一、外貿順差對貨幣政策的沖擊

2006年的國際收支平衡表顯示經常項目順差2409億美元，其中貨物貿易順差2177億美元，而資本與金融項目順差僅為100億美元，可見經常項目順差（主要是貨物貿易賬戶順差）已遠遠超過資本與金融項目順差，成為我國外匯儲備激增的主要來源。持續順差顯著干擾了宏觀經濟政策的有效性。

1.持續順差制約了央行獨立制定貨幣政策的自由度，成為流動性過剩的重要原因

在現行的結售匯制度下，持續順差所形成的外匯占款導致央行被動發行基礎貨幣。近年來貿易順差的不斷增大使購買外匯已經成為央行投放基礎貨幣的主要渠道。以2006年為例，外貿順差1775億美元，按年均匯率央行投放基礎貨幣14149.9億人民幣，以貨幣乘數為5計算，派生貨幣總量70749.5億元，約占2006年貨幣供應量（M2）的五分之一左右，可見現階段的流動性問題與順差形成的外匯占款對央行貨幣政策自主性的制約直接相關。

2.持續順差使“對沖”操作產生副作用，削弱了貨幣政策調控的有效性

對于外匯占款形成的高額人民幣被動投放，央行常用發行央行票據方式進行對沖干預，初衷是減少流動性貨幣。但是，大量、長期的順差會導致大規模的對沖，從而產生諸多難題：一是發行央行票據要支付利息，每年數萬億的票據發行使央行為對沖操作支付一筆不菲的成本；二是央行的對沖操作帶有很大的被動性，面對順差導致的巨額基礎貨幣投放，央行的對沖操作常常顯得力不從心；三是對沖規模激增會導致資產價格上漲和短期市場利率上升的副作用，四是持續順差難免會給國際投資者形成很強的人民幣升值預期，刺激外匯大量涌入，從而又抵消了對沖的政策效果。

入世5年來，我國外貿順差持續增加，在2005年越過1000億美元大關后，2006年，我國順差又達1774.7億美元，同比增長了24%。長期巨額的貿易順差，引發了我國同貿易伙伴國之間的諸多貿易摩擦，使我國的對外貿易環境惡化，也加劇了人民幣升值的壓力。因此，探討我國外貿持續順差的原因及對策就成為當前的迫切問題。

一、我國對外貿易持續順差的直接原因

1.我國出口加工貿易持續大幅順差

表12002年～2006年我國貿易順差情況單位：億元

資料來源：《中華人民共和國統計公報》各年整理

表1表明，從2002年～2006年，我國加工貿易順差增長了2.27倍，與之相伴隨，同期我國對外貿易順差增長了4.83倍；而且，2002年以來，每年我國對外加工貿易順差在當年貿易順差中的比重都在100%以上?？梢?，我國加工貿易持續大幅增長，是我國對外貿易順差急劇增加的根本原因。

目前我國流動性過剩的直接誘因是，多年來我國國際收支雙順差持續增加，外匯儲備持續攀升，導致外匯占款迅速增加；同時，其深層次原因是內部經濟結構性失衡。近兩年情況有所變化，貨物貿易順差對外匯儲備增加的拉動作用明顯加大；同時，由于吸收外資增長趨穩、對外直接投資迅速擴大，直接投資凈流入對外匯儲備增加貢獻率明顯下降，而間接投資和短期熱錢流入的影響則顯著加大。當前，應該在對流動性過剩形成原因及其影響進行深入分析和科學評估的基礎上，尋找一攬子綜合治理措施。

關于流動性過剩與外貿順差關系的綜合分析

國際經驗顯示外貿順差與流動性過剩的關系十分復雜

根據現代國際經濟學原理，國際收支不平衡是國內貨幣市場存量不平衡的反映，當國內貨幣供給小于貨幣需求的時候，就會出現貿易順差；當國內貨幣供給大于貨幣需求時，就會出現貿易逆差。也就是說，當一個國家有貿易順差的時候，該國的貨幣市場會存在著貨幣流動性不足，而不是過剩。因為按照古典經濟學理論，貨幣供給代表著國內需求，貨幣供給不足自然就表現為國內商品市場出現供過于求，進而形成貿易順差。因此，貿易順差恰恰不是國內貨幣供給不足的原因，而是貨幣供給不足的結果。同樣，一國的貨幣供給過剩會導致國內需求過旺，從而引起進口大于出口，形成貿易逆差。

據研究，世界上貿易逆差最大的美國，卻出現了比我國還嚴重的貨幣流動性過剩。自“9·11”以來，美國經濟年均增長速度約為3%，而廣義貨幣年均增長率約為7%，后者是前者的大約2.3倍。在此期間，我國經濟年均增長率約為10%，貨幣年均增長率約為17%，后者為前者的1.7倍。所以，在此期間美國出現了有史以來最大的房地產泡沫。與此同時，印度近年來經濟一直保持高速增長甚至出現了過熱的勢頭，資產泡沫比較嚴重，自2003年以來股市狂漲近4倍，貨幣供給明顯過剩，但同樣也存在貿易逆差上升的情況；還有巴西等一些新興經濟體也出現了類似印度的情況。這說明，貿易逆差與流動性過剩并存的現象并不是孤立的，而是在相當范圍內存在，在這些國家商品市場與貨幣市場的關系仍符合傳統理論。日本在20世紀90年代和我國在20世紀90年代中后期貿易順差與通貨緊縮長期并存，也是與傳統理論一致的，即貨幣供給不足與貿易順差可以同時存在。

當然，近期我國、俄羅斯和某些石油輸出國也出現了完全相悖的情形，即在存在巨額貿易順差的同時，也伴隨著較為嚴重的流動性過剩。這種現象通常都出現在受經濟全球化浪潮影響較大的新興經濟體，一定意義上顯示了在新的國際條件下一國貨幣供給受到了全球流動性過剩大潮的影響。這也佐證了我國當前流動性過剩的成因十分復雜，簡單歸結為貿易順差的影響證據明顯不足，而將宏觀經濟的問題都歸咎于貿易順差，甚至把控制貿易順差當做宏觀調控的首要任務，可能是舍本逐末，不僅無助于問題的根本解決，反而會帶來一系列新的負面沖擊和問題。最大的風險是，在我國產能普遍過剩、新一輪經濟增長期投資過快擴張的背景下，容易使經濟陷入“日本式的通貨緊縮”泥潭。

外貿順差的經濟效益分析

(一)所耗“勞動”的投入

低廉的資源價格。作為一個發展中的人口大國,我國在勞動力資源與初級產品資源方面具有資源稟賦優勢,低廉的價格已經成為我國出口產品競爭力的一個顯著特點。

巨大的環境成本。環境成本又稱環境降級成本,是指由于經濟活動造成的環境污染而使環境服務功能質量下降的代價。我國現在瘋狂的追求GDP的增長,在相當大的程度上是用“青山綠水”換來的。我國現在所處的特殊發展階段,企業在生產過程中,更多的是片面的考慮經濟效益而沒有考慮到環境成本。這種現象同時透支著當代人和下一代人的利益。長期以來,我國以資源環境密集型產品出口為導向、以量取勝的粗放型外貿增長模式在我國對外貿易中占有很高的比例,為了維持進一步的發展,必然會加劇我國資源環境的壓力,給我國環境保護工作提出嚴峻挑戰。

集中的產業群體。為了適應改革開放的需要,在我國東南沿海地區建立了經濟特區或是直轄市,對三資企業實行政策優惠,目的在于形成產業的集群式發展。產業集群有利于提高產業的專業化水平,產生資源積聚效應,降低社會成本,有利于企業間學習與交流創新,可以提高品牌效應以及培育分工協作的競爭機制。

國家的貿易保護政策。出于保護本國的幼稚產業和就業水平,平衡國際收支,保證國家政府的財政收入等一系列因素,我國在當前的對外貿易中采取了一定的貿易保護措施。這種保護下的貿易使我國的部分產業出現了某種程度的虛假繁榮。另外,對外貿易對我國從1985年4月開始實行的出口退稅政策影響深遠,出口退稅主要是通過退還出口產品的國內已納稅款來平衡國內產品的稅收負擔,從而使本國產品以不含稅的價格進入國際市場,與外國產品在同等條件下進行競爭。

內容摘要：近期，人民幣總體呈升值態勢，筆者認為，人民幣升值的根源在于不盡合理的外貿格局和外匯管理制度。本文通過分析外匯形勢和外匯儲備情況，解析人民幣的升值壓力，并提出相應的政策建議。

關鍵詞：人民幣升值熱錢外匯儲備

近期，人民幣匯率幾番變動，但總體呈上升態勢。同時，我國存在巨額的外貿順差和外匯儲備，這兩個現象之間是否存在聯系，是本文研究的重點。

人民幣升值的根源

當前，人民幣在外匯市場上有升值的壓力；而在本國貨幣流通領域中，則存在通脹即貶值的壓力。之所以存在這種現象，這與我國實行的外匯管理制度有關，外匯進入我國必須經由中央銀行或者地下黑市兌換成人民幣方可使用，這樣一來人民幣的幣值變動趨勢在內外兩個領域就會出現偏離。下面從外貿順差、不明流入外資、外匯儲備三個方面分析這個現象的成因。

（一）外貿順差

內容摘要：近期，人民幣總體呈升值態勢，筆者認為，人民幣升值的根源在于不盡合理的外貿格局和外匯管理制度。本文通過分析外匯形勢和外匯儲備情況，解析人民幣的升值壓力，并提出相應的政策建議。

關鍵詞：人民幣升值熱錢外匯儲備

近期，人民幣匯率幾番變動，但總體呈上升態勢。同時，我國存在巨額的外貿順差和外匯儲備，這兩個現象之間是否存在聯系，是本文研究的重點。

人民幣升值的根源

當前，人民幣在外匯市場上有升值的壓力；而在本國貨幣流通領域中，則存在通脹即貶值的壓力。之所以存在這種現象，這與我國實行的外匯管理制度有關，外匯進入我國必須經由中央銀行或者地下黑市兌換成人民幣方可使用，這樣一來人民幣的幣值變動趨勢在內外兩個領域就會出現偏離。下面從外貿順差、不明流入外資、外匯儲備三個方面分析這個現象的成因。

（一）外貿順差

改革開放以來,浙江省對外貿易發展迅速,在其推動下,浙江經濟也取得了快速發展。浙江對外貿易呈現出增長速度快、總量大、在全國對外貿易總量中所占比重大、私營經濟總用突出、外貿順差大、出口產品多處于產業鏈低端,產品附加值小等特點。加入世貿組織以來,在國外市場進入門檻大幅降低的刺激下,浙江對外貿易更是呈現出爆發式發展。但是,由于浙江對外貿易的的擴張多屬于依靠大量消耗資源、能源和破壞環境為代價的粗放型擴張方式,所以對內會造成資源、能源價格上漲,環境破壞嚴重,對外會引發貿易摩擦,頻繁遭遇雙反調查。做為中國的外貿大省,依靠粗放型的外貿擴張方式顯然是難以為繼的,為實現由外貿大省向外貿強省轉變,必須實現浙江對外貿易的轉型升級。

1浙江對外貿易的現狀和問題

十一屆三中全會以來,在國家外貿促進政策的刺激下,浙江對外貿易取得了長足發展。進入新千年后,中國順利加入WTO,浙江的外貿發展更是迅速增長。綜合分析,浙江外貿發展總體呈現出以下幾個特點:

1.1外貿總值迅速擴張,順差大幅增加。

1978年浙江進出口總額只有0.7億美元,1986年,我國的改革開放由農村擴展到城市,從而進入全面改革局面,當年浙江進出口總額為12.9億美元,其中出口10.9億美元,進口2億美元。到2005年浙江外貿進出口總額突破1000億美元大關,達到1073億美元,隨后僅用三年時間,2008年就突破了2000億美元關口,達到2111億美元。到2008年,浙江進出口總值達到2111.3億美元,其中出口和進口值分別為1542.96億美元、568.4億美元,與1986年數據相比,分別增長了163倍、141倍和282倍。

外貿總值快速擴張的同時,浙江外貿順差也大量增加。2002年浙江以169億美元的貿易順差居全國首位,2004年浙江的外貿順差總額又在全國首次超過300億美元,與全國的貿易順差基本持平。近年來,浙江貿易順差還有不斷擴大的趨勢。巨額貿易順差的存在,一方面為我國帶來了大量的外匯儲備,從此我們再也不必擔心因外匯供應不足而影響國家關鍵技術和設備的引進進程。但是大量的外匯結余增加了人民幣的匯率壓力,導致人民幣的升值問題成為國際社會熱炒的話題,并據此頻頻向中國政府施壓。另一方面,出口的迅速擴張對國外同等產品和替代品造成了致命打擊,為了維護本國生產者和民眾的利益,國外政府往往會通過反補貼、反傾銷等方式限制中國產品的出口。

今年以來，我國經濟繼續保持增長較快、效益較好、運行較穩的態勢。社會生產力水平較快提高，城鄉居民收入較快增長，消費日趨活躍，經濟增長的協調性不斷改善；改革開放邁出新步伐，節能減排取得新成績。與此同時，經濟生活中也存在一些值得注意的突出問題，主要是：外貿順差繼續擴大，貨幣信貸增長偏快，投資增幅仍處于高位；居民消費價格漲幅提高；節能減排形勢比較嚴峻。對這些突出問題應該正確認識、全面分析、冷靜對待，以趨利避害，促進問題的解決。

客觀分析投資增長過快、信貸投放過多、外貿順差過大之間的關系

投資增長過快、信貸投放過多、外貿順差過大，三者之間存在一定的內在聯系。一般來說，外貿順差意味著出口大于進口。順差引起的外匯凈收入必然導致從結匯渠道投放的人民幣增加，推動銀行信貸的擴張?？梢?，外貿順差增長過快是近年來貨幣信貸增長偏快的基本原因；而貨幣信貸增加，又可能導致投資增長加快。但從近年來宏觀調控的實踐看，三者之間的關系實際上并非如此簡單直接，其相互影響也是有條件的。結匯渠道投放的人民幣資金在多大程度上轉變為信貸資金，取決于社會對信貸資金的需求以及商業銀行對存款資金的運用能力。中國人民銀行通過調整利率、存款準備金率和發行央行票據進行公開市場操作等貨幣政策措施，可以在很大程度上控制商業銀行存款資金向信貸資金轉變的數量和速度，從而控制貨幣信貸投放的增長。正因為如此，盡管近年來外貿順差很大、外匯儲備增加很快，但貨幣信貸增長仍控制在預期范圍之內。貨幣信貸投放轉變為投資需求也是有條件的。投資者在確定項目時，不僅要考慮投資貸款的獲取成本和回收周期，還要考慮市場競爭和需求容量以及可能存在的風險。在國家嚴把土地閘門、嚴格市場準入制度的情況下，投資者還要考慮土地和市場準入的要求。因此，只要信貸資金增加比較適度，各方面政策協調配合，投資增長也可以控制在合理范圍內。

從今年上半年的情況看，投資增長高位趨穩，全社會固定資產投資同比增長25．9％，增幅回落3．9個百分點。這是宏觀調控的積極成效，也是市場競爭約束增強的累積結果。6月份城鎮固定資產投資增幅有所提高。應繼續嚴格控制固定資產投資項目，繼續深化市場取向的經濟改革，防止投資增幅反彈。

6月末，廣義貨幣供應量（M2）余額為37．78萬億元，同比增長17．06％，增幅較上年同期降低1．37個百分點；金融機構人民幣各項貸款余額25．08萬億元，同比增長16．48％，增幅較上年同期提高1．24個百分點。貨幣信貸增長偏快，但金融運行總體平穩。貨幣政策要穩中適度從緊。從歷史經驗看，已經采取的一系列貨幣政策措施，其效果需要經過一段時間才能夠明顯地顯現。

外貿順差和外匯儲備持續增加，表明我國已經擺脫了外匯長期緊缺的窘迫局面，這是我國綜合國力和國際競爭力增強、經濟發展水平提高的一個重要標志。當然，也要高度注意由此引發的一些新問題，主要是增大基礎貨幣投放壓力，加大貨幣政策操作難度，加劇國內資源環境矛盾，并且引起國際貿易摩擦等。

摘要：本文通過對中國對外貿易現狀的介紹，客觀分析了我國對外貿易順差的成因以及順差背后的實質。

關鍵詞：中國對外貿易貿易順差

一、我國對外貿易順差的基本情況

2007年，我國對外貿易繼續保持了較快的發展速度，貿易規模達到21738.3億美元，貿易順差達到2622億美元，增長48%，對GDP增長的貢獻率明顯提高。據海關統計2008年1月～9月,我國對外貿易進出口總值達19671.3億美元,比去年同期增長25.2%。其中出口10740.6億美元,增長22.3%;進口8930.7億美元,增長29%。1月～9月累計貿易順差為1809億美元,比去年同期下降2.6%。

1.我國貿易順差的現狀

1981年以來我國貿易平衡大致可分為三個階段：（見下圖）

在現代西方宏觀經濟理論中，判斷一國經濟總量是增長還是衰退，往往是以總需求大于還是小于總供給為標準，如總需求大于總供給，如果社會還存在可供利用的資源，則會推動經濟總量增長，如果總需求小于總供給，則一切相反。在國際貿易中，人們以此推導出進口會抑制經濟增長，即會象投資減少那樣對經濟產生負的乘數作用，而出口則會推動經濟增長，具有象投資增加對經濟增長那樣的正的乘數作用；與此對應，外貿順差對經濟增長具有正的乘數作用，而逆差則完全相反。由此人們得出，要在開放型經濟系統中，實現經濟的持續增長，就必須不斷使進出口總量保持順差，否則就會導致國內經濟的衰退。這種理論實際上是重商主義在今天國際貿易理論中的翻版。從下面的分析中將看到，這種認識極為片面。因為一定量貿易差額（順差或逆差都一樣），既可導致經濟的增長，也可導致經濟的衰退，其具體作用方向，與一定的經濟條件有關。

一、進口與出口各自對經濟增長的兩刃性作用

在經濟系統中，使其保持（相對）穩定的作用機制中的各因素，每一因素對其它因素都具有促進與抑制的兩刃性，但兩刃性雙方的力量對比并不總是均衡的，它會隨著其它因素的變化而發生變化和轉換，這是經濟機制保持系統穩定的制衡力量。作為經濟系統及其作用機制組成部分的進出口，自然也具有這種作用性質。

就進口來講，如果不考慮其產品結構狀況，單純從總量來講，它雖然一方面增加國內市場上的有效供給，在國內需求不變時，會導致總供給大于總需求，降低國內的價格水平，尤其是降低產品市場上的價格水平，從而會降低廠商的利潤率，抑制國內的生產和投資，促使經濟衰退。但另一方面，進口會增加一國可使用的資源總量，支撐供給或經濟的增長；同時它對國內市場上價格水平的抑制，則會降低國內的生產成本，提高利潤率，從而促使廠商擴大生產和增加投資，由此促使經濟增長。出口對經濟增長的情況也同樣具有這種兩刃性。如從需求方面看，它會增加國內市場上的有效需求，提高產品市場上的價格水平，在生產成本不變時，會提高廠商的利潤率，從而促使廠商增加生產和擴大投資規模，由此推動經濟增長；但從供給方面看，出口增加，會提高國內市場上的價格水平，這會促使勞動成本上升，同時更會提高那些以這些出口產品為投入品或原材料的生產部門的生產成本，降低它們的利潤率，導致它們在生產和投資方面的衰退。

如果經濟系統是完全均衡的，那么這種兩刃性雙方的力量對比就會完全相等或處于均衡狀態，在對外貿易中不管是出現順差還是逆差都不會對一國經濟增長產生任何明顯影響。但在實際過程中，經濟系統不是完全均衡的，它們各自的力量對比也不是完全均衡的。在非均衡的經濟系統中，它們各自是促進經濟增長，還是導致經濟衰退，顯然取決于兩刃性雙方的力量對比，若擴張的力量大于抑制的力量，則會促進經濟增長；若力量對比性質完全相反，則一切反之。這不管是對出口還是進口，是順差還是逆差都是適用的。在一定條件下，當進口對經濟增長的促進力量大于出口對經濟增長的抑制力量時，逆差對經濟增長的促進力量就會大于其抑制力量；同樣，當進口對經濟增長的促進力量大于抑制力量時，進口的增加就會促進經濟增長。只有當進口對經濟增長兩刃性力量對比中的抑制力量大于促進力量時，進口增長才會導致經濟的衰退，由此逆差對經濟增長起負作用。

在實際的過程中，出口或進口，順差或逆差，各自對經濟增長到底起何種性質的作用，與一定的經濟條件有關，其中主要是資源就業的程度、經濟周期的階段、生產能力利用率的高低、總供求的狀況等因素。一般講，在資源就業程度較低，社會平均生產能力利用率也低，總需求小于總供給的時期，進口對經濟增長兩刃性雙方的力量對比，抑制的力量將大于擴張的力量；而出口的同性質力量對比狀況則完全相反。因為在該階段，社會存在比較嚴重的資源或生產要素的失業，需求不足是經濟活動中的主要矛盾，出口增加在提高國內市場的有效需求，促進產品市場價格上升的同時，卻并不明顯提高國內要素市場上的價格水平，這種投入產出品市場價格非均衡的變化，會提高社會的平均利潤率，推動廠商擴大生產和投資規模，由此促使經濟增長。同時，生產能力利用率的不足，在出口增加的同時，卻并不減少對國內那些以這些產品為需求對象廠商的供應量，受生產能力相對過剩的制約，其價格上升的水平也會受到比較嚴格的限制，所以對這些部門的不利作用比較有限；或者即使這些部門為此受到一定影響而發生一定程度的衰退，但出口部門及相關部門生產的擴張將會遠遠抵消其衰退，宏觀經濟在這種此消彼長的過程中會不斷增長。所以，在這些因素的共同作用下，出口增長對經濟擴張的力量要遠遠大于衰退的力量，所以它會推動宏觀經濟的增長，并且這種增長量可能要遠大于出口的數量，即存在一個大于零的正的外貿出口乘數。