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（一）資產證券化融資應該說，英國文化企業是利用文化資產支持證券來進行融資的首創者。1997年，全球首例文化資產支持證券———鮑伊債權誕生。英國著名搖滾歌星大衛鮑伊（DavidBowie）將其在1990年以前錄制的25張唱片的版權許可使用費證券化。這起交易由伯爾曼公司構架，百代EMI唱片集團進行3000萬美元的信用擔保，發行了5500萬美元的債券，債權全部由英國保誠保險公司購買，固定利率為7．9％，期限為10年。鮑伊債權成功募集以后，其他歌手、歌曲創作人和投資公司也陸續投入了著作權權利金證券化的交易中。2001年3月，蝶蛹音樂集團將旗下的跨國音樂作品的版權證券化，出售給英國蘇格蘭皇家銀行的音樂金融公司，籌資6000萬英鎊，此項目發行15年，利息一年分派兩次。2006年1月，蝶蛹音樂集團又擴大發行證券，將金額提高到7500萬英鎊，證券期限順延至2021年③。（二）風險項目融資模式（“成本附加模式”）英國在風險投資介入方面采用的是“成本附加模式”，即投資者委托制作者制作產品并支付全部費用，并預付利潤（10％），作為回報，投資者不僅可以獲得初級權利（如節目首播權），還可以獲得大部分二級權利。在英國，通常電視臺會直接委托制作商制作節目，并且一并承擔節目的全部制作費用，有時還會預付一部分制作費或利潤，一般占到節目全部制作經費的10％。而作為交換，電視臺不但擁有節目首播權，而且還獲有節目大部分的二級銷售權利④，于是節目大部分的經濟效益被電視臺取得。

法國文化企業融資模式

法國向來以藝術和文化大國自居，文化產品的價值也十分重視。相較而言，法國的文化產業發展并不太注重市場的自發調節因素，而是對全國文化產業實施了統一的管理，形成了法國特有的文化產業發展模式。（一）專項資金融資模式法國政府對文化企業的投入主要有兩種形式：一是中央政府直接提供資金金。法國政府規定：只要是從事文化活動的企業，都可以直接向法國文化部申請財政支持；另一種則是來自地方財政的支持。法國的大區、省、市、鎮政府都有特別設有支持文化事業發展的財政預算。政府的資金介入文化企業，主要包括撥款資助、提供貸款、企業運作資助等幾種方式。在撥款資助方面，由法國交流部和文化部統一管理，不同行業由下設的司來執行。例如法國的出版行業，圖書和閱覽司主要任務是支持和保護創作、出版、擴大出口、幫助圖書和閱讀活動的開展。該司掌握著對整個出版產業鏈資助的資金。但是不直接對企業進行資助。而是通過版權中心對出版社、作家、期刊、書店、圖書館、文化團體和文化活動進行資助，這種資金介入體制為法國獨有①。貸款方面，在此方面法國政府主要對投資風險大，資金不足的中小企業，政府和文化管理部門共同提供貸款擔保，早在1983年法國就成立了電影與文化工業投資委員會，其中出版行業當時撥出2800萬歐元作為貸款保證基金，以保證出版商和書商能從銀行獲得貸款，同時還提供優先貸款、放寬貸款期限和低利率等的優惠條件②。（二）產業政策融資法國的文化產業稅收扶持政策是目前較為完整的文化產業稅收扶持政策。法國政府通過制定減稅等規章制度，鼓勵法國企業為文化事業發展提供支持。贊助文化事業發展的法國企業均可享受3％左右的稅收優惠。近年來，文化企業已成為法國文化事業的最重要推動力量。法國企業也頻頻出現在大型古文物的修復和重大國際性文化交流活動中。法國的大中小企業都能依法參與對文化事業的支持和贊助，而同時，企業也可獲得減免稅收或者享有冠名權等各種不同的政策回報③。稅收是法國國家電影中心（CNC）每年收入的主要組成部分，每張法國電影票都要繳納5．5％的增值稅以及11％的特殊附加稅，而每一部電影在電視上播放時則都要上繳10％的播放權稅。除此之外，CNC還制定了其他的優惠政策，鼓勵個人投資法國電影制作。正常的電影票出售后的收入首先必須繳納相應稅額，然后再在電影制片商、發行商、放映商之間進行分紅。而還有部分電影票則除了要按正常的稅率納稅以外，還要繳納X電影稅。X電影稅則是指，凡是制片商無權接受國家資助，而其影片又不能通過普通電影院里公映，只能在特殊影院里放映的影片，其所得收入都要在正常納稅的基礎上另外上繳20％的稅④。（三）利用外資融資作為大陸法系市場經濟國家的代表，法國市場融資體系也非常健全。因而開放的市場和健全的法律以及科技水平，成為法國文化企業吸引外商直接投資良好的外部環境，法國每年吸引外商投資500億美元左右，成為僅次于英國在歐洲吸引外資最多的國家。稅收方面，政府對法國文化企業采取7％的增值稅率，而對于其他行業都是18．6％的增值稅，相當于為企業提供了大量的資金支持。此外，法國文化和交流部還對文化企業的對外銷售和進出口以及全國性的文化活動進行支持。政府資助組織文化產業企業參加法蘭克福、倫敦和其他國家有名的國際展覽，不同的文化行業每年都有一次全國性的活動，法國對這些活動的資助足以讓企業應付所有活動經費，還可以增加門票等收入。而各文化企業則可通過這些國際展覽和博覽會獲取更多可供融資的信息和機會。另外法國有名的戛納電影節等一些著名的文化產業版權展覽交易會議，也對法國文化企業的融資給予了較大的幫助。綜上所述，法國的文化企業融資模式的情況如圖4所示，在此模式中，融資的主體是文化企業，而文化企業的融資又主要通過如下途徑解決。第一種途徑是通過政府的專項資金（財政撥款）進行融資。在此途徑下，先由文化企業向政府主管部門提出財政支持申請，再由政府部門按照相應的財政政策批準對文化企業進行財政撥款，而財政撥款的具體操作則由各級財政部門來執行；第二種途徑是文化企業通過政府專管部門所提供的給予的減稅等優惠政策（進行文化活動支持）來進行融資；第三種途徑是通過國外資本的直接投資來融資。此外，法國文化企業也直接通過銀行等金融機構來融資，金融機構則根據政府主管部門所出臺的相關文化企業扶植政策（一般由各級財政作為政府主管部門的傳達媒介）對文化企業發放貸款。

西方三國融資模式的特點及對我國的啟發

（一）西方三國文化企業融資特點一是文化企業對投融資業務熟稔，融資渠道相對廣泛。文化企業融資大都能通過國內和國際兩個市場進行資源優化配置，能有效的通過資本市場、宏觀政策以及民間渠道等一切可以利用的途徑進行資金融合；二是融資方式相對多元化。主要國家的文化企業融資大都根據本國的實際情況，利用市場優勢和政策優勢，靈活有效地選擇融資的模式；三是政府明確支持文化企業發展。上述國家對文化企業都有著程度不同的稅收優惠政策、出口退稅等優惠措施。英國的“政府陪同資助”融資模式和“社會資助融資”模式也很有代表性；四是重視通過國際市場融資。這些國家文化企業在充分吸納國內資本的同時，將目光投向更為廣闊的國際市場，而這其中尤其以美國文化企業的情況最為突出，其電影行業吸納國際直接投資的案例無論是從總量數額上，還是從融資渠道上都堪稱典范。（二）西方三國文化企業融資模式對我國文化企業融資的啟發1．規范合理的制度設計是文化企業暢通融資的基礎首先，通過制度設計支持文化企業融資來源的多元化，建立多元化的投融資平臺體系，使文化企業能夠從多元的融資平臺上獲得金融支持，從美國、英國等國家文化企業融資實踐可以看出，他們利用市場化的操作手段通過各種途徑獲得企業發展的金融支持。其次，政府在文化企業進行投資扶植的時候，可以建立與民間資本合作的相關制度。這樣既有利于提高和帶動民間資本對文化企業投資，特別是風險投資的積極性，同時也可以優化資源配置，減輕政府的財政負擔。三是充分挖掘文化資產的內在活力創新融資模式。如美英的資產證券化模式，就是根據文化資產的特點，將其風險規避與化減，拉近了與金融機構之間的距離。2．政府在支持文化產業發展過程中扮演重要角色從文化產業發達國家的情況看，政府支持是文化產業發展的重要支撐。一是出臺資助文化企業融資的相關政策，如減稅免稅、提供貸款優惠和獎勵投資文化產業等政策；二是成立專項文化產業基金支持文化產業園區的發展；三是建立成熟的市場風險共擔機制，平抑文化產業市場風險，保障投資者和文化企業的利益。3．文化企業應加強投融資理論學習與實踐操作，掌握融資的基本要領一是文化企業要主動聯姻大學等學術機構以及其他公益性機構，通過與這些機構共同承擔合作研究文化產業及融資相關理論政策，在共同研究中提高企業自身經營管理與融資能力；二是我國文化企業要積極探索新興的投融資模式，創新融資工具，以便廣泛吸納民間資金和國際市場資金用于自身發展；三是文化企業應主動學習國際國內關于文化產業融資發面的各項法律條款、約定等，掌握國際上先進的融資工具，積極融入國際文化產業投融資體系。

本文作者：陳波王凡工作單位：武漢大學