導語：如何才能寫好一篇最好的融資方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

從現在的形勢來看，我國的社會經濟呈現出了快速發展的趨勢，這樣就使得各個行業和領域之間的競爭越來越激烈，企業要想在激烈的市場環境中處于優勝的地位，就一定要充分的利用資料，從而才能很大程度的推動我國經濟的不斷發展。與此同時企業在融資過程中，如果做好的稅收的籌劃工作，就能夠最大限度的減少融資成本和稅賦的負擔，并且還能夠幫助企業更好的立足于激烈的市場環境下。因此做好稅收籌劃是非常重要的。

二、淺析我國企業融資的主要形式

1.內部融資方式。在我國很多企業在進行融資的時候，與外部融資相比較，企業內部的融資方式具有非常明顯的優勢特征。例如：融資的成本比較低。與此同時還要很多問題需要引起高度的重視，內部融資，通常情況下是指企業為了滿足日常經營和運作等所需要的成本，以及一些其余活動中需要的資金在企業內部開展的融資，所以在受到了很多企業高層的喜愛，也成為了企業融資的重要方式。除此之外，倘若企業的內部融資不能夠有效的滿足資金的實際需要，就會對外部融資方式進行考慮。

2.外部融資方式。從目前的現狀來看，企業在融資的過程中，采用的外部融資方式主要包括直接與間接融資兩種方式。從專業的方面來看，直接的融資方式主要是說企業上市之后，進行股票投資時所采取的融資方式，并且融資人員是依照法律的規定獲得股權，以及好享有有關的紅利。與此同時間接的融資方式卻與其有著跟大的不同，主要是指企業作為獨立的法人組織向銀行、一些不是銀行的金融機構以及個人舉債的融資方式，并且在這一環節中所獲取的資金都應該投入到企業的日常生產與經營過程中。再次，由于企業進行融資的方式有很大的不同，這樣就使得投資者與企業的關系有著很大的不同，具體點說就是倘若企業采用直接融資方式來進行資金的籌集，那么融資對象手上持有的發行股票就成為了實際的股東，但是間接融資的對象就不同，他們與企業之間卻形成了非常明確的債權債務關系。針對這樣的情況，我們就可以知道企業選擇的融資方式會對企業將來的經營和生產狀況造成非常重要的影響。因此企業在進行融資方式選擇的時候，一定要謹慎，并且還要充分的考慮外部融資方式的缺點，這樣才能夠維護企業的利益，從而就能夠避免不必要的損失。

三、我國融資中稅收籌劃模式分析

1.股票融資。在現在的市場環境下，一大部分的上市企業都是這種融資方式。通常情況下，發行股票的紅利和股息都是直接從稅收之后的利潤中扣除的，這種融資方式與借款、債權利息有著很大的不同，并且沒有享受稅前列支福利待遇的資格。但是股票融資不需要進行本金的償還，并且沒有債務壓力。除此之外，企業在融資的過程中，倘若能夠成功的發行股票，對于企業來說具有非常重要的作用，并且還會給企業帶來很大的益處。

2.銀行借款。一般情況下，借款利息都是在繳納稅收款之前支付的，這樣就有非常好的稅收待遇，目前這種融資方式被各個企業和接受以及喜愛。與此同時通常企業在融資過程中進行籌資資金的渠道主要有兩種，其一是負債，還有一種是權益資金。從負債融資的角度來說，這種融資渠道不僅能夠充分的利用財務杠桿來增加企業當期收益，還可以很大程度的減少所獲取的稅收收入，這樣就可以將節約下來的資金投入到其他的方面，從而就能夠擴大企業的生產規模，并且能夠更好的促進企業可持續發展。

3.債券融資。從目前的形勢來看，時代在不斷的發生變化，很多規模比較大的企業都是利用發行債權來進行資金的籌集，主要是因為這種融資方式能夠起到非常好的效果。其中由企業發行的股票，很多人都將其稱為公司債券或者是企業債券。與此同時用來反映和記載債權債務之間關系的債券，就被人們稱為有價證券。除此之外，采用債券進行融資還能夠從根本上提高企業的整體效益，并且還能夠減少融資過程中產生的成本。

4.內源融資。內源融資就是指企業內部利用自我累積的方式來進行資金的籌集，這種融資的方式具有時間長的特征，所以通常不能夠有效的滿足企業日常經營和生產過程中所需要的資金需要。與此同時，從稅收的角度來看，自我累積資金不可以享受收稅優惠，主要是因為其是與資金的使用和占有聯系在一起的，所以企業在融資的過程中，采用這種融資方式企業應該承擔更高的資金風險。

四、我國企業融資活動中稅收籌劃中的其它方面

1.長期借款的還款方式籌劃。企業在融資資金的時候，采用這種籌劃方式，因為它的償還方式不同，這樣就會給企業帶來不同的收稅待遇。本文主要通過一案例對其進行具體的分析：某一個企業要想擴大內部的需求，就引進了很多生產線，并且對資金產業的結構進行了調整，并且向銀行和有關的金融機構貸款1000萬元。與此同時每年投資的實際收益達到了18%以上，并且利率是10%。此外，對于貸款的成金和利息要求在5年之內歸還清楚，針對這樣的情況，企業的各個部門進行了各項活動的開展，并且制定出了以下幾種稅收籌集規劃的方案：（1）該企業應該每一年支付100萬元的利息，并且要在5年之內全部償還清楚；（2）企業每一年應該償還當期利息，并且還要償還100萬元的本金；（3）期末的時候，對于成本和利息要全部的償還清楚。從上述的案例來分析，第二種方案的稅收之后的收益是比較高的，并且可以流動的現金也比較對，因此，這三種方案中，第二種是最好的，也是可取的。

2.融資租賃的稅收籌劃。在企業經營和生產過程中，這種方式主要是借助物體這一融資方式來進行資金的籌集的，所以它具有資的優勢、劣勢以及特點，并且還跟租賃形式有很大的不同。與此同時目前很多企業可以利用幾種方式來進行先進設備的引進。主要包括融資租賃、長期貸款購買以及自由資金購買等。在具體的融資租賃過程中，選擇的購買方式不相同，產生的凈現金流量也有很大的不同，從收稅之后金流出量現值來分析，最不好的方案就是采用自己擁有的資金進行購買，其次就是貸款購買，最佳的方案就是融資租賃。如果從節約稅收的方面來分析，由于其沒有享受事前列支待遇的資格，所以用自己擁有的資金進行購買所獲取的利益是最小的，而利用貸款進行購買設備，由于其能夠充分的享受稅前列支待遇，這樣就給企業帶來了很大的效益，既其獲取的利益和使用價值是最大的。

五、結語

篇2

資本市場融資提速增長，融資成本顯著降低

第一季度資本市場融資提速增長，直接融資與間接融資比例顯著縮小。據統計，第一季度，洛陽市累計實現資本市場融資39.3億元，較去年同期增加18.3億元，完成年度總體目標的26.9%，較去年同期增長87.1%。第一季度直接融資與間接融資比例為0.73∶1（去年同期為0.28∶1），較去年同期提高160.7%。

上市公司資本運作表現活躍，再融資能力持續提高。第一季度，中信重工、一拖股份、中航光電3家上市公司合計發行31億元公司債，包攬全省年內公司債發行，發行指數占全國發行總數的10%，發行規模占全國發行規模的7.13%。同時，中航光電成功實現8.3億元再融資，再融資數額較去年同期增加4.4億元，較去年同期增長112.82%。此外，通達電纜3.9億元再融資獲公司董事會通過。

資本市場融資成本顯著降低。第一季度資本市場融資全部為公司債、再融資，發行的公司債和實現的再融資創歷史新高，公司債發行票面利率顯著低于同期發行的平均利率。以5年期公司債為例，洛陽市上市公司發行的票面利率平均約4.91%，較年內同期發行利率低42BP，較同期銀行基準利率下浮25%，有效實現企業規模優勢向成本優勢的轉化。

改變單一的融資渠道，積極“走出去”

為實現資本市場的融資工作，洛陽市政府金融辦多措并舉。

以省定目標為基礎，重落實。首先，在省定資本市場融資目標146億的基礎上，主動拉高標桿、自我加壓，確定創新工作目標，并落實到日常工作中。其次，以創新目標為基礎，分解落實到縣（市、區）和市直各部門，在明確責任的同時，加強指導和跟蹤督導，做好目標落實。最后，加大調研力度，及時掌握企業重大融資計劃，跟蹤再融資及發債企業進程，并提供相應的業務指導，幫助企業在最佳的時間以最好的方式實現融資。

篇3

關鍵詞:房地產 融資方式

目前,我國房地產企業的資金來源主要是國內貸款、利用外資、自籌資金、定金及預收款、其他資金等,根據中國統計年鑒,分析數據可以發現,2006年,房地產企業開發資金達26880.2億元,同比增長25.6%,在房地產開發企業的資金來源中,國內貸款、利用外資、自籌資金、定金與預收款和其他資金所占比重分別為19.6%、1.5%、31.9%、30.3%和16.7%,2007年,其各項來源的比重分別占19.4%、1.7%、32.3%、27.9%和18.7%。對于銀行的直接貸款幾年來平均水平在20%左右,而定金與預收款部分也主要是通過銀行按揭貸款等間接向銀行貸款,房地產企業在進行開發時,還會將房地產的銷售收入轉變為自籌資金,從而使得自籌資金比重也較高,而這部分資金也很大程度上來源于銀行,粗略的估計,除卻房地產企業利用發售新股或者債券融資的方式獲取的自籌資金外,房地產企業的資金來源構成中對于銀行的依賴占60%左右,從而形成了我國房地產企業的融資結構比較單一,具有明顯的依賴銀行貸款的特征。房地產行業是資金高度密集的行業,占用的資金量巨大而且占用周期較長,我國的資本市場沒有完全開放,企業直接利用外資的機會較少,且商業銀行受國家政策影響和中央銀行的窗口指導,房地產行業資金來源高度依賴商業銀行的特性使其發展和經濟效益受宏觀調控政策的影響嚴重,因此,房地產開發企業應拓寬融資渠道,降低對于銀行貸款的依賴程度。

一、融資相關概念

融資就是指資金融通,是指資金在持有者與使用者之間的流通。一般來說,房地產融資方式可以分為內源融資和外源融資兩種。內源融資主要是指房地產開發企業的自有資金,包括票據、可以抵押貼現的債券、出售的樓宇以及在近期內可以回收的各種應收賬款、可以出售的各種物業的付款,公司向消費者預收購房定金包括購房款即指期房銷售也是內源融資的一種手段。外源融資可以分為間接融資和直接融資,間接融資主要是指從金融機構獲取資金,解決房地產開發中的短期資金需求,而金融機構主要通過吸收存款向貸款人提供資金支持,債權人和債務人之間以金融機構作為連接的紐帶,不存在直接聯系,又稱間接融資或者間接金融,其主要的融資方式是銀行貸款。而直接融資主要是從資本市場獲取資金,主要用于長期性投資,其融資方式包括債券融資、股票融資、房地產證券化和房地產投資基金等多種方式。不同的融資方式的成本和風險不同,針對房地產開發企業的資金用途,區別對待短期流動性需求和長期基礎設施的投資需求,從而選擇合適的融資方式。

二、房地產開發企業融資方式分析

根據學者對于融資等相關概念的界定,筆者以融資的來源劃分,就房地產開發企業內源融資、間接融資和直接融資及其新形式進行了分析。

(一)內源融資方式分析

內源融資主要是房地產開發企業依靠自有資金的融資方式,該項融資方式除企業的自有資金外,還包括應收賬款、票據等,房地產企業可以通過將這些未到期的企業資產通過金融機構或者貼現公司迅速變現,增加自有資金,充實資本,內容融資的成本和風險都較小,是最好的融資形式。在拓寬企業的內源融資渠道方面,可以增加期房銷售,而增加期房銷售的一種較新型的形式是開發商貼息委托貸款,是指由房地產開發商提供資金,委托商業銀行向商品房購買者發放委托貸款,并由開發商補貼一定期限的利息,性質類似“賣方信貸”,對于房地產開發商來講,貼息委托貸款業務有利于增加在期房銷售和資金回籠,回籠的資金既可作為銷售利潤歸入自有資金,也可直接投入工程建設,從而擴大房地產開發企業資金來源中定金及預收款和自籌資金的比例。

對于單家房地產開發企業自有資金比例較低的情況,可以根據不同房地產開發企業工期和項目時間的差異,實施聯合開發。此種融資方式適合中小型房地產開發公司,由于其資金實力,較難從金融機構貸的大筆款項,而企業聯合以后,資金實力和規模增強,增加了自有資金的規模,可以獲取貸款,采用其他的融資渠道也相對便捷。此外,聯合開發更廣義的指房地產開發商和經營商以合作方式對房地產項目進行開發的一種融資方式。房地產開發商和經營商實現聯盟合作、統籌協調,使得期房營銷和宣傳的力度加大,銷售增加,并使雙方可以獲得穩定的現金流量,有效地控制經營風險,我國對開發商取得貸款的條件有明確規定,即房地產開發固定資產投資項目的自有資本金(不含經濟適用房)必須在35%及以上,此項約束條件加大了房地產開發企業的自有資本金要求,對于中小型開發企業來說,選擇聯合開發的方式,可以在取得銀行貸款有困難的情況下獲得融資保障。

(二)間接融資方式分析

間接的融資方式主要是指向金融機構取得的貸款,最簡便和最直接的方式就是銀行貸款,并且目前我國房地產開發資金來源具有以銀行信貸為主導的融資格局。從總體資金來源結構上和容易受國家政策的調控方面應該減少對于銀行資金的依賴性,而相對于間接融資的高門檻和自有資金不足的情況下,銀行資金是成長型房地產開發商的支柱資金來源,對于間接融資方式及其新形式的討論還是重要的。只要政府宏觀政策的目的不在于抑制房地產開發時,取得銀行貸款只需要提供相應的質押品和擔保品,按照正常的流程較容易獲得所需求的資金。當房地產開發企業需要大量的資金支持,或者以超過自身實力實現跳躍式的發展時,可以通過并購的方式實現融資。并購貸款是商業銀行向并購方企業或并購方控股子公司發放的,用于支付并購股權對價款項的本外幣貸款,從銀行角度分析,風險較大,風險控制的力度也較大,而對于房地產開發企業的資金融通則十分有利,不僅可以獲取較長期的資金流動性還可以擴大企業規模和資金實力。

(三)直接融資方式分析

一般來講,直接融資方式包括股票融資和債券融資。在房地產開發企業的資金來源中,債券融資的比例非常的小,是因為房地產開發企業的債券是一種商業信用,風險較大,且收益率一般,普通的債權人并不想持有,故此種融資方式很少見。而股票融資主要是指企業通過上市發行股票獲取融資,房地產開發企業通過上市可以迅速籌得巨額資金,并且籌集到的資金可以作為注冊資本永久使用,沒有固定的還款期限,也沒有相應的利息負擔,一切憑借企業的經營狀況為擔保,但是上市的門檻很高,并且如果連續三年虧損就要被迫退市,此后企業再想獲取其他的融資來源也比較困難。從企業規模上看,能夠利用上市融資的多為規模大、資金實力強的大型房地產企業,對于一些有發展潛力的中型企業也可以考慮買殼上市進行融資。房地產典當融資是指房地產權利人即出典人在一定的期限內,其所有的房地產,以一定典價將權利過渡給他人即承典人以獲得資金的行為。回購協議與典當融資有異曲同工之處,其最初目的也是用于獲取短期資金流動性,相對于房地產企業巨額融資需求來說,典當金額規模太小,融資成本也相對較高,但適用于融資期限較短和小型房地產開發企業。在房地產開發企業的資金來源中,利用外資一項的比例不足2%,在資本項目逐漸放開的過程中,房地產開發企業應抓住利用外資的機會,利用海外基金特別是風險投資基金來進行融資。

(四)融資方式新形式

夾層融資是一種介乎債權與股權之間的信托產品,對于公司和股票推薦人而言,夾層投資通常提供形式非常靈活的較長期融資,這種融資的稀釋程度要小于股市,并能根據特殊需求做出調整,夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。夾層投資也是私募股權資本市場的一種投資形式,融資企業一般在缺乏足夠的現金進行擴張和收購、已有的銀行信用額度不足以支持企業的發展的情況下可以考慮夾層融資。

房地產信托融資又稱REITs,從國際范圍看,REITs是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金,由專門投資機構進行房地產投資經營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金,與我國信托純粹屬于私募性質有所不同,國際意義上的REITs在性質上等同于基金,絕大多數屬于公募。從本質上看,REITs屬于資產證券化的一種方式,REITs典型的運作方式有兩種,其一是特殊目的載體公司(SPV)向投資者發行收益憑證,將所募集資金集中投資于寫字樓、商場等商業地產,并將這些經營性物業所產生的現金流向投資者還本歸息;其二是原物業發展商將旗下部分或全部經營性物業資產打包設立專業的REITs,以其收益如每年的租金、按揭利息等作為標的,均等地分割成若干份出售給投資者,然后定期派發紅利,實際上給投資者提供的是一種類似債券的投資方式。

三、結論

面對國家對于房貸政策的調整及對銀行信貸規模的控制,房地產開發企業依賴銀行貸款進行融資的格局受到挑戰,因此房地產企業應積極拓寬融資渠道,本文對內源融資、間接融資和直接融資方式進行了分析,并針對某些環節提出了部分建議,在融資新形式的分析中,主要借鑒西方經驗,我國的金融監管較嚴格,因此夾層融資和REITs目前還具有一定的局限性,但是仍是一種融資的趨勢。

參考文獻:

[1] 王珊,當前形式下積極拓寬房地產融資渠道的必要性分析,北方經濟,2009年第2期

[2] 翟青云,我國房地產融資渠道現狀研究,山西財經大學學報,2009年第2期

篇4

關鍵詞：房地產企業；融資策略；融資風險控制

中圖分類號：F293.3 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）030-000-01

一、前言

一般房地產行業的工程投資的資本金額度非常大，那么資本金所占有的周期比較長，僅僅依靠企業的資金和企業本身累積的金錢是沒有辦法可以解決這個工程對資本金額和占有的時間上的要求，所以，必須依靠融資策略。與此同時，隨同房地產行業的融資形式的不斷擴展，融資的風險同樣也在持續積累，如果不可以立刻選擇防范措的施和解決風險，必然會引起企業在運作過程中的巨大危境，或者導致企業失去了發展的最好時機和導致企業遭受慘烈損傷，嚴重的情況可能會威脅到企業的生存。

二、我們國家房地產企業融資主要方式

1.金融機構借款，就是說房地產行業向銀行或者其他的金融機構借錢來完成它們的工程。商業銀行貸款一向是我國房地產行業歷來的主要融資方式，在短時間里很難改變這個現象。[1]隨同我們國家銀行系統的改良和管理的不停完善，銀行對房地產行業實行的投入愈加先進。銀行運用了貨幣緊縮的政策，降低了對于房地產開發商的房貸款，不夠實力的企業不可以經受這個情況都去尋找大公司進行被收購。[2]可以從這個看出來，銀行的各種政策對于房地產行業的發展有著十分大的影響。

2.債券融資，債券就是為了籌集金錢，對投資者推行的，并且保證按照確切的利率交付利息和按照說好的條件有效償還本金的債務債權憑證。早早地在上個世紀年代初期，發行債券就已然作為我們國家房地產行業的一項融資方式。[3]我國的企業債券的市場的運行管制還是沒有成長到一個到很好的時候，因此這幾年我國對企業債券的推行的明顯不是很鼓勵的。在這十年里并沒有幾家房地產企業發行過債券，所以，債券融資在房地產資金方式中一項占的部分不多。

3.上市融資，我國的資本市場里的上市融資，實質上是企業由用一部分股份來交換企業這一期急用的發展資本金，促使企業的整體擴增。但是房地產企業的上市并不順暢，其上市的過程繁雜而且結審的時間都比較長，所以，上市融資的希望對于大部分的房地產企業來講，短時間里面仍然沒有辦法簡單地完成。

4.信托融資，通常都是通過基金公司或其他發起人發行的，并切經過出資人供給的收益憑證，投資者會集起一些資本金，做為信托資產，并且通過一部分信用還不錯的機構做為托管的那一方，接著對房地產工程實行投資，在得到收益之后，把投資收益按照部分相關確定比例還給投資者。對于房地產企業資本金內容有改良影響，在不提升企業資產負債的條件下融資，有效地改良了公司資產負債內容，信托融資的處理常常做為融資的目的。

三、房地產企業融資風險控制措施分析

房地產企業在這個融資的經過中，一定要注重對融資風險的管控，做好選取風險比較小的融資渠道。[4]企業是為了降低融資的風險，常常能夠選擇各個融資渠道的有效整合，就是制做一個相對于更加可以避免風險的融資整合對策，與此同時還需要注重不一樣融資渠道之間的轉變能力。

1.積極擴大融資方式

于市場經濟體系在不停改良的新條件下，房地產企業一定要實行擴大融資方式用來完成對本身發展對資本金的渴望。[5]大型的房地產行業可以由充沛的工程貯備，提升企業本身資本金能力和經管標準，積極做到上市融資。而中小型房地產企業則能夠充足運用傳統方式，企業劇本的閑時資產更換為企業必須延續的發展資本金。運用ABS實行對房地產工程融資。

2.合理優化融資內容

企業應當易據不一樣的融資方式選擇合理的融資內容，并且應該要對融資時期、融資的本錢，和融資機遇等給予充足的思考，在維持企業的最好操控的時候，找到最好的融資內容，盡可能地做到將整體融資本錢減少到最低標準。

3.建設預測風險系統

運用了不一樣的方式對項目的負債融資風險實行檢測，對于防備債務融資的風險重要性特別大。它就是運用房地產企業里的各種資料，輔助以各項數據模式以及財務解析的處理方法的使用，來對房地產企業的融資風險實行風險預測與防范。大部分能夠采用下面的舉措：（1）找到財務風險的臨界點，只要當營業利益大于財務兩平點的時候，企業才可以具備融資借債的能力。（2）運用財務杠桿，準確負債比率。于企業的資本結構已經確定的狀況下，企業通過利息稅率之前的利潤里交付的債務的利息是相對于穩定的，如果當利息稅率之前利潤上升的時候，單位稅率結算之前的利潤所承擔的債務利息將會差不多減少。[6]扣了相應的所得稅之后，能夠分給給企業權益者的利潤將會差不多增多了，用來給予企業權益者額外的利益。（3）根據企業對風險的預測得到的水平，再去決定資金運行主觀不一樣的時候風險有效的狀況，進而確定出相關的融資策略。

四、結束語

房地產行業需要擁有強大的實力和強勢的競爭力是與融資緊密相關的，然而嚴酷的市場氛圍對于資本密集型的房地產行業給予了非常大的問卷。因此房地產行業一定要實行融資的革新，找到不一樣的路線，運用各個目前擁有的前提條件，實行房地產行業的融資規劃，處理發展中的資本金的情況。融資風險控制同樣也是行業里每日規劃經管內容的其中一項，與此同時合理地對融資風險實行管制也是非常重要的。

⒖嘉南祝

[1]周玉紅.新形勢下房地產企業融資的創新研究[J].商，2014，24：127+125.

[2]湯哲.新形勢下加強房地產企業融資管理分析[J].財會學習，2015，12：185-186.

[3]陳赤.中國信托創新研究[M].成都：西南財經大學出版社，2014.

[4]王秀玲.我國房地產融資渠道現狀分析[J].上海房地，2015，2

篇5

大家知道，資金是企業生存的關鍵，企業的生產經營、資本經營和長遠發展時時刻刻都離不開資金。足夠的資金規模，可以保證企業的經營和發展。融資方式的妥善搭配，可以降低資金成本，提高企業的經濟效益。合理的資本結構，可以降低和規避融資風險，也可防止在融資的各個環節中出現的有關職務人員違法犯罪的情況。

企業獲取資金，其目的是為了自身生產與資本經營的維持和發展。在計劃經濟體制下，企業是否需要資金，需要多少，是長期資金還是短期資金，均由國家通過財政或銀行予以供應，企業無須研究融資方式、融資成本和企業的資本結構等問題。但是在市場經濟體制下，以企業為主體的融資活動替代了原來國家限額、限用途分配供應的狀況。隨著經濟體制的轉軌，融資體制和手段的不斷創新，商業信用的確立和企業內部積累機制的形成，使企業的融資形式和種類呈現多元化，當然也給違法犯罪留下了不少漏洞。

當前我國企業的經濟效益普遍不高，而相應的是企業資產負債率較高，財務風險和壓力較大。應該說依據目前狀況，企業采用權益融資方式較為有利。

股權融資（發行股票）是權益融資的常見方式之一。根據我國融資體制的現實情況，只要企業自身的經營業績、財務狀況、資本結構、市場信譽和行業發展前景等條件允許，且是國家提倡、鼓勵和扶植的產業，當外部環境比較有利時，應當盡可能采用發行（普通股）股票融資這種方式。十多年來，上市公司真空電子、廣電股份、浦發銀行、寶鋼股份、紫江企業等國有及民營企業通過發行股票實行自身壯大和發展的事例舉不勝舉。

權益融資的另一種方式為吸收直接投資。如果企業發生重組，或吸收戰略投資者等行為，而采用接納直接投資的方式來改善自身的財務狀況，增強實力和市場競爭力時，應當盡可能要求權益投資方直接全額注入現金，避免以實物作價進行直接投資，以便達到資金充分使用的目的。

如果企業從外部借入短期資金，應事先在謹慎的現金預算基礎上做好到期償債計劃，然后實施短期融資，與銀行簽訂利率比較優惠的信貸授信額度或周轉信貸協議。企業切不可貿然進行短期融資，當到期無法償債時又通過高成本高風險的長期融資來償付短期債務。這樣，必然會影響企業的財務狀況和增大財務風險。對生產和資本經營產生的長期資金借貸需求，比方說，企業為了對外投資、兼并其他企業，企業為了發展需要進行添置設備、擴大生產規模的投資進行融資時，企業財務部門應根據所添置設備的技術生命周期長度和資金需求規模采用不同的融資策略。

如果企業為了對外投資、兼并其他企業進行融資，或企業所添置的設備升級換代的周期比較長，設備被淘汰的風險比較小時，相應的融資方式應以能夠有效地降低融資成本，同時也不會對企業的資本結構帶來明顯的惡化壓力為目標。此時，企業可實施長期銀行借款的融資策略。對于籌資金額大，期限長的融資項目，企業可采用發行債券的方式進行籌措。畢竟債券籌資的對象廣，市場大，當所確定的債券利率合理，投資者對企業債券還是比較歡迎的。例如上海久事公司、上海城司為城市軌道交通建設項目、城市住宅建設等項目籌資而發行的企業債券曾受到投資者追捧。企業在籌措長期資金時，無論采用發行債券或籌措長期銀行借款，企業財務人員應當根據金融市場的變化，選擇恰當的利率方式。當企業預期未來的市場利率將會逐漸走高的時候，就應采用固定利率的方式進行銀行借款或發行債券等融資活動，這樣做既可以避免將來市場利率逐漸走高的風險，又能夠把融資成本控制在較低的水平線上。

篇6

【關鍵詞】 民營企業； 并購融資； DEA效率

引 言

國外對企業并購融資的研究較早。Modigliani（1958）的研究表明，當企業的融資市場是充分有效的資本市場時，企業所采用的并購融資方式并不是最重要的。Hatter（1995）提出了融資并購方式選擇的原則，他認為企業并購融資戰略中最重要的是合理的融資方式。Wolf Wagner（2006）研究了在經濟體系內源性融資的負債風險的轉移，分析顯示發展信用衍生工具是很受歡迎的。

國內研究主要有：周鮮華（2005）提出，并購融資是企業并購成功與否的關鍵環節，由于我國金融改革滯后，我國企業并購融資存在諸多問題，如融資渠道狹窄、融資工具落后、融資中介較少、融資限制較多等問題。張麗英等（2007）利用基于方差分析的資本結構決策模型作為并購融資風險的定量分析與評價工具，研究了并購融資決策問題，為企業并購融資的最優資本結構決策提供了科學依據。李飛（2008）認為，由于客觀條件的限制，我國的民營企業大多實力有限，僅靠自身的積累難以發展，民營企業在并購中必須注意財務風險。肖振紅（2012）分析了目前我國上市公司并購融資制度存在的缺陷，并借鑒國外經驗，提出了進一步優化并購融資制度的對策。江乾坤（2012）構建了我國民營企業集團跨國并購融資創新模式——包括內部資本市場融資、戰略聯盟融資和金融創新融資。

國內研究民營企業的并購融資問題仍然不多，且其研究領域主要集中在如何改善融資環境，強化融資工具和融資方式選擇方面。同時，由于資料和數據的可獲得性，對民營企業并購融資的計量研究稀少，對民營企業并購中資金的來源，即并購融資問題的相關研究更少，并缺乏相關的案例分析，本文將對這些方面進行研究。

一、聯想和德隆的并購融資分析

（一）德隆公司的并購融資

德隆的融資大部分來源于資本市場的股票運作，尤其是在國債市場上的運作幫助德隆完成了資本的原始積累。1994年德隆先后向海南華銀國際信托股份公司融資，總額達3億元。德隆先后并購了新疆屯河、沈陽合金以及湘火炬，之后又接連不斷地并購了許多企業。

為了支撐龐大而高息的融資平臺，德隆被迫從實業公司中抽出資金向金融板塊輸血。因此，德隆的融資很大部分仍來自于資本市場運作，而不斷的并購公告，也只是資本市場上抬高其股價的炒作手段，其中許多融資方式甚至采取違法的操作手段。在“德隆系”內，各企業之間存在著大量關聯，與其有密切聯系的民營企業達40多家。

（二）聯想的并購融資方式

聯想集團同世界頂級的三大私人股權公司德州太平洋集團、新橋投資集團和General Atlantic集團公司達成了融資合作協議，由他們向聯想集團提供總額高達3.5億美元（約合人民幣28.9億元）的融資，專項用于并購IBM集團的個人計算機業務。而這項長期戰略性合作（包括并購業務）也為聯想集團提供了新的融資渠道。

在對IBM的個人計算機業務的并購中，聯想獲得了約17.5億美元IBM股份。并購資金構成中，聯想集團僅動用了1.5億美元的自有資金，所需其他資金則來源于各種組合的融資渠道，包括在國際金融市場上發行普通股、非上市類累積可換股優先股、固定累積優先股和認股權證，向三大私人股權公司募集的合作融資款，從各大銀團獲得的6億美元的貸款等。聯想集團利用組合的融資政策，一方面獲得了并購所需的充足的資金；另一方面也最大限度地降低了融資風險。

（三）德隆與聯想并購融資方式的比較

德隆公司并購融資方式的失敗至少可概括為這樣幾點：以實際控制更多資源、膨脹資產總量為主題，求量不求質，不求完備但求控制；收購對象大多是國有企業，以各級地方政府為并購交易對手；多選擇一些融資性強的資產作為平臺、道具。

而聯想集團在并購融資過程中一向注重風險管理，在公司不同發展階段，根據公司實力制定并購融資計劃，并采取多種融資方式進行并購，以減小風險。以收購IBM為例，聯想集團采用了組合式的多種并購融資政策，合理安排了債務融資，在一定程度上控制了公司的財務風險，為公司的進一步穩定發展奠定了基礎。

二、聯想和德隆的資本結構風險分析

（一）德隆公司的資本結構風險分析

以德隆公司所控股的“三駕馬車”，即新疆屯河、合金投資和湘火炬，采用1994—2004年德隆公司興衰過程的財務數據，按照絕對值的數據指標進行資本結構分析①。

1.新疆屯河。新疆屯河的財務年報數據中，流動負債和長期負債在2000年之后極大擴張，到2002年基本達到最大水平，而其股東權益在這些年中卻沒有相應擴大，其資本結構水平不合理、財務風險加大的趨勢在2002年達到頂峰。從利潤水平來看，2000年財務穩健水平較好，但隨著之后公司規模和舉債的大舉擴張，其盈利能力卻沒有大比例增強，由此而帶來的舉債風險越來越大，到2002年達到最大值，之后的2003—2004年，其凈利潤水平進一步下滑，財務風險逐漸顯現。

2.合金投資。德隆公司1994年入主合金投資，其盈利能力和總資本在之后的5年內得到了最大程度的提升，但合金股份由于德隆并購融資后資本結構的變化，其財務風險越來越大，最終導致2004年的倒塌。1993—1997年，合金投資的盈利水平和資本結構一直沒有較大水平的起伏。自1997年德隆公司入主合金投資以后，德隆在合金投資的資本結構才開始大幅度改變。1997—2003年，合金投資開始大規模擴張，而融資的主要手段是流動負債的大幅增加，由于其盈利水平在這一時期得到了一定程度的變化，使得財務風險沒有顯現，這也創造了合金投資股價在3年內上漲1 500%的神話。但2003年以后，由于利潤水平的下滑，合金股份的財務風險逐漸顯露，而負債卻一直保持較高的水平，終于在2004年造成財務危機。

3.湘火炬。湘火炬A被公認是三駕馬車中資質最好的一家。2004年上半年公司實現凈利潤2.05億元，同比增長169.92%，在第二季度中也出現了多家機構增持的現象，其中包括博時主題行業股票證券投資基金、裕陽證券投資基金等，這都充分說明了湘火炬A擁有一定的投資價值。但湘火炬為德隆系的“三駕馬車”之一，德隆系出事之后，該股也以9個跌停板的“跳水”走勢，從10.4元回歸到4.81元，“莊股不倒”的神話破滅。湘火炬在2000年之前的盈利和償債能力水平一直處于較高水平，其財務穩健。2000—2003年之間，在德隆系整體并購融資環境下，湘火炬也大舉擴張，其總資產水平在2003年達到頂峰。分析其融資結構，長期負債的水平2002年開始一直較大，且流動負債水平也在這一時期大幅增加，但2003年全國范圍內十幾家銀行突然對德隆采取“只收不貸”政策，使得德隆的資金鏈立刻緊張起來，財務危機凸顯。較為樂觀的是湘火炬不同于其他兩架馬車，其盈利水平沒有隨著財務風險的擴大而大幅下挫。也正是由于這一點，2005年中國華融資產管理公司托管的原德隆系企業所持有的湘火炬第一大股東28.12%的股份轉讓給濰柴動力，成為發動機行業內最大的資產并購案，同時也是中國現階段最大的現金并購案。

總結起來，2004年年初，德隆資金鏈斷裂，迅速使其掌控之下的多家上市公司出現了連鎖反應。中糧集團接管新疆屯河，遼寧機械集團收購合金投資，濰柴動力收購湘火炬，德隆旗下的三駕馬車重組前景均已明朗。作為昔日資本市場的巨無霸，德隆系已然分崩離析。“創業難，守業更難，化為烏有卻只在一瞬間。”

（二）聯想集團的資本結構風險分析

與德隆系“三駕馬車”的并購融資情況不同，聯想集團的財務狀況一直較為穩健，2004年年底擴張收購IBM的PC機業務，使得聯想集團的公司規模和生產能力有了較大幅度的提升。聯想集團1994—2004年的并購融資方式選擇較為穩妥，在盈利水平平穩發展的前提下，其財務穩健，沒有出現較大的財務風險。2003—2004年，伴隨盈利能力的提升，聯想集團開始擴大規模，總資產有了較大水平的提升。但聯想集團的并購融資沒有出現負債水平的大幅度提升現象，而是流動資產、流動負債、長期負債和股東權益都有了一定程度的提升，從而大大降低了財務風險。

三、樣本數據處理

在對聯想和德隆各項財務數據進行數據包絡分析（DEA）之前，應當考慮各指標之間的相關性，本文所選用的7個指標之間相關性如表1所示。

由表1可知，各指標之間的相關性較為明顯，其中息稅前利潤指標和凈利潤之間，流動資產、流動負債、股東權益與總資產之間的相關性都較高，各指標之間的序列相關性和多重共線性可能導致參數估計量的經濟含義不合理，也令變量的顯著性檢驗失去意義。因此需要對各指標進行處理。

四、并購融資的DEA比較分析

本文所采用的DEA模型是C2GS2模型，以代表盈利能力的息稅前利潤率、凈資產收益率指標為輸出變量，以代表并購融資水平的流動比率、速動比率、利息保障數、資產負債率指標為輸入變量，選擇C2GS2模型進行分析并整理后，可得到各DMU的購融資效率得分，以及產出和投入的無效率比，見表4。

從DEA分析中，可以得到以下的結果：

（一）聯想集團的并購融資效率最高

從表4可以看出，聯想集團的融資DEA效率水平為0.93，接近于1，可見聯想集團的并購融資效率是這四家公司中最高的。

（二）德隆系三家公司的并購融資效率

德隆系“三駕馬車”的并購融資效率值在某些年份可以達到DEA相對有效，但從德隆入主以后，其資本規模日益擴張，財務風險逐步加大，并購融資效率得分值較低，其中合金投資為0.6，新疆屯河為0.59，湘火炬為0.62，可見其并購融資效率較低。

（三）產出無效率比分析

從未達到DEA相對有效的德隆系來看，其產出無效率比都比較高，其中合金投資為39.49，新疆屯河為40.88，湘火炬為38.17。產出的高無效率比說明三家公司的盈利能力水平較低，無法保障較高的并購融資費用，造成財務風險較大。從財務較為穩健的聯想集團來看，并購融資安排基本在其盈利能力能夠承擔的范圍之內，其產出無效率比的均值僅為6.51，說明并購融資后的債務及其他融資成本可以盈利能力來保障。

（四）投入無效率比分析

對未達到DEA相對有效的DMU，其投入無效率比較高，其中合金投資為20.39，新疆屯河為30.21，湘火炬為41.12，說明其并購融資的方式成本過高，資產擴大方式不合理，這也帶來了財務危機。而聯想集團的財務穩健性在投入無效率比上也可以反映出來，其投入無效率比均值為5.48，說明聯想集團的并購融資行為基本有效。

（五）綜合分析

通過對德隆系“三駕馬車”投入產出無效率比的分析可以看出，三家公司中，湘火炬的產出無效率比低于投入無效率比，說明湘火炬的盈利能力在這三家中是最好的，但由于其并購融資行為的不恰當性，也導致了財務危機的出現。而合金投資和新疆屯河的投入無效率比均低于其產出無效率比，說明在盈利能力水平較低的情況下仍實施了擴張性強的并購融資策略，使得財務危機更為嚴重。

【參考文獻】

[1] 周鮮華，田金信，周愛民.上市公司并購融資的問題及發展策略[J].商業研究，2005（11）：163-166.

[2] 張麗英，張秋生，王立春.并購融資決策模型研究[J].數量經濟技術經濟研究，2007（6）：146-152.

[3] 李飛.淺析民營企業并購中應注意的問題[J].商業會計，2008（23）：18-21.

[4] 肖振紅，孫鳳玲.關于我國上市公司并購融資前期規劃階段的風險評價——基于AHP-GEM模糊綜合分析[J].經濟問題，2012（1）：110-113.

[5] 江乾坤，王澤霞.中國民營企業集團跨國并購融資創新模式[J].技術經濟，2012（9）：99-103.

[6] Modigliani F， Miller. The Cost of Capital，Corporation Finance，and The Theory of Investment. The American Economic Review，1958，48（6）：79-88.

篇7

隨著全球經濟的發展，我們生活的社會進入了一個“低碳經濟”時代。“低碳經濟”，是一種可持續發展理念，是指通過新能源開發、技術創新、產業轉型、制度創新等方式方法，最大限度減少煤炭、石油等高碳能源消耗，減少溫室氣體排放，從而達到生態環境保護和經濟社會發展雙贏的一種經濟模式。低碳的實質，是提高能源利用效率和創建清潔能源結構，低碳的核心，是發展觀念的更新、技術創新和制度創新。發展低碳經濟，就是進行一場涉及生產模式、生活方式、價值觀念和國家權益的全球性革命。

1.在人們認識低碳經濟問題上，有以下一些認識上的誤區需要澄清。

誤區一，低碳就是貧困。發展低碳經濟的目標是低碳高增長，所以貧困不是低碳經濟，低碳不等于貧困；

誤區二，低碳就是摒棄所有的高能耗產業。發展低碳經濟并不是限制所有的高能耗產業的引進和發展，只要產業的技術水平領先，即使是高能耗，也符合低碳經濟發展需求；

誤區三，低碳就一定是高成本。低碳經濟不一定成本很高，減少溫室氣體排放甚至會幫助節省成本，并且不需要很高的技術，但需要克服一些政策上的障礙；

誤區四，低碳是未來的事，不一定非要今天就去做。低碳經濟并不是未來才需要做的事情，而是應該從現在做起；

誤區五，碳低是國家的事，和我們個人無關。發展低碳經濟是關系每個人的事情，應對全球變暖，關系到地球上每個國家和地區，關乎每一個人。

發展低碳能源經濟可以催生新的經濟增長點，低碳經濟時代不可逆轉，它將與經濟全球化、新信息技術的普及一樣，成為重新規劃世界經濟版圖的強大力量。

2.低碳經濟也可稱為低碳能源經濟，其表現形式主要有兩個方面。

（1）低碳能源的生產。目前中國正處于發展工業化進程中的關鍵時期，不會也不可能在節能減排方面“唱高調”，首先，應強調節能優先，從節能與減少二氧化碳排放等方面來強調低排放發展。其次，是從產業鏈的各個環節上，即在產品設計、生產、消費的整個過程中尋求節能途徑，推廣節能技術。

（2）低碳能源的消費。低碳消費就是要提倡與鼓勵人們從改變自己的生活習慣做起，樹立“低碳生活”的節能環保意識，控制或者減少每個人及和人生活相關設備的碳排放量。具體說來，可以在生活中樹立“節約用水、節約用電”的觀念，這就是節約能源，這就是減少二氧化碳排放的理念；盡可能地減少或不使用一次性用品用具；在選擇住房方面，購買節約建筑材料、節能節電、建造和使用成本等方面都優于大戶型的小戶型住房；在出行方面，購買與使用低價格、低油耗、低污染，同時安全系數不斷提高的小排量車，多使用公共交通出行；最大限度的地減少用車量，多使用電話、電子郵件、MSN等現代化的即時通訊工具，盡可能少用打印機和傳真機，外出和休息時關閉各種電源。

3.低碳經濟對發展中的中國能源行業的挑戰主要有四個方面。

（1）目前的中國處于是工業化、城市化、現代化加快推進的時期，正處在對能源需求快速增長的階段，長期的、大規模基礎的設施建設不可能停止；改變長期貧窮落后的面貌，全面發展小康社會，改善和提高全體中國人的生活水平和生活質量，這都會帶來能源消費的持續增長。

（2）中國是一個“富煤、少氣、缺油”的國家，決定了中國能源結構只能以煤為主，低碳能源資源的選擇非常有限。

（3）中國經濟結構的發展不均衡，決定了經濟的主體是第二產業，能源消費的主要部門是工業部門，工業生產技術水平尚比較落后，這又加重了中國經濟的高碳特征。

（4）中國的經濟發展水平仍比較落后，作為發展中國家，中國經濟由“高碳”向“低碳”轉變的最大瓶頸，是整體科技水平的落后，技術研發能力低下。

無論如何，低碳經濟時代已經到來，對于每一個人來說，樹立正確的低碳觀念，養成良好的低碳生活工作習慣，使用新型低碳節能設備等，就是對可持續發展最好的行動支持。

總之，低碳經濟最終的發展目標，就是要通過不斷的科技探索與技術創新，研發出嶄新的無碳能源及其相關裝備，創造無碳經濟，從而徹底擺脫化石能源潛在的危機，消除二氧化碳氣體對環境的巨大危害，開拓人類文明新紀元。

二、低碳經濟環境下能源行業的機遇與挑戰

低碳經濟大大激活了能源行業創新的內在動力，給能源行業創新帶來了前所未有的機遇。但必須值得注意的是，從中國的經濟發展水平來看，中國在一個比較長的時期內仍將是一個發展中國家，一次性能源的使用是碳排放產生的主要途徑，發展低碳經濟要從著力提高一次性能源的使用效率入手。當前已經有許多低碳技術可供選擇，如煤炭液化、煤和天然氣的凈化燃燒、碳捕捉、碳封存等技術，但由于這些技術使用的成本過高，使得企業缺乏技術推廣的動力，因此最終要依靠技術進步來實現減排，而不能單純通過企業和個人的自愿或強制行為來達到減排目標，還需要通過財稅、金融等非技術手段促進低碳技術的研發及利用，從而進一步促進低碳能源行業的快速發展，另外，還可以利用低碳市場化機制來引導更多的資本投向低碳行業，如大力發展碳交易機制。

1.在發展低碳金融、低碳市場的過程中，給能源行業帶來了前所未有的機遇：

（1）能源行業可以充分利用低碳行業發展所產生的巨大金融需求。

（2）能源行業可以積極參與碳交易市場構建，占領低碳領域制高點。

（3）能源行業可以配合適時推出與低碳相關的金融產品。

（4）能源行業可以通過自身“碳中性”實踐不斷進行管理體系創新。

2.盡管能源行業在參與拓展碳交易業務等過程中擁有著廣闊的市場前景和發展空間，在當前發展低碳經濟背景下還面臨著以下的挑戰：

（1）能源企業對于對低碳經濟認識不充分。低碳經濟的概念早已不再陌生，但能源行業本身對于低碳經濟和碳交易對企業發展的優勢認識還不夠，尤其是對于技術、成本、利潤和環境問題的內在聯系還缺乏科學的認識。

（2）缺乏低碳領域的專業機構及人才。

（3）宏觀上看，整個社會缺乏低碳法律環境及低碳激勵機制的支持。在歐洲，歐盟頒布了《歐盟排放交易指令》和《鏈接指令》，構筑了歐盟排放交易機制的法律基礎，并且搭建了歐盟排放交易機制與京都機制和其他國家排放交易的橋梁；而中國國內還缺乏相應的低碳法律制度體系，使得中國在構建統一碳交易、碳排放市場體系存在法律缺失，也使得能源企業沒有從碳交易市場要素相關聯的各個方面得到法律支持的保障。

從低碳經濟的激勵機制層面來看，要發展低碳經濟，就必須在制度層面上建立起相應的激勵機制，建立低碳金融、低碳市場、碳交易理念，來達到推動相關產業發展的目的。

三、低碳經濟下能源企業融資方式選擇

發展低碳能源經濟，能源行業的創新機遇和制度挑戰都使能源行業需要更多的資金支持，但是能源行業的資金供給存在間接融資渠道不暢、風險投資雷聲大雨點小、股票市場遙遙無期、債券市場可望而不可及、政府資助資金有限等問題。建立和選擇合理的融資模式，解決資金供給緊張問題，是各個能源企業刻不容緩的問題。

在當前低碳經濟大背景下，國內常見的能源企業融資方式有：

1.商業銀行貸款

銀行貸款是目前國內企業最常見最主要的融資方式，它是指能源企業根據自身業務和項目向國內商業銀行申請貸款，來解決能源企業業務發展或開展項目資金問題。

2.能源企業信用擔保貸款

能源企業信用擔保貸款是由能源企業信用擔保機構通過為能源企業提供信用擔保，由能源企業向相關金融機構申請貸款的融資方式。一般來說，擔保機構大多為公共服務性、行業自律性質的非營利性組織，并且，大多是采用會員制管理方式。擔保基金的來源，可以由當地政府財政撥款、擔保機構會員自愿交納的會員基金、向社會組織或個人募集的資金、商業銀行的專項資金等組成。具有擔保會員資格的能源企業在向銀行申請借款時，可由擔保機構予以擔保。另外，能源企業還可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。相比較銀行而言，專業擔保公司對企業提供的抵押品的要求更為靈活。但是，擔保公司為了保障自身利益，往往會要求能源企業提供反擔保措施，甚至還會派工作人員進駐企業，監控資金流動情況。

3.能源項目信用擔保貸款

相對一些融資能力較差的能源企業，特別是新能源企業或是籌建中的能源企業，由于規模較小、經濟實力較弱、在銀行缺乏資信記錄，難以取得業務發展所需的貸款。全球環境基金和世界銀行為了支持能源企業的發展，在中國國內特設了“能源企業貸款擔保專項資金”，專門用于支持能源企業的節能減排項目。實施節能減排項目的能源企業可充分利用該信用擔保渠道。

4.能源項目向外國銀行貸款

是能源企業為發展項目籌措資金而向國外銀行貸款的融資方式。在實際操作中，由于外國銀行貸款的利率比政府貸款或國際金融機構貸款的利率高，所以這種融資方式的成本較高。該種融資方式主要是采用“買方信貸”方式進行。買方信貸是指由出口國銀行直接向進口商或進口銀行提供的信貸。當能源企業需要就某些設備或原料進行國際招標和采購時，即可向出口國銀行申請買方信貸。

5.國際金融機構貸款

一些符合政策或條件的能源項目，還可以向國際金融機構申請貸款。國際金融機構可分為全球性國際金融機構和地區性國際金融機構，前者主要指國際貨幣基金組織和世界銀行等金融機構；后者主要指國際經濟合作銀行、國際投資銀行、國際清算銀行、亞洲開發銀行等金融機構。近一段時期，我國國內企業主要利用世界銀行、國際貨幣基金組織和亞洲開發銀行的貸款。能源企業特別是新能源企業所從事的業務和項目有利于全球環境保護，能夠符合國際金融機構貸款的條件和政策，是有機會去爭取這些國際金融機構的資金支持。

6.大型能源設備的融資租賃

這種融資方式是指不帶維修條件的，集融物和融資為一身的設備租賃業務。該融資業務與分期付款購入設備相類似，其實質是由承租者向設備租賃公司（出租人）承諾按約定租金租賃設備，期限屆滿取得所有權，但在租賃期內設備的所有權與使用權相分離為特征的新型融資方式。

7.能源企業的商業信用

所謂商業信用，是指企業間因延期付款、預收預付等方式而產生的直接信用方式，這種信用形式包括：應付賬款、商業匯票、票據貼現、預收賬款等，如采用分期付款等。對于能源企業來說，對于一些關聯企業或長期合作的企業，可以適度合理采用這種方式，可以達到既不影響公司現有的資金結構，又可適當地解決短期資金緊張的目的。

8.能源企業應收賬款票據貼現

應收賬款票據貼現就是企業將未到期的應收賬款票據按一定的比例折價轉讓給銀行，從而獲得相應的貸款資金，該貸款在一定的期限內可用收回的賬款來償還的融資方式。這是一種集貿易融資、商業資信調查、應收賬款管理及信用風險擔保于一體的新興的綜合性融資方式。對能源企業來說，此種融資方式的實質是將項目合同期內應分享的節能效益向銀行進行貼現，達到提前收回資金，再投向其它項目的目的。該種融資方式不受貸款額度等因素的影響，還可提高企業的信譽度，與銀行建立良好的合作關系，便于企業以后直接向銀行申請項目貸款。

9.能源企業債轉股

篇8

關鍵詞：房地產企業 融資 資金 風險 控制

一、房地產企業融資渠道

（一）銀行貸款

銀行貸款是我國房地產企業融資的最主要渠道。一直以來，我國房地產企業的資金來源，主要是來自于國內商業銀行貸款。銀行信貸資金貫穿于房地產企業整個運營過程，無論是土地儲備、房地產開發，還是其最終銷售，幾乎都離不開銀行信貸資金的參與。據相關調查顯示，我國的房地產企業的資金來源于商業銀行貸款的部分不會低于50%，其他資金基本為自籌資金。目前，房地產企業自籌資金主要來自于商品房銷售收入，其中的大部分又來自購房者的銀行按揭貸款。因此，無論是企業的先前貸款還是自籌資金，大部分基本都是來自于銀行。銀行信貸資金是支撐我國房產企業運營的主要資金鏈。

（二）房地產信托

作為后起之秀的房地產信托融資具有一定的制度優勢，目前，在宏觀調控下被越來越多的房地產企業利用，信托發行日益增多。房地產信托融資有三種常用模式，見表1-1。

表1-1 房地產信托融資的三種模式

（三）債券融資

債券融資模式是房地產企業利用資本市場直接融資。相較于一般債券，其能夠按期收回本金和利息，收益、流動性，以及安全性都較高。在國外，債券融資是企業外部融資的首選模式，融資額往往要大大高于股票融資。而在我國，房地產企業債券融資尚處于發展階段，不僅市場和發行程序還不健全和規范，而且發行規模較小，債券評級也缺乏一定的準確性。這些無疑會對房地產企業債券融資規模造成一定影響。

（四）上市融資

無論任何企業，上市融資模式都是一種較為有效的融資渠道。對房地產企業而言，上市融資能夠為其資金缺口帶來很大彌補。其能幫助房地產企業降低項目融資成本和有效化解金融風險。只是目前我國的金融體系還存在著一定的不安全性，而且對房地產企業的上市審批程序較復雜和嚴格。短期內我國大部分房地產企業上不具有上市資格，因此這種方式難以被廣泛房地產企業應用。

二、房地產企業融資風險因素

（一）融資風險的外部因素

1、宏觀政策因素

房地產企業屬于資金密集型行業類型，會受國家宏觀政策的制約，甚至影響很大。比如，去年年初開始，國家屢次上調存款準備金率，使銀行發放貸款的力度不斷下降，給房產開發商和購房者都帶來很大資金壓力。在這一情況下，很多房地產企業的資金鏈條異常緊張甚至斷裂。造成很多房地產企業停滯不前或者破產。此外，國家信貸政策的調整、宏觀經濟環境、企業信用要求的變化等，都會對房地產業的融資帶來一定風險影響。

2、稅務環境因素

除了宏觀經濟政策的影響之外，稅務環境因素也會對房地產企業的融資帶來一定影響。比如，在我國《稅法》中，利息費用允許在所得稅前扣除；股息不得扣除，只能從稅后利潤中支付。如此一來，債務籌資和股權融資（上市融資）使房地產企業的融資成本出現很大差別。尤其是當房地產企業出現資金緊張時，融資成本可能會給其帶來很大的財務壓力和風險。因此，房地產企業需要對融資模式做出良好的權衡和選擇。

3、經濟環境因素

房地產企業外部整體經濟環境的發展，也會對其融資帶來一定風險和影響。倘若房地產企業正處于經濟發展狀況良好且具有一定增長勢頭時，企業將會隨之而迅速發展。反之，倘若外部經濟環境收縮或停滯時，企業則可能會由于資金壓力而產生一定的融資風險。

（二）融資風險的內部因素

1、對銀行依賴過高且融資方式單一

銀行貸款是我國房地產企業融資的最主要渠道。一直以來，我國房地產企業的資金來源，主要是來自于國內商業銀行貸款。銀行信貸資金貫穿于房地產企業整個運營過程。除了銀行貸款外，其他集中融資模式，比如上市融資、房地產信托等，房地產企業利用較少，這幾種模式所提供的資金比例也較少。這樣的現狀造成房地產企業對銀行依賴過高，融資模式過于單一。而且，如此一來，銀行的經營風險和房地產企業的經營風險被緊密相連。無論任何一方，一旦發生風險或危機，都將對另一方帶來直接風險和影響。

2、融資結構的合理性存在一定問題

企業的融資結構會因企業資本不同的劃分方式而不同。詳見表2-1。

表2-1 資金來劃分方式與融資結構的關系

從某種程度上，融資結構可以對產權歸屬和融資風險等有一定體現。然而，目前我國很多房地產企業的融資結構都不甚不合理，融資成本被人為抬高，融資風險也被增大。

3、缺少融資風險預警機制

房地產作為資金密集型行業，對資金的依賴比較重。融資風險是房地產企業需要重點關注和防范的對象。良好的融資風險預警機制不僅有助于房地產企業防范融資風險，而且還有助于其穩健經營。然而目前，我國房地產企業將注意力普遍集中于追求利潤，對風險防范和預警關注力度較小。而一旦出現融資風險，小則影響房地產企業資金鏈，大則會導致房地產企業破產，因此，在當前融資風險預警機制的建立對房地產企業而言，迫在眉睫。

三、房地產企業融資風險的控制

（一）合理確定融資規模，做到理性融資

房地產企業在融資時，要合理確定融資規模，做到理性融資。倘若房地產企業籌資過多，則過多的籌資額不但會造成資金閑置被浪費，而且還會增加房地產企業的融資成本，甚至因企業債務過多而無力償還。反之，倘若企業籌資不足，則會影響企業的正常運營和業務開展。因此，企業在進行融資決策之初，就要對融資規模進行合理確定，理性融資。

（二）實現房地產企業融資方式多元化

房地產企業目前融資過于依賴銀行貸款，融資方式也較單一。這在市場經濟環境尤其是資本市場的大力發展下，已不能夠滿足房地產企業的發展需求。開展多元化的融資方式是房地產企業的必由之路。下一步，房地產企業應將融資模式由銀行貸款這種主要模式轉移至房地產信托、上市融資、債務融資等，加大對其他融資方式的發展力度，以構建房地產企業多元化融資體系。

（三）利用融資結構降低融資成本

房地產企業除了要合理確定融資規模和開展多元化的融資方式之外，還要想辦法利用融資結構降低融資成本。企業可以根據自身的運營情況和財務狀況，優化融資結構，提高資本的利用效率，降低資產負債率，爭取布局合理、統籌兼顧。可以根據不同的融資方案采取不同的融資結構。另外，還要對融資期限、融資成本，以及融資機會等予以充分考慮，在盡可能保持企業最佳控制權的同時，尋求最好的融資結構。唯有如此，才能將融資風險防范于未然，企業也才能健康發展。

（四）建立和完善房地產企業的融資風險預警體系

如前文所述，目前房地產企業缺少融資風險預警機制。因此，對其進行建立和完善，是房地產企業控制融資風險的一種當前方式。具體而言，就是利用房地產企業的管理資料、財務資料，以及市場營銷資料等，輔之以各類數據模型和財務分析方法的運用，以對房地產企業的融資風險進行預警與防控。融資風險預警機制可以重點處理以下四個方面：第一，為風險預警設立一個目標，確定管理對象的狀態和風險范圍；第二，量化融資風險，以方便科學考察；第三，對風險成因進行分析，形成風險防范策略的制定思路；第四，依照人們對風險的偏好程度，確定在資本運作主體不同時風險效用值的情況，從而做出相應對策。

參考文獻：

[1]劉海麗,周明.中美房地產企業融資問題比較分析[J].現代商業，2011；4

[2]謝冬嬌.宏觀調控下房地產開發企業的多元化融資策略[J].遼寧經濟.2010；3

[3]王秀玲.我國房地產融資渠道現狀分析[J].上海房地，2011；2

[4]王珊.路在何方——我國房地產業融資渠道探尋[J].時代經貿(中旬刊).，2008；S6)

[5]張帥.房地產融資中的六大誤區[J].財經界，2010；1

[6]瀟琦,趙燕軍,陰春花. 因為錢房地產業難過年關[J].北京房地產，2009；12

篇9

一、基本理論

（一）資源觀

美國經濟學家Penrose是最早提倡企業資源觀的學者之一，他在1959年就提出：“企業不僅僅是一個行政管理單位，企業更重要的存在形式是生產資源的集合。行政單位的角色和作用是，通過其行政決策來決定這些資源在不同使用者、不同時間的配置。當我們從這個角度來審視私人公司和評斷其規模時，最好的標準是他們所操控的生產資源”。他就將企業視為一個資源集合體，該集合體的經濟功能被認為是為了有利潤地向市場提品或者服務而獲取和組織人力資源和其他資源。Penrose將資源界定為“一個企業為其自身使用所購買、租賃或者生產制造的物理性實物和以某些條款所雇傭的勞動力，這些條款能夠促使勞動力有效地成為企業的一部分”。Penrose的觀點為以后資源觀的發展奠定了基礎，開創了資源觀的先河（Kor and Mahoney，2004）。此后，不斷有學者提出資源觀的概念，資源觀理論得到拓展。本文所說的資源觀偏向于Barney①（1991）的觀點，認為資源觀是指企業擁有的資源能夠給企業帶來優勢、競爭力或者租金的理論，這種資源具有有價值、難以被模仿、難以被替代和稀缺等特點。

（二）成熟型上市公司的財務特征

當企業成功跨越初創階段，就會進入相對穩定的成熟階段。在企業趨向成熟的過程中，企業增長的速度以及經營風險會有所回落；企業具備了相對高且穩定的產品市場份額，應收賬款不斷收回，具有較高的資金周轉率；同時，由于新增項目少，現金流出少，企業凈現金流量多為正數，企業的經營活動和投資活動一般情況下都表現為凈收益。

綜合以上兩個基本理論，本文認為與處于生命周期其他階段的上市公司相比，成熟型上市公司主要擁有的財務資源有資金周轉率較高；凈現金流量多為正數；經營風險相對較低等。

二、上市公司融資戰略選擇與資源之間的關系

上市公司融資戰略的選擇與其擁有的資源有著密切的關系，主要表現在以下兩個方面。

（一）上市公司企業擁有的資源的數量決定其融資戰略的選擇

企業資源是企業在新產品研發、生產經營、售后服務等方面形成的獨特的技術、文化或機制優勢。它是企業獲得長期穩定的競爭優勢的基礎。融資是企業資金運動中不可缺少的方面，企業所擁有的資源不同會直接影響融資戰略的選擇，因此，企業選擇融資戰略須充分考慮其擁有的資源。

（二）上市公司融資戰略又反過來為其資源的形成提供戰略支持

任何一個企業資源的形成都是歷經多年積累所形成的。上市公司培育資源依賴切實可行的企業整體戰略，如果沒有充足平穩順暢的資金流做保障，企業戰略難以運行，資源也難以形成。“資金是企業的血液”足以說明融資對企業發展和資源的形成的重要性。

三、案例分析

案例資料：

本文以比亞迪（股票代碼：002594）公司對比亞迪公司財務報告進行研究，分析該公司目前所處的生命周期及其所擁有的資源，并對其融資戰略提出建議。

（一）歷史沿革

公司系經原國家經貿委核準，由比亞迪實業收購比亞迪鋰電池后變更設立。根據原國家經貿委《關于同意設立比亞迪股份有限公司的批復》（國經貿企改[2002]153號）以及《關于同意比亞迪股份有限公司調整股本結構的復函》（國經貿廳企改函[2002]348號）批準，公司發起人以截至2002年4月30日經審計的凈資產390 868 003元折為390 000 000股，每股面值人民幣1.00元，未折入股本的868 003元計入本公司的資本公積金。2002年6月5日，安達信?華強會計師事務所出具《驗資報告》，驗證本公司的注冊資本已經全部足額繳納。2002年6月11日，公司在深圳市工商局辦理了工商變更登記手續并領取了《企業法人營業執照》（4403011001641），注冊資本為39 000萬元。

（二）2011―2013年中期企業經營情況①

自2010年比亞迪開始實施戰略調整，把企業的重心從以前的重視發展速度調整到渠道、品牌、品質建設上。至2013年，為期三年的調整初步告一段落，2013年將是“二次騰飛”的第一年。

1. 2011―2013年比亞迪公司的經營分析

比亞迪公司主營二次充電電池業務、手機部件及組裝業務，以及包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務。

從上表中數據可以看出從2011―2013年中期，該企業汽車及相關產品營業收入逐年上升。

比亞迪公司在經營方面的資源主要有：第一，在競爭中把握主動權，不容易被供應商或競爭者鉗制。第二，相似的東西，比亞迪能做得比競爭對手便宜。跟行業內的領先者，如索尼、松下等比起來，比亞迪的充電電池產品等的價格極具競爭力。在成本管理方面，集團采用高度垂直整合的經營模式，通過實現對上游原材料成本的控制和各工序的協同效應，最大限度地降低了生產成本并提高效率，打造出低成本運作的經營能力。第三，做出完全不同的差異化產品。在新能源汽車領域，集團成功開發出全球領先的雙模二代技術；在傳統汽車領域，集團發出具全球領先水平的TID技術并實現商用化，并在全球推出首款遙控駕駛汽車。在手機部件及組裝領域，集團開發出塑料與金屬的混融技術（PMH），解決了金屬機殼信號接收的難題。在二次充電電池領域，集團開發了高度安全的磷酸鐵鋰電池，解決了電動汽車電池在安全性和循環壽命方面的全球性難題。

2. 2011―2013年比亞迪公司的行業分析

2013年中期，與同行業其他企業相比，比亞迪公司的各個重要指標（見表2）。

從表2可以看出，比亞迪公司截至2013年6月30日的營業收入和凈利潤增長率遠遠超出行業平均值，行業排名居于前列；但是銷售凈利率和凈資產收益率卻低于行業平均值，行業排名在60多名，這與其費用過高尤其是財務費用過高有一定的關系。

（三）分析比亞迪公司現有資本結構并對融資戰略提出相關建議

1. 2010―2013年比亞迪公司的資本結構分析

2010―2013年比亞迪公司的資本結構可以從下頁表3歸納，表3分別列出了連續三年的負債總額、股東權益總額、預收賬款、財務費用、資產負債率和股東權益比率。

其中，資產負債比率最近一期的行業平均值為61.56%。

從下頁表3可以看出，比亞迪公司從2010―2013年資本結構的現狀為：股東權益連續三年基本保持穩定，故權益性融資很少；預收賬款數額較小且波動不大，故商業信用融資很少；負債總額、資產負債率連續三年呈上升趨勢，且財務費用2011年和2012年為負數，但2013年9月30日數據為84 260萬元，增長幅度較大，可見其主要融資方式為負債融資。

2011年，該公司獲準發行不超過60億元公司債券，分別于2011年6月發行30億元（債券簡稱：11亞迪01）、2013年9月發行30億元（債券簡稱：11亞迪02），其間，于2013年6月派發11亞迪01債券稅前利息約3.12億元。

2.從資源觀角度為比亞迪公司融資戰略提出若干建議

比亞迪公司目前所具備的資源不少，但是其融資戰略偏重于債務融資，且較大比重的融資來源于發行公司債券，融資方式比較單一，本文從資源觀的角度對該公司的融資戰略提出若干建議。

第一，多種融資方式相結合，配合使用商業信用融資。比亞迪公司目前的主營業務為汽車及相關產品，對于大多數產品而言，已經入了成熟階段，此階段為了獲得足夠的資金或保持穩定的資金來源與良好的的資金結構，可以采取多種融資方式相結合進行融資。前文數據顯示，比亞迪公司從2011―2013年三年間主要通過發行債券進行融資，這種方式資金成本較低，且能保證控制權，但是債券融資的數額畢竟是有限的，而且要承擔固定的利息費用，財務風險很大，該債券派發利息的2013年，財務費用大幅提高。比亞迪公司可以采取多種融資方式相結合的戰略，如吸收直接投資、利用留存收益、向金融機構借款、融資租賃和利用商業信用等。比亞迪公司預收賬款數額較低且連續幾年較穩定，說明其利用商業信用融資比較少，商業信用融資籌資成本較低，而且籌資便利，但是其籌資數額較小，故只能配合其他融資方式進行。

篇10

次貸危機引發的全球金融危機對我國經濟造成了非常大的打擊，中國作為新興的經濟體開放程度不斷提高，參與經濟全球化的程度也不斷加深，從整體來看金融危機確是造成了一定規模的打擊。主要表現在我國部分外匯儲備的損失和進出口困難，影響了外資的投入，失業率增加，消費減少等。

（一）金融危機對我國金融行業的影響。第一、金融危機導致金融機構持有的債券嚴重縮水，國家外匯儲備受到了較大的沖擊。債券是我國外匯儲備的主要形式，受次貸危機的影響，部分債券可能面臨違約的危險，會對經濟造成直接的影響。除此之外，持有美元外匯的實際價值也在不斷縮水。第二、金融危機導致我國資本市場發生較為劇烈的波動。美國次貸危機爆發導致了國際金融市場的不穩定，中國相對較為獨立，短期資本進入我國市場推高了股價和房地產價格。隨著金融危機加劇，很多金融機構出現問題，為了緩解自身的危機大量撤離了中國市場的資本，導致國內投資信心下降，利潤率嚴重下降。第三、人民幣被動升值，貨幣政策面臨挑戰。首先，弱勢美元匯率的政策使得人民幣升值面臨更大的壓力，全球金融流動追求高增長高回報，外資流入導致通貨膨脹越發園中。其次我國經濟增長速度放緩，受到寬松貨幣政策的影響，在貨幣政策的力度方面存在更大的壓力。

（二）金融危機對我國實體經濟的影響。第一、我國對外貿易受到了巨大的影響。我國對外貿易始終是經濟發展的火車頭，對整體經濟提升貢獻非常多大。但是在金融危機的背景下，國際市場的需求嚴重萎縮，我國也放慢了對外貿易的步伐。第二、金融危機對我國就業以及其他行業同樣產生了巨大的影響。前面提到了全球市場部分流入國內市場，導致房價增加，金融危機又使得大量資金撤出，房地產業信心明顯降低，建筑業和材料業也受到了同樣的沖擊。除此之外，金融危機還影響到我國制造業和汽車業，因為剛才的需求量降低，我國鋼材儲備反而增加，價格越來越低，鋼鐵等其他金屬行業也受到了金融危機的沖擊。總而言之，金融危機爆發，從貿易和投資等方面，沖擊了我國經濟市場。金融危機還產生了經濟方面的信任危機，國際貿易體系出現了越來越嚴重的混亂，經濟正面臨嚴重的衰退。

二、融資風險及融資渠道

（一）融資風險的具體含義。融資風險主要指的是企業在融資活動中，受到市場資金供需以及宏觀經濟條件下，融資來源、融資期限等不確定因素的影響，也就是融資預期與融資結果的不相適應。這種不確定性主要存在兩方面的影響，有可能會對融資產生積極的推動作用，也有可能與預期產生巨大的影響。融資活動對于企業來說是經營活動的基礎，進行融資主要是為了增加生產能力，以此來提高市場競爭中的經濟收益。市場條件下面對越來越激烈的競爭，讓融資工作不確定性大大增加，從而使得融資風險不斷提升，企業要實現平穩的發展，必須采取有效的措施進行風險控制。

（二）企業融資渠道及融資方式。企業融資渠道主要有兩種，所有者投資與借入融資。所有者投資的融資風險，主要集中于收益情況，資金的使用影響到收益結果，無法滿足投資期待匯報，使得融資難度加大。借入融資的風險主要集中于借貸的還款信用以及還款的期限，如果這部分融資不能達到預期的效益，將導致企業失去部分還款能力，嚴重會導致付出更加嚴重的經濟代價，無法還款導致抵押財產的損失，企業的股價也會嚴重下降，最終還會導致企業面臨破產。企業的融資方式主要有三個層次。首先是內源融資和外源融資，依靠企業自身的資產積累作為資金融通，交易信息更加清晰，是融資成本較低的方式，而且融資的收益也不會產生外溢，資金控制更加靈活，是企業比較穩定的資金來源。其次是直接融資與間接融資，資金在盈余部門和短缺部門之間流動，外源融資被劃分為直接融資和間接融資兩種。直接融資是指資金直接由盈利流向短缺，但是具有明顯的不可逆性，股票融資通過市場進行股票變現，而無法反向操作。間接融資則需要中介機構作為媒介，比如銀行貸款和融資租賃等，往往是短期的。最后是股票融資和債券融資，企業最主要的外源融資方式，是投資者與產權關系之間的債務性融資和權益性融資。債務式融資則是通過貸款或者債券獲取部分資金，權益性融資則是指增加企業所有者的債權增加資金。

三、金融危機影響下企業融資的現狀

（一）企業的資金缺口呈現增加的趨勢。受到市場萎縮的影響，需求量嚴重降低，企業之間的競爭變得非常激烈，企業都面臨者巨大的銷售壓力，企業的存貨將會占用大量的資金，這樣機會使得企業內部的資金流動主要停留在生產環節上，加大企業資金需求的壓力。國家在面對經融危機帶來的影響時，采取了擴大內需的主要措施，適當放寬的貨幣政策，財政政策也變得更加積極。雖然這些措施能夠在一定程度上環節企業的融資壓力，但是整體效果周期比較長。適當寬松的貨幣政策，商業銀行的信貸規模并沒有增加，經濟環境的動蕩，企業經營情況也不理想，商業銀行為了降低自身的風險反而減少的貸款規模。資金滯留，借貸困難，使得企業的資金缺口越來越大，資金短缺將成為企業最大的威脅。

（二）融資渠道越來越窄，融資結構不理想。信用制度多元化是我國企業的融資方式主要由市場進行主導，包含了銀行融資、股票融資以及債券融資等多種融資結構，但是這些融資結構對于企業的發展來說仍然比較狹窄。而且融資結構方面也存在很多不理想的情況，間接融資和直接融資對于企業來說本應該保持相對平衡，但是就目前情況來說，間接融資的比例遠比直接融資要高。除此之外，股票市場和債券市場也存在嚴重的失衡，股票市場的發展過于迅速，適當的債券市場并不理想。

（三）企業融資的成本正在不斷增加。金融危機對企業的經營造成了不小的沖擊，銀行為了保證自身的安全采取了大量的補償措施，最明顯的就是利率的提高。中小型企業由于規模限制，銀行貸款上浮比率最高，而且沒有擔保的貸款還需要支付擔保的相關費用，這使得企業的融資成本大大增加。

四、金融危機背景下企業融資風險評估體系分析

融資風險可能導致企業資金鏈中斷，生存受到了巨大的威脅。金融危機使得企業面臨更大的融資風險，企業必須采取有效的措施，進行全面的風險管理。想要更好的應對融資風險，首先要進行相應的評估，為風險管理和相關決策提供可靠的參考內容。風險評估要有一個完整而全面的評價體系，要對融資方案的各個方面以及可能的影響因素進行分析，不能遺漏也不能重復評估，同時還要考量風險指標的相關性，避免片面分析影響準確度。評價體系要能夠針對融資風險系進行具體化的反映，通過具體數據等才能明確化風險系數，以此來判斷融資是否安全。評價體系在企業內部要具有明確的計算方法，通過企業的相關信息以及預估，建立符合實際條件的計算模型，使風險評估具有更強的適應性和指導性。金融危機背景下的風險評估體系，要從以下多個方面進行分析：法律風險，對經濟環境和政策的判斷；金融風險，市場匯率以及通貨膨脹的影響；波動風險，分析市場需求變動以及競爭的情況；政策風險，貨幣政策以及扶植政策的影響；融資需求風險，確定合理的融資量以及融資需求時間；融資渠道風險，平衡融資結構；資本結構風險，負債期限以及負債結構是否安全；經營風險，能夠通過經營手段獲取預期結果；流動風險，資產回收的能力判斷；操作性風險，風險評估人員的專業性與風險評估的實效性。

五、企業融資風險的控制與防范措施研究

（一）企業融資風險控制方法。（1）風險回避。能夠回避風險對于企業來說是最好的情況，能夠規避風險可能帶來的損失，相比其他方法能夠最大程度降低損失。回避風險適用于風險潛在影響巨大，且操作成本較低的情況。融資風險的回避主要是通過選擇不同的融資方案，選擇風險最小或者可能性最低的融資方案，放棄一些難以把握的融資內容。融資風險回避同樣具有一定的局限性，為了確保融資的安全性可能會放棄一部分的利潤，這在融資決策中需要進行系統的考量。（2）風險轉移。融資風險的轉移，主要通過把風險過都給其他承擔人，降低自身受到威脅的可能性，合同和保險是比較常用的轉移方式。合同轉移將部分風險轉移給一個或多個承擔人，比如轉包合同以及租賃合同等。保險轉移是企業應用最多的方式，通過非關聯的第三方承擔部分風險，同樣的需要支付一定的費用進行保障。（3）風險分散。融資風險可能涉及多個層面的不確定性，企業也就可以進行風險的分散，比如證券組合，就可以通過不同的投資來平衡整體的風險水平，用平均的理念來降低風險。