摘要：近年來，隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)為了更好更快的發(fā)展，普遍借助于向商業(yè)銀行申請貸款來滿足發(fā)展需求，同時，公司貸款業(yè)務(wù)的增長也是商業(yè)銀行利潤的主要增長點之一。但是，由于公司風險度量難以準確、銀行內(nèi)部風險管理不當，導(dǎo)致商業(yè)銀行利潤受資產(chǎn)減值撥備沖擊較大，導(dǎo)致利潤增長減速。本文從外部定性分析、模型定量分析、財務(wù)報表分析等角度分析商業(yè)銀行應(yīng)該如何有效度量和管理公司信貸，并提出了幾點公司信貸信用風險的分散和規(guī)避措施，以促進商業(yè)銀行公司信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：公司信貸；信用風險度量；信用風險管理；風險的分散與規(guī)避

信貸業(yè)務(wù)的互利是商業(yè)銀行和客戶博弈的最佳結(jié)果。對商業(yè)銀行來說，在審核貸款公司的貸款資料之前，需要準確把握貸款公司的內(nèi)外部信息(公司業(yè)務(wù)競爭力、財務(wù)報表信息等)、道德、信用狀況(是否存在違約現(xiàn)象)等；同時，商業(yè)銀行還需要建立完善的風險預(yù)警機制，當放款后，信貸風險逐步增高時，就要及時做好對信用風險的分散與規(guī)避工作，減少銀行的損失。本文提倡在掌握貸款公司數(shù)據(jù)信息、信用度等信息的基礎(chǔ)上，做好對借款主體公司的風險度量，以更好地規(guī)避信用風險。可從外部定性分析、模型定量分析、財務(wù)報表分析三個角度分析研究信用風險。

一、外部定性分析的信用風險的度量

對于公司信貸外部定性分析的信用風險的度量主要是在審核信貸申請之前的階段進行，該階段的主要工作是：收集、掌握該行業(yè)以及公司信息，通過行業(yè)及公司整體概況的分析，完成對貸款公司的初步審查。為此，商業(yè)銀行應(yīng)該通過調(diào)查了解需要貸款公司涉及的宏觀經(jīng)濟發(fā)展、行業(yè)發(fā)展狀況以及公司的經(jīng)營模式和管理水平，以此來預(yù)計作為借款主體公司在未來的還款能力。(一)宏觀經(jīng)濟發(fā)展。宏觀經(jīng)濟發(fā)展主要是指目前社會經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)(經(jīng)濟上行或經(jīng)濟下行)、經(jīng)濟政策(貨幣政策和財政政策)、社會失業(yè)率以及通貨膨脹狀況和經(jīng)濟發(fā)展速度。因為宏觀經(jīng)濟發(fā)展直接關(guān)系著商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量的風險暴露程度。宏觀經(jīng)濟的發(fā)展狀況對貸款資金的需求以及商業(yè)銀行的貸款投放具有重要的參考性。(二)行業(yè)發(fā)展狀況。基于宏觀經(jīng)濟的發(fā)展下，再進一步定性分析作為借款主體的公司所在的行業(yè)情況。行業(yè)分析一是分析目前該行業(yè)是否有較大的發(fā)展?jié)摿€是處于平穩(wěn)發(fā)展階段，發(fā)展前景是否明朗；二是分析該公司在行業(yè)中的地位，是屬于頭部企業(yè)的部分還是只是處于該行業(yè)的中下層。一般而言，在整個行業(yè)都處于風口上時，對該行業(yè)的企業(yè)而言，來自于投資的現(xiàn)金流比較充沛。而處于夕陽的行業(yè)，除了沙漠之花之類的企業(yè)能有充足的經(jīng)營性現(xiàn)金流外，大部分的企業(yè)都在低毛利率的苦海中苦苦掙扎。(三)經(jīng)營模式和管理水平。商業(yè)銀行在對申請貸款的公司進行審核時，需要了解該公司所在行業(yè)的發(fā)展階段(創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期)。因為處于不同階段的行業(yè)公司發(fā)展前景不同，對還貸的能力與意愿也有所不同。因此，對于商業(yè)銀行來說，應(yīng)該盡量選擇成長階段或成熟階段的、具有強勁發(fā)展勢頭和獨具經(jīng)營特色的公司。

二、基于模型的信用風險的定量分析

摘要:本文回顧了歷史上使用過的風險度量方法,指出了它們的局限之處,提出了修改的構(gòu)想和一個新的風險度量標準----綜合風險偏差.并運用中國證券市場上上千個數(shù)據(jù)進行了實證分析,舉例說明其運用.

關(guān)鍵詞:風險度量,正負偏差,綜合風險偏差

一,研究的目的和意義

本文的研究目的在于識別和度量證券投資中的風險,按照投資組合理論,通過組合可以分散掉的風險被稱作"非系統(tǒng)性風險"或者"公司特別風險",它源自于各個公司內(nèi)部的特別事項的發(fā)生,比如,訴訟,罷工,營銷策略的成功或失敗,合同簽署及履行情況.由于公司各自的情況不同,導(dǎo)致這種風險在各個公司之間的差距較大.進行投資組合的一個基本思路就是通過證券組合使一種股票報酬率的不好的變化被另一種股票報酬率好的變化抵消掉,從而將這種風險最大程度地分散掉.當然,仍存在一部分組合難以消除的風險,被稱作"系統(tǒng)性風險"或"市場風險".這種風險通常源自公司外部的一些宏觀經(jīng)濟或非經(jīng)濟事項,比如戰(zhàn)爭,通貨膨脹,經(jīng)濟衰退,利率的波動.這些事項的發(fā)生會對所有的企業(yè)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響,因而無法通過投資組合予以分散.本文主要討論前一種風險,分析它對于投資者投資決策的影響.這有助于管理部門進行證券投資風險管理,提供一個管理的客觀標準,有利于規(guī)范證券市場,優(yōu)化資源配置,從而促進經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展.

二,目前研究的現(xiàn)狀

1,風險研究的發(fā)展【13】

摘要:本文以公司信貸為出發(fā)點，在對公司經(jīng)營信息、財務(wù)信息、歷史違約信息占有下，研究商業(yè)銀行如何對公司信貸的信用風險進行有效的度量與管理．它包括基于基本分析的信用風險定性分析、基于財務(wù)報表與統(tǒng)計分析的信用風險財務(wù)預(yù)警、基于模型的信用風險定量度量．最后當預(yù)計到風險事故將要發(fā)生時，利用金融工具對信用風險進行有效的分散與轉(zhuǎn)移．

關(guān)鍵詞:公司信貸;信用風險;基本分析;信用風險模型;風險分散與轉(zhuǎn)移

信用風險包括兩個方面，一是債務(wù)人到期沒有意愿或沒有能力還款導(dǎo)致的違約風險;二是信用水平的變動導(dǎo)致的債務(wù)市場價值的降低給銀行造成損失的可能性．從風險邏輯法的角度，銀行需要找出造成信用風險發(fā)生的原因，即還款意愿、還款能力和信用評級等．銀行與需要貸款的公司是博弈的雙方，銀行只有充分的占有信息，對信息進行充分的加工與度量，才能在貸前控制高信用風險的公司準入，貸中建立風險預(yù)警，及時采取措施，貸后分散與轉(zhuǎn)移信用風險，全面對信用風險進行管理，減少違約事故發(fā)生造成的損失．與信用風險有關(guān)的公司信息，包括公司外部的經(jīng)濟環(huán)境，公司所處行業(yè)的發(fā)展狀況，公司道德與公司經(jīng)營的信息，財務(wù)報表信息，歷史違約信息等．針對上述信息的占有，本文采用基于行業(yè)、基于經(jīng)濟環(huán)境、基于公司經(jīng)營的基本面分析法，與傳統(tǒng)的5c分析法相比更加強調(diào)宏觀性，行業(yè)對比性與動態(tài)性．對財務(wù)報表信息的占有上，在信息準確的前提下，本文不僅介紹了傳統(tǒng)的z評分法，而且從財務(wù)比率和統(tǒng)計分析的角度對信息進行加工，以增強預(yù)警性．對歷史違約信息的處理上，本文著重從模型的角度定量度量信用風險．由于主流的度量信用風險的四大模型各有其嚴苛的模型假設(shè)和使用條件，針對多變且復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境，本文重點闡述不同經(jīng)濟背景與適用條件下模型的應(yīng)用問題．信息的充分占有，數(shù)據(jù)的充分挖掘，信用風險的準確度量，是銀行管理信用風險成敗的關(guān)鍵．國內(nèi)對信用風險的度量與管理研究大多從單一側(cè)面展開，缺乏系統(tǒng)性．例如張樂［1］從經(jīng)驗方法、經(jīng)濟計量方法的角度描述信用風險計量方法．胡心瀚等［2］從統(tǒng)計分析的角度描述信用風險分析中的變量選擇．李麗麗［3］從加強內(nèi)部評級、建立預(yù)警系統(tǒng)、完善信息的角度對商業(yè)銀行信用風險管理提出建議，李子玉［4］強調(diào)了建立數(shù)據(jù)驅(qū)動型信用風險的必要性．彭建剛等［5］對creditrisk+模型的應(yīng)用做了探討．曹道勝等［6］對四大信用風險模型做了比較．李永軍等［7］對信用衍生工具對緩釋信用風險的必要性和有利條件作了探討．本文由風險管理的系統(tǒng)性原則出發(fā)，分別從信息的充分占有，信用風險模型的有效選擇，信用風險的全過程管理三個角度對公司信貸信用風險的度量與管理進行研究．

1外部的、經(jīng)驗的、定性的信用風險度量初判

外部的、定性的信用風險的度量發(fā)生在信貸之前的資信審查階段，充分利用所掌握的信息，對要求貸款的公司進行初步的篩查，防范于未然．傳統(tǒng)的分析方法主要是基于公司經(jīng)營的5c分析法，然此方法缺乏宏觀性與行業(yè)對比性．本文采用基本面分析法對信用風險進行度量與管理，它包括宏觀經(jīng)濟形勢分析、行業(yè)發(fā)展分析、公司經(jīng)營特性分析．宏觀經(jīng)濟形勢分析包括整個經(jīng)濟大環(huán)境所處的經(jīng)濟周期，是經(jīng)濟上行、快速發(fā)展還是經(jīng)濟下行、發(fā)展緩慢，通貨膨脹率、利息率、失業(yè)率、宏觀經(jīng)濟政策(包括財政政策和貨幣政策)，都是銀行需要考查的變量，它直接影響銀行信貸總量，進而影響信貸個體的信貸額度．同時經(jīng)濟的波動周期與波動幅度直接影響歷史數(shù)據(jù)對未來預(yù)測的準確程度．行業(yè)發(fā)展分析．銀行對不同公司做貸前審查時，公司所處的行業(yè)發(fā)展狀況必須考慮在內(nèi)．公司信用風險在同一行業(yè)因素的影響下具有較強的相似性，在所要求信貸的公司信貸數(shù)據(jù)不足的情況下，同行業(yè)相似的公司的信貸數(shù)據(jù)可以為銀行提供參考．公司所在行業(yè)的生命周期所處的階段，是創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段還是衰退階段，行業(yè)發(fā)展勢頭與國家對行業(yè)發(fā)展的支持程度都是重要的參考指標．公司經(jīng)營特性分析，我們主要從六個方面來描述，包括:1)品質(zhì)．主要包括公司的商業(yè)道德與公司聲譽，以往的信貸或信用銷售中的違約情況與不良記錄，主要負責人的品德，公司經(jīng)營方針和資金運用是否健全．2)能力．從公司實力、財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、生產(chǎn)能力、資金運轉(zhuǎn)能力來考察其是否具有償還貸款的能力．3)資本．存貨廠房、自有資金規(guī)模等資本對債權(quán)的保障程度．4)環(huán)境．公司在所處行業(yè)的競爭地位、地理區(qū)位、市場占有率、市場競爭情況，強調(diào)對比性．5)公司治理．考察管理層的實力對公司發(fā)展的保障程度，包括董事會的構(gòu)成，成員與管理層成員的專業(yè)知識與決策管理能力，管理層的獨立性與穩(wěn)定性，以及信息披露情況．6)抵押擔保與保險．公司所要提供的抵押品的質(zhì)量與價值，公司是否對重要交易和資產(chǎn)進行投保．其中品質(zhì)、環(huán)境、資本、能力是靜態(tài)指標，考察當前的資產(chǎn)狀況與還款的可能性;公司治理是一種動態(tài)指標，強調(diào)管理層對當前還款可能性的延續(xù)與發(fā)展;擔保與保險表示一旦資產(chǎn)惡化或即將發(fā)生違約，能多大程度地減少損失的額度．與傳統(tǒng)的5c法相比，基本分析法與5c分析法都依賴于專家的經(jīng)驗與能力，具有很強的主觀性．不同之處是，基本分析法更加強調(diào)宏觀性、行業(yè)對比性與發(fā)展性．基本分析發(fā)生在資信審查階段，是銀行對貸款質(zhì)量的提前預(yù)判，成本低操作性強．

2財務(wù)報表的信用風險再計量

在市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)不可避免地要面臨財務(wù)風險，如何度量和評價財務(wù)風險并有效地對其進行規(guī)避是企業(yè)經(jīng)營管理中的一項重要內(nèi)容。

一、財務(wù)風險是企業(yè)經(jīng)營中面臨的重要問題

企業(yè)財務(wù)風險是由于在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)所處的外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營活動的不確定性造成的。從一般意義上講，企業(yè)財務(wù)風險可以理解為企業(yè)在經(jīng)營活動中，由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)財務(wù)活動的未來結(jié)果偏離預(yù)期財務(wù)目標的可能性。這種可能性表現(xiàn)在兩個方面，一方面可能給企業(yè)造成預(yù)期外損失；另一方面可能給企業(yè)帶來預(yù)期外收益。

企業(yè)作為市場經(jīng)濟中的微觀主體，在經(jīng)營過程中必然要面臨一定的財務(wù)風險，這是企業(yè)所無法回避的現(xiàn)實問題。由于財務(wù)風險對企業(yè)經(jīng)營具有兩面性，如果企業(yè)在經(jīng)營活動中，能對財務(wù)風險進行良好的管理，企業(yè)就能有效地保證自身資本的安全和增值，促進企業(yè)的發(fā)展壯大；否則，企業(yè)不但不能得到很好的發(fā)展，還有可能面臨破產(chǎn)倒閉的厄運。所以，財務(wù)風險管理已經(jīng)成為當今企業(yè)管理的一項重要內(nèi)容。而財務(wù)風險管理的核心內(nèi)容就是對財務(wù)風險進行科學的度量。因此，財務(wù)風險度量方法的選擇對企業(yè)的經(jīng)營管理至關(guān)重要。

二、企業(yè)財務(wù)風險的度量方法

企業(yè)財務(wù)風險度量就是采用一定的方法，對由于各種不確定性因素造成企業(yè)的未來財務(wù)結(jié)果偏離預(yù)期財務(wù)目標的可能性進行確定、量化的一種管理活動。在實踐中，一般采用定性和定量、主觀和客觀相結(jié)合的方式來對其進行分析。根據(jù)不同的理念，財務(wù)風險的度量有多種方法，但最常見的方法主要有以下幾種：

論文關(guān)鍵詞:金融風險度量外匯風險直接度量法間接度量法

論文摘要:在人民幣匯率形成市場化機制的過程中,外匯風險成為了一種不可低估的風險,是金融風險度量研究的重要部分。本文在歸納外匯風險度量中使用的金融風險度量方法的基礎(chǔ)上,根據(jù)途徑的不同將度量方法分為直接與間接法兩大類,并通過分析和比較來探討各類方法的優(yōu)勢和不足,從而為外匯市場的風險度量提供有效的理論依據(jù)。

自從中國外匯制度開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度以來,中國的外匯風險環(huán)境越來越嚴峻。如何有效地度量外匯風險成為整個金融風險度量過程的重要環(huán)節(jié),也是外匯市場經(jīng)濟主體合理規(guī)避風險的重要前提。

一、外匯風險的直接度量

外匯風險的直接度量法,是指衡量由于匯率的波動給有關(guān)外匯市場經(jīng)濟主體的外匯資產(chǎn)價值帶來影響的度量方法。通過這類金融風險度量方法,外匯市場經(jīng)濟主體的管理者可以直接掌握匯率發(fā)生變動的情況下外匯投資組合的損失。直接度量外匯風險的金融風險度量法主要有外匯敞口分析、VaR度量方法和極端情況下的各類方法。

在這些方法中,外匯敞口分析可以衡量經(jīng)濟主體因其外幣資產(chǎn)和負債組合的不相匹配或外匯買賣的不相匹配而可能產(chǎn)生的外匯虧損或盈利所形成的外匯風險(王璐等,2006)。這種方法具有計算簡便、清晰易懂的優(yōu)點,但它忽略了各幣種匯率變動的相關(guān)性,難以揭示由于各幣種匯率變動的相關(guān)性所帶來的外匯風險。目前,為大多學者所使用的外匯風險直接度量方法主要是VaR度量法以及在極端情況下所使用的各種直接度量方法。

摘要：金融風險的發(fā)生不是一個單一線性的過程。金融系統(tǒng)的內(nèi)部和外部的交互影響使其具有非常復(fù)雜的非線性特征。同時，金融風險存在“尖峰厚尾”現(xiàn)象，傳統(tǒng)的金融風險模型假設(shè)金融系統(tǒng)的隨機變量符合正態(tài)分布，這不能準確地度量金融風險。信息熵是一種對系統(tǒng)整體性的不確定程度的一種度量。本文從動態(tài)信息理論出發(fā)，通過隨機動力學的態(tài)變量的幾率密度的演化方程對金融風險進行動態(tài)度量,構(gòu)建一種動態(tài)信息熵演變模型,為度量金融風險的動態(tài)演化過程提供了一種新的思路。

關(guān)鍵詞：信息熵；信息熵密度函數(shù)；金融風險；隨機動力學方程；動態(tài)信息理論

金融風險通常是指金融系統(tǒng)運行失常并且難于快速恢復(fù)系統(tǒng)的正常功能。從系統(tǒng)的角度出發(fā)可認為金融風險是一個金融系統(tǒng)從有序到無序的動態(tài)過程。非線性系統(tǒng)動力學認為金融風險是源于風險因子在金融系統(tǒng)中長期積累并達到系統(tǒng)的突變點或者閾值后集中爆發(fā)。金融風險的發(fā)生從時間維度來看是不可逆的，從空間維度看，具有復(fù)雜的多重因果反饋。主流的現(xiàn)代金融風險模型的理論基礎(chǔ)是有效市場假說和風險分散化原理。主流的金融風險模型把風險分為系統(tǒng)性金融風險和非系統(tǒng)性金融風險并且假定風險的根源都來自系統(tǒng)外部。這種分析框架忽略了系統(tǒng)性金融風險所具有的內(nèi)生性特征，而且沒有考慮到金融系統(tǒng)與實體經(jīng)濟在風險演化過程中的相互作用的動態(tài)機制。金融風險的發(fā)生既有內(nèi)生性的根源也有外部因素。外部因素包括金融系統(tǒng)與其他系統(tǒng)的相互影響例如金融風險的溢出效應(yīng)，傳染性等。金融風險的發(fā)生不是靜態(tài)的，也不是線性的。因此，對金融風險的研究要從隨機系統(tǒng)的角度出發(fā)可以更好地揭示金融風險的動態(tài)演化規(guī)律。目前應(yīng)用比較廣泛的金融風險量化方法主要是從數(shù)理統(tǒng)計出發(fā)。基于矩的風險度量方法假設(shè)系統(tǒng)的變量的總體分布函數(shù)為正態(tài)分布。基于矩的風險度量方法包括均值-方差模型等。雖然變量符合正態(tài)分布的假設(shè)使得量化風險變得簡單并且容易操作，但這不利于分析金融風險的“尖峰厚尾”現(xiàn)象。基于分位點的風險度量如:VaR、CoVaR和ES等。這些方法的局限性在于沒有從系統(tǒng)的角度出發(fā)研究金融風險。金融風險是一個隨機游走過程，并且有很強的傳染性以及會在非線性系統(tǒng)中漂移擴散。因此如何從時間維度和空間維度對金融風險進行建模并分析金融風險的時空演化路徑是研究的難度。隨機動力學系統(tǒng)中的信息熵是一個較好度量金融風險的方法。

一、信息熵用于度量金融風險的文獻綜述

Maasoumi（1993）從數(shù)理統(tǒng)計的角度分析了信息熵在衡量金融風險的離散和無序度方面比方差更有優(yōu)勢。Reesor（2001）認為相對熵更適合度量金融風險]。Gulko通過設(shè)定約束條件，結(jié)合最大熵原理論證最大熵函數(shù)能有效地優(yōu)化資產(chǎn)定價模型。Ou.Jianshe（2005）認為增熵是度量金融風險的分析方法之一。楊麗娟，李興斯（2010）指出累積剩余熵具有遞增性，因此可以對金融風險進行預(yù)測]。張世曉,王國華(2010)從金融系統(tǒng)是非線性系統(tǒng)的角度出發(fā)構(gòu)建了“金融熵”指標，適用于預(yù)測區(qū)域金融集聚系統(tǒng)的演化趨勢。劉湘云，王陽，楊磊(2016)通過求解金融風險的最大熵函數(shù)對全球6個股市進行實證分析，證明了熵更好地擬合了金融風險的“尖峰厚尾”現(xiàn)象。信息熵在金融風險研究中得到了較快的發(fā)展，但是仍然存在局限性：（1）研究的角度比較單一和分散，沒有從隨機動力學系統(tǒng)的角度出發(fā)研究金融風險。（2）沒有研究金融風險的時空交互影響機制。邢修三（2010）通過Fokker-Planck方程進一步建立了動態(tài)信息熵理論,本文利用邢修三的動態(tài)信息理論中關(guān)于信息熵演變理論對金融系統(tǒng)的信息熵的度量方法進行探討。

二、信息熵度量金融風險

【關(guān)鍵詞】：VaR歷史模擬法蒙特卡羅模擬法分析法kupiec失敗率檢驗法

【摘要】：2006年5月8日起正式實施的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中提出分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券概念。自2006年11月首只分離交易可轉(zhuǎn)債（06馬鋼債）發(fā)行以來，分離債市場規(guī)模不斷擴大，截至2008年底共發(fā)行分離債20只，募集資金達到920.655億元。分離交易可轉(zhuǎn)換債券是我國最為重要的金融衍生產(chǎn)品之一，因此將VaR方法引入我國分離交易可轉(zhuǎn)債的市場風險測度體系有著重要的現(xiàn)實的意義。

一、VaR的理論模型

VaR(ValueatRisk)方法是由J.P.Morgan公司率先提出的[1]。VaR按字面解釋就是“處在風險中的價值”，其含義指市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在

一定概率水平(置信水平)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。用公式表示為:

﹤(1.1)

[摘要]基于資產(chǎn)負債管理理論，將商業(yè)銀行流動性風險影響因素劃分為基本流動負債及承諾、基本流動資產(chǎn)、同業(yè)資金凈額、交易性金融資產(chǎn)凈額、可售金融資產(chǎn)總額，以及其他短期資金流動凈額6個部分，構(gòu)建流動性風險直接度量模型，將其應(yīng)用于我國國有上市商業(yè)銀行流動性風險度量和對比分析中。

[關(guān)鍵詞]流動性風險；度量模型；商業(yè)銀行

2008年金融危機之后，商業(yè)銀行流動性風險管理在實務(wù)界引起了很高的關(guān)注。提高商業(yè)銀行流動性風險管理水平，要從流動性風險的概念、識別及其度量方面層層遞進，把握導(dǎo)致流動性風險的關(guān)鍵要素。已有學術(shù)研究大多停留于商業(yè)銀行流動性風險度量層面，較少從管理視角對流動性風險進行分析。因此，本文嘗試從管理視角提出商業(yè)銀行流動性風險度量模型。

一、文獻綜述

商業(yè)銀行流動性風險的度量可以從直接和間接兩個角度進行。直接度量法對流動性風險的影響因素進行加權(quán)得出流動性風險綜合值。間接度量法從商業(yè)銀行獲取外在流動性或支付流動性的能力來反映其自身流動性情況。國外學者從直接和間接兩個角度對商業(yè)銀行流動性風險的度量展開研究。Imbierowicz和Rauch在研究銀行流動性風險和信貸風險之間關(guān)系時，用銀行持有資產(chǎn)負債及未來承諾的具體情況來度量流動性風險。Caggianoa等使用貸款承諾、存貸比等單項指標對商業(yè)銀行流動性風險進行刻畫。Craig等用商業(yè)銀行在回購市場中持有回購資產(chǎn)及回購期限描述其面臨的流動性風險。鑒于國內(nèi)金融市場尚不完善，國內(nèi)學者在商業(yè)銀行流動性風險的度量中較少使用間接度量法，偏向于建立流動性風險度量指標體系進行直接度量。付強等采用方差最大化組合賦權(quán)評價方法對商業(yè)銀行流動性風險進行了綜合評價。劉妍和宮長亮通過R型聚類分析篩選指標,設(shè)立商業(yè)銀行流動性風險評價指標體系。鐘永紅從流動性儲備、負債穩(wěn)定性等6個維度對中國上市銀行流動性風險進行評價。國內(nèi)學者較少關(guān)注導(dǎo)致銀行未來流動性不足的根本性資產(chǎn)負債問題，指標賦權(quán)方法可度量商業(yè)銀行流動性風險綜合值，但不便于商業(yè)銀行風險管理者做出風險管理決策。基于此，本文嘗試提出管理視角下商業(yè)銀行流動性風險度量模型。

二、基于管理視角的我國商業(yè)銀行流動性

摘要：操作風險是商業(yè)銀行面對的主要風險之一。對操作風險進行識別、量化進而管理是商業(yè)銀行適應(yīng)國際金融環(huán)境變化和風險管理趨勢的必然選擇。而對操作風險進行度量又是有效管理操作風險的前提之一。采用自上而下模型中的收入模型對國內(nèi)兩家商業(yè)銀行的操作風險狀況進行了實證分析，表明了收入模型可以在某種程度上反映操作風險的大小以及我國商業(yè)銀行面臨著較嚴重的操作風險。

關(guān)鍵詞：新巴塞爾資本協(xié)議；商業(yè)銀行；操作風險；收入模型

1變量與模型的選擇

本文主要是要考察操作風險度量模型對我國金融機構(gòu)的適用性。由于現(xiàn)階段國內(nèi)金融機構(gòu)普遍面臨著數(shù)據(jù)缺乏的問題，因此很難獲得金融機構(gòu)內(nèi)部數(shù)據(jù)，所以我們這里采用自上而下模型中的收入模型。我們知道對于信用風險和市場風險來說，存在風險與報酬的一一對應(yīng)關(guān)系，但這種關(guān)系并不一定適用于操作風險，操作風險損失在大多數(shù)情況下與收益的產(chǎn)生沒有必然聯(lián)系。所以我們這里建立收益與市場風險和信用風險的對應(yīng)關(guān)系。

收入模型將企業(yè)的凈利潤作為目標變量，然后考慮可能影響企業(yè)凈利潤的風險因素，將其作為解釋變量。這些因素可以是市場因素以及信用因素等。企業(yè)凈利潤在很大程度上可以被這些因素解釋，而余下的那些不能解釋的部分將被作為該企業(yè)由于操作風險引起的收入波動。由于操作風險引起的收入的波動：σ2=σ2total（1-R2），我們假設(shè)收入的波動服從正態(tài)分布，那么根據(jù)正態(tài)分布的特點我們將3.1倍標準差作為操作風險，這樣就包括了99.9%的置信區(qū)間。這基本就可以包括了操作風險引起的未預(yù)期損失。OpRisk=3.1σ，即將收入的方差中無法被模型解釋的部分作為操作風險。也即將企業(yè)收入的波動中不能被其他風險因素所解釋的部分看作是由操作風險所導(dǎo)致的。（樊欣、楊曉光，2004）

模型如下：y=c+b1x1i+b2x2i+b3x3i+…+ci，其中，y是企業(yè)的凈利潤，xi是第i個風險因素，bi代表了對這些因素的敏感程度。從宏觀的角度，我們認為影響我國商業(yè)銀行收益的主要因素有：1、經(jīng)濟增長。由于近些年來我國經(jīng)濟一直處于高速增長過程中，銀行發(fā)展與這種經(jīng)濟增長是相關(guān)的。我們使用真實GDP的增長率作為這方面的代表變量。2、銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接影響銀行的收益和風險狀況。我們使用不良貸款率作為體現(xiàn)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的指標。因為就目前我國銀行業(yè)的經(jīng)營狀況來看，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)仍然是商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)，是收入的主要來源。信用風險仍然是最主要的風險。而信用風險很大程度上又是由于貸款人的不良資信狀況所引起的。貸款人的信用狀況及還款的及時性很大程度上影響了我國商業(yè)銀行的收益。3、股票市場指數(shù)。銀行的收益受市場的總體表現(xiàn)的影響，而股票市場指數(shù)是整個市場狀況的晴雨表。我們選用股票市場指數(shù)作為市場總體表現(xiàn)的指示變量。因此，我們最終選取的風險因素包括真實國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（gc=GDP/CPI）、不良貸款率（bl）、上證指數(shù)一年內(nèi)平均值（index）三項。為了探討銀行收益究竟是由哪些因素決定的，我們將進行OLS回歸分析，建立真實國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、不良貸款率、股票市場指數(shù)與銀行凈利潤（profit）選擇情況的多元線性回歸模型：Profit=c+b1（GDP/CPI）+b2bl+b3index。

2004年6月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會正式出臺了《新資本協(xié)議》，并將于2006年底付諸實施。《新資本協(xié)議》對于信用風險資本的要求更側(cè)重于銀行評級體系，并有向銀行內(nèi)部信用風險度量模型方向發(fā)展的趨勢。因此，在當今經(jīng)濟、金融全球化的新形勢下，我國商業(yè)銀行借鑒國際上先進的信用風險管理經(jīng)驗，強化信用風險管理，加強商業(yè)銀行的內(nèi)部評級體系和風險度量模型的研究，縮小與國外銀行業(yè)的差距，適應(yīng)《巴塞爾協(xié)議》新框架的需要，已成為當前刻不容緩的工作。

一、商業(yè)銀行信用風險度量方法與模型

(一)傳統(tǒng)信用風險度量方法

1．“6C”信用評分法。“6C”信用評分法是商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信用風險度量方法。它是指由有關(guān)專家根據(jù)借款人的品德(character)(借款人的作風、觀念以及責任心等，借款人過去的還款記錄是銀行判斷借款人品德的主要依據(jù))；能力(capacity)(指借款者歸還貸款的能力，包括借款企業(yè)的經(jīng)營狀況、投資項目的前景)、資本(capital)、抵押品(collateral)(提供一定的、合適的抵押品)、經(jīng)營環(huán)境(condition)(所在行業(yè)在整個經(jīng)濟中的經(jīng)營環(huán)境及趨勢)、事業(yè)的連續(xù)性(continuity)(借款企業(yè)持續(xù)經(jīng)營前景)等六個因素評定其信用程度和綜合還款能力，以決定是否最終發(fā)放貸款。

2．z-score違約預(yù)測模型。z-score違約預(yù)測模型是由美國阿爾特曼教授(Altman)于1968年提出來的，他采用多變量分析法對66家美國制造企業(yè)的經(jīng)營狀況進行了判別研究，并建立了由5個參數(shù)(財務(wù)指標)組成的z值模型，并對美國制造企業(yè)的破產(chǎn)進行了判別分析。

Z分數(shù)模型的判別函數(shù)如下：