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內容摘要:資本市場發展的快慢與一個地區經濟發展有著密切的關系,上市公司作為資本市場主要組成部分,其發展壯大有利于優化區域融資結構,促進直接融資與間接融資的良性互動,有效提升區域經濟主體的融資能力和效果,為當地經濟的可持續發展打下堅實的基礎。本文以陜西省上市公司發展現狀和面臨的問題為切入點,探討推動資本市場建設對促進當地經濟發展的重要作用。

關鍵詞:上市公司;資本市場;區域經濟;問題;對策

陜西上市公司發展現狀職

陜西省自1993年8月第一家股份公司股票上市以來,到2010年1季度末,共有境內A股上市公司已達32家。十六年來累計從資本市場募集資金387.84億元。陜西省32家上市公司具體區域分布情況如表1所示。行業具體分布情況如表2所示。從2008年四季度以來,陜西上市公司資產重組步伐不斷加快,到2010年一季度末,先后有交大博通、*ST長嶺、*ST秦嶺、寶光股份、寶商集團和*ST海星等公司通過資產置換、資產重組方式整合上市資源,置入陜西省內的優勢行業和產業,有效提升了上市公司盈利能力和持續發展能力(見表3)。

陜西上市公司面臨的主要問題

一是陜西省上市公司數量和規模在全國所占比重很小,在西部也不占優勢。截止2010年1季度末,陜西省的32家境內A股上市公司,僅占全國1,718家上市公司總數的1.75%。居于全國第20位,在西部12個省市自治區中排在四川、新疆、重慶之后,居于第四位。2009年,陜西省上市公司募集資金僅為全國的0.94%,當年首次公開發行融資僅為全國的0.16%。二是利用資本市場直接融資取得新進展,但與間接融資相比,所占比例仍然偏小,改善融資結構的任務仍很艱巨。筆者選取、計算了2005-2009年陜西省資本市場直接融資與貨幣市場間接融資的比較(見表4)。處于西部地區的陜西省直接融資比例遠低于全國水平,上市公司融資結構不合理,再融資方式單一。從直接融資內部結構來看,受政策性因素及自身經營影響,陜西省再融資數額始終小于首發融資;從再融資方式來看,以前以配股融資為主,目前以增發融資為主。三是上市公司結構對陜西經濟特征的反映不完全。目前陜西省的32家上市公司涵蓋九大門類和二十四個行業。其中第二產業的上市公司占比例較高,且全部屬于制造業。但陜西作為能源大省、文化大省、科教大省的經濟特征,在上市公司中體現得并不充分。四是上市公司的地域分布極不均衡。32家上市公司全部集中在關中經濟圈,特別是省會西安市,目前陜西上市公司的結構和分布仍然無法全面反映陜西經濟發展的特點和趨勢,缺乏充分代表陜西能源、農業產業化特點的大中型骨干企業。

陜西上市公司經營與發展問題的成因分析

資源優勢、產業優勢在資本市場沒有得到有效發揮。而陜西符合上市條件的的資源化工類企業發展的空間非常大。技術創新能力不足影響了上市公司的可持續發展。上市公司對利用上市提供的資源利用不夠,沒有能廣泛地與社會各界開展技術創新,導致部分企業技術創新與市場需求不能很好的銜接、創新投入產出比不高、周期過長,而且大部分企業沒有與國內同行開展創新合作的意向。

部分上市公司業績不佳影響了陜西在資本市場的形象。有近三分之一上市公司喪失了再融資的資格和能力。部分公司資產負債率高,財務風險較大,整體排名靠后。有的上市公司信息披露的及時性和真實性有待提高,有的上市公司的質量和公司治理水平尚需改善,股權分置問題有待全面、徹底解決;同時,證券資產的市場化定價機制尚未完全建立,在一定程度上影響了陜西在資本市場的形象。

直接融資發展較慢,企業融資過度依賴于銀行。陜西省直接融資與間接融資比例失調,債券市場和股票市場的發展總體滯后,企業融資依賴于銀行體系,銀行承擔了一些本應由金融市場承擔的風險,金融風險向銀行業集中。從2005年到2009年,陜西省銀行貸款占整個社會融資量的比重都在90%以上。在資本市場與貨幣市場互相滲透、聯系日益密切的情況下,社會融資過度依賴銀行貸款,容易造成分散的企業經營風險向銀行體系的轉移和集中。由于銀行貸款資產流動性相對較低,銀行體系對外轉移和分散風險的交易成本較高,導致風險過度集中于銀行體系,不利于陜西經濟的持續發展。公務員之家

陜西充分利用資本市場加快經濟發展的對策建議

(一)改善陜西省上市公司的質量和結構

抓住資本市場估值水平較低的機遇,著力推進市場化的并購、重組。支持上市公司參與行業整合,進行產業升級。對經營出現問題的上市公司,控股股東及相關部門應充分認識到上市公司殼資源的重要性,依托陜西省在能源、裝備制造業、高新技術、文化旅游等方面的資源優勢,積極采用資產置換、配股、吸收合并、公開增發、定向增發、公司債等各種債務和資產重組處置措施;在政策、項目、資金等方面給予重點扶持和培育,正確引導部分有潛力和競爭優勢的大型優質企業擇機上市,以此帶動經濟結構和產業整合升級;加快績差公司重組,抓好增量,優化存量,著力培育具有核心競爭力的主業,增強持續發展能力。還可引進具有一定實力水平的戰略投資者,將優質資產注入上市公司,完善公司治理結構,提高獨立性和持續經營能力。研究和利用企業債、短期融資券、中期票據等債務融資工具,籌集發展資金。積極推動企業資產證券化,促進融資結構優化。

(二)建立健全上市公司誠信建設的長效機制來規范上市公司經營行為

將誠信建設融入法人治理、內控制度、業務流程和內部管理的各個環節,上市公司要以提高信息披露的真實性、完整性、及時性和有效性為重點,加強對信息披露事務各環節的監督與制約,堅決杜絕內幕交易、參與市場操縱和虛假陳述等違法違規行為的發生,確保證券市場公平、有效、透明。通過社會中介對上市公司進行規范的評估和信息披露,通過監察部門對上市公司進行嚴格的監督,通過法律手段對上市公司違規行為進行必要的制裁,是規范上市公司經營行為的有效措施。上市公司必須接受規范的行為教育,治理結構的機制只能在合法守信的基礎上發揮作用,經營上的靈活變通不得與經濟上的失信違約、產品上的假冒偽劣、信息上的虛假呈述、交易上的商業賄賂等同起來,只有當上市公司將市場教育與經營行為結合起來后,融資制度才能真正產生效率。公務員之家

(三)利用多層次資本市場體系以加快不同類型企業上市

目前,我國資本市場已初步建立起主板、創業板和OTC市場等多層次資本市場體系。陜西作為科技大省、文化大省,擁有西安高新技術開發區、西安經濟技術開發區、楊凌農業高新技術產業示范區三個國家級開發區和一大批從事高科技產業的各類成長性企業,這些企業具有培育成在創業板上市的獨特條件。同時,利用西部大開發和國家“關中-天水”經濟區發展規劃的大好機遇,積極推動相關企業的上市。企業通過股票上市、發行債券等方式直接融資,這不僅有其內在動力,也是當前國家大力提倡改善融資結構、提高直接融資比重、防范金融風險過度集中于銀行的政策著力點。

(四)加大對陜北能源重化工企業、陜南條件成熟企業的上市扶持力度

陜西要長遠發展,應進一步解放思想、轉變觀念,把推進企業上市作為促進區域經濟發展和建立現代企業機制、促使其進一步做大做強作為今后的工作重點。建立省級相關部門和陜北、陜南有關地市聯合推動企業上市的工作機制,組織力量深入開展調查摸底,建立上市企業后備資源庫。深入重點企業進行輔導,幫助協調解決企業上市過程中遇到的困難和問題。規范引導證券經營機構為企業上市提供服務,在遵守國家相關法律、法規和企業上市有關文件的基礎上,進一步簡化行政許可程序,提高審核效率,為企業上市提供有力的支持和保證。圍繞支持中小企業融資,提高自主創新能力,配合地方政府加大擬上市公司后備資源的培育力度。通過企業上市,進一步拓寬融資渠道,更好、更快地促進當地經濟的發展。

參考文獻:

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