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貨幣市場，即一年以下的短期金融市場。貨幣市場的活動主要是為了保持資金的流動性，以便隨時可以變換成現金。貨幣市場的金融工具主要包括短期國庫券、銀行大額可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、商業票據以及銀行間同業拆借等.其特點是期限短，流動性和變現能力強，故又稱“準貨幣”。隨著我國金融宏觀調控逐步由直接調控轉向以間接調控為主，貨幣市場對金融宏觀調控的影響和作用也越來越大，而且這種影響和作用的份量必將隨著宏觀調控間接化程度的加深而逐漸加重。

一、間接調控對于微觀金融環境的要求

金融對宏觀經濟的間接調控，主要是由中央銀行綜合運用貸款、準備金、利率、匯率、公開市場業務等手段，來影響銀行乃至企業資金營運，調節銀根進而作用于經濟的.然而，這種間接調控發生效力必須具備與之相適應的微觀金融環境，這就是:

1.具備發達、完善的金融市場。作為貨幣政策的手段，無論是法定準備金政策、再貼現政策、還是公開市場業務，都是通過金融市場調整商業銀行的有價證券數量，以便它們的金融資金適應風險變化的機會，從而進一步影響工商企業.

2.商業銀行對于中央銀行的宏觀調控要能夠作出靈敏的反應.只有商業銀行通過其資產負債的靈敏反應，才能把金融調控的作用力度傳遞到企業，從而形成靈敏的金融宏觀調控機制。

3.資金供應市場化。實施宏觀間接調控，必須打破目前實際存在的資金供應“大鍋飯”，改變商業銀行和企業共同面向市場籌集資金.

二、貨幣市場的發展對微觀金融環境的影響

貨幣市場作為金融市場的一個組成部分，除了它本身是貨幣政策的傳遞手段外，對于宏觀調控的影響，主要表現為對宏觀調控運行環境的影響.這是因為:

1.中央銀行有效地行使間接調控手段必須依靠貨幣市場。貨幣市場的短期性、流動性的特點決定了中央銀行只有通過貨幣市場，才能使間接調控的傳遞時滯、作用力度保持適中。因為，如果實施直接調控，中央銀行貨幣政策的靈敏度故然很高，但由于直接調控傳遞速度太快，商業銀行和工商企業往往來不及作出經營策略上的調整，結果就容易導至整個社會經濟的大起大落。此外，貨幣政策直接作用于微觀經濟，力度太強，缺乏緩沖余地，也容易給經濟帶來消極影響;如果通過資本市場起作用，又因資本市場的主要活動是發行和買賣各種長期債券和股票，滿足政府和企業對長期的、固定的資金需要，因而又勢必造成對宏觀調控信號反應遲緩，貨幣政策的傳遞時滯擴大，政策功能弱化.所以，只有通過貨幣市場這個傳導機制，利用其短期性、流動性的特點，才能既保持傳遞時滯適中，不失其靈敏;又能保證政策力度適中，不失其效力.

2.商業銀行要敏捷地反饋宏觀調控信息必須倚重貨幣市場。如前所述，因為流動性強的特點，決定了貨幣市場為中央銀行宏觀調控傳遞機制的最佳選擇。同理，商業銀行要敏捷地反饋宏觀調控信息，充當“二傳手”也要倚重貨幣市場.一方面，提高資產的流動性要倚重貨幣市場.商業銀行能否對中央銀行宏觀調控信號作出靈敏的反應，最終處決于其自身資產流動性的強弱.目前，我國各專業銀行普遍資產結構單一，有的專業銀行信貸資產占資產總額比列高達85%以上。此外，信貸資產質t日超惡化，呆帳和呆滯貸款居高不下。要增強資產的流動性，就必須參與貨幣市場的資金循環，降低信貸資產的比例，提高其它資產，主要是證券資產比例;另一方面，只有貨幣市場的存在，商業銀行才能實現資產的吞吐和頭寸的調整，否則，其資產流動性就失去了流動的。場地”.

3.貨幣市場的發展的完善是實現資金供應市場化的重要保證之一在單一的銀行信用體制下，企業在資金短缺時只有完全依賴銀行，別無選擇，銀行難以擺脫資金供給制的束縛.長期資金市場可以解決一部分資本的投入問題。因此，貨幣市場的發展和完善也是實現資金供應市場化的重要保證之一。

三、發展和完善我國貨幣市場的政策取向

綜上所述，從宏觀的調控和角度來看，在進一步發展金融市場中，貨幣市場的發展和完善更具有深刻意義。但是近年來，我國貨幣市場的發展明顯滯后于資本市場，其表現為:

1.缺乏系統的規范化的立法保障，以至“貨幣市場資本化”傾向嚴重.部分省市雖有一定規范化的短期資金拆借市場，但由于缺乏嚴格的管理和系統的立法保障，短期拆借常常變成長期投資，失去貨幣市場的意義.

2.票據市場區域狹小且不完整。有一定規模的承兌市場，而貼現市場極為薄弱，票據行為了貼現階段后就基本終止了.

3.中央銀行對票據貼現市場的管理割裂了橫向市場聯系和融資關系。按現行規定，“貼現放款”規模不但納入專業銀行貸款總規模內，而且不允許與貸款規模互相調劑，須經人民銀行專項下達后方可買入，還不允許在異地、異系統間進行票據貼現.據此，筆者認為，要發展和完善我國貨幣市場，當務之急是政策調整:一要立法。保證短期拆借，票據行為的合法性、連續性和票據、拆借資金到期支付的強制性.二要改進“貼現放款”管理辦法.具體是:<l)不列入總信貸規模或列入總規模但在總規模內由專業銀行自主調整;<2)允許跨地區、跨系統貼現.只有改革“貼現放款”辦法，才能增強票據流通的“后勁”。三要增加金融工具，開辦大額可轉讓定期存單，發行短期國漬，并大力開拓二級市場。