導(dǎo)語(yǔ)：貨幣市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)與構(gòu)思一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、貨幣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)能的一般考察

在金融市場(chǎng)尤其是貨幣市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，中央銀行實(shí)施貨幣政策調(diào)節(jié)的一般思路是，主要運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具進(jìn)行經(jīng)濟(jì)生活的日常穩(wěn)定性操作.抵消任何暫時(shí)的貨幣資金供求波動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)和銀行行為產(chǎn)生的破壞性影響。中央銀行實(shí)施這項(xiàng)技術(shù)性調(diào)節(jié)帶有防御性特征.但其目的是試圖以此將貨幣供求波動(dòng)和市場(chǎng)利率波動(dòng)控制在貨幣政策的總體目標(biāo)之內(nèi)，保證貨幣資金供求的長(zhǎng)久平衡。如若經(jīng)濟(jì)周期性因素或長(zhǎng)期因素對(duì)社會(huì)各部門貨幣資金盈缺變化的影響較大，中央銀行則在實(shí)施技術(shù)性調(diào)節(jié)以排除短期影響因素的基礎(chǔ)上.設(shè)計(jì)一個(gè)適當(dāng)?shù)恼卟襟E來(lái)對(duì)剩余的貨幣資金盈缺的周期性或長(zhǎng)期影響因素作出反應(yīng).以防止經(jīng)濟(jì)蕭條和通貨膨脹的出現(xiàn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。這種間接金融調(diào)控制度的確立是以貨幣市場(chǎng)的高效運(yùn)作為基礎(chǔ)的.之所以如此.是因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)具有三項(xiàng)內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)機(jī)能。

其一貨幣市場(chǎng)工具的一般特點(diǎn)是具有高度的流通性和資本確定性，因而貨幣市場(chǎng)是為其參與者提供可以調(diào)整他們的流動(dòng)性頭寸的重要場(chǎng)所和機(jī)制，在銀行、企業(yè)、政府部門和家庭經(jīng)濟(jì)單位的流動(dòng)性管理中擔(dān)負(fù)著其它市場(chǎng)難以擔(dān)負(fù)的作用.從而使中央銀行利用這一市場(chǎng)機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供求、影響市場(chǎng)參與者的行為有了市場(chǎng)制度基礎(chǔ)。

其二.貨幣市場(chǎng)不僅將銀行體系相互連為一體.而且使企業(yè)、政府部門、家庭經(jīng)濟(jì)單位與銀行部門連為一體.從而單個(gè)銀行的存款實(shí)際上成為整個(gè)信貸資金來(lái)源的一部分.反之，單個(gè)銀行資金不足實(shí)際上需要整個(gè)信貸資金的一部分予以彌補(bǔ).這種運(yùn)行機(jī)制使中央銀行通過(guò)貨幣市場(chǎng)買賣證券來(lái)對(duì)銀行體系的超額儲(chǔ)備施加影響的作用增大.從而對(duì)貨幣和信貸的控制能力增強(qiáng)。

其三，貨幣市場(chǎng)是各種短期金融商品價(jià)格、利率少的連接器.這不僅表現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)利率隨同貨幣資金的供求狀況靈活波動(dòng).而且反映一在不同質(zhì)的短期金融商品依據(jù)其信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出明顯的價(jià)格序列，從而使貨幣市場(chǎng)利率可以被作為分析經(jīng)濟(jì)中金融壓力程度以及借以反映當(dāng)前貨幣政策的指示器概括起來(lái).貨幣市場(chǎng)發(fā)展及其高效運(yùn)行對(duì)我國(guó)金融宏觀調(diào)控有效性的貢獻(xiàn)表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:(1)我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展.將對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整及其管理提供便利.從而有利于改變現(xiàn)有專業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)機(jī)制.促使其向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化。(2)貨幣市場(chǎng)機(jī)能的培植可促使我國(guó)商業(yè)信用的正常運(yùn)行.以及為企業(yè)的流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避豐富手段.為企業(yè)的靈活經(jīng)營(yíng)提供市場(chǎng)基礎(chǔ)。(3)貨幣市場(chǎng)運(yùn)行可為短期國(guó)債發(fā)行和交易提供暢通渠道.有助于政府赤字融資債券比制度的確立和完善。這些都是貨幣市場(chǎng)發(fā)展對(duì)金融運(yùn)行基礎(chǔ)的影響.將對(duì)消除“倒逼”中央銀行供給基礎(chǔ)貨幣的機(jī)制和財(cái)政赤字無(wú)規(guī)則釋放基礎(chǔ)貨幣的機(jī)制起積極作用。以上是從貨幣市場(chǎng)發(fā)展對(duì)金融宏觀調(diào)控影響的基礎(chǔ)層面來(lái)概括的，貨幣市場(chǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)金融宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)換的直接影響是，它將為我國(guó)中央銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作和再貼現(xiàn)政策操作提供市場(chǎng)工具，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和紀(jì)律。

二、中國(guó)貨幣市場(chǎng)的運(yùn)行特征

中國(guó)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生的最初動(dòng)因是為了調(diào)劑由于臨時(shí)性、區(qū)域性因素引起的貨幣資金的余缺，以抵消條塊形式分配信貸規(guī)模的不合理性。貨幣市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，盡管已經(jīng)形成以中心城市為依托對(duì)短期貨幣資金進(jìn)行集散的格局，但是從總體上看，目前的貨幣市場(chǎng)仍主要由一些分散的同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)構(gòu)成，表現(xiàn)出明顯的落后性，從而對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策和再貼現(xiàn)(貸款)政策制度的確立造成制約。

其一，市場(chǎng)形態(tài)的單調(diào)性。目前，我國(guó)最主要的貨幣市場(chǎng)形態(tài)是銀行同業(yè)拆借形成無(wú)形市場(chǎng)和有形市場(chǎng)相結(jié)合的拆借市場(chǎng)格局，資金拆借較為活躍，按單方累計(jì)發(fā)生額計(jì)算，1986年全年資金拆借量為300億元，1987年迅速上升到2300億元，1988年達(dá)到5241億元，1989一1991年間基本維持在2600一290。億元之間波動(dòng)。其它貨幣市場(chǎng)如票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)才剛剛起步，市場(chǎng)作用非常微弱。從票據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)狀看，作為一種商業(yè)信用活動(dòng)的高級(jí)形式，票據(jù)市場(chǎng)在發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣市場(chǎng)中是一種非常活躍的市場(chǎng)形態(tài)，但我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展水平極低，據(jù)資料表明，到1991年10月底，我國(guó)商業(yè)信用總規(guī)模為2800多億元，其中以商業(yè)匯票形式出現(xiàn)的商業(yè)信用僅占30%，另外70%的商業(yè)信用是以“掛帳”形式出現(xiàn)的，沒(méi)有法律約束、具有高流動(dòng)性的票據(jù)交易工具，因而，一旦銀根趨緊，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的“三角債”現(xiàn)象非常嚴(yán)重。并且，目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)仍是一種無(wú)形市場(chǎng)，商業(yè)票據(jù)不能交換，合格商業(yè)票據(jù)的評(píng)定制度仍未確立，《票據(jù)法》未出臺(tái)，商業(yè)票據(jù)缺乏必要的安全性和滾動(dòng)性，因而其不僅難以成為企業(yè)、銀行滾動(dòng)性管理的一種手段，而且離作為中央銀行借以進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作和再貼現(xiàn)及以之為擔(dān)保提供再貸款的工具仍有差距。從我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)看，1991年工、農(nóng)、中、建、交5大銀行共發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單427億元，在銀行籌集短期資金、改善銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)中的作用非常微小。而在一些貨幣市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)，1984年末大面額銀行可轉(zhuǎn)讓存單未清償額達(dá)4100億元，占其商業(yè)銀行負(fù)債總額的15%左右。并且，目前我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓存單絕大部分是記名式的，不通兌，名為“轉(zhuǎn)讓存單”事實(shí)上流通困難，不便于存單持有人調(diào)整投資，存單利率與同期存款利率持平，缺乏彈性，存單市場(chǎng)充分反映貨幣供求狀況的利率機(jī)制來(lái)形成。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)在西方發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上是丫個(gè)最為活躍的市場(chǎng)，并且是中央銀行借以進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要據(jù)點(diǎn)，在我國(guó).由于國(guó)債期限的單一性，一般為3一5年，1年期以內(nèi)的短期國(guó)債至今未產(chǎn)生，而中期國(guó)債的交易活動(dòng)主要在證券商之間進(jìn)行，中央銀行未參與進(jìn)去，帶有明顯的自循環(huán)性質(zhì)，因而，國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)作為貨幣市場(chǎng)的一種重要形態(tài)，無(wú)論在政府的短期融資管理方面，還是在作為中央銀行參與貨幣市場(chǎng)運(yùn)作的手段方面，均未產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

其二，貨幣市場(chǎng)的分割性。我們從兩個(gè)方面來(lái)分析這個(gè)問(wèn)題:(l)同業(yè)拆借市場(chǎng)的松散性和區(qū)域性。我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易絕大部分是在無(wú)形市場(chǎng)上進(jìn)行的，即通過(guò)金融機(jī)構(gòu)之間的相互聯(lián)系，直接進(jìn)行對(duì)手交易。有形市場(chǎng)主要是指北京、上海、天津、武漢、重慶、西安、廣州、沈陽(yáng)等八大區(qū)域拆借中心，各“中心”以其所在中心城市為依托向臨近地區(qū)乃至全國(guó)進(jìn)行輻射，進(jìn)行短期資金的中介拆借活動(dòng)。但從我國(guó)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作情況看，目前還未形成具有高流動(dòng)性的拆借市場(chǎng)交易工具，無(wú)統(tǒng)一的政策法規(guī)進(jìn)行管理，區(qū)域拆借利率表現(xiàn)出明顯的差異性。我們選擇部分省市拆借市場(chǎng)的利率加以分析，1993年5月n日至20日的7天期平均利率為7.393%C，平均離差。.581.其中最高利率與最低利率相差4.89個(gè)千分點(diǎn);2個(gè)月期平均利率為n.334%:.平均離差2.223.其中最高利率與最低利率相差7.61個(gè)千分點(diǎn)，相割1.2倍以上門一4個(gè)月期平均利率13.105軍一平均離差1.596.其中最高利率與最低利率相差5.606個(gè)千分點(diǎn).超過(guò)54.8腸.充分體現(xiàn)了拆借市場(chǎng)活動(dòng)的分割性。(2)同業(yè)拆借市場(chǎng)和其它貨幣市場(chǎng)未形成相互聯(lián)系和有機(jī)運(yùn)行的整體。在發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上貨幣市場(chǎng)工具具有明顯的替代性，市場(chǎng)參與者通過(guò)買賣各種短期金融商品將各個(gè)子市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起.尤其是中央銀行作為貨幣市場(chǎng)資考供求的最終調(diào)節(jié)者•對(duì)協(xié)調(diào)各子市場(chǎng)之間的聯(lián)系起了巨大作用•強(qiáng)化了貨幣市場(chǎng)的一體化動(dòng)作機(jī)能，顯然.我國(guó)各貨幣子市場(chǎng)未能發(fā)育到這種水平，其仍處于一種分割和松散狀態(tài)。

其三.市場(chǎng)活動(dòng)主體的非完全性。考察西方國(guó)家的貨幣市場(chǎng)，其參與者主要有:(1)商業(yè)銀行.它們是貨幣市場(chǎng)最主要的參與者;(2)中央銀行.貨幣資金供求的最終調(diào)節(jié)者;(3)財(cái)政部，其經(jīng)常在貨幣市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行國(guó)庫(kù)券來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政收支時(shí)差及支大于收造成的缺口;(4)證券交易商，一般分為銀行交易商和非銀行交易商.有些國(guó)家有專門的貨幣市場(chǎng)交易商，如日本短期資金公司.其最大的經(jīng)濟(jì)功能是充當(dāng)各種短期金融商品的交易中介，并通過(guò)在大多數(shù)已發(fā)行的償還期已定的票券上掌握活動(dòng)頭寸為各種票券“制造市場(chǎng)”;(5)企業(yè)，商業(yè)票據(jù)的最大供給者以及各種證券的需求者。多元的貨幣市場(chǎng)參與者及其不同的經(jīng)濟(jì)機(jī)能作用，為貨幣市場(chǎng)的形成和有機(jī)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。在我國(guó).貨幣市場(chǎng)活動(dòng)主體表現(xiàn)非完全性特征，一是在拆借市場(chǎng)上，活動(dòng)主體為幾大專業(yè)銀行.其中以工商銀行為主.因而拆借活動(dòng)表現(xiàn)出系統(tǒng)內(nèi)的自循環(huán)性，而其它活動(dòng)主體如信托公司、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)基本被排斥在這一市場(chǎng)之外，其短期融資行為只能靠變相的方式進(jìn)行.不規(guī)范:二是財(cái)政部未能成為短期金融工具的供給者，短期國(guó)庫(kù)券定期發(fā)行制度未確立;三是貨幣市場(chǎng)交易商短缺，目前有形的拆借市場(chǎng)交易商主要為人民銀行組織的融資中介.作為單純的資金拆借的中介人，沒(méi)有自己的基金，不能起到創(chuàng)造和活躍貨幣市場(chǎng)的作用:四是中央銀行作為貨幣市場(chǎng)資金供求的最終調(diào)節(jié)者身份還未確立;五是由于企業(yè)對(duì)流動(dòng)性管理的漠視而使其作為短期金融商品的供求動(dòng)力不足。

其四.市場(chǎng)工具的非票券性發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上的工具主要有國(guó)庫(kù)券(TB)、可轉(zhuǎn)讓存單(CD)、商業(yè)票據(jù)(CP)、銀行承兌匯票(BA)、拆借交易期票、回購(gòu)協(xié)議證券(RP)等，各種票據(jù)化和證券化的市場(chǎng)工具的有效運(yùn)作.既將各個(gè)貨幣子市場(chǎng)連為一個(gè)有機(jī)的整體，又為銀行、企業(yè)、政府部門和家庭經(jīng)濟(jì)單位提供了流動(dòng)性管理便利.更為重要的內(nèi)容是為中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作(也為再貼現(xiàn)和再貸款操作)調(diào)節(jié)貨幣和信貸量提供了可供選擇的手段。我國(guó)貨幣市場(chǎng)工具表現(xiàn)出非票券特征.如同拆借市場(chǎng)上的頭寸買賣.不論是有形市場(chǎng)的中介交易還是無(wú)形市場(chǎng)的對(duì)手交易一律套用銀行貸款的借款立據(jù)程序來(lái)進(jìn)行款項(xiàng)交割，只不過(guò)在頭寸交易時(shí)，必須在拆入方出具的借據(jù)上由作為經(jīng)紀(jì)人的融資中心簽字公證.其余與銀行發(fā)放貸款別無(wú)他樣.借據(jù)不能轉(zhuǎn)讓流通。在日本同業(yè)拆借市場(chǎng)上交易的工具主要為期票，可流通，這一點(diǎn)與我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)形成顯著差別近年.少數(shù)地方在清算同城票據(jù)時(shí)，清付一時(shí)頭寸不足，亦將差額當(dāng)作頭寸拆入，由人民銀行票據(jù)交換所公證.向應(yīng)收行立一簡(jiǎn)單借據(jù)，俗稱“打條子”，實(shí)際上也是一種簡(jiǎn)化手續(xù)的貸款立據(jù)式拆借商業(yè)信用主要為’‘掛帳信用”，合格的商業(yè)票據(jù)發(fā)行制度和有法律保障的票據(jù)流通制度未確立因而.由于貨幣市場(chǎng)工具的非票券性，既使市場(chǎng)交易的靈活性和強(qiáng)有力的制度約束受到限制.又使貨幣市場(chǎng)由分割市場(chǎng)向統(tǒng)一市場(chǎng)發(fā)展步履艱難。

其五.市場(chǎng)融資用途的經(jīng)營(yíng)性貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的一個(gè)主要區(qū)別是，資本市場(chǎng)是為融通中長(zhǎng)期資金進(jìn)行投資活動(dòng)的機(jī)制.而貨幣市場(chǎng)的基本功能之一是為銀行、企業(yè)、政府部門和家庭經(jīng)濟(jì)單位提供流動(dòng)性管理便利長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)資金求大于供，這一矛盾導(dǎo)致了貨幣市場(chǎng)基本經(jīng)濟(jì)功能的扭曲，貨幣市場(chǎng)融資出現(xiàn)明顯的經(jīng)營(yíng)性。例如，由于信貸資金的剛性需求，各地拆借市場(chǎng)的拆借期限一般都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中央銀行對(duì)拆借資金的規(guī)定期限，“今日貨幣”、“明日貨幣”式的1一2天的短期拆借極少，大多數(shù)為60一90天，有的甚至超過(guò)200天。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)是因?yàn)樵S多拆借資金被用于彌補(bǔ)信貸缺口，用于信貸投資，甚至流向非銀行金融機(jī)構(gòu)或非金融公司用于房地產(chǎn)、股票證券投資。此外，商業(yè)信用的掛帳，許多也是因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受阻出現(xiàn)的現(xiàn)象。

其六，市場(chǎng)利率的無(wú)彈性。在發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)上，貨幣市場(chǎng)利率是由貨幣資金供求決定的，利率的敏感性非常高，往往作為中央銀行借以進(jìn)行貨幣政策操作的中介指標(biāo)。在我國(guó)貨幣市場(chǎng)上，由于貨幣資金短缺，長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)利率高居不下，同時(shí)，由于貨幣市場(chǎng)發(fā)育程度低，統(tǒng)一貨幣市場(chǎng)未形成，同種同期的金融交易在不同地區(qū)利率差異很大，各個(gè)貨幣子市場(chǎng)之間以及貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的利率缺乏內(nèi)在聯(lián)系，利率隨資金供求波動(dòng)的共振、傳導(dǎo)和序列機(jī)制來(lái)形成。以上分析表明，對(duì)于我國(guó)中央銀行新金融調(diào)節(jié)方式確立所需的基礎(chǔ)條件來(lái)說(shuō)，貨幣市場(chǎng)的發(fā)育程度是不夠的，因而，要使我國(guó)中央銀行能靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具，并配合以再貼現(xiàn)和準(zhǔn)備金政策來(lái)對(duì)貨幣和信貸量進(jìn)行有效調(diào)節(jié)的金融調(diào)控體制最終確立，必須大力發(fā)展貨幣市場(chǎng);并且，在貨幣市場(chǎng)的發(fā)育過(guò)程中，中央銀行應(yīng)積極參與其運(yùn)作，嘗試進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，使貨幣市場(chǎng)發(fā)展與金融調(diào)控體制完善處在共同進(jìn)步之中。

三、中國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展思路

其一，培植貨幣市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制。這項(xiàng)機(jī)制的確立，必須依靠對(duì)現(xiàn)行體制的深化改革，使企業(yè)、銀行、政府部門等成為貨幣市場(chǎng)的自覺(jué)參與者和各種短期金融商品的自覺(jué)供需者。(1)深化企業(yè)體制改革。企業(yè)體制乃是一國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的基礎(chǔ)，企業(yè)作為一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的群體對(duì)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的最大貢獻(xiàn)在于，其短期流動(dòng)性管理的需求構(gòu)成了貨幣市場(chǎng)短期金融商品供求擴(kuò)張的推動(dòng)力量，同樣為其它投資者進(jìn)行投資選擇和貨幣市場(chǎng)的有效運(yùn)行提供了能量。但這種貢獻(xiàn)的產(chǎn)生有一個(gè)基本前提，即企業(yè)必須是一個(gè)自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自求發(fā)展的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其營(yíng)運(yùn)策略必須符合資金運(yùn)用效率最大化目標(biāo)。然而從目前情況看，我國(guó)仍有相當(dāng)一部分企業(yè)主要依賴政府和國(guó)家銀行供給資金，缺乏風(fēng)險(xiǎn)約束和企業(yè)利益沖動(dòng)，缺乏長(zhǎng)短期籌資和融資策略的明確目標(biāo)，對(duì)短期流動(dòng)性管理所可能達(dá)到的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和資金運(yùn)用效率最大化比較淡漠。因而應(yīng)通過(guò)股份制形式和其它途徑來(lái)改變這些企業(yè)的現(xiàn)狀，為貨幣市場(chǎng)發(fā)展構(gòu)建富于活力的企業(yè)制度基礎(chǔ)。

(2)深化金融體制改革。一是將現(xiàn)有專業(yè)銀行改造成為商業(yè)銀行，將其政策性貸款分離出來(lái)，由專門政策性銀行進(jìn)行營(yíng)運(yùn)管理，使專業(yè)銀行成為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)貨幣資金的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，成為能夠按照商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格自主追求盈利機(jī)會(huì)、獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的真正的金融企業(yè);二是建立金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和避讓機(jī)制，為此應(yīng)推行銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理辦法，使銀行的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)量上、期限上以及利率的敏感性上保持合理的結(jié)構(gòu)，以保證在可接受的風(fēng)險(xiǎn)條件下獲得利潤(rùn)目標(biāo)的最大化，從而增加銀行進(jìn)入貨幣市場(chǎng)的動(dòng)力;三是改變中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的資金供給制，增強(qiáng)商業(yè)銀行創(chuàng)新金融工具進(jìn)行融資的動(dòng)力，使商業(yè)銀行頭寸的調(diào)度和二級(jí)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的變更主要通過(guò)貨幣市場(chǎng)活動(dòng)來(lái)進(jìn)行，而中央銀行則以最終調(diào)節(jié)者身份來(lái)對(duì)貨幣市場(chǎng)活動(dòng)加以調(diào)節(jié)，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備及其成本水平;四是建立金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，貫徹金融業(yè)的“準(zhǔn)入”和“準(zhǔn)出”原則，允許多種形式和多種功能的金融中介機(jī)構(gòu)的增設(shè)，尤其應(yīng)注意發(fā)展地方性股份制商業(yè)銀行，在多種金融機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)的格局下，打破信貸資金條塊壟斷經(jīng)營(yíng)的局面;五是建立可變的和結(jié)構(gòu)式利率體制，應(yīng)逐步放開(kāi)利率，使利率水平能反映市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系。

(3)進(jìn)行財(cái)政融資制度改革。目前我國(guó)財(cái)政收支的月度和季節(jié)性不平衡是通過(guò)直接向中央銀行借款及透支來(lái)彌補(bǔ)的.這種辦法常常導(dǎo)致財(cái)政不規(guī)則地占用銀行信貸資金、導(dǎo)致中央銀行高能貨幣的無(wú)規(guī)則釋放，使中央銀行利用再貸款政策對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控失去應(yīng)有的效力。因而必須對(duì)之實(shí)行改革.借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政融資的經(jīng)驗(yàn)，推行我國(guó)財(cái)通赤字融資債券化.建立短期國(guó)債的定期發(fā)行制度.發(fā)行為期3個(gè)月，6個(gè)月、9個(gè)月和1年的短期國(guó)庫(kù)券.以彌補(bǔ)財(cái)政收支的月度和季節(jié)性不平衡.改善現(xiàn)有國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)，從而將政府財(cái)政部門推上貨幣市場(chǎng)活動(dòng)主體的地位二其二.構(gòu)造貨幣市場(chǎng)的有效運(yùn)行機(jī)制。即構(gòu)造以短期資金公司為主要交易中介的貨幣市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制.培植中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作(包括再貼現(xiàn)或再貸款)的直接作用對(duì)象。這一思路包含兩項(xiàng)基本內(nèi)容一是在/、民銀行總行設(shè)立短期資金融通中心，使之建成一個(gè)大容量、高效率的全國(guó)性短期資金融通公司.成為中央銀行貨幣政策操作的直接“傳感器”。目前我國(guó)北京資金融通中心已經(jīng)成立.可使之直屬中國(guó)人民銀行總行控制。二是將沈陽(yáng)、天津、上海、武漢、西安、重慶、廣州等地的有形資金拆借市場(chǎng)改造成為區(qū)域性短期資金融通公司，這些短期資金融通公司與北京資金融通中心一起構(gòu)成統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)中心交易活動(dòng)網(wǎng)絡(luò)和貨幣市場(chǎng)資金供求狀況的信息源.以及中央銀行貨幣政策操作的傳導(dǎo)中介。上述短期資金融通公司作為貨幣市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)商.其業(yè)務(wù)應(yīng)從現(xiàn)有的資金拆借中介業(yè)務(wù)擴(kuò)大到經(jīng)營(yíng)短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行和交易業(yè)務(wù).各種票據(jù)的貼現(xiàn)和交易業(yè)務(wù).有價(jià)證券的抵押貸款業(yè)務(wù)等.并且.中央銀行應(yīng)劃定一筆專用資金給予這些公司.以及這些經(jīng)紀(jì)商通過(guò)吸收會(huì)員資金.組建貨幣市場(chǎng)的平準(zhǔn)基金，用之進(jìn)行短期金融商品的自營(yíng)買賣.為各種短期金融工具的交易“創(chuàng)造”市場(chǎng)。這些短期資金公司通過(guò)中介交易各種短期金融商品.將銀行、企業(yè)、政有部門的活動(dòng)聯(lián)系在一起，而中央銀行則通過(guò)短資公司買賣各種債券和票據(jù).吞吐基礎(chǔ)貨幣.來(lái)影響商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備和貨幣市場(chǎng)其它參與者的行為.達(dá)到調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供求的目的。其三.培植貨幣市場(chǎng)有效運(yùn)行的保障機(jī)制。即通過(guò)制定一系列法律和制度來(lái)保證貨幣市場(chǎng)行為的規(guī)范化。其主要之點(diǎn)有:(功完善證券信譽(yù)評(píng)級(jí)制度，由權(quán)威性企業(yè)信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí).只有獲得A級(jí)的企業(yè)才有資格發(fā)行商業(yè)票據(jù);(2)制定符合國(guó)際慣例的《票據(jù)法》.依法保護(hù)票據(jù)當(dāng)事人的正當(dāng)權(quán)益.這是使票據(jù)行為走向規(guī)范化的重要保證;(3)制定《中央銀行法，，、《商業(yè)銀行法》、《金融公司法、)等一系列嚴(yán)格的法規(guī)，來(lái)確定中央銀行與商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系.確立各金融活動(dòng)土體的行為準(zhǔn)則;又4)制定《結(jié)算法》來(lái)規(guī)范結(jié)算行為;(5)可考慮建立金融業(yè)務(wù)特別法庭制度，配備專門的法律人才，對(duì)金融管理、控制和金融交易行為中的糾紛和非法行為作出合理公正的裁決.這一制度在許多國(guó)家有成功的經(jīng)驗(yàn)可資借鑒。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和暢通運(yùn)行只有在與之相關(guān)的各項(xiàng)法規(guī)和制度的保護(hù)之下才能得以實(shí)現(xiàn)，中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)制度的確立才有可能。