表示。

對于國內私募界募集非常困難的多項目組合基金，嘉實投資在短短1個月內就超額完成了第一只組合基金的募集，最終的募集規模9億多，遠超初始5億元的目標。

篇9

【關鍵詞】新農村；P2P小額信貸；農戶；融資；農村金融

P2P小額信貸，全稱Peer—to—peer Lending，作為聯接個人資金借貸雙方的第三方網絡平臺，其商業模式即通過利率競價排名方式，為借貸雙方提供議價的場所并通過抽取服務費來實現盈利。P2P小額信貸助農模式其運作模式是把城市中高收入、熱心助農扶貧公益事業的人士和有信用貸款需求的低收入農戶（主要是貧困婦女）對接，通過個人對個人的民間借貸方式實現信貸助農扶貧、信用普惠大眾。P2P信貸助農平臺與“農村草根金融”的理念異曲同工，同以面向農戶打造“普惠金融”為目標。P2P信貸模式為中國的助農扶貧事業開創了一個新思路，值得借鑒和推廣。

一、問題的提出

“三農”問題始終是長久困擾我國經濟發展的一大難題。我國的“三農“問題表現為占全國人口60%多的農民收入增長緩慢，農村面貌如故，和城市的高速發展相比較，顯得非常不協調。農戶融資難是“三農”問題的突出表現。

農村農戶存在較大的資金需求，詳見下表：

從上表可以看出，農戶按照人均可支配收入可劃分為三類：貧困型、溫飽型以及小康型農戶。人均可支配收入低于1000元的為貧困型農戶，這類農戶生活處在相對貧困狀態，長期入不敷出；有小額借貸的資金需求。人均可支配收入低于3000元的為溫飽型農戶，這類農戶的收入已完全能解決其溫飽及日常生活開支，并略有結余，但離小康水平還有一定的距離，需要資金開展小規模的種植、養殖生產。人均可支配收入達到3000元以上的可界定為小康型農戶，這類農戶生活相對富裕，其收入除了日常生活開支，還有結余，可以進行具有一定規模的生產。傳統的農民融資主要通過親朋好友之間的借款，向商業銀行或信用社貸款等方式。但農村金融供需失衡，農村金融資源配置不合理，農村地區的金融網點數量偏少，農戶的償債能力不被看好等各種因素，使得農戶存在貸款難，銀行收回貸款難，利率偏高等現象，不利于農村金融的發展，阻礙了農村的進步。

造成農戶融資難的原因很多，其中很直接，而且最重要的原因就是農村金融體系的衰敗。我們知道，人才，技術，市場，都是跟著資本走的。農村缺少資本，發展就失去了機會。過去的二十多年國家的金融業不斷地從農村抽走資金，把有限的農民儲蓄調動到其他地方搞建設。可是其代價是農村經濟的停滯不前，城鄉收入差距的日益擴大。要加快建設新農村，解決農村融資難勢在必行。

二、國外小額信貸案例

國外小額貸款最具代表性的就是·尤努斯教授。他將信貸權提升到人權的高度，認為人人都有享受金融服務權利。以尤努斯教授創立的孟加拉鄉村托拉斯為例，目前已向35個國家和地區超過119個小額貸款項目，提供員工培訓、現場技術支援、軟件服務以及資金幫助。這些項目共向140萬貧困戶提供了總額超過5.422億美元的小額信貸，這些資金經過投資、創業等途徑，使居民的收入有了很大的提高，改善了貧困戶的生活。

P2P助農模式提供了全新的平臺，利用網絡，實現peer to peer，通過較低的利率來獲得一筆較大的資金。

就目前來說我國還缺乏明晰的針對P2P模式的法律法規。依據我國《合同法》、《民法通則》、最高人民法院的文件等法律法規，“P2P”民間借貸行為中出借人所擁有的債權文件、收回出借資金和利息的權益受法律保護。 但是相對于其他融資模式，尤其是通過銀行的融資模式來說，針對P2P的法律法規幾乎是空白。這對于這種新型借貸模式來說，長久下去，其發展就沒有法律枷鎖的限制，缺乏必要地規范規則，容易導致P2P行業的混亂。而且我國尚沒有建立完善的征信模式，P2P模式下的風險識別與控制機制不健全，P2P企業的風險管理方法有待完善。

三、存在問題及原因分析

（一）對于農戶

1、信用問題

農戶小額信貸是基于農戶信用發放的貸款，貸款本身從借款人方面就潛在著“信用風險”。一個人誠信度的高低與其道德修養是密切相關的，而道德標準是一個無形的東西，不能對其準確地實行量化，所以信貸員要準確地把握成千上萬農戶的誠信度就是一項異常艱巨的工作。其次，農戶貸款的用途主要是用于種植、養殖業和家庭手工作坊產業的投入以及消費性貸款，而種養業又是弱質產業，存在著較大的自然風險和市場風險。農戶個體業主及小型企業生產的產品科技附加值低，管理機制不健全、相互間競爭無序，受市場波動影響較大，存在較大的經營風險。這種風險將直接轉化為信用風險。

2、農戶認識偏差

有一些農民認為，農戶小額信貸既是“支農”的，又是“扶貧”的，是國家或是企業無償提供給農民發展生產的，還不還都無所謂。有的貸款后，不是用于發展生產，而是挪做他用，有的有償還能力的農民也不主動還款。

3、農村文化傳統習慣影響農戶融資方式的選擇

據全國農村固定觀察點對2萬多農戶的調查，2006年的農戶借款用途為私人借款，如下表所示：

（二）對于公司

1、監管困境

盡管一些P2P小額信貸機構聲稱其業務經營受法律保護，但許多學者仍認為這種業務是不合法的。目前的P2P小額信貸屬于“轉貸款”，在我國只有銀行可以做。同時，委托理財也只能通過信托公司、基金公司等專業的金融機構。事實上，針對自然人之間通過何種形式進行的借貸，法律上并沒有詳細的規定。在政策上，這類業務尚屬空白，未來必定面臨監管問題。

2、潛在競爭威脅

消費信貸方面，競爭壓力主要來自信用卡業務的創新與擴張，以及未來消費金融公司的成立與發展。服務“三農”方面，銀監會最近提出的發展1294家新型農村金融機構計劃，無疑會擠壓P2P小額信貸在農村金融市場中的成長空間。

3、資本規模小、融資困難

國內P2P小額信貸模式才剛起步，各種因素的制約使得規模效益暫時無法發揮，融資成本仍然偏高，信貸供給能力有限。并且，國內P2P信息平臺技術發展尚不成熟，尤其是農村信息化發展滯后，這嚴重制約了P2P小額信貸模式的快速發展。

中國小額信貸發展促進組織的《2008小額信貸行業評估報告》指出，中國小額信貸市場需求巨大，但是供給方面，尤其是對農村的小額信貸供給十分不足。而P2P小額信貸作為剛起步的新型模式，了解它的人還很少，參與其中更少，加之它的風險較高，盡管有高利率做支撐，很多人仍然不愿提供資金，造成融資困難。

4、信用問題

我國信用評級體系尚未建立。在美國，每個人都有自己的社保號碼，只要查詢即可見其信用記錄。而我國身份證無此功能，全國信用評級體系尚未建立。雖然國內小額信貸普遍對貸入者進行信用評級，同時為避免非法集資，設定了借款最高額度，但是仍然無法避免個人開立多個賬戶或盜用他人信息開戶（復印件、掃描件并非原件，易盜用），進而多次集資，擾亂國家金融市場。

5、缺少相應的政策配套措施

P2P小額信用貸款業務作為一項國家信貸支農的政策措施普遍推行后，有關部門沒有及時出臺一些相應的政策配套措施，如一定的利息貼補、大面積推行后可能產生的貸款風險以及由此帶來的貸款呆帳核銷由誰承擔或分擔等，致使小額信貸業務的開展受到一定的阻礙，模式運行出現問題。

6、盈利周期長

小額信貸公司運行初期，由于先期投入資金較大，本身資金規模小，形成不了規模效益，再加之農村業務成本費用較高，在資金無風險的前提下，三年內將處于微盈利狀態。如果剔除資金成本，將處于虧損狀態。由于盈利周期長，小額信貸公司很有可能不能順利通過暫時的虧損狀態，導致公司無法繼續正常運營，甚至破產。

四、對策與建議

（一）對于農戶

1、增強自身信用風險意識

在中國漫長的農業社會里，小生產者都是分散的，其身上最大的特點是只關心自己的利益，只知有自己，不知有他人。在這種自私自利的小農心理的指使下，貸款農民可能會拖欠還款，或將款項挪做它用，因此小額貸款公司的信用風險極高。農戶要有信用風險意識，提高自身的道德水平，確保自身信用狀況良好。

2、糾正認識偏差，防止短期行為

有些農民誤以為P2P小額信貸屬于救濟行為，因此還不還款都無所謂。更有甚者，為了眼前利益將貸款移做它用，到期還不上款。農戶應在貸款前對自己選擇的服務進行全面系統地了解，防止偏差的形成，在短期誘惑面前看清事實，兼顧長遠利益，三思而后行。

3、合理規劃資金，按期還款

農戶在借得資金后要對資金的運用事先做一個合理的規劃，確保本金到期后能按時還款，以免加重自身債務負擔。

（二）對于公司

1、與其他小額信貸機構合作

P2P小額信貸平臺可以與同樣的小額信貸機構合作，某些借款人已經在向多個P2P平臺申請資金。這就需要P2P平臺提供充分公開透明的信息，不僅讓借貸雙方信息對稱，也要讓整個P2P行業的信息可以分享，才能避免因信息不暢產生的風險。如果P2P平合起來建立一個征信系統，則可成為官方金融機構征信系統的補充。這樣，在全國范圍內形成P2P平臺網絡，便于業務的處理。

2、加強風險防范

農村金融環境具有很大的不確定性，而安全性、流動性、效益性的經營原則，要求嚴格控制風險。所以，公司應切實改變工作作風，深入村組、農戶廣泛地開展調查研究，建立健全農戶經濟檔案，全面記錄服務區農戶從事經營活動的情況、收入狀況、家庭實有資產狀況、還款歷史記錄、所在村委會組織意見等等，建立健全的風險防范機制，力求將風險降到最低。

3、做好宣傳工作，提高公司及相關人員的業務水平

公司應大力在國內各相關區域宣傳公司業務，讓更多的人了解P2P小額信貸，讓更多的人參與進來，讓更多的農戶享受到優惠。公司可以通過新聞、公益活動、公開出版物、企業廣告等形式宣傳業務，達到樹立企業形象、建立和維持客戶興趣的目的。公司應加強信貸人員隊伍建設，招聘有能力、有素質的員工，加強員工培訓，這是確保農戶小額信用貸款可持續發展的保證。

（三）對于政府

1、做好監管工作，加強扶持力度

建議政府盡快出臺相應的配套措施，對P2P小額信貸給予一定的利息補貼以及稅收減免等優惠政策，鼓勵農戶和公司參與其中，創造一個完善的政策扶持環境。同時，政府應引導企業完善公司治理結構，健全財務制度和用人機制，幫助企業加大創新開發力度，促進和提升企業整體素質和綜合競爭力，加強對企業的管理，提升其自身融資能力。

2、加強制度建設，健全農村金融風險規避機制

一是加快政策性農業保險制度的建設，同時鼓勵商業性保險機構加大農業領域的業務拓展力度，建立多種形式的農業保險組織，通過農業保險與信貸的有效結合，充分發揮農業保險防范風險的作用，降低銀行貸款風險，鼓勵金融機構發放農業貸款。二是組建農村經濟擔保組織，可采取由政府財政撥一點、農戶入一點的辦法組建農村擔保組織，向入股農戶提供貸款擔保，并公開貸款擔保條件，實行市場化運行，同時鼓勵現有商業性擔保機構涉足農業信貸領域，建立專門為“三農”服務的貸款擔保中介機構，開展農村擔保業務，從而解決農戶因缺乏足額有效的抵押擔保無法取得大額貸款的問題。

五、總結

P2P小額信貸以“普惠金融”為目標，它能極為有效地調動社會上閑散的資金，優化資源配置，提高資金的使用效率。我國農村人口眾多，農民創業缺乏啟動資金，而商業銀行等農村金融機構貸款的條件太苛刻，農民很難成功申請到貸款，融資難問題成為制約農村發展的一個瓶頸。國外小額貸款最具代表性的專家 尤努斯教授提出了該種模式，并且在孟加拉鄉村托拉斯進行試點，并取得了成功，P2P小額信貸就是在這種情形下提出來的。

P2P創新之處在其風險防控方面的積極探索與實踐。首先是風險分散，其次是建立一套“追討機制”，最后是設立專門的還款風險金，用以補償出借人本金及利息損失。除此之外，還在于其激勵機制創新——“重復性分期還款安排”。它不像傳統貸款那樣規定一個固定的貸款期限，到期還本付息，而是要求客戶借款后就開始分期償還。其好處主要在于：第一，可以在早期甄別那些可能出現還款問題的借款者，及時采取防控措施；第二，有助于小額信貸平臺更有效地控制貸款的現金流，使貸款資金不至于完全被挪作他用；第三，返回的現金流還可以循環出借，從而實現持續增值。另外，作為一種新興的小額信貸模式，P2P小額信貸致力于將商業化和公益化相結合，提出了實現可持續發展的愿景，在一定程度上解決了信貸雙方信息不對稱問題。正是由于這些創新之處，我們針對這些問題一一向農戶了解，農戶對這種借貸模式海比較滿意。但是局了解，目前也存在一些制約因素，如資金成本偏高，存在監管困境等。但總體來說，這種融資方式能在一定程度上為農戶解決融資難題，增加他們的收入，值得借鑒和推廣。

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篇10

近30年，我國的經濟環境和金融環境發生了翻天覆地的變化。但是，作為世界上人口最多的發展中國家，中小微企業的融資和農村金融發展的問題依然很大程度上制約了經濟轉型和突破。

對于一般傳統的金融政策來說，現有的傳統金融工具和產品(主要是商業銀行信貸和證券市場融資)對大中型企業或者對城市和農村的中高收入家庭能產生積極的作用，而對城市和農村的小型企業和微型企業以及大部分中低收入者卻沒有太大的作用。我國亟需建立一種有效的金融機制來補充原有的傳統的金融機制，進而帶動小微企業和中低收入階層積極參與到經濟活動的建設中去。小額貸款在這樣的一種市場需求下產生。它不僅為微小企業提供了快速便捷的貸款服務，同時也為中低收入者的資金短缺者提供了強有力的融資渠道，解決它們的燃眉之急。

小額貸款起源于20世紀70年代孟加拉國著名經濟學家穆罕默德尤努斯教授(Professor Muhammad Yunus)的小額貸款試驗。我國小額貸款在20世紀90年代初期才剛剛起步，經過近20年的快速發展，目前小額貸款已經發展成為微小企業和中低收入者融資首選工具。同時，在快速發展過程中，小額貸款也遇到了很多不可預見性的難題。本文通過對我國小額貸款發展的歷程和現狀特點的分析，試圖找出制約其發展的多方面的原因，經過對上述問題的分析和研究，提出相關解決對策。

二、我國小額貸款公司發展現狀特點

(一)小額貸款業務規模快速發展

在國家相關政策的支持下，我國小額貸款公司穩步推進。從最初全國5個省市進行試點，到2008年5月中國人民銀行和銀監會聯合下發的《關于小額貸款公司試點的指導意見》在全國范圍進行推廣，我國小額貸款公司數量及業務總量發展迅速，短短3年多時間內，小額貸款公司的數量、從業人數到放款規模都有較大幅度的上升。中國人民銀行的統計報告顯示，截至2011年第一季度末，全國共有小額貸款公司3027家，發放貸款余額2408億元，一季度累計新增發放貸款427億元。到2011年上半年末，全國各地的小額貸款公司數量激增至3366家，從業人數達到35626人，實收資本達到2464.3億元，貸款余額2874.66億元，上半年累計新增貸款894億元，新增貸款同比增88%。

(二)整體實力較弱，業務短期化明顯

據統計，目前我國的300多家小額貸款公司有90%以上不能持續運營，要靠外部不斷注入資金(外部資金包括發起人自有資金、國內外捐贈資金、政府扶持資金等，實際上這些資金來源非常匱乏)。這使得小額貸款公司的規模難以擴大，經營實力一般。截至2011年6月末全國共有小額貸款公司3366家，平均每家公司的從業人員為10人，平均每家實收資本為0.73億元，貸款余額為0.85億元。從平均數據分析來看，小額貸款公司整體實力較小，尤其是處于第二集團和第三集團省份的小額貸款公司整體實力更小，實收資本平均水平分別為0.64億元和0.47億元，貸款余額平均水平為0.66億元和0.50億元。

從2010年初開始至今，由于市場資金面趨緊，我國小額貸款的月度平均利率呈現出明顯的上升趨勢，導致小額貸款公司貸款期限棄長就短，整體貸款期限短期化傾向明顯上升。向小額貸款公司貸款的客戶以中小、微小企業居多，它們大部分承受著高于銀行基準利率的4倍的小額貸款利率，用于短期資金周轉應急。尤其是最近一年，中小企業和微小企業在向銀行新增貸款或者還舊借新時，由于銀行貸款額度緊張，即使還款后要續貸的企業，已經還貸的資金常常被銀行挪到其他貸款需求更緊、利率浮動更高的企業，因此這些想要新增貸款或者已經還貸想要續貸的企業就有一個等待時間，短則一周、半個月，長則兩三個月(特別是年底)，因此，小額貸款公司就抓住這個時間段放貸，使得整個小額貸款呈現明顯的短期化趨勢。

(三)全國小額公司市場發展分布特點

第一，從實收資本和貸款余額兩個整體實力指標來看，大體劃分成三個集團。

江蘇省、浙江省和內蒙古穩居第一集團，合計小額貸款公司占全國的22.04%，合計實收資本占全國的39.73%，合計貸款余額占全國的45.85%，接近于半壁江山，其中江蘇省以616.62億絕對領先于其他省份(包括自治區、直轄市，下同)位居第一。山東省、安徽省等10個省份位居第二集團，合計小額貸款公司占全國的44.98%，合計實收資本占全國的39.30%，合計貸款余額占全國的34.85%，接近于1/3市場份額。其他省份列為第三集團，合計小額貸款公司占全國的32.98%，合計實收資本占全國的20.97%，合計貸款余額占全國的19.30%，接近于1/5市場份額。

第二，從機構數量方面指標來看，全國分布偏向于東部和東北部。

在各地政府的支持下，從南到北、從東到西，各省國有資本和民營資本紛紛發起設立小額貸款公司。機構數量方面排名前5名的分別是內蒙古(342家，唯一數量過300家的省區)、遼寧(263家)、江蘇(259家)、安徽(217家)、山西(177家)、河北(173家)，基本分布在我國的東部和東北部地區。其中，內蒙古小額貸款試點始于2006年10月，是全國首批5個試點區之一，小額貸款公司已經成為落實普惠金融，支持地方經濟發展的一個重要新的力量。內蒙古小貸公司試點快速發展的主要原因在于市場需求旺盛和民間資金充裕。

第三，從資金使用情況來看，經濟發達省份小額貸款公司融資能力和創新意識強。

除了山西、遼寧、吉林、黑龍江、甘肅、云南、陜西等省份小額貸款公司合計的貸款余額未超出實收資本以外，其余大部分省份的貸款數量已經超過實收資本數量。從其分布的地域經濟發展程度來看，經濟發達地區的省份一般小額貸款公司貸款數量已經超過實收資本數量，一方面說明經濟發達地區的資金需求大，另一方面也說明該地區小額貸款公司融資能力強，通過新渠道融資的意識強。

三、我國小額貸款發展過程中存在問題分析

我國小額貸款業務和小額貸款公司在飛速發展的過程中，也遇到了很多問題，形成了制約小額貸款發展的瓶頸，具體問題分析如下。

(一)小額貸款的市場定位不明確，與小額、分散的原則有差距

在小額貸款公司試點初期，我國官方出臺的《關于小額貸款公司試點的指導意見》明文規定了小額、分散的原則，為農戶和微型企業提供信貸服務的市場定位，同時還規定同一借款人的貸款余額不得超過小額貸款公司資本凈額的5%。小額貸款公司在經營上仍簡單復制商業銀行模式，目前，我國的小額貸款公司普遍采取擔保、抵押等貸款形式，在貸款對象上還沒有按照國際小額信貸無擔保、無抵押、服務于貧困人群的模式運營。現有的運營模式有可能會使小額貸款公司逐漸走向商業銀行或農村信用社的運營模式上去，沒有真正發揮扶貧和支持三農的功能，這與成立小額貸款公司的初衷相背離。這樣，與其成立新的小額貸款公司還不如擴大農村信用社規模來得便捷。不過，由于小額貸款公司的大部分管理人員和從業人員都來自銀行，平均10人左右規模的小額貸款公司在一定程度上影響著小額貸款公司的經營模式，在日常的經營過程中卻不自覺地傍大款，美其名曰節約了人力資本，提高了工作效率而且，小額貸款公司按照貸款上限貸款的現象并不鮮見，平均單筆貸款金額過大與小額、分散的原則形成了差距。

(二)資金渠道瓶頸導致資金不足，市場化新融資方式探索還沒成氣候

由于針對的是貸款市場的空白點，小額貸款公司比較容易地獲得了自己的客戶，幾乎所有的小額貸款公司的實收資本很快都被放貸出去。但按照小額貸款公司試點管理辦法，小額貸款公司只貸不存，這就造成了小貸體系資金不足。2008年5月，中國人民銀行、銀監會聯合《關于小額貸款公司試點的指導意見》明確規定小額貸款公司的資本金來源股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金(不超過資本凈額的50%)。這一表述規定了小額貸款公司從大型商行取得資金的最高比例(潘淑娟、任森春、朱金偉，2011)。雖然各地政府力推銀行向小額貸款融資，但是受制于通過銀行融資比例的限制，小額貸款公司資金面還是無法滿足市場需求。

除了銀行融資方式之外，小額貸款公司還開始探索了其他一些融資渠道。例如境內法人機構特別是民營企業投資小額公司，其中不乏聯化科技、浙江富潤、新安股份、新湖中寶、康恩貝、海南航空等超過25家上市公司入股小額貸款公司;境外法國美信集團與世界銀行下屬的國際金融公司、德國復興信貸銀行和美國國際集團共同投資5500萬元興建了南充美信服務有限責任公司，南充美信正在計劃在云南設立小額貸款的分支機構;新加坡淡馬錫則通過旗下富登信實商務服務有限公司介入了成都、重慶等地，儼然形成一個小額貸款公司集團;香港等地區的新鴻基有限公司關聯企業香港亞洲聯合財務有限公司(董事總經理張炳煌在香港從事小額貸款30余年，被稱做香港小額貸款之父)(下稱亞財聯)和民生國際等也進軍國內小額貸款，積極在主要城市進行布局;內蒙古和山西等地的小額貸款公司成功通過信托渠道，籌集信托資金最終以注冊資本金的形式或者以發放流動資金貸款形式注入小額貸款公司。

不過，從上述新渠道融資數量可來看出，小額貸款公司通過新方式獲得融資的難度顯著大于從銀行貸款融資，這一難度最終使得大多數小額貸款公司選擇吸引新舊股東持續增資擴股的道路。歸根到底，小額貸款公司資金短缺的根本原因不僅僅是受從商業銀行獲得貸款融資的比例限制，而且還有其本身為非金融企業性質的原因，它們沒有被允許真正進入金融市場，不具備進入拆借市場、票據市場的資格。

(三)多頭監管導致監管缺位，對小貸公司業務和融資創新的監管不到位

《貸款公司管理暫行規定》第三十一條規定：貸款公司開展業務，依法接受銀行業監督管理機構監督管理，與投資人實施并表監管。雖然有這樣的規定，但目前各小額貸款公司基本都由地方政府的管理辦公室具體監管，銀監會鞭長莫及，縣一級的銀監局辦事處已撤銷，對縣以下的鄉鎮的小額貸款公司的監管更是無從談起，所以目前的小額貸款公司在監管的有效性和可操作性上存在比較嚴重的無序化、虛擬化問題。同時，由于對小額貸款公司金融機構的定性問題還存在許多爭議，小額貸款公司的表面上的多頭監管影響了監管效能的提高，造成監管缺位。根據相關法律法規規定，小額貸款公司監管部門涉及工商管理部門、金融辦、人民銀行、銀監局等。在實際監管中，上述部門對小額貸款公司的管理僅限于印發指導意見和試行(暫行)管理辦法，難以發揮監管實效。這主要表現為：工商行政管理部門僅對小額貸款公司注冊登記進行規范，無其他方面的監管;省金融辦目前偏重于對小額貸款公司的審批，其監管職責并未細化和落實到位;銀監會分支機構目前未對小額貸款公司違規違法行為進行實時跟蹤監測和查處。由于缺乏相應法規約束，基層央行很難要求所有小額貸款公司必須接入人民銀行的征信管理系統。

此外，經過小額貸款業務這三年多的快速發展，業務創新和融資渠道創新不斷加快推出，例如通過信托渠道或者小額貸款資產證券化等創新業務，相關監管機構沒有對這些做出及時的動態監管，可能會留下巨大風險隱患。

(四)自身風險控制能力弱，缺乏最基本的防火墻

杜曉山指出，基層監管力量較為薄弱與財稅政策未能很好貫徹、小額貸款公司內控制度未能很好執行等是經營發展中存在的主要問題，其中，內控制度不完善是最主要問題。小額貸款公司風險控制與大型金融機構相比存在不小的差距，銀監會主席直呼小額貸款公司風險控制能力太差。小額貸款公司面臨的主要風險是外部風險，根據央行和銀監會2008年銀發〔2008〕137號文規定，屬于具備條件的四類機構之一的小額貸款公司可以按規定申請加入企業和個人信用信息基礎數據庫。但是具備條件的定義過于模糊，實踐上缺乏可行性。目前，小額貸款公司未獲得央行征信數據庫的支持。內部控制風險也是小額貸款公司面臨的實際問題之一，多種原因導致其難以吸引優秀人才，在業務審核、流程控制等操作上缺乏競爭力，加大了操作風險和控制風險。小額、分散的貸款原則和規章制度的不成熟、不完善也加重了小額貸款公司的內部控制風險，小額貸款公司面臨著如何控制和降低風險的問題。

《貸款公司管理暫行規定》第二十三條規定：貸款公司發放貸款應堅持小額、分散的原則，提高貸款覆蓋面，防止貸款過度集中，貸款公司對同一借款人的貸款余額不得超過資本凈額的10%。在小額貸款公司試點過程中，國家明確規定要建立準備金制度和風險保障基金等風險控制措施，但目前各家小額貸款公司仍然沒有明確建立具體的規章制度和實施辦法。有的公司單筆貸款金額較高，有的公司沒有內控制度，多數公司人員素質較低且缺乏必要的培訓，這些都增加了貸款風險。

由于尚未接入人民銀行征信系統，小額貸款公司可以說缺乏最基本的防火墻。隨著小額貸款公司數量和發放貸款余額的不斷增加，風險不斷積聚并潛伏。目前未接入人民銀行征信系統，必然導致小額貸款公司根本無法快捷地查詢客戶資料。在目前的情況下，小額貸款公司不能與正規金融機構共享信息資源，還是處于信息極其不暢狀態，不能進入人民銀行的征信系統查詢，也不能利用小額支付系統進行通存通兌結算。小額貸款公司雖然具有金融機構的一些特性，但在業務運營中還不具備真正金融機構的資質，而同時因為它經營的是貨幣，所以它又不是一般意義上的企業。一旦出現風險，受到直接影響的就是小額貸款公司的股東和其他注資機構。

四、我國小額貸款發展對策研究

(一)明確小額貸款的市場定位，實現差異化、連鎖化經營和專業化管理

首先要明確小額貸款的市場定位。小額信貸應運而生的原因是因為要解決小企業融資難、微小企業融資難和三農融資難。外資的法人機構投資者例如南充美信、亞聯財投資內地幾家小額貸款公司以及國內重慶瀚華小額貸款公司等在傍大款大背景下，堅守著小額、分散的經營模式，它們認為這種模式才是小額貸款公司原本應有的經營之道，雖然這會增加小額貸款公司的工作量和運營成本。例如，重慶瀚華小額貸款的客戶經理們更多的是主動出擊，商場的商戶、貿易市場的個體戶，這些都是他們眼中的優質客戶。由于市場定位的差異，小額貸款公司用傳統經營管理方法和技術可能行不通，小額信貸需要一種差異化的經營策略，在隊伍的渠道建設上實行特色化的經營，在體制方面小額信貸向連鎖化發展，進行規模化經營，并堅持專業化的管理。

(二)堅持產品創新和經營模式創新，通過多種創新渠道解決資金不足瓶頸

小額貸款公司在發展過程中要不斷堅持產品創新和業務經營模式創新，同時要想盡一切辦法降低利率，規避風險。小額貸款公司應結合區域經濟發展情況和自身業務特點和發展需要，在防范風險的基礎上，積極創新探索新的信貸產品和新的經營模式(例如網上P2P信貸模式)，滿足不同層面上的信貸資金需求，使其成為支持經濟發展的生力軍，實現多贏局面。

同時，在融資渠道創新方面也要多下工夫：

(1)在政府支持下，小額貸款公司要積極向各類金融機構申請優惠利率的委托和批發貸款。

(2)要大膽引進外資或其他機構投資者。應重點選擇既具有資金實力又有豐富經驗經營實體，在接納新投資的同時，引進新的經營理念，使小額貸款公司的經營方式、風險控制得到全新發展。

(3)嘗試建立小額信貸批發基金，可以由農發行或者國開行來管理，對各種小額信貸機構施行分類指導。基金具備資金能力、技術能力和評估能力，能夠調查小額信貸機構的運作狀況。

(4)大力擴大信托融資渠道。小額貸款公司以出售信貸資產給信托公司的方式進行融資，將所得資金繼續用于貸款。當借款者還清貸款以后，小額信貸公司會以溢價的方式回購所出售的貸款資產。在此過程中，信托公司得到信貸資產后，可能發行信托計劃轉賣給投資者，也可能自行持有。

(5)爭取在國家政策的支持下，在符合法律的條件下開展市場拆借、小額貸款資產證券化及發行債券等嘗試。

小額貸款公司應在貸款的擔保方式上有所創新。目前，我國的小額貸款公司并沒有如國際上的小額貸款公司那樣普遍采用信用方式放款，而是采用擔保、抵押等方式發放貸款，這與我國社會整體誠信水平不高有關。作為具有扶貧功能的小額貸款公司應更多地采用信用方式放款。據調查，我國民間借貸95%采用信用方式，只有5%采用擔保和抵押方式，即便這樣，不良率仍非常低，經營一直非常活躍。這說明出現不良貸款的根本原因不是信用放款。如果小額貸款公司暫時還做不到信用放款，應積極尋求適合我國農村實際情況的新辦法，如借款人急需資金卻沒有擔保人或沒有抵押物，可以采取用收成作擔保等方式放款。

(三)明確監管主體，建立多重約束機制結合的小額貸款公司監管方式

明確小額貸款公司的性質和對應的監管機構，健全和完善相關政策法規，引導小額貸款公司規范發展。進一步明確監管主體與監管職責，強化監管的實效性。明確小額貸款公司的監管機構，避免出現多頭負責、無人負責的局面。監管部門應對小額貸款公司的發展進行科學規劃，嚴格小額貸款公司的審批與管理，避免過熱發展及地方政府利益主導下的過度增長。

建立多重約束機制結合的小額貸款公司監管方式，從政府監管機構到股東和社會中介等都可以對小額公司監管機制的發展起到作用，其中政府監管層面尤其應加強地方的權力和責任。監管體制需適應民間資金市場的發展，監管有必要從單線多頭向雙線多頭轉變。一方面，中國人民銀行應該先要求各地小額貸款公司建立統一和規范的系統平臺，然后再與中國人民銀行的征信系統對接，以實現信用資源的共享，降低小額貸款公司的業務風險。另一方面，中央應該加強對地方政府的監管力度，從而有效規范區域內小額貸款行為。中央必須明確中央和地方對小額貸款的監管職責，只有賦予地方監管以真正的權力，地方才能從實際出發切實履行起監管責任，小額貸款才能真正在合規經營下得到規范的創新和理性的發展。

(四)營造小額貸款良好的政策環境和信貸文化

對于新興的小額貸款公司來說，經營理念、業務創新、風險控制都很重要，但是最為重要的還是一個良好的發展環境以及理性的信貸文化。

1.政策環境方面。

應減免小額貸款公司的稅收，使其有一個寬松的生存環境。小額貸款公司的宗旨是服務于三農。既然國有銀行和大型股份制銀行不能為農村提供必要的金融服務，國家就應該放寬政策，讓利于民，大力發展小額貸款公司，使一直活躍的民間借貸由地下轉到地上并加以引導。如此一來，相信小額貸款公司這一新生事物會在我國農村蓬勃發展起來。