摘要企業經營業績評價是一項復雜的系統工程，評價指標是進行業績評價的基礎，而財務評價指標一直是而且將繼續是使用最廣泛的指標。隨著新形勢的來臨，現有的企業業績財務評價指標為適應企業經營管理要求必須進行改進。

本文首先闡述了研究企業業績財務評價指標體系的背景；其次從理論和現實兩個層面分析了研究企業業績財務評價指標體系的重要意義；再次論述了我國的企業業績財務評價指標體系的基本情況及不足；接著提出了企業業績財務評價指標體系的改進建議；最后以X公司為例對企業業績財務評價指標體系進行實證分析。

關鍵詞：企業財務評價業績

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一、引言

業績，也稱為效績、績效、成效，反映了人們從事某一活動所取得的成績或成果。企業經營業績綜合反映的是企業在一定時期內利用其有限資源從事經營活動所取得的成果。在市場經濟的條件下，任何一個企業的經營業績會受到其利益相關者的關注，這些利益相關者有：現有的和潛在的投資者、債權人、企業管理者、部門經理、雇員、政府有關經濟管理部門以及其他社會公眾。投資者對此感興趣的原因是解決是否投資或收回投資，因為投資者(委托人)將其擁有的資產委托給經理人員(人)經營管理，關注的首要問題是其投資的風險和報酬，在風險和報酬的權衡中實現財富的最大化：但管理者在決策時，往往會從自身利益出發而犧牲股東利益;債權人要確定企業的償債能力，決定是否對企業貸款以保證貸款的安全性;企業的經理人員是要評價自己及下屬的業績，表明受托經管資產責任的履行情況，保證自身的價值增值;而政府具有雙重身份，一方面作為國有資本的所有者，關心的是國有資本的運營效率及保值增值情況;另一方面作為經濟管理部門，科學地評價企業經營成果，有助于正確引導企業經營行為，幫助企業尋找經營差距及產生原因，同時為對國有企業實施間接管理、加強宏觀調控和制定經濟政策提供參考依據。因此，如何客觀科學地評價企業的經營業績，是市場經濟生活中的一個重要問題。

關鍵詞：財務評價,因子分析法

隨著公司制企業所有權和經營權的分離,各相關利益人基于維護自身利益的需要,不斷采用了各種財務評價的方法。研究者們先后提出了沃爾評分法、杜邦分析法、相對值評價法、綜合指數評價法、單變量模型評價法、多變量模型評價法、EVA評價法、平衡計分卡評價法,以及現在又提出的因子分析法等多種企業經營業績評價方法。

一、財務評價理論不斷演進的過程

財務評價理論演進過程中的各種方法介紹:

沃爾評分法是由亞歷山大•沃爾提出的,這種方法是選擇了7個財務比率即流動比率:產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率,分別給定各指標的比重,然后確定標準比率(以行業平均數為基礎),將實際比率與標準比率相比,得出相對比率,將此相對比率與各指標比重相乘,得出總評分。

杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況,是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平,從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業經營業績。相對值評價法:相對值指標績效評價法是將評價企業績效的財務指標列入一張表,表中有規定好的判斷標準,即將企業的財務狀況劃分為健全、良好和一般三類,根據各個企業的財務狀況將其歸類。

一、關于房地產企業財務績效評價的相關內容

1.我國房地產企業的發展現狀。

我國的房地產企業現在主要是以銷售地盤為主，另外就是公開地發行股票，也就是房地產股份有限公司，近年來我國房地產企業有幾大特征：第一，就是房地產企業規模并不壯大，雖然現在國內的萬科地產、中海地產規模比較大，但是與石化、汽車等行業相比而言，規模將是一般水平。但是隨著國內人民生活水平的提高，房地產行業將會迎來新的機遇。第二，房地產行業分布的地方并不均勻，現在房地產行業的龍頭老大都集中在北京地區，隨著人們的消費水平在不斷地提高，可是現在的大多數人購買力不足，房地產行業只能集中在經濟發達的地區。第三，開發房地產的周期很長，要經過策劃、施工、銷售、管理等過程，所以房地產企業必須有一定的周轉資金，由于房地產受國家政策!市場等多種因素影響，開發和銷售的難度較大，如果不能很好的做足前期工作,很可能給后期銷售帶來很大壓力。第四，房地產企業的經營風險過大，因為房地產企業開發項目周期長，需要向銀行等金融機構借貸大量的資金，這樣就形成了一定的風險。

2.小議下企業財務績效評價的內涵。

財務績效評價是通過財務指標對行業內企業進行對比的方法，它是通過該企業的各項指標與現在的行業水平的比較分析，給予客觀的評估。按照一定的評估標準，分為優差檔次。通過這些客觀的評估來反映企業位于行業中的經營狀況和管理水平，財務績效評價是公司績效評價標準之一，這種評估體系是經過科學證明的，能顯示出企業面臨的各種風險和發展空間，為企業管理者判斷企業的財務狀況的總體狀況提供一定的科學依據。

3.房地產企業的財務績效評價的重要意義。

一、高校財務管理指標體系及執行能力問題分析

《2018年教育工作整體要求》中提出，要實施“奮進之筆”深化教育發展，重視高校教育工作，提高教育撥款的使用效率。目前，實行的“基本支出預算加項目支出預算”的補助方式仍存有“綜合定額加專項補助”模式的弊端，離真正做到節約教育撥款存在一定差距，解決相關問題需要高校財務分析體系改進的配合。一些學者對于《高校財務制度》模糊的分析概念進行說明并提出相關模型，是高校財務管理體系的重大變革。近些年，高校管控資產、和諧建校環境呼聲提高，財務管理體系更應緊跟教育步伐。1.缺少物資效率能力指標。提升高校人才培養成本的重要性，能夠不斷完善對其產生重大影響的固定資產評價體系。許多學者提出的完善規章制度、明晰責任人及管理指標分析體系已成為反映固定資產發展能力的重要體現，有效地緩解了固定資產浪費現象嚴重的問題，一定程度上體現出人才培養效果。在高校中同樣不可忽視的低值易耗品應當同固定資產一樣予以重視，不斷更新的《行政事業單位的收支規定》中有對于處理低值易耗品的要求，相關學者也提出嚴格管理低值易耗品的呼吁，但卻沒有形成分析公式體系。目前，高校財務分析體系中也缺少物資效率能力分析模塊。2.過分重視績效指標忽視人文指標。上述指標體系對于高校基本能力、營運能力、收益能力、償債能力、發展能力等相關績效進行了詮釋并提出了相關計算公式。然而，高校作為公益事業單位，所獲撥款應使學生真正受益。餐廳爆炸、寢室火災頻發等問題使校園安全登上2017年度熱詞榜；社團建設、黨團活動流于形式、活動經費得不到補償情況時有發生，不能滿足新時期提高高校發展活力的要求。從財務管理角度看，源于各高校未預留相關資金與設置“安全穩定能力”及“發展活力”評價指標。3.財務數據收集流程和執行能力低。科研經費、財產物資報銷等工作程序眾多、手續繁瑣，其他工作如資產管理手續同樣紛繁復雜，擠占很多財務分析時間。高質量財務分析依賴于高校的數據收集流程，如果不能解決低效率的問題，增加或改進相關分析指標會給高校增添負擔。4.電算化系統模塊管理關聯度低。目前，高校使用的各種電算化系統幾乎都存在無法落實到具體固定資產、科研經費和軟件銜接不緊密等狀況，其能夠實現的功能也僅是財務核算而非整體管理。財務數據無法和其他部門數據相互銜接，使高校財務部門成為“信息孤島”，這是當前亟需解決的問題。

二、指標粗略及執行力不夠的原因

1.相關政策規定和規定不細致。在不斷更新的《行政事業單位收支規定》中列示了處理低值易耗品的要求，但卻沒有深化相關會計核算方法。年度部門《2018專項經費預算申報匯總表》中將設備、圖書購置費等合并在一起，手續費、咨詢費、專用材料費的申報沒有落實到具體的內容，可調整性很大。以高校財產物資管理為例，固定資產及低值易耗品采購操作空間大，不利于后續的財務監管。2.沒有建立及時更新的財務管理體系。雖然高校財務收支制度不斷更新，但卻沒能緊跟環境變化步伐，很少有高校專門建立財務管理小組開展培訓學習以及時掌握政策和熱點情況變化，因此財務分析指標略有滯后性。3.電算化軟件改進的難題。目前，改革高校電算化軟件提高財務工作效率的呼聲很高，但各高校卻未做改進電算化軟件的資金安排。希望自行研究開發新軟件的高校又面臨著開發周期長、費用高等問題。在這種情況下，許多高校選擇繼續使用原有系統工作。

三、高校財務管理指標的細化及執行能力優化探討

1.完善物資能力分析模塊。高校物資占全部經費比重較大且對其人才培養和發展能力有很大參考價值，應另立物資能力模塊單獨核算固定資產及低值易耗品效率，這種列示方法對高校物資使用的詳盡成本核算起到更有利的作用。可仿照目前已被提出的固定資產指標核算方法對低值易耗品指標進行設計，按照結構、增長率、周轉率等指標進行設計。低值易耗品占全部資產比例=低值易耗品資產總額/資產總額、教學用低值易耗品比率＝教學易耗品總額/低值易耗品總額、行政用低值易耗品占總體比率＝行政易耗品總額/低值易耗品總額；在增長率指標方面，低值易耗品年增長率=（本年低值易耗品資產總額-上年低值易耗品總額）/上年固定資產總額；低值易耗品周轉數=本月低值易耗品總數/本月低值易耗品平均耗用數。同時，學術聲譽、外界吸引力等相關指標可作為參考因素，比值較高說明該校硬件設施良好，財產物資管理優于其他高校。物資管理模塊的設計有利于提高校園物資監管地位，幫助管理者及時了解資產在人才培養方面的能力。2.安全穩定能力及發展活力指標建立。隨著校園安全能力重要性的提高，計提校園安全防護基金尤為重要。安保人員工資和舉辦安全教育相關活動支出及處理安全事故的損失應包含在該準備基金中，同時應建立安全預警指標：實際發生處理安全事故的損失/全部安全保障基金，該指標應控制在0.2以內，否則表明校園安全事故多發。社團及黨團活動也應建立相關基金，反映社團活動活力指標=好評度高的社團活動報銷經費/全部社團活動報銷經費；黨團活動活力指標=經考評認為具體有益的活動報銷支出/全體黨團活動報銷支出。這兩類指標越接近1，說明有意義社團活動多，政治理論學習熱情高，為高校活動經費監督提供相應參考。3.強化電算化系統的關聯程度。對于物資能力模塊管理中固定資產和低值易耗品數據應與財務處對接，能夠明確查詢相關明細資料如部門、金額、折舊及攤銷額等。同時，科研部門數據明細預算和支出金額應當與財務處共享，準確控制科研預算范圍。國家應當統一規定各高校檢查電算化系統不兼容、數據聯系不緊密的問題并作出修復資金預算報告，對于差額部分予以財政補充撥款。4.設置高校財務管理自身完善體制。時展變化過程中產生的問題如果僅靠國家為高校頒布相關法規才做出整改，則會使財務管理在參與校園管理方面的職能相對滯后，因此要建立高校財務自身完善機制。高校應組織財務管理人員培訓學習，及時掌握政策和環境信息，如在目前階段時刻關注的高校基建和科研經費問題。對財務管理人員實行學時制考評和培訓制度。目前，使用非財務指標已成大勢所趨，財富榜31%企業選用非財務指標，其余69%將非財務指標列示每年酌情使用。通過不斷地學習，財務管理人員在提高自身判斷能力的基礎上，也可以仿照企業的做法，列示近些年較為重要的非財務指標，選擇使用并在報表中披露。高校財務管理相關指標能夠反映其各方面運作情況，而工作改進結果也需要財務指標來衡量，因此應當與時俱進細化財務分析指標體系。本文針對近些年高校資產成本管理不斷嚴格的要求、對校園安全和發展活力的重視程度不斷提高方面提出相關指標，并對高校提高財務分析執行能力提供相關建議，以期促進高校財務分析工作發展。

三年國有企業脫困在進入攻堅階段，解決國企沉重債務負擔問題就成為關鍵一役。繼1999年4月20日成立信達資產管理公司之后，10月中旬（15、18、19日）東方、長城、華融資產管理公司也先后成立。至此，收購、管理、處置中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行四大銀行不良貸款的工作已各有其主。以目前的實際運作狀況看，處置銀行不良債權，對重點國有企業（尤其是512戶國家重點企業，一般為虧損企業）實施債轉股措施，是一種較為可行的方式。債轉股對整體搞活國有企業，實現國有企業三年整體解困等方面的作用不可置疑，但具體到每個企業由于在償債能力、獲利能力、資產管理能力和變現能力等方面的差別，評價債轉股不能一概而論，要從企業實施債轉股的風險、企業的資本成本、資產結構以及企業的價值等方面綜合考慮、分析。

一、債轉股從財務角度的理解

“債轉股”簡單地說就是由資產管理公司作為投資主體，將企業在商業銀行的不良信貸資產轉為資產管理公司的股權，此時的債權人就變成了股東。從我國的《企業會計準則——債務重組》中可以看出，債轉股（即準則中所稱的債務轉為股本）是企業債務重組的一種方式，而債務重組是指在債務人發生財務困難的情況下，債權人按其與債務人達成的協議或法院的裁定作出讓步的事項。債轉股中的債務人又分為股份有限公司和其他企業兩類。目前在我國，股份有限公司的債務轉股本實際較少，并且還受到《證券法》的較大限制，而非股份制企業對債轉股的實際需求更大，也更為迫切，而且不受《證券法》的增股限制，這就是我們應重點關注和討論的。

首先，債轉股這種行為，實際上是債權人和債務人，尤其是債權人面臨債權遭受損失的現實風險被迫采取的妥協行動，其核心是債權人作出的利益饒讓，目的是希望以短期的利益損失來換取長期的有可能彌補短期損失的潛在收益。從債權人角度講，是被迫將短期借貸行為轉化為長期投資行為，將現實短期信貸風險轉化為潛在的長期投資風險，同時必然會產生一定的現實債務重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業務的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務人角度講，是獲得了即時的債務重組收益，在短期內大大減輕了企業的責任，企業是得到了“免費的午餐”；但從長期看，企業能否持續盈利，不在于財務負擔的高低，而在于對資金的運作效率。而且債權人成為企業的大股東，必然會要求企業改變其內部治理結構，以求經營盈利并最終收回投資退出企業。

另外，雖然企業對股權投資不需要還本付息，但股本融資最后所期望的回報率實際上比債務融資所期望的回報率更高。這就極大地增加了企業的內外壓力并分流了企業原有股東的未來潛在收益，而且企業在經營、財務、人事等各方面要作出嚴厲的調整。因此，“免費的午餐”實質還是要付出代價的，而且并不一定廉價。當然，如果企業最終重組成功，走上良性發展之路，這種代價是值得付出的。

此外，從我國目前商業銀行和投資銀行業務分離的法律現實看，銀行不能直接把對企業的債權轉為對企業的長期投資，只有再成立單獨的金融資產管理公司來購買承接銀行的債權并負責轉達為對企業的投資。這種制度的安排在一定程度上減少了銀行的風險但又加大了資產管理公司的風險，實際上風險是被轉移而未化解。同時，銀行與資產管理公司之間的關系處理得不好又會產生不負責任的道德風險。但對債務人來說，債權人的變更關系不大，其風險依然是如何走出經營和財務困境，實現盈利。

關于醫院財務分析評價指標的具體內容，有不少文章都進行了比較詳細地闡述，本文僅以天津市兒童醫院為例，通過近幾年數據的分析，對財務分析評價指標所說明的問題進行初步探討。

一、財務分析評價指標

1．預算管理指標。醫院預算是醫院對未來某一特定期間經費收支的一種詳細規劃，是醫院對未來整體經營規劃的總體安排。作為一種重要的管理工具，它能夠幫助管理者進行計劃、協調、控制和業績考核。醫院推行預算管理對醫院提高管理水平，增強未來競爭力有著十分重要的意義。2010年至2012年我院實際收入總額分別為45971．27萬元、51763．29萬元、58404．11萬元，預算收入總額分別為38000萬元、50000萬元、55000萬元，由此可知，預算收入執行率分別為120．98%、103．53%、106．19%;相對應的，這三年我院實際支出分別為42599．84萬元、48552．99萬元、52996．52萬元，預算支出總額分別為36500萬元、48110．5萬元、52161．70萬元，從而得出預算支出執行率分別為116．71%。100．92%、101．60%。通過對預算執行率的比較，一方面規劃了每個計劃期間經濟活動成果，有利于醫院總體目標實現;另一方面又使相關科室確定自己的目標方向，為財務部門實施經濟業務監控提供了依據。2．結余和風險管理指標。結余和風險管理中的一個重要指標是業務收支結余率指標，它反映了醫院除來源于財政項目收支和科教項目收支之外的收支結余水平，能夠體現醫院財務狀況，醫療支出的節約程度以及管理水平。業務收支結余率要結合醫院的具體措施的實施來分析，我院2010年至2012年業務收入分別為45971．27萬元、51763．29萬元、58404．11萬元，呈逐年增長趨勢，但收支結余的變化是先減后增的，這就需要分析具體各項支出變動情況。3．資本運營指標。存貨周轉率是資本運營指標中的一個重要的具體指標，反映醫院向病人提供的藥品、衛生材料、其他材料等的流動速度以及存貨資金占用是否合理。存貨周轉速度的快慢能影響醫院的償債能力及獲利能力，一般來講，存貨周轉率越高越好，存貨周轉率越高，表明其變現的速度越快，周轉額越大，資金占用水平越低近年來，我院存貨周轉率呈上長趨勢。4．產出、投入管理指標。2010年至2012年，我院實際開放床日(床日)分別為190165，190165，191207，實際占用床日(床日)分別為211088，219624，230967，年均病床使用率分別為111%，115．49%，120．79%。可見，我院病床使用率近幾年始終在110%以上。空間狹小，設施老化，資源緊缺的問題日益嚴重，為了解決兒童就醫難的問題，現已開展第二兒童醫院的建設。5．收支結構指標。收支結構指標中著重分析一下藥品、衛生材料支出率和藥品收入占醫療收入比重。藥品、衛生材料支出率指藥品支出和衛生材料支出占業務支出的比率，2010年至2012年我院這一比率分別為45．77%、42．65%、44．10%，相對穩定，而藥品收入占醫療收入比重這三年分別為45．63%、39．98%、38．82%，比重逐年遞減，這一良好的趨勢有賴于醫院對“藥品費用”的一個有力控制。藥品費用過高是醫院管理中普遍存在又急需解決的問題，藥品比重過高的原因在于(1)醫務人員缺乏責任心，遷就病人，任由病人點名開藥。(2)診療技術水平低或判斷錯誤，而用藥不對癥，無指征使用藥物，濫用抗生素。(3)少數醫生受經濟利益驅使，收受回扣，開大處方。(4)舊的收入分配制度使得醫生收入和開單提成相掛鉤。我院為此實施的主要措施有:(1)進行思想教育和培訓，提高醫務人員的職業道德水平和業務素質。(2)通過檢查、考核、學習、職稱評定等諸多方面，對不達標者采取降薪、停級甚至淘汰的處理，提高醫務人員業務水平。(3)建立獎懲機制，拒收藥品回扣。(4)改革收入分配制度，取消科室承包、開單提成，規定醫務人員的收入分配不得與藥品收入掛鉤。6．發展能力指標。總資產增長率從資產總量方面反映醫院的發展能力，其越高，表明醫院一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及醫院后續發展能力，避免盲目擴張。

二、通過對財務分析

評價指標的比較，總結出我院目前存在的幾點問題天津市兒童醫院是三級甲等綜合性兒科醫院。通過以上幾個重要指標具體數據的分析，可以看出我院近幾年通過管理層和廣大基層職工的不斷努力，取得了一定的成績。但是，隨著社會的發展，兒童醫院自身的發展也遇到了一定的瓶頸。面臨這種狀況的主要原因是:空間狹小、設施老化;缺少對疑難雜癥的診療能力;成本控制是一項復雜的工作。

三、解決方案

長期投資決策財務評價指標釋疑在長期投資決策分析中，最常用的動態分析指標是凈現值法和內含報酬率法。但在這兩個指標的具體應用中，有兩個問題一直困擾著我們：一是在互斥方案的擇優選擇中兩者可能產生矛盾的問題，二是內含報酬率法在非常規方案中的應用問題。對此雖然有許多文獻提出了一些相應措施，但本文擬從分析產生問題的原因為出發點，以期找到解決問題的最佳方法。

一、凈現值法與內含報酬率法的擇優問題

（一）互斥方案分析中兩法擇優產生差異的原因

在對單一獨立方案的可行性分析中，凈現值法與內含報酬率法對方案的評價結論完全一致，但在互斥方案（指兩個或兩個以上的備選方案中，只能選擇一個最優方案）的擇優選擇中，兩種分析方法的擇優結果卻經常發生矛盾，尤其在投資規模不等和投資方案現金流入實現的時間不同的情況下，更是如此。對此，雖然有許多文獻提出了一些相應的解決方法，如按凈現值法為標準選擇最優方案的企業價值最大化觀點、按外部收益率的大小選擇最優方案的觀點等，但我們認為，解決此問題的最好方法還應從分析兩法產生差異的原因出發。在對投資項目的可行性分析中，凈現值法與內含報酬率法都考慮了貨幣的時間價值，而且在貨幣時間價值的計算中采用的是復利計算原則，因此，兩法對項目使用期內產生的現金凈流入都作了再投資的假設，但由于兩法對現金流量現值計算中采用的貼現率不同，從而使兩種方法假定在現金流入再投資時，會產生不同的報酬率。凈現值法是假設不同的備選方案在同一時期產生的現金流入再投資時，都會產生與企業的資金成本率相等的報酬率；而內含報酬率法是假設各個項目的再投資報酬率等于各項目的內含報酬率，由于個案的內含報酬率不等，所以同一時期不同項目產生的現金流入的再投資報酬率不同，且不等于企業的資金成本率。

（二）再投資報酬率在最優方案選擇中的運用

既然導致凈現值法與內含報酬率法擇優結果產生差異的原因是兩法對未來現金流入的再投資報酬率的假設不同，因此，在最優方案選擇之前，應客觀預測企業未來特定時期可實現的再投資報酬率，然后結合具體情況進行擇優，否則，無論以何種單一方法獨立的進行選擇，都有可能因實際情況與假設條件不一致，而導致決策的失誤。具體的決策規則，通過下例說明。例：某企業有A、B兩互斥方案，各方案的現金流量見表1。企業資金成本率10％，要求做出最優選擇。表1單位：元方案各年現金凈流量第一年第二年第三年第四年第五年A100006000400030002000B100002000300040008000本例按內含報酬率法選擇：A方案的內含報酬率為23.11％，B方案的內含報酬率為19.66％，顯然A方案為優；按凈現值法進行選擇：以資金成本率10％計算的A方案的凈現值為2377元，B方案的凈現值為2764元，顯然，應選擇B方案。兩種分析方法得出相異的結論。但客觀上不論備選方案有多少，其最優方案應具有唯一性，選擇方法如下：1、按多個貼現率分別計算各方案的凈現值，計算結果見表2。表2單位：元貼現率A凈現值B凈現值凈現值差額（A－B）5％35864665－107910％23772764－38715％1362121015220％467－8054725％－284－1152868內含報酬率23.11％19.66％分析表2數據可發現：當貼現率小于10％時，A方案凈現值小于B方案，凈現值法與內含報酬率法擇優結論相異，前者選擇B方案，后者選擇A方案；當貼現率大于15％時，A方案凈現值大于B方案，凈現值法與內含報酬率法擇優結果相同，都為A方案，說明在10％與15％之間，存在一個使A、B方案凈現值相等的分界貼現率，該貼現率同時也是兩方案擇優結論異、同的轉折點。該分界貼現率按內插法計算如下：分界貼現率＝10％＋387/（387＋152）×（15％－10％）＝13.59％2、擇優標準。本例中計算現金流量現值所用的貼現率，實際上即為假計的項目現金流入的再投資報酬率，所以，如預計的再投資報酬率大于13.59％，則應選擇A方案；此時，凈現值法和內含率報酬法不但擇優結果一致，關鍵是兩者的現金流入再投資假設符合客觀情況；但如預計的再投資報酬率小于13.59％，則應按凈現值法進行擇優，此例應選擇B方案，因內含報酬率假計的較高的再投資報酬率難以實現。自然，如企業的現金流入無法立即實現再投資或再投資報酬率為零，則任何動態分析法的結果都將導致決策的失誤。

大部分的公司基本都是依照財務報告當中所呈現和反映出的每一項財務數據及其財務指標，然后對公司的財務狀況實施分析，依照這些指標實施分析并且評價公司在一段時間內經營的成果以及財務的狀況。從而將公司這段時間內存在的問題與不足反映出來，隨后進行及時的改正，進而使公司的可持續發展得以實現，為投資者以及債權人提供科學決策的依據與支持。因此，財務比率分析對于公司的生產與發展都具有十分重要的意義，必須做好財務的比率及其分析應用。

一、公司財務狀況評價中財務比率分析的應用

通常來說，社會當中很大一部分的企業基本都是將各個方面財務報表在財務的比率實施分析，這其中就涵蓋了企業固定資產和流動資產的負債信息以及現金流量信息和損失收益表等。針對這些財務方面的比例分析之后可以充分的明確公司當中的財務情況，想要分析資金的構成，需要編制公司資產負債的分析表進行分析。分析企業財務的過程中，必須要使企業資產的負債表以及利潤表和現金的流量表得到充分的利用，從而進行財務比率的分析。同時，引進非財務的控制指標，這樣不但可以充分實現企業中較為全面與系統性的分析，從而使得企業當中的財務狀況評測的變的更為精確，使財務造假的情況得到有效的抑制，進而使廣大投資人員的合法權益及其經濟收益得到了較為高效的保障。企業短期之內的償債的能力可以具體的表現出企業及時償還短期性債務能力，通常對流動比率以及現金比率還有速動比率的計算對公司短期償債能力進行相應的分析和評價。而長期性的償債能力可以真實的表現出公司償付到期和長期承受債務方面的能力。通常對企業資產的負債率以及負債比率和權益乘數和利息保障倍數等比率實施準確的計算和分析還要做出相應的評價。公司資金使用的效率以及管理層管理水平的科學程度都要通過公司的運營能力將其反映出來。通常可以利用存活的周轉率以及應收款的周轉率還有整體資產的周轉率指標實施計算和分析。針對公司的盈利能力的分析就是是依照計算所得出的利潤率以及資產和權益報酬對其進行分析評價。

二、財務比率分析應用的幾點建議

對于公司的現金流入結構方面的分析需要進一步的加強，將其作為了解企業現金流入和現金流出情況的主要依據。對于公司現金收支和籌資方面的能力以及企業的經營狀況需要實施正確的評測。企業需要重點分析企業中的現金流入和流出的具體結構，與此同時對二者的比例實施針對性的分析。通過對現金總流入結構和企業的籌資投入以及運營這幾個大的方面實施分析企業流入的體系。從而可以進行及時有效的掌控，使得企業資金的流入來源包括資金數量所在比重的具體結構。通常情況下，公司整個資金流入中經營性資金流入所占的比重越高，也就意味著企業財務的風險越小，而公司經營的情況越好，還可以反映出企業資金流入的合理性。對于企業流出現金的結構分析進一步的強化，和企業現金流入的結構相似，同時還可以表明企業現金流出結構的合理程度。以此為基礎，對企業現金流入以及流出利率進行科學合理的計算，不僅要分析企業中的歷史財務信息還需要和其同行業企業實施有效的分析比對，這樣可以針對性的分析出企業的盈利能力是否真正得到了較為有效的上升，企業的籌資和投資活動的保值及其增值工作是否可以得以實現。另外，將現金流量的指標再次添加到企業運營狀況分析之中。根據企業流動負債的比率，把企業的指標和其同行業企業之間的相互比較來分析，從而可以明確企業當中對流動債務的承受能力的程度。依照現金的債務所占據企業總債務比例，將企業當前可以接受的最大借款的利率反映出來，通常這個利率的比率越高，證明企業能夠承受債務負擔也相對較高，具有較強的償還能力。

三、結束語

摘要：本文在簡述財務戰略矩陣構成及應用優勢的基礎上，分別從現金狀況維度和企業價值維度對掌趣科技合并玩蟹科技的財務狀況進行評價分析，并有針對性地提出合并后企業財務狀況的應對措施，以促進企業合并后實現自身發展規劃。

關鍵詞：財務戰略矩陣企業合并財務評價

一、引言

在全球化浪潮下企業競爭愈發激烈，眾多企業紛紛選擇通過合并的方式優化資源配置、增強企業的市場競爭力和提高經濟效益以謀求生存和長遠發展。我國企業合并在2010—2016年間持續快速增長并在2016年達到峰值，當年國內企業合并完成數量高達3105起，直到2016年證監會《重大資產重組辦法》修訂稿對并購行為嚴格監管才使得其在2017年稍有下降。企業大多希望借助合并來實現自身發展目標，為準確了解企業合并后是否能發揮預期效果，對其進行財務評價是最為有效的途徑。本文從財務戰略矩陣構成及應用優勢的基礎上，分別從現金和企業價值兩個維度來評價和衡量企業財務狀況，針對不同類型情況提出建設性意見。

二、財務戰略矩陣企業評價維度與應用分析

（一）財務戰略矩陣的企業評價維度。財務戰略矩陣主要采取波士頓矩陣的研究范式，對企業財務狀況進行評價并提出相應改進意見的評價方式，其通常分為兩種維度：一是企業現金狀況維度。在對比企業實際增長率與可持續增長率基礎上判斷不依賴新股能否支撐企業發展，該維度采用“銷售增長率-可持續增長率”指標進行計算[1]：g=（S1-S0）/S0（1）可持續增長率=凈資產收益率×留存收益率/（1-凈資產收益率×留存收益率）（2）其中，g為實際銷售增長率；S0為上個會計期間的銷售收入；S1為當下會計期間的銷售收入。二是企業價值維度，目前經濟增加值是廣泛被認可的衡量企業價值變動的財務指標，因此本文也需用該指標來詮釋企業價值維度，具體為“投入資本回報率-資本成本”指標，其計算公式為：EVA=NOPAT-WACC×NA=（NOPAT/NA-WACC）×NA=（ROIC-WACC）×NA（3）其中，EVA為經濟增加值；NOPAT為稅后凈營業利潤；WACC指的是加權平均資本成本；NA為投資總額；ROIC為投入資本回報率。（二）財務戰略矩陣的應用。財務戰略矩陣主要通過現金狀況維度和企業價值維度對企業財務狀況進行評價，當“銷售增長率-可持續增長率”指標大于零時企業現金處于短缺狀態，若小于零企業現金則存在剩余；當經濟增加值大于零時企業價值出現增值，若小于零則為企業價值出現減損。通過以上兩個維度的分析可構建財務戰略矩陣，企業財務狀況評價如圖1所示。由圖1可知，當經濟增加值指標和“銷售增長率-可持續增長率”均大于零時企業處于增值型現金短缺狀態，其日常生產經營活動可為股東帶來超額收益，但是實際銷售增長速度高于理想增長速度，無法滿足銷售增長帶來的資金需求，此時企業可通過改變現有財務政策減少股利分配和增加外部融資以提高可持續增長率，也可通過增發股份或收購高盈利業務提高權益成本等方式解決資金短缺問題；當經濟增加值指標大于零，“銷售增長率-可持續增長率”小于零時企業處于增值型現金剩余狀態，其日常生產經營活動可為股東帶來超額收益，但是銷售收入增速未達預期，企業可將剩余資金應用于項目投資，若無合適投資項目則可將現金用于股份回購或分配股利促進企業長遠發展；當經濟增加值指標和“銷售增長率-可持續增長率”均小于零時處于減損型現金剩余狀態，企業日常生產經營活動可為股東帶來的收益低于預期且實際銷售增長速度低于理想增長速度，企業急需調整經營項目提高銷售水平，及時處理虧損項目，增加債務融資，將資源集中于盈利項目為企業創造價值；當經濟增加值指標小于零，“銷售增長率-可持續增長率”大于零時企業處于增減損型現金短缺狀態，企業不僅需要面臨現金短缺情況，還存在現有業務持續降低公司價值，企業應及時處理虧損業務或進行債務重組改善現有財務狀況。（三）基于財務戰略矩陣的企業合并財務評價優勢。企業合并的目的在于為企業創造更多價值和促進長遠發展，因此財務戰略矩陣以EVA衡量合并后企業價值變動情況更為貼切實際情況。針對企業合并財務評價方面，可先將收集和匯總企業合并前后財務數據分別建立財務戰略矩陣，通過對比企業合并前后在矩陣中的位置來判斷企業合并后是否提高自身價值、能否完成預期目標等財務情況，若企業合并后處于一、二象限則經營狀況良好且存在增值情況，現金流量也較好僅需根據實際情況適當調整，表明企業合并符合預期發展；若企業合并后處于三、四象限則說明企業合并效果差整體處于虧損狀態，現金狀態也堪憂，管理人員需要盡快轉變財務策略，及時處理虧損項目或業務，集中資源加大盈利項目的支持力度，促進企業向創造價值方向轉變。此外，財務戰略矩陣應用于企業合并財務評價中可充分發揮經濟增加值指標幫助管理者關注企業價值增長和總體把握戰略方向的作用，同時通過可持續增長率來把握經營銷售策略和投資金額及方向，兩者結合更有利于管理者全面進行企業合并的財務評價。

一、抓源頭，強化評價指標體系建設

財務評價指標是源頭導向，在指標設計上，以國網公司資產經營同業對標指標為基礎，以財務績效與財務能力指標為提升，以輔助決策指標和定性指標為深化補充。建設后的財務評價體系加強了集約化管理導向，實現與企業管理目標的有效聯動。

1.豐富指標體系的設計目標。指標體系設計上堅持提升集約化和精益化管理水平原則：一是提升財務評價與公司目標的聯動性，促進向集約化運作轉變，發揮源頭導向作用；二是提高財務評價對公司戰略的敏感性，突出財務評價對生產經營的導向作用；三是從多個角度設置財務評價指標體系，滿足公司經營績效分析和輔助決策支持需求；四是夯實財務基礎工作，提升公司財務專業管理水平，提高財務人員專業素質，為提升集約化管理水平提供根本保障。

2.分類設計財務評價指標。充分考慮指標設計的時效性、易觀測性和可考量性，確保所設計的指標便于操作和管理。具體在評價指標設計過程中，對指標的內容、層次進行深入的分析和挖掘，再結合公司實際情況構建財務評價指標體系。定量指標方面，以國網公司資產經營同業對標指標為基礎，結合公司實際情況，針對經營管理中需重點關注和解決的問題，優化完善資產經營同業對標指標，引導基層單位從片面的財務績效考核向提升財務管理整體水平方面轉變。定性指標方面，以突出財務管理性、提升工作主觀努力性、減少客觀性因素為原則，修訂每年財務管理定性評價、財力集約化管理、資產經營管理對標體系。

3.加強指標體系的系統性建設。零散孤立的財務指標分析價值不高，只有將孤立的指標組合起來形成體系，才能深刻、全面地反映公司經營管理中存在的問題。為此，財務評價指標根據數據來源的不同，分為純財務指標、純業務指標和混合型指標；指標主題則是根據財務分析的目的類型，搭建出相互關聯的財務指標體系，深刻反映公司經營管理過程中各方面的情形。

4.做好指標體系的導向化建設。根據國網公司年度財力集約化考評體系專業分值分布情況并結合當年財務工作安排，公司將對供電類單位納入評價的預算管理、會計信息、電價電費、資金管理、資產產權、稽核評價6個專業基本分權重設置為：15%、15%、14%、14%、28%、14%；對非供電類單位納入評價的5個專業（電價電費專業不評價）基礎評價得分按實際分乘以100/86的權重調整為100分；年度總分=季度基礎分加權平均+鼓勵加分；鼓勵加分項滿分10分，對于典型經驗轉化、管理創新、人才建設等加分項中不具有對應工作內容的指標不予加分。