導語：如何才能寫好一篇股市投資筆記，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

    關(guān)鍵詞 股權(quán)投資基金 有限合伙制 信托制 公司制

    作為一種集合投資形式,股權(quán)投資基金主要向非上市的投資者募集資金,針對未上市企業(yè)的權(quán)益投資。從國際慣例來看,股權(quán)投資基金的組織形式主要有三種:

    一是公司制。公司制包括有限責任公司和股份有限公司兩種形式,對于股權(quán)投資基金組織而言主要是有限責任制。投資者作為股東直接參與投資,以其出資額為限對公司債務承擔有限責任?；鸸芾砣丝梢允枪蓶|,也可以是外部人,實踐中通常是股東大會選出董事、監(jiān)事,再由董事、監(jiān)事投票委托專門的投資管理公司作為基金管理人。管理人收取資金管理費與效益激勵費。這種基金股份的出售一般都委托專門的銷售公司來進行。由于法律的限制,一般股東數(shù)目不多,但出資額都比較大。

    二是有限合伙制?；鸬耐顿Y者作為有限合伙人參與投資,以其認繳的出資額為限對PE組織的債務承擔責任。普通合伙人通常是基金管理者,有時也雇傭外部人管理基金。在實務中,通常管理人與普通合伙人兩者合一。有限合伙通常有固定的存續(xù)期間(通常為十年),到期后,除全體投資者一致同意延長期限外,合伙企業(yè)必須清算,并將獲利分配給投資人。有限合伙人在將資金交給普通合伙人后,除了在合同上所訂立的條件外,完全無法干涉普通合伙人的行為,普通合伙人享有充分的管理權(quán)。

    三是信托制。信托制PE是一種基于信托關(guān)系而設(shè)立的集合投資制度,投資者、受托人和管理人三方基于信托關(guān)系而設(shè)立的集合投資基金。

    一、公司制、有限合伙制和信托制比較分析

    就共性而言,三種組織模式包括三方當事人,即委托人、受托人和受益人,基金的組成與運作都建立在經(jīng)營和保管分開的基礎(chǔ)上,都是通過專家運作管理和組合投資。對投資者來說,這三種形態(tài)的基金沒有本質(zhì)區(qū)別。不過,對于基金管理人而言,不同的組織模式下所享有的控制權(quán)和承擔的責任也有所不同。

    有限合伙制中有限合伙人只出資,并不參與企業(yè)的經(jīng)營決策,因此對外承擔的責任僅以出資額為限;普通合伙人負責企業(yè)的經(jīng)營決策,因此對外承擔無限連帶責任。盡管對合伙人做了區(qū)分,但是有限合伙制還是未能脫離合伙制固有的一些局限性,比如組織的“人和”性、管理上人治為主、普通合伙人之間的權(quán)責模糊的問題、合伙企業(yè)無獨立的法人資格等。與有限合伙制相比,公司制企業(yè)是一種資合性組織,具有以下幾個優(yōu)勢:一是獨立法人;二是公司和股東承擔有限責任;三是法人治理機制。公司制企業(yè)中,股東委托董事會、董事會委托經(jīng)理執(zhí)行企業(yè)事務,即給予人發(fā)揮空間,同時又建立了對人的約束機制。信托制基金不具有法人資格,因此在設(shè)立、運作以及解散方面比公司制和有限合伙制更加靈活,但是也正因為這個特點,組織結(jié)構(gòu)松散,不利于控制和監(jiān)督基金管理人。

    股權(quán)投資基金是一種貨幣資本融通活動,其組織是一種資合性很強的組織,從這個角度講,PE組織以公司制模式出現(xiàn),其優(yōu)勢是顯而易見的。但是從PE產(chǎn)業(yè)最成熟的美國來看,主流的PE組織模式卻經(jīng)歷了從公司制向有限合伙制的轉(zhuǎn)變,研究美國PE組織模式的變遷,有助于我們更深入認識PE組織模式。

    二、美國PE組織模式的變遷

    美國PE產(chǎn)業(yè)主流主旨模式的變遷大致可以分為三個階段,即公司制、子公司制和以及目前流行的有限合伙制。第一階段是20世紀40年代至60年代的公司制。由于該時期的風險投資機構(gòu)在其早期運作階段,面臨著資金回收周期長、營銷和管理缺乏經(jīng)驗、產(chǎn)品適應性不確定等因素的影響,給投資方帶來了巨大壓力,此外,風險資本提供者(即股東)只承擔有限責任,當?shù)谌接捎诤贤`約等原因遭到損失時,股東不負賠償責任。隨著缺陷的暴露,20世紀60年代中期至80年代,子公司形式的風險投資基金開始出現(xiàn)。這類基金組織通常是大的金融機構(gòu)或?qū)嶓w公司的分支機構(gòu)或部門,主要目的在于為其母公司提供多元化發(fā)展或創(chuàng)新提供幫助。由于這類基金組織的經(jīng)營目的是為了母公司的利益,而不是投資公司的利益,因此會導致基金管理者和企業(yè)家、基金公司和同公司其他基金之間的利益沖突。此外,子公司制基金組織很難制定基金管理者的薪酬。正是這些弊端導致80年代后子公司制逐漸被有限合伙制所取代。

    從公司制到子公司制,再到有限合伙制,美國股權(quán)投資基金的組織模式的變遷似乎說明了這些組織模式的優(yōu)劣性。但是對美國PE組織模式變遷的進一步研究發(fā)現(xiàn),有限合伙制能取代公司制和子公司制,更多的得益于美國法律制度的變遷。

    一是賦予有限合伙企業(yè)實體地位。根據(jù)1914年美國的《統(tǒng)一合伙法》,合伙僅僅是各合伙成員的集合,并沒有形成有別于合伙成員的新的法律實體,因此有限合伙企業(yè)的權(quán)利、義務和責任仍然屬于合伙成員,1976年美國對《統(tǒng)一有限合伙法》規(guī)定“合伙是一個與合伙人相區(qū)別的實體”,確定了有限合伙企業(yè)的法律地位。二是引入有限責任制。在1916年、1976年1985年以及2001年《統(tǒng)一有限合伙法》的修訂中,逐步擴大了有限合伙人參與合伙事務的范圍。三是引入公司的法治機制。比如設(shè)立顧問委員會或是常設(shè)委員會來監(jiān)督普通合伙人。四是逐步降低投資者的稅負。五是有限合伙監(jiān)管強化?！?001年統(tǒng)一有些合伙法》要求有限合伙應向有權(quán)部門申報和公布年報。六是有限合伙法獨立化。七是有限合伙權(quán)益可以在證券交易所上市,我國僅股份有限公司可以公開發(fā)行上市。

    從美國PE組織主導模式的變遷中,可以看出任何有限合伙制之所以能成為主導模式,并不僅僅是因為這種模式具有與生俱來的優(yōu)勢,還依賴于外部法律所賦予的優(yōu)勢。因此,對我國PE組織模式的選擇分析應該放到具體的法律框架中討論。

    三、我國法律框架下PE組織模式的分析

    我國目前沒有專門的《股權(quán)投資基金法》,相關(guān)規(guī)范見于《合伙企業(yè)法》、《信托法》、《公司法》、《企業(yè)所得稅法》等多部法律。在現(xiàn)存的法律框架下,三種組織模式表現(xiàn)出來的優(yōu)劣勢也存在一些差異。

    一是投資主體的限制。在發(fā)達的資本市場,比如美國、歐洲以及日本等地區(qū),資金主要來源于銀行、保險公司、養(yǎng)老金、捐贈基金等大型機構(gòu),但是在我國,大型機構(gòu)進入有限合伙制PE還存在一定得障礙?！队邢藓匣锲髽I(yè)法》第三條規(guī)定“國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人”。《公司法》第十五條規(guī)定“除法律另有規(guī)定外,公司不得成為對所投資企業(yè)的債務承擔連帶責任的出資人”;我國法律對信托制的投資主體沒有規(guī)定,但是人民銀行頒布的《信托投資公司管理辦法》第十二條第二款規(guī)定“未經(jīng)中國人民銀行批準,任何單位和個人不得經(jīng)營信托業(yè)務,任何經(jīng)營單位不得在其名稱中使用‘信托投資’字樣,但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外”;依據(jù)《信托法》的規(guī)定,資金信托的份額不得超過200份。從上述規(guī)定來看,信托制和合伙制募集資金比之公司制要受到更多的法律限制。國際經(jīng)濟合作2009年第8期

    二是出資方式。國際股權(quán)投資基金的注資模式一般采取承諾制,即分階段融資。由于《合伙企業(yè)法》規(guī)定合伙人的出資可以在合伙協(xié)議中約定,因此有限合伙制基金在成立時不需要對承諾資本額進行驗資,有限合伙人的出資方式比較靈活?！豆痉ā返诙鶙l規(guī)定“有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東認繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十,也不得低于法定的注冊資本最低限額,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足”,這樣公司制基金在成立時會有較大的現(xiàn)金頭寸。在信托制模式中,信托資金通常一步到位,在缺乏投資項目的情況下,資金一次性到位會導致資金閑置,降低資金使用效率。當然,信托制模式中可以采用承諾制出資制度,在總額確定后,投資者依據(jù)受托人的要求分期出資到位。從募集資金的方便性和使用效率來看,承諾制下這三種組織模式不存在什么差異,但是在信托資金一步到位的情況下,有限合伙制和公司制很明顯要優(yōu)于信托制。

    三是稅負。在我國目前的法律背景下,有限合伙制和信托制企業(yè)都不是納稅主體,因此在稅負上具有比較優(yōu)勢。不過2007年《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》給予創(chuàng)業(yè)投資公司按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣應納所得稅額。給符合條件的公司制PE提供了減輕了稅負。此外,有限合伙制下,投資者在產(chǎn)生資本增值或紅利收益時就需要繳納所得稅,與其類似,公司制下納稅主體在產(chǎn)生收益時繳納企業(yè)所得稅,包括留存收益,因此,這兩種組織模式下利用留存收益再投資沒有遞延稅負的好處;相比之下,信托制下的委托人則在基金發(fā)放紅利或出售基金份額時才需要繳納所得稅,利用留存收益再投資時具有遞延稅負的優(yōu)勢。

    四是投資者利益的保護程度。從我國現(xiàn)行的法律來看,三種組織模式下投資者行使權(quán)利的內(nèi)容和方式存在明顯的差異。在公司制模式下,投資者不參與基金管理,但是可以通過股東會或是董事會任命并監(jiān)督基金管理人。在有限合伙制下,普通合伙人在股權(quán)投資基金的運作中處于主導地位。為了監(jiān)督普通合伙人,有限合伙人一般設(shè)立顧問委員會。相比之下,信托制下投資者的權(quán)利比較簡單。在實際操作中,信托制基金一般都由受托人發(fā)起,如果受托人沒有重大過失或違法行為,委托人無法通過投票解雇受托人,投資者無法有效地監(jiān)督受托人的投資決策行為,這也是信托制的一個缺陷。

篇2

對于上市公司，證監(jiān)會2011年第1期《上市公司執(zhí)行企業(yè)會計準則監(jiān)管問題解答》明確規(guī)定權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資因出售部分股權(quán)（出售后仍采用權(quán)益法核算）導致持股比例下降的，應按取得的價款與所售股權(quán)比例對應的長期股權(quán)投資賬面價值之間的差額計入當期損益；因被投資單位增發(fā)股份、投資方以低于原有持股比例進行增資導致持股比例下降的視同對該股權(quán)的處置，并按新的持股比例計算享有被投資單位因增發(fā)股份導致的所有者權(quán)益增加額與所減少的股權(quán)比例相對應長期股權(quán)投資賬面價值之間的差額計入當期投資損益。

對于有限責任公司，在進行增資擴股時，《公司法》第35條明確規(guī)定原有股東有權(quán)優(yōu)先按實際的出資比例認繳出資（公司章程另有約定的除外）。對于股份非上市公司，在增發(fā)方案中也可將所增發(fā)股份按一定比例由原有股東進行認購。由于資本具有逐利性，當被投資單位在增資擴股時，投資企業(yè)不進行增資（政策另有規(guī)定不得增資的除外）或以低于原有持股比例進行增資，意味著其可能無力再投資或?qū)Ρ煌顿Y單位未來經(jīng)營不看好（或者無法達到其要求更高的收益預期），因而選擇放棄或作出減少投資決定。這樣，投資企業(yè)不增資將導致其對被投資單位所持股權(quán)比例被攤薄，使得其在未來期間從被投資單位分得的收益（包括以前年度留存收益）將因此而減少。而按新的持股比例計算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位增發(fā)股份導致的凈資產(chǎn)增加部分，雖然是被投資單位增資溢價形成的，但它也是投資企業(yè)讓渡未來期間收益的補償，是對原有股權(quán)處置（降低持股比例）產(chǎn)生的（收益），可視為未來收益的提前兌現(xiàn)。因此，筆者以為，也應同上市公司一樣將凈資產(chǎn)增加部分與其對應的成本（股權(quán)比例下降部分所對應長期股權(quán)投資賬面價值）之間的差額確認為當期投資收益。

以下就持股比例減少前后其股權(quán)投資均采用權(quán)益法核算的會計處理做一探討。

一、投資企業(yè)不進行投資（即不參與被投資單位增發(fā)股份）

1.每股發(fā)行價高于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例1】A公司于2009年2月以12000萬元取得B公司30%的股權(quán)。2011年1月3日，B公司擬向外界增發(fā)新股1000萬股，發(fā)行價格為每股4.8元，A公司選擇放棄認購增發(fā)的股份。假設(shè)2010年12月3日B公司的總股本為15000萬股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價值總額為54000萬元，以A公司原投資時的B公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值為基礎(chǔ)持續(xù)計算且在此次增發(fā)股份時沒有發(fā)生新的變動，A公司對B公司長期股權(quán)投資核算期末明細余額為投資成本12000萬元，損益調(diào)整3390萬元，（原已記入資本公積的）其他權(quán)益變動810萬元，下同。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.125%1350（萬元），相應增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當于處置6.25%（1.875%÷30%）的長期股權(quán)投資，與之相對應的長期股權(quán)投資的賬面價值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應確認投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=1350-1012.5=337.5（萬元），因此，確認337.5萬元投資收益，同時長期股權(quán)投資的賬面價調(diào)增337.5萬元（1350-1012.5），其中“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1138.125萬元（13503390×6.25%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整1138.125（1350-3390×6.25%）

貸：長期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動50.625（810×6.25%）

投資收益

337.5（13501012.5）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應與所減少股權(quán)比例相對應的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

2.每股發(fā)行價低于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例2】承例1，假如B公司增發(fā)價格為3元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）一28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3000萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為843.75萬元（3000×28.125%），相應增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%-28.125%），相當于處置6.25%（1.875%÷30%）的長期股權(quán)投資，與之相對應的長期股權(quán)投資的賬面價值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應確認投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=843.751012.5=-168.75（萬元），因此確認168.75萬元投資收益，同時長期股權(quán)投資的賬面價調(diào)增168.75萬元（843.75-1012.5），其中“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增631.875萬元（843.753390×6.25%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整 631.875（843.753390×6.25%）

投資收益 168.75（843.751012.5）

貸：長期股權(quán)投資——成本750（12000×6.25%）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動50.625（810×6.25%）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應與所減少股權(quán)比例相對應的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

3.發(fā)行價等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)

【例3】承例1，假如B公司增發(fā)價格為3.6元，其他條件不變。

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%）÷（15000+1000）=28.125%

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%16200（萬元）

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加3600萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為1012.5萬元（3600×28.125%），相應增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.875%（30%28.125%），相當于處置6.25%（1.875%÷30%）的長期股權(quán)投資，與之相對應的長期股權(quán)投資的賬面價值為1012.5萬元（16200×6.25%）。

應確認投資收益一B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=1012.51012.5=O，同時長期股權(quán)投資的賬面價不變，但“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減750萬元（12000×6.25%），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減50.625萬元（810×6.25%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增800.625萬元（1012.5-3390×6.25%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

800.625（1012.5-3390×6.25%）

貸：長期股權(quán)投資——成本

750（12000×6.25%）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動

50.625（810×6.25%）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應與所減少股權(quán)比例相對應的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

50.625（810×6.25%）

貸：投資收益 50.625

二、投資企業(yè)進行投資，但認購被投資單位增發(fā)股份比例小于原來持股比例

【例4】承例1，假如A公司認購B公司增發(fā)的1000萬股份中的10%，其他條件不變。

增發(fā)前A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額=54000×30%=16200（萬元）

增發(fā)后A公司持B公司的股比=（15000×30%+1000×10%）÷（15000+1000）=28.75%

A公司認購股份時：

借：長期股權(quán)投資——成本480

貸：銀行存款480

增發(fā)后B公司凈資產(chǎn)增加4800萬元，A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的部分為4800×28.75%=1380萬元，相應增加A公司“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”項。

A公司持B公司的股比減少1.25%（30%-28.75%），相當于處置4.17%（1.25%÷30%）的長期股權(quán)投資，A公司認購股份支出480萬元也是本次處置（股比從30%降為28.75%）發(fā)生的成本，因此，與之相對應的長期股權(quán)投資的賬面價值為1155萬元（16200×4.17%+480）。

應確認投資收益=B公司增發(fā)歸屬于A公司的份額視同處置長期股權(quán)投資的賬面價=13801155=225萬元，因此，確認225萬元投資收益，同時長期股權(quán)投資的賬面價值調(diào)增225萬元（1380695），其中“長期股權(quán)投資——成本”調(diào)減980萬元（12000×4.17%+480），“長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動”調(diào)減33.75萬元（8lO×4.17%），“長期股權(quán)投資——損益調(diào)整”調(diào)增1238.75萬元（13803390×4.17%）。

借：長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1238.75（13803390×4.17%）

貸：長期股權(quán)投資——成本

980（12000×4.17%+480）

長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動

33.75（810×4.17%）

投資收益 225（13801155）

由于長期股權(quán)投資中存在計入資本公積中的金額（即原記入長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動和資本公積中的金額），也應與所減少股權(quán)比例相對應的部分在處置時自資本公積轉(zhuǎn)入投資收益。

借：資本公積——其他資本公積

33.75（810×4.17%）

貸：投資收益 33.75

增發(fā)價小于或等于增發(fā)前每股凈資產(chǎn)的其會計處理同例4。

三、被投資單位回購股份

在被投資單位從投資企業(yè)手中回購股份過程中，由于股份回購將導致單位總股本的減少和投資企業(yè)所持股份額兩方面的減少，這都會引起投資企業(yè)持股比例發(fā)生變動。因此，被投資單位股份回購業(yè)務，投資企業(yè)會計處理過程中應將其分解成兩筆業(yè)務，即首先是其股權(quán)出售，將所收到的款項與按照回購股份占回購前B公司總股本的比例計算的長期股權(quán)投資的賬面價值的差額確認為投資收益；然后是被投資單位注銷回購股份產(chǎn)生的其持股比例變動，計算歸屬于投資企業(yè)的被投資單位回購股份導致的凈資產(chǎn)增加（或減少）部分，調(diào)整確認為其他綜合收益和資本公積——其他資本公積。這與投資企業(yè)出售部分股權(quán)導致持股比例下降（被投資單位股本總額不變）時處理方法有所區(qū)別。

（一）僅向投資企業(yè)回購股份

【例5】A公司于2009年2月以12000萬元取得B公司30%的股權(quán)。2011年12月31日，B公司擬回購股份1000萬股，回購價格為每股3元，并且全部從A公司回購。假設(shè)回購前B公司的總股本為17000萬股（每股面值1元），凈資產(chǎn)公允價值總額為61200萬元，以A公司原投資時的B公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值為基礎(chǔ)持續(xù)計算且在此次增發(fā)股份時沒有發(fā)生新的變動，A公司對B公司投資核算只有成本和損益調(diào)整明細科目，下同。

A公司出售股份時將所收到的款項3000萬元（3×1000）與按照回購股份導致持股比例下降部分的長期股權(quán)投資賬面價值3600萬元（3.6×1000）之間的差額計入當期損益600萬元（3000-3600）。

借：銀行存款 3000

投資收益 600

貸：長期股權(quán)投資——成本

2352.94（12000÷18360×3600）

長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

1247.06（360012000÷18360×3600）

回購后A公司持B公司的股比=（17000×30%1000）÷（170001000）=25.625%

回購后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（61200-3000）×25.625%=14913.75（萬元）

A公司長期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價值為14760萬元（183603600），B公司回購股份致A公司長期股權(quán)投資賬面價值調(diào)增額153.75萬元（14913.75-14760：），同時確認153.75萬元資本公積。

借：長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動153.75

貸：資本公積——其他資本公積153.75

（二）向原所有股東回購股份

1以高于原持股比例向投資企業(yè)進行回購

【例6】承例5，假如B公司回購的1000萬股份中A公司占40%，回購價格為每股4.8元。其他資料相同。

A公司將回購的部分視同長期股權(quán)投資對外處置處理，即將所收到的款項1920萬元（4.8×400）與按照回購股份導致持股比例下降部分的長期股權(quán)投資賬面價值1440萬元（3.6×400）之間的差額計入投資收益480萬元（19201440）。

借：銀行存款1920

貸：長期股權(quán)投資——成本

941.18（12000+18360×1440）

長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

498.82（6360+18360×1440）

投資收益480（19201440）

A公司出售股份大于原持股比例，將導致其在B公司回購后的持股比例下降，回購后A公司持B公司的股比一（5100400）÷（170001000）一29.375%

回購后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額：（612004800）×29.375%16567.5（萬元）

A公司長期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價值為16920萬元（183601440），B公司回購股份致A公司長期股權(quán)投資賬面價值調(diào)整減353.5萬元（16567.516920）。

借：資本公積——其他資本公積353.5

貸：長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動353.5

2以低于原持股比例向投資企業(yè)進行回購

【例7】承例5，假如B公司回購的1000萬股份中A公司占20%，回購價格為每股3元。其他資料相同。A公司首先將回購的部分視同長期股權(quán)投資對外處置處理。

A公司將回購的部分視同長期股權(quán)投資對外處置處理，即將所收到的款項600萬元（3×200）與按照回購股份導致持股比例下降部分的長期股權(quán)投資賬面價值720萬元（3.6×200）之間的差額計入投資收益120萬元（600720）。

借：銀行存款 600

投資收益 120（600-720）

貸：長期股權(quán)投資——成本

470.6（12000+18360×720）

長期股權(quán)投資——損益調(diào)整

249.4（6360+18360×720）

A公司出售股份小于原持股比例，將導致其在B公司回購后的持股比例增加，回購后A公司持B公司的股比=（5100-200）÷（17000-1000）=30.625%。

回購后A公司所享有B公司凈資產(chǎn)的份額-（61200-3000）×30.625%=17823.75（萬元）

A公司長期股權(quán)投資出售后剩余股份原賬面價值為17640萬元（18360-720），B公司回購股份致A公司長期股權(quán)投資賬面價值調(diào)整增加183.75萬元（17823.7517640），A公司應將該調(diào)整額確認為其他綜合收益。

借：長期股權(quán)投資——其他權(quán)益變動183.75

貸：資本公積——其他資本公積183.75

篇3

    這句話在股市上也同樣適用,成功的投資者總是相似的,失敗的投資者卻各有各的原因。

    成功股民有哪些共性?有朋友總結(jié)了25個絕招。

    1.偶爾看下股評,看是否市場將自己手中的票吹得太懸了。

    2.推算手中的好票還有多大成長空間。

    3.不見得有幾本股票書,但一定是崇尚書中的理念。

    4.看主力在如何運用指標來調(diào)動市場或制造恐慌。

    5.不見得天天坐在交易機前,但對于下一交易日的買或賣已有所準備。

    6.寧可放過暴漲的票,也不做無根據(jù)的交易。

    7.常跟蹤股票,對自己的自選股總會根據(jù)市場環(huán)境做出自己的買賣評級。

    8.認為自己是個常人,能謙虛接受批評或及時發(fā)現(xiàn)自己的投資失誤。

    9.不認為股市投資有什么不可告人的竅門,只是正確理念和心態(tài)問題。

    10.我行我素,往往是孤獨地堅持持有目前的冷門股(未來變牛股)。

    11.聽取別人的意見,能從中發(fā)現(xiàn)新思路。

    12.認為周圍高人很多,要向他們學習。

    13.認為股市規(guī)律在不斷發(fā)展中變化,只有不斷給自己充電才可能常勝。

    14.堅定一種有效的投資習慣,只能不斷完善,不會輕易改變。

    15.總能想起過去的投資錯誤,從而不斷給自己以警戒。

    16.對自己的預測總是冷靜分析。

    17.認為了解一些證券知識有助于提高自己的投資水平。

    18.只有一個籠統(tǒng)的贏利目標。

    19.勤于動筆記錄。

    20.雖然時間緊,但盤前盤后總是能將投資計劃安排妥當。

    21.理解新股民,并不力勸新股民頻繁操作。

    22.不太研究阻力位和支撐位,注重的是基本面和盤面的勢。

    23.認為本金太小是沒有成就自己為大資金的原因。

篇4

李真是個地道的上海人，但卻可稱得上是個國際炒家，曾在我國香港及新加坡炒過股票、商品期貨、股指期貨，有20年的A股投資史。在資本市場曾吃過大虧、輸個精光，后來又靠做多銅，在商品期貨上“咸魚翻身”。這次，他帶了800萬元保證金，準備在滬深300股指期貨上練練身手。

跨期套利對沖風險

常言道：不打無準備之仗。4月16日早上9：00，當很多的股指期貨投資者在為如何爭奪有紀念意義的第一單而摩拳擦掌時，李真卻在模擬4張合約開出來的情形，以及該采取的措施。

據(jù)他判斷，股指期貨開出紅盤的概率相當高。如果4張合約同時大幅高開，但相互間價差不大，他就選擇近期合約堅決做空；如果4張合約雖都是高開，但與現(xiàn)貨指數(shù)之間的價差不一，且4張合約相互間的價差非常明顯，他就賣空期指點位高的合約，買多期指點位低的合約，以此來做一個對沖。當然，期指首日開盤也不排除出現(xiàn)下跌的可能，如果小跌，就小筆買多；如果大跌，就大筆買多……李真將各種可能出現(xiàn)的情況做了筆記，并列了一個表格，以備戰(zhàn)股指期貨。

9：15，滬深300股指期貨的4張合約果真紅盤高開。由于遠期合約與現(xiàn)貨的價差過大，李真決定先開IF1009和IF1012各5手的空倉，再開IF1005和IF1006的多倉各2手，以作為部分對沖。

此后，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012以迅雷不及掩耳的漲勢摸高，李真也以多年期貨操盤培養(yǎng)出的快手出招，最終以3588點賣空5手IF1009，以3622點賣空5手IF1012，以3440點買多2手IF1005和以3490點買多2手IF1009。

此后，股指期貨的4張合約同時迅速回落，直到9：30現(xiàn)貨股市開盤后，才得以企穩(wěn)回升，4張合約始終保持著不小的升水。但現(xiàn)貨市場卻走出了背離，滬深300在低開后繼續(xù)走低。“這種走勢是期貨老手所最愿意看到的，是進行期現(xiàn)套利的好機會?！崩钫嬲f?！〉?，在這種絕好的機會下，李真沒有進行任何操作。他說：“因為從海外經(jīng)驗看，一個金融新品在誕生初期往往會有一些意想不到的極端事情發(fā)生，不能高倉位或滿倉操作。此外，我已經(jīng)進行了遠期合約與近期合約的跨期套利，在同一天里再進行期現(xiàn)套利，容易把思路打亂了。”

13：33，在越來越多的人進行期現(xiàn)套利后，滬深300強勁反彈，期指受此帶動也沖高脫離膠著狀態(tài)。但經(jīng)驗告訴李真，這只是受期現(xiàn)套利作用下的盤中反彈。當天，現(xiàn)貨市場成交量萎縮，說明觀望情緒濃重，股市向上的可能較小。于是，他決定按兵不動。

而在大多數(shù)投資者選擇平倉過夜時，李真再次做了個大膽的決策，繼續(xù)持倉。他的理由是，在16日收盤時，遠期合約與近期合約的價差仍很大，以IF1012與IF1005為例，兩者價差達141.4點，跨期套利機會還是比較明顯的。

看清趨勢果斷出手

除了跨期套利的成功，李真第二個成功點在于在趨勢明朗時敢于果斷加倉。

周末，房地產(chǎn)調(diào)控再度升級。

于是，周一開盤，滬深300股指期貨4個合約大幅低開19～30點，李真果斷加碼賣空，加開IF1009和IF1012各6手空倉。當天，股指、期指雙雙暴跌。李真認為股市暫時已跌到位了，而期指則有些跌過頭。由此，他在下午3：00過后，將手中的11手IF1009和lI手IF1012全部平倉。

周二，股市現(xiàn)貨大幅震蕩，多空對決卻勢均力敵。李真反空為多，加開3手1F1005和6手IF1006的多倉。

篇5

在百年一遇的金融危機進而引發(fā)一場范圍廣、影響深的金融海嘯，財富不僅僅經(jīng)歷著大幅縮水的變化，同時還進行了重新輪動的大洗牌。

曾經(jīng)在股市走強的賺錢效應下，人人自稱巴菲特；然而，如今再翻翻自己的資本賬戶，活生生、血淋淋的數(shù)字，是大多數(shù)人最殘酷也最真實的財富浮沉錄。

即便如此，仍有高明的投資人，依靠一套獨到的方法和判斷，依然在市場的蒼茫大海中，笑到最后，成為市場里的大贏家。

熊市方顯英雄本色

2007年可以說是中國股市大牛的一年，從年初的2700點到收盤的5200多點漲了近一倍。權(quán)威統(tǒng)計顯示，目前中國將近8000萬的股民當中，當年有48.65％的投資者在股市獲利。

瞬息萬變的市場讓這樣的輝煌一去不復返，2008年成為了財富變化跌宕起伏的一年，不僅諸多行業(yè)出現(xiàn)前所未有的業(yè)績逆轉(zhuǎn)，普通老百姓也紛紛從大把花錢轉(zhuǎn)為捂緊錢袋子。樓市、股市和消費市場，幾乎一夜之間，所有行業(yè)和普通百姓都體會到了財富的流失。

牛市之中曾給股民帶來大量財富的股市已風光不再。中國A股從最高的6124點到2008年10月28日的1664.93點，上證綜指最大跌幅高達72.8％。在此過程中，90％以上的投資者處于虧損狀態(tài)，三分之二以上的流通股股東損失超過大盤的下跌幅度。連續(xù)多年高增長的房地產(chǎn)市場也由熱轉(zhuǎn)冷。

在行業(yè)普遍遭遇困難的同時，個人財富也難免受到影響。以廣受關(guān)注的富豪們?yōu)槔?，《福布斯》?008年福布斯中國富豪榜》，400名上榜富豪的資產(chǎn)凈值總和從2007年的21577億元縮減至2008年的11744億元，縮水45％平均身家亦從2007年的54.8億元縮水為29.4億元。2007年首富楊惠妍，短短一年內(nèi)更有多達千億資產(chǎn)被蒸發(fā)，資產(chǎn)縮水近九成。

但令人稱奇的是，我們卻幸運地發(fā)現(xiàn)了4位身邊的人物，他們竟然在普遍蕭條的市場中，創(chuàng)造了逆流而上的奇跡。韋國望通過記錄了15年的賺錢筆記，總結(jié)出一套自己的投資經(jīng)驗，獲利高達50％以上。丁曄則在海外市場利用套利交易，實現(xiàn)了25％的正收益。房產(chǎn)市場不景氣，劉文楓卻能獨辟蹊徑，管家式的租房讓其收益頗為可觀。而有“上?；顚殹敝Q的周立波在演出市場一片蕭條之中，創(chuàng)造了僅僅靠零售贏得20場演出場場爆滿的神話。

在牛市中賺錢并不稀奇，可以說只要進場．多多少少都會有些收益。而在百年一遇的危機中，能夠笑傲江湖的，才是真正值得稱道的、足以被我們推薦的大贏家。

危機之中孕育生機

理性而有智慧的投資者往往能在危機之中發(fā)現(xiàn)生機。因為當一種觀點被多數(shù)市場參與者接收后．它常會走向極端，弱點會被掩蓋，而錯誤的可能性就會增加。大跌時群體恐慌的“旅鼠效應”發(fā)生，而投資機會往往也就是在這個時候降臨。

在華爾街被稱為“中國小子”的江平坦言：“因為有危機才有波動，才會有恐慌，才可能抓住機會?！?/p>

在江平剛剛掌管雷曼兄弟公司拉美交易部時，外匯是該公司的弱項，而且拉美這一新興市場的環(huán)境很糟糕，各種各樣的危機就沒停過。1995年墨西哥貨幣貶值，引起了國際金融震蕩；1997年7～8月發(fā)生了亞洲金融危機，并波及拉美；1998年8月，俄羅斯盧布貶值，俄宣布暫停償還外債。這一系列危機產(chǎn)生了兩個直接后果：一是發(fā)生在全球所有新興市場經(jīng)濟體的擠兌，它們都向美國及一些中心發(fā)達資本主義國家尋求庇護；另一個后果是引起巴西等國的連鎖反應(1999年巴西因銀行擠兌而減少了500億美元)。2001年，這一噩運又降臨到了阿根廷的頭上。

動蕩中有人取守勢，以不變應萬變，而江平則從中看到了機會，頻頻出擊。當墨西哥爆發(fā)危機，各路投資者紛紛逃離墨西哥并看好阿根廷時，他卻反其道而行之；當墨西哥經(jīng)濟日漸恢復，外來投資增加時，阿根廷卻面臨危機，投資者紛紛撤離，江平又來了個與眾不同的操作。結(jié)果是，他的逆市而動讓公司在拉美市場賺了個“前所未有”。危機讓江平實現(xiàn)了別人夢寐以求的華爾街榮譽。

江平時常說的一句話是：“運用好逆向思維，在順水的時候，十個人中九個人賺，只有一個‘倒霉鬼’賠，幾率很小；但是當逆水時，就是十幾個人賠，你一個人賺了，幾率就大多了?！?/p>

別人恐懼你要貪婪

股神華倫?巴菲特有一句非常膾炙人口的警語，提醒股市投資人：“在別人恐懼時，你要貪婪；在別人貪婪時，你要恐懼?！闭悄媸挟斱A家的精髓所在。

逆向思維是指背逆主流意識的一種拓展性思考方式。逆市而動，拋開一些沉淀的舊思維，規(guī)避盲目跟風的“羊群心理”，往往能出奇制勝。逆市而動，在“危”中取“機”賺大錢，不僅需要投資者具備獨到的眼力，還需要有高人一等的財商。

和尚買股票的故事相信很多人都聽說過。有一得道高僧在人人都瘋狂拋售股票時，以“我不入地獄誰入地獄”的心態(tài)去接手，不料峰回路轉(zhuǎn)，高僧買的股票在谷底反彈，獲利頗豐；而當人人瘋狂買入股票時，高僧又大發(fā)善心：我賣了吧，要不別人買不上了。但最終高僧頂部逃生，眾人卻皆被套牢。最后。高僧看著大眾的虧損而自己盈利的結(jié)局，無奈地吟誦：“罪過，罪過?！?/p>

其實，和尚買股票是一個逆向投資的典范?！白詈玫耐顿Y時機，是當所有人最恐慌退縮的時候?！边@是在華爾街有“環(huán)球投資之父”美稱的投資大師坦伯頓的賺錢法寶。在1949年，日經(jīng)平均指數(shù)跌至179點時，所有人避之惟恐不及，而他卻大量買進日本股票。當日經(jīng)指數(shù)漲在2萬多點時，他便認為市場泡沫太大，清倉離場，既保住了勝利果實，又避開了后來的大熊市。

不虧即賺放長眼量

也許，普通的個人投資者無法跟著股神在金融海嘯中去抄底，但依然可以找到諸如債券基金這樣的“避風港”，等風暴過去了，接著再起航。在大熊市中，少虧就是賺，不虧就算贏。

不同的投資者有著不同的風險偏好，所能承受的最大風險和損失的程度也不相同。風險承受能力和個人的年齡、職業(yè)、收入、投資經(jīng)驗等都有關(guān)系。此外，隨著環(huán)境、家庭情況變化等，風險承受能力是會發(fā)生變化的。當前的金融形勢與過去一年相比，已經(jīng)進入了一個新階段。對于投資者而言，首先就是了解自己的風險承受能力，在一定程度內(nèi)安全生財。

在此基礎(chǔ)之上講究安全理財，就是要了解和理解自己所投資的產(chǎn)品。對于個人投資者來說，盲目投資是較為普遍的現(xiàn)象，往往是道聽途說，跟風投資。這樣做的后果便是承擔了自己所不知的風險，投資的安全尺度不在自己的把握之內(nèi)，更難以對風險加以控制。當市場外部因素出現(xiàn)變化的時候，便很容易招致?lián)p失。

篇6

《福布斯》最新出爐的“全球稅負痛苦指數(shù)排行榜”，香港仍然是全球稅務負擔最輕的五大城市之一。

最新一期的《福布斯》發(fā)表的2007年最新稅負顯示，亞洲指數(shù)最低的香港是43．5；新加坡的稅負痛苦指數(shù)是79．5，是全球排名第五位。全球指數(shù)最低的阿拉伯聯(lián)合酋長國是18。

《福布斯》的稅負痛苦指數(shù)是根據(jù)各地的公司稅率、個人所得稅率、富人稅率、銷售稅率／增值稅率，以及雇主和雇員的社會保障貢獻等計算而得，指數(shù)越高意味痛苦程度越高。

《福布斯》在報告中指出，中國今年使稅負痛苦指數(shù)下降了8點，在全球排名從第二位退到第三位，“而且各種跡象顯示中國明年的排名還會再下調(diào)?！?/p>

二手樓投資4則

土地拍賣是未來價格的指南針10萬平方米土地，容積率3•0，建筑面積30萬平方米，拍賣價為18億元，樓面地價就是6000元，這只是土地成本價格，售價最少增加50％以上才有可能較好的利潤空間。新樓價格是參考標桿新房與日房之間的價格差距視房齡而定，一般房齡在5年左右，價格差距在30％-40％之間較適宜投資。

注意規(guī)避“拆遷”風險規(guī)避風險的最好辦法是切莫購買房齡過長的物業(yè)，一般二十年以上物業(yè)風險較大。后續(xù)維修費用出現(xiàn)質(zhì)量維修費用，將是一個難以想象的投資成本增加過程。

售價最高的雪茄

世界上最貴的雪茄已登陸法國。五盒來自古巴的雪茄將在法國出售，一盒雪茄的售價為15000 歐元， 精制的雪茄盒內(nèi)裝有40 根20 厘米長的Behike 雪茄煙， 每根雪茄的價格高達375 歐元。已在巴黎從事商業(yè)活動達三個世紀的La Civette 雪茄銷售公司稱，其中的一盒雪茄已有買主。這些雪茄來自古巴哈瓦那著名的雪茄制作工廠El Laguito ，它是由該工廠最有經(jīng)驗的技師諾爾瑪•費爾南德斯制作的，原料是七至九年的煙葉。如今，世界上每天的煙草消耗金額超過了2億美金。人們?yōu)槭裁慈绱撕駩圻@些最終歸于隕落的物件呢? 答案來自于上世紀初美國一本醫(yī)學雜志對600 名雪茄客的調(diào)查，在請他們說明吸雪茄的目的時，回答“用雪茄來交流和思考”的人達到了65% 。

敏感的股民

股市的反復，主要還是反映了投資者的心理，一種很矛盾的心態(tài)：一方面大家覺得好像4000 點以上，高處不勝寒，因為估值啊什么都已經(jīng)偏高了，而且從一些講話中，我們也可以看出高層的一些態(tài)度。但與此同時，又看到個股，一部分個股表現(xiàn)得非常活躍，大盤股、藍籌股都有上漲，又擔心被擠出去。行情在沒有出現(xiàn)明顯下跌之前，一方面是順勢而為，但與此同時，大家一定要做好逃跑的準備，實際上現(xiàn)在就像萬眾云集，大家腦袋上都頂了一大盆洗澡水，現(xiàn)在都拖在上面，如果這一盆水拖不住，那倒下來，我估計也夠受的；要關(guān)注左右，包括像周邊市場，看看周邊市場會不會有什么突發(fā)性的因素影響到內(nèi)地市場，包括像管理層的一些政策，姿態(tài)有沒有什么新的變化，還有包括一些主流的媒體和主流輿論，對于股市的一些報道，因為主流的聲音很容易最終影響到?jīng)Q策層。也就是說，要方方面面要保持比較高度的一個敏感，這樣的話呢，你持有股票的話呢相對來說，可能會顯得更加主動一些。（作者/申銀萬國證券分析師 錢啟敏）

聯(lián)想ThinkPad 連接VOLVO 中國公開賽

ThinkPad 是筆記本世界中的VOLVO 。

2007年，春暖江南，在剛剛于上海落幕的VOLVO 中國高爾夫球公開賽上，我們看到既是羅馬戰(zhàn)神瑪爾斯也是瑞典鋼鐵工業(yè)象征的VOLVO 車標與始終如一低調(diào)內(nèi)斂，尊貴沉穩(wěn)的聯(lián)想ThinkPad 標志同時出現(xiàn)于人們的視野。前者，是這項有著13 年歷史的賽事的創(chuàng)辦者；后者，是VOLVO 本次賽事的唯一指定的電腦提供商……同為商務翹楚的兩個品牌終于比肩而立，它帶給人們的是無窮的期待與設(shè)想。

聯(lián)想ThinkPad 邁進了高爾夫的賽場，也并不旨在通過搭乘高爾夫這趟“豪華列車”將自己的產(chǎn)品推向“豪華客戶”，而是更看重高爾夫倡導的自我表現(xiàn)和自我控制的相互協(xié)調(diào)、永遠向前的奮斗精神已經(jīng)成為相當一部分高端人群的生活哲學，而這正與ThinkPad 傾力于為客戶帶來的高端商務體驗的感受十分契合。

綜上所述，不難看出，無論是從歷史、品牌、產(chǎn)品、營銷乃至賽事贊助等多個方面來看，聯(lián)想ThinkPad 與VOLVO 之間都存在著驚人的相似之處，相信這也正是二者能夠在此次VOLVO 中國公開賽攜手的根本原因。立足商務，以人文本，無論是世界上最安全的汽車還是世界上最安全的筆記本，順應市場，持續(xù)創(chuàng)新，不斷成長為全方面的行業(yè)領(lǐng)導者始終是雙方共同的追求。

富豪的“維珍花錢排行榜”

英國學者斯圖爾特•萊斯利推出了英國富豪消費排行榜――“維珍花錢排行榜”(Virgin Money Spend List) ，將那些億萬富豪們的支出數(shù)額依次排列。按照每位上榜者的消費數(shù)額，排行榜分為4檔，分別為：普通“花灑”、大“花灑”、超級“花灑”和百萬“花灑”。

所謂“花灑”(spender) ，指的是那些花錢如灑水、毫無顧慮的人。一般而言，要達到“百萬‘花灑’”的級別，消費金額應動輒價值百萬英鎊以上。屬于這一精英俱樂部的有：F1 大老板伯尼•?？巳R斯通，英國零售業(yè)大亨菲利浦•格林，俄羅斯首富、切爾西俱樂部老板阿布和印度鋼鐵大王米塔爾。對他們而言，花2700 萬英鎊買一架私人飛機，或者花2萬英鎊打個“飛的”送寵物，簡直小菜一碟。超級“花灑”出手會謹慎許多。這一級的有：貝克漢姆夫婦，麥當娜，英國知名音樂制作人西蒙•康威爾，“英國貓王”克利夫•理查德等。這些人雖然身家不凡，豪宅、豪華派對、時尚名車應有盡有，可他們寧愿租借私人飛機或游艇。

平均資產(chǎn)為250 億英鎊的世界首富前10 名中，對私家轎車的豪華程度也十分“低調(diào)”。幾乎沒有人擁有一輛法拉利、布加蒂或者寶馬之類的頂級豪華轎車。如微軟老板比爾•蓋茨開的是保時捷。

值得一提的是，許多上榜的“花灑”大佬們都熱衷慈善活動。說起“維珍花錢排行榜”的編著初衷，其發(fā)起人、英國學者斯圖爾特•萊斯利表示，過去幾年來他注意到，如今富豪們的揮霍程度已經(jīng)遠遠超過了上世紀20 年代的揮金如土時代和80 年代的雅皮士時代，后者的頂級消費不過是購買一座私家島嶼而已。

黃金可以選擇季節(jié)性投資

國際金價在5月2日最低下探到667.2 美元/盎司之后，5月3日、4日終于大幅上漲，兩天里幾乎收復了前7個交易日的跌幅，不少紙黃金投資者因此打了一個漂亮的短差。

據(jù)說不少在股市中拼殺的投資者，黃金周期間又把資金輾轉(zhuǎn)到金市，而且收獲不菲。瑞士銀行的黃金分析師羅賓•巴爾表示，由于受到印度結(jié)婚季節(jié)的需求拉動，傳統(tǒng)上印度的黃金進口量會在5月份達到頂峰，超過美國和中國黃金使用量的總和。進口量在5月達到頂峰之后，便會在6月大幅下降，直到下半年晚些時候才有部分恢復。

篇7

“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)，哪怕你只有100股，也要當成買下整個企業(yè)來看待”，很多人都把這段話作為巴菲特價值投資的精髓。在A股市場里，巴菲特這套理念深受追捧。然而，很多高舉價值投資大旗的投資人，卻在投資實踐中“說是巴菲特，做像索羅斯”。言行一致者，寥寥無幾。

不過，卻有這樣一位私募掌門人，從2007年認定巴菲特的投資方法后，真正做到了言行一致，堅守著“買股票就是買企業(yè)股權(quán)”的理念，管理的產(chǎn)品連續(xù)六年跑贏大盤，并且在2012年取得了24%的正收益，超越上證指數(shù)20個百分點。他，就是我們《投資名家》今天要拜訪的嘉賓——格雷投資總經(jīng)理張可興。

記者：張先生你好，2009年的時候，我們對您做過一個采訪，在當時對您名片上印的內(nèi)容我們非常感興趣，到現(xiàn)在我印象還非常深刻，有這么幾個字，一個是投資策略，是以四折的價格買入高成長的好公司，另外投資理念您寫到是買股票就是買企業(yè)股權(quán)，四年時間已經(jīng)過去了，到現(xiàn)在這兩條有什么調(diào)整嗎？

張可興：基本上沒有什么調(diào)整，只是說在一些細節(jié)方面有一些微調(diào)，我們過去認為一定要買高成長的好公司，但是現(xiàn)在我們不僅買這樣的公司，還要買一些低成長的，低估值的公司，就比如說它可能是一個每年只有10%，甚至15%這樣一個凈利潤的成長，但是它的估值可能，比如說拿市盈率來說，可能只有一個四五倍，比如現(xiàn)在的銀行股，我們覺得就是這樣一個現(xiàn)象。

張可興是個地地道道的東北人，在進入股市之前，他一直從事實業(yè)投資。2002年，在西安上研究生的張可興，開了家外語培訓學校，一炮打響，賺得了人生的第一桶金。2005年，張可興來到北京開網(wǎng)絡(luò)公司，在與對手校內(nèi)網(wǎng)的競爭中，敗下陣來。一路創(chuàng)業(yè)，有失有得，2006年底，張可興將目光投向證券市場，在跌跌撞撞的摸索中，巴菲特的一句“買股票就是買企業(yè)的股權(quán)”，讓張可興豁然開朗。

張可興：我一看到這句話，這句話的信息立即傳到我大腦的神經(jīng)末端了，我就感覺這個事情太對了，就是別人可能說了很多東西，我都覺得不認同，因為我最早也接觸過技術(shù)分析，很多人天天看K線，我覺得沒有任何意義，那就是一個圖形而已，對我沒有什么沖擊，但是巴菲特這句話，我決定了，當時這句話肯定是千真萬確，包括現(xiàn)在我從來沒有任何質(zhì)疑過，而事實本質(zhì)就是這樣的，因為只是我覺得很多在股市里面摸爬滾打時間太長的人，做了半天都不知道股票究竟是什么，其實股票就是股權(quán)，這么簡單的道理大家都忽略了。

記者：你是在06年底的時候進入到股市，而我們看07年的6月份就成立了現(xiàn)在的私募公司，也就是說經(jīng)歷了半年的時間，你就從個人專業(yè)投資者，轉(zhuǎn)變到了一個私募基金的專業(yè)人士，為什么會有這么快的轉(zhuǎn)變？

張可興：實際上你作為一個投資人，和做一個基金管理人，或者基金經(jīng)理，他們之間并沒有什么太大本質(zhì)的差異，只是說你管的錢的屬性變化，你自己的錢變成別人的錢，你的資金規(guī)模變化了，但是你投的企業(yè)還是那些，所以我覺得這種轉(zhuǎn)變沒有什么質(zhì)的變化，只是一個順理成章的變化。

從個人投資者轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)投資人的過程中，張可興將“買股票就是買股權(quán)”的理念一步步的細化。在篩選上市公司時，他總結(jié)了一套嚴格的標準。首先是符合以下條件才能進入基礎(chǔ)股票池：

公司成立10 年以上，上市三年以上，經(jīng)過熊市；正常凈資產(chǎn)收益率不能低于15% ；必須符合能力圈標準；不能對管理層是否作假有任何質(zhì)疑；企業(yè)價值不能依靠一個尚未確定的新產(chǎn)品；產(chǎn)品質(zhì)量危機不能對企業(yè)造成毀滅性打擊；單一產(chǎn)品企業(yè)必須符合產(chǎn)品長期確有需求原則；不能有可預見的資金斷鏈苗頭；不能是凈利潤率嚴重不符合行業(yè)規(guī)律的企業(yè)；企業(yè)成功不能嚴重依賴于另一企業(yè)；不能是衰退的子行業(yè)；不能嚴重多元化；存貨不能長期無法消化。

在符合基礎(chǔ)股票池標準下，還必須符 合以下條件才能進入核心股票池：

成立15 年以上，上市5年以上，經(jīng)過熊市；認為管理層確實可信；不能有資金斷鏈風險；除金融企業(yè)，凈負債率不能高于50%；行業(yè)內(nèi)不能有超強的競爭對手；不能是轉(zhuǎn)型中的企業(yè)；不能是非相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化的企業(yè)；符合行業(yè)數(shù)一數(shù)二競爭力原則的企業(yè)；單一產(chǎn)品企業(yè)必須嚴格符合巴菲特特許經(jīng)營權(quán)原則；不能是由一個家庭或家族完全控制的企業(yè)；管理層有持股或股權(quán)激勵；必須是比較透明的企業(yè)；產(chǎn)品質(zhì)量危機對企業(yè)影響不大；公司收入和盈利不能嚴重依賴于腐敗、權(quán)利尋租或關(guān)系操作的企業(yè)。

僅符合基礎(chǔ)股票池條件的公司在張可興的投資組合中有嚴格的限制，總比例不能超過20%，單只股票不能超過5%，只有核心股票池中的股票才可以重倉持有，但單只股票也不能超過20%。

記者：我看你在篩選公司的時候，設(shè)計了很多的標準，這些標準在我們看來是顯得比較苛刻，為什么會要設(shè)置這么苛刻的條件。

張可興：看到的股票池的篩選條件，是我們在今年剛剛的，也就是說這是我們在股票市場里面六年的一個積累，上面的每一條，看起來感覺有苛刻，甚至是沒有必要，但是每一條后面對應的都是教訓，不僅僅是我們自己，是別人血的教訓，所以我說我們這十幾條，我們認為還遠遠太少，我們還會繼續(xù)再追加。

記者：你覺得在這么苛刻條件下選入公司，到底會有哪些??？

張可興：我們核心股票池最主要的就是地產(chǎn)行業(yè)，像萬科，我們是很看好的，像銀行，我剛才提到的民生，招商銀行，都是我們最核心的股票池的企業(yè)，這是我們看好的。

記者提問：在最后真正來選入進行買入的時候，買入的時機又怎么把握呢？

張可興：在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪，但是只憑這一點不行，我們還會依據(jù)整個股票市場的估值，股票市場的波動區(qū)間就是從十幾倍到幾十倍，A股這樣的規(guī)律，像香港和美國的話，就是從八九倍到二十倍，我覺得一定會慢慢向國際接軌，所以我們會把估值慢慢的向下移，所以我們會在十倍左右的時候買，然后到二三十倍去賣掉，所以我覺得買入機會要看大估值。

記者：你一直看好地產(chǎn)跟銀行，但是據(jù)我們了解像這兩個板塊在過去三年一直是飽受爭議的，尤其地產(chǎn)是受到了不斷加碼的嚴厲調(diào)控的影響，那么在現(xiàn)在你依然對這兩個板塊維持原有的看法嗎？

張可興：我還會繼續(xù)看好它，但是我想跟大家澄清一點就是，我們看好地產(chǎn)不是看好整個行業(yè)，對于整個地產(chǎn)行業(yè)我們并不看好，我們看好是地產(chǎn)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，萬科，保利，這樣的企業(yè)，為什么呢，是因為地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在處在一種變化，變化就是大的吃小的，強的吃弱的，強者恒強，這是我們判斷的一個基本邏輯，像萬科市場份額2%，未來會升到7%，8%，我們這個空間是有可能的，或者可能性我們認為很大，我們看到的是這一點。

記者提問：我們看去年大盤是在不斷創(chuàng)新低，在不斷創(chuàng)新低的過程中，你反而在選擇加倉，為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？另外一個就是，在去年12月其實你公告出是滿倉的狀態(tài)，所以說在這樣的時候，你其實是捕捉到了這種空翻多的很好的轉(zhuǎn)折點，為什么能做到這一點。

張可興：首先客觀的說，我們?nèi)ツ?2月5、6號滿倉，不是因為我們能捕捉到那個點底部，我們只是運氣好而已，實際上去年我們滿倉之前，一直保持在八九成的倉位，我們的策略是越低越買，就比如說我們買的時候是10塊錢，后來發(fā)現(xiàn)過幾個月變成9塊錢，我肯定繼續(xù)買，但我不會一下子全買了，因為我發(fā)現(xiàn)可能還會繼續(xù)跌，因為我們在整個的滿倉的策略，不會說是輕易滿倉，是在整體市場估值，絕對低估的情況下，我們才會滿倉，

在選股的過程中，很多價值投資者往往會過多關(guān)注企業(yè)好的一面，而忽略風險。與這些盲目的投資者相比，張可興在操作股票時，會時刻保持一種理性。當上市公司的基本面達到某些預警條件時，張可興會果斷賣出。

張可興：一個是這只股票的價值，我們認為已經(jīng)非常非常高估，已經(jīng)貴的離譜，它可能透支未來兩三年的業(yè)績，就比如說07年招商銀行，92倍市盈率，6000億的市值，我們不指望未來招商銀行還能夠每年50%甚至100%這樣的成長，所以我們覺得一定是貴了，這是第一個，第二個我們覺得，企業(yè)的基本面，就是說它一些驅(qū)動它利潤成長的因素有變化了，我們也會賣掉，還有一個原因就是我們當時的判斷有錯，我們也會賣掉，就是我們覺得自己承認錯誤賣掉它。

比如說味千拉面還覺得不錯，但是發(fā)現(xiàn)這樣的快餐企業(yè)，在一些區(qū)域市場可能未必能適合當?shù)氐目谖?，而且它的擴張，受到它的管理成本甚至租金成本上升，它的盈利能力肯定是下降的，沒有我們預想那么好，所以也會把它賣掉。

四年前在接受采訪時，張可興向我們展示了他電腦里一個個整齊排列的文件夾，里面都是他自己分析總結(jié)的上市公司研究報告。

如今的張可興因為工作繁忙，長的研究報告已經(jīng)很少動筆，但是還堅持著每天寫投資備忘錄。

張可興：這個備忘錄的意思就是，我對一個企業(yè)的看法觀點，我會記錄下來，比如說我看好它，為什么看好它，為什么不看好它，我什么價格準備買它，我把這些信息記錄下來，你記錄下來之后，你會慢慢驗證它，你過去為什么這么想，你這么想道理在哪里，或者不對在哪里，你會對自己有個反思，

在對上市公司的考察中，除了研究公開的信息外，張可興還會另辟蹊徑。在他的微博上，記錄著這樣一件事情：昨天去了科倫藥業(yè)股東大會，一個細節(jié)：桌上的礦泉水瓶上貼著“一經(jīng)開啟，請您喝完”的字樣。我參加的各種大小會議里，第一次見到這樣的提示，大家覺得說明了什么？

張可興：（從日常細節(jié)考察上市公司）

我去過這么多上市公司，從來沒有看到過貼個標簽，讓你節(jié)省，但是我不會因為這一個行為，去否定或者肯定一個公司，也就是說不具備一票否決的力量，只是會對這個公司的評價加分或者減分，但比如說能做到這一點的上市公司，說明一個問題，說明做事比較認真，第二，比較在意節(jié)約成本，其實節(jié)約成本，可能很多人都能做到一些東西，其實這個并不是很重要，但是做事認真這個事情我很在意，因為像我剛才說的，如果不認真的人，你指望他能成功，我覺得概率偏低，所以這是我看人，看企業(yè)的邏輯，我一直都是這樣看的。

在對待巴菲特價值投資的問題上，存在著不同的理解：有的人將價值投資解讀為一旦買入好公司的股票就長期持有不賣，而有的人則認為巴菲特實際上是一個股權(quán)投資家，在股價低到不能再低的時候進行全面調(diào)研，重倉殺入成為公司股東。而研究巴菲特多年的張可興，也有著自己獨立的看法。

張可興：（巴菲特：只要有賺錢的確定性就去投資）我認為巴菲特投資價值的本質(zhì)，是在于對企業(yè)的充分的了解，看的很清楚，然后重倉買進去，不是什么大家說的是追求什么價值投資，其實投資本身就是在追求價值，而且巴菲特的投資是非常非常的靈活的，絕對不像大家想的那樣。

只要有投資的機會，或者賺錢的確定性，他就會投，所以你會看他從最早期的撿一些煙蒂股，就是說非常便宜的股票，到后來買好企業(yè)這樣的轉(zhuǎn)變，到后來去做外匯的一個投資的交易，甚至到貴金屬，白銀等等其他的交易，你會發(fā)現(xiàn)他的投資生涯里面，不斷的去創(chuàng)新和超越自己，我覺得這一點是非常非常厲害的。

記者提問：你研究巴菲特的過程當中，你覺得還有哪些其他的東西，值得我們投資者來借鑒的。

張可興：（巴菲特：“5美金”賭注的故事）我覺得巴菲特有一個非常好的小故事，就是關(guān)于投資的一個紀律性，巴菲特在40多歲的時候，已經(jīng)是億萬富豪了，他跟很多朋友出去玩，去海邊也是去度假，大家就去賭撲克，當然賭注很小，只有5美金，因為大家的朋友可能都不差，誰都很有錢，也都不差這5美金，但是巴菲特覺得這個沒有任何的勝算，他堅決不賭，哪怕是出5美金，他都不出，大家覺得你太摳了，但是我從第一個角度我們看，是巴菲特非常非常講究紀律的一個人，因為你想5美金，對于他這樣一個人來說，那根本就不是錢，他都不愿意去做，我覺得這個故事，或者所體會到一個紀律的特質(zhì)，我覺得非常非常值得大家去關(guān)注它。

記者：在現(xiàn)在的市場環(huán)境中，應該說大家對于陽光私募的要求也越來越高，不光是要贏得一定的收益，而且大家希望得到正收益，我們看到像格雷投資的兩期產(chǎn)品的絕對收益是不到10%，這樣的一個程度，有沒有投資人來質(zhì)疑你這個問題？

張可興：（希望投資者眼光放長遠）比如客戶非常在意眼前，我也不能說，你放心，你放著吧，我下個月肯定給你賺10%，我也不能這么說，我只能說按照你自己的判斷，因為我們還是從用一些數(shù)據(jù)來告訴他們，持有股票和持有別的資產(chǎn)，因為你這個錢放那，你肯定不能存銀行，你肯定要找一類資產(chǎn)買進去，那么你就選擇的問題，你選什么，我告訴你數(shù)據(jù)，你不相信我的數(shù)據(jù)，那你自己查，我們一定要告訴他們，放在一個長遠眼光去看，只有這個辦法，因為如果他看短期，我們一點辦法都沒有。

作為私募掌門人，今年35歲的張可興與很多職業(yè)投資人一樣，要面對來自方方面面的壓力。張可興坦言，他化解壓力最好的方法就是讀書。

張可興：我給你推薦這本書，這本書是我覺得所有股票書籍里面寫的比較好的一本，最大的看點是它會把很多很多行業(yè)給你做一個簡單，很精煉的一個概括，所以你會覺得，哪怕你不懂什么銀行業(yè)，也不懂保險業(yè)，但你看完之后你大體明白它是這樣的，很淺顯。

記者：我看你做了很多的筆記在這上面。

張可興：你看，我還有問號，這是我最早看我不明白，但是我慢慢看，慢慢看，它說的是挺深的，就是你第一遍看的時候，你會覺得一頭霧水，但是大概告訴你意思就夠了，其實現(xiàn)在回過頭來我回想，其實銀行就那么回事，真的，你現(xiàn)在就是跳出來看，就很簡單。

篇8

這檔由她親自擔任制片人的節(jié)目，風格很“李南”。這個北大經(jīng)濟學碩士是中國最資深、最具影響力的財經(jīng)主持人之一，有著長達十年的財經(jīng)記者和主持經(jīng)驗。榮獲過2007中國百佳魅力女性、2007年度十大傳媒新銳人物。

然而，在她身上，你去絲毫看不到經(jīng)濟數(shù)字化的硬線條和冰冷，更看不到一個女強人的強勢。

她那么體貼，會在約好聊天地點后發(fā)來詳細短信告之如何前往，貼心留下咖啡館電話。一身淺色服裝，素顏呆在咖啡館里拿個筆記本寫寫劃劃打發(fā)等待時間。親切的招呼，溫柔的笑容，甚至會把自己的胳膊伸過來讓我檢查她健身的成功，全然不是想象中的“財經(jīng)對話”那種樣子。

知道我要采訪李南，諸多陷入投資迷茫期的朋友都很期待，一次次叮囑我要多從李南嘴里挖點理財秘訣。這位跟量子基金主席索羅斯、著名投資大師羅杰斯對話過的女人，雖然謙虛地說自己不見得有多專業(yè)和權(quán)威的見解，但從她軟綿綿話語里一點點冒出來的觀點，質(zhì)樸實用也偶爾尖銳。

女性應該學會投資自己

把投資股票的大幅下跌看作是一個重新審視自己的機會，李南一點都不為眼下地球人都關(guān)心的全球金融危機恐慌。

她說自己雖然跟很多財經(jīng)人物對話，卻并沒有太多去求助別人來幫助自己投資賺錢。因為對年輕女人來說，永遠都有機會，最重要是要有能力去把握機會。而生活這堂課，總是會自然教會女人許多知識，自我投資遠比拿著錢去四處尋找生財之道要靠譜。

投資自己才是需要一輩子都不停歇的事情，這種投資并不僅僅是對財富的追求，更是一個女人對生活品質(zhì)，和對健康幸福的追求。

《優(yōu)雅》：女人投資自己在你看來是什么一個概念？

李南：其實之前我跟朋友在聊這個話題的時候，有人會說我太功利?？赡鼙硐笫枪诵?，但是想要過更好的生活，一定是需要讓自己變得更好的。我對自己的投資就是保持學習，看書和健身。學習可以讓我獲取更多的知識，看書能既獲取知識又增加氣質(zhì)，健身讓我健康。還有努力工作，因為工作讓我有自信。

《優(yōu)雅》：你認為女人不斷投資自己，目的是為了向這個社會去換取一些相匹配東西嗎？

李南：人確實是一直在跟外界做交換的，可惜我做得不好，我不是一個特別擅長去計劃自己的人，比較隨意，所以我對自己的投資更大程度上是滿足自己對自己的要求，讓自己更完善。只有做更好的自己，才能做出更好的事情。

《優(yōu)雅》：曾經(jīng)有人說，如果一個女人到了30歲最好有50萬的存款，才是對未來生活的保障，你覺得呢？

李南：女人有個愛你的男人是最好的存款（笑）。找個好老公是個事業(yè)。我沒有那種50萬存款或者要有多少資產(chǎn)的概念，人最好的資產(chǎn)就是自己了。有更多的需求是好事情，這說明人在不斷要求進步和期待過更好的生活。但是需求這個東西太多就會成為折磨人的欲望。人要求的總是比需要的多，兩者之差就是你的痛苦。所以，我說“管理欲望勝于管理財富”嘛。

《優(yōu)雅》：那你覺得一個女人什么樣的需要是在合理的可控的范圍？

李南：最好是控制在超過自己目前能力一點點的地方，踮起腳可夠得到，又有動力，又不至于太辛苦。

《優(yōu)雅》：我很好奇，像你這樣獨立又能干的女人，愛情這項事業(yè)經(jīng)營得如何？

李南：哈哈，暫時還沒有，這個社會現(xiàn)在有點亂。一度我常感嘆社會道德準則的失度，可能我對那個人要求很多吧，所以女人還是不要把希望全都放在男人身上。有時候女人會因為一些小細節(jié)受不了男人，這需要一定的過程來。

《優(yōu)雅》：你認為婚姻里面，愛重要，還是物質(zhì)基礎(chǔ)重要？

李南：在我看來轟轟烈烈的愛和物質(zhì)基礎(chǔ)都重要。后者讓我有安全感，滿足兩人共同體面的生活：旅行，喜歡的衣服能買得起，有花園來養(yǎng)花。但不需要有太多的錢，而且女人一定要管錢。太過于追求感覺，只是一部不賣座的藝術(shù)片。

《優(yōu)雅》：你的要求沒有我想象中高?，F(xiàn)在很多單身女孩都月光，遇到今年經(jīng)濟不好，很多就覺得生活質(zhì)量下降了，你有什么建議嗎？

李南：在非常時期，還是稍微改變一下自己的生活習慣。比如買衣服盡量去買經(jīng)典款，學會自己做飯，減少一些不必要的娛樂。多給自己充電，別的投資都不靠譜的時候，只能投資自己啦。在這個時候培養(yǎng)自己一些好的習慣，會對未來有好處。

我不是一個女強人

這個長達四年每天工作到晚上9點的女人，被同事稱為“李超人”。生活和工作都快融為一體的女人卻說自己并不是一個女強人。她的人生目標僅僅是：做一個到很老依然很有魅力的女人。她甚至不排除結(jié)婚回家做一個家庭主婦的可能。

《優(yōu)雅》：你是那種沒什么野心的女人？

李南：我不善于于算計，也沒有什么遠期目標。曾經(jīng)羨慕過別人很強很能干，但我做不了那些，什么投入產(chǎn)出比，理論上的會，到自己就不行。我只相信做好眼前就有未來，順其自然率性而為。如果非要說什么目標就是做看得到的事情。

《優(yōu)雅》：你現(xiàn)在能看得到的事情包括什么呢？

李南：做一檔有情懷、有智慧、有激情、不做作的財經(jīng)節(jié)目。我相信觀眾喜歡的是有魅力，個性鮮明的東西。我希望能努力做好自己，再把自己展示出來。我不會做戲，我是什么樣的人，我的節(jié)目就是什么樣的，就會有什么樣的人來看。人能控制的只有自己。

《優(yōu)雅》：像你這樣的職業(yè)和身份，應該很多結(jié)交一些權(quán)貴和經(jīng)濟人物，有沒有想過從中尋找一些機會，進行一些別的投資？

李南：說真的，我還真沒有什么別的投資。跟很多采訪對象也只是一面之交。我有時候給人打電話都有顧慮，怕別人覺得我打攪了，或者有什么目的。所以我很少主動跟采訪對象聯(lián)系，而且有身份的男人會很本能地保護自己，大家是否能有進一步的交往，全看緣分。這樣下來反而讓別人覺得我不好接近吧，呵呵。

《優(yōu)雅》：你很在乎別人的評價嗎？

李南：這或許是一種內(nèi)心不自信的表現(xiàn)，人不是錢，不會讓每個人都喜歡，但我相信每個人都喜歡真實的，真正的美的東西。

《優(yōu)雅》：那你這樣每天默默修煉自己，社交會很少吧？

李南：我是個追求完美的人，一直在學給生活做減法，努力讓生活盡量簡單一點。在北京我更喜歡自己到處逛。自己逛街，自己看書，自己傻呆著。自己在家做飯，看書，插花。我很喜歡搗騰家里的廚具，我廚具特別全。

《優(yōu)雅》：你那么熱愛家居生活，結(jié)婚后會做全職太太嗎？

李南：不排除這個可能，我希望有一天只是視工作為快樂。而現(xiàn)在工作還是生存的一種方式。

投資會把人性格中的弱點放大

和資深財經(jīng)制片人談話，話題當然繞不開如今最熱門的“全球金融危機”和“熊市”。李南輕描淡寫說自己也買股票，也跌。對金融危機和熊市，她卻絲毫沒有一點焦慮情緒，樂觀并且坦然。甚至，在她看來中國是非常幸運地躲過了金融危機。

《優(yōu)雅》：為什么你覺得中國其實受金融危機影響不大呢，如今股市那么蕭條。

李南：中國的金融領(lǐng)域受政策管制，其實并沒有開放什么。中國的市場目前也還不成熟，很大程度上是投資者們自己把市場弄亂了，投資者的不理性導致了許多問題，已經(jīng)沒有辦法按照許多經(jīng)濟規(guī)律去判斷股市了。你沒發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在市場跟政策反而是背道而馳的嗎？很多人有從眾心理，買就一窩瘋的買，該賣的時候又舍不得賣，在過度自信于過度自卑之間作非零即一的選擇，經(jīng)常不知不覺地被別人“錨定”。

《優(yōu)雅》：可是現(xiàn)在這樣的股市狀態(tài)，大家都跌成那樣，能不恐慌嗎？

李南：對呀，我也買呀，我也跌。但是換一個角度去想，輸?shù)氖菚r間，而不是錢。股市即人生，尤其是這幾天的股市，可以說是濃縮了人生的悲歡離合，而且是放大你的缺點，并且立刻兌現(xiàn)，股市是一個修煉地，尤其是最近幾天的股市，更是一個修煉地，而修煉的結(jié)果，有的人呢，是稱為神有的是仙有的是怪，有的是瘋，但是很多人發(fā)現(xiàn)自己，最終還是個普通人。

普通人炒股，抓大波段就可以了，太過于在意短期的跌漲都不利。市場起伏之間，獲得重新審視自己的機會最重要，從中吸取教訓。這樣等到下一次機會來的時候，你就能抓住了。

你想想上一個熊市持續(xù)了四年，恨不能十年前的經(jīng)濟報道拿到來今天來其實也一樣有用。中國現(xiàn)在是新興加轉(zhuǎn)軌的市場，所以很多周期和進度可能還是會來得快一點。

《優(yōu)雅》：那你面對現(xiàn)在的市場對投資人有什么建議嗎？

李南：理論上現(xiàn)在是建倉的好時間。只是你要抱著定期存款的心態(tài)慢慢來買，底是測不出來的。楊百萬也說進入熊市了要三不，不抄底、不測底、不搶反彈，很多人其實做得蠻好的，他搶一次反彈套一次，又不舍得割肉，就套到現(xiàn)在，怨聲載道，其實搶了幾次反彈，一次一跌就盈利沒有了，不如不做。理論上現(xiàn)在的熊市已經(jīng)到底了，不過很多人還在觀望而已。一般人在面對股市的時候會有兩個情緒，一個是恐懼，一個是貪婪。很簡單的道理，如果大家都貪婪，那我就去賣，大家都恐懼，我就去買。大道致簡。

每個人貴在自知也難在自知，最好建立一套適合自己的然后嚴格遵守的投資組合。

《優(yōu)雅》：什么樣的組合是好的投資組合呢？

李南：這個要根據(jù)情況而定 ，我覺得如果你要獲取信息可以多去問一些人，但你要做決定最好誰也不問。在不確定性強的時候，重視固定收益類的產(chǎn)品，別總想賺“快錢”。有個例子：一個保險公司的老板有一個70歲的顧問，他總結(jié)這一輩子的投資經(jīng)驗說：給我收益最豐富的是固定收益類的產(chǎn)品。這很讓人吃驚吧。所謂的固定收益類產(chǎn)品是儲蓄、債券或者各種銀行類的保本產(chǎn)品。而且還有人測算過，花旗首席經(jīng)濟學家鄭貞茂最推崇的是三年的定期存款。

關(guān)于“一個女人的美好生活”

《優(yōu)雅》：什么樣的生活在你看來很美好？

李南：有一份自由從容的心態(tài)，張弛有度地生活，可以常常去旅行。有三兩樸實而長久的好友可以談心。照顧好自己的生活，讓生活的環(huán)境變得更美好。我常常自己去北京的南鑼鼓巷和使館區(qū)那邊的小咖啡館呆著看書，感覺很愜意。

《優(yōu)雅》：那你是家居高手嗎？

李南：恩，我的房子每次都是朋友、同事中的樣板間，我曾經(jīng)花了四個月裝修自己家，花了太多的心思，買了太多的東西把家塞滿。這個舒服的家讓我的生活有了質(zhì)的改變，現(xiàn)在我很喜歡在家做飯，變著花樣地做。

《優(yōu)雅》：你一個人住都會那么喜歡做飯？

李南：對，我家廚具特別全。烤箱、面包機、咖啡機、煮蛋器……你能想到的都有。光煲湯的就有兩個，比如煲燕窩就專門買了個可以隔水煲的。最近半年瘋狂迷上美食，就去研究最簡單的辦法，做好吃又健康的菜。

《優(yōu)雅》：推薦幾款呢？

李南：比如早餐把洋蔥胡蘿卜西紅柿一起煮，加上日式的味噌醬、番茄醬和幾顆意粉，再放點羅勒葉或薄荷葉就很好吃。土豆蒸一下攪拌成糊加點胡椒、鹽就是減肥又美味的土豆泥了。

《優(yōu)雅》：哈哈，看來你真的是居家，聽說你最大的愛好是健身？

李南：對，我在家里放了跑步機、腹肌板、啞鈴、訓練帶，健身教練每周來兩次，到點就來督促自己，去健身房的話，一偷懶或者忙就不去了，健身太重要了。

《優(yōu)雅》：你健身完全是為了身體健康考慮嗎？

李南：哈哈，也是為了地心引力的考慮。女人年紀越大，越需要與地心引力影響對抗。

篇9

逆市上升 表現(xiàn)優(yōu)異

2003年上半年，先有美國攻伊之戰(zhàn)，后有非典型肺炎的沖擊，使得亞洲經(jīng)濟一片愁云慘霧。這個情況在《亞洲周刊》2003年度國際華商500排行榜中顯示出來。

今年，國際華商500總市值為4559億美元，比去年減少了204億美元，跌幅為4.28%。盡管如此，隨著中國經(jīng)濟崛起，不少利用中國"世界工廠"和"世界市場"的優(yōu)勢的華商，仍能逆市上升；投資大陸的臺商，已步入收成期。國際化程度高和注重品牌的華商，表現(xiàn)也亮麗。

《亞洲周刊》國際華商500排行榜，是以每年6月30日市值為依據(jù)，排出香港、臺灣、新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓和印尼的華商為最大股東的500大民營上市公司。近年的前3名與去年一樣，都是香港企業(yè)，冠軍是連續(xù)第7年奪魁的和記黃埔，李嘉誠為最大股東，市值為259億美元；亞軍為李嘉誠的地產(chǎn)旗艦長江實業(yè)，市值139億美元；季軍為郭炳湘兄弟的新鴻基地產(chǎn)，市值121億美元。但受香港經(jīng)濟不明朗、地產(chǎn)市值不佳等因素影響，3家公司的總市值總共減少了173億美元。

新加坡的大華銀行由去年的第5名升至今年的第4名，黃祖耀是大股東的大華銀行，市值110億美元。蔡萬霖家族為大股東的國泰金融控股，則由去年的第6名升至第5名，取代聯(lián)華電子，成為臺灣冠軍。

在各地上榜企業(yè)數(shù)目方面，臺灣仍然占大多數(shù)，共有236家華商上榜，比去年增加了1家。香港共有121家企業(yè)上榜，比去年少了3家。

作為發(fā)展中國家和地區(qū)中最大的跨國企業(yè)，和記黃埔是全球最大的港口投資者、發(fā)展及經(jīng)營商，在全球15個國家經(jīng)營32個港口；它在17個國家投資電訊業(yè)，是全球主要移動通訊經(jīng)營商之一，在英國、意大利、澳大利亞、香港、瑞典、奧地利、丹麥及愛爾蘭開展3G業(yè)務，其中在英、意、澳已推出服務。此外，和黃還在全球經(jīng)營地產(chǎn)及酒店、零售及制造、能源、基建、財務及投資業(yè)務。

需巨額資金的3G業(yè)務，是投資者對和黃高度關(guān)注。不過，和黃在其他領(lǐng)域仍有不俗的增長，今年上半年，港口及相關(guān)服務部門的利息及稅前盈利增長14%。和黃在加拿大的聯(lián)營公司和赫斯基能源，業(yè)績突出，派發(fā)股息及特別股息，和黃因此獲得約9億港元的額外現(xiàn)金紅利。

臺灣的上榜公司以電子企業(yè)為大宗。但前年延至今年上半年的半導體業(yè)不景氣，使得不少電子企業(yè)業(yè)績受影響，股價下滑，晶圓龍頭之一聯(lián)華電子市值就比去年減少了37.6%。但制造精密零組件的鴻海精密、生產(chǎn)筆記本電腦的仁寶電腦、生產(chǎn)LCD顯示器的光寶工業(yè)等電子企業(yè)，因有強大競爭力，排名上升。

深耕大陸 獲利豐厚

臺灣今年也有幾家去年上半年以后才上市的企業(yè)，排名前列，其中最引人注目的是臺灣最大的民營手機服務經(jīng)銷商"臺灣大哥大"。

其實，從華商500臺灣企業(yè)的分布，也可以看出臺灣經(jīng)濟面貌的改變。由于電子企業(yè)是全球看好的行業(yè)，加上臺灣電子業(yè)實力雄厚，使得其"吸金"能力強，在股市中對其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生排擠效應。股市630多家上市公司中，電子企業(yè)有274家，進入華商500的就超過100家。前幾年也風光一時的臺灣房地產(chǎn)企業(yè)，許多排名都下跌甚至跌出榜外。

隨著國際電子業(yè)景氣恢復，臺灣電子業(yè)也漸露曙光，聯(lián)華電子1月至8月營收比去年同期增長22%；廣達電腦、仁寶電腦、華碩電腦、明基電通及鴻海8月份營收都創(chuàng)新高；中環(huán)、日月光都轉(zhuǎn)虧為盈。其中近幾年平均每年都成長超過50%的鴻海，1月至8月營收1835億元新臺幣，穩(wěn)坐臺灣民營企業(yè)龍頭地位。

鴻海以臺北和中國大陸為主要生產(chǎn)基地，在歐洲和美國也有工廠和研發(fā)中心，但在中國大陸的深圳、昆山、北京所設(shè)的工廠，是該集團得以迅速茁壯的主要養(yǎng)分。鴻海早在1988年已赴大陸投資，是各大電子制造廠商當中最早赴中國大陸設(shè)廠者，在華東、華南及華北皆設(shè)有據(jù)點，大陸廠轉(zhuǎn)投資獲利是其盈余的重要來源。

這個現(xiàn)象顯示，中國對以中小企業(yè)為主的全球華商而言，是造就世界級企業(yè)最佳地點。在香港上市的臺資制鞋企業(yè)裕元工業(yè)，在中國的山東和東莞廠房有逾10萬名員工，為全球數(shù)十個運動鞋品牌代工，業(yè)績表現(xiàn)奇佳，月前更晉身香港恒生指數(shù)成分股之列。它在華商500的排名由去年的第47位升至今年的第22位。

臺灣汽車制造企業(yè)龍頭裕隆集團旗下的中華汽車和裕隆汽車，深耕大陸市場，效益顯著，獲得包括國際機構(gòu)在內(nèi)的投資者的青睞，股價急升，在華商500排名分別是第40位與第48位，去年則分別是第79位與第87位。生產(chǎn)汽車零件的東陽實業(yè)，也因為投資大陸有成，股價上升，排名由第293位上升至第188位。

燁輝是臺灣鋼鐵股中"中國概念股"的代表，受惠于中國大陸發(fā)展基建而對鋼鐵需求強勁，燁輝外銷的產(chǎn)品（占產(chǎn)量八成）有五成銷往大陸。燁輝去年稅前盈利猛增4.4倍，在華商500排名由第296位升至第139位。

根據(jù)荷銀投信2002年度上市上柜公司年報，大陸投資總收益達289.46億元新臺幣。其中鴻海獲利最高，去年全年在大陸投資收益為近45億元新臺幣，占母公司稅前盈余的23.45%。

航運企業(yè)是近年另一類表現(xiàn)亮麗的企業(yè)。由于全球經(jīng)濟復蘇，加上中國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，貿(mào)易量增加，而近年以來歐洲航線、美國航線運費都相繼調(diào)漲，使得航運業(yè)受惠。

臺灣長榮航運排名第70名，市值增長了五成；萬海航運則由第126名升至第84名。香港航運業(yè)更受惠于"物流概念"，排名第142名的東方海外，近年上半年營業(yè)額增長二成七。稅前盈利更增長逾20倍，其股價從年初至今漲了近4倍。

再鑄輝煌 任重道遠

香港企業(yè)創(chuàng)科，主要廠房在東莞，以生產(chǎn)家居裝修電動工具在美國和全球市場取得領(lǐng)導地位。創(chuàng)于1985年的創(chuàng)科，原先是代工（OEM）企業(yè)，后來反而收購了原先他們代工的品牌，近年來更借收購品牌取得增長，在美歐等地收購了VAX 、Ryobi、Homelite、 Royal Appliance等電動工具和地板護理工具品牌或擁有品牌的企業(yè)。創(chuàng)科的業(yè)績在過去8年一直取得雙位數(shù)的增長，股價更是由2002年最低時的每股1.14港元，升至今年8月的最高價18.9港元，3年間漲了近16倍。它在華商500排名第93位。

熟悉創(chuàng)科的香港嶺南大學副校長饒美姣表示，創(chuàng)科是華商國際劃策略與經(jīng)營品牌成功的例子。他指出，由于自有品牌的邊際利潤比純做OEM高很多，所以現(xiàn)在不少早期以代工為主的華資制造業(yè)企業(yè)，都已有品牌觀念；雖然經(jīng)營品牌的風險比代工高，但一旦成功，回報率也很高。臺灣最近首次評選出十大國際品牌，即是華商重視品牌的好開端。

篇10

世紀之交的上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅早已漸行漸遠，但每到一定的時間關(guān)口，尤其是在科技股推動美國紐約股市指數(shù)連創(chuàng)新高之后，眼看著美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策并無全面退出之意，一些具有憂患意識的人，開始尋找新一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫的征兆。事實上，早在2011年，隨著科技企業(yè)的估值扶搖直上，即已引發(fā)人們對科技股泡沫是否會十年一輪回的疑慮。

最近兩個月，上述疑慮似有兌現(xiàn)的跡象。而一些曾引領(lǐng)此次高科技股價上漲的公司，開始出現(xiàn)業(yè)績或股價的轉(zhuǎn)向。越來越多人擔心，這種轉(zhuǎn)向會成為普遍性的浪潮。2014年2月底至4月間，社交媒體、云計算和生物技術(shù)等高增長類股票被基金經(jīng)理持續(xù)拋售，4月25日，納斯達克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收跌4.2%，觸及自去年11月初以來最低收盤水平。

為此，許多市場人士追問：這一次科技股的下跌只是估值修正，還是在釋放泡沫擠破的信號、預示著近15年前泡沫破滅的歷史重演？

宏觀對沖基金Three Mountain Capital共同創(chuàng)始人兼首席投資官、紐約大學客座教授陳凱豐對《財經(jīng)》記者說，從科技股板塊整體來看，市場不存在泡沫的問題，估值正常，而包括蘋果公司（Apple）等已屬價值投資的范圍；但與此同時，部分科技股如特斯拉（Tesla）、社交媒體巨頭推特（Twitter）等則有泡沫，而科技板塊中的生物制藥板塊整體存在泡沫。

從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的角度，財務顧問公司deVere Group的國際投資戰(zhàn)略家湯姆?艾略特（Tom Elliott）對《財經(jīng)》記者說，有兩類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一類是已存在十年或更久的企業(yè)大而成熟，有健全的投資分析從而使估值更容易；一類是近期的IPO企業(yè)，有些新上市公司只靠屈指可數(shù)的一兩個產(chǎn)品，因而顯得特別貴，他們的新技術(shù)可能很快會過時，這類企業(yè)尤其讓人擔心。

令人稍感寬慰的是，生物科技、電動車以及互聯(lián)網(wǎng)股票占納斯達克市值的比率低于25%，加之美國宏觀經(jīng)濟向好，對股市會起到提振作用；而美國經(jīng)濟自復蘇以來，公司利潤頻繁刷出新的高點，目前公司稅后利潤占GDP的比重已達歷史最高。瑞銀財富管理投資報告指出，基于盈利前景改善、估值有吸引力、股東的資本回報豐厚等原因，美國科技股仍將跑贏大市。

與這些樂觀估值相對應的是，雖然公司利潤屢創(chuàng)新高，但高科技公司利潤上漲的空間正逐漸縮小，加之投資者對市場利率的預期隨著QE退出而逐漸上升，壓縮了美股上漲空間。

對美國科技業(yè)內(nèi)人士而言，無論泡沫與否，他們自有騰挪空間。云筆記服務商“印象筆記”（Evernote）首席運營官肯?加里克森（Ken Gullicksen）對《財經(jīng)》記者說，我們理解市場有周期，不管金融市場如何風吹草動，業(yè)務的持續(xù)增長和融資的通暢這兩點使我們感覺良好：如果市場下行，則不幸中的萬幸是，公司并購及招兵買馬會更加容易。

2014年的市場，畢竟與2000年納斯達克崩盤之際已有天壤之別，小的浮沫是否會逐漸擴散形成大的泡沫，在新趨勢尚不明了的前提下，正變得越來越微妙。高科技公司對新商業(yè)模式和各種新硬件技術(shù)趨之若鶩，在巨額資金并購和投資下，一場豪賭似乎拉開序幕。 冰火兩重天

2013年是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以來美國股市表現(xiàn)最好的一年。市場認為前途無量的技術(shù)股特斯拉（Tesla）和熱門社交網(wǎng)絡(luò)新股推特（Twitter）等，則是眾星璀璨中的佼佼者，但這些科技股寵兒剛剛進入2014年，命運陡轉(zhuǎn)。

以社交媒體巨頭Twitter為例，在去年的交易首日，其股價大漲73%。但自從股價在去年創(chuàng)下歷史高點后便一路下探，至今已下跌40%左右。陳凱豐認為，雖然該公司目前市值仍高達260億美元， 但Twitter并沒有什么引人注目的新技術(shù)，且至今尚未實現(xiàn)盈利。

如果考察Twitter的用戶數(shù)量，其總體數(shù)量并未減少。有分析師認為，Twitter用戶流失率可能相當高，許多用戶只是注冊試玩后就離開了。可以證明的是，Twitter的用戶數(shù)量增長速度比以往有所降低，2013年四季度僅增長了4%，達到2.41億人。

另一個失寵的大塊頭是生物科技類股票。納斯達克生物科技指數(shù)自2013年4月開始大幅上漲，從去年4月24日的1771點一路上行至2014年2月25日的2854點，十個月的時間內(nèi)累計漲幅高達62%，隨后這一高成長型板塊開始大幅回調(diào)。

陳凱豐將其歸因于美聯(lián)儲的“定向爆破”――紐約聯(lián)儲負責人在2014年2月下旬的一個早餐會上，著重點名了三大泡沫風險：第一是生物科技行業(yè)股票的估值偏高，第二是復雜金融產(chǎn)品有卷土重來的跡象，第三是農(nóng)業(yè)用地價格過快上升。此后生物科技板塊在不到兩個月的時間內(nèi)跌幅就達到了20%，抹去了去年12月中旬以來的所有漲幅，直接進入熊市。

在科技股板塊內(nèi)部，這樣的冰火兩重天也同樣在上演。投資者一方面撤出強趨勢性的“新”科技股，轉(zhuǎn)而投向超高市值、側(cè)重于企業(yè)業(yè)務的“老”科技股。同樣，曾遭到熱捧的生物科技被棄置一邊，傳統(tǒng)醫(yī)藥公司反而大行其道。

佛羅里達大學金融學教授杰?里特（Jay Ritter）對《財經(jīng)》記者說，去年生物科技受投資者青睞價格飆升，部分原因是對新藥研制效率的前景期待更加樂觀。而傳統(tǒng)制藥行業(yè)市盈率都不高，去年走勢也不好，這更像是獲利回吐。

亦有不具名分析師對《財經(jīng)》記者指出，生物科技正在經(jīng)歷一個轉(zhuǎn)型過程，這與投資者的市場范式選擇轉(zhuǎn)換有關(guān)，科技公司的資產(chǎn)負債表的健康狀況開始受到重視，同樣，人們也開始注重公司的內(nèi)在價值。陳凱豐并不認為生物科技板塊已然是明日黃花，他覺得現(xiàn)在的下跌只是由于過去估價太高，人們的期望值與現(xiàn)實差距較大所致。

投資者在超高價位的成長型股票與價值型股票間的取舍已然不同，那些巨額融資、噱頭過多的科技股也失去了往日的光環(huán)。里特分析說，市場并不均衡，老的科技企業(yè)如蘋果和惠普的股價就相對合理，而社交媒體則估值很高。

公布第二財季財報的幾天時間內(nèi)，蘋果公司股價上漲近9%。這家iPhone手機制造商當季營業(yè)收入456億美元，合每股盈利11.62美元，好于華爾街預期。作為全球市值最大的公司，蘋果公司最新市值5067億美元；而社交媒體臉書（Facebook）公司市值已接近1600億美元，盡管近期股價下跌了20%，但其市值仍較老牌飛機制造商波音高70%。目前臉書公司的市盈率達到103倍，波音公司市盈率為21倍。也因此，當臉書公司公布其強勁的財季凈利潤后，股票卻下跌了6%，表明人們對于這些股票的高估值有著深層次的憂慮。

這種憂慮也回應了泡沫說的興起?；仡櫰饋?，關(guān)于美國科技泡沫破滅的輿論已持續(xù)相當時間，但對泡沫的爭議正反兩方卻處于兩個極端。

泡沫論一方以著名對沖基金經(jīng)理、綠光資本創(chuàng)始人埃因霍恩為代表， 他認為一些跡象顯示當前市場過度繁榮：包括對傳統(tǒng)估值模式的否定、空頭因投資損失被迫平倉、公司IPO首日股價大幅上漲等。他指出，目前的市況只是之前一輪科技泡沫的一次回響，

與上一輪非理性繁榮相對比，最大的不同在于，成百上千家年輕的科技公司和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在全球上市，其價值基于對未來發(fā)展的盈利預期上，但由于激烈的產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境，想獲得高利潤回報極為艱難。就連埃因霍恩都承認，目前市場上的大市值公司更少，公眾的狂熱情緒也沒有那么明顯。

如果僅從趨勢股下跌的角度來考量高科技公司的泡沫，也許如瑞銀財富管理投資報告指出的，許多投資者經(jīng)常錯誤地將標普500 IT板塊混同于納斯達克綜合指數(shù)，但實際上前者的市值略低于后者的一半。在最近科技行業(yè)“趨勢”股拋售中，納斯達克指數(shù)下跌主要受互聯(lián)網(wǎng)零售和生物科技等行業(yè)影響，而這些都不在標普500科技指數(shù)涵蓋范圍內(nèi)。此次下跌更多的是板塊輪換的結(jié)果而不是拋售。這種名義上的輪換并沒有改變2014年企業(yè)IT支出復蘇、半導體行業(yè)增長強勁的大局。

深層次問題是，里特指出，以社交媒體為例，現(xiàn)在的“贏者通吃”的環(huán)境使得主要的玩家通過并購來獲得更高的利潤潛力，從而贏得樂觀預期并為高估值正當性辯護。老牌手機廠商黑莓（BlackBerry）的經(jīng)驗教訓則是，僅憑身處于贏家通吃的環(huán)境，并不表明市場定位足夠合適從而保證獲取利潤――在截至3月1日的2014財年中，黑莓凈虧損59億美元。 贏家通吃利弊

對高科技企業(yè)的贏者通吃現(xiàn)象，仁者見仁，智者見智。加里克森認為，硅谷從業(yè)者可能從來沒有“贏者通吃”的思維方式。他說，總體說來，競爭的障礙近年來在科技產(chǎn)業(yè)中已極大地減少，即使是小型初創(chuàng)公司也可即刻享受到資源全球分配的便利?？萍计髽I(yè)每天縈繞于心的都是創(chuàng)建出人們喜愛的產(chǎn)品，而“贏者通吃”只是他們短期的戰(zhàn)略視角，長期真正可持續(xù)的企業(yè)優(yōu)勢對任何行業(yè)而言都是企業(yè)文化。

里特指出，現(xiàn)在許多年輕的科技公司不會選擇上市，因為它們相信有科技巨頭們?nèi)缒槙⑻O果、谷歌、微軟等愿意支付高價。而這些科技巨頭則傾向于認為，只有在它們的羽翼下新技術(shù)才能創(chuàng)造出更多的價值，這要遠遠高于那些小公司獨立保有新技術(shù)能帶來的空間――科技巨頭可以快速將好的新技術(shù)一體化到已有的產(chǎn)品中，并迅速把產(chǎn)品推向產(chǎn)場，鋪開銷售，其帶來的大量銷售是小公司靠一己之力所無法匹敵的。

在科技產(chǎn)業(yè)中，快速發(fā)展壯大比以往任何時候都變得更加重要，這也成為眾多收購或并購迅速進行的背后推手。因此而被改變的產(chǎn)業(yè)格局與經(jīng)濟潛力，引發(fā)更多議論。

就在近幾個月間，全球最大的社交網(wǎng)站臉書公司和其勁敵、互聯(lián)網(wǎng)搜索巨頭谷歌公司十分活躍，頻頻出手，大手筆的收購令人關(guān)注。

3月底，臉書公司斥資20億美元收購2012年創(chuàng)立的虛擬現(xiàn)實頭盔制造商Oculus VR，豪賭這類頭盔將成為繼電腦和智能手機后的下一個大型社交工具。這一交易意味著臉書出人意料地開始涉足硬件業(yè)務，被認為是在其十年歷史中最奇特的收購之一。谷歌早于臉書進入這一領(lǐng)域，投資于機器人和自己的谷歌眼鏡。

此前的2月，臉書斥資190億美元收購了聊天應用WhatsApp，意在維持它作為全球最大社交網(wǎng)絡(luò)的地位。

同樣在3月底，臉書宣布已收購了英國航空公司Ascenta，這一交易將有助于臉書推行名為“聯(lián)通實驗室”（Connectivity Lab）的項目，通過制造無人飛機、衛(wèi)星和激光，把互聯(lián)網(wǎng)服務帶入互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展受到阻礙的地區(qū)。這讓人聯(lián)想起其他網(wǎng)絡(luò)公司以無人飛機應用于商業(yè)用戶的努力。去年12月，亞馬遜首席執(zhí)行官貝索斯曾表示，亞馬遜目前正在進行使用無人機配送商品的實驗。

在某種程度上，臉書似乎在追隨谷歌的大刀闊斧。谷歌一直都在向搜索和廣告市場以外拓展業(yè)務，到目前為止已經(jīng)推出了無人駕駛汽車、機器人以及“谷歌氣球”等項目。而發(fā)展中國家正成為互聯(lián)網(wǎng)的生力軍，谷歌和臉書則希望爭奪第一個擁抱這個市場的角色。

4月中旬，谷歌宣布收購無人機制造商泰坦航空（Titan Aerospace）。搜索巨頭的愿望是，利用無人機技術(shù)為發(fā)展中國家提供互聯(lián)網(wǎng)接入或采集地球圖像為自家地圖部門服務等。

此前的1月下旬，谷歌以4億英鎊（6.60億美元）收購了位于倫敦的人工智能公司DeepMind。這是一家專注于機器學習算法的初創(chuàng)公司。其創(chuàng)始人之一表示，將在20年內(nèi)開創(chuàng)出真正具有“意識”的人工智能形式。

2月份，谷歌收購了以色列初創(chuàng)型安全公司SlickLogin，力圖用聲波代替密碼，從而簡化用戶的安全措施。也是在1月份，谷歌還宣布將以32億美元的價格收購智能家居設(shè)備生產(chǎn)商Nest Labs。有分析師指出，谷歌收購Nest Labs的交易是這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭為鞏固該公司在新興“物聯(lián)網(wǎng)”市場上的地位而采取的最新舉措。

在細數(shù)了這些大規(guī)模的風卷殘云式的收購后，信息和數(shù)據(jù)分析公司IHS寬帶技術(shù)部總監(jiān)理查德?布羅登（Richard Broughton）對《財經(jīng)》記者說，我們看到了很多有趣的跨界收購，相當一部分收購是長期的、投機性質(zhì)的――確是基于尋找下一個“大事件”和在更遠的未來擴大受眾人群的渴望，這完全超出了大多數(shù)公司典型的規(guī)劃周期。

無人飛機的技術(shù)尤能說明問題，它凸顯了科技巨頭在他們還未滲透到的地區(qū)建設(shè)寬帶基礎(chǔ)設(shè)施的意愿，這不是投放技術(shù)于需要之處并在一兩年內(nèi)獲益，而是把目光放在10年、20年甚至更長。

在生物科技領(lǐng)域，艾略特注意到兩個有利的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換也使得強者恒強：發(fā)達國家人口老齡化意味著針對于此的藥物以及常見老年病方面的投資會增加；此外，藥物需求的強勁會促使政府向制藥企業(yè)施壓降價，進而推動減少研發(fā)成本，這就會帶動藥企間越來越多的“大吃小”，畢竟直接收購已成功研發(fā)新藥的小公司要比自己研發(fā)新藥劃算。

布羅登認為，相當多數(shù)的這類投資確定不會得到回報，因為技術(shù)并不能證明有商業(yè)發(fā)展價值，但是無論是谷歌還是臉書都深諳公司同時需要短期和長期的增長發(fā)展，這些投資只是體現(xiàn)了他們的遠憂和近慮。