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摘要：科學的資金流和合理范圍的風險是每個企業持續經營的基礎。本文希望幫助企業尋求盈利的風險的最佳平衡點，再據此設定企業的風險管控制度。通過仔細觀察我國集團公司的財務風險控制與管理的狀況，很多企業都存在著關聯交易擾亂賬目、自有資本嚴重不足、投資項目過于分散、擔保數額過大、股東占用大量資金等一系列問題，并且對財務風險判斷不準確，項目投資、融資戰略定位不準確，最后打破企業資金鏈，并最終不能償還債務致使破產。本文運用案例分析方法對企業集團財務風險管理進行研究，從籌資、投資、資金管理等方面分析了該企業在財務風險控制的方面存在的問題，提出了改進建議。希望對其他類似企業在財務風險管理方面有一定的啟示和參考意義。

關鍵詞：企業集團；財務風險管理；案例研究

由于我國的特殊情況，市場經濟還不夠完善，證券市場更是存在大量舞弊現象。我國許多集團企業領導人缺乏風險意識，做決定時也存在經驗主義和過于主觀的現象。這種情況帶來的后果是整個集團公司都將風險控制置于比較輕視的位置上，特別是集團企業的財務部門常常因為人員專業知識不足、控制權過于集中、財務管理制度不健全等原因使得整個集團公司的風險控制體系不夠系統化、合理化。即使部分企業設置了較為完善的風險控制系統，也因缺乏監管機制等原因使得其形同虛設。在學術學者、風險專家、專業機構、咨詢顧問、國際組織和監管機構的不斷努力下，風險以及它的管理方式已經成為一個企業及其環境日益突出的一個特征。它已經從它的專業領域的起源，如職業健康和安全、保險和對沖金融及信貸風險，擴大成為一個管控治理的基石。因此，通過對相關案例的研究和分析得出一些有建設性的結論來指導企業實施有關于風險控制的管理方法具有重大的研究意義。

一、理論研究回顧

嚴真紅（2001）認為金融風險是客觀的、全面的、不確定的，有共存與激勵功能的。王義（2013）認為企業財務管理風險存在于財務管理流程的各環節之中，表現為投資風險、籌資風險、資金收回風險和收益分配風險。王義（2013）覺得，資金流動出現問題的原因有很多，主要分為內部和外部原因，大環境變差是主要的外部原因，例如通貨膨脹。內部原因是對財務風險具體出現的時間和形式認識不夠充分。具體不同風險的成因又分為3類。柴艷麗（2008）認為，匯率的變化，通貨膨脹，盲目投資，股票流動性困難，應收賬款無法收回的股利分配不當是主要因素。這其實與王義的觀點類似，只是沒有作外部與內部的區分。蘭玉（2011）除了上述觀點外還增加了幾點：領導者缺乏風險意識和資本結構的不合理也是財務風險的重要來源。于富生等（2008）是從公司治理的角度對企業的風險進行探討的。他們集合分組查驗和回歸分析，再對樣本期限內的信息進行分析，他們得出的結論是：我國上市公司的公司治理結構對企業財務風險具有一定的影響。1964年，美國學者威廉和漢斯等人將主觀因素帶到了風險分析之中，盡管它是一個客觀的定義，但是任何人對同一事物風險的判斷實際上一種主觀判斷，同樣的風險對不同人來說會由于各種自身的原因而有著截然不同的判斷。

上世紀80年代初的時候，日本的學者武井勛在總結了之前的研究成果后對風險有了新的定義方式：“風險是在特定環境下和特定時期內自然存在的導致經濟損失的變化”。而Ulrich　Beck（1986）則視風險為“虛擬現實”的風險，風險被定義為“認知，潛在的影響和癥狀”。Kim　Sion和PaulCollier認為許多具有高知名度的金融機構的失敗是因為過多使用那些復雜金融衍生工具去過分地追求短期利益。Alan　Greenspan認為雖然金融中介通過推動了多元化可以降低持有實物資產債權的風險，它不能改變固有人類更深層的在評估過程中的不確定性。有一點在我們的歷史史冊暗示幾代人以來人性已經改變很多，意思就是我們在控制風險管理風險是要考慮到很多人為的、不可避免的因素所帶來的偏差。

二、案例介紹

1．公司簡介

湖北省的C集團企業是一家以藥品、綠色農產品為主要經營產品的集團企業，集生產、銷售一條龍服務。擁有7家子公司，在職人員有1562人，是湖北省的龍頭企業。目前開發了6大系列14種產品。藥品類主要在國內市場銷售，部分綠色食品已經打入了歐美國家市場。2009年后，企業開始大力擴展其經營項目。二十幾年來C企業一直在省內市場占有絕對優勢的市場份額。

2．公司經營狀況

最近幾個月公司的盈利水平明顯下滑，甚至部分子公司還出現了資金鏈斷裂的危機?？偨浝韺ζ髽I上上下下進行了審查?？偨浝聿榭戳似髽I的生產情況，對公司十年的發展規劃也進行了評估，對公司員工也進行了嚴格的審核，對人員管理、公司文化、銷售渠道都做了評估。但結果并沒有發現有什么問題。直到收到了來自母公司財務人員的各種抱怨：應收賬款越來越多，舊債收不回又有新債；過大的存貨量浪費了不少成本；需要進原料時沒有資金，但有的時候資金一放就是閑置半年。原來是風險資金管理出了問題，使得公司所承受的風險增加。其次，一些子公司在籌資、投資、經營等方面的現金流也存在較大的問題，有的甚至資金鏈出現了斷裂。

三、案例分析

C公司集團現金流出現嚴重問題，風險大大增大，主要體現在以下幾個方面：

1．風險控制不足，資金狀況不穩定一個健康的企業要有充足的營運資金，但也要避免資金過多，否則企業會面臨較大的風險。C企業需要在所承擔的風險與企業的收益之間選擇一個合適的組合。近幾年來的報表表明，公司貨幣資金狀態一直不穩定，從2001年到2006年資金一直短缺，從2006年之后，由于沒有做好資金預算和分配計劃工作，企業的資金出現了囤積。加上對賒賬方的信用審核不嚴格，讓應收賬款也出現了問題，特別是集團內幾個規模不大的子公司，這使得信用較差的企業也鉆空子賒賬，壞賬比率上升，C企業的應收賬款加大。在客戶的經營狀況和付款條件發生變化的時候，也沒有及時調整信用條件。沒有制定相應的收賬政策是根本原因，應該對不同客戶進行分級，并且在不同狀況下也應當采取不同的措施。否則可能收不到賬反而增加了收賬費用。

2．母子公司之間、子公司之間資金流轉不科學

C集團企業里其中一個子公司在近幾個月里險些出現資金鏈斷裂。在對C集團的報表和其他財務資料查看后發現其實集團內部其他一些公司的資金狀況良好甚至過剩。顯然問題出在母子公司、子公司之間資金的調劑調配不充分不科學，資金管理過于分權。在一個子公司現金嚴重不足的情況下，其他公司沒有及時“救急”，這是由于整個集團沒有一個現金統籌計劃，缺乏對資金戰略性的計劃。并且集團企業缺少全面的資金預算，母公司沒有對集團未來資金短缺或者過剩進行合理的估計，子公司對自身未來資金的需求或者投資籌資計劃也沒有及時上報給母公司。另外對企業到期償債能力也沒有準確的評估，對債務的輕重緩急沒有仔細評判。

3．投資活動過于分散使風險增大

多元化投資結構的不合理以及不切合實際的總體戰略是C集團企業投資現金活動的最大問題。2009年后，C企業大力擴展了其經營項目。最初僅僅只是實業經營，后來越來越多地關注到金融行業，試圖走產融混業經營模式，2009年后，公司前后并購或參股了5家金融機構，其中包括商業銀行和證券公司。C企業通過抵押、擔保等方式輕松地從這些金融機構里獲取資金。然而，經濟泡沫發生，采取寬松的信貸政策的金融機構，使C工業擴張，然而因政府宏觀調控，而快速增長的企業仍舊需要基金，信貸規模的大大縮減立馬影響了C企業產業，最終的結果就是使其資金鏈出現斷裂。因此C企業在快速發展其融資能力的同時也大大增加了企業的風險。企業近幾年來除了農業和藥業外，還慢慢向旅游業、紡織業、汽車行業發展。然而這些行業與C企業的主營業務從渠道和上下游都沒有相關之處。這使得公司從技術上、人員上、管理方法上都面臨巨大的挑戰，風險也大大增加。

4．過度擔保、大股東占用資金

其他方面的問題主要在于過度的擔保值以及股東占用資金。由于各種資產抵押、股權抵押、信用擔保，使得C集團企業內部的不同公司的風險相關聯，形成了一條風險傳遞鏈。從相關信息上來看，C企業擔保數額較同行業較大，并且大多數都是流動債務，償還期短，風險大。同時通過委托理財，大股東挪用資金的情況也十分嚴重。

四、案例啟示通過對以上案例的分析，得出了一些有參考性的啟示。

1．把重心放在主業上，增強競爭力

即使開始拓展副業，企業也要把重心放在主業上，這樣才能擁有自身的優勢，提高競爭力。有些企業可能因為擁有太多的子公司，業務變多就讓精力和資金都不集中了，資金壓力變大，風險上升。如果主業做得很優秀也會加大風險抵抗力。企業壯大前需要對員工素質、管理體制和專業知識等進行測評，還要對準備擴大的方向有全面的了解。壯大發展的時候可以從和主業有關聯的領域開始，這樣不僅成本上可以縮減，也因為有相關經驗而風險較小，更可以利用之前的人脈資源等。

2．審核子公司的資金報告來管理企業的資金

母公司應該要求子公司按時提交資金報告便于了解情況，進行整體性的資金管理。資金報告應該包含子公司的資金使用情況和未來的資金預算，對于高額的資金活動要進行詳細的描述。母公司要仔細閱讀、審查資金報告，并對投資合作方的信用狀況、合作歷史等進行了解，減少資金風險。

3．科學合理的預算控制

資金流的健康需要做好預防工作?？茖W合理的資金預算加上到位的實施可以大大降低風險度。資金預算包含各種費用，生產、人工、采購、制造等。集團企業的預算更為復雜，需要縱覽全局，母公司持續監管子公司的資金使用歷史和未來資金預算，子公司則應該配合工作，和母公司積極溝通、傳遞信息，實時更新企業的計劃和實施狀況，能夠最大程度的減小資金的囤積和浪費問題。預算是持續活動的一個過程，做好預算后，母公司對子公司計劃的實施要實時監控，按照情況的變化調整預算，面對突發狀況應該靈活調整，保證企業的利益，對浪費或私用的狀況要及時打擊。資金預算要按照層級的順序編制，按照部門編好后依次審批核查。各財務部門按照需求分別編制財務預算，上報給上級部門進行審批調整。預算要有規范統一的制式，部門之間要保持溝通。

4．集團企業要實行資金集中管理方法

（1）集團集中管理資金的好處很多，可以解決資金的囤積，利用的效率提高，資金斷裂的可能性變小。由集團統一向金融機構貸款也比子公司分別貸款更好，也減少了融資的成本。C企業在資金管理方面過于分散權利，子公司的資金鏈出現問題時沒有及時接上，整個集團企業都受到波及。

（2）審批流程應該嚴格規范，對用途和用量等嚴格審批是對企業負責，讓企業的風險在一開始就減小，面對不熟悉風險大的項目，也可以聘請專業機構來審核。

（3）等級管理也是降低風險的有效方法。針對不同的子公司可以使用不一樣的資金管理。如果是對母公司影響大或者是財務制度不完善的子公司，管理上應該更為嚴格。

（4）應該設立風險管理信息系統。通過現代科技和網絡手段，搭建一個風險管理信息系統，盡可能保存所有步驟的財務信息，讓信息更真實可靠，一旦出現問題，還可以及時找到源頭并解決。

（5）集中管理資金可以讓企業的資金最高效被利用，讓資金用在最有用的地方。出現問題的時候也可以迅速調動資金去應對解決。

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作者:鄭艷秋 單位:鶴崗市財信投資擔保有限公司