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一、我國風險投資退出機制存在的問題

我國風險投資退出機制存在以下幾個問題：首先，法律方面存在障礙。目前，我國還沒有專門針對風險投資的法律，風險投資的法律保護還處于相對薄弱的境地。風險投資過程很復雜，它的規(guī)范運行牽涉到一系列的法律法規(guī)。沒有完善的法律法規(guī)系統(tǒng)作保障，風險投資很難走向規(guī)范化、法制化發(fā)展道路。其次，IPO退出存在問題。在我國資本市場供給中，企業(yè)債券、股權(quán)資本、信貸資本占總資本的99%以上，而風險資本比重很少。并且股權(quán)資本、企業(yè)債券、信貸資本主要支持的是傳統(tǒng)的國有大中型企業(yè)，而小企業(yè)存在著資金嚴重不足的問題，資本市場的供求不平衡是影響IPO退出的重要因素。另外，在我國，主板市場限制較高，復雜的申報程序、費時較長、而且受到法律限制，所持股份在上市之后并不能馬上變現(xiàn)以及我國產(chǎn)品市場與國外二板市場的分離等諸多因素阻礙了IPO上市。再次，我國產(chǎn)權(quán)交易機制不健全。一方面，我國大多數(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場由地方政府非正式或正式批準成立，但這與風險投資項目退出對企業(yè)并購市場的專業(yè)化和市場化要求尚有一定的距離；另一方面，我國產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的設(shè)立沒有一個可以參照或統(tǒng)一的標準，產(chǎn)權(quán)市場的設(shè)立運作存在著一定程度的無序性或盲目性，不健全的產(chǎn)權(quán)交易市場監(jiān)管體系的阻礙。

二、完善我國風險投資退出機制的對策

首先，修訂和完善相關(guān)法律，為二板市場提供法律保障。雖然目前對我國現(xiàn)行的《公司法》作了一些修訂和調(diào)整，但仔細研究起來，其中很多條款規(guī)定還是不適用于二板市場。因此，應該組織專家對現(xiàn)行的《公司法》進行研究，根據(jù)二板市場的需要對《公司法》中相關(guān)的條款進行系統(tǒng)性修改和完善。另外，基于我國現(xiàn)行的法律法規(guī)存在的問題和缺陷，同時為了促進我國企業(yè)收購市場健康、有序發(fā)展，很有必要對《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)進行系統(tǒng)清理、協(xié)調(diào)、修訂和完善。

其次，繼續(xù)完善我國的二板市場。主要包括：培育內(nèi)容豐富的市場主體，促進上市資源多元化；強化保薦人對公司的持續(xù)督導的責任；做好散戶投資者的風險提示工作。由于創(chuàng)業(yè)板塊的高風險特征，在完善機構(gòu)投資者的教育工作的同時必須做好散戶的教育工作，讓他們充分了解到創(chuàng)業(yè)板塊的風險性，只有做好機構(gòu)投資者和散戶投資者的教育工作，才能保證整個板塊的正常運行，繼而保證風險投資的正常推出；充分利用主板市場，完善上市公司殼資源的利用機制。

再次，完善我國產(chǎn)權(quán)交易機制。第一，真正實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)營職能和管理職能的分離，政府只起到宏觀調(diào)控的職能，而把經(jīng)營職能交給企業(yè)本身。第二，建立起全國性交易報價系統(tǒng)，建立起覆蓋全國，涵蓋企業(yè)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)，統(tǒng)一無形和有形資產(chǎn)等資本要素，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場體系，做到信息的充分公開。第三，加快整合現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)市場，在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)要素的自由流動。

作者：方芳單位：沈陽工學院