導語：如何才能寫好一篇泡沫經濟和經濟泡沫的區別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

要弄清房地產業與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。

什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：

(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業股票或國家發行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。

(3)泡沫經濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應當反映實體資本和實業部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經濟的虛假繁榮，形成泡沫經濟。

(4)泡沫經濟與經濟泡沫既有區別，又有一定聯系。經濟泡沫是市場中普遍存在的一種經濟現象。所謂經濟泡沫是指經濟成長過程中出現的一些非實體經濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經濟有利。只有當經濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業發展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經濟。可見，泡沫經濟是個貶義詞，而經濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經濟泡沫與泡沫經濟簡單地劃等號，既要承認經濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經濟。

二、經濟泡沫的利與弊

在現代市場經濟中，經濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經濟。

另一方面，也應清醒地看到，經濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。

三、房地產業與泡沫經濟的關系

在搞清了泡沫經濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產業與泡沫經濟的關系這個主題了。研究的結果是：

1、房地產業本質上是實體經濟和實業部門，其本身決不是泡沫經濟。

首先從房地產的屬性來看，房地產是不動產，房地產商品兼有生活資料和生產資料雙重屬性，是以實物形態存在的實實在在的實體產品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經濟。

其次，房地產業部門是實業部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經濟。

再次，房地產業在整個國民經濟體系中屬于先導性、基礎性產業，處于主導產業地位，起到十分重要的作用。在發達國家內生產總值中，房地產增加值一般要占到10%左右。房地產業以其產業關聯度強、帶動系數大的特點，成為促進國民經濟增長的支柱產業。事實已經證明，現階段我國房地產業的興旺發達，是我國經濟繁榮的標志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經濟的第二次”。

2、房地產業也含有某些經濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發展成為泡沫經濟的危險性。

應當承認，房地產業成長過程中，確實存在著一些經濟泡沫，主要表現在：

(1)地產價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現虛漲，這種虛漲的部分就屬于經濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發展成泡沫經濟。如日本的地產價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數，在上世紀80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經濟尚未恢復過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產市場供求關系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構成經濟泡沫。按照通用的國際經驗數據，商品房空置率達10%以內時，這種經濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經濟，導致房價猛跌，開發商遭受巨大損失甚至破產倒閉，失業率上升，經濟混亂，社會動蕩。

(3)房地產投資泡沫。一般規律，房地產投資增長率應與房地產消費增長率相適應，力求平衡供求關系。在發展中國家的經濟起飛階段，百業待興，房地產投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產業的發展和刺激經濟增長是有利的。只有當房地產投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。

(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關。此外，開發商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經濟泡沫。如果房價飛漲，開發商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產泡沫經濟。

可見，房地產確有經濟泡沫，存在著發展成為泡沫經濟的可能性。但絕不能把房地產業等同于泡沫經濟。

3、房地產經濟泡沫的存在有利有弊，關鍵在于控制在適度的范圍內，避免出現泡沫經濟，導致大起大落的波動和震蕩。適度的經濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩中有升、房地產開發投資高于社會固定資產投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經濟，促進競爭，推動房地產發展和國民經濟增長是有利的。同整個國民經濟一樣，沒有一點泡沫房地產業是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關鍵在于要控制這些經濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經濟，帶來嚴重危害。

四、辯證地看待當前上海的房地產市場形勢

當前的房地產市場形勢究竟處于什么狀態，是否已達到泡沫經濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數據科學地進行評價。

衡量房地產市場形勢必須樹立一些基本標準。筆者認為，首先要看房地產業的發展與宏觀經濟狀況的適應度；其次要看商品房供給與需求的均衡態；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標準，才能進行正確判別。

以上述基本標準來衡量，當前上海房地產市場，適應全市國民經濟快速增長的要求，主流是處于持續發展的繁榮階段。其主要標志是：

(1)房地產市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現出供求兩旺的態勢。據上海市房地產交易中心、上海市統計局的2002年1～6月房地產市場信息數據匯總資料，已登記的商品房預售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準的預售面積（1138.86萬平方米）與實際預售面積之比為1∶1.08，實際預售面積略大于批準預售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優質樓盤，出現少有的排隊購房現象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產市場出現繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長，向著房地產市場主體的方向發展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區內存量房產交易量已超過增量房交易量。預示著上海的房地產市場逐步成熟。

(3)房地產開發投資更趨理性化，市場基礎扎實。與20世紀90年代初那種不顧市場需求、盲目開發的情況不同，如今的房地產開發商普遍比較重視市場調研和目標市場定位，使房地產投資開發牢固地建立在市場需求的基礎上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產開發投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。

(4)商品房價格穩中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質提高、環境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結構轉換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發展趨勢看，房價穩中有升是符合市場經濟和經濟發展的客觀規律的，也是合理的，它恰恰是房地產業景氣的重要標志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產市場狀態，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學的。正確的提法應當用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當前的上海房地產市場處于正常發展的佳境狀態，如果從房地產經濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預測還會延續二三年時間。那種把房地產市場的繁榮扣上“泡沫經濟”的帽子是站不住腳的。

當然，也應當看到當前的上海房地產市場存在一些值得注意的問題，出現了一些泡沫過多的現象。主要表現在：

(1)房地產開發投資增幅過猛，隱含著再次出現供給過剩的危險。從現在開始就應適當控制土地供應量和房地產開發投資規模。

(2)商品房開發結構過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發不足。要積極引導開發商多建中價位住宅，避免結構失調。

篇2

[關鍵詞]房地產價格;現狀;原因分析;對策建議

一、我國房地產價格攀升的現狀從1998年到2006年,我國國內生產總值由84402.3億元增長到209406.8億元,扣除物價因素,年均增長9.2%;同期我國的城市化率由33.35%提高到43.9%,每年約增加1.3個百分點。從居民購買力來看,1998論文年到2006年,城鎮居民人均可支配收入由5425.1元增加到11759.5元,按可比價計算,年均增長8.9%。但是收入的增長速度,不足于支撐目前日益高漲的房價,房價的過快上漲引起了越來越多的短期炒作行為。特別是上海、北京、南京、杭州、寧波等房價上漲較快的城市,國內的民間資金以及國際游資紛紛進入房地產市場。而投機的大量存在又反過來推動了房價的繼續上揚,形成了投機與房價上漲相互推動的惡性循環。2007年8月8日中國人民銀行的二季度中國貨幣政策執行報告認為:今年以來,中國住房需求持續旺盛,雖然房地產開發投資加快增長,但供需關系仍趨緊張,房地產價格又出現了加快上漲的勢頭,部分城市的房地產價格漲幅依然較高。報告指出,上半年,全國房地產開發投資完成額9887億元,同比增長28.5%,增速比去年同期提高4.3個百分點,高于同期固定資產投資的增速2.6個百分點。其中,商品住房完成投資增長30.8%,占開發投資總量的70.3%,較2006年同期提高1.2個百分點,房屋竣工增速低于房屋銷售增速,住宅空置面積有所下降。上半年,商品房銷售面積2.8億平方米,同比增長21.5%;房屋竣工面積1.5億平方米,同比增長11.1%。房屋銷售價格漲幅有所回升,部分城市房價漲幅較高。6月份,70個城市房屋銷售價格同比上漲7.1%,漲幅比上月高0.7個百分點。其中,深圳、北京等城市上漲較快。深圳已連續17個月同比漲幅超過10%,其中2007年6月份達15.9%;北京已連續14個月同比漲幅超過8%,其中6月份達9.5%。我國平均房地產價格持續上漲。房地產價格的持續快速上漲,已經成為我國經濟運行中的突出問題,也成為影響整個國民經濟持續、快速、健康發展的一個不穩定因素。本文的目的是針對泡沫經濟的產生環境和泡沫經濟的產生機理展開研究,找出中國房地產價格上漲的真實原因。

二、房地產價格攀升的原因分析

大規模的房地產價格的上漲,中國的房地產是否是泡沫已成為經濟學家們討論的焦點。日本在20世紀90年代房地產泡沫的破滅,嚴重地打擊了其經濟,造成了其近十年的經濟衰退。國內的許多經濟研究者都以日本房地產泡沫為參照作了大量的對比研究,并得出了有價值的結論。但是,日本房地產發展有其特殊的一面,它是在特定的歷史環境和經濟形勢下產生的。日本泡沫經濟的背景和環境與我國經濟現狀有很大的區別,中國房地產不會出現類似20世紀90年代初日本的房地產泡沫,只有了解中國房地產價格上升的真正原因,才能有效地采用相關政策來指導房地產行業的正確發展。我國當前房地產價格上升的原因主要有:

(一)供求矛盾逐步凸顯是房價上漲的內在原因1.政府為主導的運作體制導致房地產供給的不足。因土地供應量減少而導致供求矛盾逐步凸顯是房價上漲的直接原因。市場價格圍繞價值上下波動,需求增加并且供給減少時會造成價格的上漲。我國房地產市場并不是真正意義上的市場經濟,而是以政府為主導的運作體制。土地的國家所有,使土地供應完全處于國家壟斷狀態,土地的相對供給不足,必然造成價格的上漲。

在房地產開發企業價值鏈(圖1)組成中有兩個環節存在著壟斷行為:一是在土地獲得階段,國家對房地產開發實行國有土地使用權出讓制度,即土地使用權批租一級市場由國家壟斷;二是在市場營銷階段,房地產是一個區域性的市場,房地產的買賣均是在一定的地理空間上進行的,占領了優質空間的開發商形成了對該空間內房地產的供給壟斷。由于空間的唯一性,導致開發商擁有了市場壟斷力量,形成壟斷價格。可以看出,雙重壟斷是導致房地產價格上漲及消費者剩余被剝奪的重要原因。

2.房地產開發成本不斷上升。房地產開發的主要成本包括:土地成本、建安成本、管理費用、稅費、利潤等,土地價格和建材價格的上漲,使房地產開發成本不斷提高,對房價上漲形成了推動力(見圖2)。(1)土地交易價格不斷上漲。首先,土地是一切經濟活動的載體,隨著工業化和城市化建設的推進,產業發展和居民生活條件的改善對土地形成了巨大的需求,大量的土地資源被占用,土地供需矛盾緊張,土地交易價格不斷上漲。其次,土地價格的不斷攀升也受到地方政府的利益驅動。目前,土地的收入是地方政府財政的支柱。2003年上海的賣地收入為216億元,相當于上海市地方財政總收入的24%。房價、地價的上漲,有助于地方政府獲取更多的收入,地方政府缺乏抑制房價上漲的動力,土地交易價格上漲增加了房地產開發成本,推動了房屋銷售價格的上漲。(2)建材價格上漲。我國目前正處在重化工業化和消費結構升級階段,投資需求旺盛,生產結構偏重于重工業化,對鋼鐵、水泥、建材等能源、原材料需求較大,而國際市場初級產品也處于價格上漲階段,這就導致了能源、原材料價格漲勢較猛。2004年,建材價格指數曾達到105.1,生產成本增大,必然導致房價提高。

3.需求具有剛性帶動投資性資本介入導致房價上漲。商品房是一種特殊的商品:一方面可以用來居住,是其實用性;另一方面,商品房可以用來投資,其價值相對較高,風險相對較小。

(1)投資性需求。從20世紀90年代至今,我國儲蓄率大體維持在38%至40%左右,遠遠高于世界25%左右的一般水平。隨著利率的下降和居民投資意識的逐漸上升,投資理財逐漸成為居民家庭重要的經濟活動。由于股票和期貨風險相對較高,需要大量的操作經驗,人們的了解和接受程度還相對比較低,加上金融市場的不健全,打擊了潛在投資者的投資信心,所以房地產投資以相對較低的風險和穩定的收益率逐漸成為投資者的選擇對象。很多城市出現的房價上升、租金下降的現象,就是空房比例的上升影響了房屋租賃市場的價格,這也間接說明了投資用的房產持續不斷增加。據統計,截至2007年6月底,全國商品房空置面積為1.24億平方米,其中空置商品住宅6563萬平方米,空置辦公樓758萬平方米,空置商業營業用房3806萬平方米。

(2)實用性需求。商品房最終的用途是用來居住。由于我國人口基數大,新增人口多,同時城鎮居民人均住房面積較低,所以人們改善居住條件的要求也十分迫切,對于自住性商品房的需求量很大。由于自住性需求短期具有剛性,而投資性需求具有彈性,隨著資產價格的上升,使人們產生資產持續上升的預期,可以得出短期需求曲線DS(見圖3)。在資產價格比較低的時候,房產的投資價值沒有體現,由于人們對居住空間的習慣,短期需求呈現剛性,不會因價格的上升而出現改變,為DE曲線。當價格高于P0,消費者出現房價不斷上漲的預期,房地產投資價值和資產保值功能逐漸得到認可,隨著價格的上升,需求出現邊際遞增的上升,此時為泡沫的出現期,在EF段上,斜率越大,表明泡沫越多。由于房地產的資源是有限的(qmax表示房地產的最大存量),價格P0以上的短期需求曲線呈現隨價格的上漲需求量增加的趨勢,并且無限接近qmax。由于房地產的特性,導致房地產的長期需求(DL)呈現隨著房地產價格的上漲需求量逐漸下降的趨勢。這是因為在短期內由于生活習慣或者社會風俗等的原因,人們來不及改變其消費習慣,所以短期需求具有相對剛性,當價格達到一定程度后,由于信息不完全,人們的跟風以及非理性因素,導致房地產價格出現反常波動,即隨著價格上漲出現需求量的增加。而在長期范圍內,人們可以通過換小戶型或者通過遷移到地價相對低的地方來避免過高的房價對生活造成的壓力,所以房地產長期需求符合正常的需求曲線的模型,隨著價格的上漲需求量相應下降,房地產長期需求曲線富有彈性。短期需求曲線的變化過程為圖3中的CE曲線到EF曲線,當房價超過某個價格(如P1)的時候,人們在房地產價格過高的時候會產生對房地產價格下跌的預期,同時房地產投資的風險逐漸加大,此時隨著價格的上升,需求曲線會按照長期需求曲線DL的方向運行,即按照FB曲線運行。此時,即為房地產泡沫的破裂。通過圖3我們可以從需求的角度分析房地產泡沫的產生、發展和破滅的過程。

(二)開發商違規囤地行為擾亂了正常的市場平衡我國房地產市場具有兩個明顯的特征,即產品的差異性和信息不對稱性。由于房地產位置固定加上不同區位的自然、經濟、社會條件各不相同,以及建筑物的式樣、規模、設備等方面的差別,形成了房地產的差異性。信息不完全性使經濟活動的合理性以及市場的完善性大打折扣,“道德風險”降低了市場優化配置資源的效率。這些使得房地產市場不可能是完全競爭的統一市場,而是一個交易費用比較高的區域性和壟斷性市場,加之我國房地產企業數量眾多,其在相鄰地域開發的房產商品具有一定的替代性,因此房地產市場結構屬于壟斷競爭市場。房地產商面臨向下的需求曲線,具有壟斷勢力,在市場交易中處于優勢地位,能夠按照邊際收益等于邊際成本的定價原則獲得超額利潤。同時,房地產商比消費者和投資者都可以獲得更多的市場信息,這種信息不對稱進一步增強了其優勢地位,加之行業洗牌加劇帶來的地產寡頭進程加速以及銀行間競爭加劇給投資反彈創造的條件,使我國房地產價格在越來越大的程度上由少數開發商決定,即少數開發商憑借其所處的壟斷地位,默契配合,結成價格聯盟,通過虛假廣告來夸大需求,通過囤積房屋、抬價而售等手段制造供給緊張,從而達到哄抬房價的目的,炒作的結果必然是房價進一步上漲。

(三)經濟適用房所占比例極小,無法影響供給、平抑房價經濟適用房是國家為照顧中低收入居民購房而實施的優惠措施,建造經濟適用房所用的土地是國家以劃撥方式無償給開發商使用的,這就是經濟適用房價格低的主要原因。經濟適用房作為一種福利措施,旨在通過某種政策傾斜,達到擴大住房供給、調節房地產投資結構和啟動市場有效需求的目的,它是基于我國目前特殊的房地產市場和住房市場發展階段的一種政策選擇。由于利益的驅使,大部分項目投資還是傾向于資本回報率高的商品房項目上,開發商開發投資中,住宅房地產開發投資占70.3%,其中經濟適用房開發投資占住宅房地產開發投資的2.9%,經濟適用房所占比過小,無法通過影響供給消除由于房價過高而導致的不安定因素。同時,國家雖然對經濟適用房進行政策傾斜,但是這種操作又缺乏必要的監督機制,造成了許多房地產開發公司與政府間的交易和尋租行為的產生,而使經濟適用房游離于主體適用范圍之外。此外,許多開發商還把房子越建越大,把銷售目標定位在中等收入家庭,這樣的操作不符合經濟適用房的建設目的和財政補貼的支付原則,這樣就與政府推行經濟適用房政策的初衷相違背,也造成了房地產供給與需求的巨大矛盾。

(四)流動性過剩下的被動投機,推動房地產價格居高不下2006年末金融機構人民幣存貸差達到11萬億元,占存款余額的32.8%。從存貸比指標看,2003年以前各年度存貸比都高于75%,流動性短缺是銀行面臨的主要矛盾。2004年以后,商業銀行存貸比連續三年迅速走低,2006年下降到67.16%。同時,商業銀行超額準備金率不斷走高,2006年底,金融機構超額準備金率達到4.78%,流動性過剩情況十。資產價格快速上升是流動性過剩的必然表現,房地產價格和股票價格上漲最快。流動性的過剩造成了2002年以來,我國商品房銷售額大幅度持續攀升。國內經濟結構性失衡是導致我國流動性過剩的根本原因,主要表現為投資消費結構的失衡與貿易結構的失衡。近年來,我國消費增長呈現出明顯加快的趨勢,但是投資增長高于消費增長,致使大量資金沉淀于銀行體系。同時,我國加工貿易和非加工貿易也存在嚴重的失衡現象。自改革開放以來,我國加工貿易增長顯著高于非加工貿易,2006年我國加工貿易實現順差1888.8億美元,而我國非加工貿易基本保持逆差,2006年逆差為114.2億美元。正是由于這種貿易結構的不均衡,導致了我國連續多年實現貿易順差,外匯儲備快速增加。

我國對資本流動控制嚴格,維持了匯率的穩定和貨幣政策的獨立,管理的浮動匯率制度雖然可以避免國際資本市場對國內經濟的影響,可以排除貨幣大規模投機沖擊的可能,但結售匯制度使資本流動呈現單向自由化,外匯儲備的增長帶來了基礎貨幣的大幅增加。此外,2002年下半年,人民幣開始出現升值壓力,境外熱錢在人民幣升值預期的驅動下大量涌入,中央銀行通過外匯占款投放的基礎貨幣隨之大幅增加,通過乘數效應的加大,造成了流動性過剩現象。

(五)戶籍制度間接推動了房地產價格的上漲現有的戶籍制度造成了地域分割,限制了不同地域間勞動力的自由流動,使我國形成了典型的“二元經濟”。由于限制了以勞動力為主的各種生產要素的流動,降低了社會對資源配置的效率,因此造成了一系列的不平等現象,而這又在一定程度上間接推高了主要城市的房價。學校周邊的房價往往是一個區域、一個城市房價的標志。由于現有的教育制度,對教育資源,尤其是小學教育資源的分配也是按戶口所在區片劃分,從而產生了對相關社會資金的吸引作用,進而帶動了房價的整體性上升。同時,在保障性住房購買條件中,幾乎都有戶口限制,這一限制使得眾多城市新增就業人員無法買到適合這一購買力層次的保障性住房,增加了社會壓力。同時,由于現有戶籍制度立足于人口和地區的捆綁限制,公民在不同城市之間的自由遷徙、工作流動都會受到很大限制,加上中國傳統思想觀念的原因,更加強化了國民固有的安土重遷的生活習慣。一個流動性強的社會,人們會更多地傾向于租房,傾向于投資更加方便變現的股票、債券,而不是不動產。鼓勵公民自由遷徙、流動的戶籍制度,有利于增加房地產的租賃,減少購買的需求,進而穩定房地產價格。

三、調整我國房地產價格的對策與建議

(一)調整開發投資結構,增加低價位住房供應,控制房地產價格上漲調整房地產開發用地的供應結構,通過增加普通商品住宅和經濟適用住房等建設用地的投放量,增加普通商品住房和經濟適用住房的供應,提高其在市場供應中的比例,可以保障城鎮中低收入家庭的住房需求。同時,還要建立與住房供應體系相適應的住房價格體系:一是對限定銷售對象的中低收入家庭購買的經濟適用住房,嚴格實行政府指導價,限價銷售;二是對大多數家庭購買的普通商品住房,采取由政府定期制定公布指導性價格和浮動幅度,放開銷售價格的管理方式;三是對高收入家庭購買的高檔商品住房實行市場調節價,由企業依開發經營成本和市場供求狀況自行確定銷售價格。

(二)控制開發成本,降低房地產企業的期望利潤一是在相同的開發環境下,房地產企業要通過對設計、施工、材料、裝修公司的選擇和資金的供給,對房產開發進行有效地組織和管理,開發出適銷對路的適應市場需求的產品,并盡可能地降低建筑工程成本、降低產品銷售價格,使之在競爭激烈的市場經濟環境下,求得生存、求得發展;二是充分發揮房地產企業內部拆遷、質量、技術、安全、經營等各個部門在成本管理中的作用,通過全過程的有效整合來促使企業提高效率和加強成本控制,從而減少管理費用支出,減少消耗,降低成本,既實現企業利潤的最大化,又促使開發商拓展競爭思路,把期望利潤調整到一個合理的水平。

(三)加大對房地產價格的檢查與監管力度,維護市場正常的價格秩序一是清理整頓房地產的各項稅費。對名目繁多的房地產稅費要進行全面清理,各種稅種的設置應根據市場狀況進行調整,通過完善房地產財稅制度,促進房地產的流通和消費,消除房地產成本中的不合理稅費;向政府部門、事業中介機構繳納的管理費和服務費等各種收費項目,能降低標準的給予降低標準,能減免的給予減免,對不合法、不合理的收費項目要堅決予以取締;對因城市建設資金不足而設立的各種基礎設施配套性收費,應結合城市公用事業價格改革和費改稅的推行逐步降低收費標準,直至取消;對涉及住房開發建設過程中的自來水、電力、燃氣、電話、有線或光纜電視等壟斷行業的價格和收費行為進行全面清理整頓,嚴厲打擊壟斷企業強行推銷商品和服務、強制收費的價格違法行為。

二是嚴肅查處房地產價格的違法行為(如低價出讓土地、高價炒賣房地產)。對短少面積、搞價格欺詐等擾亂房地產市場正常價格秩序的行為要予以曝光和嚴肅查處,以維護房地產市場正常的價格秩序。

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7]韓冬梅,屠梅曾,曹坤.房地產價格泡沫與貨幣政策調控[J].中國軟科學,2007,(6):9-49.

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虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，是現代市場經濟不可或缺的重要組成部分。實體經濟的發展、經濟機制運行效率的提高，均與虛擬經濟的擴張發展密切相關，但虛擬經濟過度膨脹又會引致泡沫經濟，損害實體經濟的發展。目前，我國正處于金融體制改革的關鍵時期，加入WTO后，金融服務業將被迫對外開放，金融自由化和金融深化進程將日益加快，研究虛擬經濟、泡沫經濟與實體經濟的關聯機制，以便在充分發揮金融深化對我國經濟增長的促進作用的同時，防止金融深化過程中發生虛擬經濟過度膨脹進而引發泡沫經濟問題，已成為當前迫切需要解決的的重要課題。21世紀是虛擬經濟發展的黃金時代，市場經濟已經發展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內確保資源自由流動，淘汰落后的生產經營模式和管理模式以及相關的政策措施，將虛擬經濟發展作為時代的主旋律。

關鍵字：虛擬經濟實體經濟金融創新困難與預期虛擬經濟模式全球化虛擬經濟的黃金時代

虛擬經濟實際上是對傳統經濟的一種異化。虛擬經濟在國外一般有三種叫法：一是fictitiouseconomy,是指虛擬資本，比如證券、期貨、期權等等的交易活動；二為virtualeconomy,也譯作虛擬經濟，指以信息技術為工具所進行的經濟活動。三是visualeconomy,是指用計算機模擬的可視化經濟活動，即用計算機模擬市場來進行經濟政策的模擬等等。而這三個方面是相互聯系的，而當今的交易是離不開信息技術這個工具，尤其是在金融領域，正確地看待虛擬經濟，合理的運用虛擬資本往往會對經濟的整體運行起到至關重要的作用。

傳統的經濟模式與虛擬經濟的區別與聯系

傳統的經濟就是人們通常所說的實體經濟，主要用于描述物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動，但是隨著市場經濟不斷發展，虛擬經濟逐漸獨立于實體經濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現實所能提供的滿足是永遠也不夠的；虛擬經濟作為一種有效的彌補現實不足的手段，經歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產生虛擬經濟的第一個最初級的發展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發行的有價證券最后發展為企業的有價證券進行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經濟的總規模已大大超過了實體經濟，還有進一步發展的空間和余地。

雖然在傳統經濟在某些領域呈現出弱化的趨勢，但是虛擬經濟的產生和不斷發展源于實體經濟發展的內在需求，無論虛擬經濟發展多快、規模多大，其根本是為實體經濟服務，沒有實體經濟，虛擬經濟將無從談起，即實體經濟是第一性的，虛擬經濟是第二性的。同時，實體經濟的發展也無法脫離虛擬經濟，虛擬經濟中各種金融工具及其衍生物已經滲透到實體經濟的各個環節，實體經濟的正常運轉，必須借助虛擬經濟的支持。忽視虛擬經濟，會給快速發展的實體經濟造成嚴重的障礙。

不可否認，虛擬經濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經濟發展有積極的促進作用，主要表現在以下幾個方面：

一是，有助于提高整體經濟協調、健康地運行效率。憑借發行股票、債券，并購等多種方式，為企業規模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業的建立和完善，帶動了相關產業的優化重組，對勞動力、技術、資金，自然資源等在實體經濟部門之間合理調配，保證正常的經濟發展需要。二是，有助于優化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發行并交易，并調節資金流向，促進優勢企業快速發展；通過資產重組等產權交易形式，實現存量資本在不同實體經濟部門之間的再次優化配置。三是，有助于將低企業經營風險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產證券化、ABS(資產擔保證券)、期權交易等對企業資金分配、投資方向選擇及調整具有重要影響，在很大程度上降低了企業的經營風險。四是，虛擬資本節省了交易所需要的時間，充分的發揮了其作為貨幣數字化代表的作用。五是，虛擬經濟的擴張，不僅增加GDP的規模，同時也提供了大量的就業崗位，緩解了大多數國家普遍面臨的就業壓力問題。

在虛擬經濟迅速發展的過程中，其規模已經超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。然而，虛擬經濟存在著高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優化利用。但是，這并非意味著單方面地強調虛擬經濟的發展而忽視實體經濟的進步。因為虛擬經濟的超前發展，不但不能帶動實體經濟的超速發展，反而會引發泡沫經濟，甚至誘發金融危機。上個世紀90年代末東南亞爆發的經濟危機就是由虛擬經濟過度膨脹所導致的，一度對該地區的實體經濟發展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產在這次危機中流失。隨著全球經濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發生的幾率會不斷提高，通過國際貿易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區域性或世界性金融危機。價值，不同行業間的聯系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產業，旅游業，以及相關的服務行業都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產的數量已指數的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經濟計劃與產業政策，追求企業規模，多樣化經營的大企業集團等等，曾經是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經濟的現實困境以及人們的預期

不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習慣性的將之于“虛假”聯系起來，這其實是個誤區。實際虛擬是現實存在的一種活動或一個過程，其活動產生的結果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現實存在的。

然而，經濟危機的出現令許多人對虛擬經濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統的實體經濟的關注和支持上，導致虛擬經濟的發展速度一度減慢，并出現了短暫的局部停滯和失控狀態。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內日元升值的巨大壓力，嚴重的影響了當時正在經歷泡沫沖擊的國內經濟，加劇著已經惡化的日本“兩頭在外型”的經濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉而將創造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統經濟的范疇之內，將“虛擬”等同于“虛假”，認為虛擬經濟只是一系列虛假經濟行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統經濟中，正常的經濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經濟，則具有更為重要的意義。

簡單的說，預期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預期，所以，預期就成為了人們進行各種選擇判斷的基礎，必須先行做出。在虛擬經濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。

預期的形成過程比較的復雜，是建立在對大量相關信息的綜合處理的基礎上，經過對相關的信用、制度以及技術等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應的反映。

預期維系著現存的所謂“正常”的社會和經濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩定性，就會造成人們預期的波動，干擾正常的社會和經濟秩序，降低人們社會和經濟活動的效率。因而，具有復雜性，介穩性，高風險，寄生和周期性的虛擬經濟就會被認為是一種非常態的形勢，從而人們對于它的預期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經濟經常被冷落的原因之一，不過人類的認識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。我國金融改革過程中虛擬經濟帶來的挑戰

在虛擬經濟的重要金融領域，出現了許多按照傳統金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰。一方面，全球經濟、政治、技術急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經歷著一個持續的字優化和一體化的過程，從而導致金融制度的風險已指數方式增長，另一方面，由于金融創新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現，促進了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經濟的快速發展該宏觀經濟也提出了挑戰。比如，虛擬經濟的發展，提供了更多的金融資產，開辟了多種的資金創造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調控的相關政策，表現在股票市場就是對股價的宏觀干預。而傳統意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發行增多，已經不會必然引發通貨膨脹了。在虛擬經濟的耗散結構的自組織弱混沌系統中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。

除了給市場帶來的挑戰之外，虛擬經濟在各個行業間的不斷滲透給企業的經營，發展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴重虧損，而退出金融市場，并表現為短期內國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進入市場的企業又缺乏足夠的能力扭轉該經濟體外匯儲備減少，甚至出現匯率貶值的現象。企業為償付外幣債務而出現的流動性危機，可能被迫降低轉讓未來的收益，而當轉讓價低于債務總額時，流動性缺乏將導致借款人失去清償力，并通過債權人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變為債務危機，導致許多企業停業甚至破產。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發貨幣危機，甚至形成金融危機。

然而，一些已經有一定經驗的企業來說，虛擬的經營方式使企業在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術等方面，虛擬化的形式，提高企業的應變能力，促進產品快速擴張，發揮市場競爭優勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內成功運用虛擬經營策略的典型企業之一。這家創立于80年代末、以生產休閑系列服飾為主的企業，目前已擁有上千個品種、年產銷量達500多萬件。而這樣一個頗具規模的企業走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業加工制造的方式，節約了上億元的生產基建投資和設備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經營的方式。其店鋪已經覆蓋了全國30幾個城市和鄉鎮，與各地的其他相關企業相互之間以協同競爭為基礎，資源和利益共享、風險共擔，建立了一種雙贏的合作關系。

由此可見，虛擬經濟的發展，雖然來勢洶洶，大有讓人應接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩定性也就會越來越強。虛擬經濟與實物經濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優化配置各種資源而出現的虛擬經濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經濟學家林頓·拉魯什指出，現在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經濟有關，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿易活動無關。這種倒金字塔結構圖就清楚地說明了金融上層和實物經濟的巨大反差。可見，虛擬經濟與實物經濟的過度背離已經成為當代經濟發展的新趨勢，成為貨幣危機爆發前所潛伏的最典型的特征。

金融的創新過程總是伴隨著技術的革新，特別是網絡的出現為虛擬經濟的發展提供了一種新的媒介。網絡是一個系統,網絡經濟是通過系統提供信息的一種經濟活動。網絡經濟的存在為虛擬經濟的產生、發展創造了條件，以網絡為條件構建電子商務活動,形成虛擬企業,則網絡產生的活動就成為虛擬經濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業、一個行業、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產業,它是網絡經濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業的變遷中可以窺見到經濟的總體走勢，經濟的發展因此而經歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經濟的不確定因素隨之增多。

21世紀——虛擬經濟發展的黃金時代

經過20世紀的快速發展，人類已經踏入更加光明的21世紀。在新的經濟領域中，虛擬經濟將全面展開，并隨著經濟的全球化，知識經濟的全面滲透，技術的進步，以及人們信用意識的增強，進入虛擬經濟的時代。經濟全球化的進一步沖擊下，市場經濟已經發展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內確保資源自由流動，淘汰落后的生產經營模式和管理模式以及相關的政策措施，將虛擬經濟發展作為時代的主旋律。

經濟全球化的發展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經濟的發展。而在經濟生活中，信用對于交易合法權利的尊重和維護，則是涉及到虛擬經濟能否順利發展的關鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權利受到損失，引發信用危機。為此，國債回購幾經風波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業債券市場也已多年陷于停頓，導致投機成為市場交易主體的主導。相比之下，當引入虛擬經營方式之后，股票、期貨市場的發展速度加快，成效顯著，成為經濟走向的“晴雨表”。

為適應新世紀的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發展，而不同的，不同的經濟發展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經濟在人類提高技術的過程中，有效性會逐漸為人們所發現，通過其強大的驅動作用補償實體經濟的不足，建立起更加完善的市場經濟秩序。參考書目：

1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經濟》，山東人民出版社，1998年

2.劉駿民：《穩定虛擬經濟系統是關鍵》，《人民日報》2003年4月1日

3.曾康霖：《虛擬經濟：經濟活動新領域》，中國金融出版社，2003年9月

3.成思危：東亞金融危機對我國的挑戰和機遇，《經濟界》，1998年第四期

4.張寶林、但凌《虛擬經濟與貨幣危機（上）（下）》，中華財會網

5.《“虛擬經濟”導致“泡沫經濟》，《中國經濟時報》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經濟和金融危機》，南開覺悟

篇4

傳統的經濟模式與虛擬經濟的區別與聯系

傳統的經濟就是人們通常所說的實體經濟，主要用于描述物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動，但是隨著市場經濟不斷發展，虛擬經濟逐漸獨立于實體經濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現實所能提供的滿足是永遠也不夠的；虛擬經濟作為一種有效的彌補現實不足的手段，經歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產生虛擬經濟的第一個最初級的發展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發行的有價證券最后發展為企業的有價證券進行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經濟的總規模已大大超過了實體經濟，還有進一步發展的空間和余地。

雖然在傳統經濟在某些領域呈現出弱化的趨勢，但是虛擬經濟的產生和不斷發展源于實體經濟發展的內在需求，無論虛擬經濟發展多快、規模多大，其根本是為實體經濟服務，沒有實體經濟，虛擬經濟將無從談起，即實體經濟是第一性的，虛擬經濟是第二性的。同時，實體經濟的發展也無法脫離虛擬經濟，虛擬經濟中各種金融工具及其衍生物已經滲透到實體經濟的各個環節，實體經濟的正常運轉，必須借助虛擬經濟的支持。忽視虛擬經濟，會給快速發展的實體經濟造成嚴重的障礙。

不可否認，虛擬經濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經濟發展有積極的促進作用，主要表現在以下幾個方面：

一是，有助于提高整體經濟協調、健康地運行效率。憑借發行股票、債券，并購等多種方式，為企業規模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業的建立和完善，帶動了相關產業的優化重組，對勞動力、技術、資金，自然資源等在實體經濟部門之間合理調配，保證正常的經濟發展需要。二是，有助于優化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發行并交易，并調節資金流向，促進優勢企業快速發展；通過資產重組等產權交易形式，實現存量資本在不同實體經濟部門之間的再次優化配置。三是，有助于將低企業經營風險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產證券化、ABS(資產擔保證券)、期權交易等對企業資金分配、投資方向選擇及調整具有重要影響，在很大程度上降低了企業的經營風險。四是，虛擬資本節省了交易所需要的時間，充分的發揮了其作為貨幣數字化代表的作用。五是，虛擬經濟的擴張，不僅增加GDP的規模，同時也提供了大量的就業崗位，緩解了大多數國家普遍面臨的就業壓力問題。

在虛擬經濟迅速發展的過程中，其規模已經超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。然而，虛擬經濟存在著高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優化利用。但是，這并非意味著單方面地強調虛擬經濟的發展而忽視實體經濟的進步。因為虛擬經濟的超前發展，不但不能帶動實體經濟的超速發展，反而會引發泡沫經濟，甚至誘發金融危機。上個世紀90年代末東南亞爆發的經濟危機就是由虛擬經濟過度膨脹所導致的，一度對該地區的實體經濟發展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產在這次危機中流失。隨著全球經濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發生的幾率會不斷提高，通過國際貿易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區域性或世界性金融危機。價值，不同行業間的聯系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產業，旅游業，以及相關的服務行業都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產的數量已指數的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經濟計劃與產業政策，追求企業規模，多樣化經營的大企業集團等等，曾經是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經濟的現實困境以及人們的預期

不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習慣性的將之于“虛假”聯系起來，這其實是個誤區。實際虛擬是現實存在的一種活動或一個過程，其活動產生的結果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現實存在的。

然而，經濟危機的出現令許多人對虛擬經濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統的實體經濟的關注和支持上，導致虛擬經濟的發展速度一度減慢，并出現了短暫的局部停滯和失控狀態。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內日元升值的巨大壓力，嚴重的影響了當時正在經歷泡沫沖擊的國內經濟，加劇著已經惡化的日本“兩頭在外型”的經濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉而將創造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統經濟的范疇之內，將“虛擬”等同于“虛假”，認為虛擬經濟只是一系列虛假經濟行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統經濟中，正常的經濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經濟，則具有更為重要的意義。

簡單的說，預期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預期，所以，預期就成為了人們進行各種選擇判斷的基礎，必須先行做出。在虛擬經濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。

預期的形成過程比較的復雜，是建立在對大量相關信息的綜合處理的基礎上，經過對相關的信用、制度以及技術等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應的反映。

預期維系著現存的所謂“正常”的社會和經濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩定性，就會造成人們預期的波動，干擾正常的社會和經濟秩序，降低人們社會和經濟活動的效率。因而，具有復雜性，介穩性，高風險，寄生和周期性的虛擬經濟就會被認為是一種非常態的形勢，從而人們對于它的預期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經濟經常被冷落的原因之一，不過人類的認識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。我國金融改革過程中虛擬經濟帶來的挑戰

在虛擬經濟的重要金融領域，出現了許多按照傳統金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰。一方面，全球經濟、政治、技術急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經歷著一個持續的字優化和一體化的過程，從而導致金融制度的風險已指數方式增長，另一方面，由于金融創新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現，促進了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經濟的快速發展該宏觀經濟也提出了挑戰。比如，虛擬經濟的發展，提供了更多的金融資產，開辟了多種的資金創造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調控的相關政策，表現在股票市場就是對股價的宏觀干預。而傳統意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發行增多，已經不會必然引發通貨膨脹了。在虛擬經濟的耗散結構的自組織弱混沌系統中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。

除了給市場帶來的挑戰之外，虛擬經濟在各個行業間的不斷滲透給企業的經營，發展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴重虧損，而退出金融市場，并表現為短期內國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進入市場的企業又缺乏足夠的能力扭轉該經濟體外匯儲備減少，甚至出現匯率貶值的現象。企業為償付外幣債務而出現的流動性危機，可能被迫降低轉讓未來的收益，而當轉讓價低于債務總額時，流動性缺乏將導致借款人失去清償力，并通過債權人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變為債務危機，導致許多企業停業甚至破產。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發貨幣危機，甚至形成金融危機。

然而，一些已經有一定經驗的企業來說，虛擬的經營方式使企業在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術等方面，虛擬化的形式，提高企業的應變能力，促進產品快速擴張，發揮市場競爭優勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內成功運用虛擬經營策略的典型企業之一。這家創立于80年代末、以生產休閑系列服飾為主的企業，目前已擁有上千個品種、年產銷量達500多萬件。而這樣一個頗具規模的企業走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業加工制造的方式，節約了上億元的生產基建投資和設備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經營的方式。其店鋪已經覆蓋了全國30幾個城市和鄉鎮，與各地的其他相關企業相互之間以協同競爭為基礎，資源和利益共享、風險共擔，建立了一種雙贏的合作關系。

由此可見，虛擬經濟的發展，雖然來勢洶洶，大有讓人應接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩定性也就會越來越強。虛擬經濟與實物經濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優化配置各種資源而出現的虛擬經濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經濟學家林頓·拉魯什指出，現在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經濟有關，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿易活動無關。這種倒金字塔結構圖就清楚地說明了金融上層和實物經濟的巨大反差。可見，虛擬經濟與實物經濟的過度背離已經成為當代經濟發展的新趨勢，成為貨幣危機爆發前所潛伏的最典型的特征。

金融的創新過程總是伴隨著技術的革新，特別是網絡的出現為虛擬經濟的發展提供了一種新的媒介。網絡是一個系統,網絡經濟是通過系統提供信息的一種經濟活動。網絡經濟的存在為虛擬經濟的產生、發展創造了條件，以網絡為條件構建電子商務活動,形成虛擬企業,則網絡產生的活動就成為虛擬經濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業、一個行業、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產業,它是網絡經濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業的變遷中可以窺見到經濟的總體走勢，經濟的發展因此而經歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經濟的不確定因素隨之增多。

21世紀——虛擬經濟發展的黃金時代

經過20世紀的快速發展，人類已經踏入更加光明的21世紀。在新的經濟領域中，虛擬經濟將全面展開，并隨著經濟的全球化，知識經濟的全面滲透，技術的進步，以及人們信用意識的增強，進入虛擬經濟的時代。經濟全球化的進一步沖擊下，市場經濟已經發展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內確保資源自由流動，淘汰落后的生產經營模式和管理模式以及相關的政策措施，將虛擬經濟發展作為時代的主旋律。

經濟全球化的發展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經濟的發展。而在經濟生活中，信用對于交易合法權利的尊重和維護，則是涉及到虛擬經濟能否順利發展的關鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權利受到損失，引發信用危機。為此，國債回購幾經風波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業債券市場也已多年陷于停頓，導致投機成為市場交易主體的主導。相比之下，當引入虛擬經營方式之后，股票、期貨市場的發展速度加快，成效顯著，成為經濟走向的“晴雨表”。

為適應新世紀的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發展，而不同的，不同的經濟發展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經濟在人類提高技術的過程中，有效性會逐漸為人們所發現，通過其強大的驅動作用補償實體經濟的不足，建立起更加完善的市場經濟秩序。

參考書目：

1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經濟》，山東人民出版社，1998年

2.劉駿民：《穩定虛擬經濟系統是關鍵》，《人民日報》2003年4月1日

3.曾康霖：《虛擬經濟：經濟活動新領域》，中國金融出版社，2003年9月

3.成思危：東亞金融危機對我國的挑戰和機遇，《經濟界》，1998年第四期

4.張寶林、但凌《虛擬經濟與貨幣危機（上）（下）》，中華財會網

5.《“虛擬經濟”導致“泡沫經濟》，《中國經濟時報》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經濟和金融危機》，南開覺悟

篇5

在這里我們更愿意把它稱為“理財環境”。本次的調查顯示，被調查者對于投資環境給與的權重幾乎到了被其“掌控投資”的程度，也就是說，幾乎所有的投資者都信奉“只有市場好才能賺大錢”的規律，這個規律就是制環境即是賺錢的充分條件也是必要條件。

事實是什么呢?我們先來看看本次調查的部分結果……

我們在哪個經濟周期里?

孫延舉

“畢業時亞洲金融危機，10年后全球金融危機，感覺經歷了一個輪回”――這是筆者―位朋友的MSN簽名。其實，每―個長期關注中國經濟的人都能覺察到這種周期現象。10年前的經濟困境只是長周期中的一個短周期結束，而當前是一個長周期的終結，面臨的局面比10年前更復雜。

從前文中“萬人理財大調查”的結果來看，現在投資者的信心普遍低迷，甚至有一種恐懼的情緒在蔓延。有趣的是。投資者對明年股市不看好的最主要原因不再是“大小非”問題，而是對宏觀經濟的擔憂。不破不立，熊彼特也說：要創造性毀滅。當一個經濟周期結束之后，無論是從一國的經濟發展還是個人的投資理財來說，都是進行戰略布局的絕佳時機。對比一下十年前的房價與當前的房價就能明白這一點。

對于個人來說，現在的問題是要把當前所處的經濟周期看清楚，這樣才能戰勝恐懼，因為恐懼往往源于未知。同時，要對走出當前經濟困局的條件和時間有所判斷，唯如此才可把握資產布局的節奏。在一生的理財計劃中，把握節奏很重要，象巴菲特、索羅斯這樣的投資大師之所以成功，也是因為趕上了美國經濟長期增長的周期。如今中國經濟的一個長周期行將結束，你即將面臨一生中可能再也遇不到的絕佳機會。謀定而后動，那在謀劃未來之前首先要看清現在。

當前經濟下行原因是什么?

當前的經濟形勢不好。每個人都或多或少的感受到一點。在網上流傳著“經濟危機時的十條忠告”這樣的貼子，而身邊某某公司裁員或者降薪的事情也確實多了起來。當然，每個人對危機的感受不同，我們還是需要從更專業的角度認清當前的形勢，看看最右面的那這組數據。

看完這組數據是否讓你感覺到心驚肉跳。那么中國經濟突然下行的原因是什么?要知道，去年還有很多專家在高呼“黃金十年”呢。而且當次貸危機爆發時，大多數學者的觀點是中國經濟將獨善其身，但現在看來，出口以外的其他行業也面臨困境，這不能簡單的歸咎于全球金融危機。所以，我們必須面對一個經濟周期即將結束的現實，并通過分析這輪周期的運行機理，來為下一步的資產布局擬定“作戰計劃”。

究竟，中國經濟走過了一個怎樣的經濟周期?現在的經濟困局是怎樣形成的呢?我們從幾個方面闡釋一下經濟周期的運行機理。

1都是貨幣惹的禍?

貨幣是信用經濟的紐帶，所以一旦貨幣泛濫或萎縮，必然導致經濟的波動。在特定的經濟活動增長水平下，社會有能力吸收更多的貨幣，每一次貨幣供給的增加，在后來似乎都被證明是合理的――只要隨后的經濟活動能夠隨之增長。但這會導致中央銀行在對危險毫無察覺之時過多的增加貨幣供給，經濟運行具有自我脫軌的能力。

可見，貨幣體系是不穩定的，由信用擴張帶來的經濟繁榮最終出現崩潰是無法避免的。那為什么在貨幣泛濫過程中沒有及時制止呢?一方面是因為向經濟中注入流動性首先會導致資本貨物價格的上漲，而消費品價值則可能還在下降，對通貨膨脹的反映總是太遲。米爾頓，弗里德曼曾提出從貨幣供給擴張到對通貨膨脹產生最大影響的時滯對M2來說是23個月。另一方面從中央銀行的立場來看，不但要與資產泡沫問題作斗爭，還要與通貨緊縮的風險和貨幣升值問題做斗爭，緊縮資本市場的努力會加劇另兩個問題的嚴重性。何況有種種力量阻擾刺破泡沫。

從步入21世紀后中國經濟的運行來看，在亞洲金融危機后，外需不振，出現通縮。隨著加入WTO，外需開始大量增加，告別通縮，通脹也控制在很低水平。“非典”后，對外出口繼續擴大，因外匯占款投放的貨幣逐年激增，資產(主要是土地)泡沫開始泛起，但還沒有傳導到消費品上推高CPI。從2005年中國出現明顯的土地和房產泡沫到2007年中產生嚴重通貨膨脹的時滯大約為23個月，這決非巧合!

與此同時，銀行的主動信貸創造也在擴張，因為土地這種最主要的抵押資產價格在上升，銀行樂于多放貸多獲利，這更進一步助推了流動性泛濫。當通貨膨脹顯現，緊縮貨幣政策陸續出臺，再加上次貸危機導致的外部注入流動性的減少，貨幣供給收縮、資產泡沫破滅、經濟出現困局。

其實，人民銀行并不是沒有注意到風險，但一直投鼠忌器。2005年開始匯率形成機制改革，卻總是保持人民幣小幅升值，怕出口企業受傷害和外部需求突然萎縮產生通貨緊縮，于是外匯儲備和因外匯占款投放的貨幣仍在激增。央行也曾想過打擊土地和房產泡沫，甚至提出過取消商品房預售制的建議，但在房地產業是中國經濟支柱產業的聲音中，央行的這些提議顯然被認為管得太寬，錯過了調控的好時機。

現在，居然還有一種觀點說是因為央行近一年的緊縮政策太嚴厲，才導致了當前的危機，這顯然是打錯了板子。如果去年不采取緊縮政策，現在局面一定更慘烈。還是那句話，因信用擴張帶來的經濟繁榮最終會崩潰，泡沫越大，崩潰后的危害越大。

2GDP幻覺的產生

如果GDP過度的是靠投資來拉動的，就會產生GDP幻覺，怎么解釋呢?就是投資過度而需求不足，必然造成產能過剩。而這種靠“把房子蓋起來又炸掉”的創造GDP做法是虛幻的、不可持續的。

假設商業投資能獲得8％的平均收益率，可以按照4％的利率貸款，這8％稱為自然利率，而4％則叫實際利率。貸款人獲得了4％的利潤，會繼續貸款進行投資。由于技術創新和設備更新再投資浪潮，會造成自然利率出現變化，從而導致經濟不穩定。

世界經濟史上幾次大的波動，比如鐵路業的繁榮、互聯網泡沫，都是由資本過度投入引起的。中國的這輪經濟周期很大程度上也是由過度投資推動，但又有所變異。

首先中國資本投資的增加更多的不是由技術創新帶動的，而是因為要素和資源價格的低廉。各級政府在追求GDP政績的推動下，拿出手中壟斷的要素和資源來吸引資本，超低的能源價格、環保標準、勞動標準和土地價格(強行廉價的從農民手中征得)，自然會讓資本投入的回報很高。

這種政府主導的經濟模式必然導致非常高的儲蓄率和投資率。2005年中國國內儲蓄占GDP的比率為48.1％，同時居民部門的儲蓄卻從1992年的52.3％降到32％，而政府儲蓄和企業儲蓄飆升。企業和政府手中的錢多了，就繼續投資、擴大產能，國內消費不足，出口順差擴大，當次貸危機引發外部

需求萎縮，高儲蓄和高投資的模式就垮了。

這種扭曲的經濟增長模式也一度引起關注，比如曾試圖推行綠色GDP的考核標準、呼吁金融生態建設(割斷各級政府與金融機構的聯系，減少政府對經濟的干預)等，但這些想法在盛行的功利主義哲學和權貴資本主義面前，顯得不堪一擊。服務型政府更多的停留在口號上，民生長期是被忽視的一環。

3倒牛奶經濟學

我們在中學的政治經濟學課本里，都會讀到“把牛奶倒到河里”這個事件，這幾乎成了美國1929年大蕭條的一個標志。長大以后才知道，牛奶不是資本家為了維護壟斷利潤而倒的，而是農民和奶業工人倒的，也是為了保證可以有利潤的價格。這一方面說明生產過剩，另一方面說明底層民眾維持生計的艱難，這必然造成消費不足。

美國著名的印裔經濟學家萊維，巴特拉在在《1929年大蕭條》中有這樣一句話：財富的集中在1929年達到了頂峰并引起了大蕭條。當時一個美國家庭如果想取得最低限度的生活必需品。每年要有2000元的收入才行，但當年美國家庭60％以上達不到這個數字的。社會購買力跟不上商品產量，兩極分化對大蕭條發生有不可推卸的責任。

中國不會出現大蕭條，但誰又能說兩極分化不是產生經濟當前困境的原因呢?產能過剩的另一面就是需求不足。中國儲蓄率之高盡人皆知，怎么還會出現需求不足?缺乏社會保障是一個主要的原因，還有一個原因就是近幾年的基尼系數逐漸攀升，財富過度集中在少數人手中，總體消費水平并不高，特別是對耐用消費品的需求更少。盡管統計數字顯示當前社會消費品零售總額還在增加，但顯然對房產這樣的耐用消費品需求是急劇萎縮，因為購買力嚴重不足。

我們走過一個怎樣的周期?

導致經濟周期性波動的原因有很多，前面我們已經列舉了三個最重要的因素――貨幣失控、投資過度和消費不足，并――的與近幾年來國內的經濟事件與政策做印證。除此之外，當然還有其他的因素，比如人的心理預期，也是放大經濟波動的重要原因。

有趣的是，盡管經濟波動對社會與個人財富帶來的傷害巨大，但人類社會就是擺脫不了經濟周期波動的宿命，而且每一波經濟周期的時間都相近。于是，近三百年來人們都在不停的探究經濟周期的奧秘，甚至如“太陽黑子”說也流傳一時。目前對經濟周期的研究已經日趨成熟，在一定范圍內形成共識的三種周期形態是：存貨周期(3-5年)、資本性支出周期(9-11年)、房地產周期(18-20年)。如果與中國近20年的經濟發展軌跡相對照，會發現基本吻合，即使中國的市場經濟還不成熟。

從1990年中國經濟逐漸恢復正常秩序算起，到2008年正好走過了一個18年的長周期。如果把亞洲金融危機后的1999年算作一個分水嶺的話(1999年中國經濟增長只有7.1％)，那么在這個長周期中經歷了兩個資本性支出周期。再細分一下，以全國存貨量增長率達到25％的1996年和出現“煤、電、油、運”緊張的2004年做分界點的話，中國經濟走過了四個存貨周期。

如今，我們處于一個長周期的尾聲，中國的經濟轉型也面臨著一個關鍵性的節點。而對于個人的理財生活來說，也迎來了在低點進行資產布局的絕佳時機。當然，我們必須還要對未來的經濟走勢形態做一下預估，以把握下一步投資理財的節奏。

中國經濟將走出怎樣的形態?

張志鋒

為克服中國經濟下滑的風險。11月9日，國務院常務會議推出擴大內需十項措施，以及4萬億的經濟刺激計劃。這些舉措效果將如何?中國經濟在未來里會走出“V”型、“U”型還是“L”型?

12月初，中央經濟工作會議將舉行。到時候肯定會有新的經濟刺激措施出臺，這些措施會決定未來的經濟型態。我們需要做出判斷，以便在下個周期來臨之前完成資產布局。

“V”型未免過于樂觀

宏觀經濟不象股市，走出“V”型反轉很難，因為它有自身的慣性。歷史上能迅速走出經濟泥潭的例子不多，互聯網泡沫破滅后美國經濟恢復的時間較短，但卻衍生出另一個房地產泡沫。中國經濟要想走出“V”型，需要：

盡快落實四萬億經濟刺激計劃，提供就業機會，防止經濟過快下滑，維持社會穩定；

人民幣大幅貶值，但在當前的國際政治經濟環境下，不太可能；

大幅提高個人所得稅的起征點(比如某些專家提出的提高到8000元)；

征收物業稅，采取累進稅率，持有物業的數量越多，稅率越高；一方面提高政府財政收入，另一方面加速房產下降速度，來盡快釋放人們的消費需求；

改革公務員和壟斷國企的福利制度，節約公務開支，用于民生保障；

進一步放松信貸，但要“有保有壓”，加大對規模小的民營企業的貸款力度；

有新的創新技術突然出現，并能帶動起―個產業的發展；

顯然，上面這些舉措除了第一條外，其他的都很難實現，所以中國經濟要走出“V”型幾乎不可能。

“U”型或可實現

這是一般經濟周期通常走出的形態。歷史上一些大的經濟波動，比如儲蓄信貸機構崩潰、70年代的石油危機，最終都通過較長時間走出低谷。在亞洲金融危機后，中國經濟也經歷了三四年的時間才擺脫通貨緊縮。那么這一次，要盡快的走出“U”型的底部，除了落實這四萬億投資計劃外，還需要降低企業和個人稅負，鼓勵投資和消費。實現中國經濟從出口拉動向消費驅動轉變。經濟有自我脫軌也有自我復軌的能力，更何況中國人的潛在消費能力并不弱，只要對收入預期和未來的保障有信心，中國經濟步入健康發展的軌道可以期待。

警惕“L”型陷阱

按照常理，經濟活動出現蕭條后會在一段時間后恢復，但也有那種長期不振的情況。比如日本經濟泡沫破滅后，一直沒有恢復元氣。中國經濟剛剛走過一個長周期，如人口紅利、勞動力成本、制度變革這些以前推動經濟增長的優勢都消失了，所以在未來的政策選擇上，一定要慎之又慎。為避免陷入“L”型陷阱，必須注意：

貨幣政策不能過度放松。放松貨幣政策可以緩解一些企業的資金鏈問題，但無法解決產能過剩。還可能會推高土地等資產價格，而現在國內的土地價格泡沫還沒擠干凈。過度放松貨幣政策如果讓泡沫越吹越大，出現日本當年的泡沫經濟情況，那結局可想而知。當時日本企業為了還因資產價格暴跌帶來的債務，長期惜貸，貨幣政策長期失效，經濟一蹶不振。

二套房貸標準不能松。中國經濟現在面臨的最大問題是結構性扭曲，只有嚴格執行二套房貸政策，才能避免貧富差距進一步拉大，才能順利擠出房產泡沫，讓人們的消費能力盡快恢復；

不能過分依賴于政府投資。四萬億經濟刺激計劃很好，但如果沒有配套的改善民生措施。則很可能加大產能過剩，私人投資被擠出，銀行惜貸，陷入流動性陷阱。

為何說當前是資產布局時機?

馬　瑜

宏觀經濟的變動趨勢，最終會映射到資本市場。投資重視的不是已經確定的事實，而是對未來的預期。每個投資者都應當關注國內外宏觀經濟走向與經濟政策，明確當前宏觀經濟所處周期以及未來可能的走向，才能更好的指導我們的投資。

股市與經濟周期

著名投資大師安德烈?科斯托拉尼說過，股市與經濟的關系就像狗與主人的關系，有時候狗會跑到主人前面，有時候會跟在后面，但偏離再多狗還是會回到主人身邊。

以美國為例，美國國內生產總值自1960年到2006年增長了近26倍，從5000多億美元(名義GDP)增長到13萬億多美元，同期美國道瓊斯工業股票平均指數也上漲了26倍多，從1960年代初的400至500點，上漲到2006年的14000多點。經濟持續成長，而證券市場卻漲漲跌跌有上百次之多。

宏觀經濟的變動趨勢，最終會映射到資本市場。經濟景氣循環，資本市場同樣會多空循環。普遍的觀點是，股市波動周期取決于宏觀經濟周期，其波動周期要提前宏觀經濟周期約半年左右的時間。受短期資金、政策、投資者情緒等多種因素的影響，股市周期與宏觀經濟周期常出現背離。雖然狗常在主人前進的時候向后跑，但最終會回到主人身邊，長期來看，宏觀經濟與股市走向呈現高度的正相關。

傳統上宏觀經濟周期劃分為復蘇、高漲、衰退和蕭條四個時期。在經濟周期開始步入高漲時期，政府通常會以加息等緊縮性政策以抑制經濟的過熱增長，較高的利率水平將延續到衰退期；在經濟蕭條時期，政府又將通過降息和擴大財政支出來刺激經濟的增長，這樣在經濟復蘇時期利息仍將維持在較低的水平上。

股票價格由基準利率和公司業績決定，即當利息較低而企業業績提高時，投資股票將會獲得更多的收益，因此大量儲蓄資金將會涌入股市，股票價格將會上升，通常這一過程對應著經濟周期的復蘇時期；同理。當利息較高而企業業績下降時，股票價格將會下跌，這對應的是經濟周期的衰退時期。而在經濟高漲和經濟蕭條時，根據前期政策力度、現期利率的調控步驟以及人們的預期變化等，股票價格將相應波動、并構造出具體的和各式各樣的頂部和底部圖形。

投資的本質是在投資的過程中。利用投資對象自身價值變化、市場不同投資博弈群體對信息、投資價值理解差異來獲取收益的過程。接下來還必須了解投資市場及變化規律、了解投資品種的資產特性。從而把握投資行為。投資重視的不是已經確定的事實，而是對未來的預期。每個投資者都應當關注國內外宏觀經濟走向與經濟政策，明確當前宏觀經濟所處周期以及未來可能的走向，才能更好的指導我們的投資。

用投資時鐘決定資產的配置

投資者經常涉足的資產包括債券、股票、大宗商品、房地產等。影響資產波動的因素眾多，但經濟層面所決定的基本面因素，是最為根本的因素，所以以經濟周期為著眼點進行積極資產配置是有效的配置方法。

什么是投資時鐘

美林的投資時鐘是一種將資產輪動和產業策略與經濟周期聯系起來的方法，有助于投資者識別經濟中的重要拐點，從周期的變換中獲利。這種對周期的詮釋，非常好地解析了我們所能做的主要投資品種，隨著經濟周期的轉動依次獲得超額收益的規律。投資者不去計算資產的估值，通過正確的宏觀判斷同樣可以獲利。

投資鐘的分析框架有助于投資者識別經濟中的重要拐點，從周期的變換中找到投資機會。美林將經濟周期分為四個階段――衰退、復蘇、過熱和滯脹。每一個階段都可以由經濟增長和通脹的變動方向來唯一確定。而每一個階段都對應著表現超過大市的某一特定資產類別：債券、股票、大宗商品或現金。美林統計了美國1973到2004年的經濟數據，其分析結果支撐了這一結論。

從長期看，經濟增長取決于生產要素的可獲得性、勞動力、資本，和生產能力的提高。從短期看，經濟經常偏離可持續的增長路徑。政策制定者的工作就是要使其回復到可持續增長路徑上來。在潛能之下的經濟增長會使經濟面臨通貨緊縮的壓力并最終變為緊縮；另一方面，經濟增長持續保持在潛能之上會導致破壞性的通脹。

如何使用投資鐘

金融市場一貫地將增長率的短期偏離誤以為是其長期趨勢的改變，就像看見狗往一個方向跑的時候，以為主人也會被拖往相同的方向。結果，在經濟偏離到極限處，當政府的“相機抉擇”的經濟政策就要產生作用時，資產往往被錯誤定價，表現為“超買”或“超賣”。

根據經濟增長和通脹狀況，在美林投資時鐘劃分的經濟周期四個階段中，圖中標識的資產類和行業的表現傾向于超過大市，而處于對立位置的資產類及行業的收益會低過大市。投資者可以從判斷經濟周期入手，找到合適的投資標的，并在面臨拐點時通過更換配置獲利。

經典的繁榮一蕭條周期從左下角開始，沿順時針方向循環；債券、股票、大宗商品和現金組合的表現依次超過大市。但往往并沒有這么簡單。有時候，時鐘會逆時針移動或跳過一個階段。

從投資鐘上看，一個經典的繁榮一蕭條周期始于左下方，沿順時針方向循環。把投資鐘畫為圓圈的一個優點是：可以分別考慮增長率和通脹率變動的影響。經濟增長率指向南北方向，通脹率指向東西方向。

投資鐘可以幫助我們制定行業投資戰略

投資鐘的合理性得到美國三十多年來歷史數據的支持，對于國內投資者也有極高的參考價值，因為其背后的經濟和資本市場運行機制具有普遍性。投資者可以首先根據宏觀經濟環境，判斷當前市場在投資鐘里所處的位置，再分析各類資產的未來走勢。

一周期性：當經濟增長加快(北)，股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩(南)，債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

久期：當通脹率下降(西)，折現率下降，金融資產表現好。投資者購買久期長的成長型股票。當通脹率上升(東)，實體資產，如：大宗商品和現金表現好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現超出大市。

與標的資產相關：一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復蘇階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現得好。

投資鐘對立位置的資產類和行業板塊也是有意義的，可以用來做配對交易。例如，如果在過熱階段，我們應該做多大宗商品和工業股，位于對立面的是衰退階段，所以我們應該同時做空債券和金融股。

當前的投資策略

按照美國的經驗，連續兩個季度是負增長，則定義為經濟衰退，而中國的經濟放緩標準通常認為是GDP增速小于8％。目前從經濟數據分析，中國已經進入經濟放緩階段，外貿出口定單在大幅度的衰減，就業形勢惡化，GDP增速持續下降。目前階段最

佳的投資策略是選擇債券和尋找未被經濟周期所影響，價值被低估的股票，然后等待經濟增長周期取得超額收益。

前文提到經濟周期表現為經濟增長圍繞可持續增長路徑上下波動，當前的經濟增長放緩在更大程度上是周期性而非結構性的下滑，這意味著市場在悲觀情緒下有可能出現錯誤的資產定價。通過投資時鐘理論，我們可以大致判斷現在開始可能有良好表現的資產類別和行業板塊。

從投資時鐘上判斷，當前國內經濟下滑和通脹率下降同時存在，央行采取放松的貨幣政策以期刺激經濟，處于投資時鐘的衰退期。在這一時期收益最佳的資產類別為債券，可能有較好表現的行業包括：醫藥和主要消費、可選消費以及金融。此外，互聯網／傳媒、電信和基礎設施板塊(受益擴張財政政策)也有望出現結構性的機會。

總體來說，當前資產組合應當以債券為主，同時在保留的股票倉位中精選板塊進行配置。關注宏觀經濟的先行指標。跟隨經濟趨勢以便及時調整資產組合，在轉折即將或已經到來時，盡快調整至下一個周期的強勢資產，舉例來說：衰退期過后的復蘇期是投資股票的大好時機，屆時可拋債券買股票。

周期過后，回歸理財的本源

盡管調查報告顯示投資人情緒不佳。賺錢容易的日子過去了，在股市由牛轉熊一年后的今天，我們有必要靜下心來檢視手中的資產，回顧理財中的得失。“學費”不能白交，只有明確理財的本質，才能在人生的各個階段都能夠合理安排好個人(家庭)財富狀況。

我們打理自己的財富，最終是為了生活更加幸福。在年輕的時候可以有更多的財富滿足物質的需要。在面臨風險的時候不會手足無措，在年老退休之后不用受貧窮的困擾。理財是在財務安全的前提下通過投資來追求財務自由。許多投資者在過去一年的股市大跌中損失慘重，除了技術欠缺的原因，更重要的是把投資簡單等同于買股票而忽視了對風險的管理。

賺錢容易的日子過去了，在股市由牛轉熊一年后的今天，我們有必要靜下心來檢視手中的資產，回顧理財中的得失。“學費”不能白交，只有明確理財的本質，才能在人生的各個階段都能夠合理安排好個人(家庭)財富狀況。

牢記財務安全

理財不簡單等于發財、更絕非投機。它是貫穿一生的財務規劃，是連接當前生活和理想生活的橋梁。每個人都有不同的生活目標，但財務自由應當是其中最具代表性、最核心的追求。財務自由就是當你不工作的時候，也不必為金錢發愁，因為通過投資帶來的被動收入已經超過了你的日常開銷，事業變成了實現自我價值的途徑，而非養家糊口的依仗。

理財可以分為實現財務安全，進行資產配置以及順應趨勢調整投資組合三個階段。其中實現財務安全是理財的基礎，應優先考慮。讓我們把理財的過程想像為撐桿跳，助跑越充分、手中的撐桿越長越結實、技術越熟練，跳過的高度也就越高。在這里，助跑代表時間跨度，時間越久復利效應越突出。手中的撐桿代表投資，更長的撐桿跳得更高，前提是夠結實(不會虧損)。

運動員不會在沒有海綿墊的情況下去挑戰自己，如果在降落的過程中才發現自己沒有準備好海綿墊子，有可能連再次起跳的機會都沒有了。而財務安全就是理財的“海綿墊”。保障財務安全主要通過保險規劃、現金流規劃和資金準備來實現。三者既有聯系又有區別。

保險主要用來防范生活中可能存在的風險，將其轉嫁給保險公司，把不確定的損失變得相對確定。購買保險會影響到現金流，保險支出是負現金流，保險的定期給付是正現金流。同時，保險和資金準備互為補充，比如養老保險可以減少一定的退休金準備，擁有失業保險在當前的經濟衰退中會更有安全感。

現金流規劃與財務自由目標的實現息息相關，當正現金流中的被動收入大于日常支出時，我們就實現了百分百的財務自由。簡單說來就是做好開源節流，通過投資和工作增加正現金流，控制日常消費和貸款利息支出來減少負現金流。在本期《蕭條期，省20％比賺20％更容易》中介紹了幾個頗有針對性的方法。

資金準備是為購房、養老、教育等大宗開支進行積累。做好資金準備，生活質量才有保證。這也是我們不提倡將所有資金配置在高風險資產上的理由。因為一旦出現較大虧損，原本的生活規劃有可能無法得到保證。舉例來說，如果在去年將原本用于買房的資金準備用于購買高風險的股票型基金，一旦沒有及時止損出局，買房的目標很有可能成為泡影。

投資的核心是資產配置

人掙錢8小時，錢掙錢24小時。有了資金的積累，財務安全也得到一定的保障，下一步就是給錢找個工作。實現財務自由的核心是增加被動收入，即把錢派出去為你“打工”，投資于各種資產以獲得收入。

投資伴隨著風險，對于個人投資者而言，要獲得持續穩定的投資回報，最好遵循：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。”的信條，這在資金量較大的時候格外有效。馬科維茨因為對投資組合分散風險和最優化選擇的研究獲得諾貝爾獎。而布林森、霍德和比鮑爾(簡稱BHB)通過研究發現，無需通過市場時機和個股選擇，只需通過合理的資產配置，九成以上的長期報酬盡在掌握。

簡單地講，資產配置就是在一個投資組合中選擇資產的類別并確定其比例的過程。由于各種資產往往有著截然不同的性質，歷史統計也顯示在同一市場條件下各類資產價格的走向各異，當某些資產的價值下降時，另外一些卻在升值。因此戰略性地分散投資到收益模式有區別的資產中去，可以減少整個投資組合的波動性，使資產組合的收益趨于穩定。

資產配置法無需選股和選時，也無需過多的操作(通常只進行再平衡)，對專業知識所知不多的個人投資者也可以通過合理資產配置取得長期穩定的回報。

對于非專業的投資者而言，資產配置無非就是確定權益類(股票和基金)、固定收益類(債券和存款)。若理財目標回收期較長(3―5年以上資產配置)。則宜股票比重較多，債券比重較少；反之則宜債券比重較多，股票比重較少。此外，風險承受也影響股債的配置比例。房地產投資相對穩妥，投資回報介于前兩者之間，應考慮房產景氣周期循環，盡量在相對低點進行投資，同時控制負債比例以免給現金流帶來較大負擔。

很多國內投資者似乎還不清楚，固定收益類在資產配置中的實用性。今年股指深度下調，債市卻在下半年走出了一波靚麗的行情。如果投資者從去年開始就配置合理的債券部位(通常占比可以與投資者年齡相同)，今年的損失相必會大幅降低。投資者的“安心指數”提高了，投資也會更易堅持下去。

根據趨勢適時調整投資組合

投資的對象除了股票、債券，還有基金、房地產、期貨、黃金和外匯等。我們知道，不同類型的資產在各經濟環境下表現各異。因此更為有效的投資策略，可以通過判斷當前的市場環境及其未來走向，適時對資產組合進行調整。在每個時期構建最優投資組合，以獲取盡量高的投資回報率。

篇6

［關鍵詞］日本；勞動關系；新自由主義

上世紀90年代是日本經濟和勞動關系調整演變的重要轉折期，在經濟泡沫破滅之后，日本經濟陷入長期低迷，經歷了“失去的十年”乃至“失去的二十年”，在勞動關系方面，日本采納新自由主義的主張，對傳統的勞動關系進行了大幅調整。對于日本勞動關系調整的性質和方向，即由傳統的協調型勞動關系向新自由主義的調整，學界沒有爭論，但對調整的程度和產生的影響卻存在不同的認識。大部分的學者認為，經過持續的政策調整，日本已放棄了傳統的以終身雇傭為基礎的勞動關系模式，一種以自由選擇和靈活就業為基礎的新的勞動關系模式正逐漸確立起來。但也有少數學者認為，日本勞動關系目前還處在調整演變中，傳統勞動關系模式在許多領域仍然占據主導地位，尤其從比較的角度看，日本仍然明顯區別于其他國家和地區，不宜過早做出結論。勞動關系不僅是反應國家經濟和社會發展狀況的重要“晴雨表”，同時也對經濟發展和社會秩序具有直接的影響。20世紀90年代以來日本新自由主義的政策調整，使日本的勞動關系狀況發生了很大的改變，既影響到了日本經濟發展的狀況，也對日本社會秩序和價值觀的變化產生了潛移默化的影響。隨著2008年全球性金融危機和經濟危機的到來，曾經一度輝煌了近30年的新自由主義神話也因此而破產，各國形成了一股對新自由主義進行反思的潮流。在這樣一個特殊時期，對日本20世紀90年代以來新自由主義的勞動政策調整及其影響進行重新審視，具有重要的教育和警示意義。

一、日本傳統勞動關系模式的形成與特征

日本的現代化始于明治維新，在明治維新后幾十年的發展中，日本逐漸形成了具有自身特色的勞動關系模式。戰前日本的勞動關系即已表現出明顯的家族主義特點，但隨著日本軍國主義的加強，勞動關系也逐漸被壓抑扭曲。二戰結束后到50年代中期經濟起飛前，日本經歷了一段勞資沖突對抗非常激烈的時期。當時，日本的工會組織如雨后春筍般地建立起來，工會組這是對年功序列制的一個誤解，因為它并不是只看資歷，也講能力和貢獻，如果某個員工具有突出的能力或做出重要的貢獻，他就會脫穎而出獲得越級對待，如果大家的能力水平和貢獻差不多，這時候年資就成為主要的參考指標；另一方面，在年功序列制里，由于企業嚴格的學習培訓和任用制度，更老的資歷其實往往不只是更長工齡，也代表著更高的能力和更多的貢獻，如果某位更長工齡的職工沒有表現出更強的能力和貢獻，他會覺得很沒面子，這會迫使他更努力地提高自己的能力。年功序列制沒有弱化工人之間的競爭，相反，某種程度上它使工人之間的競爭更為激烈，因為誰都不想落后，也只有比別人表現更好，才能獲得更好的待遇和更高的地位。與終身雇傭和年功序列相應，日本的工會組織采取了以企業工會為主導的形式。所謂企業工會，是指以企業為單位組織工會，每個企業都會組織成立一個工會，該工會包括了企業中的所有職工，其中也包括白領和高級管理人員。企業工會模糊了普通職工和管理者之間的區別，不單純是一個職工利益的代表機構，它同時也參與企業的管理和運營，與資方之間進行密切的協商與合作，企業工會本身就是企業的一個有機組成部分。企業和企業工會之間的關系不是對抗性的，而是相互信任、緊密合作的關系，企業將工會看作是自身的一個有機組成部分，賦予企業工會相當的權力，企業工會也將自己的利益和前途與企業聯系在一起，站在企業管理的角度考慮如何將企業做得更大更好，這是一種“共同體”式的勞動關系。企業工會是日本企業運營的一大特點，其最主要的優點在于它幫助企業營建了一種建立在信任基礎上的協調的勞動關系，最大程度的減少了勞資之間的糾紛。企業工會的成立是終身雇傭和年功序立的自然結果，三者共同塑造了日本企業中和諧的勞動關系，日本人常常將他們的企業看作是“家”，這是日本企業比較穩定并富有競爭力的重要原因。為了解決勞資之間的矛盾與問題，日本企業確立了勞資協商制度和集體談判制度，在企業雇主和工會組織之間建立了經常性的溝通渠道，由勞資雙方對企業的生產經營、日常管理以及工人的工資待遇進行協商，這大大減少了日本企業勞資沖突的數量。此外，日本還設立了勞動委員會來專門協調處理勞動關系爭議。因為有著相對完備的勞資關系處理機制，再加上終身雇傭制、年功序列制和企業工會制的實施，因而在經濟高速發展時期，日本工人罷工的數量出現了大幅下降，即使有罷工也都是比較和平的罷工，像二戰后初期那種強烈的罷工斗爭再也沒有出現過。傳統的以協調對話為特征的勞動關系模式，不僅是經濟持續高速發展的產物，本身也對經濟的高速發展做出了重要貢獻。

二、日本傳統勞動關系模式的挑戰與調整

日本傳統的協調型勞動關系模式在第一次石油危機期間受到了挑戰。由于日本是一個人口眾多、資源貧乏的島國，其經濟的發展高度依賴于對外貿易。1973年第一次石油危機的發生，給日本經濟帶來了巨大壓力，經濟高速增長的年代由此結束。由石油價格的猛漲所引起的通貨膨脹，不僅大幅提高了企業的生產成本，削弱了產品在國際市場上的競爭力，而且使工人的工資收入在物價上漲面前嚴重縮水，勞資雙方的關系因此而緊張起來。然而，無論政府還是社會都沒有想過傳統勞動關系模式之外的其他選擇，經過一段時間的談判協商后，勞資雙方最終達成妥協以共渡難關，工會愿意采取合作態度，接受緩慢的工資增長速度，以支持企業的生產經營；企業則繼續實行終身雇傭制，保障工人的日常生活。在雙方的合作下，日本最終渡過了經濟難關。這場危機暴露了日本傳統模式所存在的一些問題，但更主要的是顯示了日本模式所具有的適應能力，這也是日本傳統模式優勢在國際社會上的一次顯示，日本模式由此收獲了更大的美名。靠著和衷共濟的能力，日本經濟走出了石油危機的陰影，走向更大的國際舞臺。促使傳統模式繼續下去的還有這一模式本身名聲的壓力。在20世紀60年代的快速增長中，日本模式已受到國際社會的關注，在20世紀70年代的石油危機中，西方發達國家普遍陷入了難以擺脫的滯漲危機中，但是日本卻通過勞資妥協實現了經濟的平穩著陸和重新發展。傳統的以協調合作為特征的勞動關系模式，被看作是日本發展的關鍵，傳統勞動關系模式的終身雇傭、年功序列和企業工會制度，更是被國際社會冠以“三大神器”的美名。這一國際聲譽助長了日本模式的持續性，使日本即使面臨一些危機也難以摒棄這一傳統的做法，所謂的盛名有時候也會是一種負擔。比如，在1985年廣場協議簽訂后，日元兌美元大幅升值，在出口困難的情況下，日本仍然堅持了傳統的終身雇傭制。為了抵消廣場協議的消極影響，以及創造更多的“日本第一”的神話，日本在20世紀80年代中后期采取了一些刺激經濟的做法，如放松金融管制和實施緩和的貨幣政策等。這些做法在短期內刺激了經濟的發展，但也形成了嚴重的經濟泡沫，其典型代表就是股票和房地產行業的快速上漲。在20世紀90年代初經濟泡沫破滅后，日本經濟陷入長期低迷，經歷了所謂“失去的十年”或“失去的二十年”，眾多的企業在這場長期的危機中面臨艱難的轉型。面對低迷的經濟形勢，傳統的勞動關系模式背負了越來越多的批評，被認為是削弱企業競爭力和導致經濟不景氣的主要因素。許多企業縮小了享受終身雇傭待遇的正式職工的范圍，積極利用外部勞動力市場，以節省企業的人力成本和提高就業的靈活性。在工資構成方面，改變過去過于重視年資的情況，突出“能力主義”的原則，更加強調能力和業績在工資構成中的比重。1995年，日本最主要的企業家組織“日本經營者團體聯盟”，發表了題為《新時代的“日本式經營”——挑戰的方向和具體措施》的重要報告，提倡企業不再拘泥于傳統的雇傭習慣，大膽地使勞動力彈性化和流動化，從而削減人工費用，降低企業的成本負擔。面對持續低迷的經濟狀態，日本政府也放棄了對傳統勞動關系模式的堅持，開始進行積極調整改革。20世紀90年代日本政府宏觀政策調整的主要特征是，適應全球新自由主義調整的主流趨勢，對勞動關系進行去管制化的自由化調整。有學者將20世紀90年代經濟泡沫破滅以來，日本新自由主義的勞動政策調整概括為三個階段：第一個階段是從“結構調整”向“結構改革”過渡的時期（1986-1995年）。1986年，中曾根內閣確立了通過新自由主義的“市場原理”擴大內需的政策。1993年成立的細川內閣對94個項目放松管制，拉開了新自由主義“結構改革”的序幕。第二個階段是新自由主義結構改革框架形成時期（1996-2000年）。1996年成立的橋本內閣繼續把放松管制作為核心政策，并制定了新自由主義結構改革的基本框架，其主要內容包括：促進國內勞動力自由流動、促進企業競爭、縮小行政干預經濟的范圍、減少政府對社會福利的負擔比例等。第三個階段是新自由主義結構改革的激進時期（2001-2006年）。2001年成立的小泉內閣進行了大規模的結構調整，除了鼓勵企業兼并和重組之外，對公共部門如道路公團和郵政事業等進行了民營化，改組、合并了政策性金融機構[3]。經過這樣一些調整改革之后，新自由主義的做法在日本逐漸站穩了腳跟，對日本傳統勞動關系模式形成了巨大挑戰，新自由主義改革在釋放某些企業活力的同時，也帶來了日本勞動關系方面的重要變化。20世紀90年代以來，日本的用人制度發生重大改變。據統計，正式員工占企業雇傭人員比率從1984年的74.9%下降至1992年的72.4%[1](p62-68)。企業越來越多地使用勞務派遣工、小時工等非正規就業者。日本政府也頒布政策放松對勞動力市場的管制，鼓勵勞務派遣的做法。1986年出臺的《勞動者派遣法》只允許13類職業采用勞動派遣制度，1994年經修訂后將勞動派遣的范圍擴大到26類職業，2003年又規定勞動派遣的期限可由1年延長到3年。2015年的修訂做了兩個重要修改，一是廢除同一崗位使用勞動力派遣人員最長3年的使用年限，二是取消了26種特殊勞動力派遣的規定。這一修訂案事實上完全放開了企業對非正式用工的限制。企業的工資體系也發生了重大變化，主要的改變是從年功序列制改為績效薪酬制，能力績效成為衡量工資水平高低的主要標準。“年薪制的登場意味著劃定工資的時間標準從終身制改為年度制，與日本原有的工資體系有著本質的區別。因此，年薪制若能普及，說明日本工資體系已脫胎換骨。”[4]傳統勞動關系模式的調整，改變了企業和職工之間的關系，他們不再是命運相連的“共同體”，而是有期限的雇傭勞動關系，員工對企業的忠誠度的變化深刻反映了這一點。在1995的一項調查中，只有20.6%的受訪者認為將來公司會照顧自己，只有17.8%的人認為辭職是對公司或老板的背叛[5]。

三、日本勞動關系調整的新自由主義背景

日本20世紀90年代對勞動關系的調整，是在全球化和新自由主義的大背景下發生的，這兩股潮流對日本傳統的勞動關系模式形成了很大挑戰，日本政府所進行的改革調整相當程度上是對這兩股潮流挑戰的回應。就全球化和新自由主義兩股潮流來說，它們卻有著非常密切的關系，20世紀90年代以來全球化發展的主流就是新自由主義，新自由主義的理念和實踐推動了以超越國家為特征的全球化潮流的發展，而新自由主義也正是借著全球化的潮流而擴展到全世界，建立起其“普世性”的神話。18因此，這兩股潮流雖然不同，但在當時卻形成某種“合流”。從全球化的角度來看，20世紀80年代末以來，全球化的發展已成洶涌之勢，任何國家都無法阻擋全球化的步伐。全球化的發展既是資本在世界范圍內追逐剩余價值的結果，也是新的科技革命所提供的技術支持推動的結果。全球化打破了傳統的民族國家的界限，要求資本、勞動力等生產要素在全球范圍內自由流動，從而實現生產資料在全球的最優配置。全球化的發展深刻改變了傳統的民族國家的特征，也加強了國與國之間的相互依賴性，然而全球化的發展同時也帶來了很多挑戰，擴大了各國所面臨的風險，不同的國家和社會群體在全球化中的風險和受益情況是不同的。從勞資關系的角度說，全球化所帶來的最大影響就是便利了資本的國際化遷移，而勞工卻不能實現自由的國際遷移，其結果就是導致了“強資本弱勞工”的基本趨勢和格局。日本傳統勞動關系在全球化中所經受的挑戰尤大，因為傳統的勞動關系講究的是終身雇傭和按資晉升，這雖然在穩定勞動者隊伍、促進勞資協調方面具有重要作用，然而卻是與全球化所要求的勞動力的自由流動相悖的，也不符合資本收益最大化的原則。在全球化的沖擊面前，日本傳統的勞動關系必然要做出調整。在全球化大行其道的同時，基于美英國家經驗的新自由主義也獲得了廣泛的傳播。新自由主義最初是美英國家為應對“滯漲”危機而采取的一套做法，其核心是去除國家管制，以私人市場為核心調整經濟結構和推動經濟發展。在新自由主義做法的刺激下，美英國家終于走出滯漲危機，實現了經濟的恢復和發展。由于新自由主義的理念與美國的國家利益是高度一致的，美國于是利用其超級大國的影響力，在國際上大力推行新自由主義的理念和實踐，塑造新自由主義為全球通用的“普世價值”，甚至通過附加條件的貸款方式強迫其他國家接受新自由主義的改革舉措。新自由主義在理念上看起來很正確合理，許多西方國家的新自由主義改革也取得了不錯的成效，再加上美國的大力宣傳鼓動，新自由主義的“普世性神話”于是樹立起來，這使更多的國家自覺或不自覺地接受了新自由主義的改革主張。新自由主義的核心思想是“三化”，即私有化、市場化、自由化。私有化實質是“去國家化”，將國家所有的產業交給私人接管和經營，因為私人經營比國家經營更具有效率；市場化即由市場衡量一切，國家大幅度退出經濟和社會領域，將諸多的職能交由市場來實現；自由化就是減少政府管制和干預，讓包括資本在內的各種生產要素自由流動。新自由主義具有強烈的“市場原教旨主義”的色彩，信奉私人市場的自動調節作用，而不相信國家的干預和調節作用，主張將國家從市場中驅逐出去。新自由主義的流行，是對二戰結束后各國廣泛采取的以國家干預為特征的凱恩斯主義的逆反，反應的是保守的自由市場派的重新得勢。新自由主義的經驗明顯來自于傳統的以私人市場為核心的美英國家，實施新自由主義具有效果的國家也多是與美英文化類似的國家，如澳大利亞、新西蘭、加拿大等。然而，在文化背景差異較大的國家里，新自由主義的實施效果卻并不理想，在拉丁美洲甚至造成了嚴重的災難，使拉美經濟跌入動蕩。對于英美國家來說，新自由主義實施的效果也并不都是好的，短期內它使英美經濟走出滯漲重新獲得發展，然而在長期性上，它卻損害了勞工群體的利益，拉大了社會貧富差距，為今后經濟危機的爆發和社會的不安積蓄了動力。日本傳統的經濟發展方法和勞動關系調整方法，實際上與新自由主義是格格不入的，傳統方法更為強調的是廣泛的公私合作，既重視市場的基礎調節作用，又重視政府的計劃和干預作用，強調政府和民間的積極合作，而不是單純依靠私人市場。日本經濟在與美國簽訂廣場協議后，已然承受了巨大的壓力，經濟面臨嚴重下行壓力，日本政府為刺激經濟發展采取了一些短期做法，這些做法造成了嚴重的經濟泡沫，日本經濟在泡沫中達到了繁榮的頂點，舉國一片興奮。然而，繁華的背后掩蓋著嚴重的問題，20世紀90年代泡沫經濟破滅之后，日本政府和企業無法一下子接受現實，他們開始變得過于悲觀，將問題歸咎于傳統勞動關系使日本企業背負的壓力太大，無法有效提高競爭力。這時候，由美國推動的新自由主義神話正在建立起來，日本以一種急迫的態度，在沒有進行深入研究的情況下，削足適履地學習和引進了美國新自由主義的勞資關系模式，對傳統的勞動關系進行了不切合本國實際的西方式調整。正是這樣的調整改革導致日本的傳統勞動關系模式發生了重大變化，一種以新自由主義為導向的勞動關系模式隨之逐漸成形。

四、日本勞動關系新自由主義調整的影響與評價

篇7

【關鍵詞】 當代資本主義 金融經濟危機 應對措施

【中圖分類號】F014.36 【文獻標識碼】A

【DOI】10.16619/ki.rmltxsqy.2016.20.004

2007年8月，美國爆發了次級抵押貸款危機，臨危之初，各方不以為意，認為不過是資本主義經濟周期的再一次觸底。而當這次危機以迅雷不及掩耳之勢擊垮了美國第五大投行貝爾斯登旗下的兩只對沖基金，美國花旗、摩根大通、美林證券等金融機構亦宣布出現巨額虧損，雷曼兄弟等投資銀行轟然倒閉并迅速向全球蔓延時，經濟學家們才意識到，這是繼20世紀30年代大蕭條以來最嚴重的經濟危機。面對此次經濟危機，我們不禁反思：第一，資本主義經濟周期的魔咒真的無法打破嗎？為什么無法打破呢？第二，資本主義自誕生發展至21世紀，為何危機的規模不減，反而更加來勢洶洶，如同風暴海嘯一般肆虐呢？

當代資本主義經濟陣痛的由來與表現

對于當代資本主義的界定有兩種：廣義來說，當代資本主義是指“二戰”結束后的資本主義；而狹義上則指20世紀70年代初戰后繁榮結束后的資本主義，本文采用的是后一種界定。

《資本論》中，馬克思對資本主義的描述、批駁生動形象而一針見血，“資本來到世間，從頭到腳，每個毛孔都滴著血和骯臟的東西”，資本剝削勞動、列強掠奪弱國就是資本主義的源頭。資本主義經濟危機爆發的原因，不外乎生產資料私有制和生產社會化矛盾帶來的生產過剩、資本家剝削剩余價值導致大眾貧困、資本家追逐利潤造成的商品價格偏離價值規律等。美國20世紀30年代的大蕭條和70年代的滯漲等危機的爆發原因均是如此。資本主義的基本矛盾沒有得到妥善解決，金融危機才會一而再、再而三地呈周期性爆發。

總體而言，戰后繁榮結束后的資本主義有三大新變化：即新自由主義化、金融深化、全球經濟虛擬化，顯而易見，這三大變化導致資本主義的不平等問題日益嚴重、經濟出現停滯的趨勢、泡沫經濟和金融危機頻發、以美國為首的西方國家的地位被動搖等一系列危機。作為典型資本主義經濟危機的2008年金融危機是接近20世紀30年代的大蕭條和70年代的滯漲等危機性質的系統性危機，其規模之大、牽涉之廣、影響之深都堪稱歷史之最。既然資本主義經濟周期在當代資本主義世界仍無法避免，我們不妨從當代資本主義的三大變化著手，來探究當代資本主義經濟陣痛為何如此之痛？

新自由主義化。1980年是資本主義新舊經濟周期的一個重要分水嶺，西方資本主義經濟政策出現了一大重要的變化，即自20世紀80年代里根總統推行至2007年的新經濟自由主義，在20世紀80年代早期完全建立起來。顧名思義，經濟自由主義意味著政府應該置身于經濟領域之外，即政府不干預經濟發展問題。新自由主義的主要特征為：清除商品、服務尤其是資本在全球經濟內自由流動的障礙；政府不再扮演引導和調控經濟的角色；國有企業和公共服務私有化；削減政府的社會福利計劃；向累退的稅收政策轉變；從勞資合作轉變為在政府幫助下的資本單方統治；以自由放任的競爭模式代替大企業間合作式競爭模式。當代資本主義的新經濟自由主義化，一方面為經濟增長放松了政策管制，另一方面也使得金融機構缺乏足夠的制約，而2008年的金融經濟危機也印證了，相比于新自由主義的積極作用，其缺點與不足的破壞性影響更加深重一些。

我們之所以稱20世紀80年代以來的經濟自由主義化為“新自由主義化”，原因在于，在西方資本主義的歷史上曾出現過經濟的自由主義化。回顧資本主義的經濟自由主義化，可以追溯到20世紀20年代，當時美國的金融部門基本上沒有監管，從而出現了過度投機和大量的金融欺詐。金融系統內的危機傳染力迅速而強大，在20世紀20年代末期，股市旋即崩盤，銀行系統在幾年后亦隨之崩潰。銀行系統的崩潰很快便傳遞到實體經濟，隨著大蕭條的發生，人們普遍認識到：沒有監管的、過度自由的金融是造成大蕭條的主要原因。自此之后，西方資本主義世界，對經濟自由主義化有些敬而遠之了。20世紀40年代后期，二戰后的資本主義社會積累結構完成了構建，其特點在于：在多個國家乃至世界體系內進行積極的政府經濟調控，并完善了福利制度，建立了重要的勞資合作，并在大企業間實行合作競爭模式。由于政府角色顯著變化而形成的歷史性突破，戰后體制往往被稱為“調控的資本主義”，或稱為“國家資本主義”，其積極作用一直持續到1973年。20世紀70年代末、80年代初，資本主義社會出現了“滯漲”的現象，通貨膨脹、經濟停滯與高失業使得人們對國家資本主義發展模式失去了信心，因而又出現了一種新的社會積累結構，由于其主要特征類似于大蕭條前的“自由市場”版本的資本主義，因此被稱為“新自由主義”，即本文指出的當代資本主義經濟發展的變化之一。

資本主義經濟的自由主義化進程也是一波三折，隨著資本主義經濟金融化、全球化的不斷發展，人們對20世紀30年代的大蕭條也漸漸淡忘，隨著20世紀80年代末期一批社會主義國家的瓦解，社會主義國家和社會主義政黨等競爭對手對資本主義的威脅也漸漸消退。因而，當代資本主義經濟新自由主義化卷土重來，為2008年金融危機和經濟危機的發生起到了推波助瀾的作用。可見，實體經濟在新自由主義模式內的可持續發展前景并不明朗。諾獎獲得者經濟學家斯蒂格里茨（2016）更是直言，對于新自由主義經濟思潮的共識已經終結：“在西方過去30年來一直處于統治地位的新自由主義經濟已奄奄一息。”

金融深化。在資本主義的發展過程中，金融化是其發展的一大特征；而在當代資本主義階段，隨著金融化的加深，我們亦將這一變化稱為金融深化。金融化可定義為資本主義經濟重心從生產到金融的長時間的轉向，其特征是：第一，金融利潤在總利潤中的比重越來越大；第二，與GDP相比，債務越來越多，美國金融化的鮮明特點就是債務規模擴大；第三，金融、保險和房地產（FIRE）在國民收入中的比重上升；第四，各種金融產品、金融衍生品層出不窮。作為資本主義長期趨勢的金融化，受到過戰后國家資本主義社會積累結構的制約，在20世紀80年代初新自由主義開始重構時得到松綁，而新自由主義化實現以后，就給金融化提供了有利的條件。

傳統經濟理論認為金融市場的擴張、金融資產種類的增多，提高了經濟效率，從而為金融化提供了理論支持。阿羅和德布魯（1954）認為金融資產是對未來可能現金流的索取權，所以可以針對預期的經濟狀態提前改進資源配置，從而做出更加安全、收益更高的投資選擇。弗里德曼（1953）則認為由于價格是建立在市場經濟的基礎之上，當價格偏離正常水平時，投機者有利可圖，進入市場，買入或賣出，價格會恢復到市場所決定的正常價格，因而弗里德曼認為投機行為是穩定因素，從而打消了人們對金融投資行為的顧慮。

通過金融市場的運行、公司行為（債務融資、非金融公司新股發行等行為）以及經濟政策的推動，當代資本主義經濟金融化進展迅速。1957年美國制造業占GDP的27%，而金融、保險和房地產只占13%。到2008年，情況反轉，制造業比重跌至12%。而金融、保險和房地產比重升至20%。資本主義金融化固然提升了金融部門相對于實體部門的重要性，將收入從實體部門轉移到金融部門，但也導致了收入分配不平等加劇，薪資停滯現象的出現。通過2008年的金融經濟危機，可知資本主義經濟金融化的不利影響還是很大的，其在宏觀上導致實體經濟增長放緩，金融脆弱性加劇，并激化了分配問題，使得金融化可持續性遭到質疑。

此外，在當代資本主義階段，金融化有了互聯網助力，互聯網金融出現，資本虛擬化嚴重，各種金融產品、金融衍生品更加繁多而復雜，大眾廣泛投資，經濟實力欠佳的不惜背負債務去參與，因而又產生了債務驅動型的消費與投資。在金融深化之后，仍然缺乏對金融市場的有效監管，短期利率政策工具不奏效，金融公司行為模式仍缺乏社會責任。金融膨脹雖然能在短期內刺激經濟增長，但長期來看，也會產生更大的不穩定性和不確定性。馬格多夫和斯威齊（1988）認為如果出現金融全球化，不可能進行全球金融監管，因而遲早會停滯的生產基礎上的金融上層建筑的爆炸，可能導致規模相當于20世紀30年代的大崩潰。而且很不幸，他們的預言成真了――金融深化后，各種債務、次貸循環往復、層層疊加，經濟泡沫泛濫，最終導致2008年的金融危機爆發。

資本虛擬深化與全球經濟虛擬化。資本虛擬化是指在較為發達的市場經濟體制下，與實體資本相對應的虛擬資本的出現，且其種類不斷演化，數量不斷膨脹，并與個別實體資本逐漸脫離關系的過程和趨勢。由此可知，資本具有“雙重”形式，一是真實資本，即工廠庫存、設備以及生產出來的產品，二是虛擬資本，即真實所有權憑證所產生的金融所有權結構，如金融市場上出現的股票、債券、期貨以及其他金融衍生品，都屬于虛擬資本的范疇。資本虛擬化是社會信用制度發展的結果，其前提是貨幣的虛擬化，即貨幣逐步擺脫了自身具有的價值，向完全虛擬化的價值符號的趨勢發展的過程。初級形態虛擬貨幣的典型代表為商業票據和銀行券，各主要資本主義國家設立本國的中央銀行，統一發行的以國家信用為基礎的法定貨幣（即法幣）的出現是貨幣虛擬化程度的進一步加深。在貨幣虛擬化基礎上發展出來的資本虛擬化，離不開社會信用制度的發展和完善，股票、債券和金融期貨等虛擬資本的產生和膨脹必須以完善的社會信用制度的存在為基礎。基于企業與投資者之間信用關系的股票、債券等，在銀行信用的介入和證券市場的發展的推動下，呈現出相對獨立的運動規律，甚至成為另一種獨立收入的源泉，虛擬資本最終得以形成。

戰后布雷頓森林體系的建立，使得貨幣的虛擬化進程在全世界范圍內展開，而布雷頓森林體系的崩潰，則使得貨幣最終與黃金脫離聯系，成為完全虛擬化的貨幣形式。在當代資本主義經濟體系下，隨著信用制度的高度發展，世界各國金融化自由進程推動了資產證券化和金融衍生工具的大規模創新，加之互聯網金融的發展助力，引起了虛擬資產的高速膨脹，這就是本文所提出的資本虛擬深化現象。由于金融工具的大量創新和互聯網金融帶來的交易方式的變革，使得整個金融市場更加撲朔迷離，在看似光鮮亮麗的繁榮外表下，實則暗藏著巨大風險，危機四伏。

馬克思認為，只要經濟活動的目的是在金融領域內的“虛擬資本”增值，而不是真實資本在生產領域的積累，就是純粹的投機形式。而在經濟新自由主義大背景下，這種投機行為很容易導致虛擬資本膨脹，而虛擬資本的大規模發展和膨脹正是全球經濟虛擬化的基礎。2008年的全球經濟危機就是由次級抵押貸款和次級貸款抵押債券這兩種虛擬資本所引發。這些次級抵押貸款和次級貸款抵押債券就是資本虛擬深化的典型產物，通過復雜的證券化技術，一筆資產可以有雙重甚至多重存在，一筆資金也可以有兩種甚至更多的運動過程，它們具有資本的形式，卻可能沒有資本的內容，但它們仍是可以自行增殖的資本。

因而，我們必須清醒地認識到虛擬資本與實際資本有著本質的區別――虛擬資本本身不具有價值。在金融動蕩時期，它們既可能有高于其所代表實際資產價值數倍的價格，也可能大幅貶值到一文不值的程度。而本輪金融危機，就是由于參與虛擬經濟部門的投資具有低門檻、低成本以及高流動性等特征，導致大量貨幣流向虛擬經濟部門，從而造成社會整體經濟普遍繁榮的假象，貸款抵押債券等虛擬資本規模亦急劇膨脹，價格不斷攀升，并放大了系統性金融風險；市場的繁榮表象刺激了人們對虛擬經濟的投資，虛擬資本價格不斷膨脹而形成經濟泡沫。由于大量資金被投入到投機易，實體經濟部門的投資出現萎縮，當兩個部門的投資比例失調超過一定限度，人們對資本市場的預期會發生逆轉，實體經濟資金鏈條也會出現問題，因此虛擬資本價格迅猛下跌，導致金融產品、衍生品價格泡沫破裂。由此可見，虛擬資本會對宏觀經濟產生重大影響：一是虛擬資本的存在和發展使得市場經濟發展過程中的資本約束大大緩解；二是資本虛擬化促進銀行資本本身的虛擬化；三是資本虛擬化引發“泡沫經濟”等市場經濟運行中的新問題。

金融經濟危機發生以后，全球經濟虛擬化依然不會與實體經濟相脫離，起始于虛擬資本的金融經濟危機，也會對實體經濟產生很大影響。在金融危機爆發的初期，首當其沖的是虛擬經濟部門，大量金融機構虧損甚至倒閉，從而導致金融從業人員的大量失業，貨幣流通和信用機制遭到嚴重破壞，人們對整個金融系統的信心被摧毀。隨著時間的推移，虛擬部門的危害向企業等實體經濟部門及全世界蔓延，從而對整個國家和全球經濟產生嚴重的負面影響，以至于現在全球經濟仍恢復乏力。

中美如何面對經濟陣痛

美國的應對策略。次貸危機爆發后，由于全球經濟金融系統緊密相連，金融虛擬經濟衰退很快傳遞到實體經濟，并迅速從美國波及到全球的資本主義國家。隨著時間的推移，演變為全球的金融經濟危機。美國作為此次危機的最初爆發國，經濟環境受其破壞也是最為嚴重的，因而其應對危機的策略也至關重要。美國救市的特點如下：

第一，美國采取的是嚴格意義上的救市行動，直接給金融市場注血――向大型金融機構注入大量現金。資產的大幅貶值導致金融機構的自身價值大幅縮水，金融機構獲取充足流動性以兌現其諾言，滿足客戶取款要求的唯一方法只能是變賣資產。如果金融機構不得不以減價出售的方式處理其資產，導致的結果是存款人獲得一個較低的支付。更有甚者，如果大量金融機構同時賣出資產，拋售壓力會進一步壓低價格，迫使金融機構釋放更多資產，由此可能導致金融危機進一步惡化。為了盡快遏制住金融危機進一步惡化，美國政府不得不給金融市場注血，以阻止大型金融機構的破產。

第二，美國過度依賴債務。眾所周知，美國采取的是“卯吃寅糧”的債務依賴型體制，金融危機爆發以來，美國債務的增長速度更是快得驚人：2008年，美國國債上限是10.61萬億美元，占美國GDP的70%；2009年，美國國債上限為12.10萬億美元，占GDP的84.1%；2010年，情況更加惡化，美國債務上限達到了14.29萬億美元，而美國當年的GDP僅為14.62萬億美元，債務占GDP總額的98%。凱西研究所董事長凱西表示支持美國違約，理由是如果不違約，美國未來好幾代人都需要不斷償還當下美國人欠下的債務。而一旦美國通過美元大幅貶值或是其他方式進行違約，如此龐大的債務規模仍會對全球經濟造成危機。

第三，美國QE（貨幣量化寬松）政策轉嫁危機，使得全球經濟雪上加霜。QE（Quantitative Easing），即量化寬松政策，量化是指擴大貨幣發行量，寬松是指減少銀行的資金壓力。在QE政策下，美國向市場投放了大量貨幣，同時也籌集了大量的鑄幣稅。此外，量化寬松政策還引致了美元的大幅度貶值，從而使得美國外債大幅度縮水，支持了政府擴大財政支出，但同時也引起了全球初級產品價格大幅度上漲。量化寬松政策除了通過全球物價上漲和美國債務價值縮水對全球經濟產生直接影響外，還會通過進出口貿易對其他國家經濟增長產生間接影響。因而，雖然量化寬松政策對美國經濟復蘇起到了重要促進作用，但同時也對原本就脆弱的全球經濟產生了不小的負面影響。

中國的應對策略。在2008年金融經濟危機中，西方世界風雨飄搖，很多投資銀行等金融機構紛紛倒閉，而在中國，幾乎所有的中國大型金融機構均沒有遭到流動性沖擊，在2011年，中國GDP還超過了日本，一躍而成為世界第二大經濟體。因而，在應對本輪金融經濟危機時，中國采取的不是嚴格經濟學意義上的救市行動，因為，從嚴格意義上說，中國并沒有發生金融危機，只是受其影響。所以，中國采取的應對策略也與西方資本主義社會大相徑庭，社會主義市場經濟體制下的宏觀調控是中國進行應對的主要手段。

其一，與美國不同，中國并沒有給金融市場注血，而是給實體經濟注血――制定了四萬億投資計劃，通過政府投資刺激內需。發生在美國的金融危機通過外貿出口的傳導影響到中國的實體經濟，即美國對中國商品需求的減少導致中國外貿出口的銳減，致使中國沿海一些省份的外貿出口型產業遭到重創。一些出口型工廠破產，農民工失業。為了盡快遏制住由外需的進一步惡化所導致的需求減少，中國政府出臺政策給實體經濟注血，增加內需以阻止一些工廠的破產。四萬億的投資政策主要是用于加大重大基礎設施項目的建設、對“三農”的補貼以及對地方和民間的投資，同時輔以產業結構的調整，強有力地保持住了中國的實體經濟。

其二，中國減持美國國債以降低損失風險。近年來，中國相繼購買了四萬億美元的美國國債，間接地支持了美國經濟的復蘇，同時也給了美國在利率上“動手腳”的機會，這雖然讓中國如鯁在喉，但也讓中國利劍在手。由于中國是美國的第一大債權國，而美國經濟復蘇乏力，中方為了防止其長期性經濟衰退并抵制美國量化寬松政策，中國已連續多年減持美國國債。2014年，中國先一次性減持2500億美元國債，同年9月，又拋售了800億美元國債，此后也一直在拋售，截止到2016年7月，中國共拋售了美國國債1萬多億美元，仍為美國國債最大的債權國。

其三，中國金融監管體制的調整和升級。此次金融危機的發生，是因為美國金融創新中出現的虛假操作和金融衍生品欺詐，以及美國的低儲蓄率和過度消費造成的。保全金融機構，最穩妥的方式是從金融監管領域著手進行，而直接進行大量的注資，治標不治本，是不利于金融機構長期發展的。因而，中國金融市場發展戰略的調整是更加明智的。中國的金融改革要堅持市場配置金融資源的改革導向，要從深度、效率、可獲得性與穩定性這四個維度來衡量金融發展。一方面，金融業要提高服務實體經濟的能力，另一方面，就是要加強金融監管，實現我國金融風險整體可控，使我國金融體系禁得起經濟周期性變化與結構性變化的雙重考驗。

當代資本主義的經濟陣痛還能治愈嗎

通過上文面對經濟陣痛的中美政策比較，可知我國并未發生金融經濟危機，且中國防御危機的政策更加明智穩妥，這首先要歸功于中國的社會主義市場經濟制度，在政府的宏觀調控下，未曾出現金融失控現象；在抵御經濟危機的政策上，面對我國經濟發展的新常態，我國致力于對本國實體經濟的支持，實行供給側改革，未對其他國家、全球經濟產生負外部性，更顯大國風范。而當代資本主義的三大變化――新自由主義化、金融深化與全球經濟虛擬深化，又一次將資本主義世界帶入經濟陣痛的深淵，美國及其他資本主義國家的救市政策何時能明顯奏效也尚未可知，可見當代資本主義的經濟發展仍不明朗、前途未卜。這表明了當代資本主義的舊體制已經不適應生產力發展的要求，需要進行重大調整，建立新體制，而在新舊體制之間，將是一個較長的、充滿不確定性和巨大動蕩的時期。或許，當資本主義制度被徹底改變之日，就是它的經濟陣痛治愈之時。

（山東大學經濟學院政治經濟學專業碩士研究生李梓旗是本文的第二作者）

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篇8

保證作為債的擔保形式之一，它的產生與債有著密不可分的聯系。債反映著一個社會的經濟流轉關系，體現的是財產從一個主體移轉給另一主體的過程。在這個過程中，因其相對性和流轉性的存在，債必然會有風險性，即債的不實現及其所生之損害。債的風險性必然會降低交易安全，破壞交易秩序，阻礙債的實現①從而影響社會經濟整體秩序的正常運行。于是保證應運產生了，并最終憑借其自身的特點成為“一種十分古老同時又具有強大生命力的以人的信用作擔保之方式。”②

現代各國民法都有保證制度的相關表述，但早在距今兩千余年之遙的羅馬法中對保證制度卻就已有了初具制度化的規定。最早的保證被稱為允諾保證，后又產生了誠意保證，但隨即又出現了誠意負責保證，然后由于上述三者均為要式的口頭保證，并且保證人責任過重，所以法學家們又創立了“委任保證”，在隨后的社會發展中“簡約保證”又作為與社會需求相適應的保證而被提出。③由此保證制度經由羅馬法、日耳曼法、中世紀商事法的不斷完善，隨著近代民法的法典化逐步得以確立，并最終成為各國民法所規定的為保障信用的有力工具。④

二、保證的含義及特征

根據我國《民法通則》第89條第一項以及《擔保法》第6條的規定，保證即人的擔保，系指自然人、法人或者其它經濟組織以其自身的一般財產為他人的債務提供擔保，債權到期未清償時由保證人代為履行，以保證債權得以順利實現⑤因此保證具有以下含義：

（一）保證是一種雙方的民事法律行為，所以保證在人數、行為能力和意思表示上都有特

定的要求；

（二）保證是保證債務人履行債務的行為。這一點說明了保證的目的，也是保證區別于其

主債權、債務關系及一般債權、債務關系的標志；

（三）保證是約定于債務人不履行債務時由保證人承擔保證責任的行為。由此可以得出保

證債務的生效要件及保證責任的基本內容。

保證與保證合同的特征分開來看具有以下基本性質，即從屬性和獨立性、無償性和單務性、以及補充性。

第一、從屬性。這是從保證與其所擔保的債之間的關系上說的。保證之債是一種從債，

保證合同是主合同的從合同，保證債務是主債務的從債務。第二獨立性。因為保證合同不是主合同內容的組成部分，保證債務也不是主債務的一部分，它不與主債務具有同一的原因、同一的內容，所以說保證具有獨立性。這也是區別于債務承擔的重要標志。⑥第三、無償性。保證是一種無因行為，它的成立有效并不需要相應的對待給付。第四、單務性。它是無償性的題中應有之意。在保證之債中，雙方的權利義務并不具有對等性，并不發生義務的履行順序問題。第五、補充性。這也是保證的目的和作用的引申。

三、保證的價值、作用

貝卡利亞曾經說過：“法律之終極宗旨和惟一目的在于謀最大多數人之最大幸福。”⑦這反映到立法上便成了它的價值取向和在法律制定后實施所產生的作用。對于保證也同樣如此。

價值在不同的學科、領域有其不同的闡釋。在哲學上價值的定義是指客體的存在、屬性及其變化同主體的尺度和需要相一致、相符合或相接近的關系。⑧馬克思也在哲學意義上對價值作了解釋：“價值這個普遍的概念是從人民對待滿足他們需要的外界物的關系中產生的；⑨是人們所利用的并表現了對人的需要的關系的物的屬性”。“實際上是表示物為人而存在”。⑩而價值在法理上的定義則為：法律作為客體對于人的需要的滿足，是人關于法律的超越的絕對指向。（11）那么保證的價值又具體表現為哪此呢！我認為它有以下幾個方面：

（一）確保了債的安全，使擔保制度進一步完善，即除了那些固定為債權擔保的財產，以該財產的價值專門擔保債權的實現，使為特定債權擔保的財產不受債務人財產變化的影響的物的擔保外，（12）又提供了一種借助于第三人的財產或信譽來擴大債務人的財產范圍，為債權的實現提供了更為廣泛和堅實的保障基礎，真正強化了債務人的履約能力。

（二）發揮物的效用，體現了強調物的價值和經濟效用充分利用的現代經濟價值觀念。社會資源的稀缺性和人們需求的多樣性，是人類社會存在的兩個基本前提。（13）而保證這種不以轉移物的占有的由重視擔保功能到注意發揮物的效用的純價值型擔保的產物，是人們在認識到資源稀缺性的基礎上充分利用物的心理趨向。（14）

（三）確保公平、平衡和保護雙方利益。隨著人類社會的發展，確認、協解、批準、鼓勵、活躍和促進社會性經濟的發展，公平愈發成為法律最為主要的目的。（15）而保證也正是以平衡擔保關系各方當事人的利益能夠“各歸其所”來確保《擔保法》公平原則的實現為其價值指向的。

法的作用指法在社會中所產生的各種影響的總稱。（16）保證在其立法價值的指引和追求下，也會產生相應的作用。主要包括：

（一）使保證符合了財產處分獨立性原則理論的相關法理。財產權利人在法律賦予的財產權的范圍內，可以對其財產進行自由的處分，此為財產權的基本內容。（17）保證人雖為債務人的債務提供了擔保，同時在擔保合同中為債權人的債務人，但也并不基于債務的存在而限制其對財產的處分。

（二）保證可以推進融資和商品流通。由于保證對交換信用提供了保障，同時也為債務人提供了相應的私力救助，防止其陷入經濟困境，所以必然會使債權人最大程度上實現債權利益在最小范圍內降低債權利益得不到實現的風險。而債務人也利用融通的資金進行生產經營提高經濟效益，從而促時整個社會性的發展。

（三）適應了經濟整體發展的需要。由于市場經濟實質上是信用經濟。所以信用的重要性是不言而喻的。一旦一項債權不能得以實現，往往會導致一系列債權的落空，在經濟生活中被稱為的多米諾效應便會發生，而這種泡沫經濟的危害是極其嚴重的。此時保證卻對信用予以保障，從而符合經濟整體的利益需要。

四、 保證的缺陷和不足

固然，保證有諸多的價值和作用，可是綜觀保證的理論體系和制度架構，它的價值和作用仍有矛盾和不可忽視的缺憾之處。

第一、保證的不安全性。羅馬時代的法學家彭波尼曾經明確指出：“以物的擔保比以人的擔保具有更強的保障性。（18）因為保證是一種允諾沒有任何的物質利益直接被債權人所控制。（19）這也是由于保證屬于債的關系及它的不完全性和不確定性所決定的。（20）在市場經濟條件下，當事人的財產狀況總是處于不斷變化中，因此債權人除了依賴于債務人的總財產數量以外，還依賴于債務人和擔保人的品行和人格個性。不誠實的債務人或保證人往往會通過財產的轉移而使債權人的擔保利益落空。相反物的保證可以使債權人取得對債務人財產的”間接“支配權，具有較高的安全性。

第二、保證人的利益保護不力，沒有切實實現公平。主要表現在兩個方面：

1、保證期間定性的模糊性與矛盾性。我國《擔保法》第25條的規定和《最高人民法院關于適用〈中華人民共和國擔保法〉若干問題的解釋》第34條的規定存在矛盾，有違于保證的法理，有學者認為保證期間是基于合同關系限制債權人的主要依據，與訴訟時效屬于不同性質的兩個法律概念。二者在對待權利的立場和法律效果上均有不相容之處。而最高人民法院的解釋卻確認了訴訟時效和保證期間并存。（21）我本人也認為這樣規定是不符合《擔保法》的公平原則的，不利于維護保證人的正當權益。誠如孔祥俊在《保證期間再探討》一文中提到：保證人通常所承擔的是單務的無償的法律責任，并不享有要求對方對待給付的請求權，因此法律有必要防止保證人無限期的承擔保證責任。

同時，也有學者認為《擔保法》第25條中規定的6個月為除斥期間。但保證期間的客體是保證債權請求權，而除斥期間的客體文形成權；保證期間仍有中斷的情況，而除斥期間絕無中斷的可能。因此從這兩點上保證期間不是除斥期間。那么保證期間到底如何定性？于是就有學者提出了各自的觀點，其中有人提出保證期間是保證人能夠容忍債權人不積極行使權利的最長期間，其性質為一種特殊的權利行使期間即非時效期間、也非除斥期間。（22）總之保證期間的定性存在模糊性和矛盾性。

2、保證方式的不合理性。根據我國《擔保法》第21條第二款的規定，我國保證的方式是以連帶責任保證為保證方式的常態，而以一般保證為例外。這恰恰與一些國家和地區的規定大相徑庭。誠然立法者這樣規定是為了保護債權人的利益。但在如王利明在其《關于保證的形式》一文中提到：保障債權的實現的根本途徑在于鼓勵擔保、擔保越多，債權的實現就越有保障。也只有在兼顧債權人權益的同時，給予保證人必要的公正，才能為保證創造出更好的制度條件與環境。

五、結語

因此保證除與其它的擔保方式一起為債權提供擔保外，還應以一種鳳凰涅磐的精神來不斷揚棄自我。彌補制度上的不足與缺陷以適應社會的需求。

（1）李平：《市場經濟和債的保證》載《法學評論》1993年5月

（2）（4）（12）（13）（14）田土城：《擔保制度的成因及其發展趨勢一兼論我國擔保立法的健全與完善》載《鄭州大學學報》（哲社版）2001年4月

（3）（6）郭明瑞：《擔保法》第30頁、第35頁

（5）（20）郭明瑞：《民法課程講義》第三講：債的保全和擔保、參見“中國民商網”

（7）貝卡利亞：《論犯罪與刑罰》（中譯本）中國大百科全書出版社1993年版

（8）（9）（10）張秉民：《哲學》第291頁

（11）（16）葛洪義：《法理學》第52頁、第112頁

（15）[法]泰。德薩米：《公有法典》[M]、北京：商務印書館1982年版

（17）許月明：《抵押權制度研究》第108頁

（18）費安玲：《論保證人的抗辯權》載《政法論壇》2000年第一期

（19）優士丁尼：《法學階梯》[M] 北京：商務印書館1989年版

篇9

關鍵詞：虛擬經濟 實體經濟 金融市場

十六大報告指出，要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系，這說明虛擬經濟在我國已經在發揮著巨大作用，并且在將來一段時期內會成為經濟發展的一個重要課題。

正確地界定虛擬經濟，研究世界經濟中虛擬經濟的發展狀況與趨勢，探索虛擬經濟的發展對經濟的影響以及我國虛擬經濟的發展方向對我國經濟在加入WTO后盡快融入世界經濟的潮流非常有現實意義。

一、虛擬經濟發展的深層次分析

虛擬經濟是一個現實，是總體經濟的一個組成部分和一個現象。馬克思關于虛擬經濟的產生和發展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經濟社會中，支付環節和實物環節發生了分離，貨幣經歷了信用化、資本化的進程。從實質上講，其屬性利功能己發生了變化，它具有與實物或實體經濟相互聯系、又相互分離的兩重性。實體經濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離，貨幣在經濟生活中就逐步超越實體經濟的限制形成了全新的狀態和運作體系。虛擬經濟的發展便突飛猛進。經濟發展到規模化和產業化以后，資本積累和生產集中成了生產力的內在需求，資本市場便以資金集中的體系出現了，大量的社會閑散貨幣轉換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化，使以資金利資本流動為代表的金融業對與實體經濟超越又發展到了一個新的水平。航運技術和信息技術的發展，又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發展的基本條件。二戰以后，世界貨幣體系幾經變動，使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發展源于實體經濟，但己大大地超出了后者，并且，體系的運作規律也部分地脫離了實體經濟的限制，反過來又在很大程度上操縱了實體經濟的發展。如何認識這種背離，使之更好地為我所用，也許是我們對虛擬經濟最本質和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經濟發展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經濟發展的幾個階段，第一個階段是閑置貨幣的資本化，即人們手中的閑置貨幣變成了可以產生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化，即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入，再轉貸出去生息，人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息，這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化，即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經濟發展的過程，對人們把握虛擬經濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經濟

當前，在西方“虛擬經濟”一詞往往是指電子商務等“網上經濟”活動。

國內一些學者也贊同這一概念，以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經濟形態。電子商務的興起作為一種新的重大的經濟現象，其本質也是經濟活動信用化的表現。

十六大以來，我國學界關于虛擬經濟的爭論很多，大多集中在虛擬經濟的界定上。關于虛擬經濟代表性的論述圍繞著信用制度展開，認為虛擬經濟的內涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離的那一部分形態，不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經濟。有學者認為:虛擬經濟是指信用膨脹形成的金融資產和金融市場中與實體經濟沒有直接聯系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經濟學理論上的含義，僅僅是為了便于對經濟現象的描述，這種觀點比較接近主流觀點。國內還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分，把非物質生產活動統統視為虛擬經濟。這一劃分引出了關于價值和財富創造的政治經濟學理論問題。

筆者認為，以上觀點在認識虛擬經濟的本質上很有幫助，但是并未結合我國的經濟發展需要論及虛擬經濟的具體運用。關于虛擬經濟，我國的資本市場運作體系不完善，社會閑散資金投資渠道缺乏，風險投資進入和退出架構尚未具雛形，高新技術產業發展缺乏必要和充足的資金支持，中介服務組織極度不發達。只有以這些事實為基礎出發點，才能論及虛擬經濟的實質和其重要性。

四、關于我國發展虛擬經濟，促進實體經濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析，可以看出，我國要發展的虛擬經濟內容和功能應該區別于世界上虛擬經濟發展的現狀，結合我國的國情和虛擬經濟的一些發展經驗，筆者認為完善的市場體系建設、有力的法律保證、適時的政策調整是成功的關鍵。

1.盡快建立健全風險投資體系，推動民間資本運營的良性擴展。我國產業的結構還未實現高級化，集中表現在產品的附加值特別是科技含量不高，體現在產業發展上就是高新技術企業發展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產業群是高新技術產業發展的先進版本，它的成功應該歸功于風險投資體系的完善。我國的創業資本投資已經起步，但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此，我國應逐步建立和完善創業投資機制以拓展中小企業創業投資的資金渠道，特別是解決科技型中小企業的創業投資問題。

實現這個目標，要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場，為風險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本，使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經突破10萬億，沒有多樣化的投資方式，既會造成社會范圍內資金利用的低效率，也會對銀行的經營形成巨大的壓力。

2.大力發展中介服務組織，增強社會的風險意識，嚴格控制泡沫經濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構如投資銀行、審計機構、證券分析機構、咨詢機構等數量比較少，并且相比較國外相關機構水平也比較落后。

我認為發展我國中介組織，要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權威性。這在美國有安達信事件的教訓。建議采取審計評估輪換制，規定每個審計機構對同一公司審計的員工連續年限，并嚴格執行責任追究制。顯然審計成本會微有增加，但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構的服務范圍。將更多有潛力的個小企業、高新企業納入中介機構的服務體系，為風險投資等行為創造更好的外在環境。三是培養一批高水平的經濟分析和咨詢機構，同時，將大學研究界學者和社會體機構有機地聯系起來。學界的人力資源是寶貴的財富，內部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經濟現象的發展規律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規范證券市場，強化信息披露制度，完善市場監管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業外的研究人員來引發，從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性，也對我國的行政性監管提出了一個重要課題。嚴禁違規資金入市場，防范新信貸風險的政策具有長期性。

參照國外先進經驗，我國要大力推進以下措施:首先，要嚴格股票交易實名制，每個投資者對自己的交易行為負責，打擊市場內的惡意勾結，防上機構投資者或其他人戶聯合炒作。其次，要加大對市場操縱者的處罰力度，切實保障中小股東的利益。要調動社會閑散資金進入資本市場，保障中小股東的權益是個關鍵，另一方面，越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監督力量和影響力量。第三，要加強交易信息、重大決策信息的透明程度，監管部門應當定期及時公布上市公司的股東戶數的相關資料，對公司的重大信息披露要實行負責制，嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四，要保持政策的穩定性，增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創新步伐，在有條件的地區進行試點。金融創新是虛擬經濟發展的主要推動力。金融創新涵蓋內容較廣，包括貨幣和信用形式的創新、金融機構組織和經營管理上的創新、金融工具、交易方式和操作技術等技術上的創新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說，由于市場體系仍未完備，新經濟尚不發達，國內金融創新大發展的條件還未完全具備。但是，我們可以依托上海、深圳等經濟金融中心大力培育和發展在小范圍內的金融衍生工具市場，如期貨期權、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構合作，引進先進的管理模式和金融工具，強化競爭意識。外資金融機構資金的進入已經邁出了第一步，并且已經對我國的金融業經營帶來了巨大影響。在這種情況下，合作與學習是明智的。

篇10

關鍵詞：虛擬經濟 實體經濟 金融市場

十六大報告指出,要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關系,這說明虛擬經濟在我國已經在發揮著巨大作用,并且在將來一段時期內會成為經濟發展的一個重要課題。

正確地界定虛擬經濟,研究世界經濟中虛擬經濟的發展狀況與趨勢,探索虛擬經濟的發展對經濟的影響以及我國虛擬經濟的發展方向對我國經濟在加入wto后盡快融入世界經濟的潮流非常有現實意義。

一、虛擬經濟發展的深層次分析

虛擬經濟是一個現實,是總體經濟的一個組成部分和一個現象。馬克思關于虛擬經濟的產生和發展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經濟社會中,支付環節和實物環節發生了分離,貨幣經歷了信用化、資本化的進程。從實質上講,其屬性利功能己發生了變化,它具有與實物或實體經濟相互聯系、又相互分離的兩重性。實體經濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經濟生活中就逐步超越實體經濟的限制形成了全新的狀態和運作體系。虛擬經濟的發展便突飛猛進。經濟發展到規模化和產業化以后,資本積累和生產集中成了生產力的內在需求,資本市場便以資金集中的體系出現了,大量的社會閑散貨幣轉換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動為代表的金融業對與實體經濟超越又發展到了一個新的水平。航運技術和信息技術的發展,又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發展的基本條件。二戰以后,世界貨幣體系幾經變動,使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發展源于實體經濟,但己大大地超出了后者,并且,體系的運作規律也部分地脫離了實體經濟的限制,反過來又在很大程度上操縱了實體經濟的發展。如何認識這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對虛擬經濟最本質和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經濟發展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經濟發展的幾個階段,第一個階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化,即由銀行作為中介機構將人們手中閑置的貨幣借入,再轉貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經濟發展的過程,對人們把握虛擬經濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經濟

當前,在西方“虛擬經濟”一詞往往是指電子商務等“網上經濟”活動。

國內一些學者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經濟形態。電子商務的興起作為一種新的重大的經濟現象,其本質也是經濟活動信用化的表現。

十六大以來,我國學界關于虛擬經濟的爭論很多,大多集中在虛擬經濟的界定上。關于虛擬經濟代表性的論述圍繞著信用制度展開,認為虛擬經濟的內涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離的那一部分形態,不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經濟。有學者認為:虛擬經濟是指信用膨脹形成的金融資產和金融市場中與實體經濟沒有直接聯系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經濟學理論上的含義,僅僅是為了便于對經濟現象的描述,這種觀點比較接近主流觀點。國內還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分,把非物質生產活動統統視為虛擬經濟。這一劃分引出了關于價值和財富創造的政治經濟學理論問題。

筆者認為,以上觀點在認識虛擬經濟的本質上很有幫助,但是并未結合我國的經濟發展需要論及虛擬經濟的具體運用。關于虛擬經濟,我國的資本市場運作體系不完善,社會閑散資金投資渠道缺乏,風險投資進入和退出架構尚未具雛形,高新技術產業發展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務組織極度不發達。只有以這些事實為基礎出發點,才能論及虛擬經濟的實質和其重要性。

四、關于我國發展虛擬經濟,促進實體經濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析,可以看出,我國要發展的虛擬經濟內容和功能應該區別于世界上虛擬經濟發展的現狀,結合我國的國情和虛擬經濟的一些發展經驗,筆者認為完善的市場體系建設、有力的法律保證、適時的政策調整是成功的關鍵。

1.盡快建立健全風險投資體系,推動民間資本運營的良性擴展。我國產業的結構還未實現高級化,集中表現在產品的附加值特別是科技含量不高,體現在產業發展上就是高新技術企業發展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產業群是高新技術產業發展的先進版本,它的成功應該歸功于風險投資體系的完善。我國的創業資本投資已經起步,但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應逐步建立和完善創業投資機制以拓展中小企業創業投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業的創業投資問題。

實現這個目標,要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會造成社會范圍內資金利用的低效率,也會對銀行的經營形成巨大的壓力。

2.大力發展中介服務組織,增強社會的風險意識,嚴格控制泡沫經濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構如投資銀行、審計機構、證券分析機構、咨詢機構等數量比較少,并且相比較國外相關機構水平也比較落后。

我認為發展我國中介組織,要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權威性。這在美國有安達信事件的教訓。建議采取審計評估輪換制,規定每個審計機構對同一公司審計的員工連續年限,并嚴格執行責任追究制。顯然審計成本會微有增加,但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構的服務范圍。將更多有潛力的個小企業、高新企業納入中介機構的服務體系,為風險投資等行為創造更好的外在環境。三是培養一批高水平的經濟分析和咨詢機構,同時,將大學研究界學者和社會體機構有機地聯系起來。學界的人力資源是寶貴的財富,內部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經濟現象的發展規律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規范證券市場,強化信息披露制度,完善市場監管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業外的研究人員來引發,從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對我國的行政性監管提出了一個重要課題。嚴禁違規資金入市場,防范新信貸風險的政策具有長期性。

參照國外先進經驗,我國要大力推進以下措施:首先,要嚴格股票交易實名制,每個投資者對自己的交易行為負責,打擊市場內的惡意勾結,防上機構投資者或其他人戶聯合炒作。其次,要加大對市場操縱者的處罰力度,切實保障中小股東的利益。要調動社會閑散資金進入資本市場,保障中小股東的權益是個關鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監督力量和影響力量。第三,要加強交易信息、重大決策信息的透明程度,監管部門應當定期及時公布上市公司的股東戶數的相關資料,對公司的重大信息披露要實行負責制,嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四,要保持政策的穩定性,增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創新步伐,在有條件的地區進行試點。金融創新是虛擬經濟發展的主要推動力。金融創新涵蓋內容較廣,包括貨幣和信用形式的創新、金融機構組織和經營管理上的創新、金融工具、交易方式和操作技術等技術上的創新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說,由于市場體系仍未完備,新經濟尚不發達,國內金融創新大發展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經濟金融中心大力培育和發展在小范圍內的金融衍生工具市場,如期貨期權、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構合作,引進先進的管理模式和金融工具,強化競爭意識。外資金融機構資金的進入已經邁出了第一步,并且已經對我國的金融業經營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學習是明智的。