一、衍生金融工具的初始確認(rèn)及其確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)

初始確認(rèn)是對衍生金融工具項(xiàng)目的首次確認(rèn)，具體是指在特定交易、約定或事項(xiàng)導(dǎo)致的權(quán)利、義務(wù)、損益等已經(jīng)發(fā)生，這些權(quán)利、義務(wù)和損益等首次符合確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)之時(shí)進(jìn)行的確認(rèn)。

資產(chǎn)或負(fù)債在財(cái)務(wù)報(bào)表上的存在是與一定的時(shí)間相聯(lián)系的。按照國際會計(jì)準(zhǔn)則慣例，與資產(chǎn)有關(guān)的交易或事項(xiàng)己經(jīng)發(fā)生，并取得了交易或事項(xiàng)已經(jīng)完成的憑證，則企業(yè)在實(shí)質(zhì)上就擁有或控制了該資產(chǎn)。對衍生金融工具而言，其取得是以簽約為標(biāo)志，但是由于在簽約之時(shí)，它只能是一份待執(zhí)行的合約，于是問題出現(xiàn)了：是在合約簽訂之時(shí)，還是在合約實(shí)際執(zhí)行或生效之時(shí)確認(rèn)衍生金融工具。

二、衍生金融工具的初始確認(rèn)的會計(jì)準(zhǔn)則比較

1.IAS39中規(guī)定：“當(dāng)且僅當(dāng)成為金融工具合約條款的一方時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。”

IASC提出金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的概念：“金融資產(chǎn)是指下列資產(chǎn)：(1)現(xiàn)金；(2)從另一個企業(yè)收取現(xiàn)金或另一項(xiàng)金融資產(chǎn)的合同權(quán)利；(3)在潛在有利的條件下，與另一個企業(yè)交換金融工具的合同權(quán)利；(4)另一個企業(yè)的權(quán)益工具。金融資產(chǎn)分為四類：(1)為交易而持有的金融工具；(2)持有至到期投資；(3)企業(yè)發(fā)起的貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；(4)可供出售的金融資產(chǎn)。金融負(fù)債是指具有下列合同責(zé)任的負(fù)債：(1)向另一個企業(yè)交付現(xiàn)金或另一項(xiàng)金融資產(chǎn)；(2)在潛在不利條件下，與另一個企業(yè)交換金融工具。”

一、文獻(xiàn)綜述

衍生金融工具審計(jì)的問題一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，但是這方面的文獻(xiàn)并不多，其中絕大部分文獻(xiàn)是關(guān)于衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及管理對策的，如：2002年，王濛、常谷珍《衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及防范對策》指出衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范對策、審計(jì)測試的特殊要求；2008年，董博、李莉《金融衍生工具的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理》指出金融衍生工具的特點(diǎn)及在這些特點(diǎn)之下如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；2008年，王琰《衍生金融工具的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與路徑選擇》揭示出衍生金融工具存在的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及如何在其風(fēng)險(xiǎn)下的審計(jì)路徑選擇；而2007年，普華永道會計(jì)師事務(wù)所主編的《衍生金融產(chǎn)品審計(jì)》指出衍生金融產(chǎn)品存在的市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部審計(jì)人員的行為和金融監(jiān)管。

二、什么是衍生金融工具

衍生金融工具是指同時(shí)具備下列特征，并形成一個單位的金融資產(chǎn)及其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

一是其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動；變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系；二是不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資；三是在未來某一日期結(jié)算。衍生金融工具包括金融遠(yuǎn)期合同、金融期貨合同、金融互換和期權(quán)，以及具有金融遠(yuǎn)期合同、金融期貨合同、金融互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。

三、衍生金融工具的特點(diǎn)

關(guān)鍵詞：衍生金融工具計(jì)量歷史成本公允價(jià)值建議

摘要:對衍生金融工具如何加以計(jì)量是財(cái)務(wù)會計(jì)的一大難題。文章對美國FASB和IASC關(guān)于衍生金融工具會計(jì)計(jì)量準(zhǔn)則的內(nèi)容進(jìn)行介紹和分析,并結(jié)合我國現(xiàn)狀,對此作了初步探討。

會計(jì)理論的每次重大變革,都是由于客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而導(dǎo)致的。衍生金融工具會計(jì)是在20世紀(jì)80年代初西方金融創(chuàng)新活動中產(chǎn)生的,它已給現(xiàn)代財(cái)務(wù)會計(jì)理論和實(shí)務(wù)帶來很大沖擊和挑戰(zhàn),其中衍生金融工具會計(jì)計(jì)量是最具爭議、且分歧較大的核心問題。中國已加入WTO,金融市場必將對外全面開放,外資金融機(jī)構(gòu)很快會帶著先進(jìn)而又復(fù)雜的衍生金融工具進(jìn)入我國金融市場。但由于各種原因,我國目前關(guān)于衍生金融工具會計(jì)理論尚未建立,因此,盡快研究和建立中國特色的衍生金融工具會計(jì)準(zhǔn)則已迫在眉睫。

本文擬對美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)和國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會(IASC)已的最新衍生金融工具會計(jì)計(jì)量準(zhǔn)則的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行分析,并在此基礎(chǔ)上對我國衍生金融工具會計(jì)計(jì)量問題進(jìn)行探討。

一、衍生金融工具的種類和特征

近年來,衍生金融工具得到了迅猛發(fā)展,國際上衍生金融工具(商品)已達(dá)1200多種。目前美國的衍生金融工具交易最發(fā)達(dá),美國FASB和IASC制定的衍生金融工具會計(jì)準(zhǔn)則,代表著當(dāng)今世界上這一領(lǐng)域最高水平。為了研究衍生金融工具會計(jì)的計(jì)量問題,我們應(yīng)該首先對其種類和特征有較為清晰的認(rèn)識。

編者按：本論文主要從中信泰富巨虧案例簡介；對中信泰富對沖風(fēng)險(xiǎn)外匯合約風(fēng)險(xiǎn)分析；中信泰富衍生金融投資控制缺陷分析等進(jìn)行講述，包括了中信泰富公司簡介、中信泰富巨虧案簡介、外匯杠桿合同被普遍認(rèn)為投機(jī)性很強(qiáng)，屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品、中信泰富投資的累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、中信泰富對遠(yuǎn)期合約風(fēng)險(xiǎn)評估不足是這次投資巨額虧損的第一個原因等，具體資料請見：

在全球性金融危機(jī)爆發(fā)開始，金融市場波動劇烈，不斷發(fā)生企業(yè)衍生金融工具投資巨額虧損案例。從豪賭原油期貨而巨虧5.5億美金的中航油，至法國興業(yè)銀行股指期貨投資巨虧71億美元，再到雷曼兄弟次貸資產(chǎn)投資巨虧破產(chǎn)，再到我國紅籌公司中信泰富外匯合約巨虧，公司衍生金融工具投資一而再成為眾多大型公司投資的夢魔。如何控制公司衍生金融工具投資風(fēng)險(xiǎn)，成為我國監(jiān)管部門和公司的急迫的課題。下面我們對中信泰富遠(yuǎn)期合約巨虧案例進(jìn)行系統(tǒng)分析，探討我國公司該如何有效的控制衍生金融工具投資風(fēng)險(xiǎn)。

一、中信泰富巨虧案例簡介

1.中信泰富公司簡介。

中信泰富是大型國企中信集團(tuán)在香港的6家上市公司之一。中信泰富的前身泰富發(fā)展有限公司成立于1985年。1986年通過新景豐公司而獲得上市地位，同年2月，泰富發(fā)行2.7億股新股予中國國際信托投資（香港集團(tuán)）有限公司，使中信（香港集團(tuán)）持有泰富64.7%股權(quán)。至此，泰富成為中信子公司。

中信泰富于香港注冊成立，現(xiàn)于香港聯(lián)合交易所上市，并為恒生指數(shù)成份股之一。中信泰富之最大股東為中國國際信托投資（香港集團(tuán)）有限公司，是北京中國國際信托投資公司的全資附屬公司。

中航油事件案例分析

中國航油(新加坡)股份有限公司（以下簡稱中航油）成立于1993年，由中央直屬大型國企中國航空油料控股公司控股，總部和注冊地均位于新加坡。公司成立之初經(jīng)營十分困難，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下，一舉扭虧為盈，從單一的進(jìn)口航油采購業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到國際石油貿(mào)易業(yè)務(wù)，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成為中國首家利用海外自有資產(chǎn)在國外上市的中資企業(yè)。公司經(jīng)營的成功為其贏來了聲譽(yù)，2002年公司被新交所評為“最具透明度的上市公司”獎，并且是唯一入選的中資公司。

中航油通過國際石油貿(mào)易、石油期貨等衍生金融工具的交易，其凈資產(chǎn)已經(jīng)從1997年16.8萬美元增加到2004年的1.35億美元，增幅高達(dá)800倍。但2004年11月，中航油因誤判油價(jià)走勢，在石油期貨投機(jī)上虧損5.5億美元。這一事件被認(rèn)為是著名的“巴林銀行悲劇”的翻版：十年前，在新加坡期貨市場上，歐洲老牌的巴林銀行因雇員違規(guī)投機(jī)操作，令公司損失13億美元并導(dǎo)致被一家荷蘭銀行收購。曾經(jīng)在7年間實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值800倍的海外國企中航油，緣何短短幾個月內(nèi)就在期貨投機(jī)市場上背負(fù)5.5億美元的巨債？

2003年底，由于中航油錯誤地判斷了油價(jià)走勢，調(diào)整了交易策略，賣出了買權(quán)并買入了賣權(quán)，導(dǎo)致期權(quán)盤位到期時(shí)面臨虧損。為了避免虧損，中航油新加坡公司在2004年1月、6月和9月先后進(jìn)行了三次挪盤，即買回期權(quán)以關(guān)閉原先盤位，同時(shí)出售期限更長、交易量更大的新期權(quán)。每次挪盤均成倍擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)在油價(jià)上升時(shí)呈指數(shù)級數(shù)的擴(kuò)大，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導(dǎo)致了破產(chǎn)的財(cái)務(wù)困境。應(yīng)該說中航油能夠在7年間實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)增幅800倍，到巨虧5.5億美元，都是緣于“創(chuàng)新”及對衍生金融工具的使用。衍生金融工具的誕生本來是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的保值作用，但中航油卻是毀于過度的投機(jī)。

衍生金融工具及其特征

衍生金融工具是具有衍生特征的金融工具。根據(jù)美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)的定義：“衍生金融工具是期貨、遠(yuǎn)期合約、互換和期權(quán)合約以及類似性質(zhì)的金融工具，如利率上限與固定利率借款承諾等”。而我國一些學(xué)者認(rèn)為，衍生金融工具是指價(jià)值派生于某些標(biāo)的物的價(jià)格金融工具；其中，標(biāo)的項(xiàng)目包括債券、商品、利率、匯率和某種指數(shù)等。也就是說，衍生金融工具就是在傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來的，通過預(yù)測股價(jià)、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。

摘要：公允價(jià)值作為衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)得到會計(jì)界的廣泛認(rèn)可。但是公允價(jià)值有著廣泛的外延，具體采取什么樣的標(biāo)準(zhǔn)還沒有統(tǒng)一的認(rèn)識。本文針對這一問題提出了自己的一些想法。同時(shí)，根據(jù)我國的國情認(rèn)為待到相關(guān)市場與機(jī)制進(jìn)一步完善時(shí)，全面引入公允價(jià)值計(jì)量模式。

關(guān)鍵詞：計(jì)量屬性；公允價(jià)值；現(xiàn)行市價(jià)；估價(jià)計(jì)量

在衍生金融市場高速發(fā)展的今天，關(guān)于衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)一直是會計(jì)界所關(guān)心的問題。通過一段時(shí)間的研究，以FASB與IASC為首的國際會計(jì)界認(rèn)為公允價(jià)值是衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的最佳選擇。（FAS133《衍生工具和套期活動的會計(jì)處理》中明確指出：公允價(jià)值是計(jì)量金融工具的最佳屬性，對于衍生工具而言，公允價(jià)值是唯一相關(guān)的計(jì)量屬性。IAS39《金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》中也提出，對金融工具更多地使用公允價(jià)值。）

以公允價(jià)值作為衍生金融工具計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，那么公允價(jià)值又如何確認(rèn)呢？從定義上，公允價(jià)值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉情況并自愿的基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)責(zé)結(jié)算的金融。FASB進(jìn)一步指出，活躍市場中的公開市場報(bào)價(jià)是公允價(jià)值的最好證據(jù)。但是，筆者認(rèn)為公允價(jià)值的概念比較抽象，有著廣泛的外延。因此，簡單地將公允價(jià)值歸結(jié)為在活躍市場中的公開市場報(bào)價(jià)是不合理也是不正確的。只要在熟悉情況并自愿的基礎(chǔ)上，在交易的雙方同意下歷史成本、現(xiàn)行成本、現(xiàn)行市價(jià)、可變現(xiàn)凈值和未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)等，其中的任何一個都可以在交易中作為公允價(jià)值的具體表現(xiàn)。因此，相關(guān)報(bào)表編制者通過計(jì)量價(jià)格的選擇來操縱公允價(jià)值信息，使公允價(jià)值的可靠性大大降低。那么在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動中我們將采取哪種模式作為現(xiàn)實(shí)公允價(jià)值的計(jì)量模式？采取什么樣的方式來提高公允價(jià)值的可靠性與可操作性呢？

公允價(jià)值定義的前提是假定企業(yè)處于持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)，不打算或不需要清算，不打算大幅度削減其經(jīng)營規(guī)模，或以不利的條件從事交易。如果交易對象存在于一個交易活躍、信息傳遞迅速、監(jiān)管機(jī)制健全的市場上，那么現(xiàn)行市價(jià)反映了所有公開的信息。現(xiàn)行市價(jià)就是公允價(jià)值的具體體現(xiàn)。雖然衍生金融工具的交易價(jià)值變化頻繁，同一品種衍生金融產(chǎn)品在不同的時(shí)間有不同的價(jià)格，但其價(jià)格是圍繞其公允價(jià)值上下波動的。總體上它們是趨于一致的。但是，在高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)行市價(jià)作為公允價(jià)值并不是完美無缺的。我們可以通過一些非技術(shù)性手段利用市場的弊端（根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的供給與需求關(guān)系原理，我們可以通過控制衍生金融產(chǎn)品的需求量與供給量達(dá)到控制衍生金融產(chǎn)品價(jià)格）使衍生金融產(chǎn)。品的價(jià)格背離公允價(jià)值。隨著金融市場的發(fā)達(dá)與衍生金融工具估價(jià)計(jì)量技術(shù)的發(fā)展，特別是市場價(jià)格不能獲得時(shí)，估價(jià)計(jì)量公允價(jià)值將發(fā)揮更廣泛的作用（估價(jià)技術(shù)參考類似資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)格或者其它的估價(jià)模型）。在存在一個高度發(fā)達(dá)的證券市場中；有一個合理的計(jì)價(jià)模型；相關(guān)數(shù)據(jù)來自發(fā)達(dá)的證券市場且可以得到可靠地認(rèn)證。這些將使估價(jià)的可靠性達(dá)到可以公允地表達(dá)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容的程度。也可以避免在以現(xiàn)行市價(jià)作為公允價(jià)值時(shí)，通過一些非技術(shù)性手段達(dá)到操縱公允價(jià)值的目的，從而影響財(cái)務(wù)信息的可靠性。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷成熟和信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新（尤其是電腦技術(shù)的運(yùn)用），相關(guān)的信息資料可以容易、可靠、完整地得到。根據(jù)當(dāng)前形勢的發(fā)展，估價(jià)計(jì)量公允價(jià)值將成為一種趨勢。所以，我們應(yīng)從以下幾點(diǎn)做好準(zhǔn)備：（1）繼續(xù)建設(shè)與完善我國的證券市場。（2）健全與完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)與機(jī)制。（3）建立專門機(jī)構(gòu)對證券市場與相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行評估。（4）建立完善計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)建立數(shù)據(jù)庫，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的管理。（5）加快計(jì)價(jià)模型的研究，根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況對計(jì)價(jià)模型的前提條件進(jìn)行調(diào)整使其假定性更加合理以及被計(jì)量的金融工具所隱含的變量更符合使用模型的條件，提高計(jì)價(jià)模型的可操作性。

對于部分處于市場缺乏活躍性，同時(shí)又不存在來自機(jī)構(gòu)或者來自模型的估價(jià)或者交易規(guī)模較小的衍生金融工具，其公允價(jià)值就不能得到可靠地計(jì)量。在這種情況下或者在現(xiàn)行市價(jià)無法取得的情況下，如何確定衍生金融工具的公允價(jià)值呢？研究這一問題，對我國無疑有更為現(xiàn)實(shí)的意義。一方面，隨著我國成功加入WTO，根據(jù)相關(guān)協(xié)議我國的金融管制將逐步放松（比如人民幣可自由兌換、外國金融機(jī)構(gòu)在我國擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍等）。另一方面，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展經(jīng)濟(jì)危機(jī)破壞力大大增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)及至跨國企業(yè)集團(tuán)防范、分散金融風(fēng)險(xiǎn)的需要不斷加強(qiáng)，衍生金融工具交易將在我國的金融市場上占據(jù)重要地位；最后，衍生金融工具的發(fā)展是一個漸進(jìn)的過程，它的實(shí)現(xiàn)完全取決于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度，我國的金融市場存在著大量的問題，這些問題的解決也不是一蹴而就的。因此，我們不能不顧我國的特殊環(huán)境，簡單地模仿發(fā)達(dá)國家的模式。針對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的特點(diǎn)和上述所提到的問題，我們應(yīng)從我國的國情出發(fā)，以市場為基礎(chǔ)來確定我國的計(jì)量模式。如果考察對象存在于一個交易活躍、監(jiān)管機(jī)制健全的市場上，我們應(yīng)按前面提到的方法進(jìn)行確認(rèn)；如果不存在活躍的市場，我們應(yīng)將采取類似前面提到的方法。

一、引言

2016年12月23日，中國神華集團(tuán)（以下簡稱神華集團(tuán)）針對存在大量外幣債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，審議并通過了相關(guān)金融衍生工具業(yè)務(wù)年度方案的議案。神華集團(tuán)基于2017年度即將開展的印度尼西亞電力項(xiàng)目進(jìn)行浮動利率美元貸款的融資，與此同時(shí)，神華集團(tuán)還有10億美元、410億日元的外幣債務(wù)。根據(jù)國際化經(jīng)營帶來的外幣債務(wù)和外幣浮動利率貸款，該衍生金融工具的議案基于神華集團(tuán)面臨的外匯現(xiàn)狀及存在的匯率和市場風(fēng)險(xiǎn)，靈活地將交叉貨幣利率掉期交易、外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期權(quán)交易、利率掉期交易等衍生金融工具運(yùn)用于財(cái)務(wù)管理，從而利用衍生金融工具組合將風(fēng)險(xiǎn)鎖定并控制在一定范圍內(nèi)。那么，衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中到底扮演著什么樣的角色，到底為企業(yè)帶來怎樣的收益？

二、衍生金融工具的定義與內(nèi)涵

（一）衍生金融工具的定義

相對于傳統(tǒng)的金融工具，衍生金融工具具有信用交易和杠桿交易的特點(diǎn)，在存貸款利率、市場匯率、商品價(jià)格、股票市場價(jià)格波動等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上，衍生出的現(xiàn)代化金融工具。傳統(tǒng)的金融工具包括利率、匯率、商品價(jià)格、股票市場價(jià)格，而衍生金融工具便是通過傳統(tǒng)金融工具的波動和變動派生出來的。衍生金融工具包括金融期貨合約、金融遠(yuǎn)期合約、金融互換合約、金融期權(quán)合約等。

（二）衍生金融工具的內(nèi)涵

20世紀(jì)70年代以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，國際金融市場上呈現(xiàn)出強(qiáng)大的革新動力，從而導(dǎo)致衍生金融工具的產(chǎn)生。衍生金融工具的廣泛應(yīng)用既給國際金融市場帶來了新的活力，也提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。同時(shí)，還在確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告等方面引發(fā)了一系列的財(cái)務(wù)會計(jì)問題。

一、衍生金融工具的特點(diǎn)

衍生金融工具是一種運(yùn)用債券、股票等金融資產(chǎn)交易的新的融資技術(shù)。從財(cái)務(wù)會計(jì)的觀點(diǎn)來看，所謂衍生金融工具，就是指尚未履行或正在履行之中的合約，它是由傳統(tǒng)金融工具衍生而來的一種投資工具。與其它融資工具不同的是，衍生工具本身并不具有價(jià)值，其價(jià)格是從可以運(yùn)用衍生工具進(jìn)行買賣的股票、債券等有價(jià)證券的價(jià)值中衍生出來的。這種衍生性給予這種新的融資工具以廣泛的運(yùn)用空間和靈活多樣的交易形式。目前，在國際金融市場上最為普遍應(yīng)用的衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、金融期貨、期權(quán)、互換。

1、衍生金融工具的產(chǎn)生以合約為基礎(chǔ)。合約雙方的權(quán)利和義務(wù)在簽訂合約之日起便基本確定，不需要或只需要少量初始凈投資，而交易卻要在將來某一時(shí)刻才能履行或完成。

2、衍生金融工具的收益具有較高的不確定性。衍生金融工具所產(chǎn)生的收益，來自于標(biāo)的物價(jià)值的變動，即約定價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的差額，將隨著未來利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率或相應(yīng)的指數(shù)變動而變動。

3、強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)杠桿作用和高度的金融風(fēng)險(xiǎn)形影相隨。在運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行交易時(shí)，只需按規(guī)定交納較低的傭金或保證金，就可從事大宗交易，以小搏大。投資者只需動用少量的資金便能控制大量的資源，一旦實(shí)際的變動趨勢與交易者預(yù)測的相一致，即可獲得豐厚的收益。但是，伴隨巨大收益的是巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦預(yù)測有誤，出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，就可能使投資者遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至危及整個金融市場的穩(wěn)定。

衍生金融工具是金融學(xué)術(shù)語，是一種以杠桿和信用交易為特征的金融工具，企業(yè)在現(xiàn)代化發(fā)展中，可以通過衍生金融工具從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身在金融市場中的發(fā)展，該工具可以實(shí)現(xiàn)對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的有效管理。由于衍生金融工具從發(fā)達(dá)國家產(chǎn)生，之后在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，傳入我國，并在我國進(jìn)行發(fā)展。現(xiàn)階段其發(fā)展還不是很成熟，但是這卻是現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展趨勢，對于現(xiàn)代企業(yè)開展財(cái)務(wù)管理具有非常重要的意義。

1衍生金融工具的概念和存在的風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具（financialderivative）又被稱為金融衍生產(chǎn)品，其和基本的金融產(chǎn)品是相互對應(yīng)的關(guān)系，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品之上或者基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格會受到金融產(chǎn)品的價(jià)格的影響而發(fā)生變化，從而出現(xiàn)的金融派生產(chǎn)品。同時(shí)衍生金融工具是在貨幣、債券、股票等原有金融工具的基礎(chǔ)上進(jìn)行發(fā)展的，其基本特征是杠桿原理和信用交易。在金融市場中，常見的衍生金融工具有四種，分別是：期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約、互換合約。衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)在金融市場開展業(yè)務(wù)時(shí)，會受到多種因素的影響，比如：市場變化、政策變化、管理方式變化等，會對企業(yè)發(fā)展造成一定程度的影響，主要有三方面的風(fēng)險(xiǎn)，即：市場風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)指某種要素的變化和預(yù)期的市場變化不相同，會造成企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失，市場風(fēng)險(xiǎn)一般包括貨幣、利率以及價(jià)格兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，對于企業(yè)發(fā)展而言，市場風(fēng)險(xiǎn)具有不可預(yù)測性，因此，企業(yè)需要不斷增強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)管理，以此規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)發(fā)展的影響，同時(shí)衍生金融工具的混亂使用也會造成市場風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)；信用風(fēng)險(xiǎn)，信用交易是衍生金融工具的主要特征之一，即在實(shí)際企業(yè)發(fā)展中，企業(yè)或者對方企業(yè)會將企業(yè)自身的信用作為交易的保證，但是在實(shí)際企業(yè)發(fā)展中，經(jīng)常會遇到合約的一方在規(guī)定時(shí)間無法正常履行合約，因此出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，包括本金和重置兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在企業(yè)開展實(shí)際業(yè)務(wù)時(shí)，需要對合約對方的信用狀況進(jìn)行調(diào)查，同時(shí)利用合適的衍生金融工具對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。

2衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要包括籌資、投資、資金項(xiàng)目收支結(jié)算三部分管理，將衍生金融工具實(shí)際應(yīng)用在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，主要從這三方面內(nèi)容展開。

2.1將衍生金融工具應(yīng)用在籌資管理中

摘要：世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國加大了對貨幣的調(diào)控力度，影響本國貨幣價(jià)格。境外企業(yè)面臨著前所未有的外匯管理壓力，交易規(guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)影響越大。常規(guī)的經(jīng)營性外匯防控手段已難以滿足要求，防控效果受到限制。衍生金融工具的應(yīng)用，提升了企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防控能力，應(yīng)該得到境外企業(yè)的重視，并加以研究和應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險(xiǎn)；匯率；衍生金融工具；交易；境外企業(yè)

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，越來越多的中國企業(yè)參與到國際經(jīng)營事務(wù)中，外匯風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生了越來越大的影響。在我國“一帶一路”戰(zhàn)略的推動下，外匯業(yè)務(wù)的比重越來越大。由于世界經(jīng)濟(jì)、政治等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的錯綜復(fù)雜，外幣匯率變化預(yù)測難度加大，境外企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)壓力越發(fā)地突出。近7年來，美元等主要國際結(jié)算貨幣的匯率的變化幅度很大，增大了外匯風(fēng)險(xiǎn)。2008年至2016年，美元對人民幣總體經(jīng)歷了三個階段：2008年-2010年的穩(wěn)定階段、2010年-2014年的貶值階段、2014年-2016年的增值階段，但都保持持續(xù)波動。提高境外經(jīng)營利潤，減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響，需要境外企業(yè)結(jié)合匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類及綜合各種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，有針對地采取措施。境外企業(yè)要結(jié)合外部宏觀環(huán)境的變化，靈活引入先進(jìn)的金融工程技術(shù)，特別是使用衍生金融工具來管理外匯，合理降低外匯風(fēng)險(xiǎn)對生產(chǎn)經(jīng)營工作的影響。本文將介紹境外企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防控的具體操作和應(yīng)用。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在投資、貿(mào)易和金融以及其他經(jīng)營活動中，因預(yù)測外匯匯率變動，導(dǎo)致以外幣計(jì)價(jià)的負(fù)債價(jià)值的增加或資產(chǎn)價(jià)值的減少的可能性，主要是指匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及利率風(fēng)險(xiǎn)等。匯率風(fēng)險(xiǎn)是目前境外企業(yè)遇見的最常見的外匯風(fēng)險(xiǎn)，對經(jīng)營活動及效益預(yù)期產(chǎn)生較大的影響。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制