摘要：目前的儲(chǔ)蓄高增長(zhǎng)主要是由于居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)、消費(fèi)和投資的增速緩慢、居民手持現(xiàn)金的逐步減少而引起，充分暴露出我國(guó)經(jīng)濟(jì)架構(gòu)的嚴(yán)重失衡。因此，必須采取相應(yīng)的措施緩解儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的勢(shì)頭，并積極引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。

一、我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款高增長(zhǎng)的實(shí)證分析

（一）我國(guó)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，但收入結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡

在1978年至2002年的24年間，我國(guó)GDP平均每年增長(zhǎng)9.4%（扣除價(jià)格因素），如此高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了我國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入水平有一個(gè)較穩(wěn)定的快速增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)資料顯示，1978年至2002年，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均收入由343.3元增加到7703元，年均名義增長(zhǎng)22.43%，實(shí)際增長(zhǎng)6.68%，農(nóng)村居民人均收入由133.6元增加到2476元，年均名義增長(zhǎng)18.53%，實(shí)際增長(zhǎng)7.18%.城鄉(xiāng)居民收入水平的提高無(wú)疑為儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。然而必須看到，在收入正常增長(zhǎng)的背后，也存在著收入結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問(wèn)題。

1.城鄉(xiāng)居民收入的差異。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2002年末，占全國(guó)總?cè)丝?9%的城鎮(zhèn)居民，擁有82.3%的儲(chǔ)蓄存款，城鎮(zhèn)居民人均儲(chǔ)蓄達(dá)到14241元；農(nóng)村居民人均儲(chǔ)蓄只有1969元，只相當(dāng)于城鎮(zhèn)居民的13.8%，我國(guó)儲(chǔ)蓄存款在城市與農(nóng)村之間的分布極不均衡。

2.不同地區(qū)居民收入的差異。我國(guó)幅員遼闊，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)多層次、多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)之間的收入差異非常明顯。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2002年底，儲(chǔ)蓄存款最多的5個(gè)省份（廣東、江蘇、山東、浙江和北京）占全國(guó)儲(chǔ)蓄存款的40%，而儲(chǔ)蓄存款最少的5個(gè)省份（西藏、青海、寧夏、海南和貴州）僅占全國(guó)儲(chǔ)蓄存款的2%.這說(shuō)明，我國(guó)儲(chǔ)蓄存款在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)之間的分布存在著極大的差異。

自1998年以來(lái)，提高消費(fèi)需求以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為政府部門及理論界議論的焦點(diǎn)。降息以抑制儲(chǔ)蓄、擠出消費(fèi)的思路，形成一些宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的重要原因。自1996年至1999年上半年以來(lái)，中央銀行已連續(xù)7次降息。降息幅度之大和頻率之高是新中國(guó)成立以來(lái)的首次。但降息的政策效果似乎并不理想，居民儲(chǔ)蓄率依然很高，并有加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。政策實(shí)踐對(duì)理論界提出了問(wèn)題：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄到底是否受利率的影響？為什么？在這種背景下，研究居民儲(chǔ)蓄的利率彈性問(wèn)題，顯得十分現(xiàn)實(shí)和迫切。

本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)1978年以來(lái)居民儲(chǔ)蓄與利率關(guān)系的考察，分析利率對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的作用。

一、經(jīng)典經(jīng)濟(jì)理論對(duì)儲(chǔ)蓄利率彈性的見(jiàn)解

儲(chǔ)蓄利率彈性指利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄變化的影響程度。我國(guó)經(jīng)濟(jì)界對(duì)儲(chǔ)蓄和利率的關(guān)系有一個(gè)通俗的說(shuō)法，即“利多多儲(chǔ)，利少少儲(chǔ)，無(wú)利不儲(chǔ)，負(fù)利減儲(chǔ)”。這種說(shuō)法與西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)是一致的。

按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，利率對(duì)于儲(chǔ)蓄的作用是單一的、正方向的和十分有力的。所謂單一和正方向，是指利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用只有一個(gè)，即利率的提高可以刺激儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)；利率的降低則抑制儲(chǔ)蓄，刺激消費(fèi)。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論對(duì)利率與儲(chǔ)蓄的作用的解釋與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)有很大不同。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論提出，利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用可能是雙重的，既有正向作用，也有反向作用。正向作用同古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋完全一樣，指利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的作用方向一致；反向作用指利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的影響完全相反，當(dāng)利率提高時(shí)，儲(chǔ)蓄反而會(huì)下降。

一、問(wèn)題的提出

1978年以來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，居民儲(chǔ)蓄也出現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。進(jìn)入90年代以后，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額始終保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度。這對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)有著有利的一面，但也會(huì)帶來(lái)一定程度的負(fù)面影響。所以國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列積極的財(cái)政和貨幣政策，以刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資需求，分流儲(chǔ)蓄，但是居民儲(chǔ)蓄依然持續(xù)增加。由于居民的儲(chǔ)蓄存款直接影響著居民的消費(fèi)行為，影響著貨幣的供給量，進(jìn)而間接影響著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，宏觀調(diào)控的力度和效果。因此，對(duì)我國(guó)居民存款儲(chǔ)蓄問(wèn)題的深入研究就顯得尤為重要，這有助于認(rèn)清現(xiàn)狀，做出合理的決策。

二、變量的選取及分析

目前，我國(guó)正處于改革時(shí)期，各種不確定性因素很多。因而，要分析各種因素對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為的影響，必須立足于我國(guó)的國(guó)情。1998年后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入了一種新的體制約束狀態(tài)，出現(xiàn)了明顯的供給過(guò)剩，需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束與拉動(dòng)作用明顯增強(qiáng)，投資、消費(fèi)膨脹的內(nèi)在動(dòng)力明顯不足；同時(shí)，由于我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制尚不健全，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不成熟，市場(chǎng)體制的控制力還有限，從而不能形成一種有效地傳導(dǎo)機(jī)制。市場(chǎng)化改革對(duì)人們的經(jīng)濟(jì)行為、心理行為帶來(lái)了很大影響，銀行開(kāi)始考慮貸款風(fēng)險(xiǎn)，投資者開(kāi)始考慮投資回報(bào)，而消費(fèi)者也開(kāi)始考慮最佳的消費(fèi)時(shí)機(jī)和預(yù)期收入。

這說(shuō)明，我們的微觀經(jīng)濟(jì)層面已生長(zhǎng)出一種內(nèi)在的約束機(jī)制，然而社會(huì)各個(gè)方面對(duì)這些積極的因素還很不適應(yīng)，微觀主體內(nèi)在約束機(jī)制較強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制不暢之間的矛盾，導(dǎo)致了投資行為受阻、消費(fèi)行為審慎和儲(chǔ)蓄持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)前影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的因素有很多，概括起來(lái)有以下幾點(diǎn)：居民對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期、可選擇的投資渠道、信貸消費(fèi)的發(fā)展、利率因素的影響、“假性”存款的影響、消費(fèi)領(lǐng)域的信用等級(jí)、高收入階層消費(fèi)狀況、就業(yè)形勢(shì)壓力、體制改革、居民收入水平等。

筆者綜合考慮，選取一部分變量進(jìn)行研究，而且為了方便查找數(shù)據(jù)，只建立我國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄存款模型進(jìn)行研究，選用當(dāng)年的收入增長(zhǎng)率來(lái)考察收入因數(shù)對(duì)儲(chǔ)蓄率的影響。用城鎮(zhèn)居民的鍺蓄率作為被解釋變量。另外還選取了我國(guó)1981年到2009年各年的城鎮(zhèn)居民收入的基尼系數(shù)、一年期儲(chǔ)蓄利率和通貨膨脹率作為解釋變量。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中，一段時(shí)間來(lái)資金領(lǐng)域里出現(xiàn)的種種矛盾被歸結(jié)為社會(huì)資金宏觀配置格局框架里的問(wèn)題，包括經(jīng)常有所討論的居民部門收入份額問(wèn)題、財(cái)政比重問(wèn)題、銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題、直接金融發(fā)展問(wèn)題、國(guó)有企業(yè)效率問(wèn)題等等。除了從各部門自身的角度解決矛盾或克服困難以外，從全局的角度觀察、理解和解決問(wèn)題是目前所急需的思路。本文在對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)研究成果總結(jié)的基礎(chǔ)上，嘗試為此提供一些有意義的思路、方法和政策建議。

全文有兩條線索。其一，按照對(duì)“資金配置”概念的創(chuàng)新見(jiàn)解，剖析目前我國(guó)的資金宏觀配置格局，重點(diǎn)研究資金融通渠道的效率及其相互之間的比較；其二，運(yùn)用綜合平衡理論工具，主要是采用居民儲(chǔ)蓄視角來(lái)解析轉(zhuǎn)軌時(shí)期的新的問(wèn)題，并且在將綜合平衡觀念作為思想背景的情況下通過(guò)對(duì)資金配置問(wèn)題的研究深化、細(xì)化綜合平衡理論。

相應(yīng)的，本文的理論創(chuàng)新主要有三方面：其一，從性質(zhì)和數(shù)量上區(qū)分收入分配格局與資金配置格局，從而帶來(lái)整個(gè)分析框架的變化；其二，改為以財(cái)政、金融部門為資金平衡研究切入口的傳統(tǒng)作法，根據(jù)經(jīng)濟(jì)生活的現(xiàn)實(shí)情況，以居民儲(chǔ)蓄為創(chuàng)新視角，作為研究資金配置問(wèn)題和深化綜合平衡理論的切入口；其三，通過(guò)各種有創(chuàng)新色彩的指標(biāo)，研究并比較了我國(guó)間接金融、直接金融和財(cái)政部門的資金融通效率問(wèn)題，由此得出一些有意義的結(jié)論。

論文的導(dǎo)言部分從全社會(huì)資金的內(nèi)涵和外延、對(duì)當(dāng)前資金狀況的判斷和原因分析、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金宏觀管理的理論基礎(chǔ)和方法幾個(gè)方面比較系統(tǒng)的總結(jié)了集中于1995—1996年出現(xiàn)的相關(guān)研究成果，重點(diǎn)指出這些研究在概念從而統(tǒng)計(jì)口徑的設(shè)計(jì)上、在研究起點(diǎn)和研究方法的選擇上存在的不足之處。其中非常引人注目的問(wèn)題是對(duì)“資源配置”概念的理解。雖然已有研究一般可以把握資金配置在概念上的資源配置屬性，但在對(duì)資金配置進(jìn)行解析的時(shí)候，卻基本以收入分配格局代替資金配置格局，而忽視了資金融通對(duì)收入分配格局的調(diào)整作用。這使本文找到了第一個(gè)突破口的可能位置。

第1章按照導(dǎo)言部分提供的線索，重點(diǎn)討論全社會(huì)資金的概念，宏觀資金配置的概念，并且在此基礎(chǔ)上理清了可支配收入格局和資金配置格局以及兩者之間性質(zhì)上和數(shù)量上的差別，指出在目前宏觀資金配置格局的狀況下存在的問(wèn)題——而這些問(wèn)題似乎與已有研究的側(cè)重點(diǎn)有所不同。

本文對(duì)宏觀資金配置的定義為：宏觀資金配置是資源配置層面上的概念，如果將投資主體分為政府、居民、企業(yè)、金融、國(guó)外五個(gè)部門，那么宏觀資金配置格局就是指通過(guò)收入分配與資金融通活動(dòng)形成的可用于消費(fèi)與投資的資金在這五個(gè)部門的分配（一種比例關(guān)系）與使用。很明顯，這個(gè)概念是不同于收入分配格局的，無(wú)論是最終分配格局或可支配收入格局，關(guān)鍵的差異是是否疊加了資金融通行為。概括地說(shuō)，宏觀資金配置格局與收入分配格局和可支配收入格局、資金融通有關(guān)。可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的等式示意如下：

內(nèi)容摘要：本文對(duì)1999-2004年間我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的變化及其影響因素進(jìn)行了深入分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，居民可支配收入、通貨膨脹率以及通貨膨脹預(yù)期造成實(shí)際利率的變化，居民消費(fèi)支出、房地產(chǎn)投資、金融投資收益及渠道的變化對(duì)儲(chǔ)蓄存款的增長(zhǎng)產(chǎn)生了重要影響；最后，有針對(duì)性地提出了上調(diào)存款利率調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)等相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：居民儲(chǔ)蓄存款；影響因素

居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)情況的變化

2004年第3季度末，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額為115458.7億元，增加額從2003年第3季度以來(lái)出現(xiàn)了連續(xù)下降的勢(shì)頭（2004年第1季度除外），由2003年第3季度的3214.03億元持續(xù)下降到2004年第3季度的1666.27億元；同比增長(zhǎng)率也由2003年第3季度的19.22%連續(xù)下降到2004年第3季度的14.44%。中國(guó)人民銀行在2004年10月公布上調(diào)存款利率，雖然居民儲(chǔ)蓄存款增加額和同比增長(zhǎng)率在2004年第4季度出現(xiàn)了一定程度的上升；但是，如果這種勢(shì)頭繼續(xù)保持下去，2004年將是維系了近10年高速增長(zhǎng)的居民儲(chǔ)蓄的拐點(diǎn)。本文利用了1999年1季度至2004年第4季度的季度數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的變化趨勢(shì)和影響因素做深入分析，并提出相關(guān)建議。居民儲(chǔ)蓄-[飛諾網(wǎng)]

通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款增加額和儲(chǔ)蓄率表現(xiàn)出幾乎完全一致的走勢(shì)，即1999年第3季度至2002年第2季度一直穩(wěn)定上升，2002年第3季度略有下降后又恢復(fù)上升，2003年3季度2004年第3季度以較大速度下滑；各年1季度數(shù)據(jù)相比較，儲(chǔ)蓄存款增加額和儲(chǔ)蓄率從2000年至2004年均穩(wěn)步上升。根據(jù)儲(chǔ)蓄率的定義（儲(chǔ)蓄率等于儲(chǔ)蓄存款增加額與可支配總收入的比），當(dāng)收入不變時(shí)，儲(chǔ)蓄率隨儲(chǔ)蓄存款增加額的變化而變化，即兩者同步變化并表現(xiàn)出一致的走勢(shì)；但實(shí)際情況是，我國(guó)居民收入是不斷提高的，只有當(dāng)存款增加額隨著居民收入的增加而加速增加時(shí)，儲(chǔ)蓄率才會(huì)表現(xiàn)出與儲(chǔ)蓄存款增加額一致的走勢(shì)，所以我國(guó)居民的平均儲(chǔ)蓄傾向是不斷上升的。每年1季度的儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)大于其他3個(gè)季度，這進(jìn)一步驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款增加額隨著收入的增加而加速增加，平均儲(chǔ)蓄傾向是不斷上升的。這一期間，1998年12月、1999年6月和2002年2月，三次降低存款利率，但上述兩個(gè)指標(biāo)并沒(méi)有因利率下調(diào)而下降；相反，2004年10月上調(diào)利率時(shí)，兩個(gè)指標(biāo)均大幅度上漲。這一反差說(shuō)明我國(guó)居民存款對(duì)名義利率下調(diào)的利率彈性小，而對(duì)名義利率上調(diào)的彈性大，即我國(guó)居民儲(chǔ)蓄意愿非常強(qiáng)烈。綜上所述，收入是影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的重要因素，除此之外，還受到其他因素的影響。

儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)變化的影響因素分析

摘要：現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制是養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資的兩種基本模式，我國(guó)目前正在推行的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度是統(tǒng)賬結(jié)合制，在本質(zhì)上是部分基金積累制。現(xiàn)收現(xiàn)付制可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的代際轉(zhuǎn)移，在支付規(guī)模小、人口負(fù)擔(dān)較輕的情況下這種養(yǎng)老制度具有可行性，而在人口老齡化的壓力下，此制度受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，于是各國(guó)養(yǎng)老金制度紛紛向基金積累制過(guò)渡。本文通過(guò)實(shí)證的方法分析現(xiàn)收現(xiàn)付制與統(tǒng)賬結(jié)合制對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄的影響，結(jié)果顯示統(tǒng)賬結(jié)合制會(huì)使儲(chǔ)蓄減少25％，其主要原因在于我國(guó)養(yǎng)老金制度變遷過(guò)程中轉(zhuǎn)軌成本的消化會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄產(chǎn)生負(fù)作用。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)收現(xiàn)付制；基金積累制；統(tǒng)賬結(jié)合制；儲(chǔ)蓄；養(yǎng)老保險(xiǎn)

現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制是養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資的兩種基本模式。現(xiàn)收現(xiàn)付制的理論依據(jù)是代際轉(zhuǎn)移理論，該理論認(rèn)為：一代人的社會(huì)保障待遇(主要指養(yǎng)老金)可以由同時(shí)期正在工作的下一代人繳費(fèi)支付，即用在職勞動(dòng)者的供款以支付退休人員在老年期的待遇，社會(huì)保障可以實(shí)現(xiàn)橫向平衡。這種制度在實(shí)行初期因支出規(guī)模小而負(fù)擔(dān)較輕，但隨后通常會(huì)因人口老齡化和人均壽命延長(zhǎng)而負(fù)擔(dān)較重。完全基金積累制的理論依據(jù)是個(gè)人收入縱向平衡理論，該理論認(rèn)為：勞動(dòng)者退休后享受社會(huì)保障待遇所需費(fèi)用總和可與其工作時(shí)投保形成的基金積累總和保持平衡。在操作上，通過(guò)設(shè)立個(gè)人賬戶，記錄其繳費(fèi)及基金收益，勞動(dòng)者必須按工資的一定比例按時(shí)向自己的個(gè)人賬戶存錢并獲取基金收益，實(shí)質(zhì)上是一種強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。如果不考慮政府補(bǔ)助，與個(gè)人儲(chǔ)蓄沒(méi)有差別，其特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期平衡，不受人口年齡結(jié)構(gòu)變化影響，能形成基金積累。智利是率先實(shí)行這種制度的國(guó)家并取得了較好的成效。隨著老齡化社會(huì)的到來(lái)，養(yǎng)老保險(xiǎn)籌資模式與人口老齡化的關(guān)系成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外比較流行的觀點(diǎn)是：現(xiàn)收現(xiàn)付制度容易受人口年齡結(jié)構(gòu)變化的影響，在一個(gè)趨于老齡化的社會(huì)里，現(xiàn)收現(xiàn)付制會(huì)出現(xiàn)支付危機(jī)，而基金制則不存在這樣的問(wèn)題。根據(jù)國(guó)際慣例，65歲及以上人口占總?cè)丝诒壤?%以上的社會(huì)被稱為老齡社會(huì)或老年型人口國(guó)家。中國(guó)2000年第5次人口普查顯示，65歲及以上人口為0.88億，已達(dá)到總?cè)丝诒壤?%。根據(jù)國(guó)家人口和計(jì)劃生育委員會(huì)的研究預(yù)測(cè)，2000年至2028年我國(guó)65歲及以上老年人口將從不足1億增加到超過(guò)2億。2028年至2038年將迎來(lái)人口老齡化的高峰期，在這10年間，65歲及以上人口將由2億增加到超過(guò)3億。人口老齡化的快速到來(lái)，以及未富先老的現(xiàn)實(shí)，使得我國(guó)“先天積累不足”的養(yǎng)老支付系統(tǒng)面臨危機(jī)，在這一背景下，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張放棄現(xiàn)收現(xiàn)付制而轉(zhuǎn)向基金積累制。在國(guó)際養(yǎng)老金制度改革的浪潮中，1997年我國(guó)確定的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式為“統(tǒng)賬結(jié)合”的混合模式，該模式規(guī)定城鎮(zhèn)企業(yè)和職工共同的養(yǎng)老金繳納應(yīng)占職工工資總額的28%，其中的11%進(jìn)入個(gè)人賬戶，用于在職職工養(yǎng)老金的積累；17%進(jìn)行代際轉(zhuǎn)移，用于退休職工的養(yǎng)老金的統(tǒng)籌支付，該體制實(shí)質(zhì)上就是部分基金積累制。

在中國(guó)養(yǎng)老金制度改革的研究上，學(xué)者多集中于養(yǎng)老金制度及政策研究，對(duì)養(yǎng)老金的經(jīng)濟(jì)影響的定量研究屈指可數(shù)，具體到社會(huì)保障對(duì)居民儲(chǔ)蓄影響的實(shí)證分析更是鳳毛麟角。

一、中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革歷程

從1984年開(kāi)始，廣東、江蘇、遼寧、四川等省的部分市縣開(kāi)始試行退休費(fèi)用社會(huì)統(tǒng)籌，突破了“單位保險(xiǎn)”的圍欄，養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)性得以恢復(fù)。1986年勞動(dòng)合同制工人按本人標(biāo)準(zhǔn)工資的3%繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，這是中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)史上第一次建立個(gè)人繳費(fèi)制度，由此改變了養(yǎng)老保險(xiǎn)完全由企業(yè)和國(guó)家負(fù)擔(dān)的慣例。1991年，國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，對(duì)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革作出了較為原則性的規(guī)定，明確了養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌，費(fèi)用由國(guó)家、企業(yè)和職工三方負(fù)擔(dān)的原則，職工個(gè)人繳費(fèi)確定為本人工資的3%。1995年，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的通知》，這是深化養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革并構(gòu)建新的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度框架的標(biāo)志，明確提出了個(gè)人賬戶與社會(huì)賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度模式。1997年國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》統(tǒng)一了全國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。根據(jù)這個(gè)“決定”，職工的養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶由職工工資的11%構(gòu)成，其中8%由職工個(gè)人繳費(fèi)（4%起步，每?jī)赡晏岣?個(gè)百分點(diǎn)，逐步到位），3%由企業(yè)繳費(fèi)劃入。退休人員的養(yǎng)老金由基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金構(gòu)成。基礎(chǔ)養(yǎng)老金由統(tǒng)籌賬戶支付，相當(dāng)于職工退休時(shí)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)平均工資的20%，以后繳費(fèi)每滿一年增加一定比例的基礎(chǔ)養(yǎng)老金，總體水平控制在30%左右，個(gè)人養(yǎng)老金月標(biāo)準(zhǔn)為個(gè)人賬戶積累額除以退休職工平均余命月數(shù)（120）。此外，養(yǎng)老金將根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和職工工資的增長(zhǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。在制度設(shè)計(jì)上，個(gè)人賬戶與社會(huì)統(tǒng)籌賬戶是彼此獨(dú)立的，分別支付不同的養(yǎng)老金。然而，實(shí)際的運(yùn)行卻并非如此，在基金緊張的情況下，統(tǒng)籌基金可以向個(gè)人賬戶透支，由此造成了個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行，職工的利益難以得到保證。針對(duì)這種情況，從2001年開(kāi)始在遼寧進(jìn)行試點(diǎn)，推行分賬運(yùn)行。2005年12月頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》規(guī)定：從2006年1月1日起，個(gè)人賬戶的規(guī)模統(tǒng)一由本人繳費(fèi)工資的11%調(diào)整為8%，全部由個(gè)人繳費(fèi)形成，單位繳費(fèi)不再劃入個(gè)人賬戶。退休時(shí)的基礎(chǔ)養(yǎng)老金月標(biāo)準(zhǔn)以當(dāng)?shù)厣夏甓仍趰徛毠ぴ缕骄べY和本人指數(shù)化月平均繳費(fèi)工資的平均值為基數(shù)，繳費(fèi)每滿1年發(fā)給1%。個(gè)人賬戶養(yǎng)老金月標(biāo)準(zhǔn)為個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額除以計(jì)發(fā)月數(shù)，計(jì)發(fā)月數(shù)根據(jù)職工退休時(shí)城鎮(zhèn)人口平均預(yù)期壽命、本人退休年齡、利息等因素確定。與1997年的《決定》比較，便可發(fā)現(xiàn)個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的計(jì)發(fā)辦法有了實(shí)質(zhì)的變化，即由原來(lái)的固定除數(shù)120變?yōu)榱丝勺兊摹坝?jì)發(fā)月數(shù)”。這意味著提前退休必然導(dǎo)致月養(yǎng)老金的減少。

自1998年以來(lái)，提高消費(fèi)需求以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為政府部門及理論界議論的焦點(diǎn)。降息以抑制儲(chǔ)蓄、擠出消費(fèi)的思路，形成一些宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的重要原因。自1996年至1999年上半年以來(lái)，中央銀行已連續(xù)7次降息。降息幅度之大和頻率之高是新中國(guó)成立以來(lái)的首次。但降息的政策效果似乎并不理想，居民儲(chǔ)蓄率依然很高，并有加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。政策實(shí)踐對(duì)理論界提出了問(wèn)題：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄到底是否受利率的影響？為什么？在這種背景下，研究居民儲(chǔ)蓄的利率彈性問(wèn)題，顯得十分現(xiàn)實(shí)和迫切。

本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)1978年以來(lái)居民儲(chǔ)蓄與利率關(guān)系的考察，分析利率對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的作用。

一、經(jīng)典經(jīng)濟(jì)理論對(duì)儲(chǔ)蓄利率彈性的見(jiàn)解

儲(chǔ)蓄利率彈性指利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄變化的影響程度。我國(guó)經(jīng)濟(jì)界對(duì)儲(chǔ)蓄和利率的關(guān)系有一個(gè)通俗的說(shuō)法，即“利多多儲(chǔ)，利少少儲(chǔ)，無(wú)利不儲(chǔ)，負(fù)利減儲(chǔ)”。這種說(shuō)法與西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)是一致的。

按照古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，利率對(duì)于儲(chǔ)蓄的作用是單一的、正方向的和十分有力的。所謂單一和正方向，是指利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用只有一個(gè)，即利率的提高可以刺激儲(chǔ)蓄、抑制消費(fèi)；利率的降低則抑制儲(chǔ)蓄，刺激消費(fèi)。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論對(duì)利率與儲(chǔ)蓄的作用的解釋與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)有很大不同。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論提出，利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用可能是雙重的，既有正向作用，也有反向作用。正向作用同古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋完全一樣，指利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的作用方向一致；反向作用指利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的影響完全相反，當(dāng)利率提高時(shí)，儲(chǔ)蓄反而會(huì)下降。

近年來(lái)，隨著我區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民生活水平的逐漸提高，我區(qū)的居民儲(chǔ)蓄存款余額也產(chǎn)生了一系列新的變化，其中最為引人注目的是居民儲(chǔ)蓄存款余額的高增長(zhǎng)。到2004年末首次突破了200億元，此后在保持原有增勢(shì)的基礎(chǔ)上表現(xiàn)得更為“突飛猛進(jìn)”，至2006年6月，更是達(dá)到了297.3億元，在兩年半的時(shí)間里增加了97億元之多。那是什么原因使我區(qū)的居民儲(chǔ)蓄存款不斷攀升呢？本文將對(duì)這一情況作簡(jiǎn)要分析。

一、五年來(lái)居民儲(chǔ)蓄存款現(xiàn)狀

（一）總體規(guī)模日益壯大

按照戶籍人口計(jì)算，2002年，全區(qū)金融機(jī)構(gòu)居民儲(chǔ)蓄存款余額為150.2億元，人均儲(chǔ)蓄余額為3.0萬(wàn)元；此后一路飚升：2003年為3.9萬(wàn)元/人、2004年為4.4萬(wàn)元/人，2005年為5.1萬(wàn)元/人，到今年上半年人均儲(chǔ)蓄余額上升至5.6萬(wàn)元/人。

（二）儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)變化明顯

居民儲(chǔ)蓄存款高成長(zhǎng)的另一個(gè)突出表現(xiàn)是定期儲(chǔ)蓄存款的居高不下。雖然近年來(lái)儲(chǔ)蓄利率較低，國(guó)家又征收利息稅，但是仍未能讓居民的“儲(chǔ)蓄熱情”減退，定期儲(chǔ)蓄仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。從2002年至今年上半年，比重始終保持在70%以上，其中2002年達(dá)到最高值78.6%，2005年跌至70.8%，到今年上半年又回升至73.1%。

【摘要】改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款經(jīng)歷了幾個(gè)重要的增減階段。現(xiàn)階段我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款總量較大，增長(zhǎng)速度較快，居民儲(chǔ)蓄意愿仍然較高。居民收入，居民消費(fèi)，利率，金融環(huán)境等是影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的重要因素。分流儲(chǔ)蓄已經(jīng)成為我國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的一種必然。

【關(guān)鍵詞】居民儲(chǔ)蓄存款利率居民可支配收入儲(chǔ)蓄分流

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了一個(gè)新的發(fā)展階段，隨著我國(guó)人民收入水平的提高，居民儲(chǔ)蓄存款量也不斷的增加。在改革開(kāi)放以來(lái)近30年中，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款經(jīng)歷了幾個(gè)顯著的增長(zhǎng)階段。（1）改革開(kāi)放近十年，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款年平均增長(zhǎng)率達(dá)到了30%以上，這一階段是增長(zhǎng)最快的時(shí)期。（2）1989—1996年，進(jìn)入第二個(gè)增長(zhǎng)高峰期，存款余額年增長(zhǎng)率達(dá)31.6%。（3）1998—2000年，增長(zhǎng)率開(kāi)始一路下滑，甚至出現(xiàn)了負(fù)值，其主要原因是股市火爆促進(jìn)了儲(chǔ)蓄的分流，更多的資金從銀行流入了股市。（4）2003—2006年，居民儲(chǔ)蓄存款沖破了幾個(gè)大關(guān)：03年9月首破10萬(wàn)億元，05年超過(guò)了14萬(wàn)億元，06年2月，12月份分別突破15萬(wàn)億元和16萬(wàn)億元。

一、我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款現(xiàn)階段的特征

近年來(lái)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款每年都在以較大的比率增長(zhǎng)，主要呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征：

（一）居民儲(chǔ)蓄意愿繼續(xù)增高，但是居民儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)有所變化

內(nèi)容摘要：本文對(duì)1999-2004年間我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的變化及其影響因素進(jìn)行了深入分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，居民可支配收入、通貨膨脹率以及通貨膨脹預(yù)期造成實(shí)際利率的變化，居民消費(fèi)支出、房地產(chǎn)投資、金融投資收益及渠道的變化對(duì)儲(chǔ)蓄存款的增長(zhǎng)產(chǎn)生了重要影響；最后，有針對(duì)性地提出了上調(diào)存款利率調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)等相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：居民儲(chǔ)蓄存款；影響因素

居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)情況的變化

2004年第3季度末，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款余額為115458.7億元，增加額從2003年第3季度以來(lái)出現(xiàn)了連續(xù)下降的勢(shì)頭（2004年第1季度除外），由2003年第3季度的3214.03億元持續(xù)下降到2004年第3季度的1666.27億元；同比增長(zhǎng)率也由2003年第3季度的19.22%連續(xù)下降到2004年第3季度的14.44%。中國(guó)人民銀行在2004年10月公布上調(diào)存款利率，雖然居民儲(chǔ)蓄存款增加額和同比增長(zhǎng)率在2004年第4季度出現(xiàn)了一定程度的上升；但是，如果這種勢(shì)頭繼續(xù)保持下去，2004年將是維系了近10年高速增長(zhǎng)的居民儲(chǔ)蓄的拐點(diǎn)。本文利用了1999年1季度至2004年第4季度的季度數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的變化趨勢(shì)和影響因素做深入分析，并提出相關(guān)建議。居民儲(chǔ)蓄-[飛諾網(wǎng)]

通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款增加額和儲(chǔ)蓄率表現(xiàn)出幾乎完全一致的走勢(shì)，即1999年第3季度至2002年第2季度一直穩(wěn)定上升，2002年第3季度略有下降后又恢復(fù)上升，2003年3季度2004年第3季度以較大速度下滑；各年1季度數(shù)據(jù)相比較，儲(chǔ)蓄存款增加額和儲(chǔ)蓄率從2000年至2004年均穩(wěn)步上升。根據(jù)儲(chǔ)蓄率的定義（儲(chǔ)蓄率等于儲(chǔ)蓄存款增加額與可支配總收入的比），當(dāng)收入不變時(shí)，儲(chǔ)蓄率隨儲(chǔ)蓄存款增加額的變化而變化，即兩者同步變化并表現(xiàn)出一致的走勢(shì)；但實(shí)際情況是，我國(guó)居民收入是不斷提高的，只有當(dāng)存款增加額隨著居民收入的增加而加速增加時(shí)，儲(chǔ)蓄率才會(huì)表現(xiàn)出與儲(chǔ)蓄存款增加額一致的走勢(shì)，所以我國(guó)居民的平均儲(chǔ)蓄傾向是不斷上升的。每年1季度的儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)大于其他3個(gè)季度，這進(jìn)一步驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款增加額隨著收入的增加而加速增加，平均儲(chǔ)蓄傾向是不斷上升的。這一期間，1998年12月、1999年6月和2002年2月，三次降低存款利率，但上述兩個(gè)指標(biāo)并沒(méi)有因利率下調(diào)而下降；相反，2004年10月上調(diào)利率時(shí)，兩個(gè)指標(biāo)均大幅度上漲。這一反差說(shuō)明我國(guó)居民存款對(duì)名義利率下調(diào)的利率彈性小，而對(duì)名義利率上調(diào)的彈性大，即我國(guó)居民儲(chǔ)蓄意愿非常強(qiáng)烈。綜上所述，收入是影響我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款的重要因素，除此之外，還受到其他因素的影響。

儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)變化的影響因素分析