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摘要：近年來，隨著外資金融機構進入到中國，在發達國家市場占交易主要地位的量化交易方法，也給國內金融市場投資結構帶來了巨大的影響，所覆蓋金融產品包括外匯、權益市場等。隨著量化交易的普及，對金融市場產生了非常大的震撼作用。本文主要就金融市場量化交易策略與風險展開探討，旨在為有關專業投資者提供一定的指導和幫助。

關鍵詞：量化交易；交易策略；策略

風險量化交易實質上就是一種科學的交易工具，而且其重點主要是通過對金融、統計等不同的學科知識的利用，然后精準的定制專門使用的投資策略，進而給出詳細的買賣點。正是基于量化交易具有高效率研究金融市場的優勢，所以就被市商專業投資者廣泛的應用。但需要注意的是，量化交易此種交易模式最顯著的缺點就是，如果指數往一個方向發生顯著變化，數量巨大且量化運算模式相似的量化基金會在同一時間段觸發，造成短時間內指數價格大幅度向此方向發生變化。面對此情景，就非常有必要探討金融市場量化交易策略和風險，這對有效降低極端行情的發生有著至關重要的作用。

1.量化交易者參與角色

近年來，金融市場得到了翻天覆地的變化，尤其是發展較為先進的國家，更是有了明顯的轉變，即手工操盤的做市商、零散個人投資者正在悄然的被自動化套利者等所取代。其中，量化交易投資經理管理資金等，通過對資產價格進行預測，然后做主動投資。自動做市商，通過對先進技術的應用，然后對市場整體走向的潛心鉆研，可以更好地把握市場的走向。具體來講可以分為兩類，其中一類屬于持有牌照的做市商，另外一類屬于普通投資者身份，前者他們能夠從事較好的流動性優化工作，為代客交易接入交易所，后者則是通過交易策略成功轉變為市商的角色，通過試盤等交易策略從市商流動性變化中獲取利益。但不管是何種角色，量化交易者都必須利用先進的技術和算法優勢，從而為實現商業目標而獲取更明顯的優勢。

2.量化交易的策略

2.1趨勢動量類策略。趨勢動量類策略的內在含義主要是以市場均衡理論為根本，然后在一個事件發生后，市場將達到供需的新平衡，這個周期就形成了原始趨勢。在價格趨于平穩階段，因為市場參與者所獲取的信息在時間上存在著一定的延遲，以及受到的情感上的影響，所以其價格一般來講就不會發生變化。量化投資者通過對統計手段的利用，然后充分的挖掘量價數據，從而以某些特別指定因子變化的概率分布為基礎，最終將某類資產價格計算出來，并通過對這些統計量和倉位管理算法的密切聯系來實施交易的策略。此種類型的算法和大部分數量化策略并無差異，其可以在把握好長尾風險的同時，借由長期交易來實現累積收益的目標。其根本內涵在于經濟中個體的從眾跟風心理，在現如今備受關注的行為金融學中，市場投資決策者在面對突然事件時，過于注重眼前信息的原理，在技術分析法中也有著非常高的使用概率。2.2均值回歸類策略。均值回歸策略有著較強的適用性，在動量策略中所提到的驅使會在相應周期內發生多頭行情或者空頭行情的現象，以此來對短期內來回交易次數過多的情況實施改進，其根本內涵在于價格需要和價值呈正比，從長遠分析來看價格始終圍繞著價值在來回發生變化，即存在長期偏離正常價格的可能性，大多數情況下會在相應時間內表現出基差收斂的特征。通過對此特征的利用，量化投資者不但能夠通過定價模型將資產長期價值的均值和價格偏離的情況計算出來，而且在超過一定閾值時通過做多或做空某資產價格的方法，從而等待其對價值的收斂。但因為在定價資產價格的過程中會受到不同原因的影響，所以配對交易，就自然而然地成為在實戰中應用性非常強的一種交易策略。如在權益市場當中，將埃克森美孚和福特組成風險中性的配對交易，在大宗商品交易場所中，可將玉米和大豆當成一組均值回歸的交易對象，假如其價格對比另一價格偏離大于閾值，賣出過高估計價格的資產并看好等價的價格低谷的資產，等待價差收斂?；緛碇v，套利策略也稱之為回歸型策略，如跨期等其實從根本來看都可以歸之為對標產品合約，創建配對交易組合，可以獲取廣泛的應用，但由于交易機會如跨期等實質上都屬于為尋找對標產品合約，建立配對交易組合，此類策略有著眾多的應用，但因為交易機會暴露時間過短，所以就經常需要借助技術的支持，以便可以加快交易的速度，從而在交易上占據絕對性的優勢。2.3技術情緒。技術情緒策略，實質上主要是通過行為金融學知識和技術方法的有機聯系，從而最大程度上尋找和發現市場中隱藏的基本規律，如期權市場通過對歷史平均水平相對變化的觀察，來將其作為市場情緒指標，然后再依據歷史基準水平的情況來評估市場情緒的情況。另外，針對限價訂單薄，高頻量交易者可實施進一步的研究，然后通過充分的挖掘眾多歷史訂單薄數據，從而預先推知多空博弈在未來一段周期內所帶給市場價格的變化。此種交易主要應用在市商中，做市商通過對價格的變現來實現盈利的目標。技術情緒類策略經常是對某種情況的深層次挖掘，并無特殊規定的模式。雖然價格變化在整個過程中貫穿，但這并不代表價格并不存在缺口的情況，即一旦出現兩根相鄰k線的趨勢，就會發生上述的結果。此種缺口主要是指股的開盤價使K線圖發生空檔的情況，然后當成趨勢操作的信號，一旦發生跳空缺口回補就可清倉停止損失時停止盈利。

3.量化交易的風險

3.1在歷史數據的選用上容易出現幸存者偏差。由于權益投資市場中向外提供的公司股票數據，大部分是當前上市公司的股票，而在投資決策模型中，反而并沒有將一些未持續經營公司作為訓練數據輸入到其中，顯而易見，這是一種缺乏對關鍵步驟重視的表現，而如此一來，就出現了回溯測試和實盤交易兩者之間結果偏差的情況。3.2數據來源的風險。未來函數，在訓練以往各時間段K線走勢圖時，需要注意的是，盡量不要出現將未知變量當成已知因子的情況，隨著數據獲取的區域越來越大，所以此種情況很難發現，由此就需要交易員增強對不同類型數據來源的認識。如，公司的年報季報、國家每年的CPI、GDP、基尼系數、恩格爾系數等，其審核后的時間均明顯后于統計描述時間，這樣的結果極易造成對特定時間的忽視。針對此種情況，就可以通過檢查清單來避免此種風險的發生。3.3擬合風險。在模型訓練過程中，經常會應用到一些機器學習算法，但采取這些手段極易產生擬合風險，特別是在一些研究方向訓練數據中比較少，所以就需要進一步提升模型的泛化能力。如參數項設置的越簡單，那么就預示著其模型也并無明顯的復雜性，有著非常高的泛化能力，不但如此，其算法欠擬合程度也會得到較好的改善，降低預測價格的能力，而這就離不開策略開發工作者的支持，依據模型的情況來尋找最佳的平衡點。3.4交易成本風險。事實上對于量化交易而言，手續費等交易成本對其有著不可或缺的作用，所以就非常有必要設置獨立的成本函數，然后評估每次開倉信號的預期收益和成本間的關系，過度的開倉會增加成本，而過于嚴格的開倉條件，則不可避免地會減少交易數量，進而導致交易頻率在整個交易中發生明顯地變化。其實，量化交易的本質在于借由概率，最終對盈利情況進行統計，在小交易樣本下，產品的投資回報率更多情況下極易會受到長尾的干擾，致使預測無法順利地進行。3.5市場風格分形風險。交易策略的差異性，極易受到市場風格分形的影響，如均值回歸策略和趨勢跟蹤策略就是最好的例子，即前者在震蕩市中有著更為顯著的收益，而后者則更適宜于在牛市和熊市中。結束語隨著科技的迅速發展，由此使得交易方法也發生了巨大的改變，市場進化推進交易策略的更替，全新的交易方法對內部外環境提出了非常高的要求?；诖耍谖覈鹑谑袌鲩_放日益進行的過程中，就需要資產管理企業等深入的認識量化交易的方法，并主動研究和學習先進國家市場的風險案例，爭取在全新市場競爭中占據絕對性的優勢。從基本規律來講，量化交易方法對于提高市場透明度、價格發現能力以及資本配置效率都是非常有幫助的。量化交易對于市場而言是不可或缺的一種模式，在我國仍然有著極其大的發展空間，但因為一種狀態的長期存在極易會造成量化模式的同一化，如何在市場風格最明顯時做出最快的反應，這對資本市場的穩健發展有著決定性的作用。所以才去不同策略和模型一同運行必將是未來發展的主要方向。

參考文獻：

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作者:魏平 單位:南京財經大學