采用第三方物流能降低成本，提高顧客服務(wù)水平。毫無疑問，在供應(yīng)鏈構(gòu)建中，一個不可避免的問題就是第三方物流決策。哪些企業(yè)應(yīng)該實施第三方物流，多大程度上使用第三方物流，目前很少有人能夠?qū)崒嵲谠诘卣业侥撤N方法解決這些問題。本文試圖提出一個新的研究框架，這個框架是以企業(yè)物流戰(zhàn)略觀為基礎(chǔ)的。

1、傳統(tǒng)決策方法

傳統(tǒng)的決策依據(jù)是企業(yè)是否有能力自營物流，如果企業(yè)有設(shè)施、有技術(shù)就自營，方便控制；如果某項物流功能自營有一定困難就外購。企業(yè)在進行這種外購與自營決策時，物流總成本與顧客服務(wù)水平的考慮是放在其次的，而且通常的物流外購是企業(yè)向運輸公司購買運輸服務(wù)或向倉儲企業(yè)購買倉儲服務(wù)，這些服務(wù)都只限于一次或一系列分散的物流功能，需求是臨時性的，物流公司沒有按照企業(yè)獨特的業(yè)務(wù)流程提供獨特的物流服務(wù)，即物流服務(wù)與企業(yè)價值鏈?zhǔn)撬缮⒌穆?lián)系。

為什么會采用這種決策標(biāo)準(zhǔn)呢?原因在于：

(1)企業(yè)各職能部門的本位作風(fēng)。庫存管理部門為避免缺貨希望擁有倉庫；采購運輸部門為方便提貨、配送傾向于擁有運輸設(shè)備；財務(wù)部門認(rèn)為頻繁的財務(wù)手續(xù)令人討厭而偏向于企業(yè)自營物流；人事部門從員工穩(wěn)定與和諧關(guān)系出發(fā)，更愿意企業(yè)不要把物流業(yè)務(wù)外部化。各部門都從局部利益出發(fā)，從本位出發(fā)，不希望給自身帶來不必要的麻煩。

(2)出于對機會主義的擔(dān)心。簽訂物流服務(wù)外購合同后，物流業(yè)務(wù)交由物流公司打理，雙方的力量對比因此發(fā)生了變化。就物流公司來說，他們對非物流企業(yè)有依賴，但不強烈，充其量這筆交易是其眾多交易中的一單；但對非物流企業(yè)而言，服務(wù)質(zhì)量與效率將對企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生嚴(yán)重影響。因此物流公司往往利用這種有利的地位欺詐對方，在必要時會提高價格，并轉(zhuǎn)向那些能滿足他們利益的客戶，產(chǎn)生種種機會主義行為，如不按合同規(guī)定的時間配送，裝卸搬運過程中故意要挾等等。由于求人不自由，企業(yè)總是盡量采用自營的方式，然而這種方式卻削弱了企業(yè)的競爭力：自營使企業(yè)把有限的資源浪費在與核心業(yè)務(wù)關(guān)系不大的物流上，制約了企業(yè)核心能力的培養(yǎng)和鞏固。

摘要:隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展與發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的不斷改革與創(chuàng)新，越來越多人開始高度重視和關(guān)注到循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的重要性。循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式作為企業(yè)運行過程的重中之重，是一個無法忽視的關(guān)鍵內(nèi)容，企業(yè)要想得到穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，就必須堅決履行循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式下，不斷優(yōu)化投資決策，合理開展企業(yè)的經(jīng)營活動，最大化利用分配好各項企業(yè)資源，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益和社會效益。本文將進一步對循環(huán)經(jīng)濟下投資決策方法展開分析和探討。

關(guān)鍵詞:循環(huán)經(jīng)濟:投資決策;方法選擇

引言

當(dāng)前是一個經(jīng)濟全球化的時代，社會企業(yè)的發(fā)展要與時俱進，跟上時代前進的腳步。循環(huán)經(jīng)濟作為21世紀(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇，注重企業(yè)經(jīng)濟和生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，以環(huán)境保護和資源最大化利用為主要內(nèi)容，促進社會經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，企業(yè)作為經(jīng)濟市場的核心主體，必須將自身的經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)與生態(tài)環(huán)境保護目標(biāo)結(jié)合在一起，要用最少的資源創(chuàng)造最大的經(jīng)濟效益，在眼光放寬放遠(yuǎn)，而不是盯著眼前的利益。

1．循環(huán)經(jīng)濟投資決策與意義

循環(huán)經(jīng)濟的首次提出是由美國著名經(jīng)濟學(xué)家K•波爾頂提出的，它的主要含義是指在人類、自然資源以及科學(xué)技術(shù)的整體系統(tǒng)中，各項資源的投入使用、社會企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)、產(chǎn)品消費的整個過程中，將過往完全要依靠于資源過度消耗的線形增長經(jīng)濟［1］，成功轉(zhuǎn)換為依賴生態(tài)型資源循環(huán)來發(fā)展的綠色經(jīng)濟。循環(huán)經(jīng)濟模式在我國的發(fā)展要追溯到上個世紀(jì)90年代，隨著時間的不斷推移，對于社會循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的研究實踐力度不斷加大，從各個角度分析了循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展的重要性。循環(huán)經(jīng)濟作為一種通過高效率循環(huán)利用資源的經(jīng)濟發(fā)展模式，堅持以“減量化、再利用、資源化”為主要原則［2］，實現(xiàn)社會經(jīng)濟與生態(tài)環(huán)境的和諧共同發(fā)展。在循環(huán)經(jīng)濟模式下，企業(yè)的投資決策要充分考慮到生態(tài)環(huán)境、資源合理利用以及社會影響等外界因素，這樣有利于企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，用最少的資源創(chuàng)造最大化的經(jīng)濟效益和社會效益。由于企業(yè)在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟過程中，要全面考慮到各個投資項目的成本和效益問題，能否使資源最大化得到利用，降低對社會生態(tài)環(huán)境的破壞，從而導(dǎo)致企業(yè)的投資決策難度加大，一旦決策失誤將會造成企業(yè)重大的經(jīng)濟損失。因此，企業(yè)如何在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟過程中做出正確投資決策是相當(dāng)重要的，直接關(guān)系到企業(yè)未來長遠(yuǎn)的發(fā)展。

【摘要】增值稅是價外稅,應(yīng)納稅款與負(fù)擔(dān)稅款含義不同。本文從一教材案例出發(fā),分析其正確的決策方法,從中引出稅務(wù)籌劃的各種決策方法。在稅務(wù)籌劃中,可以比較各方案的現(xiàn)金流量、會計利潤或應(yīng)納稅額。

【關(guān)鍵詞】稅務(wù)籌劃增值稅決策方法

筆者在授課參閱《企業(yè)稅務(wù)籌劃理論與實務(wù)》(東北財經(jīng)大學(xué)出版社,蓋地主編,2005年1月第一版)時,發(fā)現(xiàn)其中一案例存在問題,本文在分析案例的基礎(chǔ)上,探討稅務(wù)籌劃的決策方法。

一、案例分析

案例如下(教材P107):甲公司為增值稅一般納稅人,2003年12月,公司將1000平方米的辦公樓出租給乙公司,負(fù)責(zé)供水、供電,每月供電8000度,水1600噸,電的購進價為0.4元/度,水的購進價為1.25元/噸,均取得增值稅專用發(fā)票。甲公司應(yīng)如何進行稅務(wù)籌劃?教材解答如下:方案1,雙方簽署一個房屋租賃合同,租金為每月150元/平方米,租金包含水電費。

則該公司房屋租賃行為應(yīng)繳納營業(yè)稅為:150×1000×5%=7500元。同時購進水電的進項稅額不能抵扣,因此應(yīng)作為進項轉(zhuǎn)出,即相當(dāng)于負(fù)擔(dān)增值稅:8000×0.4×17%+1600×1.25×13%=804元。該企業(yè)最終應(yīng)負(fù)擔(dān)營業(yè)稅和增值稅合計為:7500+804=8304元。

摘要：市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，為各企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造全新的機遇，也為企業(yè)的發(fā)展帶來全新挑戰(zhàn)。對于企業(yè)來說，決策影響著其發(fā)展和生存，正確的決策可優(yōu)化和升級企業(yè)，加快企業(yè)的發(fā)展進程。反過來，如果企業(yè)發(fā)展緩慢，則阻礙企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，增加企業(yè)經(jīng)濟損失，嚴(yán)重時可導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。本文就經(jīng)濟管理中的決策分析方法進行分析，為各企業(yè)發(fā)展舉措提供理論參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟管理；決策分析；方法

企業(yè)在經(jīng)濟管理過程中，管理者需做到?jīng)Q策的科學(xué)性，明確自身的職責(zé)，為企業(yè)未來的發(fā)展科學(xué)規(guī)劃，才可引領(lǐng)企業(yè)朝向健康的方向發(fā)展。對于企業(yè)來說，正確的舉措和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展以及經(jīng)濟效益聯(lián)系密切，可真實的反應(yīng)出客觀經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律，利于企業(yè)管理者結(jié)合自身的實際情況，做出決策。

一、經(jīng)濟管理中的決策原則分析

各個企業(yè)的短期發(fā)展目標(biāo)和長期發(fā)展目標(biāo)，和企業(yè)的決策工作聯(lián)系密切。尤其是伴隨社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及科學(xué)技術(shù)日漸成熟，增加了企業(yè)的決策難度。企業(yè)無法在憑借經(jīng)驗進行決策，面對日漸復(fù)雜的市場、經(jīng)濟的復(fù)雜性和多邊形，如果企業(yè)單純的憑借經(jīng)驗去管理，那么定會導(dǎo)致企業(yè)決策片面化，阻礙企業(yè)發(fā)展的同時，也對我國經(jīng)濟的發(fā)展帶來了不良影響。因此，各個企業(yè)必須注重決策，依據(jù)以下不同原則，利用經(jīng)驗判斷法和試驗方法以及歸類方法等去決策，以維持經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，以維持經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。（一）信息準(zhǔn)全的原則信息為經(jīng)濟活動中的決策基礎(chǔ)。必須掌握充分的基礎(chǔ)信息，才能對信息僅系統(tǒng)性的歸納、比較、整理和選擇，才能取其精華去其糟泊，才能由表及里，循序漸進的加工和制作，這樣才能夠做出更加科學(xué)的決策。（二）可行性的原則任何一個經(jīng)濟決策均是為了實施制定的，因此必須確保決策的可行性，需把實際作為立足點，謹(jǐn)慎論證，全面的審定和評估，確保其可行性，保證決策的準(zhǔn)確性和科學(xué)化。（三）集體決策的原則首先，一方面可把集體領(lǐng)導(dǎo)原則與民主集中制原則應(yīng)用于經(jīng)濟決策中。其次，可把咨詢參謀機構(gòu)應(yīng)用到?jīng)Q策中。（四）對比選優(yōu)的原則正確、科學(xué)的決策需要建立在各種方案優(yōu)劣比較基礎(chǔ)上，從各個方案中選擇出最適合的，強化決策效果。

二、科學(xué)決策程序和步驟分析

[摘要]在財務(wù)管理理論和實踐中，固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值法，而證券投資決策卻采用回報率與風(fēng)險評價法。本文指出了二者的差異并分析了產(chǎn)生差異的原因。

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

根據(jù)出版物市場的一般規(guī)則，當(dāng)客戶批量購買某出版單位的出版物時，可以享受該出版單位給予的一定價格折扣優(yōu)惠，出版單位將按照出版物定價的一定比例為客戶提供銷售服務(wù)。這種銷售的定價比例就是我們平常所說的出版物發(fā)行折扣。當(dāng)出版單位某種出版物出版以后，首先需要解決的問題是確定該出版物的批量發(fā)行折扣。出版物的發(fā)行折扣是直接影響出版單位實現(xiàn)銷售收入的重要因素，在出版物銷售環(huán)節(jié)中起著十分重要的作用。一本好的圖書，不僅要保證上乘的內(nèi)容與優(yōu)質(zhì)的印制質(zhì)量，而且其發(fā)行折扣也必須確定得合理、科學(xué)，這樣才既能夠滿足社會主義精神文明建設(shè)的需要，為社會提供優(yōu)質(zhì)的精神產(chǎn)品，取得一定的社會效益，又能夠吸引更多的客戶與讀者，拉動出版物的市場需求，擴大市場份額，贏得良好的經(jīng)濟效益。出版單位若不是按照市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，不考慮出版物的特點和市場對它的需求情況，將發(fā)行折扣定得過高，則可能會使出版物遭受客戶的冷遇，難以盡快被市場所接受，甚至造成錯失良機、丟掉原有客戶的嚴(yán)重后果。反之，若只是為占領(lǐng)市場，將出版物發(fā)行折扣定提過低，而不考慮出版物的成本投入與收益期望；或者是為滿足中間商的獲利欲望，采取“高定價，低折扣”的做法，對出版物進行推銷，都是違背價值規(guī)律的，其結(jié)果，前者，出版單位將隨時面臨著陷入收不抵支困境的風(fēng)險；后者，出版單位雖然從中可以獲得一些收益，卻直接損害了廣大讀者的利益，由此將會降低出版單位在讀者心目中的地位。同時，上述兩種做法都會遭到出版業(yè)同行的反對，甚至?xí)l(fā)或者助長出版物市場折扣大戰(zhàn)，擾亂出版物市場公平競爭的秩序。因此，如何科學(xué)、合理地確定出版物發(fā)行折扣一直是出版界領(lǐng)導(dǎo)層在經(jīng)營決策中進行探討的重要課題，也是我國新聞出版行政管理部門在進行出版物市場秩序整頓中重點關(guān)注的問題。

一、我國出版業(yè)現(xiàn)行幾種出版物發(fā)行折扣決策方法淺析

我國出版業(yè)目前采用的出版物發(fā)行折扣決策方法主要有以下幾種形式：

1.政策折扣

政策折扣是指國家有關(guān)部門對某些特殊性出版物明確規(guī)定的發(fā)行折扣，它關(guān)系到黨和國家方針政策的貫徹落實。比如，為了減輕中小學(xué)生經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，我國有關(guān)部門自2000年開始，要求對中小學(xué)教材的出版實行降價減負(fù)，教材定價統(tǒng)一由各省（直轄市）的物價管理部門審定，并在全國范圍內(nèi)統(tǒng)一規(guī)定發(fā)行折扣標(biāo)準(zhǔn)，即，黑白版教材發(fā)行折扣為70%，彩色版教材發(fā)行折扣為72%。對于這種政策折扣，出版單位只能不折不扣地執(zhí)行，無權(quán)擅自變動。

2.市場折扣

摘要：本文在非負(fù)約束條件下探究證券投資的方法，以實現(xiàn)在非負(fù)約束條件下獲得客觀的盈利。根據(jù)證券相關(guān)問題，建立模型。假設(shè)一個四元的證券投資案例，根據(jù)本文介紹的優(yōu)化模型和樹形結(jié)構(gòu)，對該案例進行的相關(guān)的分析，得出了最優(yōu)的投資方式，同時還指出了案例中哪些為多余證券，并分析該如何投資實現(xiàn)最大化盈利，進一步地分析了構(gòu)建樹形結(jié)構(gòu)的方式，并盡可能地簡化構(gòu)建模型所需的工作量。

關(guān)鍵詞：非負(fù)條件約束；證券投資；樹形模型機；最大化利益

組合證券投資指的是將手頭資金分別投在多種證券，實現(xiàn)最大化利益的一種投資方法。在當(dāng)今的投資證券的風(fēng)險評估中，評價風(fēng)險的指標(biāo)分為兩種：第一種是投資收益的平均值R，第二種是投資收益率的方差值σ2。其中評估證券是否盈利的指標(biāo)為R，其也是證券風(fēng)險程度的指標(biāo)。有相關(guān)的研究表明，在給定預(yù)設(shè)的收益率條件下，選擇組合投資證券的方法，能夠最大化地實現(xiàn)盈利。但是該研究并未研究投資比例系數(shù)符號這一重點問題。出現(xiàn)負(fù)值的比例系數(shù)，代表著需要賣出相關(guān)的證券，這種方式在某些情況下是無法實現(xiàn)的。因此研究比例系數(shù)為非負(fù)的投資證券的方法，是很有必要的。因此本文在該研究的基礎(chǔ)上建立了模型，計算相關(guān)的投資系數(shù)比例，從而實現(xiàn)在非負(fù)的條件下，使獲得的利益最大化。

關(guān)于組合證券投資相關(guān)模型Markowitz

曾建立相關(guān)的組合投資決策模型，為現(xiàn)代的組合證券投資理論的形成打下了良好的基礎(chǔ)。在相聯(lián)系的理論中，評價證券的指標(biāo)主要有兩種，投資收益的平均值R為第一種指標(biāo)，第二種是收益率的平方差值σ2。其中R的大小能夠評判證券的盈利程度，σ2的大小能夠評判證券的風(fēng)險程度。證券投資人確定證券投資策略的模型如下。該模型添加限定條件即不允許出現(xiàn)賣空證券，研究表明該模型存在最優(yōu)解，且最優(yōu)解具有唯一性，并且計算出了該模型的最優(yōu)解的樹形算法。

優(yōu)化模型需要滿足的相關(guān)定律和最優(yōu)解過程

摘要：本文針對目前國內(nèi)關(guān)注度很高的環(huán)境保護與技術(shù)創(chuàng)新項目的有效結(jié)合展開闡述，以山西省的煤焦化產(chǎn)業(yè)為依托，著重分析了在焦化類產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新中的投資決策方法。在文章結(jié)尾提出了相關(guān)的建設(shè)性建議，用于對實際焦化行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項目的投資決策指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新方法

山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經(jīng)成為國際貿(mào)易的基準(zhǔn)價。可見焦炭對于整個山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對焦?fàn)t煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環(huán)保性能、經(jīng)濟性能進行評價，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評價方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統(tǒng)的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機會。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運用數(shù)學(xué)方法進行演繹計算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項目分析,對于動態(tài)的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計算時,當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時,也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。

一、兩種方法概述

1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法是建立在折現(xiàn)現(xiàn)金流量法基礎(chǔ)之上的。凈現(xiàn)值就是指項目未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。其決策過程如下：（1）預(yù)測各年的現(xiàn)金流入與流出量，并按選定的折現(xiàn)率(一般為加權(quán)平均資本成本)計算現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（2）計算項目凈現(xiàn)值。若凈現(xiàn)值為正，則項目可以接受；若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則項目應(yīng)放棄；若兩個項目為互拆項目，則取正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者。2.現(xiàn)值指數(shù)法。現(xiàn)值指數(shù)法是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，其決策規(guī)則是：如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則項目可以接受；如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，則項目應(yīng)放棄；若兩個項目為互拆項目，則取現(xiàn)值指數(shù)大于1且數(shù)值較大者。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法都涉及到影響投資項目決策的兩個重要的影響因素：一是現(xiàn)金流量；二是折現(xiàn)率。當(dāng)企業(yè)特定投資項目的現(xiàn)金流量采用合理假設(shè)進行分期確定和按照資本預(yù)算的最高限額時的加權(quán)平均資本成本選定為投資項目的折現(xiàn)率后，投資項目的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)就可計算得出。

二、兩種方法在投資決策時的優(yōu)缺點

在運用凈現(xiàn)值法進行投資決策時，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明除補償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項目還有剩余的收益，使企業(yè)價值增加，也就增加了股東的財富；而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，項目收益不足以全部補償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富。凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)，這是凈現(xiàn)值法的最大優(yōu)勢，也是凈現(xiàn)值法在項目投資決策時被廣泛采用的根本原因。因此，從理論上講，凈現(xiàn)值法是最佳的投資決策方法。但是，項目的凈現(xiàn)值是一個絕對數(shù)。項目規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越大，但項目的收益率未必一定高。因而，凈現(xiàn)值法也無法反映一個項目的“安全邊際”，即項目收益率高于資金成本率的差額部分。在運用現(xiàn)值指數(shù)法進行投資決策時，當(dāng)凈現(xiàn)值大于1，說明項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于項目所有現(xiàn)金流出現(xiàn)值，項目可接受；而當(dāng)凈現(xiàn)值小于1，說明項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值小于項目所有現(xiàn)金流出現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)放棄該項目。即現(xiàn)值指數(shù)法的決策規(guī)則是：現(xiàn)在指數(shù)越高越好。但是，項目的現(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)，它只是在一定程度上反映出一個項目的收益率與風(fēng)險。投資的目的是獲得最大收益而不僅僅是最大的收益率，一般投資規(guī)模大的項目，收益率往往低于規(guī)模較小的項目。如果僅用現(xiàn)值指數(shù)法來評價投資項目，很可能會更重視那些投資小、收益率較高的項目，而不愿進行較大規(guī)模的投資。

三、兩種方法在項目投資決策中的綜合運用

項目投資決策的目的就是確定企業(yè)最佳資本預(yù)算，即通過項目投資組合的選擇，使所選項目的投資組合的凈現(xiàn)值最大，從而最大化企業(yè)價值。不同的投資決策方法給企業(yè)的決策者提供不同方面的信息，凈現(xiàn)值法從項目收益的絕對額方面反映了項目收益的大小，現(xiàn)值指數(shù)法從項目收益的相對數(shù)方面反映了項目收益的高低。在選擇投資項目時，兩種方法需要統(tǒng)一加以考慮，以利于綜合判斷和決策。1.簡單情況下互斥項目的選擇。如果兩個項目的投資規(guī)模相當(dāng)，凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法的決策結(jié)果應(yīng)當(dāng)是一致的。出現(xiàn)兩種方法決策結(jié)果不一致時，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。因為，投資的目的是獲得最大收益而不僅僅是最高收益率，凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)，投資項目的凈現(xiàn)值是投資項目被接受后公司價值的變化。2.投資項目組合的篩選。當(dāng)企業(yè)存在多個凈現(xiàn)值大于零的投資項目選擇時，應(yīng)當(dāng)先對這些項目按照現(xiàn)值指數(shù)從高到低進行排序，互斥項目作為一組按照凈現(xiàn)值大的項目的現(xiàn)值指數(shù)進行排序。然后，結(jié)合企業(yè)能夠進行投資的資本限額對投資項目進行篩選組合，此時由于受到投資資本限額的限制，互斥項目中現(xiàn)值指數(shù)高而凈現(xiàn)值相對較小的項目有可能被選入。經(jīng)過上述篩選，我們就可以順利地選擇出項目的投資組合。

[摘要]在財務(wù)管理理論和實踐中，固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值法，而證券投資決策卻采用回報率與風(fēng)險評價法。本文指出了二者的差異并分析了產(chǎn)生差異的原因。

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策