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一、2011年我國經濟平穩較快增長為2012年奠定良好基礎

2011年，在國內物價上漲壓力加大、國際經濟持續動蕩的情況下，我國將穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，推動經濟增長由政策刺激向自主增長有序轉變，較為穩妥地處理了控物價、穩增長和調結構的關系，國民經濟呈現出增長較快、物價回落、結構調整取得進展的良好態勢，鞏固和擴大了應對世界金融危機沖擊的成果。預計全年國內生產總值增長9.2％，居民消費價格上漲5.3％，失業率穩定在4.1％左右，經常項目順差占國內生產總值的比重回落到2.5％左右。一是物價漲幅見頂回落。按照控制貨幣、發展生產、保障供應、搞活流通、加強監管、安定民生的要求，中央出臺了一系列有針對性的措施。2010年四季度以來，9次提高存款準備金率共4.5個百分點，5次上調存貸款基準利率共1.25個百分點，2011年11月份廣義貨幣同比增長l2.7％，狹義貨幣增長7.8％。同時，受國際大宗商品價格回落的影響，輸入性通脹壓力減弱。我國居民消費價格7月份達到同比上漲6.5％的峰值后，漲幅呈現回落趨勢，工業生產者出廠價格也開始高位回落。商品房限購政策和上海、重慶房產稅試點，使房地產投資需求得到抑制，限購城市房價漲幅有所減慢，部分城市房價開始下跌，按照商品房銷售額和商品房銷售面積計算的全國平均房價漲幅從2011年7月份開始逐月回落。從經濟增長和物價波動的周期來判斷，始于2009年8月的這一輪物價上升期的峰值已過，其后將逐步回落。居民消費價格上漲水平雖超出年初4％的預期目標，但仍然處于溫和可控狀態。二是經濟增長仍處于合理區間。經濟減速是抑制物價上漲必然付出的代價。2011年，經濟平穩減速，沒有出現大的起落，一、二、三季度國內生產總值同比增長9.7％、9.5％和9.1％，預計四季度為8.8％，全年增長9.2％左右，略高于9％左右的潛在增長水平。三大需求也不同程度出現下降。前1l個月，固定資產投資(不含農戶)同比增長24.5％，增速與上年同期大體持平，實際增長l6.9％，低于上年同期3.9個百分點。制造業及房地產投資增長較快。受汽車購置稅等補貼政策退出的影響，全社會消費品零售額實際增長ll.4％，比上年同期回落3.6個百分點。出口增長21.1％，比上年同期低l0.7個百分點，但占國際市場的份額進一步提高。三是經濟結構調整取得一定進展。從區域結構看，中西部地區經濟發展速度明顯加快，1-9月，全國經濟增速超過l3％的l8個省區中，東部地區僅有3個，除天津外，增速前l0名的均來自中西部地區。從城鄉結構看，得益于農民工工資增長、農產品價格上漲、各項惠農政策實施，2010年以來，農村現金收入和純收入增幅高于城鎮居民可支配收入，城鄉相對收入差距縮小。從需求結構看，貿易順差不斷減少，內外平衡的狀況有所改善。從產業結構看，新能源、互聯網等新興產業發展較快，信息服務、文化等高端服務業提速。

二、2012年我國經濟發展面臨的主要問題和風險

當前，世界環境更趨復雜多變，我國經濟發展中，產業結構不合理、收入差距大、自主創新能力弱、資源環境約束強化、結構性就業壓力大等不穩定、不協調、不可持續的問題仍然存在，同時，經濟運行中又出現了一些引發經濟下行的新問題和風險，主要表現在以下幾個方面：首先，國際經濟環境趨于惡化。世界經濟復蘇前景更加暗淡，我國對外經濟發展面臨巨大的壓力。各國刺激需求增長的政策空間有限，發達國家債務規模高且不可持續，財政政策處于緊縮狀態，市場流動性充裕，貨幣政策幾乎沒有效果。新興經濟體面對通貨膨脹的壓力，難以輕易放松其經濟政策。貿易保護主義嚴重，部分國家為保護國內市場和增加就業，實施更多的貿易保護主義措施，對本國貨幣匯率實施干預。全球新增長點尚不明朗，新能源、生物、新材料等新型產業技術沒有實質性突破，對經濟的引領作用還未出現，傳統制造業普遍存在產能過剩的現象。各國面臨著巨大的政治和社會壓力，無法實施有利于經濟長期發展的結構性調整，如金融體系改革、社會福利制度改革等。按照聯合國的最新預測，2012年世界經濟增速將從2010的4％和2011的2.8％下滑至2.6％以下，其中美國經濟預計增長l.7％，和2011年持平；歐元區經濟可能從2011年的l.6％降至零增長；日本經濟雖有所恢復，但仍然低迷。其次，我國實體經濟運行困難加大。在原材料價格上漲和資金偏緊的背景下，實體經濟特別是中小企業的利潤減少，經營困難，活力不足，對就業帶來壓力。一是在貨幣政策收緊過程中，金融企業定價能力明顯增強，實際貸款利率和實體企業融資成本不斷上升，對實體企業形成擠壓，2011年前三季度，上市金融類企業利潤增長27％以上，而非金融類上市企業利潤增長不到18％。二是實體經濟中的上游行業相對下游行業利潤增長加快，上游企業大多是壟斷行業，其初級產品的成本上升基本通過價格上漲轉嫁到下游行業，導致下游行業利潤減少，規模以上工業企業中，利潤基本集中在資源性行業中。三是大企業利用其容易以較低成本獲得資金的優勢，發揮影子銀行的作用，以更高成本對其關聯中小企業提供資金，對中小企業的利潤形成擠壓。此外，由于經濟增長放緩，特別是出口減慢，部分行業如紡織、家電、鋼鐵等高度依賴出口和投資的行業產能過剩。再次，成本推動型物價上漲長期化。勞動力、土地、能源資源、環境等成本推動因素對物價上漲的影響趨于長期化。隨著人口結構的變化和劉易斯拐點的到來，我國低端勞動力工資進入上升期。電、水、天然氣的價格和環保收費長期偏低，也需要進行調整。我國現行的小農家庭經營方式使農業勞動生產率提高較慢，耕地資源持續減少，穩定和提高農業產量難度加大大，難以滿足因城市化率提高和農民生活水平改善對食品的需求．農產品價格上漲壓力持續存在。第四，金融財政的風險和隱患增加。當前，金融財政領域潛在的風險隱患比較突出。一是金融資產質量風險，金融機構表外業務發展過快，缺乏有效監管，部分資產質量不高；二是民間借貸風險，部分地區金融秩序混亂，非法集資現象突出，違約現象時有發生；三是地方融資平臺負債風險，地方政府融資平臺負債總額超過l0萬億，大多依靠土地收入支撐償還，2012年將迎來還款高峰，一旦建設工地價格下跌過大和經濟下滑過快，局部地區會面臨一定償付壓力；四是房地產風險，如果房價較大幅度下降，銀行、地方政府都將面臨巨大資金壓力。這些風險與經濟運行存在的問題相互作用，處理不好將影響經濟發展，使潛在的風險變為嚴峻的現實問題。

三、2012年我國宏觀調控政策取向

面對復雜多變的國際經濟環境和國內經濟運行的新情況等新問題，2012年，我國將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，繼續處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，保持經濟平穩較快發展，保持物價總水平基本穩定，保持就業和社會大局穩定，在轉變經濟發展方式上取得新進展，在深化改革開放上取得新突破，切實防范和化解風險，為黨的十八大召開創造良好的經濟社會環境。

1.繼續實行積極的財政政策，以結構性減稅提高經濟活力。積極的財政政策特別是加大結構性減稅力度，是應對需求收縮、增強經濟內生動力的重要舉措。預計2012年中央財政赤字規模與上年基本持平，為9000億元左右。考慮到地方政府債務負擔增加和可支配財力有所下降，中央財政可代地方發行3000億元地方債并納入地方預算。積極財政政策的執行重點由政府擴大開支轉向結構性減稅，切實落實對小微企業的減稅政策，進一步加大對小微企業技術創新的支持力度；降低服務業的營業稅稅負水平，促進專業化細分結構升級；加快部分服務業的增值稅擴大范圍試點，解決現行營業稅重復征收問題；資源稅由原油、天然氣擴至煤炭等重要資源，同時通過適當降低部分行業增值稅稅率，穩定稅負總水平。

2.繼續實施穩健的貨幣政策，完善貨幣政策操作。穩健的貨幣政策是兼顧穩定經濟增長和穩定物價總水平的必然要求。2012年M2增長目標可設定在14％左右，社會融資總量增長規模控制在14萬億元左右。信貸資金會加大對農業、基礎設施、中小企業、新興產業的支持，防止半拉子工程。不斷完善貨幣政策的操作，推進利率市場化，改變貸款利率和民間借款利率、存款利率與理財產品利率間的巨大差距，必要時可通過利率的非對稱操作來緩解這一差距。建立適應中小企業發展的金融機構和債券市場，著力緩解中小企業融資難和融資貴的問題。

3.加快經濟結構調整，毫不放松地抓好農業。擴大內需是穩定經濟的首要任務，也是防范和化解金融財政出現系統性風險的必要條件。要合理增加城鄉居民特別是低收入群眾收入，拓寬和開發消費領域，促進居民文化、旅游、健身、養老、家政等服務消費；要保持適度投資規模，重點抓好在建和續建工程，確保國家已經批準開工的在建水利、鐵路、重大裝備等項目資金需求。產業結構優化升級是增加就業、緩解資源環境壓力、完成節能減排目標的基礎。要堅持創新驅動，培育發展戰略性新興產業；改造提升傳統產業，加快重點能源生產基地和輸送通道建設；發展服務業特別是現代服務業，壯大文化產業，推動文化事業蓬勃發展。促進農業穩定發展特別是糧食穩定增產是經濟平穩發展和穩定物價的基礎條件。合理提高農產品收購價格，調動農民生產積極性；加大財政對農業的扶持力度，將農業財政預算優先用于水利等農業基礎設施建設，夯實農業發展基礎；積極開展“農超對接”，暢通鮮活農產品運輸“綠色通道”，改善農產品渡通狀況，降低農產品流通成本。

4.能源價格體系改革是2012年體制改革的重點領域。多年來，能源產業市場化改革滯后對經濟運行的沖擊越來越大，價格偏低導致資源使用浪費，能源約束不斷強化，油荒、氣荒、電荒頻繁發生。應抓住我國物價處于周期性下降階段的機遇，加快我國能源市場化改革，完善電力價格形成機制，調整成品油價格形成機制，建議一旦居民消費價格指數低于3％，就啟動能源資源的價格改革進程。5.促進房地產市場回歸正常發展軌道是改善民生的重要任務。目前，我國已經形成地方財政高度依賴土地和房地產的格局，銀行和民間信貸也深深介入了房地產，房地產已成為加劇貧富兩極分化的重要因素。日本、美國等國家房地產市場泡沫引發經濟金融危機的教訓表明，過于寬松的貨幣政策和投機性購房占比過高，必將帶來房地產泡沫，最終引發經濟危機；但短期內，如果房地產價格和房地產銷售大幅下降，也會打破財政、金融的脆弱穩定狀態，形成系統性的經濟風險。要促使房地產市場回歸正常發展軌道，切實發揮好住房的居住功能，需要實行中性住房金融政策，嚴格限制投機、投資住房比重。短期內，應繼續實行限購政策，同時，應逐步改革財稅制度，加快推出房產稅，更多地用經濟手段調控房地產市場。

四、2012年中國經濟發展趨勢展望

依據我國經濟發展的基本條件和我國宏觀調控政策的基本取向，2012年，我國經濟增速會小幅回落，國民經濟繼續處于軟著陸之中，財政金融風險仍在可控范圍內。

1.經濟增速繼續小幅放緩，不會出現硬著陸的局面從出口看，世界經濟下行風險加大，多國家對人民幣不斷施壓，國內勞動力、資源等成本增加，中小企業經營困難，一些國家有意識有組織地對我海外資源利用、領土安全等核心利益進行打壓，出口將明顯減慢。但是，我對發達國家出口的依賴程度逐步降低，在發展中國家經濟明顯好于發達國家的情況下，我國出口仍將保持一定增長；我國一般貿易出口已明顯高于加工貿易，表明我國對外貿易轉型升級正在順利進行，出口競爭力較強。預計2012年出口增長12％左右，進口增長l5％左右，比2011年分別下降近l0個點；貿易順差1300億美元左右，比2011年減少250億美元，下拉經濟增長0.3個百分點左右。從投資看，2011年投資能保持較快增長，得益于分別占投資總額35％和25％左右的制造業和房地產投資的高增長，2012年固定資產投資將有所回落。我國制造業投資與出口增長較為密切，出口下降會抑制制造業投資增長，實體企業經營困難、利潤增幅下降、部分行業產能過剩也會影響投資，2012年制造業投資預計增長20％左右，低于上年l0個百分點左右。房地產限購政策尚不會放松，房地產開發企業融資難度較大，待售面積處于較高水平，意味著商品房投資將會明顯放慢，保障性住房建設數量比2011年減少300萬套，也影響住房投資，2012年房地產投資增長不會超過20％。2011年，由于清理地方融資平臺、核電站建設暫停、高鐵建設大檢查等原因，占投資總額25%左右的電力、交通、水利、環境等基礎設施投資放緩，前期投資不足導致我國電力短缺現象越來越嚴重，“十二五”規劃中交通、環保、水利等項目已陸續開工建設，基礎設施建設資金主要來源于政府財政和融資平臺融資，為防止半拉子工程，防范融資平臺資金鏈斷裂，國家將在控制風險的基礎上，繼續通過融資平臺和基礎設施債券等手段支持基礎設施建設，預計2012年基礎設施投資有望從2011年增長9％左右升至20％左右。總的看，2012年，我國固定資產投資增長20％左右，比上年回落5個百分點，考慮到價格因素，實際投資減慢幅度不大，下拉經濟增長1個百分點左右。從消費看，受刺激政策退出、汽車限購、城鎮居民收入增速減慢等多種因素的影響，2011年社會消費品零售總額增速明顯放緩。目前，汽車銷量處于底部回升階段，2012年有望恢復正常增長。農民收入快速增長將促使農村消費繼續保持良好勢頭，預計2012年社會消費品零售總額增長l7％左右，實際增長高于上年，上拉經濟增長0.5個百分點左右。綜合分析投資、消費、出口三大需求和結構的變化，預測2012年我國經濟增長8.5％左右，比上年減慢0.7個百分點左右，這一增長速度仍處于9％左右的潛在經濟增速的合理范圍內。雖然經濟增速適度減慢，但由于小微企業和服務業發展環境好轉，不會對就業造成太大影響，新增就業會達到900萬人。同時貿易順差減少，需求結構進一步改善。產能過剩行業兼并改造會加快，服務業發展提速，產業結構也會進一步優化。產業轉移和基礎設施投資回升會帶動中西部地區繼續保持較快增長，區域經濟發展更趨協調。

2.通貨膨脹壓力減弱，不會出現滯漲局面定量分析顯示，本輪物價上漲中，農產品價格上漲貢獻了50％左右，通貨膨脹預期貢獻了23％，輸入性通脹貢獻了l5％左右，供求缺口貢獻了l2％左右，這說明農產品價格和通脹預期是這輪物價上漲的主要原因，而勞動力、土地、資源等成本上漲對農產品價格上漲起了主導作用，國內外流動性寬松是通脹預期偏高的重要原因。經過2011年的宏觀調控，我國物價上漲的因素發生了變化。穩健的貨幣政策改善了物價上漲的貨幣條件，社會總需求放緩繼續緩解物價上漲的需求壓力。世界經濟前景更加暗淡，鐵礦石、石油、谷物等國際大宗初級產品價格不會大幅上漲，我國輸入性通貨膨脹壓力繼續減弱。2012年物價翹尾因素影響也有所減弱，預計居民消費價格翹尾因素為l.1個百分點左右，比2011年低l.3個百分點。因此，2012年，我國物價上漲的壓力不再來自需求拉動，而更多地表現為成本推動和通貨膨脹預期，這也決定了我國的通貨膨脹既具有長期性，難以快速根治，需要適度提高通脹容忍度，同時又較為溫和。經過幾輪物價周期性波動，國內投資者和消費者越來越穩固地建立起經驗性通貨膨脹預期，從中國人民銀行的調查中可以看出，當前物價上漲預期仍然偏高。雖然糧食連續八年獲得豐收和豬肉價格上漲周期趨于結束為穩定物價奠定了堅實的基礎，但由于勞動力、土地等成本上升，農產品價格仍將上漲。此外，電力價格長期偏低，調整電價勢在必行，根據定量測算，如果電力企業獲得工業行業的平均利潤，每千瓦時須提價7分，相當于居民消費價格上漲約l個百分點。按照初步預計，如果不調整電力等資源價格和環境成本，2012年居民消費價格上漲3％左右，工業品生產價格上漲4％左右。如果調整電力等資源價硌和環境成本，居民消費價格上漲3.5％左右，工業品生產價格上漲4.5％左右。

3、房地產市場繼續溫和下行，不會出現房價急跌的局面限購和限貸政策極大地擠出房地產投資和投機性需求，到2011年11月份，我國房地產新開工面積增速已經連續20個月高于商品房銷售面積，新開工面積是銷售面積的兩倍，顯示出目前樓市的供應量較大，待售房銷售壓力增加。同時，房地產企業資金狀況總體趨緊，也會迫使房地產商降價銷售，以收回資金。因此，只要房地產調控政策不放松，2012年，房地產價格一直會延續震蕩下跌或盤整的趨勢，不排除部分限購限貸的地區出現大幅下跌的情況。但另一方面，由于房地產商把有限的資金投入商品房的開發，減少購地，導致土地購置面積自2011年7月份以來持續下跌，2011年1-ll月份，土地購置面積增長不到3％。一般地說，在土地購置面積減少后一年到一年半的時間內，房地產投資增速就會減少。這意味著2012年年中開始，房地產投資和新開工面積會出現較大幅度的下降，2013年年中左右，房地產供給將有所減少。受未來供求關系變化和政策調整預期的影響，房價和地價大幅下降的可能性不大，不會引發地方融資平臺償還和房地產風險。