導(dǎo)語：如何才能寫好一篇規(guī)避風(fēng)險的好處，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：匯率風(fēng)險 規(guī)避 對策

近些年，我國的人民幣不斷增值，歐元及美元等國際貨幣卻對人民幣來說不斷地在貶值，這對于我國的企業(yè)來說并不是一件好事，甚至?xí)屢恍┬∑髽I(yè)因此而破產(chǎn)，因此如何規(guī)避匯率風(fēng)險成為筆者所關(guān)注與探討的問題。

一、匯率風(fēng)險的種類

1、交易匯率風(fēng)險

交易匯率風(fēng)險又被稱為市場風(fēng)險或交易風(fēng)險，是指企業(yè)用外幣進行計價的交易中，因匯率的變動而蒙受損失的風(fēng)險。它是流量風(fēng)險的一種，風(fēng)險的大小會隨著外匯市場中波動幅度的大小而改變，對企業(yè)的經(jīng)營成果有著直接的影響。

2、折算匯率風(fēng)險

它又被稱為會計風(fēng)險，主要是指在會計處理中，當(dāng)外幣折算成人民幣時，因匯率的變動而蒙受損失的風(fēng)險。一些企業(yè)賬面上不僅有人民幣還有外幣資產(chǎn)，這些資產(chǎn)和負債都要用人民幣來表示，匯率的變動就會企業(yè)帶來一定的風(fēng)險。

3、經(jīng)濟匯率風(fēng)險

它又稱為經(jīng)營風(fēng)險或利潤風(fēng)險，主要是指因為匯率的變動影響企業(yè)生產(chǎn)銷售的價格、數(shù)量、成本而造成企業(yè)未來一段時間內(nèi)現(xiàn)金流量或收益減少的一種潛在損失的風(fēng)險。

二、影響匯率波動的因素

1、國際收支、外匯儲備及利率的變化

國際收支是指一個國家貨幣收入的總額與支付其他國家貨幣總額的對比。當(dāng)貨幣收入大于支出總額時，對本國來說就是國際順差，這時匯率就會上升，反之就是國際逆差，匯率就會下跌。利率對匯率波動起著舉定性作用，當(dāng)資本由低利率國家流出向高利率國家流入，從而造成外匯市場供求關(guān)系的變化，利率一般對短時間內(nèi)的匯率波動有著很大的影響。

2、通貨膨脹和政治、政府的影響

通貨膨脹是影響匯率變化的基礎(chǔ)，通常當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時，本國的貨幣匯率就會下跌，這是因為本國的實際利率和物價水平受到了影響，從而影響到了外匯的供給量，使匯率發(fā)生變化。政權(quán)的更迭、軍事沖突及政治沖突或政府部門采取的貨幣政策、直接干預(yù)等調(diào)控手段都會對匯率的波動產(chǎn)生影響。

三、企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的現(xiàn)狀

1、企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的意識不強

我國企業(yè)對匯率風(fēng)險的敏感度低，風(fēng)險的防范意識也不強，經(jīng)調(diào)查，我國人民幣升值之后，一些有外貿(mào)往來的企業(yè)因此蒙受到了經(jīng)濟上的損失，但是并沒有引起企業(yè)的重視，仍然處于被動的局面。

2、企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的手段少經(jīng)驗也不足

我國很多企業(yè)規(guī)模較小，主要以電匯為主要結(jié)算方式，并且收到匯款后立馬結(jié)算，遠期結(jié)售匯很少，像貨幣掉期、期權(quán)交易、貨幣選擇等金融工具很少用得到，致使匯率規(guī)避風(fēng)險的經(jīng)驗不足，意識不強。

3、銀行避險產(chǎn)品少，個性化差，費用高不能滿足企業(yè)的需求

現(xiàn)在銀行推出了遠期掉期、結(jié)售匯等規(guī)避風(fēng)險的產(chǎn)品，但設(shè)計不夠合理、期限短、結(jié)構(gòu)單一、費用還很高，很多中小企業(yè)不能相守到這些待遇，即使使用了效果也不明顯。

4、匯率規(guī)避風(fēng)險的相關(guān)人才缺少

在涉外企業(yè)中關(guān)于這方面的人才比較稀少，很多管人員對匯率規(guī)避風(fēng)險只是不了解，對匯率的變動敏感性不強，風(fēng)險認識不夠等，很多企業(yè)由于沒有專業(yè)人士而造成企業(yè)損失的原因占相當(dāng)大的一部分。

四、企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的對策

1、加強企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的意識及儲備專業(yè)人才

對企業(yè)管理人員及財務(wù)人員要進行防范意識的加強，同時要引進相關(guān)方面的人才，這樣不僅可以對企業(yè)的現(xiàn)有人員起到補充預(yù)防作用，還可以對這些人員進行培訓(xùn)學(xué)習(xí)，相互之間得到促進。

2、對金融工具及衍生工具的利用

外匯市場中的遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)及相伴而生的金融衍生工具業(yè)務(wù)也能起到很好的規(guī)避風(fēng)險的作用，如匯率期貨、期權(quán)、掉期等都是企業(yè)要學(xué)習(xí)的管理手段和產(chǎn)品，以保證企業(yè)的資產(chǎn)收益。如匯率期貨是指在遠期合同中，承諾在將來指定的日期以規(guī)定的匯率買進賣出貨幣，它包括遠期匯率保值買賣及匯率風(fēng)險買賣，這種期貨交易是在交割時間上延長了，其性質(zhì)仍是現(xiàn)貨交易，它能起到套期保值的作用，是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的對沖交易，并不適合作為投資工具；期權(quán)、掉期的使用性更為靈活，已被更多的企業(yè)所選擇。

3、銀行增加規(guī)避產(chǎn)品種類的同時要降低門檻滿足企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的需求

銀行應(yīng)該恰當(dāng)?shù)卣{(diào)整自己的業(yè)務(wù)，以使規(guī)避產(chǎn)品種類增加，使用也更為合理，同時降對低企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的門檻，以使更多的企業(yè)能享受到產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險帶來的好處，從而使銀行和企業(yè)找最佳的契合點達到雙贏的目的。

4、對匯率進行鎖定

當(dāng)企業(yè)對匯率的變動不確定時，可以與出口寶簽訂匯率鎖定合同，約定將來結(jié)算時所需的金額、幣種、匯率、期限等，這樣就不用擔(dān)心人民幣升值造成的損失了。企業(yè)對匯率進行鎖定的方法有很多，如提前或推遲貨幣結(jié)算、保值條款的簽訂、不同的支付方式等。結(jié)算的提前或推遲是指預(yù)期到某種貨幣將要貶值或升值時，就提前或者推遲有關(guān)賬單的收付，企業(yè)通過對匯率變動的趨勢，選擇適合的時間進行結(jié)匯，能有效地減輕因匯率問題帶來的損失；現(xiàn)有的支付方式主要有托收、匯付、信用證三種，靈活的選擇支付方式可有效規(guī)避風(fēng)險，保值條款的簽訂也為了避免匯率變動帶來的風(fēng)險。

5、調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高附加值，從而增強產(chǎn)業(yè)的競爭力

一種是通過差別化戰(zhàn)略和技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的附加值；二是，通過技術(shù)創(chuàng)新，減少原料的浪費，工序更加科學(xué)，降低生產(chǎn)成本，從而提高企業(yè)的自身實力，從根本上提高企業(yè)在國際競爭的地位，有效的增加對匯率風(fēng)險的抵抗能力。對于我國出口產(chǎn)品來說，大部分歸為勞動密集產(chǎn)品，再加上我國經(jīng)濟形勢良好，人民幣在不斷的升值，企業(yè)為了保持原來的利潤，就要改良產(chǎn)品的包裝，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，附加值的提升，就使產(chǎn)品的價格上升了，這樣在對外出口中，無形當(dāng)中就增強了企業(yè)的競爭力，規(guī)避了匯率帶來的風(fēng)險。

6、利用貿(mào)易融資規(guī)避企業(yè)的匯率風(fēng)險

這種手段也是企業(yè)為了規(guī)避利率或匯率帶來的風(fēng)險，將手中的遠期票據(jù)賣給金融機構(gòu)，這樣自己也就不存在風(fēng)險了，這種方式主要有保付和福費廷交易，保付與出口寶類似，是指保理商為涉外企業(yè)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款提供商業(yè)資信調(diào)查、貿(mào)易融資、信用風(fēng)險擔(dān)保及賬款管理服務(wù)為一體的綜合金融機構(gòu)，這種形式企業(yè)就將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了保理商；福費廷交易又被稱為包買票據(jù)，也是一種規(guī)避風(fēng)險的融資業(yè)務(wù)。

五、總結(jié)：

對于涉外企業(yè)要想規(guī)避匯率帶來的風(fēng)險，除了要時刻關(guān)注國際間的政治、經(jīng)濟局勢和金融市場的發(fā)展趨勢外，還要會運用各種金融工具及衍生工具，通過這些措施，提高企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的能力。

參考文獻：

[1]馮國治.出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險對策研究[J].遼寧行政學(xué)院學(xué)報,2010(12)

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我們知道衍生金融工具是規(guī)避風(fēng)險的有力法寶，但實際上，衍生金融工具的特點也決定了企業(yè)在運用衍生金融工具的同時需要承擔(dān)很大的風(fēng)險。風(fēng)險的來源有很多，主要有下面幾方面:

(一)市場風(fēng)險

我們知道衍生金融工具的價格取決于原生金融工具的價格，原生金融工具的典型就是股票、債券、存單、貨幣等。這些原生金融工具的晴雨表，類似股價、利率等，特別容易波動。各因素的變動可能會造成合約價值的劇烈變化。而且，金融衍生工具市場中，在一定程度上對金融工具保值和規(guī)避風(fēng)險較少，投機比重較大，投資者多以追求利潤為目的，采用高拋低吸方式，這也將加劇合約的價格波動。

(二)信用風(fēng)險

衍生金融工具的交易就是建立在信用的基礎(chǔ)上，雙方預(yù)期未來的價格水平，簽訂協(xié)約，到了交割日，雙方要是有人違約那么就會產(chǎn)生巨大的損失。這種風(fēng)險在互換業(yè)務(wù)中比較突出，特別是進行場外交易時，此類信用風(fēng)險更易發(fā)生。

(三)運作風(fēng)險

運作風(fēng)險主要來自于內(nèi)部控制和信息管理系統(tǒng)，而且由于市場的監(jiān)管體系不完善，相關(guān)操作人員違規(guī)操作，人為故意失誤最終也會導(dǎo)致衍生金融工具要面臨巨大的風(fēng)險。最典型的例子當(dāng)屬英國巴林銀行破產(chǎn)事件。

二、衍生金融工具的應(yīng)用及對財務(wù)管理的影響

(一)衍生金融工具在籌資融資上的影響

企業(yè)在日常的生活經(jīng)營中，資金不斷地被消耗又不斷地在補充，資金流動的過程也是資本積累的過程，因而企業(yè)的發(fā)展離不開資金。資金作為企業(yè)的血脈，如何以最少的資本成本籌集到更多的資金自然就成為企業(yè)關(guān)注的問題了。對于傳統(tǒng)的籌資融資方式，很多有實力的公司選擇IPO或發(fā)行債券，但是這樣的籌集方式的前期工作很多，對于企業(yè)業(yè)績、綜合實力等方面要求也高，但要是單純地向信貸單位借款的話，企業(yè)就必須面對需承擔(dān)高額的借款利息的事實。而衍生金融工具融資具有融資效率高、面對的市場廣闊、籌集成本比較低等優(yōu)點。衍生金融工具中的互換，常常被視為一種典型的融資方式，互換市場更是被稱為最佳的籌資市場。

(二)衍生金融工具在投資增值上的影響

企業(yè)的管理除了對現(xiàn)金流的管理優(yōu)化外，如何有效使用現(xiàn)金和保值增值也是企業(yè)要面臨的一個重要的問題。企業(yè)在投資過程中可以選擇充分運用衍生金融工具的杠桿作用，以小博大，獲取風(fēng)險收益。簡單地以金融期貨作為一個例子，投機者若預(yù)測期貨未來價格會漲，選擇在低價的時候買入，一旦未來如預(yù)期一樣有所上漲便脫手賣出，這樣便可獲得風(fēng)險收益。衍生金融工具給想要獲取風(fēng)險收益手頭又沒有大量閑置資金的企業(yè)提供了一種投資增值的可能。我們傳統(tǒng)的財務(wù)管理理論一般采取多種投資組合來規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，但是這種組合的有效性是值得推敲的。然而衍生金融工具似乎又可以方便企業(yè)來規(guī)避投資的系統(tǒng)風(fēng)險，因為不履約的代價是損失少量保證金或權(quán)利金，一旦發(fā)現(xiàn)市場有變化，企業(yè)完全可以選擇其他的衍生工具再以少量資金為代價投下另外一個賭注。

(三)衍生金融工具在經(jīng)營管理上的影響

對于外貿(mào)企業(yè)來說，往往會受到匯率波動的影響。若對未來有一個較為準確的預(yù)期的話，這些進出口企業(yè)便可選擇采用衍生金融工具作為一個有效的手段來規(guī)避由于匯率變化給企業(yè)帶來的風(fēng)險。同樣，在利率風(fēng)險的管理上，衍生金融工具也有著很重要的價值。利率對于籌融資成本的影響是不言而喻的，我們在利率上行的時候，與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議將其浮動利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為固定利率的貸款合約。這樣一來，即便市場按照預(yù)期調(diào)高了基準利率，企業(yè)仍可按照原先約定的固定利率來負擔(dān)其相應(yīng)的債務(wù)成本，節(jié)約了成本支出。相反地，企業(yè)也可以通過與商業(yè)銀行簽訂利率掉期協(xié)議，將其固定利率的貸款合約轉(zhuǎn)換為浮動利率的貸款合約，以享受未來貸款利率下降帶來的好處。

三、總結(jié)

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雖然落下帷幕的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話出人意料的并沒有過多的討論人民幣匯率問題,但不可否認的是,這仍舊是中美雙方的一個核心問題。很多專家估計,未來人民幣將緩慢升值。因此對于進出口企業(yè)而言,最好盡早規(guī)避匯率風(fēng)險的準備應(yīng)該是當(dāng)前工作的重中之重。為此,本刊就企業(yè)如何規(guī)避匯率風(fēng)險特別專訪了渣打(中國)企業(yè)及金融客戶部董事總經(jīng)理兼企業(yè)銀行聯(lián)席總裁保輝豪先生,以期為企業(yè)CFO們帶來有價值的思考。

升值的雙面影響

《首席財務(wù)官》:對于人民幣升值的方式和幅度您有什么樣的預(yù)期?

保輝豪:目前,在歐元貶值的情況下,人民幣短期內(nèi)升值的可能性已經(jīng)降低。中國政府很可能要等到歐元區(qū)逐漸穩(wěn)定之后再考慮升值的問題。但盡管如此,人民幣在未來會啟動漸進升值,這符合中國轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動型增長的愿望。我們預(yù)計,人民幣將非常緩慢地對美元升值,而不會一次性大幅升值。人民幣對美元每日定盤價的波幅將加大,從每日1～2個點擴大到每日10～20個點,并可能繼續(xù)擴大。預(yù)計進入2011年,美元/人民幣將逐步走低。

《首席財務(wù)官》:人民幣升值會給中國企業(yè)帶來哪些影響?

保輝豪:一方面,對進口企業(yè)而言,人民幣升值則會降低其進口成本。而且對于那些希望拓展海外市場、進行跨國并購的中國企業(yè)而言,逐漸走強的人民幣也會降低他們的海外并購成本。

但是另一方面,人民幣升值會增加中國出口企業(yè)的貨幣成本。目前,絕大多數(shù)中國出口企業(yè)是用以美元為主的外幣作為結(jié)算貨幣的,在將收回的外幣兌換成人民幣的過程中,會損失一定的利潤。其中會受到影響的主要行業(yè)包括紡織、制造業(yè)、機電等出口導(dǎo)向型行業(yè)。

“套?！背晒θ瓌t

《首席財務(wù)官》:對于出口企業(yè)而言,套期保值是不是很好的規(guī)避風(fēng)險的選擇方式之一?

保輝豪:是的,用外幣結(jié)算的企業(yè)可以考慮做套期保值,通過結(jié)構(gòu)簡單遠期合約的方式鎖定匯率風(fēng)險。

套期保值往往被用于外匯價格波動較大的時期,它的意義在于幫助企業(yè)把不可控的外匯風(fēng)險變得可控甚至避免。目前常見的外匯套期保值產(chǎn)品有遠期外匯買賣、評價遠期外匯買賣、結(jié)構(gòu)性遠期買賣三種。

《首席財務(wù)官》:企業(yè)做套期保值時是否會存在一些風(fēng)險?

保輝豪:套期保值本質(zhì)上是一種避險工具,如果能夠正確理解套期保值,選擇結(jié)構(gòu)簡單的產(chǎn)品,并在自己的風(fēng)險敞口內(nèi)進行套保,那么它不但不會給企業(yè)帶來風(fēng)險,還能幫助企業(yè)有效管理現(xiàn)金流。

相反,如果企業(yè)抱著投機和盈利的態(tài)度去做套期保值,套保的部位與風(fēng)險敞口不符,或是選擇那些結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜的產(chǎn)品的話,一旦未來市場走勢和當(dāng)初的預(yù)期方向相反,那將給企業(yè)帶來損失。因此,渣打銀行在和客戶溝通的時候總要幫助他們認真分析自己的風(fēng)險敞口,確保套保的部位與企業(yè)的風(fēng)險敞口相匹配。

《首席財務(wù)官》:對于企業(yè)而言,保證套期保值成功的關(guān)鍵因素有哪些?

保輝豪:企業(yè)首先應(yīng)該堅持正確的套期保值評價原則,即符合公司套保政策。堅持既定政策的套期保值,即使虧損也是正確的,反之,即使盈利也是錯誤的。這是套期保值成功的關(guān)鍵。

另外,企業(yè)還應(yīng)建立完善的套期保值制度,包括套期保值戰(zhàn)略一致性、風(fēng)險管理制度化以及人才專業(yè)性三個方面。企業(yè)可以尋找具有豐富的套期保值服務(wù)經(jīng)驗的商業(yè)銀行或期貨公司擔(dān)任顧問。

第三,企業(yè)還應(yīng)做好會計處理和資金安排?？赏ㄟ^與具有衍生品交易資格、套期保值交易能力、在中國境內(nèi)注冊的銀行合作,充分利用銀行授信,節(jié)約和免繳保證金,避免跨境納稅不利因素和方便購匯結(jié)匯。同時,也要充分利用銀行的資源建議或培訓(xùn)自己的財務(wù)人員正確認識套期保值。

人民幣結(jié)算是根本

《首席財務(wù)官》:除套期保值之外,有無其他一些避險方式?

保輝豪:相對于套期保值而言,用人民幣來進行跨境貿(mào)易結(jié)算不僅可以有效規(guī)避匯率波動的風(fēng)險,而且還能節(jié)約成本,提高結(jié)算效率。

當(dāng)前中國與世界其他國家的貿(mào)易流通超過2.5萬億美元,企業(yè)要保持其競爭地位,就要考慮是否應(yīng)該把與海外貿(mào)易伙伴的合同轉(zhuǎn)為使用人民幣計價,并全盤考量這對自己企業(yè)以及合作伙伴的利弊,以及轉(zhuǎn)換結(jié)算幣種將會如何為供應(yīng)鏈實現(xiàn)增值。

《首席財務(wù)官》:但是一個不可忽視的現(xiàn)實是,目前很多海外買家并不愿意用人民幣來結(jié)算,您認為國內(nèi)出口企業(yè)應(yīng)該如何說服這些賣家?

中國的出口企業(yè)在說服海外進口商使用人民幣結(jié)算時應(yīng)該注意站在對方的角度考慮問題。事實上,用人民幣進行結(jié)算可以實現(xiàn)買方和賣方的“雙贏”。對于從中國采購的海外企業(yè)而言,一大好處是將來自中國的外匯交易的成本具體化,提高了透明度,海外企業(yè)可借此向中國供應(yīng)商尋求更優(yōu)惠的交易條件。

《首席財務(wù)官》:渣打(中國)是第一家獲準為中國試點企業(yè)擔(dān)任結(jié)算行以及為海外參加行擔(dān)任行的境內(nèi)外資銀行,也是上海首家為境外企業(yè)開設(shè)境內(nèi)人民幣銀行結(jié)算賬戶的銀行。據(jù)您所知,目前人民幣跨境貿(mào)易的情況怎樣?據(jù)悉渣打銀行為推廣人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算也在東南亞等國進行了相關(guān)的路演,效果如何?

保輝豪:隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點項目的展開,用人民幣來結(jié)算的跨境貿(mào)易正日益增加。截止到今年4月底,人民幣結(jié)算的累積總量已經(jīng)達到370億元左右。

自跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點項目推出以來,我們一直積極參與其中。與此同時,我們一直非常注重宣傳人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算這一全新的結(jié)算方式。今年3月,我們專門在馬來西亞、泰國和新加坡這三個重要的東盟市場組織了路演活動,與客戶以及當(dāng)?shù)厥袌霰O(jiān)管機構(gòu)會晤,分享人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算方面的第一手最新資料,使其充分了解此方面的最新進展情況以及東盟企業(yè)在中國的潛在業(yè)務(wù)機遇。

我們今年還將在包括香港和韓國在內(nèi)的東北亞舉辦路演,繼續(xù)推動人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算。

除了海外路演,我們已經(jīng)開始在國內(nèi)很多城市舉辦研討會,向更多的企業(yè)介紹人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的好處,這種客戶教育也將使更多企業(yè)認識到用人民幣結(jié)算的益處,進而使他們盡早地考慮嘗試這種結(jié)算方式,盡可能規(guī)避人民幣升值帶來的潛在風(fēng)險。

《首席財務(wù)官》:在人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算方面,企業(yè)能從像渣打這樣的國際銀行中獲得哪些服務(wù)?

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關(guān)鍵詞 ：負債經(jīng)營；正面效應(yīng)；規(guī)避風(fēng)險；對策

中圖分類號：C29 文獻標識碼：A 文章編號：

一、負債經(jīng)營的含義 負債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃和發(fā)行債券等方式取得借入資金來彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動方式。它也是企業(yè)謀求其經(jīng)濟獲得迅速增長，在一定的風(fēng)險條件下采用的經(jīng)營方式。

二、負債經(jīng)營的優(yōu)點

1、財務(wù)杠桿效應(yīng)

負債經(jīng)營具有財務(wù)杠桿作用。負債經(jīng)營能給企業(yè)帶來“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于利息支付是一項與企業(yè)贏利水平高低無關(guān)的固定支出，當(dāng)企業(yè)的資金利潤率高于債務(wù)資金成本時，企業(yè)收益將會以更大程度增加，即財務(wù)杠桿效應(yīng)。

2、解決資金需求

業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總會有各種各樣的情況產(chǎn)生對資金的需求，不可能單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金解決再次發(fā)展的需求，況且企業(yè)投資發(fā)展的項目資金量是巨大，自籌是不能解決問題；

3、財務(wù)控制權(quán)不易手

負債經(jīng)營只不過是因經(jīng)營需要，發(fā)生一方債務(wù)取得和另一方債權(quán)轉(zhuǎn)移這樣的民事法律事實， 不存在著財務(wù)控制權(quán)并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，生產(chǎn)經(jīng)營秩序并為此發(fā)生變化。只要負債經(jīng)營得當(dāng)，提高借貸資金的金融機構(gòu)或其他方面?zhèn)鶛?quán)人均無法把債權(quán)轉(zhuǎn)化為對企業(yè)的控制權(quán)。

4、起到節(jié)稅的效應(yīng)

按現(xiàn)行制度規(guī)定，負債利息要計入財務(wù)費用，并且在所得稅前扣除，故可產(chǎn)生節(jié)稅作用，使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。5、可從通脹中得到利益

在各國通貨膨脹普遍存在的今天，貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。負債通常要到期才能還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。企業(yè)負債的償還以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

三、負債經(jīng)營潛在的風(fēng)險

盡管負債經(jīng)營具有以上的優(yōu)勢，但同時也是高風(fēng)險的經(jīng)營活動，如果企業(yè)運用不當(dāng)就可能帶來巨大風(fēng)險。

1）“財務(wù)杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的負面影響。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么資本利潤會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負債經(jīng)營從而使得負債所負擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時，權(quán)益資本的收益率會以更快的速度下降。

2） 負債經(jīng)營將面臨利率變動的風(fēng)險

在社會經(jīng)濟處于通貨膨脹時期，如果貸款利率增長，必然會增加企業(yè)的資金成本，加大利息開支，減少企業(yè)收益，同時，國家緊縮銀根，使依靠負債經(jīng)營的企業(yè)陷入困境，企業(yè)的經(jīng)濟擴張計劃和預(yù)期收入都難以實現(xiàn)

3）無力償付債務(wù)的風(fēng)險。

對于負債籌資，企業(yè)負有支付利息和到期償還本金的法定義務(wù)。如果企業(yè)負債進行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動作不當(dāng)?shù)鹊?，這些因素不僅會造成上述的權(quán)益資本收效益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不但導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽，嚴重的甚至還可能給企業(yè)帶來破產(chǎn)倒閉之災(zāi)。

4）再籌資風(fēng)險。

企業(yè)的負債經(jīng)營，必然使企業(yè)的負債率增加，對債權(quán)人的債權(quán)保障程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

5）負債經(jīng)營規(guī)模的過度。

負債經(jīng)營規(guī)模必須適度，過度擴張會引起財務(wù)杠桿的失衡。有的企業(yè)在資金緊缺的畸形狀態(tài)下規(guī)模急劇膨脹，不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，并會引起生產(chǎn)經(jīng)營的中斷。有的企業(yè)根本就沒有自有資金，完全依靠負債維持經(jīng)營。過度的高額負債將伴隨巨大的財務(wù)風(fēng)險，不僅需要支付巨額利息，而且嚴重影響企業(yè)的生存和發(fā)展。

6）資金流動性差、償還能力不足。

償還債務(wù)通常情況下是采取流動資金支付的方式，因為只有流動資金才能隨時變現(xiàn)償還債務(wù)。因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)流動性反映的是潛在的償債能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時，其財務(wù)風(fēng)險就較大。很多企業(yè)因為其資產(chǎn)不能在短期內(nèi)變現(xiàn)，不能按時償還債務(wù)，只好宣布破產(chǎn)。

四、規(guī)避風(fēng)險策略

首先，制定正確的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，把握好度。它是一個企業(yè)負債經(jīng)營目標、規(guī)劃、實現(xiàn)目標的政策措施結(jié)合在一起的綱領(lǐng)性文件，是防范風(fēng)險不可缺少的重要措施。

其次，建立迅速、準確、有效的綜合信息系統(tǒng)，逐步建立廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)，要重視基礎(chǔ)信息，完善各種信息制度，保證及時獲得數(shù)量多、質(zhì)量高的財務(wù)信息，為正確進行各種決策和風(fēng)險的識別創(chuàng)造條件。

第三，建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制。

（1）明確承擔(dān)責(zé)任，使風(fēng)險承擔(dān)者樹立正確的風(fēng)險意識，必須從法律與經(jīng)濟、行政上明確其職責(zé)，引導(dǎo)經(jīng)營者居安思危、認真籌劃，不斷改善企業(yè)財務(wù)運行狀況。

（2）給予風(fēng)險承擔(dān)者一定的投資決策權(quán)、資金籌措權(quán)、資金分配權(quán)，使決策者行使權(quán)力的同時，充分考慮日益變化的企業(yè)內(nèi)外環(huán)境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動。

（3）要使風(fēng)險承擔(dān)者享受風(fēng)險報酬，責(zé)、權(quán)、利分明，充分調(diào)動其積極性。增加企業(yè)內(nèi)在動力。

第四，加強企業(yè)投資管理，提高用債的質(zhì)量。應(yīng)針對企業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，把重點放在產(chǎn)品上，以提高產(chǎn)品質(zhì)量和性能，擴大品種，降低消耗為中心；企業(yè)的借款應(yīng)盡量可能投向那些“短、平、快”項目上。

第五，科學(xué)地運用風(fēng)險控制方法，防范和規(guī)避風(fēng)險。

（1）實行多角色經(jīng)營。盡可能生產(chǎn)一些利潤獨立或不完全相關(guān)的產(chǎn)品，使高利和低利項目，旺季與淡季，暢銷產(chǎn)品和滯銷產(chǎn)品在時間上相互補充或抵消、降低分散風(fēng)險。

（2）選擇風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略，將企業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。一般可以以保險轉(zhuǎn)移為主，風(fēng)險一旦發(fā)生，其損失由保險公司按約補償。

（3）推行自保風(fēng)險，以企業(yè)自身的經(jīng)濟力量承擔(dān)風(fēng)險，其做法是，企業(yè)將許多相似的風(fēng)險匯集在一起，準確預(yù)測風(fēng)險的發(fā)生，并且預(yù)先制定一項完整的自保風(fēng)險計劃；留出補償基金（風(fēng)險準備金），實行風(fēng)期攤派。

篇5

關(guān)鍵詞：外債；匯率風(fēng)險；利率風(fēng)險；金融衍生工具

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1006－3544（2006）05－0050－02

來自國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，自1992年開始，我國就成為世界上第一大借款國，截至2006年3月末，我國外債余額為2879．05億美元，其中，中長期外債余額為1268．62億美元。這些外債的最終還款人主要是企業(yè)。企業(yè)能否有效地進行外債的風(fēng)險管理，規(guī)避匯率和利率風(fēng)險，不僅關(guān)系到自身經(jīng)濟效益、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，而且直接關(guān)系到國家的總體外債安全。

一、外債風(fēng)險

企業(yè)外債面臨的風(fēng)險主要分為匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險，這兩類風(fēng)險造成企業(yè)財務(wù)成本波動，甚至造成巨額損失。

（一）匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險是指由于各種貨幣之間的匯率波動變化導(dǎo)致企業(yè)成本增加、收入減少的可能性。我國企業(yè)借入的外債幣種主要為美元、日元和歐元，但大部分企業(yè)的主要收入來源為人民幣，收入幣種與還款幣種的不匹配，造成了外債的匯率風(fēng)險。對大多數(shù)企業(yè)而言，每次償還外幣債務(wù)的本金和利息時，需要用人民幣兌換外幣。根據(jù)人民幣匯率制度安排，人民幣兌美元匯率波動較小，而人民幣兌其他外幣的匯率則比較復(fù)雜，是由人民幣兌美元的匯率和美元兌其他外幣的市場匯率換算得出的。

由于美元與人民幣的匯率相對穩(wěn)定，借入美元債務(wù)的匯率風(fēng)險不大，即使在2005年7月匯改之后人民幣發(fā)生了小幅度的升值，也是有利于借款人的，因為借款人可以用同樣的人民幣還更多的美元。真正存在匯率風(fēng)險的是日元和歐元債務(wù)，舉例而言，企業(yè)借入100億日元，假定日元匯率為1人民幣兌15日元（美元兌日元匯率為120，美元兌人民幣匯率為8），貸款相當(dāng)于6．67億人民幣，如果2年后美元兌日元升值到102，美元兌人民幣升值到7．5，則企業(yè)實際要花費7．4億人民幣購買100億日元，債務(wù)增加11％，很可能超過企業(yè)投資立項時的計劃收益率，嚴重影響了企業(yè)的經(jīng)營收益能力。眾所周知，日元的彈性非常大，一天之內(nèi)波動2％－3％也是正常的，而且非常難以預(yù)測。

歐元自1999年1月1日發(fā)行以來，對人民幣匯率從6．95上升到了近期的10．29，匯率大幅升值。

當(dāng)然，有時企業(yè)會因外幣匯率的貶值享受到額外的匯兌收益，但作為企業(yè)的經(jīng)營者更應(yīng)看到，匯率的波動會輕易地吞噬掉企業(yè)項目的投資收益，甚至還會給企業(yè)帶來意料之外的嚴重虧損，令企業(yè)背上無法承受的債務(wù)負擔(dān)，甚至破產(chǎn)倒閉。這種情況已屢見不鮮，某銀行的報告顯示，因匯率變動產(chǎn)生的匯率風(fēng)險，是該行日元貸款項目產(chǎn)生拖欠的主要原因。

（二）利率風(fēng)險

借用外債的利率風(fēng)險，指由于市場利率波動造成企業(yè)財務(wù)成本增加的風(fēng)險。利率風(fēng)險的危害要低于匯率風(fēng)險，但也不可輕視。舉例而言，某企業(yè)2003年借入美元浮動利率貸款，利率6個月LIBOR＋0．2％，借款當(dāng)日6個月LIBOR為1％，如果6個月LIBOR上漲，則借款利息成本增加。3年后的今天，美元6個月LIBOR為5．5％，企業(yè)實際貸款利率增加為5．7％，利息翻了5倍。

二、運用掉期進行外債風(fēng)險管理

企業(yè)外債風(fēng)險管理的主要目的是根據(jù)本企業(yè)的債務(wù)構(gòu)成、企業(yè)經(jīng)營情況及對未來現(xiàn)金流的預(yù)測，對外債的結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，防范因國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境及匯率、利率變化帶來的償債風(fēng)險，合理控制外債資金成本，避免加重企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)。企業(yè)可以運用遠期外匯買賣、掉期等金融衍生工具對債務(wù)幣種、利率、期限結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。由于遠期外匯買賣只能鎖定一次還款的匯率，而且期限也不長于一年，所以并不適合企業(yè)中長期外債的風(fēng)險管理。掉期具有期限長、可以一次鎖定多次還款、結(jié)構(gòu)靈活多樣的特點，成為管理外債風(fēng)險的主要金融工具。

目前在我國外債風(fēng)險管理活動的參與者主要分為兩類：第一類是國內(nèi)企業(yè)和政府機構(gòu)。這些機構(gòu)是掉期產(chǎn)品的最終使用者，他們利用掉期等金融衍生產(chǎn)品來規(guī)避匯率和利率風(fēng)險。第二類是各銀行，它們是衍生產(chǎn)品的提供者，比如中國進出口銀行是國內(nèi)日元、歐元政府貸款的最大轉(zhuǎn)貸行，因此自1998年開始就為自己的貸款客戶提供外債風(fēng)險管理服務(wù)。

為了更加形象地理解掉期這種金融衍生工具的內(nèi)容和交易方式，我們列舉了以下幾個案例（本文案例中的報價都是參照市場條件計算的價格水平，僅供參考）：

（一）利率掉期案例（管理利率風(fēng)險）

方案1：A企業(yè)有3000萬美元的浮動利率貸款，期限5年，浮動利率為6個月LIBOR，隨著利率的上升，該企業(yè)希望將利率固定下來，可采取浮動掉期固定方案：將6個月LI-BOR的利率掉期成固定利率5．6％（當(dāng)日6個月LIBOR為5．57％）。掉期后企業(yè)每次還款都支付5．57％，不必擔(dān)心利率的上升。

方案2：B企業(yè)有5000萬美元固定利率貸款，期限6年，利率5．8％，企業(yè)認為利率過高，希望將利率降低，可以采用帶有期權(quán)結(jié)構(gòu)的掉期方案：將5．8％的利率掉期成（4．7％＋6％×n／N）。其中，n表示還款期間內(nèi)美元30年期利率小于2年期利率的天數(shù)，也就是利率出現(xiàn)倒掛的天數(shù)，N表示還款期間的總天數(shù)。

從公式我們可以看出，假使美元利率維持正常情況，企業(yè)只需要支付4．7％的利率，但只要利率出現(xiàn)倒掛，每倒掛一天就要多付一天6％的利差。此方案的實質(zhì)是企業(yè)在承擔(dān)一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得利率的大幅下降（利率倒掛的情況前10年僅出現(xiàn)過十多天）。

（二）交叉貨幣掉期案例（管理匯率風(fēng)險）

方案1： C企業(yè)有30億日元的貸款，期限10年，利率2．6％，為了規(guī)避匯率波動，采取以下掉期方式：將10年期的日元債務(wù)掉期成美元，掉期匯率鎖定在116，支付美元利率4．5％，完全規(guī)避日元匯率波動風(fēng)險。

此方案屬于穩(wěn)妥型方案。大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)屬于這種類型，他們希望完全鎖定匯率風(fēng)險。這些企業(yè)往往針對某一筆貸款進行一次性保值交易，而不進行頻繁的交易。該方案的優(yōu)點是：鎖定未來還款匯率，完全鎖定美元債務(wù)成本；便于籌措還貸資金，安排財務(wù)計劃；避免因日元升值，使匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險；基本鎖定了以人民幣計算的賬面成本，確保未來還款現(xiàn)金流的穩(wěn)定性；交易的平倉或再調(diào)整非常方便。缺點是掉期為美元債務(wù)后，美元債務(wù)的名義利率一般高于日元債務(wù)的利率，放棄日元可能貶值帶來的好處。

方案2：D企業(yè)有2500萬歐元貸款，期限5年，利率3．0％，當(dāng)日歐元／美元匯率為1．26，企業(yè)想在規(guī)避匯率風(fēng)險的同時，享受一部分歐元匯率下跌的好處，采取以下掉期方案：將歐元債務(wù)掉期成美元債務(wù)，匯率鎖定在（1．26～1．18）的區(qū)間范圍，掉期后支付美元利率4．6％。

該方案在規(guī)避歐元升值的匯率風(fēng)險的同時，還使企業(yè)享受到了匯率貶值到1．18的全部好處，但是，這樣是有代價的，這種區(qū)間掉期比簡單鎖定在1．26支付的美元利率要上升，如果僅僅鎖定在1．26的話，掉期后支付美元利率僅為3．5％。

方案3：E企業(yè)有100億日元貸款，期限12年，利率2．6％，該企業(yè)希望規(guī)避日元風(fēng)險，又不想使掉期后美元利率大幅提高（像方案1），可以采取以下方案：掉期匯率采取分段方式，實際匯率在（80～120）區(qū)間時，掉期匯率＝實際匯率；實際匯率在區(qū)間之外時，掉期匯率＝實際匯率。掉期后支付的美元利率為一個公式：2．50％＋6％×n／N，類似前面利率掉期案例里面的方案2。

比起不做掉期，這個方案的優(yōu)點很明顯，首先在匯率上企業(yè)享受了好處，在利率上如果不發(fā)生倒掛情況，企業(yè)支付的利率還要低于原日元利率；缺點是發(fā)生利率倒掛情況時利差增加，另外一個問題就是該方案比較復(fù)雜，平盤或再調(diào)整的難度較大。

三、企業(yè)實施風(fēng)險管理的程序

只有掉期方案是不夠的，還要根據(jù)不同企業(yè)的不同情況去篩選最適合的，才能夠真正減少風(fēng)險，將不可控制的風(fēng)險限制在企業(yè)可以接受的范圍之內(nèi)。這就要求企業(yè)必須建立良好的風(fēng)險管理機制，根據(jù)市場條件的變化和對風(fēng)險的偏好程度的變化，不斷地進行調(diào)整和動態(tài)管理。成功的風(fēng)險管理，需要敬業(yè)的風(fēng)險管理專業(yè)人員熟練地運用衍生產(chǎn)品工具來實現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險管理目標。

從國際先進企業(yè)的管理經(jīng)驗來看，開展外債風(fēng)險管理可以分以下幾個步驟來實施：

1．建立風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)。企業(yè)外債風(fēng)險管理要根據(jù)企業(yè)整體的管理目標和策略，建立適當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上授權(quán)進行金融衍生產(chǎn)品的交易來實現(xiàn)管理的目標，并且按照完善的報告制度來實現(xiàn)動態(tài)的管理和監(jiān)控。鑒于此，企業(yè)一般需要建立業(yè)務(wù)授權(quán)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)執(zhí)行系統(tǒng)構(gòu)成的風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)。業(yè)務(wù)授權(quán)系統(tǒng)是企業(yè)外債風(fēng)險管理的領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)，負責(zé)對提交討論的企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理方案進行審批。

2．制定風(fēng)險管理目標。一般來講，企業(yè)風(fēng)險管理的目標主要有兩種：首先，減少市場波動對企業(yè)運作造成負面影響的可能性，也就是套期保值;其次，利用金融衍生工具來降低融資成本。

3．進行風(fēng)險保值操作和評估，對風(fēng)險進行動態(tài)監(jiān)控并適時調(diào)整操作。

四、企業(yè)運用掉期等金融衍生產(chǎn)品時注意的問題

1．區(qū)分避險型掉期和投機型掉期。財政部在《關(guān)于外債風(fēng)險管理工作有關(guān)問題的通知》中提到，禁止以投機盈利為目的進行交易，每筆交易都要以不損失本金為原則，避免過于復(fù)雜的交易。這是因為，掉期這種金融產(chǎn)品，一旦運用不當(dāng)，不僅達不到保值避險的目的，實際上還做成了投機易，比不做交易更增加了債務(wù)的風(fēng)險。過于復(fù)雜的交易，或者說表面看似很不錯的掉期方案，本身就蘊含著巨大的風(fēng)險。

篇6

一、利率市場化的風(fēng)險

利率市場化改革期間，利率最為中央銀行宏觀調(diào)控的價格性工具，有效地引導(dǎo)了資金的流向并優(yōu)化了銀行的資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)[1]。隨著利率市場化的不斷推進，所帶來的風(fēng)險程度也不斷加深，甚至導(dǎo)致中小銀行出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面，其對我國商業(yè)銀行的影響以及潛在風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）利率風(fēng)險

利率波動幅度被放大之后，由于商業(yè)銀行的資金來源和使用路徑較為單一，無法及時作出合理調(diào)整，因此商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、凈收益以及現(xiàn)金流都將受到一定程度的影響。其主要表現(xiàn)在：一是重新定價風(fēng)險。這是由市場自主定價所導(dǎo)致的風(fēng)險，銀行間價格戰(zhàn)的競爭，縮小利差。隨著利率浮動范圍的放寬，放款人的道德風(fēng)險也可能隨之產(chǎn)生[2]。再者是選擇權(quán)風(fēng)險。特別是對于貸款而言，利率隨市場的浮動會使得一些客戶在利率下調(diào)的時候要求提前還款，以獲得成本更低的貸款。由此也引起商業(yè)銀行由于期限配錯而導(dǎo)致的風(fēng)險同時，對于商業(yè)銀行的定價能力也提出了更高的要求。

（二）信用風(fēng)險

由于我國長期的利率管制，利率上升必將是利率市場化后的首要表現(xiàn)之一。利率上升之后，信貸市場的逆向選擇問題就會日益凸顯出來。銀行更加傾向于將資金借貸給愿意支付高利率的借款人，由此支付正常利率的合格借款人將被擠出，而借款人為承擔(dān)起與之相當(dāng)?shù)母叱杀?，在缺乏有效的信貸資金投向管制的情況下，則會選擇一些高風(fēng)險高收益的投資活動，進一步加劇了商業(yè)銀行承受的信用風(fēng)險。

（三）收益風(fēng)險

利率市場化影響銀行的盈利結(jié)構(gòu)。從別國經(jīng)驗上來看，利率市場化之后存貸利差呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢。主要是由于利率市場化后的短期內(nèi)，商業(yè)銀行在競爭中會不斷縮小自己的利差來吸引優(yōu)質(zhì)顧客，由此也會引導(dǎo)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向利用自身優(yōu)勢來發(fā)掘新的利潤增長點，將盈利結(jié)構(gòu)由利息收入轉(zhuǎn)向多元化的非利息收入，盈利結(jié)構(gòu)逐漸發(fā)生變化。而在長期上看，利率市場化完成后，銀行的資產(chǎn)負債管理會不斷優(yōu)化，定價能力也會得到提升，使得存貸利差水平也慢慢回升。

二、商業(yè)銀行競爭行為的變化

（一）商業(yè)銀行客戶結(jié)構(gòu)以及盈利結(jié)構(gòu)調(diào)整

一方面，利率市場化將促進存款利率上升以及貸款利率下降，促使銀行采取差異化定價策略，尋找高價值的客戶、行業(yè)以及領(lǐng)域。銀行在發(fā)展大企業(yè)貸款對象的同時，也會積極迎合中小企業(yè)的貸款需求；在滿足基礎(chǔ)信貸需求的同時，開發(fā)新型消費性信貸業(yè)務(wù)；同時加大對于新興產(chǎn)業(yè)的貸款。以優(yōu)化存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來提高自身利潤空間，規(guī)避風(fēng)險。

另一方面，由此帶來的存貸利差的擠壓，會促使銀行提高中間業(yè)務(wù)的利潤空間，積極發(fā)揮中介優(yōu)勢，提高中間業(yè)務(wù)的利潤值。 發(fā)展中間業(yè)務(wù)不僅可以為商業(yè)銀行拓展收入來源，彌補利率市場化帶來的沖擊，同時由于中間業(yè)務(wù)基本不存在風(fēng)險，還對商業(yè)銀行的風(fēng)險控制具有一定好處[3]。

（二）中小銀行將采取更加激進的競爭策略

一方面，利率市場化以及存款保險制度的建立，有利于中小銀行在吸引顧客以及拓展業(yè)務(wù)方面影響力的加強。特別是存款保險制度的建立，增強了公眾對于中小銀行的信任。存款保險制度采用的是限額佩服原則，資金持有人為規(guī)避風(fēng)險會采用分散投資的方式，選擇多家銀行存放資金，也給中小銀行爭取客戶創(chuàng)造了條件。而中小銀行對于利率自由化自主定價的特點，可以作為自身發(fā)展增長點，用中小銀行相較于大型銀行更加高的效率，使用更加貼合客戶的個性化定價模式，利采取多樣化補償措施，進一步降低信息不對成所帶來的風(fēng)險。

但另一方面來說，存款保險制度的建立同時可能引發(fā)道德風(fēng)險的發(fā)生。中小銀行在存款保險制度的信用保證下，為擴大自身的市場份額，有可能制定較高的存款利率，提高資金成本，為保證自身的盈利空間，也會選擇更高風(fēng)險的投資領(lǐng)域。此時，存款保險制度就會引發(fā)中小銀行制定更加激進的競爭策略，進一步大大強化市場競爭。

（三）銀行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整加快

首先，市場競爭的進一步加大，會使得銀行業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰現(xiàn)象更加明顯。利率市場化對于商業(yè)銀行的定價能力提出了更高的要求，使得銀行業(yè)的競爭更加順應(yīng)市場的變化，通過兼并與收購的方式實現(xiàn)銀行退出市場的情況也會大幅增加[4]。

再者，國內(nèi)外經(jīng)驗表明，利率市場化對于中小銀行的沖擊最大，而并購的現(xiàn)象的不斷出現(xiàn)也將促使銀行業(yè)內(nèi)部的集中度不斷增強?！皢栴}銀行”不斷被持續(xù)經(jīng)營良好的銀行接管，銀行資產(chǎn)規(guī)模的集中度也將迅速得到提升。

三、結(jié)論與啟示

篇7

關(guān)鍵詞：外匯交易 風(fēng)險管理 外匯風(fēng)險

一、企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理概述

（一）外匯交易風(fēng)險含義

外匯風(fēng)險是指由于不確定匯率而導(dǎo)致的可能損失。交易風(fēng)險是最重要的企業(yè)外匯風(fēng)險，相對交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和國家風(fēng)險，交易風(fēng)險具有涉險企業(yè)廣泛和受險時間不一的風(fēng)險。折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險受到外匯交易風(fēng)險的直接或間接影響，因此防范交易風(fēng)險有助于防范折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。

（二）外匯交易風(fēng)險管理的必要性

外匯交易風(fēng)險是大多數(shù)進出口企業(yè)面臨的主要風(fēng)險，直接影響企業(yè)和國家收益。2012年我國對外貿(mào)易進出口總值仍達38667.6億美元，連續(xù)3年成為世界最大出口國和第二大進口國，由于基數(shù)巨大，微小匯率變動都可能會造成巨大損失。2012年前三季度出口紡織品企業(yè)平均利潤率在4.85%左右，人民幣如繼續(xù)升值10%將對其利潤產(chǎn)生重大不良影響。目前人民幣兌美元累計升值超過30%而相對其他主要貨幣（如歐元）卻實際貶值，涉外企業(yè)與這些國家的貿(mào)易和資本流動中產(chǎn)生了巨大交易風(fēng)險。隨著我國逐步滿足國際貨幣基金組織與世界貿(mào)易組織要求，人民幣匯率可能會出現(xiàn)較大幅度波動，外匯交易風(fēng)險也將必然增大。

二、企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理手段評述

企業(yè)選擇外匯交易避險方法時總是面臨兩難選擇。內(nèi)部措施盡管方法陳舊卻仍有操作空間，有時也不失為一種簡單處置的好方法；外匯衍生品雖然是新生事物，卻也并非盡善盡美。

（一）企業(yè)運用內(nèi)部防范措施的局限性

與外匯衍生品相比，企業(yè)運用內(nèi)部防范措施的局限性有三個方面。首先不利維護貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定，為了達成合同簽訂，企業(yè)容易在談判中喪失主動權(quán)。其次是事前防范必然加重企業(yè)負擔(dān)，由于需要事前先了解經(jīng)濟走勢，了解國家政策方向，對自身抗外匯風(fēng)險能力進行評估，耗費企業(yè)大量時間和精力。最后是一切措施皆以正確預(yù)測為前提，國際金融環(huán)境復(fù)雜多變，如果誤判走勢，最終非但未能減少損失反而加大損失。

（二）企業(yè)運用外匯衍生品的比較優(yōu)勢

與企業(yè)常用的外匯交易風(fēng)險管理內(nèi)部避險措施相比，運用外匯衍生品管理外匯交易風(fēng)險管理具有多種優(yōu)勢。首先有利維護貿(mào)易關(guān)系，內(nèi)部避險措施屬于“零和博弈”，而外匯衍生品因?qū)L(fēng)險轉(zhuǎn)移到金融市場，可避免貿(mào)易雙方產(chǎn)生利益沖突。其次企業(yè)具有更靈活的操作，可選擇面越來越廣，在操作上也更加靈活自由。再次衍生品具有成本優(yōu)勢，以往銀行常選擇對自己最為有利的匯率導(dǎo)致企業(yè)難以獲得匯率變化好處，而衍生品執(zhí)行的是自由定價機制相對公允透明。最后衍生品還可以分散風(fēng)險，企業(yè)因鎖定成本故能放心生產(chǎn)或貿(mào)易，外匯衍生工具將市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等轉(zhuǎn)移到場外市場上達到了風(fēng)險分散目的。但是企業(yè)也應(yīng)清醒認識到衍生品自身存在的風(fēng)險，應(yīng)積極合理地運用外匯衍生品作為避險工具。

三、改善發(fā)展外匯衍生品市場

（一）衍生品有助于經(jīng)濟增長

衍生品對經(jīng)濟增長有較大的促進作用。以美國為例，用計量經(jīng)濟實證分析的方法說明經(jīng)濟增長與衍生品之間存在長期均衡發(fā)展關(guān)系和正相關(guān)性。為了消除異方差性，將原始數(shù)據(jù)（圖3-1）進行自然對數(shù)對比，經(jīng)過Eview處理后如圖3-2所示。

R2=0.97 說明總離合平方和的97%被樣本回歸直線解釋，僅有3%未被解釋，樣本回歸直線對樣本點的擬合優(yōu)度較高。給出顯著水平a=0.05，查自由度v=49 的t分布表，得臨界值t0.025（49）=2.68，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49） ；給出顯著水平a=0.10，查自由度v=49 的t分布表，得臨界值t0.05（49）=2.01，t0=308.0183> t0.025（49） ， t1= 39.83381> t0.025（49）。相關(guān)系數(shù)檢驗的P值接近于零。所以在通常的顯著水平下（0.0.5和0.10）都拒絕了相關(guān)系數(shù)為0的原假設(shè)，說明衍生品對國內(nèi)生產(chǎn)總值有顯著影響，二者呈現(xiàn)正相關(guān)性。

（二）我國外匯衍生品市場存在的問題

我國外匯衍生品市場仍處發(fā)展初期，交易量小、參與主體不夠廣泛、市場流動性低、品種結(jié)構(gòu)不合理等方面限制了企業(yè)利用衍生品市場進行外匯風(fēng)險管理。一方面由于缺少知識專業(yè)人才和投資類型單一，企業(yè)對外匯衍生品持謹慎態(tài)度。《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2012年3季度）》顯示，美元幣種成交占比93%。另一方面雖然我國目前存在著外匯遠期合同、外匯掉期、貨幣互換等多種外匯衍生工具，但各種衍生工具的發(fā)展和運用并不平衡，結(jié)構(gòu)不合理，2012年上半年，我國銀行仍以即期交易為主，而據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計（圖3-3），2011年全球外匯衍生品交易主要以遠期合同為主，外匯期貨和外匯期權(quán)是國際上使用廣泛且未來發(fā)展趨勢最為理想的交易風(fēng)險管理方式。

（三）積極利用外匯衍生品防范風(fēng)險

我國外匯衍生品市場雖然取得了初步的發(fā)展，但仍存在許多不足。在我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展、金融體制改革初見成效的環(huán)境下，中國外匯衍生品市場應(yīng)朝著更有利于企業(yè)運用外匯衍生品的方向發(fā)展。1、應(yīng)鼓勵場外走向場內(nèi)，降低風(fēng)險。2008年金融危機暴露出場外衍生品市場的兩大致命缺陷：一是場外市場以交易對手方作為清算對手，履約風(fēng)險極大，二是場外市場由于信息不對稱，產(chǎn)品鏈過長，市場的透明度極低和監(jiān)管缺失，其破壞性極大，且易集中在少數(shù)大型金融機構(gòu)。因此場外衍生品有走向場內(nèi)化的趨勢和需求，取而代之的是接受統(tǒng)一管理、進行中央結(jié)算的場外衍生品交易。2、應(yīng)控制復(fù)雜度和杠桿倍數(shù)，抑制投機行為。衍生品風(fēng)險巨大的原因在于過高杠桿倍數(shù)，但泡沫是可以克服的。3、應(yīng)政府監(jiān)管與市場主導(dǎo)雙管齊下。市場經(jīng)濟環(huán)境下市場的主導(dǎo)作用能促進衍生品市場的充分競爭和合理發(fā)展，但2008年金融危機的發(fā)生也警示了政府監(jiān)管的重要性。政府監(jiān)管和市場主導(dǎo)雙管齊下、協(xié)調(diào)發(fā)展才能創(chuàng)造健康的金融市場環(huán)境。4、推進中國外匯衍生品市場的國際化進程。防范國際投機資本對我國衍生產(chǎn)品市場的沖擊的同時，我國可適度引進有利企業(yè)風(fēng)險防范的金融衍生產(chǎn)品。國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏風(fēng)險抵御的根本原因是我國衍生品的發(fā)展還不能滿足企業(yè)的需求，充分發(fā)展外匯衍生品市場是大勢所趨。5、支持和鼓勵企業(yè)加強專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進。企業(yè)運用外匯衍生品的前提是需要具備專業(yè)的人才來進行交易風(fēng)險的管理和控制，人才可培養(yǎng)或直接引進。

四、加強企業(yè)自身建設(shè)，積極合理運用外匯衍生工具

運用外匯衍生工具管理企業(yè)外匯交易風(fēng)險，除了要依賴中國金融衍生品市場的充分發(fā)展外，企業(yè)對金融衍生品的積極、有效利用也是不可或缺的一環(huán)。

（一）企業(yè)外匯風(fēng)險管理中存在的問題

外匯衍生產(chǎn)品市場的獨特之處在于產(chǎn)品普遍性和流動性在很大程度上取決于匯率波動，給企業(yè)在國外的籌資成本和國際組合投資的收益產(chǎn)生影響，企業(yè)必須熟練運用外匯衍生產(chǎn)品才能實行有效管理風(fēng)險。近年來包括中航油事件、中信富泰外匯交易虧損、深南電深陷對賭合約、國航和東方航空在燃油期貨市場折戟、東凌糧油多年虧損等事件，也暴露出多種問題。一方面企業(yè)運用外匯衍生品的積極性不高且經(jīng)驗不足。部分企業(yè)疏于交易風(fēng)險管理或缺乏有效管理工具，對部分外匯衍生工具缺乏了解，不敢輕易試用或未能充分理解其功能與風(fēng)險。部分企業(yè)在運用外匯衍生工具管理外匯交易風(fēng)險方面經(jīng)驗不足，從2010年起東凌糧油的衍生品業(yè)務(wù)連年虧損，2012年巨虧1.88億元。中國企業(yè)在處理匯率問題上的經(jīng)驗不足，無法真正成為國外相關(guān)機構(gòu)的對手，導(dǎo)致部分中國企業(yè)的風(fēng)險和收益不成正比，甚至出現(xiàn)重大損失。另一方面企業(yè)存在投機心理，不是將外匯衍生品作為固定成本或鎖定利潤的風(fēng)險平均工具，而是當(dāng)作牟取暴利的手段，貿(mào)然參與外匯衍工具交易，一旦遇到問題很容易導(dǎo)致虧損金額不斷擴大，同時在期貨市場上的持倉量遠遠超出其實際套保需要，摻雜了投機對賭成分。另外企業(yè)內(nèi)部控制缺失也是原因之一。

（二）解決措施及建議

1、對金融衍生產(chǎn)品有一個科學(xué)合理的認識

雖然衍生產(chǎn)品泡沫是全球金融危機的主要原因，但衍生產(chǎn)品也是雙刃劍，科學(xué)合理的預(yù)測、計劃和操作可以控制其風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)將金融衍生工具視為規(guī)避風(fēng)險的工具，堅持價值保持原則，進行外匯風(fēng)險控制的目的是鎖定成本，而不應(yīng)將其作為操縱獲利的工具，因為這樣反而會加大市場的風(fēng)險。

2、加強防范管理層的短期化行為

企業(yè)應(yīng)建立完善的內(nèi)部控制防止企業(yè)做風(fēng)險過高的金融產(chǎn)品和自己不能理解的過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品。管理層的短期化行為會降低對風(fēng)險的防范意識，甚至挺而走險，偏離企業(yè)風(fēng)險管理的本來目的。如果企業(yè)在風(fēng)險管理中從實際需要出發(fā)，在利用衍生產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險的同時，才可以最大限度地節(jié)約成本。

3、加強企業(yè)金融衍生品市場參與者的教育，完善企業(yè)內(nèi)部控制

近年來包括中信泰富投資外匯衍生品導(dǎo)致巨額虧損等巨額虧損事件，表明對于加強投資者風(fēng)險教育和完善企業(yè)內(nèi)部控制的必要性。美國次貸危機教訓(xùn)深刻，金融創(chuàng)新本來是好事，但其中某些金融產(chǎn)品過度包裝，有些金融衍生品誕生之初就風(fēng)險很大，而企業(yè)根本沒有意識到。

4、企業(yè)應(yīng)建立完善的外匯風(fēng)險防范機制

進出口企業(yè)、持有外匯資產(chǎn)或負債的企業(yè)都應(yīng)高度重視外匯風(fēng)險管理工作，將其作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要組成部分，或納入財務(wù)部門或設(shè)立專門的部門負責(zé)該項工作，制定應(yīng)急預(yù)案，完善事前、事中和事后處理。由于利用金融衍生產(chǎn)品防范外匯風(fēng)險是一項技術(shù)性極強的工作，企業(yè)還應(yīng)加強與銀行的溝通、合作，及時了解國際金融市場匯率、利率的走勢，結(jié)合風(fēng)險的實際情況及市場預(yù)期，及時采用相應(yīng)的外匯衍生品，有效規(guī)避風(fēng)險。

五、結(jié)論

篇8

如果理財經(jīng)理不了解保險的本質(zhì)，一旦被客戶反問，就會被客戶牽著走了。為了避免這種情況，下面介紹營銷保險的五步驟，按照這個方法，可以成功開發(fā)客戶，并能有效提升保險營銷能力。

保險銷售五步驟

保險是一個風(fēng)險管理的理財方式。投資人，惟有控管風(fēng)險才能完成理財目標。因此，在營銷保險時，一定要堅定不移地將保險的核心要素傳導(dǎo)給客戶。

Step1：

鎖定目標客戶，發(fā)掘需求

不管銷售哪一險種，首先要找準目標客戶，針對目標客戶群去挖掘需求。先利用招式一客戶分群4中的投資傾向及個人特質(zhì)表（請參考右表），找出目標客戶具備的特點。然后，從子女教育、生活費用和家庭責(zé)任入手，挖掘客戶需求。

右邊的表格按照投資傾向和個人特質(zhì)，將客戶與產(chǎn)品做了對應(yīng)的分類。根據(jù)這個表格，我們就能很快的找到適合營銷保險的客戶群體了?，F(xiàn)在我們做一次實戰(zhàn)演練，尋找最適合營銷健康險的人群。

如果現(xiàn)在要營銷健康險，我們應(yīng)該如何尋找合適的人群？

很簡單，我們只要在沿著健康險的縱線，向下挑出強度為AAA對應(yīng)的橫線選項，就可以找到答案。如上圖所示，縱線與橫線的交點位置，就是我們要尋找的客戶所具有的一個特征之一，即年齡不大。按照這個方法，我們可以繼續(xù)找出下一個特征。

健康險最適合的人群為：年齡方面是偏小的，財富不多，有家庭、沒有投資經(jīng)驗的女性白領(lǐng)階層。

雖然，這個方法能很快地找出適合的客戶群，但是，我們要明白一點，這并不代表不屬于這一群體的客戶就不適合營銷健康險，我們尋到的這一群體僅僅是最佳客戶群，在遇到這些客戶時需要重點營銷。分紅險的最佳客戶群，大家可以按照方法自己尋找。

Step2 ：

觀念溝通，滿足客戶需求

不要用短期的資金融通長期的需求。我們要的是長期的獲利。要學(xué)會資產(chǎn)配置，不要一次只賣一個產(chǎn)品，這樣客戶會認為你又在銷售了，就會很反感。如果是資產(chǎn)配置，就顯得專業(yè)很多，而且有利于分散風(fēng)險。在與客戶交流過程中，要讓客戶形成保險是長期規(guī)避風(fēng)險的觀念。

賣保險即賣觀念。關(guān)鍵是如何讓客戶心甘情愿地接受這些觀念。如果，您認為只把保險的好處簡單告訴客戶就完事了，那您就大錯特錯了。下面，通過實例向您說明。

有一次，在銷售保險時，我問客戶：“您在祈禱參拜時，會許什么愿望？”他毫不猶豫的回答：“當(dāng)然是家人平安，身體健康，多賺些錢?！蔽腋嬖V他說：“其實這些不用求神就能辦到?！边@時，我把健康險、重疾險的三大好處拋出。一是保證平安無事，如果有事，對你負責(zé)，賠你錢；二是保證有能力賺錢，如果失去賺錢能力，就對你負責(zé)，賠你錢；三是保證你身體健康，如果不健康，也對你負責(zé)，賠你錢。此時，客戶想了下，對我說：“對哦！有保險就可以了。”很多時候，認同的話語讓客戶自己說出來，效果就不一樣了。

理財人員挖掘客戶需求，經(jīng)常問得很直接，很容易引起客戶的反感。其實，問得越直接離真實的答案就越遠。因此，在提問時，要學(xué)會隱藏自己的真實目的，看似無關(guān)的提問，得到的答案才會真實有效。

Step3：

備好資料夾，層層鋪墊說服客戶

迫使客戶成交，需要有一個很重要的東西，就是SALES KEY。比如銷售資料夾你準備好了嗎？除了要抓住匯率、失業(yè)率和GDP之外，我們也要關(guān)注最近在發(fā)生了什么事情，或者是國人新十大死因。這也是保險的意義，所以你要很多的資料夾去滿足客戶的需求。

營銷保險的過程中，疏導(dǎo)客戶的理財觀念很重要。在引導(dǎo)客戶時，要做好鋪墊。例如：

我們都不希望發(fā)生任何風(fēng)險，可是一旦發(fā)生了，您希望:

1.孩子接受一樣的教育嗎？

2.家人過一樣的生活嗎？

3.年邁的父母一樣有人照料嗎？

4.不讓自己的負債讓家人負擔(dān)嗎？

答案自然不言而喻，我們當(dāng)然希望一旦意外發(fā)生，生活不會受到影響。有了前面的提問做鋪墊，銷售會容易很多。

Step4：

主動出擊，介紹產(chǎn)品

在報酬不如其他產(chǎn)品高的情況下，要記住多強調(diào)產(chǎn)品的功能性，保值、規(guī)避風(fēng)險。

下面通過實例來介紹，例如：A小姐，目前40歲，打算55歲退休，退休后一個月要有10000元的生活費，目前的月收入約為20000元，請問目前每年要存多少錢才可以達成退休目標？

通過試算，找出了客戶每年有47091.03元的缺口，那要什么投資來填補缺口啦？前面已經(jīng)講過了，要注意資產(chǎn)配置，可以根據(jù)客戶的風(fēng)險承受能力，制作一個詳細的配置組合，有基金、理財產(chǎn)品、債券和定存，當(dāng)然不能少了保險，在這個組合中，要見縫插針的把保險放進去。

Step5：

見招拆招，處理反對意見

在銷售時，處理好客戶的問題，對營銷很重要。雖然，客戶有很多問題，但是要抓住最本質(zhì)關(guān)鍵的點，就能以不變應(yīng)萬變，觸類旁通地解決客戶的疑問。下面介紹兩種處理常見問題的方法，希望大家能在實際運用時，發(fā)揮自主創(chuàng)新的能力，總結(jié)出適合自己的解決辦法。

如果已買過保險的客戶這樣說：我的保險已經(jīng)買了30萬元的保險，夠多了吧？

回答：這個問題，首先，要肯定客戶，買保險是負責(zé)任的表現(xiàn)。

但是，保險不是買了就可以，還要看保額夠不夠，現(xiàn)在買了不一定能滿足日后的需要。除此之外，還要看分散風(fēng)險的能力強不強。保險隨著收入的增加而增加，隨著我們生命歷程的改變而改變。保險不是一個靜態(tài)的產(chǎn)品，而是一個動態(tài)的銷售。

保險就像穿衣服，應(yīng)隨著環(huán)境、時間的改變而改變，也隨著身分、地位的改變而改變。您現(xiàn)在開的是進口車，再回頭開一、二十萬的國產(chǎn)車，您愿意嗎？沒有恰如其分的保險，等于是大人穿小孩的衣服，雖然可稱為擁有，但事實上卻不適用、不合身。

如果沒有買過保險的客戶這樣說：我對保險沒興趣（我沒錢），我不需要保險 。

回答：保險不是你需不需要，而是你家人需不需要。如果一個人主動說要買保險，這個人可能身上有隱疾，不然多數(shù)情況下客戶不會自動說要買保險。保險本來就是一個比較被動的產(chǎn)品。

篇9

陳大伯的煩惱

（1）陳大伯：“最近比較煩、比較煩，比較煩，總覺得鈔票越來越難賺……”，“咳，老漢我今年53，可是我最近有點煩；我有現(xiàn)金20 萬，可是我不知道怎么辦！怎么辦！”。正當(dāng)陳大伯發(fā)愁時，來了一個股票專家：“大伯、大伯、你不用愁，買了股票幫你解煩憂；賺錢可以一步到，保證讓你笑得樂悠悠，樂悠悠”！

陳大伯：你是誰呀？

某專家：我是股票專家……，這是我的名片。

陳大伯：某某專家，什么是股票呢？買股票有什么好處呢？有沒有不足？

問題設(shè)計：假如，你是該股票專家，你怎么回答陳大伯的問題？

學(xué)生：結(jié)合教材知識進行討論，并且展示成果。

成果展示：①股票的含義-股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人出具的股份憑證。

②買股票的好處——買了股票就是股份公司的股東，對股份公司就有了所有權(quán)。作為股東可以：參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利（股東權(quán)利）；股票流通性較強，通過股票買賣，賺取差價；雖然投資股票的風(fēng)險較大，但資金的回報率高，收益大；投資股票就是支持我國股票市場的發(fā)展，對搞活資金融通，提高資金利用效率，籌集建設(shè)資金，促進企業(yè)改革和發(fā)展具有重要意義。

③不能退股，只能轉(zhuǎn)讓和出賣。如果是炒股的話，一旦遇上熊市，被套牢了就甩也甩不掉了；雖然高收入，但同時高風(fēng)險。

教師補充投資股票的不足——購買股票或炒股要對公司的經(jīng)營有一定了解或者必須具備一定的專業(yè)知識，還要花費大量的時間精力。不是每個人都適合投資股票的。

（2）聽了專家的解釋陳大伯被投資股票的高收益而吸引，但同時為投資股票的風(fēng)險而膽怯。正在猶豫之時，陳大伯的一個朋友來了，了解了陳大伯的情況以后，于是他建議陳大伯購買債券。

陳大伯：債券是什么呢？買債券有什么好處呢？

問題設(shè)計：假如你是陳大伯的朋友，你怎么跟陳大伯介紹債券？ 轉(zhuǎn)貼于

學(xué)生：結(jié)合教材知識進行討論，并且展示成果。

成果展示：①債券的含義——債券是一種債務(wù)證書，即籌資者給投資者的債務(wù)憑證，承諾在一定時期支付約定利息，并到期償還本金。

②購買債券的好處——它的利息高過儲蓄；比股票的風(fēng)險小。并且到期可以歸還本金；流通性好。

教師補充購買債券的優(yōu)點：買債券，為國家，為企業(yè)建設(shè)籌集了資金，支援了國家企業(yè)的發(fā)展，為我國經(jīng)濟發(fā)展作出了貢獻；債券品種多；不需要什么專業(yè)知識……，不需要什么精力；我國債券市場比較規(guī)范，而股票市場還不很規(guī)范。同時對比國債﹑金融債券和企業(yè)債券。

（3）聽了朋友的介紹陳大伯心中為之一動，但是有一句話又出現(xiàn)在陳大伯的腦海中“天有不測風(fēng)云，人有旦夕禍?！标惔蟛匝宰哉Z到：如果我的20 萬都用來做這些投資，一旦出現(xiàn)了大的問題，可咋辦呀？這可如何是好，如何是好。

教師：大家有沒有良策，讓陳大伯即可投資獲得收益，又能消除的后顧之憂？

學(xué)生：有，那就買保險吧！

教師反問：那什么是保險？買保險有哪些好處？請大家給陳大伯介紹一下。

學(xué)生：結(jié)合教材知識進行討論，并且展示成果。（同時教師進行補充）

成果展示：買保險的好處——投保人可以把風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人，使自己的損失降低到最低限度，充分體現(xiàn)了保險的保障功能，有利于個人生活；保險具有“人人為我，我為人人”的互助特征，可以減輕社會負擔(dān)；有的保險還有“保險和積累”財富的雙重作用，并獲得較高的收益，比如分紅保險（除具備保障功能外，還可分配保險公司的經(jīng)營盈余）

（4）聽了這些陳大伯高興了，賺錢也不難嗎？有這么多的選擇?？墒俏以撨x擇哪種投資方式呢？陳大伯又開始發(fā)愁了。

問題設(shè)計：假如你是陳大伯，你將作出什么樣的選擇？

學(xué)生：展開激烈的討論，教師適時進行點撥，最后有學(xué)生展示成果。

篇10

關(guān)鍵詞：金融工具；企業(yè)財務(wù)管理；創(chuàng)新

一、前言

金融工具是當(dāng)前企業(yè)為了解決財務(wù)管理問題而采用的一種新的處理問題的方法，不僅可以提高企業(yè)的財務(wù)收益，還可以規(guī)避金融市場潛存的風(fēng)險。對于金融工具的創(chuàng)新不僅有貨幣以及資本市場工具方面的創(chuàng)新，還包括支付以及結(jié)算工具以及衍生金融工具等方面的創(chuàng)新，這些在整個企業(yè)財務(wù)管理里面的財務(wù)活動的投資、資金籌集、分配以及營運等各方面占據(jù)著非常大的地位。尤其是在金融債券、銀行卡和企國庫券等方面金融工具的創(chuàng)新對于整個企業(yè)的籌資、融資 以及改革有著非常重大的意義。

二、金融工具創(chuàng)新論述

金融工具創(chuàng)新主要針對金融業(yè)在突破傳統(tǒng)經(jīng)營方式以及經(jīng)營范圍方面所采取的一種新型金融工具，這種工具可以是金融運營新機制的產(chǎn)物。金融創(chuàng)新也可認為是企業(yè)自身追求利潤的一種機會，它借助對各種金融要素的不斷重新組合，創(chuàng)造出新的“生產(chǎn)函數(shù)”，這種“生產(chǎn)函數(shù)”常含有支付清算手段和金融工具以及金融監(jiān)管、組織制度等多方面的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新對于推動金融行業(yè)的發(fā)展也存在著一定的風(fēng)險，它會使得現(xiàn)有的金融監(jiān)管措施以及制度不斷失效，也會將金融監(jiān)管的難度提升。金融創(chuàng)新概念常指金融領(lǐng)域中，借助創(chuàng)新對一些要素進行創(chuàng)新性的改變及重新整合，并且還會不斷的引進并創(chuàng)造新事物之間的各種要素范圍。

金融工具的創(chuàng)新屬于當(dāng)前金融業(yè)務(wù)發(fā)展的重要趨勢，從上世紀70年代開始金融國際市場上的金融工具創(chuàng)新風(fēng)暴一直延續(xù)到今天。隨著金融市場的不斷擴大，金融工具也從以前單一的現(xiàn)金、存款、股票以及債券、商業(yè)票據(jù)等方面發(fā)展成形式多樣、體系繁多的種類。僅在美國和日本各種名目繁多的金融創(chuàng)新工具就高達數(shù)百種。

三、企業(yè)金融工具在創(chuàng)新時所應(yīng)遵循的基本思想

1.規(guī)避風(fēng)險及保險

創(chuàng)新金融工具的一個重要作用便是規(guī)避風(fēng)險，所以可以借助金融工具的不斷創(chuàng)新，來建立一個嶄新的金融工具及產(chǎn)品，以期可以實現(xiàn)各種稅收帶來的風(fēng)險并將海外市場的監(jiān)管避免掉，從而達到擴寬海外目標市場的目的。創(chuàng)新金融工具還有一定的保險作用，也就是借助對存在風(fēng)險最高水平及最低收入的鎖定，為公司未來獲取更高的收入來創(chuàng)造有利條件。保險及規(guī)避風(fēng)險屬于金融工具創(chuàng)新的一種重要形式，它對于合理配置企業(yè)資產(chǎn)、重新整合分散投資資金帶來的風(fēng)險及回報，進而從最大限度上促進企業(yè)經(jīng)濟效益的提高有著至關(guān)重要的作用。

2.比較優(yōu)勢

當(dāng)前掉期互換屬于金融工具創(chuàng)新過程中一種比較鮮明的優(yōu)勢思想例子，而企業(yè)通過這種金融的對比優(yōu)勢，可以實現(xiàn)雙贏或者共贏的財務(wù)活動。與此同時，金融工具的不斷創(chuàng)新在一定程度上還可以解決信息方面存在的不對稱問題。另外在對金融工具進行創(chuàng)新時，還需借助公司對證券的一些規(guī)定，特別是一些條款及條件的制定，來建立它的各種信號顯示機制，并且要不斷完善它的各種信息布局結(jié)構(gòu)，以期可以強化企業(yè)間的各種信息傳遞效率，從而在一定程度上將企業(yè)信息的不對稱問題解決好。

四、借助金融工具創(chuàng)新來優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)管理

在一些以全球為核心的企業(yè)財務(wù)管理中，很多企業(yè)的財務(wù)管理及財務(wù)風(fēng)險管理目標都是對金融創(chuàng)新進行有針對性的研究，并且會采取一定的財務(wù)戰(zhàn)略，從而促進企業(yè)財務(wù)管理的不斷優(yōu)化。

1.不斷采取措施促進融資管理的優(yōu)化

企業(yè)通常會以多種方式進行融資，而且融資的渠道也是非常廣泛、多樣化的，當(dāng)然不同渠道的融資方式其風(fēng)險和成本也會大不一樣。近幾年金融工具的不斷創(chuàng)新和發(fā)展使得企業(yè)的融資形式也越來越多樣化，進而企業(yè)開始利用金融工具的創(chuàng)新來實現(xiàn)整個融資系統(tǒng)的管理。

（1）建立適量的金融財團進行融資

金融市場通過長期發(fā)展大規(guī)模的企業(yè)，不斷加速資本的積累使得銀行的資金得以增加并能獲取高額的利息，另外這樣做不僅降低了公司的利潤，也使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的效率降低了。國外很多發(fā)達國家的大型企業(yè)都建立了自己的金融機構(gòu)，通過財團、創(chuàng)辦銀行的模式來實現(xiàn)自身籌集資金的目的，這屬于自我滾動融資的一種投資方式，也就是說借助企業(yè)資金使用效率的提高來獲取高額利潤率。

（2）借助認股權(quán)進行融資

對于一些固定數(shù)目的股票期權(quán)常指用來購買股票所指定的價格。這些債券具備一定的權(quán)益和負債行業(yè)特征，常常借助引進廣泛投資組合的投資人員、財務(wù)人員來將企業(yè)的收益擴大，從而將資產(chǎn)成本形成的混合降低。此外股票期權(quán)也可帶來一定的額外資金，其行使價一般會比股票市場上發(fā)行的債券日期價格高10到30%左右。

2.不斷采取有效措施促進企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的優(yōu)化

（1）企業(yè)要熟悉并掌握現(xiàn)有的金融工具，并以其金融創(chuàng)新為重點，借助金融工具來轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展存在的風(fēng)險。

現(xiàn)在金融市場上多以較為平常的債券、股票、票據(jù)和一些其它金融工具作為融資手段，根據(jù)2010年Lucian 的一項調(diào)查數(shù)據(jù)可知，企業(yè)現(xiàn)有的金融創(chuàng)新工具里面，遠期合約外匯被廣泛的應(yīng)用于外匯風(fēng)險中，而其它的多為利率風(fēng)險之間的利率交換；一些關(guān)于商品價格風(fēng)險常指商品期權(quán)及商品期貨；對于權(quán)益風(fēng)險主要針對場外交易期權(quán)而言的。從這看來風(fēng)險管理與金融工具二者之間的關(guān)系主要是金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，隨著各種衍生性金融工具的不斷產(chǎn)生以及金融期貸市場的進一步發(fā)展，很多的金融工具應(yīng)運而生，因而企業(yè)財務(wù)經(jīng)理要隨時熟悉并掌握這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品的變化，以期能夠滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。

（2）對一些金融工具的應(yīng)用范圍進行創(chuàng)新

每一個創(chuàng)新的金融工具，在給企業(yè)帶來好處的同時也會伴隨著風(fēng)險，包括財務(wù)風(fēng)險。所以鑒于有一定承載能力的企業(yè)單位，要在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)對金融工具的應(yīng)用范圍進行創(chuàng)新和擴大，并且要對創(chuàng)新金融工具的利益及風(fēng)險不斷進行衡量，以便達到優(yōu)化企業(yè)財務(wù)內(nèi)部管理的需要。

（3）企業(yè)要加強其流動性管理，提高對資金管理內(nèi)部轉(zhuǎn)換的重視

企業(yè)可以借助股息、特許權(quán)使用的費用、一些原有投資、進出口貨物的貸款以及金融中介來對資金進行調(diào)配，從而引導(dǎo)內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)移。合理配置資金可以優(yōu)化資金的配置，也能促使企業(yè)可以更加有效并快速的實現(xiàn)整個控制系統(tǒng)范圍內(nèi)的各種基金及全球基金與儲備達到最為優(yōu)化的狀態(tài)。

（4）企業(yè)要充分利用政策的支持

企業(yè)在對金融工具進行創(chuàng)新時，一定要堅持按照產(chǎn)業(yè)資本及金融資本相互進行滲透的政策，不斷促進銀行與企業(yè)的共同發(fā)展。企業(yè)經(jīng)營參與到市場競爭中會跟許多銀行信貸以及資金的支持分不開，而企業(yè)的發(fā)展壯大跟各大銀行的支持分不開，只有將其跟金融行業(yè)緊密結(jié)合在一起，才能將各種金融市場帶來的業(yè)務(wù)風(fēng)險降到最低，也才能提高企業(yè)的市場競爭力。

五、結(jié)語

總之，借助金融工具創(chuàng)新來優(yōu)化財務(wù)管理、研究金融工具創(chuàng)新對整個企業(yè)財務(wù)管理造成的影響，屬于當(dāng)前時代現(xiàn)代企業(yè)研究過程中發(fā)現(xiàn)的一個新課題，因而其研究領(lǐng)域及發(fā)展具有很大的客觀性。然而由于我國金融工具創(chuàng)新誕生的時間不長，又缺乏一定的經(jīng)驗，因而會面臨著相對比較嚴峻的財政形勢，所以不斷采取有效措施創(chuàng)新金融工具在整個企業(yè)采取管理中的地位至關(guān)重要。

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