導(dǎo)語(yǔ)：商業(yè)銀行不良貸款處置方式探析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：當(dāng)前，商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率呈現(xiàn)雙增態(tài)勢(shì)，使得金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，如何有效化解商業(yè)銀行不良貸款，緩解金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。本文分析了商業(yè)銀行不良貸款的現(xiàn)狀及形成原因，總結(jié)了金融資產(chǎn)管理公司處置銀行不良貸款的歷史經(jīng)驗(yàn)，闡述了金融資產(chǎn)管理公司的作用，研究了當(dāng)前化解銀行不良貸款困難的癥結(jié)，并就金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購(gòu)處置銀行不良貸款的方式進(jìn)行了探討性的分析。

關(guān)鍵詞：不良貸款;金融資產(chǎn)管理公司;不良貸款處置;金融風(fēng)險(xiǎn);債務(wù)重組;盤活存量資產(chǎn)

一、當(dāng)前商業(yè)銀行不良貸款狀況及形成原因

（一）當(dāng)前商業(yè)銀行不良貸款狀況分析

近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率呈現(xiàn)雙升的態(tài)勢(shì)，截至2015年9月末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額11863億元，較年初增加3437億元，同比增加4194億元，連續(xù)16個(gè)季度增加，不良貸款率1.59%，較年初提高0.34個(gè)百分點(diǎn)，同比提高0.43個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)銀行不良貸款增速加快（如圖1所示）；從不良貸款余額構(gòu)成情況來(lái)看，次級(jí)類、可疑類和損失類貸款余額及比率均呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)（如圖2所示）。商業(yè)銀行當(dāng)前賬面上的不良貸款并不能完全反映銀行的貸款質(zhì)量，因?yàn)殂y行可以通過(guò)延長(zhǎng)貸款期限、允許借款人借新還舊等手段推遲不良貸款在賬面上的反映，寄希望于通過(guò)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)來(lái)解決問(wèn)題，這些潛在的問(wèn)題貸款大多會(huì)在關(guān)注類貸款中反映，但隨著經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)放緩，未來(lái)銀行的關(guān)注類貸款及部分正常貸款會(huì)遷移為不良貸款。截至9月末，反映商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注類貸款余額達(dá)到28130億元，占比3.77%，同比大幅上升9771億元和0.98個(gè)百分點(diǎn)，表明商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量仍有下行壓力。

（二）商業(yè)銀行不良貸款形成的原因

銀行不良貸款上升的原因很多，既有銀行內(nèi)部管理的原因，也有外部宏觀環(huán)境變化的原因；既有增量的原因，也有存量消化不足的原因。1.前期信貸瘋狂增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始暴露。前期信貸擴(kuò)張過(guò)快，降低了放貸的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量造成負(fù)面影響。貸款的增長(zhǎng)和不良貸款的形成之間往往存在一定的滯后性，貸款在發(fā)放的當(dāng)年并不會(huì)出現(xiàn)違約，通常在貸款發(fā)放后的第二年或第三年才會(huì)出現(xiàn)違約，我國(guó)的人民幣貸款余額在2009年末同比大幅增長(zhǎng)31.74%，而銀行的不良貸款從2012年開(kāi)始逐漸走高。許多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證明，前期貸款快速增長(zhǎng)的最終影響必然是后期不良貸款的上升。2.宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來(lái)“惡性循環(huán)”。商業(yè)銀行不良貸款的增加與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩有著一定的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力下降，信用風(fēng)險(xiǎn)增大，信貸市場(chǎng)上違約率明顯增加，同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格下跌導(dǎo)致貸款抵押品價(jià)值下降，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)不良貸款增多，資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)下降。為了滿足監(jiān)管要求，銀行可以選擇增加資本金或者減少貸款發(fā)放來(lái)改善監(jiān)管指標(biāo)，但在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利、內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債表惡化的背景下，銀行通過(guò)增加資本金改善資本充足率的途徑變得較為困難，減少貸款發(fā)放成為銀行首選的方式，這在客觀上降低了其放貸能力，因此，銀行在經(jīng)濟(jì)下行周期中往往呈現(xiàn)出“惜貸”的行為。銀行收緊信貸將導(dǎo)致市場(chǎng)上流動(dòng)性不足，利率上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張，借貸成本的提高進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的盈利空間，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間呈現(xiàn)出“惡性循環(huán)”（如圖3所示），因此，只要經(jīng)濟(jì)增速放緩的態(tài)勢(shì)沒(méi)有根本改觀，商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量不會(huì)出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，并且金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也將在這一循環(huán)中不斷加大。3.不良貸款處置滯后影響消化進(jìn)程。銀行的不良貸款除了自身核銷外，主要通過(guò)轉(zhuǎn)讓給四家金融資產(chǎn)管理公司或者省區(qū)內(nèi)設(shè)立或授權(quán)的少數(shù)資產(chǎn)管理公司的手段來(lái)處理，但由于信息不對(duì)稱，對(duì)于不良資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值爭(zhēng)議較大，過(guò)低的價(jià)格使得銀行出售不良資產(chǎn)的意愿較低，同時(shí)過(guò)高的不良資產(chǎn)處置成本也使得金融資產(chǎn)管理公司購(gòu)買的意愿不高。不良貸款處置滯后影響了不良貸款的消化進(jìn)程。

二、我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司處置銀行不良貸款的歷史

經(jīng)驗(yàn)及其發(fā)揮的作用維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，保持金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)是央行的一項(xiàng)重要職能，當(dāng)銀行體系中的不良貸款聚集到影響宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的時(shí)候，央行有必要對(duì)不良貸款進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)。按照國(guó)際上通行的做法，央行在金融危機(jī)時(shí)期購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)的不良貸款，持有和運(yùn)營(yíng)至下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候再將這些資產(chǎn)出售，通過(guò)以時(shí)間換空間的方式減少資產(chǎn)損失，最大限度地節(jié)約社會(huì)成本。處置不良貸款是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的工作，需要專業(yè)化的不良貸款管理和處置機(jī)構(gòu)來(lái)完成，各國(guó)普遍將不良貸款交由專業(yè)的資產(chǎn)管理公司來(lái)處理，如美國(guó)的重組信托公司（RTC）、韓國(guó)的資產(chǎn)管理公司（KAMCO）、馬來(lái)西亞的資產(chǎn)管理公司（Danaharta）等都是為處理不良貸款而成立的專業(yè)資產(chǎn)管理公司，這種專業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)是中央銀行逆周期管理不良貸款，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。我國(guó)在1999年設(shè)立華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)四家金融資產(chǎn)管理公司，專業(yè)收購(gòu)、管理和處置國(guó)有商業(yè)銀行剝離的不良貸款，自成立以來(lái)，金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)歷多次大規(guī)模的接收和處置銀行的不良貸款，為維護(hù)我國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)，并且每次收購(gòu)和處置不良貸款的資金來(lái)源、剝離對(duì)象、收購(gòu)價(jià)格及性質(zhì)等各不相同。

（一）我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司處置銀行不良貸款的歷史

1999年成立之初，四家金融資產(chǎn)管理公司按照對(duì)口收購(gòu)原則，以賬面價(jià)值收購(gòu)對(duì)應(yīng)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行剝離的不良貸款，收購(gòu)的資金來(lái)源于人民銀行再貸款以及向原剝離銀行發(fā)行的金融債券，由于銀行的大量不良貸款主要由經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的原因造成，這次不良貸款剝離的性質(zhì)屬于政策性剝離，財(cái)政部通過(guò)債權(quán)處置現(xiàn)金回收率和費(fèi)用率（兩率）對(duì)金融資產(chǎn)管理公司實(shí)行責(zé)任目標(biāo)考核制度，并要求金融資產(chǎn)管理公司全部債權(quán)資產(chǎn)在2006年年末處置完畢。2006年末，四家金融資產(chǎn)管理公司均超額完成了考核目標(biāo)。2004~2005年，金融資產(chǎn)管理公司在國(guó)有銀行改制過(guò)程中第二次收購(gòu)銀行的不良貸款（見(jiàn)表1）。2004年，人民銀行和財(cái)政部以公開(kāi)招標(biāo)的方式剝離中行和建行可疑類不良貸款2787億元，信達(dá)資產(chǎn)公司最終中標(biāo)，后經(jīng)協(xié)商將中標(biāo)的全部建行可疑資產(chǎn)包整體轉(zhuǎn)讓給東方資產(chǎn)公司；2005年6月，在人民銀行、財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)組織下，采取分包競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式剝離工商銀行可疑類不良貸款4590億元。此次收購(gòu)的資金來(lái)源為人民銀行再貸款，四家金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)的不良貸款在性質(zhì)上屬于商業(yè)化收購(gòu)，按國(guó)家有關(guān)要求，金融資產(chǎn)管理公司在政策性不良貸款處置和商業(yè)化收購(gòu)不良貸款收購(gòu)過(guò)程中實(shí)行分賬管理。金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)處置不良貸款成本中包括收購(gòu)成本、資金成本和管理處置成本等，面臨著商業(yè)化收購(gòu)不良貸款成本收益的盈虧考量。在此期間，中行、建行和工商銀行除了商業(yè)化剝離可疑類不良貸款外，還合計(jì)剝離了數(shù)千億的損失類和呆賬類貸款，財(cái)政部按照對(duì)口原則委托金融資產(chǎn)管理公司處置，這部分業(yè)務(wù)在性質(zhì)上屬于政策性范疇，相關(guān)資產(chǎn)管理公司圓滿完成委托處置考核責(zé)任目標(biāo)。2007年以后，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)市場(chǎng)化方式開(kāi)始收購(gòu)來(lái)自國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行等各類銀行機(jī)構(gòu)投放的不良貸款包，涉及金額千億元，資金通過(guò)銀行貸款，發(fā)行金融債等市場(chǎng)化方式籌集。

（二）金融資產(chǎn)管理公司在處置銀行不良貸款中發(fā)揮的作用

金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)用債務(wù)重組、投資投行等技術(shù)，基于廣泛的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和豐富的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)，在收購(gòu)處置銀行不良貸款中對(duì)銀行、金融體系及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮重大作用。首先，金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)銀行不良貸款，可以改善銀行流動(dòng)性、資本充足等經(jīng)營(yíng)狀況，并提高強(qiáng)不良貸款的流動(dòng)性。在十幾年的發(fā)展過(guò)程中，四家金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)收購(gòu)和剝離數(shù)以萬(wàn)億元的銀行不良貸款，有力地支持我國(guó)商業(yè)銀行的改革和發(fā)展。在銀行不良貸款處置過(guò)程中，金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)發(fā)揮了托管、救助、并購(gòu)重組商業(yè)銀行等積極作用，例如長(zhǎng)城公司收購(gòu)德陽(yáng)銀行等。其次，金融資產(chǎn)管理公司具有強(qiáng)大的防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力，在金融體系中的發(fā)揮著顯著重要的“金融穩(wěn)定器”功能。金融資產(chǎn)管理公司作為專門的逆周期管理工具和金融救助機(jī)構(gòu)，其在成立之初的核心功能是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，充當(dāng)經(jīng)濟(jì)金融體系的“穩(wěn)定器”、金融風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”和金融危機(jī)的“救火隊(duì)”。金融資產(chǎn)管理公司具有逆周期金融技術(shù)，在經(jīng)濟(jì)下行即逆周期階段，通過(guò)收購(gòu)銀行不良貸款并進(jìn)行重組、整理，幫助銀行恢復(fù)流動(dòng)性，緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)；在經(jīng)濟(jì)上行即順周期、資產(chǎn)價(jià)格上升階段，通過(guò)出售資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值，最大限度地提升資產(chǎn)價(jià)值、減少資產(chǎn)損失。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，金融資產(chǎn)管理公司均完成了商業(yè)化轉(zhuǎn)型，設(shè)立或收購(gòu)了銀行、證券、基金、保險(xiǎn)、信托等金融附屬機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)了不良貸款綜合處置能力，有力地提高了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力。最后，金融資產(chǎn)管理公司具有盤活存量資產(chǎn)功能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司從存量入手，收購(gòu)處置銀行不良貸款，運(yùn)用重組、并購(gòu)、投資等處置技術(shù)，解決銀行不良貸款及問(wèn)題企業(yè)。商業(yè)化改革以來(lái)，金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)成為具有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理、銀行、證券、信托、租賃、投資、基金、期貨、置業(yè)、PE等綜合金融業(yè)務(wù)的現(xiàn)代金融控股集團(tuán)，具有強(qiáng)大的存量資產(chǎn)盤活能力。借助綜合金融技術(shù)及盤活存量資產(chǎn)能力，金融資產(chǎn)管理公司有能力打破實(shí)體經(jīng)濟(jì)與銀行體系之間的“惡性循環(huán)”，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。一方面，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)收購(gòu)銀行不良貸款，可以提高銀行的資本充足率，改善其資產(chǎn)負(fù)債狀況，增強(qiáng)其放貸的意愿和能力，釋放流動(dòng)性，助推金融機(jī)構(gòu)有序發(fā)展。另一方面，金融資產(chǎn)管理公司利用其綜合金融優(yōu)勢(shì)，結(jié)合不良貸款處置的專業(yè)技能，對(duì)問(wèn)題企業(yè)或危機(jī)項(xiàng)目進(jìn)行關(guān)閉清算或并購(gòu)重組，對(duì)于經(jīng)營(yíng)暫時(shí)出現(xiàn)困難的企業(yè)，通過(guò)開(kāi)展財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投融資服務(wù)，助其調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向和策略、加強(qiáng)改革和內(nèi)部管理，擺脫困境、提高其盈利能力。十多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，金融資產(chǎn)管理公司可以推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化社會(huì)資源配置，有效恢復(fù)經(jīng)濟(jì)信心，將“惡性循環(huán)”引向“良性循環(huán)”，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

三、及時(shí)處置銀行不良資產(chǎn)的必要性及金融資產(chǎn)管理公司面臨的困境

（一）及時(shí)處置銀行不良貸款的必要性

當(dāng)前商業(yè)銀行的不良貸款率雖然在可控范圍內(nèi)，但已經(jīng)影響到銀行業(yè)的發(fā)展，盡管其貸款規(guī)模和凈利潤(rùn)在不斷擴(kuò)大，但增速已經(jīng)隨著經(jīng)濟(jì)的放緩而下滑（如圖4、圖5所示）。各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)表明，銀行不良貸款的處置越及時(shí)、越主動(dòng)，不良貸款重組的難度也就越小，成本也越低，反之其難度會(huì)加大、成本也會(huì)提高，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響也就越深。美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)的不良貸款問(wèn)題在上世紀(jì)80年代初就已經(jīng)全面暴露，但美國(guó)政府卻沒(méi)有及時(shí)處理，而是采取了放松管制的措施，問(wèn)題暴露初期儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)的虧損只有100億美元，到1995年美國(guó)重組信托公司花費(fèi)了7年的時(shí)間，以875億美元的成本處理了4025億美元的不良貸款,這種拖延措施非但沒(méi)有從根本上解決不良貸款的問(wèn)題，反而加大了后期解決的難度和成本。日本在上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，寄希望于銀行通過(guò)自身的盈利來(lái)消化不良貸款，對(duì)不良貸款的性質(zhì)和嚴(yán)重性估計(jì)不足，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與不良貸款陷入惡性循環(huán)后，才開(kāi)始重視不良貸款的處置，但已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了解決問(wèn)題的最佳時(shí)機(jī)，不僅加劇了納稅人的負(fù)擔(dān)，也推遲了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。歐洲銀行管理局執(zhí)行董事亞當(dāng)•法卡斯曾指出，處理不良貸款的關(guān)鍵，是要盡快采取行動(dòng)，杜絕拖延。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，及時(shí)處理銀行不斷出現(xiàn)的不良貸款，可以有效緩釋金融系統(tǒng)中聚集的風(fēng)險(xiǎn)，降低處理的難度和成本。

（二）金融資產(chǎn)管理大規(guī)模收購(gòu)銀行不良貸款面臨的困境

金融資產(chǎn)管理公司雖然有著專業(yè)的不良貸款處置技能和優(yōu)勢(shì)，并且其不良貸款收購(gòu)、管理、處置行為對(duì)于防止金融風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要意義，但在金融資產(chǎn)管理公司全面商業(yè)的背景下，面臨當(dāng)前銀行不斷增加的不良貸款，其收購(gòu)意愿并不強(qiáng)烈，主要原因在于其資金是通過(guò)銀行貸款或發(fā)行金融債等市場(chǎng)化方式籌集，資金的價(jià)格受到市場(chǎng)利率的影響，并且負(fù)債的持續(xù)時(shí)間較短，一般不超過(guò)5年，面對(duì)市場(chǎng)和股東壓力，金融資產(chǎn)管理公司利用市場(chǎng)化資金進(jìn)行商業(yè)化收購(gòu)的不良貸款需要在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，否則將會(huì)面臨虧損和較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而以提升價(jià)值為目的的不良貸款收購(gòu)、管理和處置需要在一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期中完成，在經(jīng)濟(jì)不景氣中收購(gòu)的不良貸款，其價(jià)格會(huì)在經(jīng)濟(jì)景氣周期中得到提升，待經(jīng)濟(jì)周期好轉(zhuǎn)后再逐漸處置不良貸款，才能實(shí)現(xiàn)盈利，有效減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的社會(huì)成本。一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期大概需要經(jīng)歷10年左右的時(shí)間，長(zhǎng)期資產(chǎn)和短期負(fù)債之間的錯(cuò)配限制了金融資產(chǎn)管理公司大規(guī)模收購(gòu)銀行不良貸款的行為，以市場(chǎng)化方式籌集的資金開(kāi)展的不良貸款收購(gòu)和處置起不到逆周期調(diào)節(jié)和降低社會(huì)成本的作用，大規(guī)模的銀行不良貸款收購(gòu)需要金融資產(chǎn)管理公司的參與，更需要長(zhǎng)期低成本的資金支持。

四、金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化收購(gòu)銀行不良貸款的方式探析

為克服以往交易結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題，適應(yīng)商業(yè)化交易原則，不良貸款的收購(gòu)和處置可以采取以下三種方式：

（一）一次性買斷收購(gòu)模式

這種交易模式是指金融資產(chǎn)管理公司在對(duì)銀行不良貸款進(jìn)行全面調(diào)查評(píng)估的基礎(chǔ)上，確定不良貸款收購(gòu)價(jià)格，依靠央行再貸款或長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債提供的資金支持，以現(xiàn)金的方式一次性買斷不良貸款，不良貸款處置的收益或虧損風(fēng)險(xiǎn)由金融資產(chǎn)管理公司全部承擔(dān)。由金融資產(chǎn)管理公司一次性買斷收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)為交易方式簡(jiǎn)單，交易雙方權(quán)責(zé)明確，可以有效的避免各種糾紛。其缺點(diǎn)在于交易雙方對(duì)不良貸款的收購(gòu)價(jià)格難以達(dá)成一致意見(jiàn)，金融資產(chǎn)管理公司為了盈利，必然對(duì)不良貸款進(jìn)行較大的打折收購(gòu)，而過(guò)低的收購(gòu)價(jià)格對(duì)于提高銀行的資本充足率，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表的作用有限，此外大規(guī)模的開(kāi)展不良貸款收購(gòu)勢(shì)必對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的評(píng)估定價(jià)能力提出挑戰(zhàn)，交易雙方在信息上的不對(duì)稱增加了交易實(shí)現(xiàn)的難度。

（二）組建合作經(jīng)營(yíng)公司的收購(gòu)模式

由金融資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行共同出資組建一家新公司，金融資產(chǎn)管理公司將從商業(yè)銀行以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買的不良貸款轉(zhuǎn)售給該合作經(jīng)營(yíng)公司，公司的資金來(lái)源由商業(yè)銀行提供，新成立的公司委托金融資產(chǎn)管理公司作為特別服務(wù)商進(jìn)行資產(chǎn)處置，處置回收的現(xiàn)金在支付費(fèi)用和償還負(fù)債后，剩余回收額以出資人的股權(quán)比例為基礎(chǔ)，按照協(xié)議規(guī)定，在金融資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行間進(jìn)行分配。在商業(yè)銀行和金融資產(chǎn)管理公司對(duì)不良貸款的價(jià)格認(rèn)定出現(xiàn)較大差異，以現(xiàn)金買斷式的收購(gòu)談判難度較大時(shí)，利用這種合作處置、利益共享的合作模式可以促成收購(gòu)交易。此外，在風(fēng)險(xiǎn)方面，金融資產(chǎn)管理公司可降低一次性買斷風(fēng)險(xiǎn)和出資額，商業(yè)銀行可減少一次性賣斷資產(chǎn)被大幅壓價(jià)的損失。該種收購(gòu)模式下新組建的合作經(jīng)營(yíng)公司能否獲得長(zhǎng)期低成本的資金是關(guān)鍵，商業(yè)銀行可以將對(duì)新公司的貸款做抵押向央行申請(qǐng)?jiān)儋J款或定向金融工具，但需要央行在政策上支持這種收購(gòu)模式。

（三）保底條款加盈利分成收購(gòu)模式

該種交易模式首先以商業(yè)銀行對(duì)不良貸款的評(píng)估測(cè)算作為交易定價(jià)基礎(chǔ)，金融資產(chǎn)管理公司與商業(yè)銀行訂立收購(gòu)合同，明確界定相應(yīng)的保底條款和盈利分成條款，然后金融資產(chǎn)管理公司依靠央行再貸款或長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債提供的資金按照認(rèn)可的商業(yè)銀行定價(jià)支付相應(yīng)的價(jià)款，最后通過(guò)多種手段處置不良貸款。處置完成后，若回收的現(xiàn)金高于交易雙方的協(xié)議價(jià)格，則高出的部分在金融資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行間按比例分成，若最終處置回收額低于雙方的協(xié)議價(jià)格，則商業(yè)銀行按保底條款對(duì)金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行補(bǔ)償。該種交易模式由于保底條款的存在，使得金融資產(chǎn)管理公司可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高了其參與銀行不良貸款收購(gòu)的積極性，同時(shí)盈利分成條款將正向激勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司最大化的提升不良貸款處置價(jià)值；對(duì)于銀行而言，由于交易價(jià)格以其評(píng)估測(cè)算為主，可以有效提高不良貸款的出售價(jià)格，有利于改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況。該種模式規(guī)避了因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱帶來(lái)的交易障礙，有利于金融資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行之間的合作。當(dāng)然，由于金融資產(chǎn)管理公司在該種交易模式中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，其業(yè)務(wù)的盈利空間也比較小，并且這種交易方式的成立需要建立在商業(yè)銀行對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的信任基礎(chǔ)上，相信后者有足夠的積極性和動(dòng)力實(shí)施不良貸款最大化處置方案。上述三種商業(yè)化不良資產(chǎn)收購(gòu)模式在收購(gòu)主體、收購(gòu)對(duì)價(jià)、收購(gòu)資金來(lái)源和處置后的收益分配等方面存在差異（如表2所示），從而派生出不同的交易結(jié)構(gòu)。從理論上講這些交易結(jié)構(gòu)符合市場(chǎng)化的原則，均可采用，但由于各自呈現(xiàn)出不同的優(yōu)缺點(diǎn)，實(shí)踐中具體采用何種方式可由金融資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行根據(jù)具體的情況協(xié)商選擇。化解商業(yè)銀行不良貸款無(wú)論采取什么樣的交易模式，從制度安排上講，當(dāng)前對(duì)商業(yè)銀行不良貸款的大規(guī)模剝離應(yīng)當(dāng)由政府提供支持，由金融資產(chǎn)管理公司以市場(chǎng)化的方式進(jìn)行收購(gòu)、管理和處置，在業(yè)務(wù)性質(zhì)上屬于商業(yè)性，在收購(gòu)方式上應(yīng)當(dāng)采取招標(biāo)競(jìng)價(jià)或價(jià)格協(xié)商等市場(chǎng)化方式，在資金來(lái)源上可以由央行以再貸款形式或者金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行長(zhǎng)期專項(xiàng)金融債、政府予以一定的利息補(bǔ)貼，降低資金成本。

作者:高煒 單位:中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司

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