導語：如何才能寫好一篇最近的宏觀政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

盡管國際經濟形勢依然不明朗,包括歐洲債務危機態勢及其效應的不確定性、國際性的匯率波動、主要經濟體刺激經濟的政策走向的搖擺不定等等國際因素,國內的短期性不確定因素包括進入汛期的自然災害放大、房地產政策效應、有關勞動力價格調整效應等因素,對下半年的經濟可能造成影響,上述指標可能有所下滑,但全年的經濟走勢不會出現逆轉,達到甚至超過9%的增長率是可以充滿信心的。因而,今年的經濟走勢是相對明朗而并不復雜。

復雜的是政策選擇。盡管年初已經確定了今年全年的宏觀政策基調,即維持宏觀政策的連續性,保持適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策,但事實上面對著上年啟動的極度寬松的刺激經濟的政策如何實現軟著陸而不至于使經濟走勢出現逆轉的難題。

經濟走勢依然向好,在多大程度上與寬松的政策有關?政策退出將會產生多大的震動?尤其是國內與國外的退出政策疊加效應到底有多大?在經濟增長繼續向好的同時,對待通貨膨脹預期是否應該采取相應的對策?

篇2

中國政府主動調整過熱的經

濟走勢

中國在深受金融危機影響時，同世界上許多國家一樣也是采取了非常時期的強化救市政策，特別是寬松的貨幣政策讓國內貨幣信貸出現了超高速的增長，從而使得中國經濟在短期內出現V字形反彈。國內經濟增長不僅步入快速增長的軌道，而且資產的價格也出現了全面的飚升，投資過熱重現。在這種情況下，如果政府不讓過度的救市政策重新回歸到正常，那么中國經濟就會出現新的經濟問題。因此從2009年下半年開始，國內貨幣信貸增長就開始出現了一定程度的調整。2010年之后，這種宏觀經濟的調整則全面開始。

無論是加大節能減排和落后產能淘汰的力度，還是國十條出臺對房地產的調整，都是政府主動來調整過熱的經濟，主動地擠出房地產泡沫。盡管這樣做表面上對GDP增長有影響，但卻為中國經濟持續穩定增長創造了條件。

從7月份公布的數據來看，除了CPI、進口、信貸及房價等幾個數據惹人注意之外，從其他一些數據看，中國經濟基本上開始步入正常運行的軌道。CPI同比增長為3.3％，比市場預期的要高一點，但也不是太過分。而且這次國內CPI上漲過快，主要原因是食品，下半年通貨膨脹很高的機率不會太高。只不過，貨幣政策當局會密切關注未來通貨膨脹變化。只要CPI上升得不快，下半年央行加息的可能性就不會太大。

投資、出口及消費增長放緩，應該沒有多少問題。這些數據基本上仍然處于高位運行。從國內固定資產投資來看，1―7月份保持在25％左右、這個數據與過熱時期的增長相比當然是低的，但是與國外發達國家相比，則處于高增長的水平。有人擔心，房地產宏觀政策對國內房地產投資增長影響會較大

并由此拉低GDP的增長速度。但實際上，上半年國內房地產投資增長達到38％以上，遠遠超過2009年的水平。其根本原因就在于房地產生產的周期性及住房預期制度，即2009年的房地產過度繁榮一定會在半年至一年的時間內全面反映到國內房地產開發投資上如果加上2010年強制性保障住房投資，未來房地產調整對房地產固定投資增長影響不會太大。

出口及消費增長放緩更不是問題。盡管全球經濟沒有完全走出2008年金融危機的困境，但是比起2008年的情景來說，經濟條件要好得多。比如歐盟經濟體，雖然有希臘等國的經濟問題，但歐盟主導國家德國及法國則經濟表現良好。加上我國外向型企業的靈活調整，未來出口增長仍然會持續。對于國內消費來說，不僅貨幣過度發行增加了民眾的購買力，更重要的是農村經濟增長促進了農民的購買力，國內消費強勁增長勢頭不會改變。

從信貸增長的情況來看，盡管M2的增長仍然還很高(正常應該增長在15％―16％水平)，但同比下降了10個百分點。這基本上是朝貨幣信貸政策正常化的方向運行。信貸增長同比有所提高，這主要是基數效應，從2009年7月份開始，國內信貸增長開始突然減速。但是，這里有一個重要跡象，就是上半年個人信貸快速增長的態勢開始轉為下降。在2010年上半年的幾個月，個人信貸增長占整個信貸增長的比重在50％以上，而7月份個人信貸增長所占的比重不足30％。這也表明，國十條之后，個人利用銀行信貸資金大量地炒作房地產已經得到一定程度的遏制。這無論是對銀行信貸平常化并降低金融風險來說還是對房地產泡沫擠出來說都是好事。如果信貸增長能夠保持正常水平，這不僅有利于擠出房地產泡沫，也有利于防止經濟增長過熱，為經濟結構調整創造了條件。

對于房價問題，這個數據不太理想。國十條已經出臺了3個月，國內房價仍然在上漲，而且上漲的幅度達到10％。更為重要的是房價同比上漲10％以上，在平常年份應該都是問題，更不說是在房地產宏觀政策調整年份。如果說，房地產宏觀調控政策出臺之后僅是住房銷售的突然停止而房價不調整，那么當前房地產宏觀政策就得很好地檢討了(盡管房地產市場調整有一定的滯后性)。即當前的房地產市場為何會量跌價滯?如果不對該現象進行認真的分析與研究，并從中找到問題實質與根源，那么中國房地產市場要想調整是不可能的。美國經濟好轉將是一個十分漫長的過程

2008年下半年美國金融海嘯之后，盡管世界各國都采取一致行動救市，但是各國的情況不一樣，其救市的條件，方式、目標及效果是完全不同的。

從中國經濟發展形勢來看，中國經濟最近的增速放緩與美國也完全不是一回事。前者是中國政府主動性的調整，后者則是美國經濟內在體制使然。對于美國來說，它的經濟增長放緩是由于房地產泡沫導致金融體系的崩潰，而這種金融體系崩潰要想短期內得以調整或恢復是不可能的，因此美國經濟會逐漸好轉，但將是一個十分漫長的過程。在這種情況下，為了保證美國衰退的經濟得以恢復，美聯儲量化寬松的貨幣政策要退出同樣是漫長的。

篇3

汶川地震造成了巨大生命財產損失，悲痛之余，不少人建議當前放松貨幣政策，為抗震救災和災后重建提供金融支持。比如，有學者問道，遏制通貨膨脹重要，還是公眾的基本生存重要?這是一個不難判斷的問題。因此，他認為，巨大而深遠的宏觀經濟沖擊，導致任何緊縮性政策已經喪失了實際操作的可能性。

不過，緊貨幣政策在短期內是否應轉向的激辯已塵埃落定。權威部門從理論和政策上否定了所謂的“放松論”。中國人民銀行6月7日下午宣布，決定上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點至17．5％，分別于2008年6月15日和25日分別按增加0．5個百分點繳款。

此前，中國人民銀行金融研究所宏觀經濟分析小組6月2日研究報告認為，震災不會改變經濟運行基本面，但會增加短期通脹壓力，目前宏觀經濟運行的最大風險，仍然是物價全面上漲的壓力。這為央行繼續執行從緊政策提供了輿論意義上的理論基礎。

對于政策制定者來說，調整與否都需要理由。那么，貨幣政策“咬定”從緊不放松的理由到底何在?不放松的金融政策還能為災后重建做些什么呢?

地震改變的不多

在國人眼里，地震帶來的是無法彌補的損失和創傷；但在經濟上，地震帶來的是什么?這是一個有關“是什么”的實證問題，撇開個人的感彩和價值判斷來看，答案是：震災對宏觀經濟運行的影響并不大，與經濟衰退相比，地震更多地是造成了通脹壓力。

首先，地震對我國經濟增長的基本面影響微弱且短暫。工業上，四川省的GDP相當于中國GDP的4％左右，這不是一個很大的比重，并且，震情最嚴重的11個縣(市)合計的工業總產值僅占全國的0．17％，且重災區沒有大型礦產資源，對整個工業產出影響較小。

農業上，地震對農產品供應的沖擊相對有限。據人行宏觀經濟分析小組的初步估計，位于山區的11個重災縣(市)的合計糧食、油料與肉類產量分別占全國0．21％、0．34％和0．53％；生豬死亡79萬頭(不少數據顯示，這個數字可能被低估)，占全國現有存欄量的0．2％，占比都不大。這些減損可以通過鄰近省份和全國范圍內的調度平衡掉，對全國農業生產不會有太大影響。

此外，四川也不是位居前列的服務業和出口大省，震區這兩方面在全省和全國的占比也很小。

其次，地震不會改變我國經濟增長的基本軌跡。人行宏觀經濟分析小組發現，盡管日本1995年和臺灣1999年大地震發生在中心城市和人口稠密區，直接經濟損失分別占當年GDP的1．80％和3．5％；但地震對工業產出和GDP的負面影響比較短暫。地震當季，日本和臺灣GDP實際增速環比分別下降0．6和1．8個百分點，當月工業增速環比分別下降1．6和8．6個百分點，但震后數月即恢復正常，兩個經濟體當年GDF增速還分別比上年提高0．8和1．2個百分點，工業生產增速比上年分別上升2.3和4個百分點。這是一個有力的佐證。

最后，地震將增加物價穩定的壓力。災后重建可能明顯提升對能源和原材料的需求，這些物品在當前的物價走高中扮演了重要角色，是影響物價形勢的最敏感的組成部分。正是基于這樣的考慮，國家發改委表示，將密切關注地震地區的主要商品價格，并已在部分地區啟動部分物價的臨時價格管制以防止出現飆升。

慘重的地震災害也對宏觀經濟運行帶來了震動和變數，不過，地震主要加劇的是通脹擔憂，不是經濟衰退，這與現行的緊縮調控的著力方向是一致的，并沒有發生背離。

災難中的貨幣政策

放松銀根不是應對災難的定然之選。災難期的貨幣政策通常是在綜合各項經濟指標表現和預測的基礎上，視情況而定。簡單將這次震災與“非典”或美國“9?11”事件相聯系并不合適，得不到我們所需要的決策信息；地震沒有動搖市場信心，更沒有出現悲觀情緒籠罩下的流動性萎縮。

主張放松調控的論者提到，美國“9?11”之后，美聯儲果斷大幅降息，3個月內連續4次降息，有效提振了市場信心。然而，這主要是考慮到恐怖事件對人們信心的打擊，對市場流動性的蒸發。

與此相反，颶風“卡特里娜”雖然重創美國的南部數州，損失規模驚人，但美國經濟當時正處于上升通道中，颶風對整體經濟的影響較為有限，美聯儲仍堅持將打擊通脹作為首要任務執行從緊的貨幣政策，在颶風過后不足一個月時進行了第11次加息。

反觀我國，地震并沒有造成類似負面效應。事實上，政府對災難作出的快速反應，以及各界立即展開的救援捐助活動堅定了各界信心，并且，地震也沒有導致金融系統的流動性緊縮。在經歷了短暫的震動之后，市場重歸平穩。這與“9?11”時美國金融市場的波動也不具有可比性。

同樣道理，我們也不能簡單地將當前的形勢與5年前的“非典”時期相聯系。“非典”在2003年4月份對整個國家構成很大的沖擊，不得不把事先設計好的有關適當收緊貨幣供應量政策調整為冷靜觀察。

然而，“非典”時期至少在兩個方面與當前的形勢大有不同。其一，“非典”波及范圍極廣，嚴重影響了生產消費出口等經濟活動，更重要的是，“非典”打擊了人們的信心，滋生出明顯的悲觀情緒。這些現象我們現在還看不到。其二，“非典”時期的宏觀經濟景氣周期處在剛剛開始啟動恢復的階段，當時的通貨膨脹也在較為低位的通道運行，保護經濟增長勢頭的重要性超過了控制通脹抬頭的重要性；而當前經濟景氣周期則處在經濟增長高位運行、通脹形勢演變為加速惡化的階段，宏觀調控的主要矛盾已變成防止經濟增長過熱和控制物價加速上漲。

考慮到這兩點差異，災難時期的貨幣政策不能一概而論，而應順勢而為。

如果要進行比較，筆者認為，年初的嚴重雨雪冰凍災害更具有可比性。兩次災難發生的時間間隔較短，宏觀經濟形勢大體相同，并且，其主要負面影響體現在對物價上漲的壓力，對實體經濟增長未構成重大挑戰。我們注意到，年初困難時期同樣有聲音要求放松緊縮調控，但宏觀政策環境并沒有改變，事實證明這是明智的。這次也是一樣。

通脹挑戰

未來的最大挑戰是物價穩定。而且，通脹正在全球范圍內演變成一種趨勢，并有長期化特征。

全球正在經歷堪比1970年代的高速通脹，并且此番通脹對新興發展中國家的影響將超過發達國家。前4個月，我國CPI上漲8．2％，這是12年來的新高，一年前的通脹率僅有3％。俄羅斯最近通脹更達到了14％。大多數石油輸出國同樣也正在經歷著兩位數的通脹。印度中央銀行更加關注的批發價格指數為4年來的新高7.8％。拉丁美洲的通脹史以驚心動魄著稱，現在的通脹形勢

比歷史上的最嚴重時期已有所緩解，即便如此，巴西、智利和阿根廷最近的通脹率也都分別達到5％、8．3％和8．9％，遠遠超過去年同期水平。

在發達國家，G7通脹率由去年同期的2％提升到現在的3％左右，并不像新興國家嚴重，但令人擔憂的是，與通脹壓力抬頭相伴隨的是經濟增長放緩：美國經濟徘徊在衰退的邊緣，而歐元區經濟增長也開始有所緩慢。

中國通脹壓力的長期化還有著內部因素支撐。一方面，我國當前的通脹率被低估，隨著時間推移，全部通脹壓力顯性化的壓力就越大。與開放的小國經濟體不同，部分得益于中國經濟的規模、食品的自給率，中國的通脹還沒有顯出加速上漲的苗頭。然而，必須清醒地認識到，較低的物價并沒有反映真實的通脹壓力。資源市場化改革還相當滯后。在價格管制下，燃油、糧食、公共服務等與家庭生活費用直接相關的重要價格與國際市場的價格走勢并未接軌。如果全球通脹持續下去，國內外重要商品的價格背離到底能維持多久就自然是一個疑問。

另一方面，我國經濟結構的調整會進一步加大通脹壓力。此輪價格上漲的領域正是我國存量體制集中的領域。在農產品部門，我國工農業產品的價格剪刀差效應未完全消除。當前，幾乎所有的農業生產投人品價格都在上漲，而農產品的價格上漲則受到限制。要鞏固農業的基礎性地位，這種狀況很難持續下去。在資源品部門，我國高速經濟增長所帶來的資源環境成本一直未能體現在企業的生產成本中，隨著節能減排和科學發展觀的落實，能源價格將逐步體現其整個的社會成本。

靈活的金融扶持政策

既然地震不改變經濟整體走勢，既然通脹壓力仍是宏觀經濟運行的主要矛盾，那么貨幣政策當然應該繼續從緊。從緊的重要性未因年初嚴重的冰凍雨雪天氣而改變，同樣也不應為地震災害而改變。在當前形勢下，放松調控的建議可能是藥不對癥，應對災難的正確宏觀調控政策是應該堅持從緊基調不動搖。

緊縮宏觀調控所獲得的初步成效來之不易。最近的經濟金融數據顯示，流動性過剩局面出現一定程度好轉。儲蓄存款明顯增加。居民戶貸款和居民消費貸款則有所下降。這表明，過剩流動性已有部分回流銀行系統，央行提升存款準備金率等回收措施將發揮更有效的作用。

但為了避免中美利差進一步擴大，而導致投機資金加速涌入，負利率現狀一時難有改觀。我國當前的實際利率(名義利率扣除通脹率)為－4％左右，而有研究顯示，維持宏觀經濟平穩的中性利率約為8％，兩者相去甚遠。這體現出，貨幣供給的總體環境還是偏松的，談不上緊縮過度。

當前，救災最需要的是微觀的、有針對性的金融扶持政策，而不是一刀切式的放松。人民銀行已決定對受災嚴重的川甘兩省安排增加共計為55億元的支農再貸款額度，集中用于解決轄內商業銀行和農村信用社等金融機構的支付頭寸和流動性需求，以及抗災救災和災后重建的信貸投入。最近的上調準備金率政策同樣規定，地震重災區法人金融機構暫不上調。這些舉措具有很強針對性。

相反，如果就此放松整個貨幣信貸系統的信貸規模限制，則可能是反應過度了，并對政策的連貫性和公信力造成負面影響，容易引來政策還會繼續放松的預期。筆者的預測是，如果放松調控，自然災害所造成的物價上漲可能會被放大，并傳染給其他部門，這種局面是政策面最不愿意看到的。

篇4

2011年5月工業增加值較上年同期增長了13.3%，強于預期。經季節調整后，我們預計5月工業生產較4月有所反彈，這與PMI數據中新訂單/庫存比率的改善相吻合。引領反彈的是輕工業，尤其是紡織業，但非金屬礦產、黑色金屬及運輸設備等行業也環比回升。5月固定資產投資較2010年同期增長了26.7%，增速高于一季度的25%和4月的26%。其中，制造業和房地產投資漲幅居前，而基建相關的投資似乎有所放緩。5月房地產投資同比增長了35.4%。工業生產同比增長僅略微放緩而固定資產投資加速增長，這與近期PMI和工業庫存數據傳遞出的信息是一致的，即去庫存正在進行。

5月CPI同比上漲5.5%，符合市場預期。由于豬肉價格同比飆升40%，其上漲抵消了蔬菜價格的下跌，當月食品價格同比上漲11.7%。豬肉價格在2010年5月觸及最低點，這抑制了生豬的生產并導致今春豬肉產量顯著減少。預計未來幾個月隨著豬肉價格大漲刺激生豬養殖，豬肉供求形勢將會有所好轉。

不過，基數效應以及最近的旱情預計會推動CPI通脹率在6月達到6%、7月仍接近6%，然后在秋季晚些時候，基數效應消散、夏糧豐收將會拉低食品價格通脹。中部地區的旱澇災害有可能會使食品價格見頂的時間推后，并令CPI在更長一段時間內居高不下。在通脹預期高企、實際存款利率明顯為負且投入品成本的上漲尚未充分傳導的情況下，我們預計非食品通脹將在今年剩余時間里繼續攀升。但是，隨著食品價格通脹回落、并且一些價格管制的持續，預計到年底時整體CPI通脹率將回落至4%，而2011年的平均通脹率將達5%。

5月新開工面積同比增長22.2%，而房地產銷售面積同比增長了18.5%。基數效應對5月數據有一定的影響，但經過季節調整后，房地產銷售較上月環比反彈，而新開工和在建面積則企穩。市場上一個普遍的擔憂是：在保障房建設抬頭前，商品房建設會在調控政策的重壓下急劇下滑，從而導致整體房地產建設活動下跌。迄今為止，商品房新開工和在建面積的數據表明，這種情況尚未發生，并且未來幾個月看來也不大可能發生。根據媒體報道，截至2011年5月底，在1000萬套保障房建設目標中，地方政府的平均開工率為34%。在2011年6月11日召開的保障性安居工程工作會議上，中央要求地方政府在未來幾個月加強保障房的土地供給、融資及建設進度。我們仍預計2011年三季度是保障房開工建設的高峰期。

篇5

2008年的會議，把保持經濟平穩較快發展作為首要任務，強調保增長、擴內需、調結構、促民生。2009年為應對國際金融危機，中央適時推出“一攬子計劃”，包括擴大內需、積極的財政政策和寬松的貨幣政策，對推動經濟走出低谷、保持增長都起到了積極有效的作用。據目前的情況看，全年“保八”目標實現已無懸念。現在的問題是，今后一年的路怎么走?

國際貨幣基金組織最近的《全球金融穩定報告》指出，在采取前所未有的政策行動以及實體經濟出現初步改善跡象之后，全球金融體系的系統性風險已經顯著下降。報告認為，雖然“退出戰略”的實施為時尚早，但已到了該鄭重考慮與“撤銷對金融體系的特別公共支持”相配合的當前政策管理方法的時候。這樣的國際大背景下，中國亦當會考慮應對“后危機時代”的未雨綢繆之策。

首先，2009年政府行為啟動的“第一波”投資需求，在一定程度上彌補了外部需求下降形成的缺口，新一年里，中國尤需市場驅動的“第二波’’投資和消費需求順利承接前一波政策投資的勢頭，為對抗可能在相當長時間內持續存在的外需下降壓力提供持續的動力。

2010年中國外需方面將面臨更復雜的局面。除了外部市場針對危機的自然或自發調整之外，一些人為政策性因素導致的負面影響會加劇。例如，對于美國而言，通過貿易保護主義政策來減少經常項目逆差、從而減輕美元貶值壓力的策略，可能在其政策實踐中被強化。為此，中國可能被迫要繼續甚至更加倚重內部市場來替代外部市場作為經濟上行的驅動力量。然而，拋開政府投資可能的浪費不論，如果長期以“第一波”的方式啟動需求，未來產能過剩的危險會越來越大。所以，需要有更為強勁的市場驅動型消費需求來應對可能更為復雜的外需下降格局。

其次，2010年在穩定經濟增長的同時，需要加強對通貨膨脹預期甚至通脹本身的管理。2009年采取了相對寬松的貨幣政策，9月末，M2余額為58.54萬億元，同比增長29.31％；M1余額為20.17萬億元，同比增長29.51％。較之年初處于谷底位置的18.74％和6.68％的同比增長率，有了顯著的提升。經驗數據顯示，中國消費物價指數(CPI)的漲跌通常比M1滯后6個月左右。這意味著CPI增率今年年中已處于谷底，位置，8、9、10三個月CPI同比降幅分別為1.2％、0.8％、0.5％；呈持續收窄的趨勢，年底可能由負轉正。按此趨勢推測，明年后半年我們可能面臨較大的通貨膨脹壓力。鑒于此，對通脹預期的管理也應早作安排。

第三，堅持產業結構和金融體系的制度重構進程，不能因為“后危機時代”而有所延誤。盡管已經出現金融市場反彈、新興市場風險下降、銀行資本提升、批發融資市場重新開啟等積極跡象，但這一切主要仰仗于公共部門的政策支持。換言之，是用公共賬戶的資產負債表承接了私人部門的風險。如果私人部門缺乏實質性的制度改革和機制重建，上述改善在中長期內就缺乏可持續性。

產業部門方面亟須培育新興產業作為基礎設施和房地產兩大反彈主要動力之外的新的經濟增長點。金融部門的改革在于改變對有限品種的傳統金融工具或產品的依賴。這要求投入更多人力物力于技術含量和附加值更高的產業，同時推動本國金融市場以及人民幣的區域化和國際化，支撐本國的產業轉型。顯然，這是明年有待破題的更為艱巨的長期任務。

篇6

現在越來越多的人在談論通脹，并對各國正在實行的寬松貨幣政策提出質疑。這些聲音將是避免貨幣政策出現重大失誤的重要牽制力量，但這并不意味著，央行現在就應該行動起來與暫時還看不見的通脹作斗爭。保持當前的寬松政策同時作出微調或許是合理選擇。

從格林斯潘成功應對1987年股災開始，央行真正開始發揮了積極的危機管理職能。10月20日星期二的早晨，美聯儲大量購買政府債券釋放貨幣，其直接后果就是在市場上增加了大約120億美元的銀行儲備。緊接著，聯邦基金利率大幅度下調0.75個基點，市場的流動性得以恢復，市場恐慌很快消除。這個策略也讓全球經濟迅速渡過高科技泡沫和9?11危機事件所帶來的沖擊。

這段時期是貨幣政策的黃金期。經濟周期似乎已經被成功馴服，直到2007年這輪危機的到來。貨幣政策因此而得到的最大教訓在于，已經由在危機時候實施果敢有力的救市措施，轉向成為如何判斷經濟復蘇周期的回歸，并逐步擰緊貨幣供應的水龍頭。在2001年以后，美國寬松的貨幣政策在為股市泡沫收拾殘局的同時，卻在不經意間催生了另一個更大的泡沫：房地產泡沫。

放出流動性事實上比回收流動性要艱難的多，但這將是危機過后必然的一步。對當前的危機有各種解釋，但長期過度寬松的貨幣政策難辭其咎。來自中國和中東的資金是流入到了美國，但美聯儲如果意識到這是個大問題，它能夠回收這些流動性，但它沒有這么做，它延續了高科技泡沫后的寬松政策。

現在全球經濟已經達到底部，并不斷萌發出復蘇的綠芽，此時還離不開寬松貨幣政策所營造的溫暖環境。熟悉日本1990年代經驗的人會同意，政策的反復是經濟走出順利走出危機的絆腳石。美聯儲膨脹的資產負債表和美國政府高企的赤字需要一個相當長的消化過程，但有理由相信，經濟復蘇很可能也需要很長的時間才能完成。這意味著，美聯儲有時間來緩慢調整流動性。

長期以來，財政政策有一個誤區，就是希望每個財年都能做到預算平衡。這個理念其實是不需要的并且是有害的，因為在危機時期，保持一段時期的赤字是合理的。財政政策應該放在一個相對完整的經濟周期里考察，危機時財政赤字、繁榮時財政盈余，總體而言，是能夠基本平衡的。貨幣政策也是一樣。當經濟出現一個較長周期時，貨幣政策也需要保持一定的連續性。當前出現的就是這樣的經濟周期。這個周期不同于1987年或2000年單純的股市泡沫，可以很快過去，因而那時貨幣政策也應該及時調整。從這個意義上看，寬松貨幣政策的持續時間應視經濟金融形勢而定，而當前還沒有出現明顯的信號要求貨幣政策作出改變。

中國的情況與此雷同。高速增長的信貸規模包括票據融資總體上利大于弊，不僅有力地滿足了實體經濟尤其是投資增長的融資需求，還有效地打消了有關通貨緊縮的預期。并且，現在適度寬松的貨幣政策看上去還沒有作出明顯調整的必要。這主要是因為，中國經濟雖然正在領先主要經濟體企穩回暖，但中國經濟不大可能出現急速反彈，并且還可能面臨新的不確定性。在全球經濟明顯擴張之前，中國經濟很可能維持一個緩慢回升的態勢。而在這個過程中，保增長的警報還無法解除。

篇7

上半年A股經歷了一場忽起忽落的“過山車”行情，面對疲軟的海外市場，增速放緩的國內經濟，下半年A股市場是否會有轉機？為此，我們本期將與您分享金鷹主題優勢股票型證券投資基金基金經理冼鴻鵬以及摩根士丹利華鑫基礎行業基金經理盛軍峰的投資思路。

《卓越理財》:您認為下半年投資者應主要關注哪些外部環境的變化?

冼鴻鵬:首先,海外市場方面：全球經濟增長持續放緩。歐債危機在目前歐盟體制下是不可以得到完全解決的，但最近的一次歐盟峰會上，德國對西班牙和意大利作出了讓步，同時允許EFSF直接注資西班牙銀行，短期市場風險偏好得到一定程度的修復。考慮到歐債問題的綜合性，經濟、政治和財政、貨幣的單一政策無法全面解決問題，經濟和財政的同步整合是長期解決之道，因此在中期，歐債問題恐將反復的沖擊市場。美國方面，近期有放緩跡象，但弱復蘇仍在持續。美國經歷了一季度的較快增長，近期好壞參半的經濟數據（就業數據，消費者信心數據等）顯示其增長有放緩跡象。但美國供應管理協會制造業和非制造業PMI指數和房地產市場近期數據顯示，美房復蘇仍在持續。

盛軍峰：隨著歐債危機進一步深化，西班牙成為新的風險點；同時，美國經濟數據掉頭向下，疲軟態勢明顯；而石油等大宗商品價格大幅下跌，緩解了各國的通脹壓力。反觀國內環境，通脹率進一步走低，信貸需求環比回升，但有效需求依然不足；同時，1-5月固定資產投資增速繼續下降，消費增速更是明顯下降一個臺階；對外貿易5月有所反彈，工業增加值略有回升。目前來看，政策刺激雖已提上日程，但力度依然偏小。

《卓越理財》:未來國內的投資格局是否會有所變化,應怎樣把握各行業的投資趨勢?

冼鴻鵬:國內方面：固定資產投資趨勢性放緩。第三季度，企業去杠桿壓力和房企去庫存壓力導致固定資產投資趨勢放緩。而房地產市場在經歷2009-2010年的一波寬松帶來的房價上升后，面臨連續兩年嚴厲的房地產調控政策，房地產去泡沫導致的相關投資的下降也在去年和今年反映的相當明顯，在以價換量促成的銷售量回升的同時，今年房地產相關投資的趨勢性下行恐成定局。

消費方面，增速相對平穩。出口方面，外貿環境仍存不確定性。今年1-5月份的累積同比情況反映，除通訊器材外，各類產品的增速均低于去年同期水平，尤其是金銀珠寶類、家用電器類、石油及制品下滑幅度較大。考慮到海外經濟復蘇的不確定性，外貿環境能否持續性改善仍待觀察。

盛軍峰：從目前企業反饋的信息來看，我國經濟的低迷程度超出市場的悲觀預期，如果政府不出臺刺激政策，經濟很有可能滑向硬著陸。能否扭轉經濟下行趨勢，這取決于中央政府對經濟下滑的忍受能力。另外一方面，從經濟短周期的角度來看，企業主動去庫存已經持續了半年多，下半年庫存去化的力度會減輕，補庫存的力度可能會增強，經濟有望觸底回升。此外，由于上游原材料價格的大幅下跌，中游及下游企業的成本壓力大幅下降，對企業盈利也有提升作用。

《卓越理財》：您覺得未來經濟政策是否出現放松，市場流動性能否進一步提升？

冼鴻鵬: CPI走低為貨幣政策提供操作空間，三季度宏觀政策將仍保持“無為”或“小為”。貨幣政策方面，短期貨幣條件仍相對較緊，但中期貨幣條件存在改善空間。在通脹水平的持續下行和經濟增速回落的背景下，貨幣增速短期快速反彈的可能性較低。近期，央行除下調基準利率外還下調了貸款利率浮動區間下限至0.8倍，貸款利率下限的調整也為未來貸款平均利率下行提供了空間。與08年類似，未來一般貸款利率將顯著下行，將降低企業資金成本，刺激企業長期貸款的增長（從貨幣政策的放松到新增信貸的較為明顯的釋放，一般需要4-6個月左右），中期貨幣條件存改善空間。

關于宏觀政策的松緊，我認為需要關注一個重要的變量——房價。政策的底線是房價必須回落到合理水平。但現狀是，以價換量的同時，房價逐漸回升。市場擔憂若房價持續回升逼近去年底水平，政策可能被逼趨緊。

《卓越理財》：那么，您認為接下來二級市場呈現怎樣的走勢？

冼鴻鵬:總體上，我認為市場震蕩市格局難破。2012年二季度以來國內市場同時受到海外歐債問題的沖擊、美國經濟復蘇乏力，國內經濟持續下行等因素的抑制和穩增長大前提下政策對于市場的支撐作用，走出了震蕩形態。 在總供應收縮和總需求不足的大的宏觀背景下，市場的機會更多是結構性的而非趨勢性的，因此我們判斷市場三季度是震蕩市的格局難以打破，出現單邊向上或向下的趨勢的概率較小。

盛軍峰：間股市難有大機會。不過政府出臺的刺激政策，加上經濟自身的運行周期決定了下半年經濟有望觸底回升。而且，研究表明，經過前幾年的盤整下跌之后，A股整體估值已經屬于合理偏低水平，個別行業和公司明顯低估。較低的估值水平決定了A股下跌幅度有限，如果在政策刺誠然中國經濟目前處于經濟轉型困難期，在這期激和庫存回補的推動下，下半年經濟步入向上周期，那么A股市場存在上漲幾百點小牛市的可能性。

《卓越理財》：最后，能不能和我們分享一些您的操作策略？

冼鴻鵬:三季度的操作策略，我覺得投資者可以把握四條投資主線。一為業績在下半年有望實現環比回升，行業有政策催化的行業，包括醫藥、消費品、軟件；二為受益于政策驅動的行業和板塊，如保增長預期下的地產、核電重啟、節能環保等；三為受制度紅利驅動的保險、物流；四為受益于成本下行的電力和紡織服裝。

盛軍峰：對于未來投資的配置思路，可優先投資于行業景氣度確定，處于上升階段的行業，例如水利水電、煤化工、IPHONE/IPAD產業鏈；其次，看好大消費行業，從長遠來看，提升老百姓的生活水平才是社會發展的最終目的，這類行業包括白酒、醫藥、服裝、食品等等；再次，看好銀行地產汽車等超低估值的行業，雖然這些行業或多或少面臨負面因素影響，但是低估值給予它們較好的安全邊際；最后，如果下半年政策刺激力度超預期，關注投資品行業的階段性機會。

Tips: 申萬菱信基金：A股將維持震蕩調整格局

申萬菱信認為，引發A股回調的因素除了經濟回落外，還有IPO、再融資、新三板等各類品種的擴容壓力。如果沒有新的刺激政策出臺，股指反彈的空間有限，市場難有較為強烈的利好預期，預計三季度經濟數據可能是年內低點。

大成基金：關注估值領先盈利啟動板塊

大成基金表示，下半年實體經濟將進入由衰退后期向復蘇階段過渡的時期，這一階段往往會出現趨勢性反彈和震蕩上升。依據流動性和企業盈利這兩大影響股市走勢的重要因素判斷，當前市場恰好處于流動性改善而盈利繼續下滑期，未來市場的估值水平有可能提升，并帶動股指上揚。

應當增配估值領先盈利啟動的前周期性行業。在周期性行業中，這類行業包括房地產、汽車、有色、金融服務；非周期性行業中，則是紡織服裝和醫藥。

篇8

    論文提要:1997年的亞洲金融危機表明,宏觀經濟政策的不一致性會危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地損害宏觀經濟基礎。隨著全球化和國際資本流動的深入發展,一個經濟體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經濟體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益,還會使與其有緊密經濟聯系的鄰國受益。因此,自從危機以來,各國家、地區一級全球層面上對加強經濟金融風險管理的興趣不斷提高。人們日益認識到,在一國內部和國與國之間強化風險管理機制,包括信息交換、區域經濟監測和政策對話,對于維護一個國家、一個地區乃至全球經濟金融穩定至關重要。而在眾多倡議之中,一個引起政府、多邊組織、投資機構和學術界關注的倡議是早期預警系統。這個系統能夠對正在逼近的金融危機發出信號。早期預警系統模型為系統研究危機事件和相關因素提供了一個有用框架。

    一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧

    (一)貨幣危機理論。對于過去30年來發生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因,目前已經有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經濟基礎的結果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創造性研究,重點關注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經濟表現。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。

    Obstfeld開創了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關系。由于銀行體系崩潰預期,財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現式的貨幣危機。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉換到另外一個貶值了的固定匯率水平。

    自從1997年亞洲金融危機以來,貨幣危機的理論研究已經深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關注對一國債權的結構,因為它會影響金融危機的風險。債權人,特別是那些短期債權人,能夠突然撤回債權,從而導致該國外匯和流動性的急劇短缺,從而觸發貨幣或金融崩潰。

    廣而言之,第三代模型已經注意到資產負債表效應對貨幣目標可持續性的重要影響。這方面的文章認為,資產負債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產生外匯需求。當很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時,匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時,會有更多的金融機構或企業為了應對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進一步加劇資本流出,引發貨幣危機。

    (二)銀行危機理論。銀行業的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統性銀行困境。有關第一種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發達國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預測金融困境。單個銀行困境可以導致系統性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認為,其他提取存款是因為一些有關銀行資產的不利信息而行動的。

    危機的另一個傳播機制是通過銀行間存款進行傳導。單個銀行困境的溢出效應通過同業拆借可以影響整個銀行體系。金融機構的規模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說,新型市場中的銀行風險更大。

    決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質量。由于道德風險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監管水平低所導致的市場紀律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質量以及脆弱性積累的關鍵因素,這些都會引發系統性銀行危機。在系統層面上,宏觀經濟因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經濟增長減速和資本外流——也是危機的重要決定因素。

    二、預測金融危機

    (一)開發早期預警模型的原因

    第一,發生銀行危機和貨幣危機的國家損失慘重——由危機溢出效應而影響的其他國家受損也特別嚴重。自從20世紀七十年代后期以來,已有93個國家發生了100多次系統性銀行危機事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機的成本來看,其中約有18次危機(均發生在發展中國家)的成本達到了危機發生國GDP的10%或更多。根據貨幣基金組織1998年的一項研究報告,一國在銀行業危機爆發后需要約3年時間才能使產出恢復到正常趨勢,平均累積產出達GDP的12%。

    危機還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經濟體中發生的金融行業嚴重問題也會有廣泛的溢出效應。若世界某地發生了貨幣危機,其他國家(經濟體)遭到投機性沖擊的概率上升7%,即使相關國家對其政治經濟基本因素采取了控制措施。

    第二,簡單觀察貨幣風險及違約風險的傳統市場指標往往不能獲得多少關于即將發生危機的預警信號。目前的證據表明,在亞洲金融危機的發展過程中,利差和信用評級等指標的表現令人失望。研究表明,3個月期限的離岸證券利差這一指標沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發出預警。也就是說,這類指標不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續續的信號。

    在新興經濟體中,預測單個銀行困境和破產也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境,結果表明,傳統的銀行脆弱性指標,如資本資產比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產的比率、流動比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產質量、管理穩健程度、收益、流動性——將不能預測單個銀行是否要陷入困境。總而言之,僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預警系統。若投資于一個綜合的早期預警系統,則更可能獲得成功。

    (二)早期預警實驗的一般規則。第一,在金融危機起源中尋找系統性模式意味著不能局限于最近的一次危機(或者一系列危機),而是要研究一個更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進行區分就可能會有太多解釋,或者所得出的最后結果經不起更多實際經驗的檢驗;第二,要像關注貨幣危機一樣關注銀行危機。關于金融危機先行指標的文獻大都涉及貨幣危機。然而,發展中國家銀行危機的成本比貨幣危機成本更大。銀行危機似乎是引致貨幣危機的一個更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預警指標集合。因為在新興經濟體中,金融危機的根源很多,因此需要大量指標來反映潛在風險源;第四,采用樣本外檢驗來判斷先行指標的有用性。一個模型的樣本內表現會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現良好。

    (三)早期預警實驗中有意義的發現。通過實際數據的運用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預警模型中獲得了一些實證結果。下面介紹一些有代表性的發現:(1)新興市場中,銀行危機和貨幣危機在爆發前都有征兆,有些現象有重復發生的行為特征;(2)對于新興經濟體而言,利用月度數據對銀行危機進行準確預測的難度要大于貨幣危機。在樣本內,銀行危機的平均噪音信號比貨幣危機的要高;同樣,在樣本外,該模型對貨幣危機的預測表現也比對銀行危機的預測表現要好很多;(3)對于貨幣危機來說最好的月度指標是實際匯率(相對于趨勢)的升值,而對于銀行危機來說最好的月度指標是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經濟衰退;(4)銀行危機和貨幣危機的最優先行指標之間既有很多共同之處也存在很大的區別,因此應單獨考慮這兩種危機;(5)在預測新興經濟體的貨幣危機和銀行危機方面,主權信用評級變化的表現比經濟基本因素中較好的先行指標的表現要差很多;(6)先行指標的樣本外檢驗結果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機方面是這樣;(7)國家間危機傳染效應表明,在理解新型市場發生貨幣危機的脆弱性時,要更加關注國家特有的經濟基本因素。

    三、總結

    國家應該預期到未來的金融危機,并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應,需要對脆弱性和金融風險進行實時監測。這可以通過運用設計良好的分析和預測框架——早期預警系統經常對金融穩定進行評估來實現。一定的危機應急計劃也很有用,特別是如何應對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為最初銀行危機的第一個信號經常決定是否會產生更加系統性的銀行危機。然而更重要的是,國家要不斷改進其整體激勵框架,以使私人部門的金融機構及企業有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經濟管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現金融部門和公司部門穩健的所有支柱都到位。

    主要參考文獻:

篇9

為什么今年我們的業績穩定性比較高？因為我們一直堅持根據市場趨勢的變化適時調整倉位，最大限度提高投資的把握性。我認為，在震蕩行情中投資，只能像參加帆船比賽一樣，要不停地調整帆的方向以獲得前進動力。同時，投資還需要有足夠的耐心，等到結構性牛市或大牛市來了，再選擇持有。

未來，房地產企業轉型到新興產業的機會大，其中將出現爆發性機會。

留意市場資金進出

去年我們認為市場總體處于震蕩市，在策略上選擇了重組概念股，并依據投資標準構造了一個組合，考慮到國家鼓勵國有企業兼并重組的政策要求，組合以國有公司為主。但震蕩市中很多重組因素是我們掌控不了的，比如國有公司的重組動力不強，企業人動、經營環境變化等各種原因都會導致企業把重組往后放，他們不會像私人企業那樣去積極推動重組。

由于我們長期持有這些重組概念股，而沒有根據市場的變化及時調整投資方向和控制持倉，導致投資回報率不佳。在去年10月份以后我們及時對投資策略做了調整，修正了長期持有的策略，取得了不錯的業績回報。

判斷市場趨勢的方法有很多，其中一個基本點，市場最終上漲，一定是靠資金買上去的，所以一定要關注市場上資金的流向。觀察整個市場資金動向有個很微觀的方法，就是證券公司的營業部。我們做投資的時間久，和一些營業部客戶經理關系很好，會定期問他了解客戶保證金流入流出情況。不要小看這一個指標，它能夠非常好地反映未來市場的走勢，很多人一旦認為市場不好，馬上就會把錢轉到銀行。這個事情營業部客戶經理最清楚。

今年春節這波行情啟動之前，我們發現一個問題，國家嚴控房地產，打擊炒作農產品價格等投機行為，大批投機資金到哪里去了？會不會來股市？經過向營業部經理了解，發現確實有資金在流入，而且數目還不小，其后就形成了春節一波投機行情，我們也把握住了這次短線投資機會。

到了3月底、4月初，我到山西去和煤礦企業交流，他們突然和我探討，有什么辦法可以拿到貸款，企業技術改造錢緊。當時正是央行多次上調存款保證金率的時間，我們馬上著手調查保證金流向，發現資金在大量流出，所以我們在4月15日之前，迅速把倉位減到了20%以下。

私募發展有偏差

從2007年，我們就開始做私募，但對私募的看法跟別人不一樣。我認為，中國私募行業走的路線有偏差，現在的私募跟公募基金其實沒有差別，大家還是在拼排名，還是依賴銀行渠道進行產品銷售。

私募應該不同于公募，好的私募應更多去針對高端客戶，類似“一對一”。在我開始做私募時，客戶方向就很明確。但后來我們面臨一個問題，大家都在通過信托方式做陽光私募。但從內心來講我不愿意這樣做――一方面，跟自己的投資理念相悖；另一方面做陽光私募會受到很多限制。

比如現在信托賬戶都實行股票持倉限制的管理辦法，單只股票只允許買總倉位的20%，這個是沒有道理的。如果有好的投資標的，集中持倉無疑會實現利潤最大化。如果被限倉，剩余的資金我可能不知道買什么，嚴重降低資金使用效率，這是不合理的。

從實際操作效果來看，沒有實行倉位限制的賬戶比倉位受限的信托賬戶回報率高很多倍。從2010年10月份到現在，前一種賬戶的回報在80%以上，但一限倉就沒辦法了，后者的回報可能只有前者的1/5，這對投資者也是不公平的。

現在我的精力主要放在純粹私募上。做純粹私募的好處之一，就是能和客戶及時溝通，取長補短。比如，我有些朋友客戶做煤礦企業的，他對煤、煤價、煤機、煤層氣、煤化工等的認識比我深得多，也比很多研究員深得多。我通過這一個人，就可以了解完整的行業。換句話說，這個行業的新鮮事物他會及時告訴我，我也會通過這些信息綜合判斷市場，這才是真正的私募。

以前跟我們在一起做投資的很多牛人，現在都找不到了，被市場消滅了。在上世紀90年代，很多人拿100萬去透支1000萬，結果虧10%就傾家蕩產。所以我建議投資者選基金經理一定要選資深的，從業時間長的。

美國有個統計，要證明一個基金經理的業績是靠能力而不是運氣，需要兩百年時間。這也從另一個角度反映出從業時間是考量基金經理能力的重要標準。

地產轉型醞釀暴利

創業板市場的推出，在資金方面導致一級市場對二級市場的剝奪，很多人把錢從二級市場抽走做PE、Pre-IPO博暴利，企業上市后又從二級市場減持退出。這個剝奪是要還債的，怎么還？前期創業板暴跌就是在還債。這部分投機資金最終還是要回到市場上。2600點可以作為底部區域，在技術上，跌破這個位置下面是沒有底的，跌到1000點都有可能。

我反對現在做左側交易，還要耐心等待更大的機會。機會什么時候出現？最近券商有不少報告研究這個問題，有個很簡單的標準――看水泥股。水泥股在一季度曾走了一波行情，現在又調整回來，在最近的反彈中，也是水泥股率先沖出去，如果水泥股能夠突破一季度新高，市場結構性機會就來了。畢竟，未來中央最關心的一件事情是保障房，這兩者是密切相關的，否則就要觀望。

我現在的倉位不是很重，但比前兩個月高一點。未來看好方向，一是與保障房相關的建材、家電、機械、建筑、裝修園林等會是貫穿全年的主線；二是信息產業，跟人的生活息息相關的移動互聯網、移動支付等；三是高端制造，未來中國會在世界上占有一席之地。

在我看來，房地產企業轉型問題是未來關注的重點，尤其是民營、規模不大的房地產公司更值得關注。最近我調研了幾家房地產企業，他們都有轉型打算，有的想去搞太陽能，有的是生物制造或信息技術等有爆發力的行業。

從中國大的宏觀政策看，經濟結構轉型是最大問題，在微觀上企業如何轉型？需要有實力、有資金積累才能投資新的產業。誰有實力？這是我從去年到現在一直思考的問題。近幾年中國房地產市場的高速發展造就了很多暴利企業，它們積累了大量的現金利潤。

篇10

關鍵詞：房地產；廣告定位；房地產定位策略

中圖分類號：F293

文獻標識碼：A

文章編號：1009-2374（2012）21-0157-03

關于定位，知名廣告人葉茂中有句形象的說法：“所謂定位，就是把滿腦袋的頭發拔得只剩一根，在風中搖擺。”在目標消費者心中塑造一個與眾不同、具有競爭優勢的地位，是房地產廣告定位的主要目標。房地產廣告不僅僅只是一種常見的社會生活圖景，其內涵已遠遠超出廣告領域：一則優秀的房地產廣告不僅能提高樓盤的銷售量，還能夠提升樓盤的品牌價值，也可升華其人文價值。

1　房地產市場背景分析

1.1　宏觀政策環境因素分析

2011年，在“調結構、穩物價”的大背景下，中央政府繼續加強房產調控：1月“國八條”，房產稅試點改革先后落地，“限購、限價、限貸”等政策全面升級，限購城市從2010年的不足20個大幅度增加到40多個；7月初，國務院常務會議明確“二三線城市也要限購”，隨后臺州、珠海等城市跟進，限購城市數增加到近50個；10月底，1000萬套保障房建設計劃提前實現。始于2010年的這一輪房地產調控在2011年不斷細化和落實，抑制需求和增加供給兩手抓，行政與經濟手段進一步

細化。

1.2　市場定位分析

市場定位是指企業要把產品留在顧客心目中的位置和印象，市場定位是項目充分張揚的起點和基礎，讓樓盤“未成曲調先有情”。關于市場定位較為經典的是香港新世界花園城的市場定位，從“經典華貴的壁爐”到“24K金鑄造的水龍頭”，都意味著新世紀花園別墅與眾不同的不菲價值。因此，新世紀花園別墅將67位成功人士定位目標受眾，由此展開一系列的推廣，最后獲得讓人驚嘆的成績。

1.3　競爭者定位分析

在大多數定位戰略中，競爭者的定位都被直接或間接地作為參考。參考競爭者來定位之所以必要，主要有兩方面理由：其一，競爭者可能有一個穩固的、擁有多年塑造起來的良好形象，競爭者的形象可以作為一種橋梁來幫助宣傳另外一個形象。其二，有時，顧客認為你如何好并不重要，重要的是你比某個競爭者更好或與它同樣好。

1.4　目標消費群定位分析

從市場目標消費群——置業者的角度入手，以吸引目標受眾為主的廣告，能夠很好地促進樓盤的銷售，進行準確的市場定位從而鎖定目標客戶是樓盤暢銷的先決條件。例如，海悅華城的目標客戶十分明確，可以說是為香港人量身打造。海悅華城沒有生活陽臺，在客廳只有一個一米寬的陽臺，有一個透明的有機玻璃群欄桿，這一點足以讓港人從心里得到滿足。因為在香港，這種一米寬的、帶透明欄桿的陽臺只有富人才有可能享用。

2　當前房地產廣告定位分析

2.1　區位地段定位

中國房地產營銷的第一階段就是“地段階段”，曾有過一句最經典的論述“地段、地段，還是地段”，以地段為訴求重點的概念也是廣告中出現頻率最高的詞匯。如：“廣地花園，乘復式地鐵，通往春天家園”、“奇逸花園·藍谷——離公司不遠，離綠色很近”、“金碧花園——地王之王”、“漾晴居——中央商務區，離真生活最近的地方”。

2.2　建筑風格定位

建筑風格指建筑設計中在內容和外貌方面所反映的特征，當前異國風格是備受歡迎，主要有：德式建筑風格、法式建筑風格、英式建筑風格、意大利式建筑風格等。上海公館用“新天地藏品 Art Deco生活”作為其廣告定位，其中Art Deco即是藝術裝飾風格，發源于法國，興盛于美國，是世界建筑史上的一個重要的風格流派。

2.3　核心概念定位

1999年前后SOHO現代城的系列推廣活動中，首次將一個概念——SOHO（small office home office）——灌輸到產品設計與廣告傳播中，用概念俘獲受眾。隨后便有健康概念、教育概念、運動概念、科技概念等核心概念的提出。路勁·御景城項目就將運動概念作為其廣告定位，整體定位為“中國韻動生活”，并分為7幅海報，從世界、民族、時代、群體、生活5個角度闡釋項目對運動的理解和感悟，所有廣告都圍繞“運動”展開。

2.4　社會階層定位

社會階層定位就是不時地提醒人們自己已經提升了地位的欲望，正如米羅豪庭廣告中說道：“城市新中產的心靈彼岸——相近的社會地位和生活品味，塑造了城市中的新中產階級精英對身份認同和文化歸屬的渴望，讓他們共同走進了米羅豪庭。”中國最貴的豪宅——湯臣一品的廣告語“湯臣一品只獻給巔峰世界的杰出人物”，這也是以劃分社會階層的廣告定位來標榜自身的價值的一則廣告。

3　房地產廣告定位存在的問題

3.1　廣告定位心理炫富化

房地產廣告炫富的方式除了用高價格或售樓部不公開開放、僅接受預約等手段將大部分受眾排除在目標消費群之外，常見的方式還有奢華的語言以及和與語言相一致的奢華圖片。例如，振業城·波西納灣報紙廣告中有這樣一句話：“我從未找到比范思哲更完美的事物，除了清泉別墅。”其表面看來，是在用意大利的奢侈品牌范思哲來影射別墅的品質感，但是換一個角度想，如不是奢侈品范思哲消費群體中的一員的人，怎么能將二者進行對比而得出這句話呢？