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一、我國利率市場化的發展趨勢

所謂利率市場化，是指政府逐步放松對利率的直接管制并取消間接影響利率水平的調控方式，讓市場供求在利率水平決定中發揮主導作用，市場主體自主決定利率，形成一個以國家間接調節為指導、中央銀行基準利率為參照、市場利率為主體的多元化利率體系。

隨著改革開放的進行，諸多因素推動著利率市場化的進程，“入世”也使我國的利率市場化改革成為必然趨勢。加入世貿組織之后，隨著過渡期的結束，銀行業將全面開放。這就意味著中國銀行將與外資銀行共處于中國的經濟舞臺，銀行存貸款利率的市場化是與國際接軌的要求。

為了利率市場化的順利進行，我國采取了一系列措施，也取得了很多成效。1996年國家在上海建立了銀行同業拆借市場，放開了銀行同業拆借利率，與此同時，國債發行也引入了市場機制，由承銷商競價來確定發行價格，交易利率由市場決定。1999年3月，央行將金融機構對人民幣的貸款利率在基本利率的基礎上自主浮動擴大為最低下浮10％、最高上浮30％。1997年7月，央行放開外資銀行人民幣借款利率，隨后又開放了保險公司大額長期人民幣存款利率。2000年9月21日央行決定改革我國外幣利率管理體制，放開外幣貸款利率，大額外幣存款利率由金融機構和客戶協商制定，小額存款利率水平由中國銀行行業協會制定，經中國人民銀行核準后對外公布。中國人民銀行在2003年2月20日的《2002年中國貨幣政策執行報告》中公布了我國利率市場化改革的總體思路是先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、大額后短期、小額。2006年11月15日，國務院頒布了《中華人民共和國外資銀行管理條例》并于2006年12月11日起施行。至此，我國的利率市場化進程一直在積極而謹慎地持續進行。

二、我國現階段利率市場化進程存在的問題

1．國有商業銀行應對挑戰的心理準備。自2003年以來，我國四大國有商業銀行中的中國銀行、中國建設銀行和中國工商銀行完成股份制改造，先后在香港成功發行上市。作為應對外資銀行挑戰的一項重大舉措，實施股份制改造對于國有商業銀行的健康發展和國家金融穩定而言，都是輸不起的改革。正如總理所言，這是背水一戰。(1)由于體制的特殊性，利率市場化的推進可能會遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。國有企業迄今為止仍為我國銀行信貸資金的主要使用者，它們占用全部銀行資金的70％左右。而問題的嚴重性則在于，國有企業自身的經營管理結構并未達到完善，其行為更多傾向于非市場化，且其在資金使用方面的風險約束機制和利益推動機制尚不健全，大多數企業只負盈不負虧，基于此，這些企業的經濟行為仍然是缺少利率彈性的。同樣，在中國目前的情況下，各級政府尤其是地方政府，依然是不可忽視的信貸資金需求者。然而，盡管身份不同，結果卻相同：只要政府介入資金配置過程，它們的行為就如同國企，首先關注資金的可得性，而對于資金的成本則考慮甚少。(2)一位金融學家打了個形象的比喻：銀行過去與政府是一個家庭，經營得好壞銀行本身的責任沒有多少，反正都是一家人最后推給政府。國有商業銀行經營結構不合理、資源配置效率低、管理層級多、流程不夠合理、風險管理與內部控制體系不夠健全、創新與營銷機制不夠完善、激勵不足與約束不力并存。(3)進行利率市場化改革，對于仍以利率收入為主要利潤、逐步同政府脫鉤的國有商業銀行來說，也實在難以承受。利率市場化將引起金融機構在爭奪客戶方面展開激烈價格競爭，最有可能出現的局面是貸款利率下浮存款利率上浮，這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄，大大壓縮我國銀行業的利潤空間。(4)迄今為止，我國的銀行業還沒有做好準備去應付真正的利率風險。此外，如何留住國有商業銀行優秀的人才和核心人才，也是商業銀行面臨的巨大挑戰。

2．我國宏觀經濟環境的缺陷。利率市場化本身是一件好事，但如果沒有好的機制和市場環境，則可能欲速而不達。(1)我國的市場經濟的發育程度還不高，許多方面都與成熟市場經濟的要求有很大差距。(2)我國的金融監管因不能擺脫行政干預而缺乏超脫性和真實性。另外，監管標準、手段和技術也不能確保監管的信息質量和使金融機構采取穩健和審慎的經營原則。(3)我國的準備金制度也存在問題。為了解決準備金業已提取但卻不能發揮準備金功能的矛盾，各商業銀行分支行便有了保留一定超額準備金的需要。較高的超額準備金率，客觀上發揮了緩沖貨幣政策沖擊的作用，致使大量的貨幣政策操作只能對商業銀行發生輕微的影響。(4)以貨幣供應量為中介目標的缺陷。迄今為止，我國貨幣政策的中介目標依然是貨幣供應量。這種貨幣政策框架也會對利率市場化的進展形成約束。(5)基準利率的缺失。市場化的基準利率的缺失，是制約我國利率市場化進程的又一個因素。

3．中央銀行的制度缺陷。目前，我國中央銀行的宏觀金融調控目標并未擺脫對國家計劃和經濟增長目標的依附，中央銀行甚至還承擔著大量的財政職能。在這種央行與政府關系難以理順的條件下開放利率，很難保證中央銀行能夠按照市場經濟的客觀需要來調節利率。

4．外資銀行帶來的巨大挑戰。2001年11月，中國加入了WTO，承諾在5年內全部取消對外資銀行的地域限制，從這時起外資銀行挑戰的萌芽就開始成長?？偟恼f來，外資銀行的競爭優勢體現在它所經營的業務的國際化特征。外資銀行有豐富的在市場經濟中歷練的經驗，面對各種問題，可以采取更有效的方法去解決。同時，在外資銀行的收入來源中，中間業務占了比較大的比例，應對利率變化風險的能力強于我國的商業銀行。雖然目前外資銀行的許多市場份額還不占優勢，但其業務基本是盈利業務。伴隨中資銀行市場份額的減少和優質客戶的流失，四大國有商業銀行將喪失很大一部分盈利業務和盈利的區域，極有可能進入虧損狀態。國有商業銀行不僅歷史包袱沉重，而且開展新的業務必須顧及國家利益，因此不盈利業務的比重也無法避免。與此同時，不可否認外資銀行的服務也較中國的銀行更為全面、更加人性化，對人才的培養和重視程度也是中國銀行無法企及的。

5．利率市場化改革與財政政策、產業政策等宏觀經濟政策的協調配合問題。目前，在我國利率管制條件下，利率政策承擔著財政分配職能。國家可以通過規定利率水平實現區域經濟平衡協調發展的目的。但利率市場化改革以后，利率將完全由市場供求決定，資金將隨著利率流動。國家將無法通過制定利率水平對資金在不同區域、行業和產業予以分配。

三、應對利率市場化道路上存在問題的對策

1．構建真正的商業銀行。在市場

化利率制度中，商業銀行一方面要充當央行貨幣政策中介，另一方面又要根據貨幣政策的意圖調控企業和居民的行為。商業銀行的這一中介地位，要求它必須是自負盈虧和以追逐利潤最大化為目標的經濟實體，否則無法起到中介傳導作用。對此，我們只有加快國有銀行向商業銀行轉化的步伐，才有可能實現商業銀行的市場化運作。首先，我們認為所有制決定體制，體制決定機制，國有商業銀行的股份制改造要繼續完善，解決我國國有銀行長期所有者虛置的現象，實現國有銀行所有者和經營者激勵兼容的市場化運作。其次，按照現代企業的組織原則，重組國有銀行的內部組織和機構體系。再次，建立規范透明的財會制度，強化股東、外部監管機構對會計信息的監督和。繼續完善利率定價機制，強化內部利率管理部門的職能，明確管理的原則、決策程序、授權管理辦法等內部規章制度，建立法人集中統一的利率管理機制。最后，建立科學的成本定價、內部授權、利率風險預警等先進的管理制度。此外，我們還應放寬金融機構的市場準入，組建一批新的商業銀行，為利率市場化引入競爭機制。

2．完善金融監管制度。利率開放之后，要保持資金市場秩序，不能像過去那樣靠行政命令來實現，而必須依賴靈活有效的金融監管。首先，金融監管要擺脫行政干預，獨立自主地進行；其次，要落實金融監管責任制，實行層層負責；最后，要盡早制定科學的監管標準，引入先進的監管技術和監管手段。

3．增加市場利率的透明度，有效降低利率風險。放開利率管制后，各家金融機構提供的存貸款利率都是不同的，如何判斷各自不同的利率水平，公眾需要金融機構真實的信息披露。為此，一是要建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機構信息披露的真實性。二是要加強利率調控和監管，規范金融機構利率行為，增加市場利率的透明度，正確引導金融機構和其他社會公眾對市場利率的理性判斷。三是要出臺利率風險指引，強化金融機構利率風險意識，提高利率風險管理水平。

4．進一步拓展貨幣市場的深度和廣度。競爭有序、品種豐富、統一高效的貨幣市場是利率市場化改革的重要基礎。為此，在未來幾年要采取有力措施，進一步加強貨幣市場建設，充分發揮貨幣市場功能，建立起我國以場外市場為主體、場內市場為補充的統一、高效、開放的貨幣市場，并以此提高金融機構流動性管理水平和市場化方式籌資能力。一是要繼續擴大市場主體，提高市場成員的廣泛性，促進社會資金廣泛、高效、充分的流動。二是要增加市場交易品種和交易工具，滿足不同層次投資者的需求，豐富市場內涵，特別是要研究并適時推出利率期權、利率掉期和利率遠期協議等衍生交易品種，為投資者提供規避利率風險的工具。三是加強市場中介制度建設，推動市場經濟業務發展，提高市場流動性。四是要完善市場基礎設施建設，提高交易系統效率，增加市場透明度，特別是要全面推廣債券柜臺交易系統，擴大市場網絡的覆蓋面。五是要促進銀行間市場和交易所市場的相互融通，并促進各個子市場(如票據市場、大額存單市場等)的均衡發展，為形成統一的權威的市場基準利率創造有利條件。